嘉兴电大金融学原货币银行学网上作业答案.docx

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1、1. 结合人民币汇率变动趋势及相关数据分析汇率的作用 考核目的：这是一道综合思索题，同时及我国汇率制度改革方向有着特别严密的联络。同学们不仅要从人民币汇率最近的变动数据入手去讨论问题，而且要深化相识货币理论开展、货币制度变革同汇率变动之间的理论和理论渊源，以及人民币升值对中国经济和世界经济的影响，在把理论同理论严密结合起来的同时，进步同学们利用实例来综合分析和讨论问题的实力，增加对我国经济和金融改革政策的理解。要求：1细致审题并重点研读教材第13章，尤其是有关汇率的决定及影响因素、汇率制度的演进等内容，清晰货币制度开展演化同汇率制度之间的内在联络。2细致阅读下面这段文字：“自2005年7月21

2、日起，我国开始实行以市场供求为根底、参考一篮子货币进展调整、 有管理的浮动汇率制度。人民币汇率不再盯住单一美元，形成更富弹性的人民币汇率机制。，并据以进展相关的文献调研。3举例说明时视域尽可能开阔，同题目严密联络即可。4阐述过程不必四平八稳，但要有自己的观点。5字数不低于800字。解题思路：1汇率制度是货币制度尤其是国际货币制度开展的结果，国际货币制度是解决汇率问题的根源；2我国目前实行的人民币汇率制度是以我国经济和金融开展状况为根底的；3目前人民币的汇价趋势是不断升值，这种趋势对中国经济和世界经济都会带来深远的影响；4我国人民币汇率必将发挥更大的作用。 答：自2005年7月21日起，我国开始

3、实行以市场供求为根底、参考一篮子货币进展调整、有管理的浮动汇率制度。本次汇率机制改革的主要内容包括三个方面： 一是汇率调控的方式。实行以市场供求为根底、参考一篮子货币进展调整、有管理的浮动汇率制度。人民币汇率不再盯住单一美元，而是参照一篮子货币、根据市场供求关系来进展浮动。这里的一篮子货币，是指根据我国对外经济开展的实际状况，选择假设干种主要货币，赐予相应的权重，组成一个货币篮子。同时，根据国内外经济金融形势，以市场供求为根底，参考一篮子货币计算人民币多边汇率指数的变更，对人民币汇率进展管理和调整，维护人民币汇率在合理平衡程度上的根本稳定。篮子内的货币构成，将综合考虑在我国对外贸易、外债、外商

4、干脆投资等外经贸活动占较大比重的主要国家、地区及其货币。参考一篮子说明外币之间的汇率变更会影响人民币汇率，但参考一篮子货币不等于盯住一篮子货币，它还须要将市场供求关系作为另一重要根据，据此形成有管理的浮动汇率。这将有利于增加汇率弹性，抑制单边投机，维护多边汇. 二是中间价的确定和日浮动区间。中国人民银行于每个工作日闭市后公布当日银行间外汇市场美元等交易货币对人民币汇率的收盘价，作为下一个工作日该货币对人民币交易的中间价格。现阶段，每日银行间外汇市场美元对人民币的交易价仍在人民银行公布的美元交易中间价上下0.3%的幅度内浮动，非美元货币对人民币的交易价在人民银行公布的该货币交易中间价3%的幅度内

5、浮动率稳定。 三是起始汇率的调整。2005年7月21日19时，美元对人民币交易价风格整为1美元兑8.11元人民币，作为次日银行间外汇市场上外汇指定银行之间交易的中间价，外汇指定银行可自此时起调整对客户的挂牌汇价。这是一次性地小幅升值2%，并不是指人民币汇率第一步调整2%，事后还会有进一步的调整。因为人民币汇率制度改革重在人民币汇率形成机制的改革，而非人民币汇率程度在数量上的增减。这一调整幅度主要是根据我国贸易顺差程度和构造调整的须要来确定的，同时也考虑了国内企业进展构造调整的适应实力。 放弃单一盯住美元，不仅表现为以后的人民币汇率制度更富弹性，而且在于发挥汇率价格的杠杆作用，以便用汇率价格机制

6、来调整国内外市场资源流向，以便促进短期宏观经济的目的(因为，汇率犹如利率一样是短期宏观调控主要手段)。人民币汇率以市场供求关系为根底，今后人民币汇率程度的变更，完全取决于实体经济的变更，取决于国内经济的开展程度，而不是理论模型的高估或低估。这也预示着人民币汇率程度可能会有向上或向下的浮动。 中国人民银行今年二季度货币政策执行报告提出，适当发挥汇率在实现总量平衡、构造调整及经济开展战略转型中的独特作用。 报告认为，汇率作为一揽子政策的组成部分，可以在调整国际收支不平衡中发挥确定作用。下一步，应接着根据主动性、可控性和渐进性原那么，进一步完善汇率形成机制，保持人民币汇率在合理平衡程度上的根本稳定。

