贵阳棉纱项目财务分析报告.docx

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1、泓域咨询/贵阳棉纱项目财务分析报告一、项目发展背景随着棉花16年开始逐步上涨，龙头企业由于议价能力强，有能力囤积成本较低的原材料。同时下游国内外需求端均出现回暖趋势，17年主要棉纺上市公司收入均出现较高增速，除新野纺织和联发股份增长为负值外，其余均保持两位数的增速。棉纱是棉纤维经纺纱工艺加工制成的纱。棉纱应用范围广泛，可作用机织用纱，用于生产床上用品、窗帘等家纺产品；可用作针织用纱，生产府绸、服装等产品；还可用于生产特种工业用布、高速缝纫线、刺绣线等产品。我国是纺织服装大国，下游行业对棉纱的需求量庞大。按照纺纱工艺的不同来划分，棉纱主要可以分为普梳纱和精梳纱两大类。我国棉纱行业技术不断进步、生

2、产设备不断升级，已经由传统的劳动密集型行业转为机械化、自动化的高新技术行业，棉纱产品在色泽、支数、质量、种类等方面不断提高，高捻纱、低捻纱、紧密纺等新型棉纱产品不断涌现，行业多样化发展趋势明显。我国大部分省市均具有棉纱生产能力，山东、河南、江苏是我国棉纱生产大省，年产量在全国总产量中的占比达到62%左右。受下游纺织服装行业的拉动，我国棉纱需求量不断增长，带动棉纱进口需求不断上升，我国已经成为全球最大的棉纱进口国。同时，我国也出口棉纱产品，但出口量相对较小。我国进口的棉纱产品价格较低，出口的棉纱产品价格较高，反映出我国棉纱行业产品结构正在向中高端方向升级。棉纱是棉纤维经纺纱工艺加工而成的纱，经合

3、股加工后称为棉线。根据纺纱的不同工艺，可分为普梳纱和精梳纱。纺织业作为我国传统制造业的一部分，通过近几年的发展，基本实现了由粗放型发展向集约化发展的转型，产品也基本实现了由产量较高到质量较高的高质量发展。原料方面，通过2018年的发展，非棉纤维的占比已经明显多于棉纤维，且纺制非棉纤维的企业数量以及规模化仍呈现上升趋势。而在非棉纤维纱线中，以粘胶短纤作为原料的人棉纱产业近几年发展速度则更为迅速，其纺织设备与工艺得到较大幅度提升，且产量也在2016年与棉纤维基本做到平分市场的格局。二、项目总投资估算（一）固定资产投资估算本期项目的固定资产投资5962.22(万元）。（二）流动资金投资估算预计达产年

4、需用流动资金1613.71万元。（三）总投资构成分析1、总投资及其构成分析：项目总投资7575.93万元，其中：固定资产投资5962.22万元，占项目总投资的78.70%；流动资金1613.71万元，占项目总投资的21.30%。2、固定资产投资及其构成分析：本期工程项目固定资产投资包括：建筑工程投资2911.98万元，占项目总投资的38.44%；设备购置费2856.05万元，占项目总投资的37.70%；其它投资194.19万元，占项目总投资的2.56%。3、总投资及其构成估算：总投资=固定资产投资+流动资金。项目总投资=5962.22+1613.71=7575.93（万元）。三、资金筹措全部自

5、筹。四、经济评价财务测算根据规划，项目预计三年达产：第一年负荷40.00%,计划收入5234.00万元，总成本4856.83万元，利润总额-4864.37万元，净利润-3648.28万元，增值税175.42万元，税金及附加109.47万元，所得税-1216.09万元；第二年负荷70.00%,计划收入9159.50万元，总成本7381.20万元，利润总额-6392.84万元，净利润-4794.63万元，增值税306.98万元，税金及附加125.26万元，所得税-1598.21万元；第三年生产负荷100%，计划收入13085.00万元，总成本9905.57万元，利润总额3179.43万元，净利润2

