公司金融重点复习资料1.docx

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1、企业组织的三种形式1.从法律层面上划分即：个体业主制企业, 合伙制企业和公司制企业 2.现代公司的根本类型有限责任公司股份国有独资公司股份特点：经批准，可以向社会发行股票募集资金。 全部权及经营权别离。公司的资本总额划分为等额股份，股份可以自由转让。股东以其所认购的股份对公司债务承当有限责任。3.公司及金融市场的关系1).从公司的角度来看公司的资金主要来源于两个方面：其一，投资者投入的资金，即股本;其二，债权人投入的资金，即负债.在市场经济条件下，资金都是公司以信用方式从金融市场上取得的，公司经营活动及金融市场有着密切联系2).从金融市场的角度来看市场的主要功能是有效配置资源。在金融市场上，市

2、场的作用就是促成资金总是从盈余方向赤字方转移，而公司是最大的资金需求方，也是最大的资金供应方。因此，公司的投融资行为及金融市场的运行密切相关3) 公司及金融市场的关系用公式表示为：实物资产 + 金融资产 = 资本权益 + 金融负债4. 公司金融的主要金融活动:投资决策,融资决策,股利决策5. 5.公司金融分析的根本工具:现值,必要酬劳率,期权定价,风险和收益,财务决策及公司价值,财务报表分析6.资金时间价值有两种形式：终值和现值。现值0：现值是指在确定的利率条件下，将来某一时间的确定量资金现在的价值。终值：是指在确定的利率条件下，确定量资金在将来某一时间所具有的价值，即资金的本利和。1随机变量

3、2概率3期望值4方差5标准6标准差系数8证券市场线收益关系的。当市场处于均衡中，任何一种证券或证券 组合所表示的点均落在证券市场线上。2.同样,整个证券市场的均衡关系，也可以用证券市场线表示出来，其线上的每一个点都代表着不同系统风险的的证券。3.用公式表示为：E( )= + (E( ) 即：资本资产定价模型9.资本资产定价模型说明, 一项特定资产的期望酬劳率取决于三个要素:1)货币时间价值。2)承当系统风险的回报 3)系统风险的大小10模型探讨的主要结论：1证券风险可分为：可分散风险及不行分散风险。2投资者可借助多样化投资方式消退可分散风险。3投资者必需获得补偿才会去承当风险4贝他系数可以衡量

4、出该股票的市场风险。5贝他系数是衡量股票风险的最正确方法11.资本资产定价模型根本假设 1), 投资决策是针对一个确定的阶段而言的，其决策标准是使其预期效用最大化；2), 投资者以资产组合的预期收益率和标准差来评价资产组合；3), 投资者的预料具有同质性，即每个投资者对证券的预期收益, 标准差和协方差都具有一样的估计；4), 投资者可以无风险利率进展无限制的借贷；5), 全部资产都是完全可分的，投资者可以任何比例投资；6), 每个投资者都单独进展决策，个人的投资行为不行能影响到整个市场的价格；7), 市场处于均衡状态，无个人所得税，无交易本钱，全部投资者都可以免费得到有价值的信息。12.系数的

5、含义：贝塔系数是反映个别股票相对于平均风险股票变动程度的指标。它可以衡量个别股票的市场风险，而非公司特有风险。系数是表示某种单项证券变动相对于证券组合实际收益变更的敏感程度。 是用单项证券收益的协方差及市场组合收益的方差的比率，即可得到该项资产的系数。系数的计算公式: = 2m = i /m 式中:i为第i种证券的系数。值可正可负，其确定值越大，说明单项证券收益率的波动程度越高。当市场组合的系数等于1时，反映全部风险资产的平均风险水平。系数大于1，说明某风险资产的风险水平超过平均风险水平；系数小于1，说明某风险资产的风险水平低于平均风险水平；系数等于0，说明某风险资产不存在系统风险，而存在非系

6、统风险，且通过分散化投资能予以化解。无风险资产的系数等于0。13.投资决策的工程类别:1)长期资本投资工程 2)短期实物资产投资工程3)依据投资工程间的相互关系分类:独立工程,互斥工程,关联工程14.现金流量的估算原那么 1融资现金流量不在现金流量分析范畴之内2运用现金流量而不是会计利润3只计税后现金流量4分析净营运本钱的变更5只计增量现金流量6增量现金流量必需及折现率保持一样.:初始现金流量,营业现金流量,终结现金流量16.资本配置:是指在确定资本总量限制下选择投资工程17.资本预算 ：公司发觉, 分析并确定长期资本投资工程的过程，又称为资本预算。融资方式的概念：是指社会资金由盈余部门向赤字

