山西棉纱生产加工项目财务分析报告.docx

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1、泓域咨询/山西棉纱生产加工项目财务分析报告一、项目发展背景棉纱是棉纤维经纺纱工艺加工制成的纱。棉纱应用范围广泛，可作用机织用纱，用于生产床上用品、窗帘等家纺产品；可用作针织用纱，生产府绸、服装等产品；还可用于生产特种工业用布、高速缝纫线、刺绣线等产品。我国是纺织服装大国，下游行业对棉纱的需求量庞大。按照纺纱工艺的不同来划分，棉纱主要可以分为普梳纱和精梳纱两大类。我国棉纱行业技术不断进步、生产设备不断升级，已经由传统的劳动密集型行业转为机械化、自动化的高新技术行业，棉纱产品在色泽、支数、质量、种类等方面不断提高，高捻纱、低捻纱、紧密纺等新型棉纱产品不断涌现，行业多样化发展趋势明显。我国大部分省市

2、均具有棉纱生产能力，山东、河南、江苏是我国棉纱生产大省，年产量在全国总产量中的占比达到62%左右。受下游纺织服装行业的拉动，我国棉纱需求量不断增长，带动棉纱进口需求不断上升，我国已经成为全球最大的棉纱进口国。同时，我国也出口棉纱产品，但出口量相对较小。我国进口的棉纱产品价格较低，出口的棉纱产品价格较高，反映出我国棉纱行业产品结构正在向中高端方向升级。棉纱是棉纤维经纺纱工艺加工而成的纱，经合股加工后称为棉线。根据纺纱的不同工艺，可分为普梳纱和精梳纱。纺织业作为我国传统制造业的一部分，通过近几年的发展，基本实现了由粗放型发展向集约化发展的转型，产品也基本实现了由产量较高到质量较高的高质量发展。原料

3、方面，通过2018年的发展，非棉纤维的占比已经明显多于棉纤维，且纺制非棉纤维的企业数量以及规模化仍呈现上升趋势。而在非棉纤维纱线中，以粘胶短纤作为原料的人棉纱产业近几年发展速度则更为迅速，其纺织设备与工艺得到较大幅度提升，且产量也在2016年与棉纤维基本做到平分市场的格局。随着棉花16年开始逐步上涨，龙头企业由于议价能力强，有能力囤积成本较低的原材料。同时下游国内外需求端均出现回暖趋势，17年主要棉纺上市公司收入均出现较高增速，除新野纺织和联发股份增长为负值外，其余均保持两位数的增速。二、项目总投资估算（一）固定资产投资估算本期项目的固定资产投资4055.11(万元）。（二）流动资金投资估算预

4、计达产年需用流动资金784.63万元。（三）总投资构成分析1、总投资及其构成分析：项目总投资4839.74万元，其中：固定资产投资4055.11万元，占项目总投资的83.79%；流动资金784.63万元，占项目总投资的16.21%。2、固定资产投资及其构成分析：本期工程项目固定资产投资包括：建筑工程投资1800.45万元，占项目总投资的37.20%；设备购置费1304.10万元，占项目总投资的26.95%；其它投资950.56万元，占项目总投资的19.64%。3、总投资及其构成估算：总投资=固定资产投资+流动资金。项目总投资=4055.11+784.63=4839.74（万元）。三、资金筹措全

5、部自筹。四、经济评价财务测算根据规划，项目预计三年达产：第一年负荷40.00%,计划收入2344.00万元，总成本2215.43万元，利润总额-4210.88万元，净利润-3158.16万元，增值税78.82万元，税金及附加71.68万元，所得税-1052.72万元；第二年负荷75.00%,计划收入4395.00万元，总成本3508.06万元，利润总额-6457.94万元，净利润-4843.46万元，增值税147.79万元，税金及附加79.95万元，所得税-1614.48万元；第三年生产负荷100%，计划收入5860.00万元，总成本4431.36万元，利润总额1428.64万元，净利润107

