财务管理第六版课后习题答案复习资料解析知识.docx

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1、 【第二章】1某公司需用一台设备，买价为9000元，可用8年。假设租用，那么每年年初需付租金1500元。假设利率为8%。要求：试确定企业应租用还是购置该设备。解： 用先付年金现值计算公式计算8年租金的现值得： V0 = APVIFAi，n1 + i= 1500PVIFA8%，81 + 8% = 15005.7471 + 8% = 9310.14元 因为设备租金的现值大于设备的买价，所以企业应当购置该设备2某企业全部用银行贷款投资兴建一个工程工程，总投资额为5000万元，假设银行借款利率为16%。该工程当年建成投产。要求：1该工程建成投产后，分8年等额归还银行借款，每年年末应还多少？2假设该工程

2、建成投产后，每年可获净利1500万元，全部用来归还借款的本息，需多少年才能还清？1. 解：1查PVIFA表得：PVIFA16%，8 = 4.344。由PVAn = APVIFAi，n得： A = PVAnPVIFAi，n = 1151.01万元 所以，每年应当还1151.01万元。 2由PVAn = APVIFAi，n得：PVIFAi，n =PVAnA 那么PVIFA16%，n查PVIFA表得：PVIFA16%，5 = 3.274，PVIFA16%，6 = 3.685，利用插值法： 年数 年金现值系数 由以上计算，解得：n = 5.14年 所以，须要5.14年才能还清贷款。3.银风汽车销售公司

3、针对售价为25万元的A款汽车供应两种促销方案。a方案为延期付款业务，消费者付现款10万元，余款两年后付清。b方案为商业折扣，银风汽车销售公司为全款付现的客户供应3%的商业折扣。假设利率为10%，消费者选择哪种方案购置更为合算？方案a的现值P=10+15*p/f,10%,2)=10+15/(10+10%)2)=22.40万元 方案b的现值=25*1-3%=24.25万元 因为方案a现值方案b现值，所以，选择a方案更合算4.李东今年20岁，间隔 退休还有30年。为使自己在退休后照旧享有如今的生活程度，李东认为退休当年年末他必需攒够至少70万元存款。假设利率为10%，为达此目的，从如今起的每年年末李

4、东须要存多少钱 依据终止及年金关系F=A*f/a，i，n可知，A=70/(f/a,10%,30)，其中f/a，10%，30%可查年金终值系数。5. 某项永久性债券,每年年末均可获得利息收入20000.债券现值为250000;那么该债券的年利率为多少？P=A/i i=20000/250000=8%9.现有四种证券资料如下：无风险收益率为8%，市场上全部证券的组合收益率为14%。要求：计算上述四种证券各自的必要收益率解：依据资本资产定价模型：，得到四种证券的必要收益率为： RA14%8%= 17% RB14%8%= 14% RC14%8%= 10.4% RD14%8%= 23%6国库券的利息率为5

5、%，市场证券组合的收益率为13%。要求：1计算市场风险收益率；2当值为1.5时,必要收益率应为多少(3)假设一项投资方案的值为0.8,期望收益率为11%,是否应当进展投资(4)假设某种股票的必要收益率为12.2%,其值应为多少解：1市场风险收益率 = KmRF = 13%5% = 8%2证券的必要收益率为：= 5% + 1.58% = 17%3该投资方案的必要收益率为： = 5% + 0.88% = 11.64% 由于该投资的期望收益率11%低于必要收益率，所以不应当进展投资。4依据，得到：7.某债券面值为1000元,票面年利率为12%,期限为5年,某公司要对这种债券进展投资,要求必需获得15