7、部门转移的形式, 手段, 途径和渠道。18内含酬劳率及净现值法比拟1), 内含酬劳率隐含的假设条件是，以进展在投资；而净现值法隐含的假设是以资本本钱率进展再投资，后者更切合实际。2), 当现金流出现正负交织的状况是，内含酬劳率会出现多个解，但净现值不会出现这种状况19.不同寿命期的资本预算决策：有两种方法：周期匹配及等价年度本钱1), 周期匹配：重置链即假定可以将短期工程进展复制，直到拟选工程间寿命一样为止。决策方法：当周期匹配后，比拟即可。2), 等价年度本钱指某项资产或者某工程在整个寿命期每年收到或支出的现金流量。决策方法：假设收到现金流量，承受大的工程；假设支出现金流量，承受小的工程。1

8、, 从筹资人公司的角度看，包括：用资费用：主要包括支付给股东的股利和支付给长期债权人的利息。表现为：负债资金 债务本钱长期债权人的利息股本资金 股权本钱股东的股利筹资费用：通常，筹资费用是在筹措资金是一次支付的，在资金运用过程中不在发生，因此，作为筹资总额的减项一次扣除，抵减筹资额。用资本本钱率表示为： K = I或E / (P F)2从投资人的角度看，包括：(1)投资时机本钱:它反映了资本的自然增值观念，是一种贷币时间价值观念。既无风险酬劳率。(2)及投资风险相适应的投资酬劳率。投资人对某一工程的投资假如带有确定的风险，就必定要求投资回报率中带有风险补偿。风险补偿也称为风险溢价或风险酬劳率。

9、即：资本本钱=投资时机本钱+风险酬劳率21.资本本钱的作用：一资本本钱在公司融资决策中的作用1, 是限制融资总额的一个重要因素2, 是选择融资渠道的依据3, 是选择融资方式的标准4, 是确定最优资本构造所必需考虑的因素。二资本本钱在公司投资决策中的作用1, 在利用净现值进展投资决策时，常以资本本钱作为贴现率；2, 在利用内涵酬劳率指标进展投资决策时，一般以资本本钱作为基准利率。三公司将资本本钱作为衡量经营业绩的重要尺度包括：一般股资本本钱，优先股资本本钱，留存收益资本本钱一风险的类型及对资本本钱的影响。由于：以公司为投资对象划分，风险表现为市场风险和公司特有风险；在公司特有风险中又分为经营风险

10、和融资风险 ，二者共同作用构成公司的总风险。二负债率对资本本钱的影响。说明：债务资本本钱股权资本本钱，表示为： (1) (1)：表示将债务本钱折为税后本钱。即：公司负债时实际负担的利息 = 利息1所得税税率 ：表示股权资本本钱。它总是大于债务资本本钱的，这是由股东风险酬劳率的大小所确定的。三经济环境。其对资本本钱的影响，主要反映在无风险酬劳率的调整上。四证券市场状况。影响的是证券投资者的风险，进而影响资本本钱。是由证券的市场流淌性和价格波动程度反映的。五公司的经营和财务状况。影响公司的经营风险及融资风险的大小。六筹资规模。公司筹资规模及资本本钱呈正比。值的确定因素1, 商业周期。公司业务对市场

11、状况越敏感，贝塔值就会越大；周期性强的公司股票值较高。2, 经营杠杆：在其他条件确定的状况下，经营杠杆较高的公司其值较高。经营杠杆衡量的是公司的经营风险的大小。经营杠杆：又称营业杠杆或营运杠杆，是指在存在固定本钱的状况下，公司息税前利润()随销售量Q的变更而变更的程度。 = 经营杠杆系数的含义：经营杠杆系数的大小反映了公司经营风险的上下，即在 固定本钱不变的状况下，销售量越大，经营杠杆系数越小，经营风险也越小反之，经营风险越大。又称融资杠杆，是指由于负债经营，固定利息费用的存在，而导致股权收益() 变更的幅度大于息税前利润变动幅度的现象。3.财务杠杆是指每股收益变动及息税前利润变动之比 / 财

