合肥棉纱项目财务分析报告.docx

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1、泓域咨询/合肥棉纱项目财务分析报告一、项目发展背景随着棉花16年开始逐步上涨，龙头企业由于议价能力强，有能力囤积成本较低的原材料。同时下游国内外需求端均出现回暖趋势，17年主要棉纺上市公司收入均出现较高增速，除新野纺织和联发股份增长为负值外，其余均保持两位数的增速。棉纱是棉纤维经纺纱工艺加工制成的纱。棉纱应用范围广泛，可作用机织用纱，用于生产床上用品、窗帘等家纺产品；可用作针织用纱，生产府绸、服装等产品；还可用于生产特种工业用布、高速缝纫线、刺绣线等产品。我国是纺织服装大国，下游行业对棉纱的需求量庞大。按照纺纱工艺的不同来划分，棉纱主要可以分为普梳纱和精梳纱两大类。我国棉纱行业技术不断进步、生

2、产设备不断升级，已经由传统的劳动密集型行业转为机械化、自动化的高新技术行业，棉纱产品在色泽、支数、质量、种类等方面不断提高，高捻纱、低捻纱、紧密纺等新型棉纱产品不断涌现，行业多样化发展趋势明显。我国大部分省市均具有棉纱生产能力，山东、河南、江苏是我国棉纱生产大省，年产量在全国总产量中的占比达到62%左右。受下游纺织服装行业的拉动，我国棉纱需求量不断增长，带动棉纱进口需求不断上升，我国已经成为全球最大的棉纱进口国。同时，我国也出口棉纱产品，但出口量相对较小。我国进口的棉纱产品价格较低，出口的棉纱产品价格较高，反映出我国棉纱行业产品结构正在向中高端方向升级。棉纱是棉纤维经纺纱工艺加工而成的纱，经合

3、股加工后称为棉线。根据纺纱的不同工艺，可分为普梳纱和精梳纱。纺织业作为我国传统制造业的一部分，通过近几年的发展，基本实现了由粗放型发展向集约化发展的转型，产品也基本实现了由产量较高到质量较高的高质量发展。原料方面，通过2018年的发展，非棉纤维的占比已经明显多于棉纤维，且纺制非棉纤维的企业数量以及规模化仍呈现上升趋势。而在非棉纤维纱线中，以粘胶短纤作为原料的人棉纱产业近几年发展速度则更为迅速，其纺织设备与工艺得到较大幅度提升，且产量也在2016年与棉纤维基本做到平分市场的格局。二、项目总投资估算（一）固定资产投资估算本期项目的固定资产投资4834.68(万元）。（二）流动资金投资估算预计达产年

4、需用流动资金1202.38万元。（三）总投资构成分析1、总投资及其构成分析：项目总投资6037.06万元，其中：固定资产投资4834.68万元，占项目总投资的80.08%；流动资金1202.38万元，占项目总投资的19.92%。2、固定资产投资及其构成分析：本期工程项目固定资产投资包括：建筑工程投资1714.22万元，占项目总投资的28.39%；设备购置费2042.54万元，占项目总投资的33.83%；其它投资1077.92万元，占项目总投资的17.86%。3、总投资及其构成估算：总投资=固定资产投资+流动资金。项目总投资=4834.68+1202.38=6037.06（万元）。三、资金筹措全

5、部自筹。四、经济评价财务测算根据规划，项目预计三年达产：第一年负荷40.00%,计划收入3632.00万元，总成本3277.62万元，利润总额1831.64万元，净利润1373.73万元，增值税122.51万元，税金及附加91.81万元，所得税457.91万元；第二年负荷75.00%,计划收入6810.00万元，总成本5367.06万元，利润总额3917.26万元，净利润2937.94万元，增值税229.70万元，税金及附加104.67万元，所得税979.32万元；第三年生产负荷100%，计划收入9080.00万元，总成本6859.52万元，利润总额2220.48万元，净利润1665.36万元

