中山PBAT树脂项目财务分析报告.docx

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1、泓域咨询/中山PBAT树脂项目财务分析报告一、项目发展背景PBAT树脂，全称为热塑性生物降解柔生塑料，是已二酸丁二醇酯（PA）和对苯二甲酸丁二醇酯（PBT）的共聚物，兼具PBA和PBT的特性，既具有脂肪族聚酯良好的生物可降解性和柔韧性，也具有芳香族聚酯的良好力学性能、冲击性能和耐热性。其产品主要应用于塑料包装薄膜、农用薄膜、一次性塑料袋和一次性塑料餐具等领域。随着国家对塑料污染治理的高度关注，以及在各地方政府颁发的一系列解决白色污染的若干政策的推动下，近年来我国生物可降解产业得到了迅速发展。自2008年中国“禁塑令”实行以来，国内对生物降解塑料的需求始终保持着较高的增长态势，从2014年的2.

2、5万吨发展到2019年，中国可降解塑料需求规模增长至4.5万吨以上，年均复合增长率不低于10%。而PBAT树脂作为生产可降解塑料的原材料之一，在近年来同样也有着较为广阔的市场需求增长空间。近年来，随着国内环保政策的持续推进，大众环保意识的逐渐增强以及相关技术的不断进步，我国PBAT产量和规模呈稳步增长趋势。从产量来看，从2011的1.2万吨发展到2019年，我国PBAT树脂产量增长至3.9万吨左右，与上一年3.4万吨的产量相比，增长了近14.7个百分点；从市场规模来看，从2011年的2.7亿元发展到2019年，我国PBAT树脂行业市场规模增长至9.8亿元左右，与上一年8.2亿元的市场规模相比，

3、增长了近19.5个百分点。可以看出，我国PBAT树脂行业未来发展仍持续向好。生物降解塑料主要应用于包装、纤维、农业、医疗等领域，其中包装行业应用为广泛。根据BCCResearch数据统计，2014年全球生物降解塑料市场规模为66.8万吨，较2013年增加15.97%，预计2019年将达138.6万吨，年复合增长率为15.72%。PBAT，是已二酸丁二醇酯（PA）和对苯二甲酸丁二醇酯（PBT）的共聚物，兼具PBA和PBT的特性，既有良好的延展性、断裂伸长、耐热性和抗冲击功能，又具有优良的生物降解性。是目前生物降解塑料研究中非常活跃和市场应用最好降解材料之一。终端产品通常是由PLA和PBAT树脂共

4、混改性而成。PBAT主要市场是塑料包装薄膜、农用薄膜、一次性塑料袋和一次性塑料餐具。PBAT，是已二酸丁二醇酯（PA）和对苯二甲酸丁二醇酯（PBT）的共聚物，兼具PBA和PBT的特性，既有良好的延展性、断裂伸长、耐热性和抗冲击功能，又具有优良的生物降解性。是目前生物降解塑料研究中非常活跃和市场应用最好降解材料之一。终端产品通常是由PLA和PBAT树脂共混改性而成。PBAT主要市场是塑料包装薄膜、农用薄膜、一次性塑料袋和一次性塑料餐具。二、项目总投资估算（一）固定资产投资估算本期项目的固定资产投资12914.54(万元）。（二）流动资金投资估算预计达产年需用流动资金4442.29万元。（三）总投

5、资构成分析1、总投资及其构成分析：项目总投资17356.83万元，其中：固定资产投资12914.54万元，占项目总投资的74.41%；流动资金4442.29万元，占项目总投资的25.59%。2、固定资产投资及其构成分析：本期工程项目固定资产投资包括：建筑工程投资5743.14万元，占项目总投资的33.09%；设备购置费4373.00万元，占项目总投资的25.19%；其它投资2798.40万元，占项目总投资的16.12%。3、总投资及其构成估算：总投资=固定资产投资+流动资金。项目总投资=12914.54+4442.29=17356.83（万元）。三、资金筹措全部自筹。四、经济评价财务测算根据规