6、%的收益率.要求:计算该债券价格为多少时才能进展投资.解：债券的价值为： = 100012%PVIFA15%，5 + 1000PVIF15%，8 = 899.24元 所以，只有当债券的价格低于899.24元时，该债券才值得投资。【第三章】1. 解：12021年初流淌资产余额为：流淌资产=速动比率6000+7200=12000万元2021年末流淌资产余额为：流淌资产=流淌比率8000=12000万元流淌资产平均余额=12000+12000/2=12000万元2销售收入净额=流淌资产周转率流淌资产平均余额=412000=48000(万元)平均总资产=1500017000/2=16000万元总资产周

7、转率=销售收入净额/平均总资产=48000/16000=3次3销售净利率=净利润/销售收入净额=2880/48000=6%净资产收益率=净利润/平均净资产=净利润/平均总资产/权益乘数=2880/(16000/1.5)=27%或净资产收益率=6%31.5=27%2. 解：1年末流淌负债余额=年末流淌资产余额/年末流淌比率=270/3=90万元2年末速动资产余额=年末速动比率90=135万元年末存货余额=年末流淌资产余额年末速动资产余额=270135=135万元存货年平均余额=145+135/2=140万元3年销货本钱=存货周转率存货年平均余额=4140=560万元4应收账款平均余额=年初应收账

8、款+年末应收账款/2=125+135/2=130万元应收账款周转率=赊销净额/应收账款平均余额=960/130=7.38次应收账款平均收账期=360/应收账款周转率=360/960/130=48.75天3. 某商业企业2000年赊销收入净额为2 000万元，销售本钱为1 600万元；年初、年末应收账款余额分别为200万元和400万元；年初、年末存货余额分别为200万元和600万元；年末速动比率为1.2，年末现金比率为0.7。假定该企业流淌资产由速动资产和存货组成，速动资产由应收账款和现金资产组成，一年按360天计算。要求：1计算2000年应收账款周转天数。 2计算2000年存货周转天数。 3计

9、算2000年年末流淌负债余额和速动资产余额。 4计算2000年年末流淌比率。1应收账款平均余额=年初应收账款+年末应收账款/2=200+400/2=300万元应收账款周转率=赊销净额/应收账款平均余额=2000/300=6.67次应收账款平均收账期=360/应收账款周转率=360/2000/300=54天2 存货平均余额=年初存货余额+年末存货余额)/2=200+600/2=400万元存货周转率=销货本钱/存货平均余额=1600/400=4次存货周转天数=360/存货周转率=360/4=90天3因为年末应收账款=年末速动资产年末现金类资产=年末速动比率年末流淌负债年末现金比率年末流淌负债=1.

10、2年末流淌负债-0.7年末流淌负债=400万元所以年末流淌负债=800(万元)年末速动资产=年末速动比率800=960万元4年末流淌资产=年末速动资产+年末存货=960+600=1560万元4.某公司2021年会计报表的有关资料如下图。要求 (1)计算杜邦财务分析体系中的以下指标： 净资产收益率； 总资产净利率(保存三位小数)； 销售净利率； 总资产周转率(保存三位小数)； 权益乘数。2分析该公司进步净资产收益率要实行的措施解：1有关指标计算如下：1净资产收益率=净利润/平均全部者权益=500/3500+4000213.33%2资产净利率=净利润/平均总资产=500/8000+1000025.

11、56%3销售净利率=净利润/营业收入净额=500/20000=2.5%4总资产周转率=营业收入净额/平均总资产=20000/8000+1000022.22次5权益乘数=平均总资产/平均全部者权益=9000/3750=2.42净资产收益率=资产净利率权益乘数=销售净利率总资产周转率权益乘数由此可以看出，要进步企业的净资产收益率要从销售、运营和资本构造三方面入手：1 进步销售净利率，一般主要是进步销售收入、削减各种费用等。2 加快总资产周转率，结合销售收入分析资产周转状况，分析流淌资产和非流淌资产的比例是否合理、有无闲置资金等。3 权益乘数反映的是企业的财务杠杆状况，但单纯进步权益乘数会加大财务风