6、384.57万元，增值税438.54万元，税金及附加141.04万元，所得税794.86万元。（一）营业收入估算项目经营期内不考虑通货膨胀因素，只考虑行业设备相对价格变化，假设当年设备产量等于当年产品销售量。项目达产年预计每年可实现营业收入13085.00万元。（二）达产年增值税估算达产年应缴增值税=销项税额-进项税额=438.54万元。（三）综合总成本费用估算根据谨慎财务测算，当项目达到正常生产年份时，按达产年经营能力计算，本期工程项目综合总成本费用9905.57万元，其中：可变成本8414.56万元，固定成本1491.01万元，具体测算数据详见总成本费用估算一览表所示。达产年应纳税金及附加

7、141.04万元。（五）利润总额及企业所得税利润总额=营业收入-综合总成本费用-销售税金及附加+补贴收入=3179.43（万元）。企业所得税=应纳税所得额税率=3179.4325.00%=794.86（万元）。（六）利润及利润分配1、本期工程项目达产年利润总额（PFO）：利润总额=营业收入-综合总成本费用-销售税金及附加+补贴收入=3179.43（万元）。2、达产年应纳企业所得税：企业所得税=应纳税所得额税率=3179.4325.00%=794.86（万元）。3、本项目达产年可实现利润总额3179.43万元，缴纳企业所得税794.86万元，其正常经营年份净利润：企业净利润=达产年利润总额-企业

8、所得税=3179.43-794.86=2384.57（万元）。4、根据利润及利润分配表可以计算出以下经济指标。（1）达产年投资利润率=41.97%。（2）达产年投资利税率=49.62%。（3）达产年投资回报率=31.48%。5、根据经济测算，本期工程项目投产后，达产年实现营业收入13085.00万元，总成本费用9905.57万元，税金及附加141.04万元，利润总额3179.43万元，企业所得税794.86万元，税后净利润2384.57万元，年纳税总额1374.44万元。五、项目盈利能力分析全部投资回收期（Pt）=4.68年。本期工程项目全部投资回收期4.68年，小于行业基准投资回收期，项目的

9、投资能够及时回收，故投资风险性相对较小。六、综合评价本期工程项目投资效益是显著的，达产年投资利润率41.97%，投资利税率49.62%，全部投资回报率31.48%，全部投资回收期4.68年（含建设期），表明本期工程项目利润空间较大，具有较好的盈利能力、较强的清偿能力和抗风险能力。建议项目承办单位在项目建设中有关论证、设计、施工要紧密配合，对于建设过程中出现的问题应用科学的方法进行分析解决；在设计和施工中，要积极吸取国内外的相关建设经验，采用合理、可行、有效的技术手段，确保工程万无一失。在建设过程中，应注意环境的保护和资源的有效利用，做到环境保护和建设同时进行，尽量减少因施工对城镇居民生活造成影

10、响。七、市场预测分析棉纱是棉纤维经纺纱工艺加工而成的纱，经合股加工后称为棉线。根据纺纱的不同工艺，可分为普梳纱和精梳纱。棉纱的用途很广泛，它可以作为机织用纱，如：床单，被罩，窗帘等家纺系列。也可以作为针织用纱，尤其精梳纱可以用来生产质量要求较高的纺织品，如高档汗衫、细号府绸等。棉纺行业作为一个传统的加工行业，在经济危机过后全球经济缓慢复苏的状况下，仍呈现了快速发展的局面，虽然行业利润可能会表现平平，但在自身的发展的步伐上依然呈现新、快这样的特点，在衣食住行四大生存领域中占据重要一席，其发展仍生机勃勃。随着“中国制造2025”的落地实施，作为中国传统支柱产业的中国纺织行业在传统纺织技术与新技术之