6、划，项目预计三年达产：第一年负荷40.00%,计划收入17051.20万元，总成本16574.58万元，利润总额10806.52万元，净利润8104.89万元，增值税477.00万元，税金及附加232.85万元，所得税2701.63万元；第二年负荷70.00%,计划收入29839.60万元，总成本25278.50万元，利润总额20408.05万元，净利润15306.04万元，增值税834.74万元，税金及附加275.78万元，所得税5102.01万元；第三年生产负荷100%，计划收入42628.00万元，总成本33982.43万元，利润总额8645.57万元，净利润6484.18万元，增值税1

7、192.49万元，税金及附加318.71万元，所得税2161.39万元。（一）营业收入估算项目经营期内不考虑通货膨胀因素，只考虑行业设备相对价格变化，假设当年设备产量等于当年产品销售量。项目达产年预计每年可实现营业收入42628.00万元。（二）达产年增值税估算达产年应缴增值税=销项税额-进项税额=1192.49万元。（三）综合总成本费用估算根据谨慎财务测算，当项目达到正常生产年份时，按达产年经营能力计算，本期工程项目综合总成本费用33982.43万元，其中：可变成本29013.09万元，固定成本4969.34万元，具体测算数据详见总成本费用估算一览表所示。达产年应纳税金及附加318.71万元

8、。（五）利润总额及企业所得税利润总额=营业收入-综合总成本费用-销售税金及附加+补贴收入=8645.57（万元）。企业所得税=应纳税所得额税率=8645.5725.00%=2161.39（万元）。（六）利润及利润分配1、本期工程项目达产年利润总额（PFO）：利润总额=营业收入-综合总成本费用-销售税金及附加+补贴收入=8645.57（万元）。2、达产年应纳企业所得税：企业所得税=应纳税所得额税率=8645.5725.00%=2161.39（万元）。3、本项目达产年可实现利润总额8645.57万元，缴纳企业所得税2161.39万元，其正常经营年份净利润：企业净利润=达产年利润总额-企业所得税=8

9、645.57-2161.39=6484.18（万元）。4、根据利润及利润分配表可以计算出以下经济指标。（1）达产年投资利润率=49.81%。（2）达产年投资利税率=58.52%。（3）达产年投资回报率=37.36%。5、根据经济测算，本期工程项目投产后，达产年实现营业收入42628.00万元，总成本费用33982.43万元，税金及附加318.71万元，利润总额8645.57万元，企业所得税2161.39万元，税后净利润6484.18万元，年纳税总额3672.59万元。五、项目盈利能力分析全部投资回收期（Pt）=4.18年。本期工程项目全部投资回收期4.18年，小于行业基准投资回收期，项目的投资

10、能够及时回收，故投资风险性相对较小。六、综合评价本期工程项目投资效益是显著的，达产年投资利润率49.81%，投资利税率58.52%，全部投资回报率37.36%，全部投资回收期4.18年（含建设期），表明本期工程项目利润空间较大，具有较好的盈利能力、较强的清偿能力和抗风险能力。为了保证项目的顺利实施，建议项目管理部门要强化项目管理的监督机制，完善监督体系，确保投资项目达到预期的目标。在建设过程中，应注意环境的保护和资源的有效利用，做到环境保护和建设同时进行，尽量减少因施工对城镇居民生活造成影响。七、市场预测分析PBAT，是已二酸丁二醇酯（PA）和对苯二甲酸丁二醇酯（PBT）的共聚物，兼具PBA和