6、，增值税306.27万元，税金及附加113.86万元，所得税555.12万元。（一）营业收入估算项目经营期内不考虑通货膨胀因素，只考虑行业设备相对价格变化，假设当年设备产量等于当年产品销售量。项目达产年预计每年可实现营业收入9080.00万元。（二）达产年增值税估算达产年应缴增值税=销项税额-进项税额=306.27万元。（三）综合总成本费用估算根据谨慎财务测算，当项目达到正常生产年份时，按达产年经营能力计算，本期工程项目综合总成本费用6859.52万元，其中：可变成本5969.83万元，固定成本889.69万元，具体测算数据详见总成本费用估算一览表所示。达产年应纳税金及附加113.86万元。（

7、五）利润总额及企业所得税利润总额=营业收入-综合总成本费用-销售税金及附加+补贴收入=2220.48（万元）。企业所得税=应纳税所得额税率=2220.4825.00%=555.12（万元）。（六）利润及利润分配1、本期工程项目达产年利润总额（PFO）：利润总额=营业收入-综合总成本费用-销售税金及附加+补贴收入=2220.48（万元）。2、达产年应纳企业所得税：企业所得税=应纳税所得额税率=2220.4825.00%=555.12（万元）。3、本项目达产年可实现利润总额2220.48万元，缴纳企业所得税555.12万元，其正常经营年份净利润：企业净利润=达产年利润总额-企业所得税=2220.4

8、8-555.12=1665.36（万元）。4、根据利润及利润分配表可以计算出以下经济指标。（1）达产年投资利润率=36.78%。（2）达产年投资利税率=43.74%。（3）达产年投资回报率=27.59%。5、根据经济测算，本期工程项目投产后，达产年实现营业收入9080.00万元，总成本费用6859.52万元，税金及附加113.86万元，利润总额2220.48万元，企业所得税555.12万元，税后净利润1665.36万元，年纳税总额975.25万元。五、项目盈利能力分析全部投资回收期（Pt）=5.13年。本期工程项目全部投资回收期5.13年，小于行业基准投资回收期，项目的投资能够及时回收，故投资

9、风险性相对较小。六、综合评价本期工程项目投资效益是显著的，达产年投资利润率36.78%，投资利税率43.74%，全部投资回报率27.59%，全部投资回收期5.13年（含建设期），表明本期工程项目利润空间较大，具有较好的盈利能力、较强的清偿能力和抗风险能力。充分抓住经济全球化、我国产业结构调整的历史机遇，加快该项目的开发建设、招商引资，努力规避投资风险。同时，在产业布局和资金投向等方面要处理好多方面的协调关系，注重建立起良好的公共关系，加强与社会各阶层、政府相关管理部门的沟通，准确项目的定位，完善各项法定手续。七、市场预测分析棉纱是棉纤维经纺纱工艺加工而成的纱，经合股加工后称为棉线。根据纺纱的不

10、同工艺，可分为普梳纱和精梳纱。棉纱的用途很广泛，它可以作为机织用纱，如：床单，被罩，窗帘等家纺系列。也可以作为针织用纱，尤其精梳纱可以用来生产质量要求较高的纺织品，如高档汗衫、细号府绸等。棉纺行业作为一个传统的加工行业，在经济危机过后全球经济缓慢复苏的状况下，仍呈现了快速发展的局面，虽然行业利润可能会表现平平，但在自身的发展的步伐上依然呈现新、快这样的特点，在衣食住行四大生存领域中占据重要一席，其发展仍生机勃勃。随着“中国制造2025”的落地实施，作为中国传统支柱产业的中国纺织行业在传统纺织技术与新技术之间的差距不断拉大的情况下也在进行着一场变革。随着纺织工业“十三五”发展规划的发布，中国纺织