11、间的差距不断拉大的情况下也在进行着一场变革。随着纺织工业“十三五”发展规划的发布，中国纺织行业正式迈进智能化、数字化的转型当中。其中自动化、数字化、智能化纺织装备开发，推进智能工厂(车间)建设，培育发展大规模个性化定制均被列入未来五年的重点任务当中。棉纺行业作为一个传统的加工行业，在经济危机过后全球经济缓慢复苏的状况下，仍呈现了快速发展的局面，虽然行业利润可能会表现平平，但在自身的发展的步伐上依然呈现新、快这样的特点，在衣食住行四大生存领域中占据重要一席，其发展仍生机勃勃。国内纺织服装消费持续升温，行业增长的驱动因素由出口拉动向国内消费转变我国纺织需求增加呈现“内销增长、外销拉动”内外销并举的

12、市场特征。我国纺织品外销每年大幅增长的同时，国内销售比例也在不断提高。我国拥有13亿人口的巨大内需市场，内需将是我国纺织工业发展的主要动力。纺织业作为我国传统制造业的一部分，通过近几年的发展，基本实现了由粗放型发展向集约化发展的转型，产品也基本实现了由产量较高到质量较高的高质量发展。原料方面，通过2018年的发展，非棉纤维的占比已经明显多于棉纤维，且纺制非棉纤维的企业数量以及规模化仍呈现上升趋势。而在非棉纤维纱线中，以粘胶短纤作为原料的人棉纱产业近几年发展速度则更为迅速，其纺织设备与工艺得到较大幅度提升，且产量也在2016年与棉纤维基本做到平分市场的格局。通过2018年粘胶短纤行业整合发展，其

13、产能规模约475万吨。产能规模达到40万吨以上的企业有4家，分别为：某外资集团，合计产能91万吨；唐山三友集团，合计产能75万吨；中泰化学，合计产能66万吨；澳洋健康，合计产能44万吨。2018年，丹东化纤6万吨产能彻底退出历史舞台。2018年纤维素纤维具体产能情况详见表1。目前我国人棉纱生产量第二大省是福建省，据粗略统计，年产量在72万吨附近。福建人棉纱产业发展于2008年金融危机中期，通过10年的集中力量发展，目前福建地区拥有涡流纺、赛络纺、环锭纺等纺纱设备。从2018-2020年该省的一些项目进展情况看，纺制人棉纱的项目仍有投产，预计至2020年，福建省的人棉纱年产量将有望超过江苏省，变

14、成中国纺制人棉纱*大省。我国新疆人棉纱产业在2013年开始进入快速发展阶段，主要标志是中泰化学在库尔勒富丽达园区建立纺织产业园区，引入富丽震纶等一批优质的纺纱企业入驻。以此为起点，新疆人棉纱企业通过5年的时间，已经发展成为年产4045万吨的人棉纱基地。但受制于新疆当地没有优质的粘胶短纤原料，其产品的工艺主要以气流纺、环锭纺传统纺织工艺为主。从纱线规格上看，主要以40S以下为主。但随着疆内粘胶短纤工厂的生产工艺不断提高以及使用的原料浆粕品质不断提升，预计不出两年，疆内将有较优质的粘胶短纤原料，届时新疆的人棉纱产品质量将有望迎来进一步提高。至2018年，浙江省人棉纱产量以60万吨在全国排名第三。但

15、由于2022年浙江杭州要举办亚运会，2018年开始，浙江省对杭州附近的相关产业进行调整，人棉纱、印染等行业受影响较大，尤其是萧山区境内以及周边的部分人棉纱企业，已经着手退出产业或者搬迁工厂事宜，预计在2019年，萧山以及周边地区的人棉纱产业可能呈现逐步萎缩状态。故2018年萧山地区作为传统的粘胶短纤价格变化策源地的作用正在下降。八、附表上年度营收情况一览表序号项目第一季度第二季度第三季度第四季度合计1营业收入2319.193092.262871.382760.9411043.772主营业务收入2144.462859.282655.052552.9310211.732.1棉纱(A)707.679

