杭州PBAT树脂项目财务分析报告.docx

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1、泓域咨询/杭州PBAT树脂项目财务分析报告一、项目发展背景PBAT树脂，全称为热塑性生物降解柔生塑料，是已二酸丁二醇酯（PA）和对苯二甲酸丁二醇酯（PBT）的共聚物，兼具PBA和PBT的特性，既具有脂肪族聚酯良好的生物可降解性和柔韧性，也具有芳香族聚酯的良好力学性能、冲击性能和耐热性。其产品主要应用于塑料包装薄膜、农用薄膜、一次性塑料袋和一次性塑料餐具等领域。随着国家对塑料污染治理的高度关注，以及在各地方政府颁发的一系列解决白色污染的若干政策的推动下，近年来我国生物可降解产业得到了迅速发展。自2008年中国“禁塑令”实行以来，国内对生物降解塑料的需求始终保持着较高的增长态势，从2014年的2.

2、5万吨发展到2019年，中国可降解塑料需求规模增长至4.5万吨以上，年均复合增长率不低于10%。而PBAT树脂作为生产可降解塑料的原材料之一，在近年来同样也有着较为广阔的市场需求增长空间。近年来，随着国内环保政策的持续推进，大众环保意识的逐渐增强以及相关技术的不断进步，我国PBAT产量和规模呈稳步增长趋势。从产量来看，从2011的1.2万吨发展到2019年，我国PBAT树脂产量增长至3.9万吨左右，与上一年3.4万吨的产量相比，增长了近14.7个百分点；从市场规模来看，从2011年的2.7亿元发展到2019年，我国PBAT树脂行业市场规模增长至9.8亿元左右，与上一年8.2亿元的市场规模相比，

3、增长了近19.5个百分点。可以看出，我国PBAT树脂行业未来发展仍持续向好。生物降解塑料主要应用于包装、纤维、农业、医疗等领域，其中包装行业应用为广泛。根据BCCResearch数据统计，2014年全球生物降解塑料市场规模为66.8万吨，较2013年增加15.97%，预计2019年将达138.6万吨，年复合增长率为15.72%。PBAT，是已二酸丁二醇酯（PA）和对苯二甲酸丁二醇酯（PBT）的共聚物，兼具PBA和PBT的特性，既有良好的延展性、断裂伸长、耐热性和抗冲击功能，又具有优良的生物降解性。是目前生物降解塑料研究中非常活跃和市场应用最好降解材料之一。终端产品通常是由PLA和PBAT树脂共

4、混改性而成。PBAT主要市场是塑料包装薄膜、农用薄膜、一次性塑料袋和一次性塑料餐具。PBAT，是已二酸丁二醇酯（PA）和对苯二甲酸丁二醇酯（PBT）的共聚物，兼具PBA和PBT的特性，既有良好的延展性、断裂伸长、耐热性和抗冲击功能，又具有优良的生物降解性。是目前生物降解塑料研究中非常活跃和市场应用最好降解材料之一。终端产品通常是由PLA和PBAT树脂共混改性而成。PBAT主要市场是塑料包装薄膜、农用薄膜、一次性塑料袋和一次性塑料餐具。二、项目总投资估算（一）固定资产投资估算本期项目的固定资产投资8210.23(万元）。（二）流动资金投资估算预计达产年需用流动资金3378.66万元。（三）总投资

5、构成分析1、总投资及其构成分析：项目总投资11588.89万元，其中：固定资产投资8210.23万元，占项目总投资的70.85%；流动资金3378.66万元，占项目总投资的29.15%。2、固定资产投资及其构成分析：本期工程项目固定资产投资包括：建筑工程投资2815.15万元，占项目总投资的24.29%；设备购置费3286.55万元，占项目总投资的28.36%；其它投资2108.53万元，占项目总投资的18.19%。3、总投资及其构成估算：总投资=固定资产投资+流动资金。项目总投资=8210.23+3378.66=11588.89（万元）。三、资金筹措全部自筹。四、经济评价财务测算根据规划，项