11、PBT的特性，既有良好的延展性、断裂伸长、耐热性和抗冲击功能，又具有优良的生物降解性。是目前生物降解塑料研究中非常活跃和市场应用最好降解材料之一。终端产品通常是由PLA和PBAT树脂共混改性而成。PBAT主要市场是塑料包装薄膜、农用薄膜、一次性塑料袋和一次性塑料餐具。二元酸二元醇共聚酯（聚丁二酸丁二酯（PBS）、聚丁二酸-己二酸丁二酯（PBSA）、聚对苯二甲酸-己二酸丁二酯（PBAT）产能已超过10万t/年。国内研究单位主要有中国科学院理化所、清华大学、四川大学等，主要生产厂家及产能情况见表。全球PBAT产能最大的公司为BASF，目前产能为7.4万吨/年。我国PBAT材料产业化发展速度快，行业

12、内企业集中度高。总的来看，我国的PBAT树酯行业市场价格近几年呈现出明显的先下降，后上升的态势，2011-2013年随着国内技术突破，装置增加，产量上升，市场价格逐步下降，随着产品运用领域拓宽，节能环保要求促使行业需求量稳定上升，国内近几年新增装置减少，供需关系得到再平衡，行业市场价格逐步回升。PBAT作为性能良好的环保材料，可以降低石油资源消耗，缓解“白色污染”。随着研究的深入，PBAT的综合性能将不断得到提高，而其制品的价格将大大降低，并逐渐取代传统塑料，实现可持续发展。目前我国PBAT的生产具备良好的原材料条件和生产条件，国内技术发展良好，行业集中度高，潜在市场大，产业化前景好。随着各国

13、环保政策推进、大众环保意识增强及技术进步和成本降低，PBAT市场空间广阔。与此同时，欧洲市场的需求量的逐步增加，未来几年国内PBAT材料的产能有望逐步提升。PBAT，是已二酸丁二醇酯（PA）和对苯二甲酸丁二醇酯（PBT）的共聚物，兼具PBA和PBT的特性，既有良好的延展性、断裂伸长、耐热性和抗冲击功能，又具有优良的生物降解性。是目前生物降解塑料研究中非常活跃和市场应用最好降解材料之一。终端产品通常是由PLA和PBAT树脂共混改性而成。PBAT主要市场是塑料包装薄膜、农用薄膜、一次性塑料袋和一次性塑料餐具。二元酸二元醇共聚酯（聚丁二酸丁二酯（PBS）、聚丁二酸-己二酸丁二酯（PBSA）、聚对苯二

14、甲酸-己二酸丁二酯（PBAT）产能已超过10万t/年。国内研究单位主要有中国科学院理化所、清华大学、四川大学等，主要生产厂家及产能情况见表。全球PBAT产能最大的公司为BASF，目前产能为7.4万吨/年。我国PBAT材料产业化发展速度快，行业内企业集中度高。总的来看，我国的PBAT树酯行业市场价格近几年呈现出明显的先下降，后上升的态势，2011-2013年随着国内技术突破，装置增加，产量上升，市场价格逐步下降，随着产品运用领域拓宽，节能环保要求促使行业需求量稳定上升，国内近几年新增装置减少，供需关系得到再平衡，行业市场价格逐步回升。PBAT作为性能良好的环保材料，可以降低石油资源消耗，缓解“白

15、色污染”。随着研究的深入，PBAT的综合性能将不断得到提高，而其制品的价格将大大降低，并逐渐取代传统塑料，实现可持续发展。目前我国PBAT的生产具备良好的原材料条件和生产条件，国内技术发展良好，行业集中度高，潜在市场大，产业化前景好。随着各国环保政策推进、大众环保意识增强及技术进步和成本降低，PBAT市场空间广阔。与此同时，欧洲市场的需求量的逐步增加，未来几年国内PBAT材料的产能有望逐步提升。八、附表上年度营收情况一览表序号项目第一季度第二季度第三季度第四季度合计1营业收入6445.498593.997980.147673.2130692.832主营业务收入5720.637627.51708

16、2.696810.2727241.102.1PBAT树脂(A)1887.812517.082337.292247.398989.562.2PBAT树脂(B)1315.751754.331629.021566.366265.452.3PBAT树脂(C)972.511296.681204.061157.754630.992.4PBAT树脂(D)686.48915.30849.92817.233268.932.5PBAT树脂(E)457.65610.20566.61544.822179.292.6PBAT树脂(F)286.03381.38354.13340.511362.062.7PBAT树脂(.)

