财务管理基础知识会计继续教育课件.docx

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1、财务管理基础知识会计继续教育课件山东财政学院教授、硕士生导师 赵英林课程简介与时间安排 本课程大约24课时，安排6讲的内容： 1.公司财务管理基本知识 2.公司财务管理的价值观念 3.公司营运资金管理 4.公司财务控制 5.公司收益与分配管理 6.公司财务分析第一讲：公司财务管理基本知识 一、财务管理的概念 财务管理是组织公司财务活动，处理公司财务关系的一门学科和一项经济管理活动。 要理解公司财务管理这个概念，关键是先分析公司的财务活动和财务关系。 （一）财务活动 所谓公司财务活动就是指以现金收支为主的公司经营资金运动的总称。 在市场经济下，一切物资都具有一定的价值量，公司消耗掉的一些物资，生

2、产出的商品，都是物资，用货币表示就是资金。公司从事生产经营活动必须先拥有一定数量的资金.然后运用这些资金购买生查资料和劳动力；再把劳动要素在生产过程中同技术、信息组合，生产出商品；商品要出售，收回投入的资金并取得利润；利润还要分配。 这个生产经营活动过程，一方面是资金的不断收入与支出；另一方面表现为各个经营环节的财务活动。 我们可以将其图示如下：从货币收支看也可以表示为下图 如果我们再把视野扩展，突破上面的生产经营活动，看清公司全部资金收支活动，它大致就是个大方面的财务活动：即：1.筹资引发的财务活动； 2.投资引发的财务活动； 3.生产经营引起的财务活动； 4.公司分配资金或者利润引起的财务

3、活动。 （二）财务关系 所谓财务关系就是指公司在组织财务活动时，与上下左右各个方面发生的经济关系。 这方方面面的经济关系，包括公司筹资活动、投资活动、生产经营活动、资金利润分配等活动中，与各个利益方面的经济关系。我归纳了一下，大致有以下十种财务关系： 1.公司同所有者（股东）的财务关系； 2.公司同其被投资者（子公司）的财务关系； 3.公司同其债权人的财务关系； 4.公司同其债务人的财务关系； 5.公司内部各单位的财务关系； 6.公司同其员工及其直系亲属的财务关系； 7.公司同国家政府部门的财务关系； 8.公司同其供应商、客户的财务关系； 9.公司同其他非经常交往单位发生的财务关系； 10.公

4、司同国外经济活动所发生的财务关系。二、财务管理的特点 财务管理同公司的其他管理比较，具有以下特点： 1.财务管理是一种价值管理 公司的财产分为实物和货币，称为物资管理与财务管理。其他管理有时使用实物量、使用价值量、或者劳动量等等。财务管理是侧重价值，通过资金、成本、利润等对公司价值的形成、实现、分配等进行管理。 2.财务管理是其他经济活动的前提 市场经济下一切经济活动都需要钱，财务管理的对象是资金，是资金的供应、运用、收回和分配，谁的经济活动也离不开资金。 3.财务管理是综合管理活动 财务管理是站在全局的角度，对公司系统的筹划与控制，不管什么样的经济活动，也不管发生在那个部门或者经营环节，都要

5、以价值进行衡度，通过财务指标反映和评价，自始至终把经济效益放在首位。所以，它处处讲究成本观念，处处考核成本；讲求资金时间价值，追求效益，把利润当作主要指标，追求综合效益.三、财务管理的地位与作用 根据系统论的原理，公司是一个由若干相互联系、相互作用的要素构成的具有特定功能的系统。公司有了资本、组织、人力资源、劳动资料、技术和信息就能进行生产经营活动，从而产生经营管理，形成管理系统。就现代公司讲，至少应该包括生产管理系统、采购供应管理系统、市场营销管理系统、人力资源管理系统、技术与信息管理系统、财务管理系统等。 不同的国家在不同的历史时期，不同的公司在不同的公司生命周期，企业管理的重点是不相同的