6、1.48万元，增值税197.05万元，税金及附加85.86万元，所得税357.16万元。（一）营业收入估算项目经营期内不考虑通货膨胀因素，只考虑行业设备相对价格变化，假设当年设备产量等于当年产品销售量。项目达产年预计每年可实现营业收入5860.00万元。（二）达产年增值税估算达产年应缴增值税=销项税额-进项税额=197.05万元。（三）综合总成本费用估算根据谨慎财务测算，当项目达到正常生产年份时，按达产年经营能力计算，本期工程项目综合总成本费用4431.36万元，其中：可变成本3693.21万元，固定成本738.15万元，具体测算数据详见总成本费用估算一览表所示。达产年应纳税金及附加85.86

7、万元。（五）利润总额及企业所得税利润总额=营业收入-综合总成本费用-销售税金及附加+补贴收入=1428.64（万元）。企业所得税=应纳税所得额税率=1428.6425.00%=357.16（万元）。（六）利润及利润分配1、本期工程项目达产年利润总额（PFO）：利润总额=营业收入-综合总成本费用-销售税金及附加+补贴收入=1428.64（万元）。2、达产年应纳企业所得税：企业所得税=应纳税所得额税率=1428.6425.00%=357.16（万元）。3、本项目达产年可实现利润总额1428.64万元，缴纳企业所得税357.16万元，其正常经营年份净利润：企业净利润=达产年利润总额-企业所得税=14

8、28.64-357.16=1071.48（万元）。4、根据利润及利润分配表可以计算出以下经济指标。（1）达产年投资利润率=29.52%。（2）达产年投资利税率=35.36%。（3）达产年投资回报率=22.14%。5、根据经济测算，本期工程项目投产后，达产年实现营业收入5860.00万元，总成本费用4431.36万元，税金及附加85.86万元，利润总额1428.64万元，企业所得税357.16万元，税后净利润1071.48万元，年纳税总额640.07万元。五、项目盈利能力分析全部投资回收期（Pt）=6.02年。本期工程项目全部投资回收期6.02年，小于行业基准投资回收期，项目的投资能够及时回收，

9、故投资风险性相对较小。六、综合评价本期工程项目投资效益是显著的，达产年投资利润率29.52%，投资利税率35.36%，全部投资回报率22.14%，全部投资回收期6.02年（含建设期），表明本期工程项目利润空间较大，具有较好的盈利能力、较强的清偿能力和抗风险能力。项目建设工程中不可预见的因素很多，工期、质量、成本、原材料供应等会影响到项目总体目标的实现；因此，在工程实施进程中，要加强施工管理，实行工程监理制、招投标制等一系列措施，认真落实建设资金计划，确保项目建设目标的顺利实现。适应新形势，大胆探索开发建设新思路，高度重视基础设施建设的高质量与高速度的关系问题，分散投资风险，以减轻项目承办单位直

10、接投入资金的压力。建议项目承办单位提前做好产品销售渠道及销售策略的策划设计工作，积极引进营销人才，使项目能够顺利实施并有利于项目后期的经营运作。七、市场预测分析纺织业作为我国传统制造业的一部分，通过近几年的发展，基本实现了由粗放型发展向集约化发展的转型，产品也基本实现了由产量较高到质量较高的高质量发展。原料方面，通过2018年的发展，非棉纤维的占比已经明显多于棉纤维，且纺制非棉纤维的企业数量以及规模化仍呈现上升趋势。而在非棉纤维纱线中，以粘胶短纤作为原料的人棉纱产业近几年发展速度则更为迅速，其纺织设备与工艺得到较大幅度提升，且产量也在2016年与棉纤维基本做到平分市场的格局。通过2018年粘胶