7、 专家据此认为，下一阶段货币政策调控可能将由汇率担纲。进一步增加汇率弹性，扩大人民币兑美元汇率的浮动区间，赐予人民币更大的升值空间应是题中应有之义。 当前，在构造冲突突出、国际收支接着双顺差的背景下，限制货币信贷过快增长的任务照旧比较困难。报告称，央行将接着协调运用多种货币政策工具，加强流淌性限制，合理限制货币信贷增长，维护总量平衡。同时，从多方面实行着眼于中长期的综合性措施，加快落实扩大内需等各项政策，加快经济构造性调整，促进国际收支趋于根本平衡，实现向以内需为主导，内外需并重的经济开展战略转型。 报告指出，解决国际收支不平衡问题，并不能单纯依靠汇率升值来实现。应从围绕以消费需求为主扩大内需

8、，降低储蓄率，调整外资实惠政策、加快统一内外资企业税收制度，扩大进口和市场开放等构造性政策，以及汇率浮动方面共同入手加以解决.2.1. 【问题讨论】结合我国信誉开展状况，讨论利率如何改革才能充分发挥其在经济开展中的作用？考核目的：这是一道讨论题，渴望通过师生教学交互和同学们之间的协作学习及互相启发，激发同学们的学习热忱和创立性，并在此根底上，进步大家对利率在现代经济和金融开展中作用的相识，为以后更好的讨论其他金融问题和货币政策运行机制奠定良好根底；利率是少数几个既能在宏观经济领域发挥作用，又能在微观经济中发挥作用的经济变量之一，包含的内容特别丰富，通过深化讨论，可以使同学们更好地理解其作用机制

9、，为充分发挥其作用奠定坚实的理论根底。要求：1细致研读教材第46章的教学内容；2驾驭有关利率的概念、确定和影响利率变更的因素；3驾驭利率在宏、微观经济中的功能及作用，清晰利率发挥作用的环境及条件。4由辅导老师组织学习小组讨论，每组510人为宜。5讨论完毕后每人完成不低于600字的作用。解题思路：1讨论应从信誉及利率的关系入手；2必需清晰利率发挥作用的世界性趋势；3讨论的核心内容是我国利率改革的方向及其在宏观和微观经济中的重要作用；4清晰我国利率改革遇到的主要障碍及化解方法。一、信誉及利率的关系信誉及货币是两个不同的经济范畴。信誉是一种借贷行为，是不同全部者之间调剂财充裕缺的一种形式。货币是一般

10、等价物，作为价值尺度，媒介商品全部者之间的商品交换。二者之间的关系必需用历史的目光来考察。信誉及货币的关系阅历了一个由互相独立开展到亲密联络再到融为一体的过程。早期的信誉及货币这两个范畴是独立开展的。从时间上考察，信誉的出现比货币要早，当时的信誉主要承受实物借贷方式，在很长时期内独立于货币范畴之外。从早期的实物货币直至足值的金属货币制度，货币的开展也长期独立于信誉关系之外。可以说，资本主义制度形成之前，信誉及货币二者虽有联络，但从主要方面看，是各自独立开展的。但是二者互相独立开展并不意味着否认二者之间的关系。在历史进程中，信誉及货币的联络有着长远的历史，其亲密联络表如今二者的互相促进开展之上。

11、一方面，货币借贷的出现是信誉获得更大开展的根本条件。货币借贷扩展了信誉的范围，扩大了信誉的规模。另一方面，信誉也促进了货币形式和货币流通的开展。信誉的出现开展了货币的支付手段职能，使货币能在更大范围内作为商品流通媒介。信誉还加速了货币的流淌，补充了金属货币数量的缺乏。可见，信誉及货币是互相促进开展的。随着资本主义经济关系的确立，状况发生了本质的变更。在金属货币退出流通领域，实行不兑换信誉货币制度条件下，信誉及货币的关系进一步开展。在信誉货币制度下，信誉和货币不行分割地联络在一起，整个货币制度是建立在信誉制度根底上的。从货币形式看，货币形式同时就是一种信誉工具，货币是通过信誉程序发行和流通的，任

12、何信誉活动都导致货币的变动。信誉的扩张会增加货币供应，信誉紧缩将削减货币供应；信誉资金的调剂将影响货币流通速度和货币供应的构造。这样，当货币的运动和信誉的活动不行分割地联给在一起时，那么产生了由货币和信誉互相浸透而形成的新范畴金融。因此，金融是货币运动和信誉活动的交融体。当然，在金融范畴出现以后，货币和信誉这两个范畴照旧存在。二、利率发挥作用的世界性趋势利率不但可以反映货币及信誉的供应状态，而且可以表现供应及需求的相对变更。利率程度趋高被认为是银根紧缩，利率程度趋低那么被认为是银根松弛。因此，西方传统的货币政策均以利率为中介目的。为了限制投资的高速增长，在央行实行的诸多货币政策操作中，被西方金