6、。但公司的财务管理始终处于重要地位，这与其管理资金分不开，因为市场经济下的经济活动以货币为媒介。 在经济发达国家的大中型公司，最高的副总裁是财务主管，（英文简称CFO），他主持制定财务政策和公司发展规划，对公司总体管理产生重要影响，因而也最有希望升迁为总裁（CEO）。 公司的会计长（总会计师）和财务长（财务总监）直接对其负责。会计长负责公司内部会计和审计。财务长负责管理现金和有价证券、筹资、投资和资金运用。有时风险管理、保险、兼并和收购、法律事务以及制定规章等均为财务职责。 由于公司办任何事情都涉及到支付资金，财务部门负责人都要参与项目的分析与规划，所以，高级财务人员起着非正式的广泛的影响作用

7、。 公司的重大财务决策通常是由董事会决定，但决策前的方案筛选等准备工作都是由财务部门完成的。财务部门对很多决策要做分析、评估，提出建议，对一些中小项目董事会有时也决策权下放，所以，财务部门经理的权力是非正式的。 随着经济全球化和社会信息化的进程，财务管理的地位越来越重要。 这主要表现在如下方面： 1.随着经济全球化的进程，公司的国际交往日益频繁，跨国经营业务越来越多，公司已十分重视国际范围内的财务决策，这既是财务管理的机遇也是对财务管理人员的挑战； 2.随着社会发展，财务管理越来越重传统的例程管理向决策管理发展，不仅重视资金流转，而且也更重视产权的变换与流动。这说明财务职能在发展，也给财务人员

8、提出职业与能力挑战，要求必须懂得资本运营； 3.破产、兼并、重组、产权交易等业务与法律交织，要求财务经理知识广泛、能力惊人； 4.信息技术、电子商务成为未来贸易主要方式。 5.金融危机提示公司，注意汇率、通胀、利率的期限结构、期货期权、金融衍生工具等。四、财务管理的目标 目标是系统期望实现的结果。 财务管理的目标是公司理财活动所期望实现的结果。 任何一种财务管理目标的出现，都是一定政治、经济环境的产物。为什么设置财务管理目标，根据沃克的目标设置理论，目标具有四大功能： 1.方向性 2.动力性 3.聚合性 4.约束性 知道目标如此重要，那么 你一定要问，什么是财务管理目标呢？ 目前为止，学术界有

9、四种观点： 其一，公司利润最大化； 其二，股东财富最大化； 其三，公司价值最大化； 其四，公司产值最大化。 我个人的观点是：第三个。五、公司财务管理的原则 财务管理原则也称作理财原则，是公司组织资金运动、处理财务关系的基本准则，是人们在长期财务实践中总结出来的、体现财务活动规律的规范，是公司理财活动必须遵守的准绳。原则是人对公司财务活动的理性认识，是不能违背的。 原则不同于财务管理理论，理论可以争议，“百家争鸣”，原则经过实践检验，不能违背，只考虑是否适应环境。 原则具有如下特征： 经过论证，符合实际，是理性认识； 被多数人接受，没有争议，他不像其他财务管理理论，可以存在争议，这是长期实践中总

10、结出来的，是理性认识； 受应用环境影响，不一定什么环境都绝对正确，需要依环境而变化； 理财原则是交易的基础、决策的基础。 西方理财大师们总结有三类共12条，我们只能简单介绍重要的、常用的。1.依法活动原则 市场经济是法制经济，法制经济的核心是建立和维护一个公平竞争的经济秩序。经济发展历史证明，只有在公平竞争的条件下，社会各项资源才能得到最有效、最充分地利用，社会经济才能持续的、健康的发展。 公司要想实现财务目标，进而实现公司发展目标，那就必须守法经营。为了达到自身利益的不守法行为，实质上是愚蠢行为，既破坏了社会经济秩序，又会使公司毁誉、受罚，严重的要导致公司危机，直至破产倒闭。2.系统原则 根

11、据系统论原理，公司也是一个由若干子系统相互作用、相互依存、相互影响而生成的整体。公司有了资本、组织、人力资源、劳动资料、技术和信息等资源要素就能进行生产经营活动，从而产生经营管理，形成管理系统。就现代公司讲，至少应该包括生产管理系统、采购供应管理系统、市场营销管理系统、人力资源管理系统、技术与信息管理系统、财务管理系统等。 财务管理系统只是整个管理系统中的一部分。财务管理系统又由若干系统组成。系统论原理告诉我们，系统必须统筹兼顾，协调统一，部分必须服从整体利益，一切从整体出发，考虑整体目标，有时局部利益最大并不等于整体利益最大。3.计划原则 所谓计划原则是指公司要立足市场，主动对影响公司生产经