11、短纤行业整合发展，其产能规模约475万吨。产能规模达到40万吨以上的企业有4家，分别为：某外资集团，合计产能91万吨；唐山三友集团，合计产能75万吨；中泰化学，合计产能66万吨；澳洋健康，合计产能44万吨。2018年，丹东化纤6万吨产能彻底退出历史舞台。2018年纤维素纤维具体产能情况详见表1。目前我国人棉纱生产量第二大省是福建省，据粗略统计，年产量在72万吨附近。福建人棉纱产业发展于2008年金融危机中期，通过10年的集中力量发展，目前福建地区拥有涡流纺、赛络纺、环锭纺等纺纱设备。从2018-2020年该省的一些项目进展情况看，纺制人棉纱的项目仍有投产，预计至2020年，福建省的人棉纱年产量

12、将有望超过江苏省，变成中国纺制人棉纱*大省。我国新疆人棉纱产业在2013年开始进入快速发展阶段，主要标志是中泰化学在库尔勒富丽达园区建立纺织产业园区，引入富丽震纶等一批优质的纺纱企业入驻。以此为起点，新疆人棉纱企业通过5年的时间，已经发展成为年产4045万吨的人棉纱基地。但受制于新疆当地没有优质的粘胶短纤原料，其产品的工艺主要以气流纺、环锭纺传统纺织工艺为主。从纱线规格上看，主要以40S以下为主。但随着疆内粘胶短纤工厂的生产工艺不断提高以及使用的原料浆粕品质不断提升，预计不出两年，疆内将有较优质的粘胶短纤原料，届时新疆的人棉纱产品质量将有望迎来进一步提高。至2018年，浙江省人棉纱产量以60万

13、吨在全国排名第三。但由于2022年浙江杭州要举办亚运会，2018年开始，浙江省对杭州附近的相关产业进行调整，人棉纱、印染等行业受影响较大，尤其是萧山区境内以及周边的部分人棉纱企业，已经着手退出产业或者搬迁工厂事宜，预计在2019年，萧山以及周边地区的人棉纱产业可能呈现逐步萎缩状态。故2018年萧山地区作为传统的粘胶短纤价格变化策源地的作用正在下降。随着棉花16年开始逐步上涨，龙头企业由于议价能力强，有能力囤积成本较低的原材料。同时下游国内外需求端均出现回暖趋势，17年主要棉纺上市公司收入均出现较高增速，除新野纺织和联发股份增长为负值外，其余均保持两位数的增速。毛利率方面，我国棉纺企业毛利率稳中

14、略降。因百隆东方产品结构需满足申洲国际白纱需求，故毛利率受棉价上涨等因素影响程度不大，其余公司由于原材料价格上涨导致毛利率稳中略降。在收入、毛利率双重因素影响下，我国主要棉纺上市公司扣除非经常性损益后的净利润分化趋势。其中，华孚时尚、联发股份保持较高增速，华孚时尚主要因为产业集中度的提升和产能扩张使得纱线业务稳定增长、网链业务快速发展，2017年新增产能32万锭达到180万锭，产能的逐步释放带来应收和利润的持续增长；联发股份由于高端产业升级，扩大非洲、柬埔寨、埃塞俄比亚等地区产能，带来利润的高速增长；由于产品出口销量下降、汇率等因素影响，孚日股份、新野纺织和百隆东方均出现负增长。八、附表上年度

15、营收情况一览表序号项目第一季度第二季度第三季度第四季度合计1营业收入649.76866.35804.47773.523094.102主营业务收入583.07777.43721.90694.132776.532.1棉纱(A)192.41256.55238.23229.06916.252.2棉纱(B)134.11178.81166.04159.65638.602.3棉纱(C)99.12132.16122.72118.00472.012.4棉纱(D)69.9793.2986.6383.30333.182.5棉纱(E)46.6562.1957.7555.53222.122.6棉纱(F)29.1538.