12、险，所以应当尽量使企业的资本构造合理化。【第四章】1、三角公司208年度资本实际平均余额为8000万元，其中不合理平均额为400万元；意料209年度销售增长10%，资本周转速度加快5%。要求：试在资本须要额及销售收入存在稳定比例的前提下，意料209年度资本须要额。解答过程：资本须要额=8000-400*1+10%*1-5%=7942【第五章】1. 1七星公司实际可用的借款额为：2七星公司实际负担的年利率为：2. 答案：1假设市场利率为5%，低于票面利率，该债券属于溢价发行。其发行价格可测算如下： 2假设市场利率为6%，及票面利率一样，该债券属于等价发行。其发行价格可测算如下： 3假设市场利率为

13、7%，高于票面利率，该债券属于折价发行。其发行价格可测算如下： 3.第三题关于融资租赁九牛公司承受融资租赁方式，于2006年1月1日从租赁公司租入设备一台，设备价款20000元，租期为4年，双方约定，租期满后设备归承租方全部，租赁期间折现率10%，以后付等额年金方式支付租金。求：1测算九牛公司该设备每年年末应支付的租金额2编制九牛公司该设备租金摊销方案表解：1九牛公司该设备每年年末应支付的租金额为： 20000PVIFA10,4%=20000元2租金摊销方案表【第六章】1、三通公司拟发行5年期、利率6%、面额1000元债券一批；意料发行总价格为550元，发行费用率2%；公司所得税率33%。要求

14、：试测算三通公司该债券的资本本钱率。参考答案：可按以下公式测算： =1000*6%*1-33%/550*1-2%=7.46%2、四方公司拟发行优先股50万股，发行总价150万元，意料年股利率8%，发行费用6万元。要求：试测算四方公司该优先股的资本本钱率。参考答案：可按以下公式测算： 其中： 3、五虎公司一般股现行市价为每股20元，现准备增发8万份新股，意料发行费用率为5%，第一年每股股利1元，以后每年股利增长率为5%。要求：试测算五虎公司本次增发一般股的资本本钱率。可按以下公式测算：=1/19+5%=10.26%4、六郎公司年度销售净额为28000万元，息税前利润为8000万元，固定本钱为32

15、00万元，变动本钱为60%；资本总额为20000万元，其中债务资本比例占40%，平均年利率8%。要求：试分别计算该公司的营业杠杆系数、财务杠杆系数和结合杠杆系数。可按以下公式测算：5、七奇公司在初创时准备筹集长期资本5000万元，现有甲、乙两个备选筹资方案，有关资料如下表：筹资方式筹资方案甲筹资方案乙筹资额万元个别资本本钱率%筹资额万元个别资本本钱率%长期借款公司债券一般股8001200300011004003500合计5000 5000 要求：试分别测算该公司甲、乙两个筹资方案的综合资本本钱率，并据以比较选择筹资方案。参考答案：1计算筹资方案甲的综合资本本钱率：第一步，计算各种长期资本的比例

16、： 长期借款资本比例=800/5000=0.16或16% 公司债券资本比例=1200/5000=0.24或24% 一般股资本比例 =3000/5000=0.6或60%第二步，测算综合资本本钱率：Kw=7%*0.16+8.5%*0.24+14%*0.6=11.56%2计算筹资方案乙的综合资本本钱率：第一步，计算各种长期资本的比例： 长期借款资本比例=1100/5000=0.22或22% 公司债券资本比例=400/5000=0.08或8% 一般股资本比例 =3500/5000=0.7或70%第二步，测算综合资本本钱率：Kw=7.5%*0.22+8%*0.08+14%*0.7=12.09%由以上计算