13、融界称为货币政策“猛药的存款打算金率一调再调，而调整法定存贷款利率这一传统的政策工具，却始终没有运用。这让市场感到很意外。我们认为，央行之所以迟迟没有进步法定存贷款利率，除了考虑CPI、经济增长速度等正常的经济指标外，还受到一些特别的外部因素的约束。在我国利率发挥作用还不具备条件。在兴盛市场经济国家，利率政策特别有效，因此成为主要的货币政策工具。中国的状况特别困难。统计分析显示，在中国，货币供应量的变动同利率变动的关系不大。并且，利率程度的降低对存款总量的增长以及增长的速度都没有产生明显的影响。之所以出现上述状况，其主要缘由是：地方政府、国有企业是主要的贷款需求者，贷款需求的利率弹性必定较低；

14、作为贷款的主要供应方，银行、特别是国有银行的利率敏感性始终较低。另外，人民币汇率升值的压力，将导致大量短期资本涌入到国内，从而达不到进步利率紧缩信誉的目的。因此，有讨论人员认为升息不能解决经济过热问题。三、我国利率改革的方向及其在宏观和微观经济中的重要作用利率市场化是指全部利率均由市场确定，即由资金供求关系确定。利率市场化是我国利率管理体制改革的方向。在利率制度方面，国家应尽早建立并完善利率确定机制以及利率风险管理制度，保证利率确定机制在最大程度的灵敏性和自主性的根底上实现利率风险程度的最小化；在标准微观主体行为方面，应首先解决长期以来困扰我国经济开展的国有企业问题，加速国有企业改革，逐步建立

15、和完善现代企业管理制度，同时进一步推动国有商业银行的改革进程，在产权制度和银行治理构造等方面加大改革力度；在金融市场方面，国家应努力朝着建立统一，开放，竞争，有序的金融体系的目的迈进，为市场上的各类竞争主体供应一个尽可能公允，公正的投融资环境，从而为利率市场化改革的最终实现创立条件。四、我国利率改革遇到的主要障碍及化解方法：目前我国的这种低利率管制在确定程度上扭曲了金融商品的价格，也使得利率这一重要的经济杠杆难以充分发挥作用，因此很多人主见通过利率市场化来理顺金融商品的价格体系，进步利率的敏感性和弹性，复原利率杠杆应有的作用。我们认为，利率市场化是随着我国市场经济改革不断深化的一个必定进程，谁

16、也没有理由反对利率市场化，但目前我国宏微观经济环境都不利于利率市场化的过快推动。如下：1、市场经济发育程度低。我国过去长期搞方案经济，建立市场经济的时间不长，很多方面都及成熟市场经济的要求有较大差距。2、利率运作主体行为不标准。1中央银行的独立自主性不强。中央银行并未真正拥有利率的制订权和调整权。2国有商业银行行为非市场化。国有商业银行由于产权制度建立落后，银行的产权界定模糊，加上管理层和一般员工没有利益驱动机制，使得全部者和经营者难以实现利益的激励兼容，经营者非市场化选择的倾向很强，这是引致银行效率低下的根源所在。国有商业银行的大量非市场化行为的存在，即使利率自主权放开，银行也难以根据市场规

17、律借贷资金。3企业的行为不标准。到目前为止，我国国有企业的现代企业制度改革并未到达预定目的，其在资金运用方面的风险约束机制和利益推动机制尚不健全，大多数企业只负盈不负亏，在国家的疼惜伞下平稳过日子，利率上下对其来讲并不很重要。3、企业对利息的承受实力低下。4、金融监管不完善。目前我国的金融监管因不能摆脱行政干预而缺乏超脱性和真实性。另外，监管标准、手段和技术也不能确保监管的信息质量和使金融机构实行稳健和审慎的经营原那么。在我国这样一个曾经长期实行方案经济的国家，要实现利率完全市场化须要一个很长的过渡期。就目前我国利率市场化的重点而言，不是去设计利率市场化的进程和时辰表，而应是为利率市场化创立条

18、件。如前所述，利率市场化同一国的市场经济完善程度、金融交易主体的市场化倾向以及金融监管等外围制度环境严密相关，所以我们应从这些方面着手，为利率市场化创立条件。如下：1深化市场经济改革。从西方的阅历来看，很多国家都是在市场经济相当成熟的条件下放开利率的。应当说相对有效的市场机制有利于熨平利率放开后金融领域乃至经济的波动。我国经过二十几年的改革开放，尤其是近几年市场经济的大力开展，建立了比较完善的商品市场，但是我国的产权市场、劳动力市场以及资本市场的发育都不完善，这就极大地制约了利率的市场化。当然，深化市场经济的改革不仅要建立有效的市场，更须要经济主体行为的市场化。2培育利率运作主体的市场化行为：