6、目预计三年达产：第一年负荷40.00%,计划收入9451.60万元，总成本8788.12万元，利润总额-611.46万元，净利润-458.60万元，增值税283.33万元，税金及附加158.01万元，所得税-152.87万元；第二年负荷75.00%,计划收入17721.75万元，总成本14449.67万元，利润总额1746.46万元，净利润1309.84万元，增值税531.25万元，税金及附加187.76万元，所得税436.62万元；第三年生产负荷100%，计划收入23629.00万元，总成本18493.63万元，利润总额5135.37万元，净利润3851.53万元，增值税708.33万元，税

7、金及附加209.01万元，所得税1283.84万元。（一）营业收入估算项目经营期内不考虑通货膨胀因素，只考虑行业设备相对价格变化，假设当年设备产量等于当年产品销售量。项目达产年预计每年可实现营业收入23629.00万元。（二）达产年增值税估算达产年应缴增值税=销项税额-进项税额=708.33万元。（三）综合总成本费用估算根据谨慎财务测算，当项目达到正常生产年份时，按达产年经营能力计算，本期工程项目综合总成本费用18493.63万元，其中：可变成本16175.85万元，固定成本2317.78万元，具体测算数据详见总成本费用估算一览表所示。达产年应纳税金及附加209.01万元。（五）利润总额及企业

8、所得税利润总额=营业收入-综合总成本费用-销售税金及附加+补贴收入=5135.37（万元）。企业所得税=应纳税所得额税率=5135.3725.00%=1283.84（万元）。（六）利润及利润分配1、本期工程项目达产年利润总额（PFO）：利润总额=营业收入-综合总成本费用-销售税金及附加+补贴收入=5135.37（万元）。2、达产年应纳企业所得税：企业所得税=应纳税所得额税率=5135.3725.00%=1283.84（万元）。3、本项目达产年可实现利润总额5135.37万元，缴纳企业所得税1283.84万元，其正常经营年份净利润：企业净利润=达产年利润总额-企业所得税=5135.37-1283

9、.84=3851.53（万元）。4、根据利润及利润分配表可以计算出以下经济指标。（1）达产年投资利润率=44.31%。（2）达产年投资利税率=52.23%。（3）达产年投资回报率=33.23%。5、根据经济测算，本期工程项目投产后，达产年实现营业收入23629.00万元，总成本费用18493.63万元，税金及附加209.01万元，利润总额5135.37万元，企业所得税1283.84万元，税后净利润3851.53万元，年纳税总额2201.18万元。五、项目盈利能力分析全部投资回收期（Pt）=4.51年。本期工程项目全部投资回收期4.51年，小于行业基准投资回收期，项目的投资能够及时回收，故投资风

10、险性相对较小。六、综合评价本期工程项目投资效益是显著的，达产年投资利润率44.31%，投资利税率52.23%，全部投资回报率33.23%，全部投资回收期4.51年（含建设期），表明本期工程项目利润空间较大，具有较好的盈利能力、较强的清偿能力和抗风险能力。为了保证项目的顺利实施，建议项目管理部门要强化项目管理的监督机制，完善监督体系，确保投资项目达到预期的目标。维护规划的权威性，严格按照建设程序进行规划、设计、施工；配套设施既不能提高标准也不能降低质量，要认真做好“投资、质量、进度”的全过程控制，精心设计、精心施工，力争创建优良工程。对项目的环境保护设施要坚持“三同时”制度，实现项目的经济效益、

11、社会效益同环境保护效益全面、同步发展。七、市场预测分析PBAT，是已二酸丁二醇酯（PA）和对苯二甲酸丁二醇酯（PBT）的共聚物，兼具PBA和PBT的特性，既有良好的延展性、断裂伸长、耐热性和抗冲击功能，又具有优良的生物降解性。是目前生物降解塑料研究中非常活跃和市场应用最好降解材料之一。终端产品通常是由PLA和PBAT树脂共混改性而成。PBAT主要市场是塑料包装薄膜、农用薄膜、一次性塑料袋和一次性塑料餐具。二元酸二元醇共聚酯（聚丁二酸丁二酯（PBS）、聚丁二酸-己二酸丁二酯（PBSA）、聚对苯二甲酸-己二酸丁二酯（PBAT）产能已超过10万t/年。国内研究单位主要有中国科学院理化所、清华大学、四