16、43.56876.17842.473369.872.2棉纱(B)493.23657.64610.66587.172348.702.3棉纱(C)364.56486.08451.36434.001735.992.4棉纱(D)257.34343.11318.61306.351225.412.5棉纱(E)171.56228.74212.40204.23816.942.6棉纱(F)107.22142.96132.75127.65510.592.7棉纱(.)42.8957.1953.1051.06204.233其他业务收入174.73232.97216.33208.01832.04上年度主要经济指标项目单

17、位指标完成营业收入万元11043.77完成主营业务收入万元10211.73主营业务收入占比92.47%营业收入增长率（同比）17.93%营业收入增长量（同比）万元1679.42利润总额万元2978.74利润总额增长率29.67%利润总额增长量万元681.48净利润万元2234.05净利润增长率24.12%净利润增长量万元434.17投资利润率46.16%投资回报率34.62%财务内部收益率21.97%企业总资产万元16489.08流动资产总额占比万元39.45%流动资产总额万元6504.91资产负债率39.93%主要经济指标一览表序号项目单位指标备注1占地面积平方米22104.3833.14亩

18、1.1容积率1.581.2建筑系数76.61%1.3投资强度万元/亩179.911.4基底面积平方米16934.171.5总建筑面积平方米34924.921.6绿化面积平方米2402.53绿化率6.88%2总投资万元7575.932.1固定资产投资万元5962.222.1.1土建工程投资万元2911.982.1.1.1土建工程投资占比万元38.44%2.1.2设备投资万元2856.052.1.2.1设备投资占比37.70%2.1.3其它投资万元194.192.1.3.1其它投资占比2.56%2.1.4固定资产投资占比78.70%2.2流动资金万元1613.712.2.1流动资金占比21.30%

19、3收入万元13085.004总成本万元9905.575利润总额万元3179.436净利润万元2384.577所得税万元1.588增值税万元438.549税金及附加万元141.0410纳税总额万元1374.4411利税总额万元3759.0112投资利润率41.97%13投资利税率49.62%14投资回报率31.48%15回收期年4.6816设备数量台（套）12617年用电量千瓦时1081842.3418年用水量立方米6687.4119总能耗吨标准煤133.5320节能率25.69%21节能量吨标准煤49.3922员工数量人225区域内行业经营情况项目单位指标备注行业产值万元125430.29同期

20、产值万元113275.80同比增长10.73%从业企业数量家919规上企业家25从业人数人45950前十位企业产值万元51277.93去年同期44411.86万元。1、xxx投资公司（AAA）万元12563.092、xxx实业发展公司万元11281.143、xxx有限责任公司万元6666.134、xxx公司万元5640.575、xxx科技公司万元3589.466、xxx科技公司万元3333.077、xxx有限责任公司万元256.398、xxx公司万元2102.409、xxx科技公司万元1999.8410、xxx科技公司万元1538.34区域内行业营业能力分析序号项目单位指标1行业工业增加值万元

21、43906.281.1同期增加值万元38728.311.2增长率13.37%2行业净利润万元12869.182.12016年净利润万元10782.722.2增长率19.35%3行业纳税总额万元10375.913.12016纳税总额万元8954.793.2增长率15.87%42017完成投资万元41594.314.12016行业投资万元12.36%区域内行业市场预测（单位：万元）序号项目2018年2019年2020年1产值146385.41166347.06189030.752利润总额48232.5654809.7362283.783净利润18919.2721499.1724430.874纳税总

22、额10416.0811836.4613450.525工业增加值46419.6652749.6159942.746产业贡献率6.00%10.00%11.65%7企业数量110313461723土建工程投资一览表序号项目占地面积（）基底面积（）建筑面积（）计容面积（）投资（万元）1主体生产工程11972.4611972.4623413.5923413.592147.401.1主要生产车间7183.487183.4814048.1514048.151331.391.2辅助生产车间3831.193831.197492.357492.35687.171.3其他生产车间957.80957.801357.9