19、完善中央银行制度。目前，我国中央银行的宏观金融调控目的并未摆脱对国家方案和经济增长目的的依附，中央银行甚至还担当着大量的财政职能。在这种央行及政府关系难以理顺的条件下放开利率，很难保证中央银行可以根据市场经济的客观须要来调整利率。因此，现实的选择是：一方面，必需别离政府及央行的“自然联络；另一方面要进步中央银行自身管理程度，使其可以做到运用各种货币政策工具去调控商业银行利率和其它市场利率。构建真正的商业银行。在市场化利率制度中，商业银行一方面要充当央行货币政策中介，另一方面又要根据货币政策的意图调控企业和居民的行为。商业银行的这一中介地位，要求它必需是自负盈亏和以追逐利润最大化为目的的经济实体

20、，否那么无法起到中介传导作用。对此，我们只有加快国有银行向商业银行转化的步伐，才有可能实现商业银行的市场化运作。首先，要对国有商业银行进展股份制改造，解决我国国有银行长期全部者虚置的现象，实现国有银行全部者和经营者激励兼容的市场化运作。其次，根据现代企业的组织原那么，重组国有银行的内部组织和机构体系。最终，建立标准透亮的财会制度，强化股东、外部监管机构对会计信息的监视和发布。此外，我们还应放宽金融机构的市场准入，组建一批新的商业银行，为利率市场化引入竞争机制。在国有企业中建立现代企业制度。进步居民的金融意识。3把握好利率改革的着力点。增加利率的敏感性和弹性，利率敏感性和弹性较低是我国七次利率下

21、调效果不显著的根源。而利率的敏感性和弹性状况，一方面取决于利率的管理体制，另一方面又取决于银行和企业的改革状况。所以一方面我们要逐步放松管制，即放宽利率的浮动范围和幅度，另一方面要加快银行和企业的市场化进程。明确利率调整目的。西方成熟的市场经济国家，中央银行利率变动的着眼点是整个宏观经济状况，而不是企业的利息支出负担问题，只有从国民经济的整体状况动身考虑利率程度变动，利率才能发挥其作为间接宏观调控重要工具的作用，所以应将我国的利率调整目的转移到优化资源配置的功能上来。事实上，目前我国以降低企业利息负担为目的的利率调整方式，既不利于国有企业的体制转换，也不利于国有经济部门经济增长方式的转变。重构

22、利率构造，理顺当率关系。要对现行利率划分方法进展改革，根据企业和金融机构会计制度和业务开展的须要，综合考虑期限、数量、风险等因素设置利率档次，划分利率种类；要逐步清理实惠贷款利率，明确贴息来源，减轻商业银行的负担。4完善金融监管制度。利率放开后，要保持资金市场秩序，不能像过去一样靠行政嘱咐来实现，而必需依靠于灵敏有效的金融监管。首先，金融监管要摆脱行政干预，独立自主地进展；其次，要落实金融监管责任制，实现层层负责；最终，要尽早制定科学的监管标准，引入先进的监管技术和监管手段。3.【材料分析】【材料一】科技创新始于技术、成于资本，这是近几十年全球科技创新一个突出的特征。随着新技术革命的不断推动，

23、人才技术和资本的结合更加严密，科技创新的步伐更快，涉及领域更广。以前以大型企业主导科技创新的格局显著变更，中小型企业科技创新创业的优势日益凸显。科技型企业成长、壮大的周期也比过去大为缩短，不断地为各国经济社会开展注入新的动力和活力。我国资本市场效劳科技创新创业实力有所缺乏，市场体系不健全，包涵度和覆盖面不够，及我国有1500万家中小微企业的规模并不匹配。风险投资体系不健全，天使投资、风险投资缺乏，创新创业企业融资难的问题照旧突出。加上法治建立、诚信环境和股权文化等因素也制约了资本市场效劳科技创新企业的作用发挥。摘引自中国证监会主席肖刚在2021 陆家嘴论坛上题为“资本市场如何效劳科技创新的演讲

24、【材料一】及此同时，市场上还存在另外一种声音，认为“资本市场效劳科技创新是个伪命题。摘引自2021 年相关网络搜寻考核目的：这是一道材料分析题。要求学习者可以根据材料供应的内容，通过确定的文献调研，结合有关章节主要学问点对所提问题进展分析说明并发表自己的见解，深化对学习重点的理解和相识。要求：细致阅读上述材料，答复以下问题：1你认为资本市场有没有效劳科技创新的功能？理由何在？2假设有，我国资本市场效劳科技创新实力缺乏的缘由有哪些？3你对我国资本市场今后的开展有什么详细建议？时间：学完第68章后做本次作业约第九或第十周，从发布之日算起，10日之内完成解题思路：1在复习金融市场各章学习要点的根底上