17、114.41152.55141.65136.21544.823其他业务收入724.86966.48897.45862.933451.73上年度主要经济指标项目单位指标完成营业收入万元30692.83完成主营业务收入万元27241.10主营业务收入占比88.75%营业收入增长率（同比）30.19%营业收入增长量（同比）万元7118.18利润总额万元6573.11利润总额增长率33.05%利润总额增长量万元1632.92净利润万元4929.83净利润增长率26.45%净利润增长量万元1031.23投资利润率54.79%投资回报率41.09%财务内部收益率21.46%企业总资产万元29981.85流

18、动资产总额占比万元38.44%流动资产总额万元11525.05资产负债率27.09%主要经济指标一览表序号项目单位指标备注1占地面积平方米43901.9465.82亩1.1容积率1.531.2建筑系数62.79%1.3投资强度万元/亩196.211.4基底面积平方米27566.031.5总建筑面积平方米67169.971.6绿化面积平方米3623.42绿化率5.39%2总投资万元17356.832.1固定资产投资万元12914.542.1.1土建工程投资万元5743.142.1.1.1土建工程投资占比万元33.09%2.1.2设备投资万元4373.002.1.2.1设备投资占比25.19%2.

19、1.3其它投资万元2798.402.1.3.1其它投资占比16.12%2.1.4固定资产投资占比74.41%2.2流动资金万元4442.292.2.1流动资金占比25.59%3收入万元42628.004总成本万元33982.435利润总额万元8645.576净利润万元6484.187所得税万元1.538增值税万元1192.499税金及附加万元318.7110纳税总额万元3672.5911利税总额万元10156.7712投资利润率49.81%13投资利税率58.52%14投资回报率37.36%15回收期年4.1816设备数量台（套）11617年用电量千瓦时1100149.6918年用水量立方米2

20、5240.6619总能耗吨标准煤137.3720节能率29.24%21节能量吨标准煤41.0322员工数量人898区域内行业经营情况项目单位指标备注行业产值万元167844.71同期产值万元152502.92同比增长10.06%从业企业数量家659规上企业家46从业人数人32950前十位企业产值万元73017.53去年同期65310.85万元。1、xxx公司（AAA）万元17889.292、xxx有限公司万元16063.863、xxx（集团）有限公司万元9492.284、xxx科技发展公司万元8031.935、xxx投资公司万元5111.236、xxx集团万元4746.147、xxx（集团）有

21、限公司万元365.098、xxx科技发展公司万元2993.729、xxx投资公司万元2847.6810、xxx集团万元2190.53区域内行业营业能力分析序号项目单位指标1行业工业增加值万元27980.661.1同期增加值万元24709.171.2增长率13.24%2行业净利润万元18114.812.12016年净利润万元15117.092.2增长率19.83%3行业纳税总额万元59221.233.12016纳税总额万元51775.863.2增长率14.38%42017完成投资万元64374.454.12016行业投资万元13.68%区域内行业市场预测（单位：万元）序号项目2018年2019年

22、2020年1产值195345.61221983.65252254.152利润总额53291.8660558.9368816.973净利润21908.0024895.4628290.304纳税总额16544.6318800.7221364.455工业增加值76303.1386708.1098531.936产业贡献率5.00%8.00%10.03%7企业数量7919651235土建工程投资一览表序号项目占地面积（）基底面积（）建筑面积（）计容面积（）投资（万元）1主体生产工程19489.1819489.1850040.8050040.804706.431.1主要生产车间11693.5111693.

23、5130024.4830024.482917.991.2辅助生产车间6236.546236.5416013.0616013.061506.061.3其他生产车间1559.131559.132902.372902.37282.392仓储工程4134.904134.9011133.9611133.96761.582.1成品贮存1033.721033.722783.492783.49190.402.2原料仓储2150.152150.155789.665789.66396.022.3辅助材料仓库951.03951.032560.812560.81175.163供配电工程220.53220.53220.

