财务管理学后练习题答案.docx

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1、 财务管理学第七版课后练习题答案 第二章 价值观念练习题1. 解：用先付年金现值计算公式计算8年租金的现值得：V0 = APVIFAi，n = 1500PVIFA8%，8=310.1因为设备租金的现值大于设备的买价，所以企业应当购置该设备。2. 解： A = PVAnPVIFAi，n = 1151.01所以，每年应当还1151.01万元。 由PVAn = APVIFAi，n得：PVIFAi，n =PVAnA那么PVIFA16%，n =.333查PVIFA表得：PVIFA16%，=.274，PVIFA16%，=.685，利用插值法：年数年金现值系数 3.274n3.33363.685由以上计算，

2、解得：n =.14所以，须要5.14年才能还清贷款。3. 解：计算两家公司的预期收益率：中原公司 = K1P1 + K2P+ K3P3=0%0.30 +0%0.50 + 0%0.20=2%南方公司 = K1P1 + K2P+ K3P3=0%0.30 +0%0.50 +0.20 =6%计算两家公司的标准差： 中原公司的标准差为： 20.3020.5020.2014%南方公司的标准差为：20.3020.2020.2024.98%计算两家公司的变异系数：中原公司的变异系数为： CV =14220.64南方公司的变异系数为： CV =24.98260.96由于中原公司的变异系数更小，因此投资者应选择中

3、原公司的股票进展投资。4. 解：股票A的预期收益率=0.140.2+0.080.5+0.060.3=8.6%股票B的预期收益率=0.180.2+0.080.5+0.010.3=7.9% 股票C的预期收益率=0.200.2+0.120.5-0.080.3=7.6% 众信公司的预期收益=20008.6%+7.9%+7.6%3=160.67万元5. 解：依据资本资产定价模型：RiRFi，得到四种证券的必要收益率为：RA =% +1.5= 17%RB =% +1.0= 14%RC =% +0.4= 10.4%RD =% +2.5=3%6.解：市场风险收益率 = KmRF = 13%5% =%证券的必要

4、收益率为：RiRFi=% + 1.58% = 17% 该投资方案的必要收益率为：RiRFi=% + 0.88% = 11.64%由于该投资的期望收益率11%低于必要收益率，所以不应当进展投资。依据RiRFi，得到：80.9解：债券的价值为： = 100012%PVIFA15%，+ 1000PVIF15%，8=99.24所以，只有当债券的价格低于899.24元时，该债券才值得投资。第三章 财务分析7.。第五章 长期筹资方式 1答案：七星公司实际可用的借款额为：100851005%5.88%七星公司实际负担的年利率为：2答案：100假设市场利率为5%，低于票面利率，该债券属于溢价发行。其发行价格可

5、测算如下：10005 5 tt110006%1043元假设市场利率为6%，及票面利率一样，该债券属于等价发行。其发行价格可测算如下：100055 tt1510006%1000假设市场利率为7%，高于票面利率，该债券属于折价发行。其发行价格可测算如下：1000 3答案：5 tt110006%959元九牛公司该设备每年年末应支付的租金额为：0000PVIFA10%,4200003.1696311.14为了便于有方案地支配租金的支付，承租企业可编制租金摊销方案表如下： 表注：含尾差第六章 资本构造决策分析 二、练习题KbIbBDpPp1、Kp=1000*6%*/550*=7.46%2、 其中：KpD

6、p=8%*150/50=0.2=/50=2.88PpDpPp=0.24/2.88=8.33%DPcGKc3、=1/19+5%=10.26%4、DOL=1+F/EBIT=1+3200/8000=1.DFL=8000/=1.0DCL=1.4*1.09=1.535、计算筹资方案甲的综合资本本钱率：第一步，计算各种长期资本的比例：长期借款资本比例=800/5000=0.16或16% 公司债券资本比例=1200/5000=0.24或24% 一般股资本比例 =3000/5000=0.6或60% 第二步，测算综合资本本钱率：Kw=7%*0.16+8.5%*0.24+14%*0.6=11.56% 计算筹资方案