12、务杠杆系数的大小反映了公司融资风险的大小，即财务杠杆系数 / 越大，融资风险越高，息税前利润的变动带来每股收益更大幅度的变动。当公司发行在外的股份数既定时，可用税后净利代表每股收益现代资本构造理论内源融资的特点:自主性,有限性,低本钱性,低风险性最优资本构造有三种推断标准：资本本钱, 公司价值, 净资产收益率融资决策，是指公司选择融资方式和确定每种融资方式下的融资量，进而构建确定资本构造的行为。从本质上讲，融资决策就是确定资本构造的决策。 早期资本构造理论一, 净收入理论净利理论1, 根本观点：资本构造及公司价值“有关论 该理论认为：公司价值或者说是股东财宝不只是取决于公司资产的盈利实力，即息

13、税前利润水平，而是取决于由资产盈利实力和资本构造共同确定的归于股东的净收益之大小二, 净经营收入理论营业净利理论：根本观点 “无关论。认为：公司价值仅仅取决于公司资产的获利实力，即息税前利润水平，而及公司资本构造无关。三, 传统折衷理论。根本观点：公司利用财务杠杆在确定程度内不会抵消利用债务资金的好处，因此会使加权平均资本本钱下降，公司价值上升即：债务增加对公司价值提高有利，但必需适度。25各种融资方式的特点。外源融资的特点:高效性 限制性 归还性 高本钱性 高风险性。股权融资特征筹集的资金形成公司的股本；股本是公司对外举债的根底；易稀释股东收益，引起限制权的分散。债务融资优点融资资本本钱较低

14、。不影响股东对公司的限制权 具有财务杠杆作用(财务杠杆收益具有税盾效应具有经营激励效应从“代理本钱理论, “自由现金流量假说理论予以说明。缺点 须要按期还本付息，提高了对现金流量的要求。债务融资受到的限制条件较多,如:发行债券的数量和运用受到严格限制。 风险较高；举债的风险随负债率的提高而提高，且趋于加速。当负债率到达或超过临界点时，举债融资带来财务危机本钱及代理本钱的增加一般股融资的正效应1一般股没有固定到期日，是永久性资金来源2一般股筹资没有固定的利息负担。 3一般股筹资事实上不存在偿付风险。4利用一般股筹资能增加公司的信用价值。5一般股筹资比债券筹资更简洁。缺点1一般股筹资的资本本钱较高

15、。 2一般股的新股发行必定稀释原有股权，进而减弱原有股东对公司的限制权。3一般股的新股发行必定会稀释每股收益，损害原有股东的利益。4利用一般股筹资，在公司负债率不高的状况下，丢失了发挥财务杠杆作用的时机，从而降低了权益资本收益率，给原有股东利益带来较大损失。优先股的特征：及一般股相比，优先股还表达为以下特征：1)可以减缓公司一般股估价的下降2)不存在偿债压力3)优先股的资本本钱低于一般股的资本本钱4)可以提高公司财务杠杆收益可转换债券融资的特点：1, 及一般股股票相比可转换债券的优点 发行可转换债券比干脆发行股票筹集的资本要多。发行可转换债券，可缓解对现有股权的稀释程度。发行可转换债券，可在资

16、本构造中引进杠杆效应，从而变更股本收益率。发行可转换债券，有利于改善发行公司资本构造，增加其举债实力。2, 及一般公司债券相比可转换债券的优点1可转换债券比一般公司债券利率低，有利于降低公司资本本钱2可转换债券的赎回条款的设计比一般债券自由度大3可转换债券到期日设计比一般公司债券灵敏3.可转换债券的缺点1有可能产生高资本本钱2有可能出现呆滞债券3低资本本钱优势有时间限制26最优资本构造的影响因素1).资本本钱：在确定额度内，资本本钱是负债率的反函数。2).融资风险 ：融资风险是负债率的正函数.可见,随着负债率的变更,融资本钱及融资风险之间存在此消彼长的变动关系。3).公司价值根本模型： (1)