17、可知，甲、乙两个筹资方案的综合资本本钱率分别为11.56%、12.09%，可知，甲的综合资本本钱率低于乙，因此选择甲筹资方案。6、七奇公司在成长过程中拟追加筹资4000万元，现有A、B、C三个追加筹资方案可供选择，有关资料经整理列示如下表：筹资方式筹资方案A筹资方案B筹资方案C筹资额万元个别资本本钱率%筹资额万元个别资本本钱率%筹资额万元个别资本本钱率%长期借款公司债券优先股一般股500150015005007912141500500500150088121410001000100010001214合计 4000 4000 4000 该公司原有资本构造请参见前列第5题计算选择的结果。要求：1试

18、测算该公司A、B、C三个追加筹资方案的边际资本本钱率，并据以比较选择最优追加筹资方案；2试计算确定该公司追加筹资后的资本构造，并计算其综合资本本钱率。参考答案：依据第5题的计算结果，七奇公司应选择筹资方案甲作为企业的资本构造。1按A方案进展筹资：长期借款在追加筹资中所占比重=12.5%公司债券在追加筹资中所占比重=37.5%优先股在追加筹资中所占比重=37.5%一般股在追加筹资中所占比重=12.5%那么方案A的边际资本本钱率=12.5%7%+37.5%9%+37.5%12%+12.5%14%=10.5%按方案B进展筹资：长期借款在追加筹资中所占比重=37.5%公司债券在追加筹资中所占比重=12

19、.5%优先股在追加筹资中所占比重=12.5%一般股在追加筹资中所占比重=37.5%那么方案B的边际资本本钱率=37.5%8%+12.5%8%+12.5%12%+37.5%14%=10.75%按方案C进展筹资：长期借款在追加筹资中所占比重=25%公司债券在追加筹资中所占比重=25%优先股在追加筹资中所占比重=25%一般股在追加筹资中所占比重=25%那么方案C的边际资本本钱率=25%7.5%+25%8.25%+25%12%+25%14%=10.51%经过计算可知按方案A进展筹资其边际本钱最低，因此七奇公司应选择A方案做为最优追加筹资方案。2在追加筹资后公司资本总额为：5000+4000=9000万

20、元其中：长期借款：800+500=1300万元 公司债券：1200+1500=2700万元其中个别资本本钱为8.5%的1200万元，个别资本本钱为9%的1500万元 优先股：1500万元 一般股：3000+500=3500万元各项资金在新的资本构造中所占的比重为：长期借款：=14.44%个别资本本钱为8.5%的公司债券：=13.33%个别资本本钱为9%的公司债券 ：=16.67%优先股：=16.67% 一般股：=38.89%七奇公司的综合资本本钱率为：14.44%7%+13.33%8.5%+16.67%9%+16.67%12%+38.89%14%=11.09%7、八发公司2005年长期资本总额

21、为1亿元，其中一般股6000万元240万股，长期债务4000万元，利率10%。假定公司所得税率为40%。2006年公司预定将长期资本总额增至亿元，须要追加筹资2000万元。现有两个追加筹资方案可供选择：1发行公司债券，票面利率12%；2增发一般股8万份。意料2006年息税前利润为2000万元。要求：试测算该公司：1两个追加方案下无差异点的息税前利润和无差异点的一般股每股收益；(2)两个追加方案下2006年一般股每股收益，并据以作出选择。参考答案：1设两个方案下的无差异点利润为：发行公司债券状况下公司应负担的利息费用为： 400010%+200012%=640万元增发一般股状况下公司应负担的利息

22、费用为： 400010%=400万元=7840万元无差异点下的每股收益为：=18元/股2发行债券下公司的每股收益为：=元/股 发行一般股下公司的每股收益为：=3.87元/股由于发行一般股条件下公司的每股收益较高，因此应选择发行一般股作为追加投资方案。8、九天公司的全部长期资本为股票资本，账面价值为1亿元。公司认为目前的资本构造极不合理，准备发行长期债券并购回部分股票予以调整。公司意料年度息税前利润为3000万元，公司所得税率假定为40%。经初步测算，九天公司不同资本构造或不同债务资本规模下的贝塔系数、长期债券的年利率、股票的资本本钱率() 以及无风险酬劳率和市场平均酬劳率如下表所示：万元%0