7、乙的综合资本本钱率：第一步，计算各种长期资本的比例：长期借款资本比例=1100/5000=0.22或22% 公司债券资本比例=400/5000=0.08或8% 一般股资本比例 =3500/5000=0.7或70% 第二步，测算综合资本本钱率：Kw=7.5%*0.22+8%*0.08+14%*0.7=12.09%由以上计算可知，甲、乙两个筹资方案的综合资本本钱率分别为11.56%、12.09%，可知，甲的综合资本本钱率低于乙，因此选择甲筹资方案。 、按A方案进展筹资：500长期借款在追加筹资中所占比重=40001500100%=12.5% =37.5%公司债券在追加筹资中所占比重=4000100

8、%财务管理课后答案第一章 思索题1. 答题要点：股东财宝最大化目的相比利润最大化目的具有三方面的优点：考虑现金流量的时间价值和风险因素、抑制追求利润的短期行为、股东财宝反映了资本及收益之间的关系；通过企业投资工具模型分析，可以看出股东财宝最大化目的是推断企业财务决策是否正确的标准；股东财宝最大化是以保证其他利益相关者利益为前提的。. 答题要点：激励，把管理层的酬劳同其绩效挂钩，促使管理层更加自觉地实行满意股东财宝最大化的措施；股东干脆干预，持股数量较多的机构投资者成为中小股东的代言人，通过及管理层进展协商，对企业的经营提出建议；被解聘的威逼，假设管理层工作严峻失误，可能会遭到股东的解聘；被收买

9、的威逼，假设企业被敌意收买，管理层通常会失去原有的工作岗位，因此管理层具有较强动力使企业股票价格最大化。. 答题要点：利益相关者的利益及股东利益在本质上是一样的，当企业满意股东财宝最大化的同时，也会增加企业的整体财宝，其他相关者的利益会得到更有效的满意：股东的财务要求权是“剩余要求权，是在其他利益相关者利益得到满意之后的剩余权益。企业是各种利益相关者之间的契约的组合。对股东财宝最大化须要进展确定的约束。. 答题要点：财务经理负责投资、筹资、支配和营运资金的管理；财务经理的价值创立方式主要有：一是通过投资活动创立超过本钱的现金收入，二是通过发行债券、股票及其他方式筹集可以带来现金增量的资金。.

10、答题要点：为企业筹资和投资供应场所；企业可通过金融市场实现长短期资金的相互转化；金融市场为企业的理财供应相关信息。. 答题要点：利率由三部分构成：纯利率、通货膨胀补偿、风险收益；纯利率是指没有风险和没有通货膨胀状况下的平衡点利率，通常以无通货膨胀状况下的无风险证券利率来代表纯利率；通货膨胀状况下，资金的供应者必定要求进步利率程度来补偿购置力的损失，所以短期无风险证券利率纯利率通货膨胀补偿；风险酬劳要考虑违约风险、流淌性风险、期限风险，他们都会导致利率的增加。练习题1. 要点：总裁作为公司的首席执行官，全面负责企业的消费经营；总裁下设副总裁，负责不同部门的经营及管理；按业务性质来说，一般须要设置

11、消费、财务、营销、人事等部门，各部门总监干脆向副总裁负责。财务管理目的：股东财宝最大化。可能遇到托付代理关系产生的利益冲突，以及正确处理企业社会责任的问题。针对股东及管理层的代理问题，可以通过一套激励、约束及惩罚的机制来协调解决。针对股东及债权人可能产生的冲突，可以通过疼惜性条款惩罚措施来限制股东的不当行为。企业应树立良好的社会责任价值观，通过为职工供应合理的薪酬、良好的工作环境；为客户供应合格的产品和优质的效劳；担当必要的社会公益责任等行为来实现股东财宝及社会责任并举。主要的财务活动：筹资、投资、运营和支配。在筹资时，财务人员应处理好筹资方式的选择及不同方式筹资比率的关系，既要保证资金的筹集

12、能满意企业经营及投资所需，还要使筹资本钱尽可能低，筹资风险可以掌控；在投资时，要分析不同投资方案的资金流入及流出，以及相关的收益及回收期，应尽可能将资金投放在收益最大的工程上，同时有应对风险的实力；经营活动中，财务人员需重点考虑如何加速资金的周转、进步资金的利用效率；支配活动中，财务人员要合理确定利润的支配及留存比例。金融市场可以为企业供应筹资和投资的场所、供应长短期资金转换的场所、供应相关的理财信息。金融机构主要包括：商业银行、投资银行、证券公司、保险公司以及各类基金管理公司。市场利率的构成因素主要包括三部分：纯利率、通货膨胀补偿、风险收益。纯利率是指没有风险和没有通货膨胀状况下的平衡点利率