17、 / 资本构造, 资本本钱及公司价值之间的具有密切的关系4).行业效应 5).公司经营环境和经济周期状况6).金融机构或信用评定机构的看法7).税收和利率8).资产担保价值9).将来收益实力及稳定性10).管理者的风险限制实力单利终值用 表示由于：0 0+ 0i V0(1)单利现值用0表示0 / (1)27公司融资决策方法，实质上就是最优资本构造的确定方法。体方法有：1, 每股收益无差异点法 ) 概念：所谓每股收益无差异点，是指每股收益()不受融资方式影响的盈利水平。即负债融资和股票融资能产生同样大小的每股收益的息税前利润。计算方法1计算每股收益()的公式如下：2, 资本本钱确定法(是指在拟定

18、的假设干个备选融资案中，通过计算各个融资方案的资本成本，从中选择加权平均资本本钱最低的为最优融资方案的一种融资决策方法。 1) 边际资本本钱比拟法2加权资本本钱比拟法3, 公司价值确定法V是指以公司价值的大小为标准测算推断公司最优资本构造的方法。1根本计算方法： 其中：假设负债的市场价值就等于其面值D；股票的市场价值计算公式为： ( I)(1)/ 其中：I为负债利息，I = D; T为所得税税率; 接受资本资产定价模型加以确定即： + () .(2公司资本本钱用加权平均资本本钱计算： = ()(1) + (E / V) 计算：复利终值计算公式为 ： C0(1r)t 一般年金终值的计算。 (1)

19、1/ r (1)1/ r 简洁表示为：年金现值。计算公式为：0 .1-(1)/ r1-(1)/ r 简洁表示为：先付年金1先付年金终值用表示，计算公式有两种方法：其一：先付年金由于支付发生在期初，即： ()1其二，通过将先付年金终值换算为一般年金终值的计算方式，即： (1 -12先付年金现值的计算其一：即付年金由于支付发生在期初0 () 1其二，可在一般年金现值的根底上，在期数上要减1，而系数要加1来求得。即0 (，1 +1 递延年金终值的计算计算方法及一般年金终值的一样递延年金现值的计算计算方法有两种：第一种方法：0 第二种方法0 C 永续年金现值计算公式为：0永续增常年金现值。计算公式为：

20、式中: rg=+=Ttttttr10)1(增常年金的计算公式为： =+=TtttttrC10)1(证券的根本估价模型债券价值的含义及根本估价模型:股票股价根本估价模型:单项资产风险的衡量1方差P99 2标准差系数 / E()投资组合风险的衡量协方差和相关系数1)协方差 其计算公式见P100(7-2) 当协方差大于零，投资组合的风险将高于为零时的风险，呈正向变动；当协方差小于零，投资组合的风险加一个负值，那么低于为零时的风险，呈反向变动。当协方差为零，投资组合工程变动不相关。2)相关系数 计算公式： / a b 当 =1时，完全正相关，其投资组合风险等于这两种工程各自风险的线性组合，组合风险较大

21、。当 1时,完全负相关,其投资组合风险是单个工程风险的加权差额,它比两个工程中最小风险者的风险还小。当 =0时,不相关,两种工程之间相互独立,其投资组合风险小于这两种工程单独风险的线性组合,组合风险较小。一, 净现值法净现值()是指投资工程将来各年现金流入量的现值之和减去现金流出量的现值净投资额后的差额。计算公式为： =将来现金流入量 现值 初始投资额 1), 假设为正数0)，说明该工程的投资收益率大于预定贴现率。决策结果：该方案可取。2), 假设为零(0)，说明该工程的投资收益率等于预定贴现率。决策结果：尚需斟酌。要考虑内涵收益率的上下3), 假设为负数(0)，说明该工程的投资收益率小于预定

22、贴现率。 决策结果：该方案不行取。二, 盈利指数法盈利指数法()，又称现值指数或净现值率()。是指将将来现金流量现值规模化的指标，它能衡量每一单位投资额所能获得的净现值的大小。 = 将来现金流量现值/初始投资现值= 1+净现值 / 初始投资现值 = 1+ / C0三, 内部收益率，也称内涵酬劳率。是指使投资工程的将来现金流入量现值等于将来现金流出量现值时的贴现率。即净现值等于零时的贴现率。当每年的相等时1计算年金现值系数；年金现值系数=初始投资额 / 每年的值 2查年金现值系数表,在期数一样的状况下，查找及此相近的两个值。3确认及两个近似值相对应的贴现率。并依据贴现率计算求得的净现值()，接受