12、川大学等，主要生产厂家及产能情况见表。全球PBAT产能最大的公司为BASF，目前产能为7.4万吨/年。我国PBAT材料产业化发展速度快，行业内企业集中度高。总的来看，我国的PBAT树酯行业市场价格近几年呈现出明显的先下降，后上升的态势，2011-2013年随着国内技术突破，装置增加，产量上升，市场价格逐步下降，随着产品运用领域拓宽，节能环保要求促使行业需求量稳定上升，国内近几年新增装置减少，供需关系得到再平衡，行业市场价格逐步回升。PBAT作为性能良好的环保材料，可以降低石油资源消耗，缓解“白色污染”。随着研究的深入，PBAT的综合性能将不断得到提高，而其制品的价格将大大降低，并逐渐取代传统塑

13、料，实现可持续发展。目前我国PBAT的生产具备良好的原材料条件和生产条件，国内技术发展良好，行业集中度高，潜在市场大，产业化前景好。随着各国环保政策推进、大众环保意识增强及技术进步和成本降低，PBAT市场空间广阔。与此同时，欧洲市场的需求量的逐步增加，未来几年国内PBAT材料的产能有望逐步提升。PBAT，是已二酸丁二醇酯（PA）和对苯二甲酸丁二醇酯（PBT）的共聚物，兼具PBA和PBT的特性，既有良好的延展性、断裂伸长、耐热性和抗冲击功能，又具有优良的生物降解性。是目前生物降解塑料研究中非常活跃和市场应用最好降解材料之一。终端产品通常是由PLA和PBAT树脂共混改性而成。PBAT主要市场是塑料

14、包装薄膜、农用薄膜、一次性塑料袋和一次性塑料餐具。二元酸二元醇共聚酯（聚丁二酸丁二酯（PBS）、聚丁二酸-己二酸丁二酯（PBSA）、聚对苯二甲酸-己二酸丁二酯（PBAT）产能已超过10万t/年。国内研究单位主要有中国科学院理化所、清华大学、四川大学等，主要生产厂家及产能情况见表。全球PBAT产能最大的公司为BASF，目前产能为7.4万吨/年。我国PBAT材料产业化发展速度快，行业内企业集中度高。总的来看，我国的PBAT树酯行业市场价格近几年呈现出明显的先下降，后上升的态势，2011-2013年随着国内技术突破，装置增加，产量上升，市场价格逐步下降，随着产品运用领域拓宽，节能环保要求促使行业需求

15、量稳定上升，国内近几年新增装置减少，供需关系得到再平衡，行业市场价格逐步回升。PBAT作为性能良好的环保材料，可以降低石油资源消耗，缓解“白色污染”。随着研究的深入，PBAT的综合性能将不断得到提高，而其制品的价格将大大降低，并逐渐取代传统塑料，实现可持续发展。目前我国PBAT的生产具备良好的原材料条件和生产条件，国内技术发展良好，行业集中度高，潜在市场大，产业化前景好。随着各国环保政策推进、大众环保意识增强及技术进步和成本降低，PBAT市场空间广阔。与此同时，欧洲市场的需求量的逐步增加，未来几年国内PBAT材料的产能有望逐步提升。八、附表上年度营收情况一览表序号项目第一季度第二季度第三季度第

16、四季度合计1营业收入4678.016237.345791.825569.0622276.222主营业务收入3974.545299.394920.864731.6018926.382.1PBAT树脂(A)1311.601748.801623.881561.436245.712.2PBAT树脂(B)914.141218.861131.801088.274353.072.3PBAT树脂(C)675.67900.90836.55804.373217.482.4PBAT树脂(D)476.94635.93590.50567.792271.172.5PBAT树脂(E)317.96423.95393.6737