13、，通常以无通货膨胀状况下的无风险证券利率来代表纯利率；通货膨胀状况下，资金的供应者必定要求进步利率程度来补偿购置力的损失，所以短期无风险证券利率纯利率通货膨胀补偿；在通货膨胀的根底上，违约风险、流淌性风险、期限风险是影响利率的风险收益因素。违约风险越高，流淌性越差、期限越长都会增加利率程度。违约风险产生的缘由是债务人无法按时支付利息或归还本金，流淌性风险产生的缘由是资产转化为现金实力的差异，期限风险那么是及负债到期日的长短亲密相关，到期日越长，债权人承受的不确定性因素越多，风险越大。案例题案例分析要点：1. 赵勇坚持企业长远开展目的，恰巧是股东财宝最大化目的的详细表达。2. 拥有限制权的股东王

14、力、张伟及供应商和分销商等利益相关者之间的利益取向不同，可以通过股权转让或协商的方式解决。3. 全部权及经营权合二为一，虽然在确定程度上可以防止股东及管理层之间的托付代理冲突，但从企业的长远开展来看，不利于公司治理构造的完善，制约公司规模的扩大。. 重要的利益相关者可能会对企业的限制权产生确定影响，只有当企业以股东财宝最大化为目的，增加企业的整体财宝，利益相关者的利益才会得到有效满意。反之，利益相关者那么会为维护自身利益而对控股股东施加影响，从而可能导致企业的限制权发生变更。第二章思索题1. 答题要点：国外传统的定义是：即使在没有风险和没有通货膨胀的条件下，今日1元钱的价值亦大于1年以后1元钱

15、的价值。股东投资1元钱，就失去了当时运用或消费这1元钱的时机或权利，按时间计算的这种付出的代价或投资收益，就叫做时间价值。但并不是全部货币都有时间价值，只有把货币作为资本投入消费经营过程才能产生时间价值。同时，将货币作为资本投入消费过程所获得的价值增加并不全是货币的时间价值，因为货币在消费经营过程中产生的收益不仅包括时间价值，还包括货币资金供应者要求的风险收益和通货膨胀贴水。时间价值是扣除风险收益和通货膨胀贴水后的真实收益率。在没有风险和没有通货膨胀的状况下，银行存款利率、贷款利率、各种债券利率、股票的股利率可以看作是时间价值。2. 答题要点：单利是指确定期间内只依据本金计算利息，当期产生的利

16、息在下一期不作为本金，不重复计算利息。复利就是不仅本金要计算利息，利息也要计算利息，即通常所说的“利滚利。复利的概念充分表达了资金时间价值的含义，因为资金可以再投资，而且理性的投资者总是尽可能快地将资金投入到相宜的方向，以赚取收益。. 答题要点：不是，年金是指确定时期内每期相等金额的收付款项。例如，每月月末发放等额的工资就是一种年金，这一年的现金流量共有12次。. 答题要点：对投资活动而言，风险是及投资收益的可能性相联络的，因此对风险的衡量，就要从投资收益的可能性入手。风险及收益成反向变动关系，风险大，预期收益就高；反之，风险小，预期收益少。. 答题要点：股票风险中可以通过构建投资组合被消退的

17、部分称作可分散风险，也被称作公司特殊风险，或非系统风险。而不行以被消退的部分那么称作市场风险，又被称作不行分散风险，或系统风险，或贝塔风险，是分散化之后照旧残留的风险。二者的区分在于公司特殊风险，是由某些随机事务导致的，如个别公司遭遇火灾，公司在市场竞争中的失败等。这种风险，可以通过证券持有的多样化来抵消；而市场风险那么产生于那些系统影响大多数公司的因素：经济危机、通货膨胀、经济衰退、以及高利率。由于这些因素会对大多数股票产生负面影响，故无法通过分散化投资消退市场风险。. 答题要点：首先确定收益的概率分布。例如，在不同市场条件下，西京公司及东方公司将来的收益如下表所示。西京公司的概率分布市场