12、营活动的因素、财务关系和未来变化趋势，认真预测，通盘考虑，从最坏处着想，做出计划安排。并及时调节、控制计划的执行，以提高预见性，防止盲目性，增强适应性，化解风险，保证公司目标的实现。 国家不可以计划经济，但公司必须计划管理，一切纳入预算，一切都按计划进行，防止盲目干事，不许摸着石头过河。4.自利行为原则 所谓自利行为原则是指人们进行决策时按照自己的财务利益行事，在其他条件相同的情况下，要选择对自己经济利益最大的行动。 自利行为并不是认为钱最重要，而是商业交易的目的是获利，在从事商业活动时人总是要从自身的利益作出选择和决定。但也不是认为钱以外的都不重要，说“其他条件相同时”，所有集团都会选择自己

13、利益最大行为。 自利行为是机会成本概念，要考虑机会成本。 5.信号传递原则 所谓信号传递原则是指行动可以传递信息，并且比公司的声明更有说服力。 信号传递原则是自利行为原则的延伸，由于公司遵循自利原则，一项资产的买进，就暗示出“物有所值”，买进的行为就为未来的行动发出了信号。这个原则要求根据公司的行为判断其未来和收益情况。 一个经常配股的公司就传递出它现金流不好。内部高管出售持有自己公司的股票，就传递出公司财务状况恶化。商品降价到难以置信程度，人们都以为是假货。 所以，这个原则要求公司不仅考虑行动方案本身，还要考虑行动传递出什么信号。资本市场上，人人都利用他人交易信息，必须考虑交易的信息效应。

14、6.双方交易原则 所谓双方交易原则是指每一项交易至少存在两方，你根据自己的经济利益决策时，对方也在按照自己的利益行动，并且一点也不比你傻，要求你要正确评估对方。市场上的买与卖是对立统一，失去此方，彼方就不存在。买量和卖量是一样多，一方挣钱另一方就赔了同样多，从总体上看，买卖双方的收益之和为零，称之为“零和博弈”。在“零和博弈”中，双方都按自利原则行事，谁都想获利，怎么还能成交呢？这与信息不对称有关。 双方交易原则要求财务交易时不要“以我为核心”，谋求利益时要考虑对方也在贯彻自利原则。 另外注意“非零和博弈”，寻求减少税收的合法交易。7.引导原则 引导原则是指当所有办法都失败时，寻找一个可以信赖

15、的榜样作为自己的引导。 所谓“当所有办法都失败”是指我们的理解能力存在局限性，不知道怎么做更有利，或者寻找最准确答案的成本过高，就没有必要采用正规的决策分析程序，而是直接模仿成功人士或者大多数人的做法。 承认信号传递原则，就必然承认引导原则。这个原则的重要应用就是行业标准。 必须注意，引导原则不能混同于“盲目模仿”。 注意引导原则的应用“跟庄效应”，一个“带头人”花费资源得出最佳方案，其他“跟庄者”通过模仿节约成本，“带头人”成了“烈士”， “跟庄者”成了“成功者”。8.有价值的创意原则 有价值创意原则是指新鲜的创意能获得额外收益。 波特竞争理论认为：公司竞争优势可以分为经营奇异和成本领先两个

16、方面。经营奇异，是指产品开发设计、销售方式、营销渠道等客户重视的方面独树一帜。任何独树一帜都来源于新鲜的创意，创意和保持经营奇异的公司，如果其产品增值超过创意而增加的成本，它就获得了高于社会平均利润的超额利润。 这方面的成功案例举不胜举。 产品开发、营销、管理都有案例可以做为引导样板。六、财务管理与财务会计的关系首先，看看财务与会计的异同 1.都是经济学科，都是管理工作，但二者的定义不同；财务是组织企业财务活动、处理企业财务关系；会计则是确认、计量、记录、报告企业的经济活动，提供决策需要的会计信息。 2.都是利用货币形式进行价值核算。但二者所运用的货币职能不同，会计是利用货币的价值尺度；财务是