11、行业正式迈进智能化、数字化的转型当中。其中自动化、数字化、智能化纺织装备开发，推进智能工厂(车间)建设，培育发展大规模个性化定制均被列入未来五年的重点任务当中。棉纺行业作为一个传统的加工行业，在经济危机过后全球经济缓慢复苏的状况下，仍呈现了快速发展的局面，虽然行业利润可能会表现平平，但在自身的发展的步伐上依然呈现新、快这样的特点，在衣食住行四大生存领域中占据重要一席，其发展仍生机勃勃。国内纺织服装消费持续升温，行业增长的驱动因素由出口拉动向国内消费转变我国纺织需求增加呈现“内销增长、外销拉动”内外销并举的市场特征。我国纺织品外销每年大幅增长的同时，国内销售比例也在不断提高。我国拥有13亿人口的

12、巨大内需市场，内需将是我国纺织工业发展的主要动力。纺织业作为我国传统制造业的一部分，通过近几年的发展，基本实现了由粗放型发展向集约化发展的转型，产品也基本实现了由产量较高到质量较高的高质量发展。原料方面，通过2018年的发展，非棉纤维的占比已经明显多于棉纤维，且纺制非棉纤维的企业数量以及规模化仍呈现上升趋势。而在非棉纤维纱线中，以粘胶短纤作为原料的人棉纱产业近几年发展速度则更为迅速，其纺织设备与工艺得到较大幅度提升，且产量也在2016年与棉纤维基本做到平分市场的格局。通过2018年粘胶短纤行业整合发展，其产能规模约475万吨。产能规模达到40万吨以上的企业有4家，分别为：某外资集团，合计产能9

13、1万吨；唐山三友集团，合计产能75万吨；中泰化学，合计产能66万吨；澳洋健康，合计产能44万吨。2018年，丹东化纤6万吨产能彻底退出历史舞台。2018年纤维素纤维具体产能情况详见表1。目前我国人棉纱生产量第二大省是福建省，据粗略统计，年产量在72万吨附近。福建人棉纱产业发展于2008年金融危机中期，通过10年的集中力量发展，目前福建地区拥有涡流纺、赛络纺、环锭纺等纺纱设备。从2018-2020年该省的一些项目进展情况看，纺制人棉纱的项目仍有投产，预计至2020年，福建省的人棉纱年产量将有望超过江苏省，变成中国纺制人棉纱*大省。我国新疆人棉纱产业在2013年开始进入快速发展阶段，主要标志是中泰

14、化学在库尔勒富丽达园区建立纺织产业园区，引入富丽震纶等一批优质的纺纱企业入驻。以此为起点，新疆人棉纱企业通过5年的时间，已经发展成为年产4045万吨的人棉纱基地。但受制于新疆当地没有优质的粘胶短纤原料，其产品的工艺主要以气流纺、环锭纺传统纺织工艺为主。从纱线规格上看，主要以40S以下为主。但随着疆内粘胶短纤工厂的生产工艺不断提高以及使用的原料浆粕品质不断提升，预计不出两年，疆内将有较优质的粘胶短纤原料，届时新疆的人棉纱产品质量将有望迎来进一步提高。至2018年，浙江省人棉纱产量以60万吨在全国排名第三。但由于2022年浙江杭州要举办亚运会，2018年开始，浙江省对杭州附近的相关产业进行调整，人

15、棉纱、印染等行业受影响较大，尤其是萧山区境内以及周边的部分人棉纱企业，已经着手退出产业或者搬迁工厂事宜，预计在2019年，萧山以及周边地区的人棉纱产业可能呈现逐步萎缩状态。故2018年萧山地区作为传统的粘胶短纤价格变化策源地的作用正在下降。八、附表上年度营收情况一览表序号项目第一季度第二季度第三季度第四季度合计1营业收入1931.782575.712391.732299.749198.972主营业务收入1654.052205.392047.871969.107876.412.1棉纱(A)545.84727.78675.80649.802599.222.2棉纱(B)380.43507.24471