23、插值法计算出该工程的。插值法的计算公式为： = R1+(R21) 1 / (12)当每年的不相等时接受逐次测试法和插值法计算。1用不同的贴现率逐次计算投资工程的值，直到值为零为止。这时所接受的贴现率就是该工程的值。2假设0，那么求出访值由正变负的两个相邻的贴现率。3接受插值法计算出值。8. 定理的根本假设有哪些？答：1全部公司股票和债券都在完全资本市场中完成交易。意味着：交易不存在佣金本钱；投资者能取得及公司利率一样的借款 2公司的经营风险可以用的标准差衡量，经营风险一样的公司处于同一风险等级上，视为同类风险公司。 3公司将来的能被投资者合理评估，即投资者对公司将来的以及取得的风险有一样预期。

24、 4全部的公司债券都是无风险的，所以，负债利率为无风险利率。 5公司全部的现金流量都是固定的永续年金。即公司将来的在投资者满意的根底上，保持零增长。优点：1及一般股股票相比可转换债券的优点 发行可转换债券比干脆发行股票筹集的资本要多。发行可转换债券，可缓解对现有股权的稀释程度。发行可转换债券，可在资本构造中引进杠杆效应，从而变更股本收益率。 发行可转换债券，有利于改善发行公司资本构造，增加其举债实力。2及一般公司债券相比可转换债券的优点1可转换债券比一般公司债券利率低，有利于降低公司资本本钱2可转换债券的赎回条款的设计比一般债券自由度大3可转换债券到期日设计比一般公司债券灵敏缺点：1有可能产生

25、高资本本钱2有可能出现呆滞债券 3低资本本钱优势有时间限制1.资本本钱 2.融资风险 3.公司价值 4.行业效应 6.金融机构或信用评定机构的看法19.股利政策理论老师说要全部的观点和内容传统股利政策理论 1.“在手之鸟理论 2股利政策无关论认为公司不管实行何种股利政策都不会影响公司价值；公司价值由其盈利实力和经营风险确定的，而非取决于盈利支配方式。主要观点：当现金股利及资本利得之间的存在显著的税赋差异时，税赋差异效应会成为影响股利形式的重要因素，假设现金股利税高于资本利得税，那么这一效应对股利政策的影响就会使公司倾向于支付较低的股利。结论：1.股票价格及股利支付率成反比；现代股利政策理论主要

26、观点：该理论从股东边际所得税率动身，认为每个投资者所处的税收等级不同，有的边际税率高，而有的边际税率低，由此会影响投资者对股利的偏好。前者偏好低股利支付率或支付股票股利，后者那么偏好高股利支付率。据此，公司会相应调整其股利政策，使股利政策符合股东的愿望。结论：追随者效应理论的实质是使人信任股利政策的重要性，它起到的作用仅仅是警告公司不要频繁变更其股利政策。主要观点：1, 在托付代理关系下，高股利支付意味着由公司经理限制而持有的闲余现金量削减，代理本钱降低，公司价值增加；反之那么相反。因此，公司发放现金股利能够降低代理本钱。2, 在托付代理关系下，债权人为爱惜自己，规定只有公司有足够的利润, 现

27、金流时，才能发放股利；在处于财务逆境中，不能发放股利。在债权人看来：现金股利是将司利益从债权人向股东转移的途径。主要观点：信息是不对称的，公司管理者比外部股东更了解公司的状况。因此，公司公布的不同股利政策，往往被市场认为是在向社会公众传递公司经营状况, 将来盈利实力的信息,通过传递信息，从而影响公司股票的市场价值。20. 公司股利政策有哪些类型？试比拟各类型的特点。答：类型包括：1剩余股利政策特点：能够保持志向的资本构造，提升公司价值；但使股利及盈利水平脱节导致股利不稳定，影响股东对公司的信念。2固定股利支付率政策特点：该政策使公司财务压力较小；但股利会随盈利状况变动，简洁给股东造成经营不稳的