23、1000 2000 3000 4000 5000810121416 10 10 10 10 10 10 15 15 15 15 15 15 16 17 18 19 20 21要求：试测算不同债券规模下的公司价值，并据以推断选择公司最正确资本构造。参考答案：1当B=0，息税前利润为3000万元时，=16%此时S=11250万元V=0+11250=11250万元此时=16%2当B=1000，息税前利润为3000万元时，=17%此时S=此时=8%1-40%+17%=15.92%3当B=2000，息税前利润为3000万元时，=18%此时S=此时=10%1-40%+18%=15.88%4当B=3000，

24、息税前利润为3000万元时，=19%此时S=此时=12%1-40%+19%=15.88%5当B=4000，息税前利润为3000万元时，=20%此时S=7320万元V=4000+7320=11320万元此时=14%1-40%+20%=15.90%6当B=5000，息税前利润为3000万元时，=21%此时S=此时=16%1-40%+21%=15.95%将上述计算结果汇总得到下表： (万元) (万元) (万元) (%) (%) (%)0 11250.00 11250.00 16 16.00 1000 10305.88 11305.88 8 17 15.92 2000 9333.33 11333.33

25、 10 18 15.88 3000 8336.84 11336.84 12 19 15.88 4000 7320.00 11320.00 14 20 15.90 5000 6285.71 11285.71 16 21 15.95 经过比较可知当债务资本为3000万时为最正确的资本构造。净现值的计算步骤：第一步计算每年的营业净现金流量；第二步计算将来现金流量的总现值；第三步计算净现值。【第七章】MS软件公司目前有两个工程A,B可供选择，其各年现金流量状况如下表所示。年份工程A工程B0-7500-5000140002500235001200315003000（1） 假设MS软件公司要求的工程必需在

26、2年内收回，应中选择那个工程？（2） MS软件公司如今实行净现值法，设定折现率为15%，应承受哪个工程？1解：1PPA=2年 PPB=2+2.43年假设MS公司要求的工程资金必需在两年内收回，应选择工程A。 2NPVA =-7500+4000PVIF15%,1+3500PVIF15%,2+1500PVIF15%,3 =-7500+40000.870+35000.7562+1500 =-38元 NPVB =-5000+2500PVIF15%,1+1200PVIF15%,2+3000PVIF15%,3 =-5000+25000.870+12000.7562+3000 =56.44元 NPVA0，应

27、承受工程B。2.华荣公司准备投资一个新的工程以扩大消费实力，意料该工程可以持续5年，固定资产投资750万元。固定资产承受直线法计提折旧，折旧年限为5年，估计净残值为50万元。意料每年的付现固定本钱为300万元，每件产品单价为250元，年销量30000件，均为现金交易。意料期初须要垫支营运资本250万元。假设资本本钱率为10%，所得税税率为25%，要求：1、计算工程营业净现金流量2、计算工程净现值3、计算工程的内涵酬劳率初始投资=-750+250万元1、计算工程营业净现金流量固定资产年折旧额=750-50/5=140万元营业净现金流量=营业收入-付现本钱*1-所得税率+折旧额*所得税率 =250

28、*3-300*1-25%+140*25%=372.5万元所以：第0年：-1000万元 第5年：372.5+250+50=672.5万元2、计算工程净现值NPV=372.5*(P/A,10%,4)+672.5*(P/F,10%,5)-1000=372.5*3.1699+672.5*0.6209-1000=598.353、计算工程的内涵酬劳率按28%估行的贴现率进展测试，372.5*(P/A,28%,4)+672.5*(P/F,28%,5)-1000=30.47万元按32%估行的贴现率进展测试，372.5*(P/A,32%,4)+672.5*(P/F,32%,5)-1000=-51.56万元内涵酬