16、.01452.891811.572.3棉纱(C)281.19374.92348.14334.751338.992.4棉纱(D)198.49264.65245.74236.29945.172.5棉纱(E)132.32176.43163.83157.53630.112.6棉纱(F)82.70110.27102.3998.46393.822.7棉纱(.)33.0844.1140.9639.38157.533其他业务收入277.74370.32343.87330.641322.56上年度主要经济指标项目单位指标完成营业收入万元9198.97完成主营业务收入万元7876.41主营业务收入占比85.62%

17、营业收入增长率（同比）30.13%营业收入增长量（同比）万元2130.00利润总额万元2069.61利润总额增长率25.07%利润总额增长量万元414.80净利润万元1552.21净利润增长率20.48%净利润增长量万元263.88投资利润率40.46%投资回报率30.34%财务内部收益率20.46%企业总资产万元13563.70流动资产总额占比万元31.33%流动资产总额万元4249.43资产负债率21.05%主要经济指标一览表序号项目单位指标备注1占地面积平方米19276.3028.90亩1.1容积率1.111.2建筑系数56.89%1.3投资强度万元/亩167.291.4基底面积平方米1

18、0966.291.5总建筑面积平方米21396.691.6绿化面积平方米1663.04绿化率7.77%2总投资万元6037.062.1固定资产投资万元4834.682.1.1土建工程投资万元1714.222.1.1.1土建工程投资占比万元28.39%2.1.2设备投资万元2042.542.1.2.1设备投资占比33.83%2.1.3其它投资万元1077.922.1.3.1其它投资占比17.86%2.1.4固定资产投资占比80.08%2.2流动资金万元1202.382.2.1流动资金占比19.92%3收入万元9080.004总成本万元6859.525利润总额万元2220.486净利润万元1665

19、.367所得税万元1.118增值税万元306.279税金及附加万元113.8610纳税总额万元975.2511利税总额万元2640.6112投资利润率36.78%13投资利税率43.74%14投资回报率27.59%15回收期年5.1316设备数量台（套）11117年用电量千瓦时1270204.6318年用水量立方米6583.8119总能耗吨标准煤156.6720节能率26.63%21节能量吨标准煤63.9922员工数量人134区域内行业经营情况项目单位指标备注行业产值万元102038.35同期产值万元89885.79同比增长13.52%从业企业数量家844规上企业家38从业人数人42200前十

20、位企业产值万元41457.19去年同期36251.48万元。1、xxx实业发展公司（AAA）万元10157.012、xxx（集团）有限公司万元9120.583、xxx有限责任公司万元5389.434、xxx（集团）有限公司万元4560.295、xxx有限公司万元2902.006、xxx集团万元2694.727、xxx有限责任公司万元207.298、xxx（集团）有限公司万元1699.749、xxx有限公司万元1616.8310、xxx集团万元1243.72区域内行业营业能力分析序号项目单位指标1行业工业增加值万元49653.671.1同期增加值万元44656.601.2增长率11.19%2行业

21、净利润万元10642.262.12016年净利润万元9237.272.2增长率15.21%3行业纳税总额万元23525.143.12016纳税总额万元20560.343.2增长率14.42%42017完成投资万元38329.244.12016行业投资万元11.86%区域内行业市场预测（单位：万元）序号项目2018年2019年2020年1产值118857.90135065.80153483.862利润总额38717.5743997.2449996.863净利润16137.8518338.4720839.174纳税总额10074.9011448.7513009.945工业增加值46220.6452

22、523.4559685.746产业贡献率11.00%15.00%16.81%7企业数量101312361582土建工程投资一览表序号项目占地面积（）基底面积（）建筑面积（）计容面积（）投资（万元）1主体生产工程7753.177753.1716463.6816463.681450.911.1主要生产车间4651.904651.909878.219878.21899.561.2辅助生产车间2481.012481.015268.385268.38464.291.3其他生产车间620.25620.25954.89954.8987.052仓储工程1644.941644.943206.463206.462