17、利用货币的支付职能。 3.都是对资金运动进行监督、控制。但二者监督控制的时间不同，财务是经济活动事前，会计是经济活动事后。 4.都是经济管理活动，但二者运用的方法不同，财务用的是财务预测、财务决策、财务预算、财务分析等方法；而会计是利用专门的七种方法，即：设置账户、复式记账、填制和审核凭证、登记账簿、成本计算、财产清查、编制财务报告。 5.二者都有目标，但目标不同。财务的目标是公司价值最大化；会计的目标是报告受托责任完成情况和向会计信息使用者提供有用会计信息。 6.从工作内容和工作程序看，二者截然不同。财务是预测资金需求，编制财务预算、进行日常管理、财务活动分析；而会计则是以原始凭证为依据，对

18、经济活动进行确认、计量、记录、报告。财务与会计合署办公是历史造成的。 市场经济需要财务与会计分开工作。02.ppT1.公允价值 公司的生产经营活动所需要的各种资产，都是有其内在价值的，也称为经济价值。但对于资产的价值，一是要考虑用何种价值属性去计量，这是说的价值的“质”；再是资产未来要产生现金流进入公司，这些现金流在不同时间是不等价的，即数量上不一样。因此就有一个怎样计量资产价值的问题。西方经济学就叫资本品未来现金流的计量。所以，在公司理财观念这一讲我要先讲公允价值，并将其与会计价值、市场现价、清算价值作以比较。 这节讲4个问题： （1）公允价值的含义 （2）公允价值与会计价值 （3）公允价值

19、与市场现价 （4）公允价值与清算价值（1）公允价值的含义 近几年国际上对公允价值呼声极高，尤其是会计改革，都强调公允价值计量，保证会计的决策有用性。 那么，什么叫公允价值呢？所谓公允价值，国际财务报告准则中的定义是：公平交易中，熟悉情况的双方，自愿进行资产交换或债务清偿的金额。理解该定义，应该把握住公平交易的约束条件；为什么必须是熟悉情况的双方；而且必须是自愿的进行资产交换或者债务清偿。 从交易属性上看，公允价值属于产出价值；从时间属性看，公允价值属于未来价值。因此它是未来现金流入。（2）公允价值与会计的价值 会计计价按现行会计准则规定，使用五种价值属性，即：历史成本、公允价值、重置成本、可变

20、现净值、现值。会计报告给出的账面价值是指公司的全部资产、负债、和股东权益的数额，但这种数额是五种价值计量之后的混合值。只是会计意义上的价值。是不能与其他任何计量口径的价值比较的。 客观的说，会计的资产计价仍然是以历史成本为主，会计改革后，有一部分允许使用公允价值计量，但还仅仅是受到限制的某些资产，没有全面放开；另外三种价值属性计量，仅是极小的特殊的部分而已。 会计大量选择历史成本而舍弃市场价值是有其理由的，最起码这样两点理由很充分：其一是历史成本具有客观性，取得时有可靠凭证证明（如税务发票），可以重复验证，这正是市场现价缺乏的，会计师、审计师的职业地位绝对需要这种客观性来支持；其二，如果说历史

21、成本与投资人决策不相关，市场现价也同样不相关。投资人购买股票是为了获得未来收益，而不是公司资产的价值。公司的资产也不是用来出售，而是在未来经营活动中使用，在产生收益的过程中被消耗掉。与投资人决策相关的信息是未来产生多少净收益，而不是资产的现行市场价值。 所谓历史成本是以交易为基础，对资产的一种计量方式，如：某资产以10 000元购入，该价格客观的计量了其价值，并且有原始凭证支持，会计师按凭证将其记入账簿。这也是市场现价，区别在于是投入价值，并非产出价值。若干年后，由于技术进步，通货膨胀等等原因，该资产的市场价值会远远高于或者低于最初购入的历史成本；记录在账簿的资产历史价值虽然与市场价值毫不相关