17、8.531514.112.6PBAT树脂(F)198.73264.97246.04236.58946.322.7PBAT树脂(.)79.49105.9998.4294.63378.533其他业务收入703.47937.96870.96837.463349.84上年度主要经济指标项目单位指标完成营业收入万元22276.22完成主营业务收入万元18926.38主营业务收入占比84.96%营业收入增长率（同比）9.14%营业收入增长量（同比）万元1865.01利润总额万元5111.01利润总额增长率17.78%利润总额增长量万元771.47净利润万元3833.26净利润增长率14.54%净利润增长量

18、万元486.72投资利润率48.74%投资回报率36.56%财务内部收益率24.30%企业总资产万元28874.46流动资产总额占比万元33.85%流动资产总额万元9774.32资产负债率36.10%主要经济指标一览表序号项目单位指标备注1占地面积平方米31002.1646.48亩1.1容积率1.211.2建筑系数54.96%1.3投资强度万元/亩176.641.4基底面积平方米17038.791.5总建筑面积平方米37512.611.6绿化面积平方米1959.99绿化率5.22%2总投资万元11588.892.1固定资产投资万元8210.232.1.1土建工程投资万元2815.152.1.1

19、.1土建工程投资占比万元24.29%2.1.2设备投资万元3286.552.1.2.1设备投资占比28.36%2.1.3其它投资万元2108.532.1.3.1其它投资占比18.19%2.1.4固定资产投资占比70.85%2.2流动资金万元3378.662.2.1流动资金占比29.15%3收入万元23629.004总成本万元18493.635利润总额万元5135.376净利润万元3851.537所得税万元1.218增值税万元708.339税金及附加万元209.0110纳税总额万元2201.1811利税总额万元6052.7112投资利润率44.31%13投资利税率52.23%14投资回报率33.

20、23%15回收期年4.5116设备数量台（套）8417年用电量千瓦时834001.5018年用水量立方米21950.5019总能耗吨标准煤104.3720节能率22.63%21节能量吨标准煤44.7322员工数量人428区域内行业经营情况项目单位指标备注行业产值万元118015.87同期产值万元100404.86同比增长17.54%从业企业数量家749规上企业家49从业人数人37450前十位企业产值万元58515.70去年同期49297.14万元。1、xxx科技公司（AAA）万元14336.352、xxx有限责任公司万元12873.453、xxx实业发展公司万元7607.044、xxx公司万元

21、6436.735、xxx公司万元4096.106、xxx集团万元3803.527、xxx实业发展公司万元292.588、xxx公司万元2399.149、xxx公司万元2282.1110、xxx集团万元1755.47区域内行业营业能力分析序号项目单位指标1行业工业增加值万元49924.481.1同期增加值万元44968.911.2增长率11.02%2行业净利润万元13431.462.12016年净利润万元11275.572.2增长率19.12%3行业纳税总额万元27371.913.12016纳税总额万元23843.133.2增长率14.80%42017完成投资万元39706.044.12016行

22、业投资万元18.03%区域内行业市场预测（单位：万元）序号项目2018年2019年2020年1产值138519.22157408.20178872.962利润总额43639.7949590.6756353.033净利润15638.5717771.1020194.434纳税总额12435.8014131.5916058.635工业增加值45918.2752179.8559295.286产业贡献率9.00%13.00%14.81%7企业数量89910971404土建工程投资一览表序号项目占地面积（）基底面积（）建筑面积（）计容面积（）投资（万元）1主体生产工程12046.4212046.42278

23、06.1627806.162295.401.1主要生产车间7227.857227.8516683.7016683.701423.151.2辅助生产车间3854.853854.858897.978897.97734.531.3其他生产车间963.71963.711612.761612.76137.722仓储工程2555.822555.826309.196309.19378.782.1成品贮存638.96638.961577.301577.3094.692.2原料仓储1329.031329.033280.783280.78196.972.3辅助材料仓库587.84587.841451.111451