28、印象。一般不行取。 3稳定股利政策特点：优点是股利稳定；但在资金惊惶, 利润下降时易引发财务恶化。 4阶梯式股利政策 特点：优点：使公司具有较大的灵敏性，有利于保持稳定的股票价格；尽管日常股利收入较低，但对股利偏好型股东仍具有吸引力。 缺点：额外股利的支付易使股东当作正常股利的一局部，从而失去其原有的意义。三：填空选择8. 什么是系数？贝塔系数是反映个别股票相对于平均风险股票变动程度的指标。它可以衡量个别股票的市场风险，而非公司特有风险。 系数是表示某种单项证券变动相对于证券组合实际收益变更的敏感程度。 是用单项证券收益的协方差及市场组合收益的方差的比率，即可得到该项资产的系数。系数的计算公式

29、 = 2m = i /m 式中:i为第i种证券的系数。9. 系数的含义值可正可负，其确定值越大，说明单项证券收益率的波动程度越高。当市场组合的系数等于1时，反映全部风险资产的平均风险水平。系数大于1，说明某风险资产的风险水平超过平均风险水平；系数小于1，说明某风险资产的风险水平低于平均风险水平；系数等于0，说明某风险资产不存在系统风险，而存在非系统风险，且通过分散化投资能予以化解。无风险资产的系数等于0。10. 短期实物资产投资工程：独立工程, 互斥工程, 关联工程。11. 所谓现金流量，是指及投资决策有关的在将来不同时点所发生的现金流入和现金流出的数量。在投资决策中它是计算工程投资评价指标的

30、主要依据和重要信息之一。净现金流量 = 现金流入 现金流出12.漂移本钱：是指任何已经发生的, 并且当工程不被接受时无法收回的费用。 营运本钱：是指流淌资金及流淌负债之间的差额13.投资决策评价方法按是否考虑时间价值分为：贴现现金流量法，非贴现现金流量法。14, 不同寿命期的资本预算决策有两种方法：周期匹配及等价年度本钱。周期匹配：重置链即假定可以将短期工程进展复制，直到拟选工程间寿命一样为止。决策方法：当周期匹配后，比拟即可。15. 不确定性分析包括：敏感度分析, 情景分析, 决策树分析16. 资本构造理论是探讨公司资本构造和公司价值之间关系的一种理论。17.资本构造理论传统理论：杜兰特的净

31、收入理论, 净经营收入理论, 传统折衷理论。18. 由股东和债权人不同利益引发的代理本钱包括:不理性投资决策:表现为过度投资和投资缺乏不适度股利政策:高股利政策往往对债权人不利不适度融资政策:表现为过度负债，导致偿债危机监视本钱:拉低了最正确融资构造中的债务额度 时间:20世纪70年头末以后 内容：主要包括 詹森和麦克林的代理本钱理论； 梅耶斯的新优序融资理论； 罗斯, 利兰和派尔的信号模型； 史密斯, 哈特的财务契约理论20.融资方式的根本类型：一, 内源融资外源融资，二, 股权融资及债务融资21.内源融资：内源融资是指公司从内部融通资金的式，即资金是公司经营活动结果所产生的，它主要由留存收

32、益和折旧构成内源融资的特点： 自主性, 有限性, 低本钱性, 低风险性内源融资的优缺点优点：不发生筹资费用； 具有节税效益税收相关论 可增加对债权人的保障程度。缺点：规模的大小受公司盈利实力的影响； 保存盈余的多少受股利政策的影响。一概念：所谓融资决策，是指公司选择融资方式和确定每种融资方式下的融资量，进而构建确定资本构造的行为。从本质上讲，融资决策就是确定资本构造的决策。 二融资决策的法那么是否产生了正的净现值。 (三融资决策的目标就是确定最优资本构造。最优资本构造有三种推断标准：资本本钱, 公司价值, 净资产收益率。23.股利发放的不同形式：现金股利, 股票股利, 股票回购, 股票分割,

33、债券股利, 财产股利。正面效应：股票回购可以增加每股收益股票回购可以调整资本构造，充分发挥财务杠杆作用股票回购在便利股东选择股利支付方式的同时为股东供应避税的实惠利用股票回购的信息效应可以提升公司股票价值股票回购为上市公司资本运营供应了新的渠道负面效应：实施股票回购，对股东而言可能存在信息不对称实施股票回购，会引起股票价格的波动股票回购通常会涉及许多内幕交易，因此，普遍受到严格管制复利终值的计算例某人将100元存入银行，复利年利率2%，求5年后的终值。复利现值的计算某人拟购房，开发商提出两种方案，一是现在一次性付80万元；另一方案是5年后付100万元。假设目前的银行贷款利率是7%，应如何付款？