22、，但绝对不允许修改记录。这就叫历史成本，也是资产取得时的实际成本。 历史成本计价受到很多很多的批评，很多人鼓吹公允价值计量。但会计还是要考虑客观可靠，仍然绝大多数资产还是历史成本计量。公允价值具有相关性，对投资者决策有用，但仍然不敢大量采用。现行会计是五种价值属性同时使用。 这就带来一个严重的问题。 会计的资产价值与经济学的资产价值，与资产市场价值，与投资者决 我们可以明确的说，会计的价值就叫会计口径，是五种价值属性的混合体 ，也叫会计意义上的价值，是不能与其他口径的价值比较的。 不但资产计价如此，就是会计的利润，也是会计意义的利润，与经济学的收益绝不是一个意义。比如5张桌子减去3把椅子 等于

23、什么？你能回答不同的名数相减没有意义；可是会计的销售收入都是市场现价，而且是产出价值 ，但扣除的产品销售成本却是历史成本，扣除的费用是市场现价，但属于投入价值，会计利润就是在不同名数下相减得出的。 会计所计量出来的价值，就是会计口径的价值，就是会计意义上的价值，与其他口径计量的没有可比性。如果你想使用市场价值，那你必须聘请注册资产评估师对公司的资产进行资产评估。 会计是市场经济条件下的一种游戏规则，全世界的会计准则已达到国际趋同，大家都按同样的游戏规则办事，全世界的会计数据就具有可比性了。但你使用会计数据时，一定注意他自身的意义，有没有可比性。 前面我讲财务管理目标就提到利润最大化不能做为财务

24、目标，一是会计的利润不是经济学意义的收益财富增加值；二是他的价值属性只是会计意义的；三是按会计准则规定做账，也可以人为的调整利润；但这种游戏规则下的利润，只要按准则做账，就得到认可了。2.货币的时间价值 所谓货币时间价值是指货币在没有风险和通胀条件下，随时间推移货币就能有效增值的部分。 也就是说今天的一元钱大于明天的一元钱，它是一个时间优先的概念。时间越远，得到同样数量的货币现值越低；现在有一定量货币，时间越长，将来得到的的货币。 货币时间价值又可以简称为时间价值，更多的时候人们又称其为资金时间价值，它是现代公司财务管理的基础观念之一。 时间价值有很多术语，必须理解，否则你就难于听懂财务管理，

25、我简单介绍一下： 现值 指未来某一时点的一定量货币折合成现在的价值。对应的货币在运动起点的价值，商业术语叫“本金”。 终值 指货币或者资金经过一段运动时间，在其终点上的价值。商业上的术语又叫“本利和” 单利 指计算利息时只按本金和一定利率计算，不考虑这段时间内应付而未付利息的再计算利息问题。我国银行一般都是单利计算利息。 复利 指计算利息时把上期的利息并入本金一并计算利息，就是民间俗称的“利滚利”或者“驴打滚”。 年金 指一定时期内每期相等的收付金额。平均折旧、租金、保险费、等额分期付款、等额分期收款以及零存整取均是。 货币时间价值有什么用处呢？ 在公司财务管理中，它的作用有两点： 第一，评价

26、投资方案是否可行。 时间价值是扣除风险报酬和通货膨胀等因素后的资金社会平均收益率。因为任何投资，投入方至少要得到社会平均利润率的收益。否则，他就应该选择其他投资方案。所以我们就用资金时间价值评价投资方案优劣。 第二，评价公司收益。 公司是盈利组织，为此它必须调动一切因素利用一切资源去实现预期收益。而评判资源是否得到充分利用，管理是否有效 ，唯一的标准就是看收益与社会平均利润率比较。所以，时间价值是评价公司收益的基本尺度。介绍一下简单的时间价值计算 （1）单利。 单利是计算利息的一种方法，不管借贷时间多长，所生成的利息均不借贷时间内计入本金再重复计算利息。 利息的计算 单利利息计算公式 面值年利

27、率持有天数360例如：一张带息期票，票面本金12 000元，规定年利率4，到期时间为60天，则到期利息计算如下： 利息12 00046036080（元）单利终值的计算 单利终值是指单利条件下到期的本利和。 其计算公式如下： 终值面值面值年利率持有天数360 例如：前面的面值12 000元，年利率4，到期日60天的期票到期时的终值计算如下： 到期终值1200012000460360 12 080（元） 单利现值计算 在经济生活中，有时要根据其终值来确定现在的价值，就叫做现值。但要规定贴现率，一般贴现率都高于利率。 现值计算公式如下： 现值到期终值（1贴现率）持有天数360 例如：前面所述的期票持