16、8736.0934.71138.832.7棉纱(.)11.6615.5514.4413.8855.533其他业务收入66.6988.9282.5779.39317.57上年度主要经济指标项目单位指标完成营业收入万元3094.10完成主营业务收入万元2776.53主营业务收入占比89.74%营业收入增长率（同比）14.36%营业收入增长量（同比）万元388.53利润总额万元800.99利润总额增长率17.56%利润总额增长量万元119.63净利润万元600.74净利润增长率11.61%净利润增长量万元62.51投资利润率32.47%投资回报率24.35%财务内部收益率27.16%企业总资产万元8

17、923.74流动资产总额占比万元38.10%流动资产总额万元3399.89资产负债率47.61%主要经济指标一览表序号项目单位指标备注1占地面积平方米15554.4423.32亩1.1容积率1.531.2建筑系数64.13%1.3投资强度万元/亩173.891.4基底面积平方米9975.061.5总建筑面积平方米23798.291.6绿化面积平方米1726.77绿化率7.26%2总投资万元4839.742.1固定资产投资万元4055.112.1.1土建工程投资万元1800.452.1.1.1土建工程投资占比万元37.20%2.1.2设备投资万元1304.102.1.2.1设备投资占比26.95

18、%2.1.3其它投资万元950.562.1.3.1其它投资占比19.64%2.1.4固定资产投资占比83.79%2.2流动资金万元784.632.2.1流动资金占比16.21%3收入万元5860.004总成本万元4431.365利润总额万元1428.646净利润万元1071.487所得税万元1.538增值税万元197.059税金及附加万元85.8610纳税总额万元640.0711利税总额万元1711.5512投资利润率29.52%13投资利税率35.36%14投资回报率22.14%15回收期年6.0216设备数量台（套）12117年用电量千瓦时1329357.7118年用水量立方米6078.7

19、219总能耗吨标准煤163.9020节能率26.20%21节能量吨标准煤66.9522员工数量人112区域内行业经营情况项目单位指标备注行业产值万元109365.99同期产值万元93811.97同比增长16.58%从业企业数量家514规上企业家33从业人数人25700前十位企业产值万元47418.53去年同期42206.08万元。1、xxx实业发展公司（AAA）万元11617.542、xxx实业发展公司万元10432.083、xxx科技公司万元6164.414、xxx（集团）有限公司万元5216.045、xxx实业发展公司万元3319.306、xxx有限责任公司万元3082.207、xxx科技

20、公司万元237.098、xxx（集团）有限公司万元1944.169、xxx实业发展公司万元1849.3210、xxx有限责任公司万元1422.56区域内行业营业能力分析序号项目单位指标1行业工业增加值万元44317.671.1同期增加值万元38520.361.2增长率15.05%2行业净利润万元13605.682.12016年净利润万元11582.262.2增长率17.47%3行业纳税总额万元39005.963.12016纳税总额万元32944.223.2增长率18.40%42017完成投资万元25050.324.12016行业投资万元11.72%区域内行业市场预测（单位：万元）序号项目201

21、8年2019年2020年1产值127129.18144464.98164164.752利润总额35532.9040378.2945884.423净利润11937.4813565.3215415.144纳税总额8007.559099.4910340.335工业增加值46151.4052444.7759596.336产业贡献率9.00%12.00%14.30%7企业数量617753964土建工程投资一览表序号项目占地面积（）基底面积（）建筑面积（）计容面积（）投资（万元）1主体生产工程7052.377052.3715742.9215742.921310.131.1主要生产车间4231.424231

22、.429445.759445.75812.281.2辅助生产车间2256.762256.765037.735037.73419.241.3其他生产车间564.19564.19913.09913.0978.612仓储工程1496.261496.265235.995235.99316.902.1成品贮存374.06374.061309.001309.0079.222.2原料仓储778.06778.062722.712722.71164.792.3辅助材料仓库344.14344.141204.281204.2872.893供配电工程79.8079.8079.8079.805.433.1供配电室79.