23、05.512.1成品贮存411.24411.24801.62801.6251.382.2原料仓储855.37855.371667.361667.36106.872.3辅助材料仓库378.34378.34737.49737.4947.273供配电工程87.7387.7387.7387.736.333.1供配电室87.7387.7387.7387.736.334给排水工程100.89100.89100.89100.895.664.1给排水100.89100.89100.89100.895.665服务性工程1041.801041.801041.801041.8066.775.1办公用房441.724

24、41.72441.72441.7236.245.2生活服务600.08600.08600.08600.0832.316消防及环保工程293.90293.90293.90293.9021.196.1消防环保工程293.90293.90293.90293.9021.197项目总图工程43.8743.8743.8743.87-75.337.1场地及道路硬化2749.21493.51493.517.2场区围墙493.512749.212749.217.3安全保卫室43.8743.8743.8743.878绿化工程947.8833.18合计10966.2921396.6921396.691714.22节

25、能分析一览表序号项目单位指标备注1总能耗吨标准煤156.671.1年用电量千瓦时1270204.631.2年用电量吨标准煤156.111.3年用水量立方米6583.811.4年用水量吨标准煤0.562年节能量吨标准煤63.993节能率26.63%节项目建设进度一览表序号项目单位指标1完成投资万元5115.331.1完成比例84.73%2完成固定资产投资万元3187.622.1完成比例62.32%3完成流动资金投资万元1927.713.1完成比例37.68%人力资源配置一览表序号项目单位指标1一线产业工人工资1.1平均人数人911.2人均年工资万元5.811.3年工资额万元437.852工程技术

26、人员工资2.1平均人数人202.2人均年工资万元6.882.3年工资额万元113.563企业管理人员工资3.1平均人数人53.2人均年工资万元6.113.3年工资额万元34.984品质管理人员工资4.1平均人数人114.2人均年工资万元5.174.3年工资额万元60.355其他人员工资5.1平均人数人75.2人均年工资万元4.335.3年工资额万元53.156职工工资总额万元699.89固定资产投资估算表序号项目单位建筑工程费设备购置及安装费其它费用合计占总投资比例1项目建设投资万元1714.222042.54167.294834.681.1工程费用万元1714.222042.545528.9

27、31.1.1建筑工程费用万元1714.221714.2228.39%1.1.2设备购置及安装费万元2042.542042.5433.83%1.2工程建设其他费用万元1077.921077.9217.86%1.2.1无形资产万元491.88491.881.3预备费万元586.04586.041.3.1基本预备费万元237.32237.321.3.2涨价预备费万元348.72348.722建设期利息万元3固定资产投资现值万元4834.684834.68流动资金投资估算表序号项目单位达产年指标第一年第二年第三年第四年第五年1流动资产万元5528.932266.314303.995528.935528

28、.935528.931.1应收账款万元1658.68663.471244.011658.681658.681658.681.2存货万元2488.02995.211866.012488.022488.022488.021.2.1原辅材料万元746.41298.56559.80746.41746.41746.411.2.2燃料动力万元37.3214.9327.9937.3237.3237.321.2.3在产品万元1144.49457.80858.371144.491144.491144.491.2.4产成品万元559.80223.92419.85559.80559.80559.801.3现金万元1

29、382.23552.891036.671382.231382.231382.232流动负债万元4326.551730.623244.914326.554326.554326.552.1应付账款万元4326.551730.623244.914326.554326.554326.553流动资金万元1202.38480.95901.791202.381202.381202.384铺底流动资金万元400.79160.32300.59400.79400.79400.79总投资构成估算表序号项目单位指标占建设投资比例占固定投资比例占总投资比例1项目总投资万元6037.06124.87%124.87%100

30、.00%2项目建设投资万元4834.68100.00%100.00%80.08%2.1工程费用万元3756.7677.70%77.70%62.23%2.1.1建筑工程费万元1714.2235.46%35.46%28.39%2.1.2设备购置及安装费万元2042.5442.25%42.25%33.83%2.2工程建设其他费用万元491.8810.17%10.17%8.15%2.2.1无形资产万元491.8810.17%10.17%8.15%2.3预备费万元586.0412.12%12.12%9.71%2.3.1基本预备费万元237.324.91%4.91%3.93%2.3.2涨价预备费万元348