24、53220.5316.973.1供配电室220.53220.53220.53220.5316.974给排水工程253.61253.61253.61253.6115.184.1给排水253.61253.61253.61253.6115.185服务性工程2618.772618.772618.772618.77179.135.1办公用房1227.561227.561227.561227.5679.535.2生活服务1391.211391.211391.211391.21105.666消防及环保工程738.77738.77738.77738.7756.856.1消防环保工程738.77738.7773

25、8.77738.7756.857项目总图工程110.26110.26110.26110.26-101.147.1场地及道路硬化7621.731497.311497.317.2场区围墙1497.317621.737621.737.3安全保卫室110.26110.26110.26110.268绿化工程3089.72108.14合计27566.0367169.9767169.975743.14节能分析一览表序号项目单位指标备注1总能耗吨标准煤137.371.1年用电量千瓦时1100149.691.2年用电量吨标准煤135.211.3年用水量立方米25240.661.4年用水量吨标准煤2.162年节能

26、量吨标准煤41.033节能率29.24%节项目建设进度一览表序号项目单位指标1完成投资万元11996.511.1完成比例69.12%2完成固定资产投资万元8806.252.1完成比例73.41%3完成流动资金投资万元3190.263.1完成比例26.59%人力资源配置一览表序号项目单位指标1一线产业工人工资1.1平均人数人6111.2人均年工资万元4.471.3年工资额万元2861.432工程技术人员工资2.1平均人数人1352.2人均年工资万元5.612.3年工资额万元785.253企业管理人员工资3.1平均人数人363.2人均年工资万元7.983.3年工资额万元234.634品质管理人员工

27、资4.1平均人数人724.2人均年工资万元5.784.3年工资额万元362.205其他人员工资5.1平均人数人445.2人均年工资万元5.955.3年工资额万元222.656职工工资总额万元4466.16固定资产投资估算表序号项目单位建筑工程费设备购置及安装费其它费用合计占总投资比例1项目建设投资万元5743.144373.00196.2112914.541.1工程费用万元5743.144373.0029641.971.1.1建筑工程费用万元5743.145743.1433.09%1.1.2设备购置及安装费万元4373.004373.0025.19%1.2工程建设其他费用万元2798.4027

28、98.4016.12%1.2.1无形资产万元1609.001609.001.3预备费万元1189.401189.401.3.1基本预备费万元677.29677.291.3.2涨价预备费万元512.11512.112建设期利息万元3固定资产投资现值万元12914.5412914.54流动资金投资估算表序号项目单位达产年指标第一年第二年第三年第四年第五年1流动资产万元29641.9712633.6321957.4629641.9729641.9729641.971.1应收账款万元8892.593557.046224.818892.598892.598892.591.2存货万元13338.89533

29、5.559337.2213338.8913338.8913338.891.2.1原辅材料万元4001.671600.672801.174001.674001.674001.671.2.2燃料动力万元200.0880.03140.06200.08200.08200.081.2.3在产品万元6135.892454.364295.126135.896135.896135.891.2.4产成品万元3001.251200.502100.883001.253001.253001.251.3现金万元7410.492964.205187.347410.497410.497410.492流动负债万元25199.

30、6810079.8717639.7825199.6825199.6825199.682.1应付账款万元25199.6810079.8717639.7825199.6825199.6825199.683流动资金万元4442.291776.923109.604442.294442.294442.294铺底流动资金万元1480.75592.301036.531480.751480.751480.75总投资构成估算表序号项目单位指标占建设投资比例占固定投资比例占总投资比例1项目总投资万元17356.83134.40%134.40%100.00%2项目建设投资万元12914.54100.00%100.0