23、8079.8079.8079.805.434给排水工程91.7791.7791.7791.774.864.1给排水91.7791.7791.7791.774.865服务性工程947.63947.63947.63947.6357.355.1办公用房449.48449.48449.48449.4825.075.2生活服务498.15498.15498.15498.1532.126消防及环保工程267.33267.33267.33267.3318.206.1消防环保工程267.33267.33267.33267.3318.207项目总图工程39.9039.9039.9039.9059.607.1场地

24、及道路硬化2647.73447.80447.807.2场区围墙447.802647.732647.737.3安全保卫室39.9039.9039.9039.908绿化工程799.5427.98合计9975.0623798.2923798.291800.45节能分析一览表序号项目单位指标备注1总能耗吨标准煤163.901.1年用电量千瓦时1329357.711.2年用电量吨标准煤163.381.3年用水量立方米6078.721.4年用水量吨标准煤0.522年节能量吨标准煤66.953节能率26.20%节项目建设进度一览表序号项目单位指标1完成投资万元2466.801.1完成比例50.97%2完成固

25、定资产投资万元1513.042.1完成比例61.34%3完成流动资金投资万元953.763.1完成比例38.66%人力资源配置一览表序号项目单位指标1一线产业工人工资1.1平均人数人761.2人均年工资万元5.911.3年工资额万元390.372工程技术人员工资2.1平均人数人172.2人均年工资万元5.202.3年工资额万元89.803企业管理人员工资3.1平均人数人43.2人均年工资万元6.143.3年工资额万元26.164品质管理人员工资4.1平均人数人94.2人均年工资万元5.104.3年工资额万元48.995其他人员工资5.1平均人数人65.2人均年工资万元7.235.3年工资额万元

26、28.876职工工资总额万元584.19固定资产投资估算表序号项目单位建筑工程费设备购置及安装费其它费用合计占总投资比例1项目建设投资万元1800.451304.10173.894055.111.1工程费用万元1800.451304.104041.911.1.1建筑工程费用万元1800.451800.4537.20%1.1.2设备购置及安装费万元1304.101304.1026.95%1.2工程建设其他费用万元950.56950.5619.64%1.2.1无形资产万元495.56495.561.3预备费万元455.00455.001.3.1基本预备费万元253.73253.731.3.2涨价预

27、备费万元201.27201.272建设期利息万元3固定资产投资现值万元4055.114055.11流动资金投资估算表序号项目单位达产年指标第一年第二年第三年第四年第五年1流动资产万元4041.911762.323017.804041.914041.914041.911.1应收账款万元1212.57485.03909.431212.571212.571212.571.2存货万元1818.86727.541364.141818.861818.861818.861.2.1原辅材料万元545.66218.26409.24545.66545.66545.661.2.2燃料动力万元27.2810.9120

28、.4627.2827.2827.281.2.3在产品万元836.68334.67627.51836.68836.68836.681.2.4产成品万元409.24163.70306.93409.24409.24409.241.3现金万元1010.48404.19757.861010.481010.481010.482流动负债万元3257.281302.912442.963257.283257.283257.282.1应付账款万元3257.281302.912442.963257.283257.283257.283流动资金万元784.63313.85588.47784.63784.63784.63

29、4铺底流动资金万元261.54104.62196.16261.54261.54261.54总投资构成估算表序号项目单位指标占建设投资比例占固定投资比例占总投资比例1项目总投资万元4839.74119.35%119.35%100.00%2项目建设投资万元4055.11100.00%100.00%83.79%2.1工程费用万元3104.5576.56%76.56%64.15%2.1.1建筑工程费万元1800.4544.40%44.40%37.20%2.1.2设备购置及安装费万元1304.1032.16%32.16%26.95%2.2工程建设其他费用万元495.5612.22%12.22%10.24

30、%2.2.1无形资产万元495.5612.22%12.22%10.24%2.3预备费万元455.0011.22%11.22%9.40%2.3.1基本预备费万元253.736.26%6.26%5.24%2.3.2涨价预备费万元201.274.96%4.96%4.16%3建设期利息万元4固定资产投资现值万元4055.11100.00%100.00%83.79%5建设期间费用万元6流动资金万元784.6319.35%19.35%16.21%7铺底流动资金万元261.546.45%6.45%5.40%营业收入税金及附加和增值税估算表序号项目单位第一年第二年第三年第四年第五年1营业收入万元2344.00