28、有48天后，因急需资金，拿到银行贴现，银行规定的贴现率为6，计算现值如下： 期票现值12 080（16）48360 12 0800.9448360 120800.992 11 980.34（元） 持有48天按6贴现率，可得现值11 980.34元。可见，现值是小于终值的。 （2）复利 复利也是计算利息的方法，它规定每经过一个约定的计息期，该期间生成的利息要加入本金再计算利息，逐期滚算，所以又称为“利滚利”，老百姓叫它“驴打滚”。这里的计息期，可以是年、月、日，必须事先约定，一般的惯例是以年为单位。利率一定，计息时间单位越短，利息越多。按日计算，就有还不起债务的可能。 复利终值 复利终值计算公式

29、如下： 复利终值票面价值（1利率)n 例如：某人将100 000元放贷，复利的年利率10，计算其各个年未终值（本利和）如下： 第一年：按公式计算本利和为： 终值100 000(110)1100 0001.1110 000（元） 第二年：依据公式计算： 终值100 000(110)2 100 0001.21121 000（元） 第三年：依据公司，只是N次方逐年增加而已： 终值100 000(110)3100 0001.331133 100（元） 以后是逐期推移，每增加一期，N次方也随之增加以1，如第四年就是(110)4，第五年就是(110)5 复利现值 复利现值是复利终值的对称概念，指未来一定时

30、间的特定资金按一定利率和计息期数所求得的现在价值。或者说按一定利率的复利计算将来所取得特定本利和现在需要点付的本金。 根据前面所讲的复利终值计算公式，复利终值票面价值(1利率)n，我们可以推理出： 复利现值复利终值(1利率)n 复利终值(1利率)-n 这里的(1利率)-n = ，也叫折现系数。 例如：假定投资收益率为10，某人要想5年后获得本利和10 000元，他现在应该投入多少元钱才能达到目的呢？计算如下： 根据上面的复利现值公式，一是利用公式计算，也可以先查表得到5年，利率10的折现系数。 复利现值10 0000.6216 210（元） 因为 0.621 （3）年金的计算 所谓年金就是指定

31、期、等额的收入与支出。如分期付款赊购商品、分期偿还银行贷款、发放养老金、分期支付工程款等。 按照年金的收付形式、收付的次数、支付的时间等，年金可以分为普通年金、预付年金、递延年金、永续年金等。我们只讲授常用的普通年金。 普通年金终值 普通年金又称为后付年金，是指每期收付相等金额，到最后得到的累计本利和。 比如，年利率（i）为10，时间（n）为3年，每年开始投入100元，那么，3年结束得到多少年金？ 第一年投入的100元，应该得到2期利息，复利为121元； 第二年投入的100元，应该得到1期利息，复利为110元； 第三年投入的100元，还没有生成利息，只是本金100元。 这样，把三年的加和，本利

32、和为331元。 但如果像上面那样作，实在是太麻烦，就必须给出一个数学计算公式： 年金终值每年收付金额(1利率)n 1利率 如果给出全部数学表达式，则：A代表年收付金额，i代表利率，n代表时间期限（年） 年金终值( S )计算公式如下： 式中： 是普通年金为1元，利率为I ，经过n 期的年金系数，可以计算，也可以查表得到。 偿债基金 偿债基金是在特定利率条件下，为了使年金终值达到一定数额，而每期应支付的数额。 例如：年利率10，从银行贷款100 000元，规定5年还款完毕，需要每年还款数额是多少呢？ 根据年金终值计算公式： 可知： 上面公司中的： 是年金终值系数的倒数，也称作偿债基金系数，记作：

33、 A s，i，n 它可以把年金终值折算为每年需要支付的金额，偿债基金系数也可以查表得到。 这样，我们上面说的年利率10条件下，5年后还清100 000元贷款的每年还款数额就不必平均每年准备20 000元了，而是带入公式计算为： A=100 000 100 0000.163816380（元） 因此，在利率10时，每年存入16 380元，5年后得10万元。普通年金现值 普通年金现值为了在以后每期的期末取得相等金额的款项，现在需要投入的金额。 普通年金现值 ，这里A代年金终值 。 公式中的 是年金1元，复利利率为i，经过n期的年金现值，记作：（P A ，i，n），可以自行计算 ，也可以查表求得。 下