25、答复以下问题；2全面相识资本市场的功能及作用；3从我国金融市场开展中存在的构造问题入手分析。4至少列举出我国金融市场存在的部分问题。1你认为资本市场有没有效劳科技创新的功能？理由何在？ 在高度兴盛的市场经济条件下, 资本市场的功能可以根据其开展逻辑而界定为资金融通、产权中介和资源配置三个方面。 (一)融资功能：原来意义上的资本市场即是纯粹资金融通意义上的市场，它及货币市场相对称，是长期资金融通关系的总和。因此，资金融通是资本市场的根源职能。 (二)配置功能：是指资本市场通过对资金流向的引导而对资源配置发挥导向性作用。资本市场由于存在强大的评价、选择和监视机制, 而投资主体作为理性经济人，始终具

26、有明确的逐利动机，从而促使资金流向高效益部门，表现出资源优化配置的功能。 (三)产权功能：资本市场的产权功能是指其对市场主体的产权约束和充当产权交易中介方面所发挥的功能。产权功能是资本市场的派生功能，它通过对企业经营机制的改造、为企业供应资金融通、传递产权交易信息和供应产权中介效劳而在企业产权重组的过程中发挥着重要的作用。 上述三个方面共同构成资本市场完好的功能体系。假设缺少一环节，资本市场就是不完好的，甚至是扭曲的。资本市场的功能不是人为赐予的，而是资本市场本身的属性之一。从理论上认清资本市场的功能，对于我们正确对待资本市场开展中的问题、有效利用资本市场具有重要的理论及理论意义。 我对这些功

27、能的理解： 1、资本市场推动了经济和金融的市场化进程 从建立社会主义市场经济体制这一体制改革的宏大目的确立之后，资本市场的开展已成为推动体制变革和经济、金融市场化进程的重要力气。因为在各种金融改革措施中，资本市场的建立及开展最能反映市场经济的开展要求，最能表达金融市场化取向，因此对催生及社会主义市场经济相适应的市场化金融体制的作用最为干脆。同时，由于消费资料市场、劳务市场、信息市场、技术市场等各种要素市场均要以资金来媒介和推动，使得金融市场成为各种要素市场组合而成的社会主义市场体系的枢纽和核心，金融市场开展成为其他要素市场开展的一个重要的根底条件。资本市场规模扩展、构造深化及包涵的金融工具种类

28、的增加，进步了金融市场的发育程度，为建立统一的社会主义市场体系，推动经济市场化作出了重要奉献。 2、资本市场是推动制度变迁的重要动力 资本市场的开展丰富了筹资方式构造和金融资产构造，同时引致金融组织构造、金融工具构造、金融市场构造发生了深化变更，其对融资制度及总体金融制度变革的推动作用是不言而喻的。事实上，资本市场对制度变迁的推动绩效还延长到整个经济制度层面。3、资本市场促进了经济增长 从理论上分析，资本市场对经济增长的影响，包括间接影响和干脆影响两方面。所谓干脆影响，指证券业创立的增加值对经济增长的奉献。证券业增加值，是资本市场的各类中介机构为证券交易及及此相关的金融活动供应效劳所创立的价值

29、，构成GDP的一部分。在详细计算时，可按消费角度和收入角度分别承受消费法和收入法。所谓间接影响，指资本市场通过其筹资功能和配置金融资源功能的发挥，来促进经济增长。 4、资本市场激发了人们的金融意识 体制转轨和社会进步当然须要技术、经济组织和制度方面的创新，但人的思想观念的更新和创新精神的确立具有更为重要的意义。资本市场拉近了金融和人们的联络，使金融走进了越来越多的一般人的生活。资本市场是人们学习金融学问，营造适应市场经济的新的文化理念和人文精神的高校校目前，我国资本市场主要存在以下两个方面的问题： (一)资本市场构造方面的问题 1、投资主体构造不合理 我国资本市场投资主体构造不合理，投资者如今

30、还是以个人投资者为主，机构投资者数量相对来说较少，两者比重相差较大。个人投资者的投资行为主要是以投机为主，其投资行为取决于个人对证券产品的投资偏好，这种投资偏好的市场随机性很强，增加了不稳定性；而机构投资者那么更留意对上市公司根本面分析，选择策略投资对象进展理性的价值投资，是稳定资本市场的重要力气。但是目前市场上养老基金、保险基金等机构投资者还比较弱小，难以适应投资的机构化的须要，阻碍了这种稳定资本市场功能的发挥。 2、上市公司构造不合理 2 假设有，我国资本市场效劳科技创新实力缺乏的缘由有哪些国家股、法人股等非流通股过于集中，导致“一股独大现象；公众流通股的比重特别低，绝大部分股份不能上市流