31、4395.005860.005860.005860.001.1万元2344.004395.005860.005860.005860.002现价增加值万元750.081406.401875.201875.201875.203增值税万元78.82147.79197.05197.05197.053.1销项税额万元937.60937.60937.60937.60937.603.2进项税额万元296.22555.41740.55740.55740.554城市维护建设税万元5.5210.3513.7913.7913.795教育费附加万元2.364.435.915.915.916地方教育费附加万元1.582

32、.963.943.943.949土地使用税万元62.2262.2262.2262.2262.2210税金及附加万元71.6879.9585.8685.8685.86折旧及摊销一览表序号项目运营期合计第一年第二年第三年第四年第五年1建(构)筑物原值1800.451800.45当期折旧额1440.3672.0272.0272.0272.0272.02净值360.091728.431656.411584.401512.381440.362机器设备原值1304.101304.10当期折旧额1043.2869.5569.5569.5569.5569.55净值1234.551165.001095.4410

33、25.89956.343建筑物及设备原值3104.55当期折旧额2483.64141.57141.57141.57141.57141.57建筑物及设备净值620.912962.982821.412679.842538.272396.704无形资产原值495.56495.56当期摊销额495.5612.3912.3912.3912.3912.39净值483.17470.78458.39446.00433.615合计：折旧及摊销2979.20153.96153.96153.96153.96153.96总成本费用估算一览表序号项目单位达产年指标第一年第二年第三年第四年第五年1外购原材料费万元2871

34、.371148.552153.532871.372871.372871.372外购燃料动力费万元203.3381.33152.50203.33203.33203.333工资及福利费万元584.19584.19584.19584.19584.19584.194修理费万元16.996.8012.7416.9916.9916.995其它成本费用万元601.52240.61451.14601.52601.52601.525.1其他制造费用万元242.5897.03181.94242.58242.58242.585.2其他管理费用万元87.3534.9465.5187.3587.3587.355.3其他

35、销售费用万元255.62102.25191.72255.62255.62255.626经营成本万元4277.401710.963208.054277.404277.404277.407折旧费万元141.57141.57141.57141.57141.57141.578摊销费万元12.3912.3912.3912.3912.3912.399利息支出万元-10总成本费用万元4431.362215.433508.064431.364431.364431.3610.1可变成本万元3693.211477.282769.913693.213693.213693.2110.2固定成本万元738.15738.

36、15738.15738.15738.15738.1511盈亏平衡点49.65%49.65%利润及利润分配表序号项目单位达产指标第一年第二年第三年第四年第五年1营业收入万元5860.002344.004395.005860.005860.005860.002税金及附加万元85.8671.6879.9585.8685.8685.863总成本费用万元4431.362215.433508.064431.364431.364431.365增值税万元197.0578.82147.79197.05197.05197.056利润总额万元1428.64-4210.88-6457.941428.641428.64

37、1428.648应纳税所得额万元1428.64-4210.88-6457.941428.641428.641428.649企业所得税万元357.16-1052.72-1614.48357.16357.16357.1610税后净利润万元1071.48-3158.16-4843.461071.481071.481071.4811可供分配的利润万元1071.48-3158.16-4843.461071.481071.481071.4812法定盈余公积金万元107.15-315.82-484.35107.15107.15107.1513可供投资者分配利润万元964.33-2842.34-4359.11964.33964.33964.3314应付普通股股利万元964.33-2842.34-4359.11964.33964.33964.3315各投资方利润分配万元964.33-2842.34-4359.11964.33964.33964.3315.1项目承办方股利分配万元964.33-2842.34-4359.11964.33964.33964.3316息税前利润万元1428.64-4210.88-6457.941428.641428.641428.6417息税折旧摊销前利润万元1582.60-4056.92-6303.981582.601582.601