23、91357.99128.842仓储工程2540.132540.137482.367482.36499.092.1成品贮存635.03635.031870.591870.59124.772.2原料仓储1320.871320.873890.833890.83259.532.3辅助材料仓库584.23584.231720.941720.94114.793供配电工程135.47135.47135.47135.4710.173.1供配电室135.47135.47135.47135.4710.174给排水工程155.79155.79155.79155.799.094.1给排水155.79155.79155

24、.79155.799.095服务性工程1608.751608.751608.751608.75107.315.1办公用房740.63740.63740.63740.6364.385.2生活服务868.12868.12868.12868.1245.266消防及环保工程453.84453.84453.84453.8434.066.1消防环保工程453.84453.84453.84453.8434.067项目总图工程67.7467.7467.7467.7443.167.1场地及道路硬化4536.57906.83906.837.2场区围墙906.834536.574536.577.3安全保卫室67.7

25、467.7467.7467.748绿化工程1762.8861.70合计16934.1734924.9234924.922911.98节能分析一览表序号项目单位指标备注1总能耗吨标准煤133.531.1年用电量千瓦时1081842.341.2年用电量吨标准煤132.961.3年用水量立方米6687.411.4年用水量吨标准煤0.572年节能量吨标准煤49.393节能率25.69%节项目建设进度一览表序号项目单位指标1完成投资万元6452.471.1完成比例85.17%2完成固定资产投资万元4014.042.1完成比例62.21%3完成流动资金投资万元2438.433.1完成比例37.79%人力资

26、源配置一览表序号项目单位指标1一线产业工人工资1.1平均人数人1531.2人均年工资万元5.091.3年工资额万元745.692工程技术人员工资2.1平均人数人342.2人均年工资万元6.572.3年工资额万元232.113企业管理人员工资3.1平均人数人93.2人均年工资万元7.793.3年工资额万元65.054品质管理人员工资4.1平均人数人184.2人均年工资万元5.774.3年工资额万元92.055其他人员工资5.1平均人数人115.2人均年工资万元7.455.3年工资额万元85.316职工工资总额万元1220.21固定资产投资估算表序号项目单位建筑工程费设备购置及安装费其它费用合计占

27、总投资比例1项目建设投资万元2911.982856.05179.915962.221.1工程费用万元2911.982856.057976.511.1.1建筑工程费用万元2911.982911.9838.44%1.1.2设备购置及安装费万元2856.052856.0537.70%1.2工程建设其他费用万元194.19194.192.56%1.2.1无形资产万元80.1580.151.3预备费万元114.04114.041.3.1基本预备费万元61.7361.731.3.2涨价预备费万元52.3152.312建设期利息万元3固定资产投资现值万元5962.225962.22流动资金投资估算表序号项目

28、单位达产年指标第一年第二年第三年第四年第五年1流动资产万元7976.513385.055620.217976.517976.517976.511.1应收账款万元2392.95957.181675.072392.952392.952392.951.2存货万元3589.431435.772512.603589.433589.433589.431.2.1原辅材料万元1076.83430.73753.781076.831076.831076.831.2.2燃料动力万元53.8421.5437.6953.8453.8453.841.2.3在产品万元1651.14660.461155.801651.141

29、651.141651.141.2.4产成品万元807.62323.05565.34807.62807.62807.621.3现金万元1994.13797.651395.891994.131994.131994.132流动负债万元6362.802545.124453.966362.806362.806362.802.1应付账款万元6362.802545.124453.966362.806362.806362.803流动资金万元1613.71645.481129.601613.711613.711613.714铺底流动资金万元537.90215.16376.53537.90537.90537.90

30、总投资构成估算表序号项目单位指标占建设投资比例占固定投资比例占总投资比例1项目总投资万元7575.93127.07%127.07%100.00%2项目建设投资万元5962.22100.00%100.00%78.70%2.1工程费用万元5768.0396.74%96.74%76.14%2.1.1建筑工程费万元2911.9848.84%48.84%38.44%2.1.2设备购置及安装费万元2856.0547.90%47.90%37.70%2.2工程建设其他费用万元80.151.34%1.34%1.06%2.2.1无形资产万元80.151.34%1.34%1.06%2.3预备费万元114.041.9