31、通；流通股过于分散，机构投资者比重小；上市公司的最大股东不是自然人，通常是一家控股公司。上市公司的股权构造不合理导致了多方面的问题：由于国家股和法人股不能上市流通，国家股和法人股就始终占上市公司股份的主要部分，在这种状况下，国有企业虽经改制而成为股份公司，本质上照旧是原来的国有企业，很难期望它能真正转换经营机制。这样，上市虽然有助于企业在市场上干脆得到资金从而缓解经营困难，但长期来看对其公司治理构造的影响未必志向。同时，在国家股和法人股始终占主导地位的状况下，流通股规模较小，很简洁形成机构大户操纵市场的场面，并且由于国有股不能自由地交易和转让，由市场所确定的资产兼并重组就不行能发生。在股市上所

32、进展的企业并购只是在政府部门授意下才可能发生，这就确定了我国的股市难免投机盛行。 3你对我国资本市场今后的开展有什么详细建议？上市公司组成构造不合理。主要表达在：国有企业比重大，非国有企业比重小；大中型企业比重大，小企业比重小；国有控股上市公司多，企业整体上市公司少；传统产业上市公司多，高新技术产业上市公司少。例如，沪深两市1200多家上市公司中，通过干脆上市和买壳上市的民营企业所占比例只有16%左右；行业分布存在较大缺陷，传统产业的上市公司数量太多，竞争性领域企业数量超过85%；有超过65%的股权不能流淌，对社会资源造成极大奢侈。 3、金融产品构造不合理 (1)传统金融业务产品构造单一。在银

33、行业，业务集中在信贷等传统的零售业务领域，即使在传统的零售业务中，也缺乏为企业供应全方位金融效劳的系列产品，金融中介等批发业务严峻缺乏；而国外银行业在企业的整个开展期、成熟期，甚至二次创业中都会供应一系列的金融效劳品种。在证券市场，中国股票市场相对于债券市场开展快速，同样存在法人股、国有股的流通问题以及A股和B股的合并问题。 (2)金融衍生工具开展滞后。衍生工具是企业躲避或分散经营及投资风险的重要手段之一。1991年中国建立了期货市场，但交易品种局限于绿豆、有色金属等商品期货，至今尚未推出利率、汇率、股指期货以及期权、货币互换、股权互换等来躲避金融风险。由于缺少组合投资所必需的金融衍生品，各类

34、投资者行为趋同，简洁形成市场的单边运行，在宏观经济运行和金融调控方向发生变更时可能导致风险积聚。(3)金融手段创新缺乏。在金融业全球化、一体化的开展潮流中，各国金融业已借助电子技术的开展快速实现金融业的电子化、网络化，为在日趋猛烈的国际竞争中进步竞争力、拓展生存及开展空间。中国银行业和证券业已根本实现电子化，银行、证券业务网络化也已起步，但及国外兴盛程度相比还有很大差距。同时，由于体制问题，金融机构在电子化及网络化过程中各自为战，如各银行的自动取款系统和结算系统独立运行、互不兼容，增加了金融业电子化及网络化的开展本钱，也因规模不经济和便利性缺乏而抑制了自身的快速开展。4.【案例分析】关于国有银

35、行是否被贱卖的争辩进入21世纪，中国为了应对入世承诺，以引入外资战略合作者的方式对银行业进展大刀阔斧的改革，却因此引发了“国有银行是否被贱卖的争议。其背景如下：2001年，汇丰银行以每股2.49元人民币入股上海银行，获得每年每股0.5元左右的回报，五年就能收回初始投资，并拥有了上海银行8的股份；2004年8月6日，汇丰银行入股交通银行并拥有了19.9%股份。交通银行半年报显示，该行2005年上半年净利润为46.05亿元人民币。按此估计，汇丰银行2005年就可从交通银行创立的利润中分得20亿元人民币左右，5年左右就可收回在交行的投资,并获得了对中国第五大银行的永久限制权。四大国有商业银行的上市引

36、资更是激发了这一争辩，成为“银行贱卖论的主要导火索：2004年交通银行引进汇丰银行，获得86%的资产溢价；2005年建行股权转让却仅获得17%的净资产溢价，中行获得的溢价更低，只有10%，而对工行的股权转让也只有15%的溢价预期。在首次公开发行之前，建行以每股1.15元左右的价格售予美国银行和淡马锡，仅建行公众招股价每股2.35元的一半；苏格兰皇家银行和淡马锡控股分别出资31亿美元各购得了中国银行10%的股份,美国银行和亚洲金融控股私人分别以25亿美元和14.66亿美元持有建立银行9和5.1的股份；高盛、安联和运通三家战略投资者组成的财团将以36亿美元左右的价格购入工行10%的股份。正是基于以