18、需求类型 旺盛 正常 低迷合计各类需求 发生概率 0.0.0.1.0各类需求状况下 股票收益率 西京 100% 15% -70%计算预期收益率，以概率作为权重，对各种可能出现的收益进展加权平均。接上例：预期收益率的计算西京公司市场 需求类型 旺盛 正常 低迷合计各类需求 发生概率 0.0.0.1.0各类需求下的收益率 100% 15% -70%乘积 =0% -21%=15% r计算标准差，据此来衡量风险大小，标准差越大，风险越大。接上例： 西京公司的标准差为：0.300.400.3065.84%222假如同类东方公司的预期收益及之一样，但标准差为3.87，那么说明西京公司的风险更大。. 答题要

19、点：同时投资于多种证券的方式，称为证券的投资组合，简称证券组合或投资组合。由多种证券构成的投资组合，会削减风险，收益率高的证券会抵消收益率低的证券带来的负面影响。证券组合的预期收益，是指组合中单项证券预期收益的加权平均值，权重为整个组合中投入各项证券的资金占总投资额的比重。pw1r1wrwr22nn i1iwirp为投资组合的预期收益率，ri为单支证券的预期收益率，证券组合中有n项证其中，r券，wi为第i支证券在其中所占的权重。. 答题要点：iiM iM 其中，iM表示第i支股票的收益及市场组合收益的相关系数，i表示第i支股票收益的标准差，M表示市场组合收益的标准差。系数通常衡量市场风险的程度

20、。系数为1.0。这意味着假设整个市场的风险收益上升了10%，通常而言此财务管理学课后习题人大教材第六章 资本构造决策1、三通公司拟发行5年期、利率6%、面额1000元债券一批；意料发行总价格为550元，发行费用率2%；公司所得税率33%。要求：试测算三通公司该债券的资本本钱率。 参考答案：可按以下公式测算： KIb =1000*6%*/550*=7.46%bB2、四方公司拟发行优先股50万股，发行总价150万元，意料年股利率8%，发行费用6万元。 要求：试测算四方公司该优先股的资本本钱率。 参考答案：可按以下公式测算：KpDpPp其中：Dp=8%*150/50=0.24Pp=/50=2.8Kp

21、DpPp=0.24/2.88=8.33%3、五虎公司一般股现行市价为每股20元，现准备增发8万份新股，意料发行费用率为5%，第一年每股股利1元，以后每年股利增长率为5%。要求：试测算五虎公司本次增发一般股的资本本钱率。 参考答案：可按以下公式测算：KcDG=1/19+5%=10.26%Pc4、六郎公司年度销售净额为28000万元，息税前利润为8000万元，固定本钱为3200万元，变动本钱为60%；资本总额为20000万元，其中债务资本比例占40%，平均年利率8%。要求：试分别计算该公司的营业杠杆系数、财务杠杆系数和结合杠杆系数。 参考答案：可按以下公式测算：DOL=1+F/EBIT=1+320

22、0/8000=1.DFL=8000/=1.0DCL=1.4*1.09=1.536、七奇公司在成长过程中拟追加筹资4000万元，现有A、B、C三个追加筹资方案可供选择，有关资料经整理列示如下表：筹资方式 筹资方案A 筹资额 个别资本 本钱率11筹资方案B 筹资额 15000个别资本 本钱率11筹资方案C 筹资额 1000 1000 1个别资本 本钱率7.8.211长期借款 公司债券 优先股 一般股 合计500 1500 1500004000该公司原有资本构造请参见前列第5题计算选择的结果。要求：试测算该公司A、B、C三个追加筹资方案的边际资本本钱率，并据以比较选择最优追加筹资方案；试计算确定该公

23、司追加筹资后的资本构造，并计算其综合资本本钱率。 参考答案：依据第5题的计算结果，七奇公司应选择筹资方案甲作为企业的资本构造。 按A方案进展筹资： 长期借款在追加筹资中所占比重=公司债券在追加筹资中所占比重=优先股在追加筹资中所占比重=一般股在追加筹资中所占比重=500100%=12.5%0001500100%=37.5%0001500100%=37.5%000500100%=12.5%000那么方案A的边际资本本钱率=12.5%7%+37.5%9%+37.5%12%+12.5%14%=10.5% 按方案B进展筹资：长期借款在追加筹资中所占比重=公司债券在追加筹资中所占比重=优先股在追加筹资中