31、1%1.91%1.51%2.3.1基本预备费万元61.731.04%1.04%0.81%2.3.2涨价预备费万元52.310.88%0.88%0.69%3建设期利息万元4固定资产投资现值万元5962.22100.00%100.00%78.70%5建设期间费用万元6流动资金万元1613.7127.07%27.07%21.30%7铺底流动资金万元537.909.02%9.02%7.10%营业收入税金及附加和增值税估算表序号项目单位第一年第二年第三年第四年第五年1营业收入万元5234.009159.5013085.0013085.0013085.001.1万元5234.009159.5013085.

32、0013085.0013085.002现价增加值万元1674.882931.044187.204187.204187.203增值税万元175.42306.98438.54438.54438.543.1销项税额万元2093.602093.602093.602093.602093.603.2进项税额万元662.021158.541655.061655.061655.064城市维护建设税万元12.2821.4930.7030.7030.705教育费附加万元5.269.2113.1613.1613.166地方教育费附加万元3.516.148.778.778.779土地使用税万元88.4288.4288

33、.4288.4288.4210税金及附加万元109.47125.26141.04141.04141.04折旧及摊销一览表序号项目运营期合计第一年第二年第三年第四年第五年1建(构)筑物原值2911.982911.98当期折旧额2329.58116.48116.48116.48116.48116.48净值582.402795.502679.022562.542446.062329.582机器设备原值2856.052856.05当期折旧额2284.84152.32152.32152.32152.32152.32净值2703.732551.402399.082246.762094.443建筑物及设备原

34、值5768.03当期折旧额4614.42268.80268.80268.80268.80268.80建筑物及设备净值1153.615499.235230.434961.634692.834424.034无形资产原值80.1580.15当期摊销额80.152.002.002.002.002.00净值78.1576.1474.1472.1470.135合计：折旧及摊销4694.57270.80270.80270.80270.80270.80总成本费用估算一览表序号项目单位达产年指标第一年第二年第三年第四年第五年1外购原材料费万元6904.752761.904833.326904.756904.75

35、6904.752外购燃料动力费万元461.98184.79323.39461.98461.98461.983工资及福利费万元1220.211220.211220.211220.211220.211220.214修理费万元32.2612.9022.5832.2632.2632.265其它成本费用万元1015.57406.23710.901015.571015.571015.575.1其他制造费用万元342.81137.12239.97342.81342.81342.815.2其他管理费用万元259.79103.92181.85259.79259.79259.795.3其他销售费用万元404.29

36、161.72283.00404.29404.29404.296经营成本万元9634.773853.916744.349634.779634.779634.777折旧费万元268.80268.80268.80268.80268.80268.808摊销费万元2.002.002.002.002.002.009利息支出万元-10总成本费用万元9905.574856.837381.209905.579905.579905.5710.1可变成本万元8414.563365.825890.198414.568414.568414.5610.2固定成本万元1491.011491.011491.011491.01

37、1491.011491.0111盈亏平衡点52.17%52.17%利润及利润分配表序号项目单位达产指标第一年第二年第三年第四年第五年1营业收入万元13085.005234.009159.5013085.0013085.0013085.002税金及附加万元141.04109.47125.26141.04141.04141.043总成本费用万元9905.574856.837381.209905.579905.579905.575增值税万元438.54175.42306.98438.54438.54438.546利润总额万元3179.43-4864.37-6392.843179.433179.433

38、179.438应纳税所得额万元3179.43-4864.37-6392.843179.433179.433179.439企业所得税万元794.86-1216.09-1598.21794.86794.86794.8610税后净利润万元2384.57-3648.28-4794.632384.572384.572384.5711可供分配的利润万元2384.57-3648.28-4794.632384.572384.572384.5712法定盈余公积金万元238.46-364.83-479.46238.46238.46238.4613可供投资者分配利润万元2146.11-3283.45-4315.172146.112146.112146.1114应付普通股股利万元2146.11-3283.4