37、上种种经济行为，“银行贱卖论被激化。考核目的：案例分析是进步学生觉察问题、分析问题并提出解决问题方法及思路的重要途径之一。通过上面的案例分析，既可以加深学生对银行经营管理理论的深层理解及把握，学会分析问题的方法和技巧，扩高校问面，进步学习爱好；也有利于同学们深化理解我国银行体制改革的方向及内涵，增加对国有商业银行股份制改造的途径及方法的理解，加深对我国金融体制改革重要性和紧迫性的相识。要求：1细致研读上面给出的“关于国有银行是否被贱卖的争辩材料和教材第79章的内容，写一份案例分析材料，对上述争辩说明自己的观点并“自圆其说。2分析材料应完好、精确阐述案例中涉及的根本原理、存在的主要问题及解决此类

38、问题的思路或建议。3字数不少于600字。时间：学习第911章的内容后做本作业约在第十三周左右，作业发布后10天之内完成解题思路：1清晰我国银行改革为何要引进外资战略投资者？我国商业银行及外资银行主要存在哪些方面的差距？2从改革国有商业银行组织形式和经营管理程度角度分析；3说明何谓“贱卖？可自己给出一个定义，然后根据这确定义进展解析；4从世界各国商业银行绩效比较方面也可有所分析；5可以结合建行、中行等上市银行目前的状况深化讨论。随着我国银行改革的深化，国有银行在股份制改造时可能被“贱卖的质疑再次成为言论焦点，尽管以央行行长周小川为代表的大行行长们轮番推翻“贱卖论，但由此引发的辩驳好像并未宁静。

39、或许，类似的质疑在国资改制过程中本便是宿命般难舍的“影子，它告知我们：中国目前所阅历的这场前所未有的市场经济改革注定不会一帆风顺。 贱卖事出有因关于国有银行被贱卖的说法始自交、建两行胜利上市。 平心而论，这种声音的出现几乎就是必定的。就一般规律而言，诚如上海证券交易所副总经理方星海所指出的那样：“假设在上市前引入战略投资者，那么股份出让的价格一般只能一样于净资产值或比之略高，但在上市过程中引入战略投资者，股份出让的价格就是首发价，可以比净资产值高很多。另外，战略投资者都渴望投资后银行能上市。让他们在上市前投入，就有一个今后何时可以上市和以什么价格上市的问题，这个不确定性会减弱战略投资者的投资意

40、愿，使得我们吸引的战略投资者在家数和投资额上都会有所削减。 事实的开展也的确如此。在私募层面，据询问机构安邦不完全统计，从 2001 年开始到2005 年 8 月，中国至少有 6 家股份制商业银行和 5 家城市商业银行引入了外国投资者，几乎每家银行出售的股权比例都接近上限。在四大国有商业银行中，建立银行约用 15左右的股权换来了 40 亿美元左右资金，中国银行那么将用 10的股权换来 30 亿美元左右的资金。如今，工行也即将用 10左右的股权换来 30 亿美元左右的资金，另外，淡马锡 31 亿美元入股中行 10的交易亦在审批中。 由于缺乏必要的参照系，这些股权交易及将来上市流通后势必存在的价格

41、差在一段时间内被“隐藏了起来，直至交、建两行上市。譬如说，汇丰曾以每股 1.86 元的价格入股交行 19.9，这一价格相当于交行 2003 年末每股净资产的 1.76 倍。美国银行入股建行的市净率是 1.15 倍，淡马锡的价格为 1.19 倍。而在此前，外资入股中资银行市净率最高的是恒生银行入股兴业银行的 1.8 倍，最低的是花旗银行入股浦发银行的 1.54 倍。 上市带来了直观的、可确定的价差。交行上市首日，即在募股价格 2.50 港元根底上涨13，此后股价稳步上扬，目前增幅已超过 30。建行的状况也类似，尽管受追捧程度未及交行，但发行价市净率亦到达了 1.96 倍。 有了前述“根底性的事实

42、，其他一些质疑亦开始时常耳闻。如有人算了这样一笔账：以工行为例，2004 年该行实现盈利 747 亿元。用 30 亿美元换来工行 10的股权，意味着境外投资者在 4 年之内就可收回投资，而且还没有考虑到工行上市之后的股权溢价。凡此种种，结论即在于，中国的银行正被贱卖中。 针对以上质疑，来自银行及管理层的声音作出了相应的回击。 建行董事长郭树清指出：“两个价格入股价及发行价之间存在着严密联络。中介机构和投资者一样认为，建行的投资亮点之一就是有国际闻名金融机构加盟。战略投资者会改善公司治理，会带来技术支持，会及我们一起来共同面对将来的市场风险，这些都是无形资产性质的收益。仅就转让价格而言，也大大高