24、.1187.123供配电工程136.31136.31136.31136.319.213.1供配电室136.31136.31136.31136.319.214给排水工程156.76156.76156.76156.768.234.1给排水156.76156.76156.76156.768.235服务性工程1618.691618.691618.691618.6997.185.1办公用房889.67889.67889.67889.6743.465.2生活服务729.02729.02729.02729.0245.466消防及环保工程456.64456.64456.64456.6430.846.1消防环保

25、工程456.64456.64456.64456.6430.847项目总图工程68.1668.1668.1668.16-65.487.1场地及道路硬化4735.04826.93826.937.2场区围墙826.934735.044735.047.3安全保卫室68.1668.1668.1668.168绿化工程1742.6360.99合计17038.7937512.6137512.612815.15节能分析一览表序号项目单位指标备注1总能耗吨标准煤104.371.1年用电量千瓦时834001.501.2年用电量吨标准煤102.501.3年用水量立方米21950.501.4年用水量吨标准煤1.872年

26、节能量吨标准煤44.733节能率22.63%节项目建设进度一览表序号项目单位指标1完成投资万元10485.371.1完成比例90.48%2完成固定资产投资万元6496.702.1完成比例61.96%3完成流动资金投资万元3988.673.1完成比例38.04%人力资源配置一览表序号项目单位指标1一线产业工人工资1.1平均人数人2911.2人均年工资万元5.831.3年工资额万元1215.522工程技术人员工资2.1平均人数人642.2人均年工资万元6.272.3年工资额万元332.673企业管理人员工资3.1平均人数人173.2人均年工资万元6.603.3年工资额万元116.994品质管理人员

27、工资4.1平均人数人344.2人均年工资万元5.514.3年工资额万元199.655其他人员工资5.1平均人数人225.2人均年工资万元5.625.3年工资额万元136.476职工工资总额万元2001.30固定资产投资估算表序号项目单位建筑工程费设备购置及安装费其它费用合计占总投资比例1项目建设投资万元2815.153286.55176.648210.231.1工程费用万元2815.153286.5516957.361.1.1建筑工程费用万元2815.152815.1524.29%1.1.2设备购置及安装费万元3286.553286.5528.36%1.2工程建设其他费用万元2108.5321

28、08.5318.19%1.2.1无形资产万元1143.401143.401.3预备费万元965.13965.131.3.1基本预备费万元419.89419.891.3.2涨价预备费万元545.24545.242建设期利息万元3固定资产投资现值万元8210.238210.23流动资金投资估算表序号项目单位达产年指标第一年第二年第三年第四年第五年1流动资产万元16957.367024.3613358.3516957.3616957.3616957.361.1应收账款万元5087.212034.883815.415087.215087.215087.211.2存货万元7630.813052.3257

29、23.117630.817630.817630.811.2.1原辅材料万元2289.24915.701716.932289.242289.242289.241.2.2燃料动力万元114.4645.7885.85114.46114.46114.461.2.3在产品万元3510.171404.072632.633510.173510.173510.171.2.4产成品万元1716.93686.771287.701716.931716.931716.931.3现金万元4239.341695.743179.514239.344239.344239.342流动负债万元13578.705431.48101

30、84.0313578.7013578.7013578.702.1应付账款万元13578.705431.4810184.0313578.7013578.7013578.703流动资金万元3378.661351.462533.993378.663378.663378.664铺底流动资金万元1126.21450.49844.661126.211126.211126.21总投资构成估算表序号项目单位指标占建设投资比例占固定投资比例占总投资比例1项目总投资万元11588.89141.15%141.15%100.00%2项目建设投资万元8210.23100.00%100.00%70.85%2.1工程费用万