24、所占比重=一般股在追加筹资中所占比重=1500100%=37.5%000500100%=12.5%000500100%=12.5%0001500100%=37.5%000那么方案B的边际资本本钱率=37.5%8%+12.5%8%+12.5%12%+37.5%14%=10.75% 按方案C进展筹资：长期借款在追加筹资中所占比重=1000100%=25%000公司债券在追加筹资中所占比重=优先股在追加筹资中所占比重=一般股在追加筹资中所占比重=1000100%=25%0001000100%=25%0001000100%=25%000那么方案C的边际资本本钱率=25%7.5%+25%8.25%+25

25、%12%+25%14%=10.51%经过计算可知按方案A进展筹资其边际本钱最低，因此七奇公司应选择A方案做为最优追加筹资方案。 在追加筹资后公司资本总额为：5000+4000=9000万元 其中：长期借款：800+500=1300万元公司债券：1200+1500=2700万元 优 先 股：1500万元普 通 股：3000+500=3500万元 各项资金在新的资本构造中所占的比重为： 长期借款：1300100%=14.44%0001200100%=13.33%0001500100%=16.67%000个别资本本钱为8.5%的公司债券：个别资本本钱为9%的公司债券 ：优先股：一般股：1500100

26、%=16.67%0003500100%=38.89%000七奇公司的综合资本本钱率为：14.44%7%+13.33%8.5%+16.67%9%+16.67%12%+38.89%14%=11.09%、九天公司的全部长期资本为股票资本，账面价值为1亿元。公司认为目前的资本构造极不合理，准备发行长期债券并购回部分股票予以调整。公司意料年度息税前利润为3000万元，公司所得税率假定为40%。经初步测算，九天公司不同资本构造下的贝塔系数、长期债券的年利率、股票的资本本钱率 以及无风险酬劳率和市场平均酬劳率如下表所示：B00KB 10 12 RM10 10 10 10RM11115KS161718191.

27、1.1.1.84000 12.0 10 15205000162.2101521要求：试测算不同债券规模下的公司价值，并据以推断选择公司最正确资本构造。 参考答案：当B=0，息税前利润为3000万元时，KS=16% 此时S= 16%=11250万元V=0+11250=11250万元 此时KW=16%当B=1000，息税前利润为3000万元时，KS=17% 此时S= 17%=10305.88万元V=1000+10305.88=11305.88万元 此时KW=8%+17%=15.92%当B=2000，息税前利润为3000万元时，KS=18% 此时S= 18%=9333.33万元V=2000+9333

28、.33=11333.33万元 此时KW=10%+18%=15.88%当B=3000，息税前利润为3000万元时，KS=19% 此时S= 19%=8336.84万元V=3000+8336.84=11336.84万元 此时KW=12%+19%=15.88%当B=4000，息税前利润为3000万元时，KS=20% 此时S= 20%=7320万元V=4000+7320=11320万元 此时KW=14%+20%=15.90% 当B=5000，息税前利润为3000万元时，KS=21%此时S= =6285.71万元21%V=5000+6285.71=11285.71万元 此时KW=16%+21%=15.95

29、%11285.7111285.71将上述计算结果汇总得到下表：经过比较可知当债务资本为3000万时为最正确的资本构造。三、案例题资料：可口餐饮公司主营快餐和饮料，在全国拥有三个连锁店。该公司依据经营特点和实际状况，经过多年探究，创立了所谓 “净债率的资本构造管理目的，并力图使净债率保持在20%-25%之间。可口餐饮公司的净债率是以市场价值为根底计算的。计算公式如下：NDRLS NPLS式中：NDR净债率L长期负债的市场价值 S短期负债的市场价值 C现金和银行存款 M有价证券的价值 N一般股股份数 P一般股每股市价可口餐饮公司20X8年度财务报告供应的有关资料整理如下表： 资本种类 长期负债资本 短期负债资本 现金和银行存款账面价值42000000市场价值4500 0000