34、方案一的终值： 5 =8000001+7%5 =1122080 或5 =800000 ，7%，5=1122080方案二的终值： 5 =1000000所以应选择方案二。应选择方案1。第3章 资本预算决策某企业拟投资一个工程，固定资产投资额为100万元，按直线法计提折旧，运用寿命为5年，期末无残值。另需投入30万元的配套流淌资金。该工程于当年投产，预料该工程投产后每年可使企业销售收入增加30万元。假设公司所得税率为40%。请计算该工程的, 指数和投资回收期，并对该工程进展财务可行性评价。【P149】每期现金流贴现值之和 初始现金流量0时100(即固定资产投资额)+30投入配套流淌资金130各期现金

35、流相等=【每年增加的销售收入30-每期折旧额投资额100/5年】*1-40%+每期折旧额投资额100/5年=26万元130/【1折现率，此题未给出】0+26/11+26/(1)2+26/(1)3+流淌资金收回30/(1)30为0次方 1为1次方 2为2次方 3为3次方获利实力指数=净现金流量+初始投资额/初始投资额130/130=.=投资后各期现金流之和/初始金额=(26/11+26/(1)2+26/(1)3+30/(1)3)/130投资回收期回收初始本钱130万元所需的时间：因为该工程投产后每年可使企业销售收入增加30万元第一年回收30万元，第二年回收60万元，第三年回收90万元，即在第二年

36、已回收90万元，剩余40万元在第三年收回，依据40/90第三年收回的金额=0.44，所以回收期为2.44年。财务可行性评价：大于或等于0工程可行，大于或等于1投资工程可行。第4章 资本构造决策1, 某公司拟筹资1亿元。其中向银行贷款2000万，票面利率8%，筹资费率2%；发行优先股2000万，股利率为10%，筹资费率3%；发行一般股4000万，筹资费率5%，预料第一年股利率为10%，以后每年按5%递增；留存收益为2000万元，第一年末的股利率为10%，以后每年增长为5%。所得税税率为40%。要求计算以下资本本钱：1债务本钱；2优先股本钱；3一般股本钱；4留存收益本钱；5计算综合资本本钱。【P2

37、41-245】债务本钱=2000*8%*1-40%/20001-2%=4.90%优先股本钱2000*102000*1-3%=10.31%一般股本钱1当年股利(股利增长率)=4000*104000*1-5%+515.53%留存收益本钱=2000*102000+515%综合资本本钱=债务本钱*2000/1亿+优先股本钱*2000/1亿+一般股本钱*4000/1亿+留存收益本钱*2000/1亿=9.28%2, 某股份一般股现行市价为每股25元，现准备增发60000股，预料筹集费率为5%，第一年发放股利为每股2.5元，以后每年股利增长率为6%，试计算该公司本次增发一般股的资金本钱。一般股的资金本钱=6

38、0000*2.5/60000*25*1-5%+616.53%4, 万通公司年销售额为500万元，固定本钱为100万元，变动本钱率60%，全部资本400万元，负债比率40%，负债平均利率15%。要求：1计算经营杠杆系数, 财务杠杆系数和联合杠杆系数。2假如预料期万通公司的销售额估计增长10%，计算息税前收益及每股收益的增长幅度。经营杠杆系数销售额变动本钱/销售额变动本钱固定本钱=500-500*60%/500-500*60100=2第5章 股利政策2.公司全年利润总额2000万元，所得税率33，用税后利润弥补亏损50万元，公司提取10的法定公积金和5的随意盈余公积金。下年的投资方案须要资金1200万元，公司目标资本构造是：自有资本及负债比例为4：2【资本占资金的4/6，负债占资金的2/6】，公司一般股数为2000万股。要求计算：1公司当年可供支配的利润；2在剩余股利政策下，公司可发放的股利额, 每股股利及股利支付率。股利支付率=发放的股利额/税后利润2000*1-33%=22.13%