31、元6101.7074.32%74.32%52.65%2.1.1建筑工程费万元2815.1534.29%34.29%24.29%2.1.2设备购置及安装费万元3286.5540.03%40.03%28.36%2.2工程建设其他费用万元1143.4013.93%13.93%9.87%2.2.1无形资产万元1143.4013.93%13.93%9.87%2.3预备费万元965.1311.76%11.76%8.33%2.3.1基本预备费万元419.895.11%5.11%3.62%2.3.2涨价预备费万元545.246.64%6.64%4.70%3建设期利息万元4固定资产投资现值万元8210.2310

32、0.00%100.00%70.85%5建设期间费用万元6流动资金万元3378.6641.15%41.15%29.15%7铺底流动资金万元1126.2213.72%13.72%9.72%营业收入税金及附加和增值税估算表序号项目单位第一年第二年第三年第四年第五年1营业收入万元9451.6017721.7523629.0023629.0023629.001.1万元9451.6017721.7523629.0023629.0023629.002现价增加值万元3024.515670.967561.287561.287561.283增值税万元283.33531.25708.33708.33708.333.

33、1销项税额万元3780.643780.643780.643780.643780.643.2进项税额万元1228.922304.233072.313072.313072.314城市维护建设税万元19.8337.1949.5849.5849.585教育费附加万元8.5015.9421.2521.2521.256地方教育费附加万元5.6710.6214.1714.1714.179土地使用税万元124.01124.01124.01124.01124.0110税金及附加万元158.01187.76209.01209.01209.01折旧及摊销一览表序号项目运营期合计第一年第二年第三年第四年第五年1建(构

34、)筑物原值2815.152815.15当期折旧额2252.12112.61112.61112.61112.61112.61净值563.032702.542589.942477.332364.732252.122机器设备原值3286.553286.55当期折旧额2629.24175.28175.28175.28175.28175.28净值3111.272935.982760.702585.422410.143建筑物及设备原值6101.70当期折旧额4881.36287.89287.89287.89287.89287.89建筑物及设备净值1220.345813.815525.925238.0349

35、50.144662.254无形资产原值1143.401143.40当期摊销额1143.4028.5928.5928.5928.5928.59净值1114.821086.231057.641029.061000.485合计：折旧及摊销6024.76316.48316.48316.48316.48316.48总成本费用估算一览表序号项目单位达产年指标第一年第二年第三年第四年第五年1外购原材料费万元11817.684727.078863.2611817.6811817.6811817.682外购燃料动力费万元813.48325.39610.11813.48813.48813.483工资及福利费万元2

36、001.302001.302001.302001.302001.302001.304修理费万元34.5513.8225.9134.5534.5534.555其它成本费用万元3510.141404.062632.613510.143510.143510.145.1其他制造费用万元1593.84637.541195.381593.841593.841593.845.2其他管理费用万元665.05266.02498.79665.05665.05665.055.3其他销售费用万元1130.39452.16847.791130.391130.391130.396经营成本万元18177.157270.86

37、13632.8618177.1518177.1518177.157折旧费万元287.89287.89287.89287.89287.89287.898摊销费万元28.5928.5928.5928.5928.5928.599利息支出万元-10总成本费用万元18493.638788.1214449.6718493.6318493.6318493.6310.1可变成本万元16175.856470.3412131.8916175.8516175.8516175.8510.2固定成本万元2317.782317.782317.782317.782317.782317.7811盈亏平衡点43.47%43.4

38、7%利润及利润分配表序号项目单位达产指标第一年第二年第三年第四年第五年1营业收入万元23629.009451.6017721.7523629.0023629.0023629.002税金及附加万元209.01158.01187.76209.01209.01209.013总成本费用万元18493.638788.1214449.6718493.6318493.6318493.635增值税万元708.33283.33531.25708.33708.33708.336利润总额万元5135.37-611.461746.465135.375135.375135.378应纳税所得额万元5135.37-611.461746.465135.375135.375135.379企业所得税万元1283.84-152.87436.621283.841283.841283.8410税后净利润万元3851.53-458.601309.843851.533851.5338