31、0%74.41%2.1工程费用万元10116.1478.33%78.33%58.28%2.1.1建筑工程费万元5743.1444.47%44.47%33.09%2.1.2设备购置及安装费万元4373.0033.86%33.86%25.19%2.2工程建设其他费用万元1609.0012.46%12.46%9.27%2.2.1无形资产万元1609.0012.46%12.46%9.27%2.3预备费万元1189.409.21%9.21%6.85%2.3.1基本预备费万元677.295.24%5.24%3.90%2.3.2涨价预备费万元512.113.97%3.97%2.95%3建设期利息万元4固定资

32、产投资现值万元12914.54100.00%100.00%74.41%5建设期间费用万元6流动资金万元4442.2934.40%34.40%25.59%7铺底流动资金万元1480.7611.47%11.47%8.53%营业收入税金及附加和增值税估算表序号项目单位第一年第二年第三年第四年第五年1营业收入万元17051.2029839.6042628.0042628.0042628.001.1万元17051.2029839.6042628.0042628.0042628.002现价增加值万元5456.389548.6713640.9613640.9613640.963增值税万元477.00834.

33、741192.491192.491192.493.1销项税额万元6820.486820.486820.486820.486820.483.2进项税额万元2251.203939.595627.995627.995627.994城市维护建设税万元33.3958.4383.4783.4783.475教育费附加万元14.3125.0435.7735.7735.776地方教育费附加万元9.5416.6923.8523.8523.859土地使用税万元175.61175.61175.61175.61175.6110税金及附加万元232.85275.78318.71318.71318.71折旧及摊销一览表序号

34、项目运营期合计第一年第二年第三年第四年第五年1建(构)筑物原值5743.145743.14当期折旧额4594.51229.73229.73229.73229.73229.73净值1148.635513.415283.695053.964824.244594.512机器设备原值4373.004373.00当期折旧额3498.40233.23233.23233.23233.23233.23净值4139.773906.553673.323440.093206.873建筑物及设备原值10116.14当期折旧额8092.91462.95462.95462.95462.95462.95建筑物及设备净值20

35、23.239653.199190.248727.298264.347801.394无形资产原值1609.001609.00当期摊销额1609.0040.2340.2340.2340.2340.23净值1568.781528.551488.331448.101407.885合计：折旧及摊销9701.91503.18503.18503.18503.18503.18总成本费用估算一览表序号项目单位达产年指标第一年第二年第三年第四年第五年1外购原材料费万元21126.698450.6814788.6821126.6921126.6921126.692外购燃料动力费万元1975.82790.331383

36、.071975.821975.821975.823工资及福利费万元4466.164466.164466.164466.164466.164466.164修理费万元55.5522.2238.8855.5555.5555.555其它成本费用万元5855.032342.014098.525855.035855.035855.035.1其他制造费用万元2734.821093.931914.372734.822734.822734.825.2其他管理费用万元849.43339.77594.60849.43849.43849.435.3其他销售费用万元2850.301140.121995.212850.3

37、02850.302850.306经营成本万元33479.2513391.7023435.4733479.2533479.2533479.257折旧费万元462.95462.95462.95462.95462.95462.958摊销费万元40.2340.2340.2340.2340.2340.239利息支出万元-10总成本费用万元33982.4316574.5825278.5033982.4333982.4333982.4310.1可变成本万元29013.0911605.2420309.1629013.0929013.0929013.0910.2固定成本万元4969.344969.344969.

38、344969.344969.344969.3411盈亏平衡点53.87%53.87%利润及利润分配表序号项目单位达产指标第一年第二年第三年第四年第五年1营业收入万元42628.0017051.2029839.6042628.0042628.0042628.002税金及附加万元318.71232.85275.78318.71318.71318.713总成本费用万元33982.4316574.5825278.5033982.4333982.4333982.435增值税万元1192.49477.00834.741192.491192.491192.496利润总额万元8645.5710806.5220408.058645.578645.578645.578应纳税所得额万元8645.5710806.5220408.058645.578645.578645.579企业所得税万元2161.392701.635102.012161.392161.392161.3910税后净利润