34、面举两个例子说明年金现值的用途与计算： 举例：在复利利率10的条件下，某人借款100 000元投资于一寿命10年的项目，每年至少分红多少现金才是有利的？ 根据年金现值公式 我们可以推导出 这样，就可以得出数学计算式： 带入数值，则为：A=100 0000.162716 270（元） 再举例：鲁星公司欲更新一台设备，每月可节约燃料600元，但要支付改造费用15 000元，假设年利率12，每月复利一次，该公司更新的设备至少使用多长时间才合算？ 根据前面所讲的计算公式： P=15 000 P=600（PA，1，n） 则：15000 600（PA，1，n） 这里的（PA，1，n）等于25。 但查表，普

35、通年金现值为29，应该取较大的值正确。因此，更新的设备使用期限必须大于29个月，否则，更新没有经济效益。3.风险与报酬的理念 风险是一定时期一定条件下可能发生的对企业不利的可能性，但它又是不确定性。 但严格说来，风险与不确定性又有区别，风险是事前知道所有可能结果，以及每种结果出现的概率；而不确定性则是指事前不知道所有可能出现的结果，或者说虽然知道所有可能出现的结果，但不知道其出现的概率。所以专家们都把风险理解为可以确定发生概率的不确定性。 风险可以说无处不在，对企业实现财务目标有重要影响。有些风险，是我们自己防范不周造成的，可以避免；有些风险，是外部条件决定的，我们自己无法避免。这样的风险并不

36、是你想避免就能躲避的，它的到来是不可避免的，人们只能被动的应付，想办法去降低风险的影响程度。那人们又为什么冒着风险投资呢？ 因为冒着风险可以得到风险报酬。 风险报酬则是人们冒着风险而去投资得到的高于无风险报酬以上的额外收益。 一般而言，任何人都要回避风险，寻找安全地带。那么，公司为什么会冒着风险去投资呢？因为担风险就会得到风险收益，即高于无风险报酬的超额收益。这部分超额收益就叫做“风险报酬”。 要理解“风险报酬”，就要明白另一个概念：“无风险报酬率”，或者叫“无风险利率”。 美国教授埃博斯顿（RIbbotson）对股票、债券、国库券等五种重要金融工具的历年报酬率进行了比较研究。研究的结果表明存

37、在“无风险报酬”与“风险报酬”两种收益。进而也产生了“无风险利率”与“风险报酬率”的相对收益比较指标。 研究选择的五种投资分别是： 普通股：以标准普尔综合指数为基础，包括美国市值最大的500家公司； 小型资本化股票：由在纽约证券交易所上市的股票，取市值最后的15组成； 长期公司债券：期限20年的优质公司债券； 长期政府债券：期限20年的美国政府债券组合； 美国国库券：期限为3个月的国库券组合。这五种金融资产的收益如下表： 从上面表中可见，小型资本化股票报酬率最高，但其风险最大；国库券在一年内到期，而且是政府通过征税来支付这部分债务，只要国家不灭亡，就没有风险。因此，国库券的收益称为“无风险报酬

38、”或者“无风险收益”；相对应的，这种收益与投入本金的比率也就成为“无风险利率”或者“无风险收益率”。 无风险收益没有任何投资技术都可以得到，这是最容易的投资，也是一个最低收益的标准。 一个最有意思的比较就是把其他资产投资的收益与无风险收益对比，高出无风险收益以上部分，就称为“风险报酬”，即风险资产投资收益与无风险收益之差。 人们冒风险投资，就是看到了这个“风险收益”。风险与报酬的关系是风险越大，风险报酬率越高，得到的风险收益越多；但如果发生损失，也就损失越大；反之，风险越小，收益越少 风险与风险报酬率成正比，所以进行投资决策时，必须考虑风险报酬，同时也必须考虑风险发生的概率；同时，还有一个风险