31、.727.21%7.21%5.78%3建设期利息万元4固定资产投资现值万元4834.68100.00%100.00%80.08%5建设期间费用万元6流动资金万元1202.3824.87%24.87%19.92%7铺底流动资金万元400.798.29%8.29%6.64%营业收入税金及附加和增值税估算表序号项目单位第一年第二年第三年第四年第五年1营业收入万元3632.006810.009080.009080.009080.001.1万元3632.006810.009080.009080.009080.002现价增加值万元1162.242179.202905.602905.602905.603增值

32、税万元122.51229.70306.27306.27306.273.1销项税额万元1452.801452.801452.801452.801452.803.2进项税额万元458.61859.901146.531146.531146.534城市维护建设税万元8.5816.0821.4421.4421.445教育费附加万元3.686.899.199.199.196地方教育费附加万元2.454.596.136.136.139土地使用税万元77.1177.1177.1177.1177.1110税金及附加万元91.81104.67113.86113.86113.86折旧及摊销一览表序号项目运营期合计第

33、一年第二年第三年第四年第五年1建(构)筑物原值1714.221714.22当期折旧额1371.3868.5768.5768.5768.5768.57净值342.841645.651577.081508.511439.941371.382机器设备原值2042.542042.54当期折旧额1634.03108.94108.94108.94108.94108.94净值1933.601824.671715.731606.801497.863建筑物及设备原值3756.76当期折旧额3005.41177.50177.50177.50177.50177.50建筑物及设备净值751.353579.263401

34、.763224.263046.762869.264无形资产原值491.88491.88当期摊销额491.8812.3012.3012.3012.3012.30净值479.58467.29454.99442.69430.395合计：折旧及摊销3497.29189.80189.80189.80189.80189.80总成本费用估算一览表序号项目单位达产年指标第一年第二年第三年第四年第五年1外购原材料费万元4799.421919.773599.574799.424799.424799.422外购燃料动力费万元345.47138.19259.10345.47345.47345.473工资及福利费万元6

35、99.89699.89699.89699.89699.89699.894修理费万元21.308.5215.9821.3021.3021.305其它成本费用万元803.64321.46602.73803.64803.64803.645.1其他制造费用万元169.5667.82127.17169.56169.56169.565.2其他管理费用万元226.8690.74170.15226.86226.86226.865.3其他销售费用万元213.4285.37160.06213.42213.42213.426经营成本万元6669.722667.895002.296669.726669.726669.

36、727折旧费万元177.50177.50177.50177.50177.50177.508摊销费万元12.3012.3012.3012.3012.3012.309利息支出万元-10总成本费用万元6859.523277.625367.066859.526859.526859.5210.1可变成本万元5969.832387.934477.375969.835969.835969.8310.2固定成本万元889.69889.69889.69889.69889.69889.6911盈亏平衡点42.82%42.82%利润及利润分配表序号项目单位达产指标第一年第二年第三年第四年第五年1营业收入万元9080

37、.003632.006810.009080.009080.009080.002税金及附加万元113.8691.81104.67113.86113.86113.863总成本费用万元6859.523277.625367.066859.526859.526859.525增值税万元306.27122.51229.70306.27306.27306.276利润总额万元2220.481831.643917.262220.482220.482220.488应纳税所得额万元2220.481831.643917.262220.482220.482220.489企业所得税万元555.12457.91979.325

38、55.12555.12555.1210税后净利润万元1665.361373.732937.941665.361665.361665.3611可供分配的利润万元1665.361373.732937.941665.361665.361665.3612法定盈余公积金万元166.54137.37293.79166.54166.54166.5413可供投资者分配利润万元1498.821236.362644.151498.821498.821498.8214应付普通股股利万元1498.821236.362644.151498.821498.821498.8215各投资方利润分配万元1498.821236.362644.151498.821498.8