43、出账面净资产，特别是考虑两家机构还承诺以公开上市时的价格买入一部分股份，平均算下来，更要高出很多。 除了认同引进境外投资者而对发行过程产生的推动外，交行董事长蒋超良另从其他股东角度算了笔账。他表示，交行上市和股价上扬后，持股比例最高的国有股东受益最大，实现了国有资产的保值增值。上市后，交行国家股及国有法人股占比为 64.74，其中财政部21.78，社保基金 12.13，汇金公司 6.55。社保基金和汇金公司持有股份全部转为 H 股，并在 1 年后可全部流通。按发行价格计算，财政部及汇金公司在交行财务重组时通过注资持有的股份增值 1.66 倍，社保基金持有股份增值 47.78；按 11 月 25

44、 日 3.375 港元的股价计算，那么分别增值 2.51 倍和 95。 除了基于价格的估算，央行行长周小川亦就国有银行改革途径的选取谈了他的看法。他认为，“不少行业在经过一段时间的改革后才体会到，只有真正可以把行业、企业做强做安康，使它的竞争力进步，不用国家不停地补贴、赔钱，才有助于国民经济的最大利益和平安、稳定。 事实上，内地金融企业终究是否存在长期投资价值始终是个争议颇多的话题：一方面，由于政府大力扶植以及市场垄断等因素，他们常常被看作“潜在的金矿，尤其是在估值程度类似甚至低于国际平均程度的眼下；但在另一方面，不断暴露出的经营丑闻以及薄弱的治理程度又使他们饱受质疑，英国金融时报曾经毫不客气

45、地评论说，“中国企业的公司治理状况，在官方声明和商业现实之间存在鸿沟。 譬如说，早在去年 8 月，皇家苏格兰银行即表示正在考虑对中国进展投资，但在 4 月21 日实行的皇家苏格兰银行股东大会上，有股东对拟斥资 20 亿英镑入股中行的方案表示不满，认为此举有违今年年初制定的争取进步股东现金回报的策略。后在 8 月 4 日，苏格兰皇家银行公布业绩并表示可能在亚洲进展投资时，其股价大幅下跌，至正式公布参股中行的消息前，股价跌幅已经超过 5。 针对这种反响，瑞银分析师指出，过去 5 年，外资银行往往支付相当于账面价值 1.5至 1.8 倍的价格购置中资银行的少数股权。但假设根据中国各大银行的预期利润率

46、、长期增长率和股息派发率分析，更现实的价格应当是账面价值的 1.4 至 1.7 倍。 除去对静态的入股价格的担忧外，中资银行糟糕的治理程度更令境外投资者望而生畏。去年以来内地银行业包括部分已上市或拟上市银行时常爆出的经营丑闻，显示出中国银行业的改革仍有很长的路要走。诚然，通过股份制改造，过去的坏账可以得到清理，不良贷款率也实现了下降，但这些银行的贷款质量仍存在问题，尤其是在经济增长急剧放缓的状况下。 这种相识上的分歧干脆导致了贱卖不贱卖的争辩进入了类似于先鸡还是先蛋那样无休止的境地，而这在经济学家樊纲看来就是：“不同的人，因种种缘由，包括因对各种信息驾驭的差异，可能对同一资产的将来收益，作出大

47、不一样的预期但问题在于，由于预期本身的差异，最终实现的那个交易价格，只要不是各种预期中的最大值一般状况下不行能是最大值，因为有买卖双方的讨价还价，就总是可能有人说这个交易是资本流失，至少那个作出最大预期值的人会认为交易价值太低，发生了资本流失。而他的建议那么是，“对于政策制定者来说，反正总会有人叫资本流失，还是该怎么做就怎么做最好。5.【社会调查】我国货币政策近期开展状况考核目的：货币银行学是一门理论性较强的课程，通过对金融学的根本概念、根本学问、根本原理的讲授，使学生对本学科有一个根本的理解，也使学生对金融业有一个理性相识。一般说来，其理论教学环节较少。基于播送电视高校着重培育应用型人才的教

48、学目的和教学特色，在课程教学过程中，必需借助于理论教学，促进理论联络实际，使学生将书本学问及详细业务结合起来，增加学生对金融业务的感性相识，以进步他们分析问题和解决问题的实力，在活学活用中驾驭分析问题和解决问题的方法，为学习金融学和其他经济管理课程打下坚实的根底。 要求：1综合复习课程教学内容，尤其是货币政策理论；2由辅导老师组织针对我国近期货币政策施行状况的文献调研和讨论，发挥老师对调研的指导作用；3学生根据理论教学目的搜集相关资料、走访中国人民银行及其分支机构、阅读信誉制度、金融监管和货币政策变更的各种政策规定或文件；4、整理调研材料，写出调研报告。调研报告原那么上不少于800字。解题思路：1结合货币政策最终目的；2结合我国独特的货币政策中介指标或操作指