39、承受能力问题。任何投资，防范风险是第一位的。第三讲： 营运资金管理 营运资金就是财务报表中流动资产减去流动负债后的差额。营运资金管理，也就是现金、有价证券、应收款项和存货等流动资产的运行管理，以及为维持这些流动资产的不间断运行而进行的短期融资活动管理。 这是公司的日常财务管理。说明白点，流动资产的运营，外在看是生产过程，从原材料投入到产成品入库再销售出去，收回货款。内在看却是流动资金循环与周转，创造价值过程。 公司的流动资金循环与周转是这样的过程： 不管何种类型的公司，生产经营活动之前必须拥有足够的资金，用资金购买所需的生产资料，企业资金运动从货币资金开始，经过不同形态变化，最终还要回到货币资

40、金。工业制造业的资金运动应该是：可见，货币资金是资金运动的起点，又是终点。 马克思在资本论中论述到资金从商品转化为货币的销售过程时曾说：“从商品到货币的过程，是一个惊险的跳跃，如果跳跃不成功，摔坏的不是商品，而是商品所有者”。 本讲主要讲述以下五节内容： 一、现金和有价证券管理 二、应收账款管理 三、存货管理 四、短期负债融资 五、营运资金政策一、现金和有价证券管理 现金是指生产经营过程中暂时停留在货币形态的资金，主要包括库存现金、银行存款、其他货币资金。 有价证券是公司现金的一种转换形式，是法律许可的金融机构或其他部门发行的票据，变现能力极强，随时可以变现为现金，公司持有有价证券的目的是获得

41、收益和保持资金流动性。 这部分讲述个问题： 1.现金及其管理意义 2.现金的持有动机与成本 3.最佳现金持有量 4.现金日常控制和管理 5.有价证券管理1.现金及其管理意义 现金是变现能力最强的资产，拥有足够的现金对于降低公司风险，增强资产的流动性和债务的清偿能力具有重要意义。但是，现金属于非盈利性资产，即使全部存到银行变为银行存款，盈利能力也非常低。公司现金持有量过多，其所提供的流动性边际效益就会下降，进而导致公司整体效益下降；公司现金存量过少，又会导致不能保证支付需求，支付能力与流动性均受到影响，进而使资金供应断链影响资金周转。因此，必须合理确定现金持有量，使现金收支不但在数量上，而且在时

42、间上相互衔接，既不多余闲置又不供应断链。这就是现金管理的目的。目的达到，资产的流动性与赢利性之间就达到均衡，公司就可以获取最大的长期利润。 再者，现金是支付手段，是世界性的交换媒介，人们都对现金充满欲望，因此，它又是极其容易发生舞弊的资产，也是最难控制的资产。 2.现金的持有动机与成本 （1）现金的持有动机 公司持有现金，主要是想满足交易性需求、预防性需求、投机性需求，我们分别来解释如下： 交易性需求；公司持有一定数量的现金，以满足生产经营活动的需要，如购买原材料、支付工资、交纳税金、偿还到期债务、派发股利等，这些现金支付需求是刚性的，不能推迟延期，必须保持足够的数量，稍有短缺，就要影响公司生

43、产经营活动的正常进行。 预防性需求是指公司保持足够的现金满足应付意外事件的特殊需求。由于环境和市场在不断变化，风险随时都可能发生，公司必须持有超过交易性需求的现金更多部分，以应对风险。预防性需求现金持有多少为宜，取决于以下三个因素：一是公司愿意承担风险的程度；二是公司临时举债的能力强弱；三是公司对现金流量的预测可靠程度。 投机性需求是指公司持有现金用于把握低价购买机会。例如遇有廉价原材料或其他资产便宜的供应机会；证券市场大幅度跌落呈现出投机性机会等。当然，除金融性公司与投资公司以外，一般的工商公司投机性需求的现金不多，遇有低价买入机会，可以设法临时融资解决。 除以上现金需求而外，公司也会有一些特定目的的现金需求。但公司的这些现金需求不一定同一时间发生，公司可以调节使用，所以，公司的现金持有数额应该考虑各种持有动机，以及各种持有动机需求的发生时间以及筹资措施综合考虑，绝不是各种需求简单的加总，也不必都是现金形态，还可以是一定数量的有价证券并存，因为有价证券可以随时转换成现金。 （2）现金的持有成本 为满足各种现