29、劳率IRR=28%+(30.47-0)/(30.47+51.56)*(32%-28%)=29.49%3. 假设Guess公司只能投资于工程S短期和工程L长期中的一个。公司的资本本钱为10%，两个工程的期望将来现金流量如下表所示。要求：分别计算两个工程的净现值和内含酬劳率，并比较哪个工程更优。单位：万元年份0123456工程S工程L-250-25010050100507575751005010025125解：NPVS =-250+100PVIFA10%,2+75PVIFA10%,2PVIF10%,2+50PVIF10%,5+25PVIF10%,6 =-250+1001.736+750.826+5

30、00.621+25 =76.2 美元 NPVL =-250+50PVIFA10%,2+75PVIF10%,3+100PVIFA10%,2PVIF10%,3+125PVIF10%,6 =-250+501.736+750.751+1000.751+125 =94美元 NPVSIRRL因为在资本无限量的条件下，净现值指标优于内含酬劳率指标，所以工程L更优。【第八章】2.某公司要在两个工程中选一个进展投资：A工程须要160 000元的初始投资，每年消费80 000元的现金净流量，工程的运用寿命为3年，3年后必需更新且无残值；B工程须要210 000元的初始投资。每年消费64 000元的现金净流量，工程

31、的运用寿命为6年，6年后必需更新且无残值。公司的资本本钱为16%。问：该公司应中选择哪个工程？答案：A工程年均净现值：80 000*(P/A,16%,3)-160 000/(P/A,16%,3) =19 762/2.2459=8799.15元 B工程年均净现值: 64 000*(P/A,16%,6)-210 000/(P/A,16%,6) =25 820.80/3.6847 =7007.57元 A工程年均净现值大于B工程年均净现值，故答案选A。一、一般股筹资的优点：一一般股筹资没有固定的股利负担二一般股股本没有规定的到期日，无须归还，它是公司的永久性资本。三利用一般股筹资的风险小四发行一般股筹

32、集股权资本能提升公司的信誉二、一般股筹资的缺点：一资本本钱较高二利用一般股筹资，出售新股票，增加新股东，可能会分散公司的限制权；另一方面，新股东对公司已积累的盈余具有共享权，会降低一般股的每股收益，从而可能引起一般股股价的下跌。三假设以后增发一般股，可能引起股票价格的波动。 长期借款筹资的优缺点：一长期借款筹资的优点：借款筹资速度较快；借款资本本钱较低；借款筹资的弹性较大；企业利用借款筹资，及债券一样，可以发挥财务杠杆的作用。二长期借款筹资的缺点：借款筹资风险较高；借款筹资限制条件较多；借款筹资的数量有限。债券筹资的优缺点：一债券筹资的优点：债券筹资本钱较低；债券筹资可以发挥财务杠杆的作用；债

33、券筹资可以保障股东的限制权；债券筹资便于调整公司资本构造。二债券筹资的缺点：债券筹资的财务风险较高；债券筹资的限制条件较多；债券筹资的数量有限【第九章】1. 某企业意料全年须要现金6000元，现金及有价证卷的转换成为每次100元，有价证卷的利息率为30%，那么最正确现金余额是多少？解：最正确现金余额为：N 2000元5.某企业全年须要某种零件5000件，每次订货本钱为300元，每件年储存本钱为3元，最正确经济批量是多少假设每件价格35元，一次订购超过1200件可得到2%的折扣，那么企业应选择以多大批量订货？解：最正确经济订货批量为： Q1000件 假设存在数量折扣： 1按经济批量，不获得折扣，那么总本钱100035300338000元单位本钱38000100038元2不按经济批量，获得折扣，那么总本钱12003512%300344210元 单位本钱44210120036.8元 因此最优订货批量为1200件。6.假设某企业的原材料的保险贮存量为100件，交货期为10天，每天原材料的耗用量为5件，那么企业的再订货点是多少？解：再订货点为： R510100150件