燃料电池生产制造项目财务分析报告.docx

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1、泓域咨询/燃料电池生产制造项目财务分析报告一、项目发展背景我国燃料电池行业已处于应用示范阶段，扶持政策加码，产业化将近，产业链发展机会巨大。燃料电池产业链可分为三个环节：上游材料，中游集成与下游应用。氢燃料电池是一种非燃烧过程的能量转换装置，通过电化学反应将阳极的氢气和阴极的氧气（空气）的化学能转化为电能。燃料电池结构单元主要由膜电极组件和双极板构成，其中膜电极组件是由质子交换膜、催化剂与气体扩散层组合而成的，为反应发生场所；双极板是带流道的金属或石墨薄板，其主要作用是通过流场给膜电极组件输送反应气体，同时收集和传导电流并排出反应产生的水和热随着燃料电池产业的推进和以氢为核心的储能的发展，氢气

2、作为沟通交通、发电和储能三大领域的关键能源气体，重要性不断上升，未来地位有望与石化资源比肩。燃料电池是将燃料具有的化学能直接变为电能的发电装置。根据电解质种类不同，燃料电池基本分为五种：碱性燃料电池（AFC）、熔融碳酸盐燃料电池（MCFC）、磷酸燃料电池（PAFC）、固体氧化物燃料电池（SOFC）以及质子交换膜燃料电池（PEMFC）。燃料电池具有以下优点：能量转换效率高；无污染零排放；模块化结构，维护保养成本低；燃料来源广泛，通过多种方式制备。二、项目总投资估算（一）固定资产投资估算本期项目的固定资产投资10397.86(万元）。（二）流动资金投资估算预计达产年需用流动资金2312.52万元。

3、（三）总投资构成分析1、总投资及其构成分析：项目总投资12710.38万元，其中：固定资产投资10397.86万元，占项目总投资的81.81%；流动资金2312.52万元，占项目总投资的18.19%。2、固定资产投资及其构成分析：本期工程项目固定资产投资包括：建筑工程投资4044.48万元，占项目总投资的31.82%；设备购置费4230.77万元，占项目总投资的33.29%；其它投资2122.61万元，占项目总投资的16.70%。3、总投资及其构成估算：总投资=固定资产投资+流动资金。项目总投资=10397.86+2312.52=12710.38（万元）。三、资金筹措全部自筹。四、经济评价财务

4、测算根据规划，项目预计三年达产：第一年负荷40.00%,计划收入7238.80万元，总成本6816.78万元，利润总额5701.25万元，净利润4275.94万元，增值税212.98万元，税金及附加175.37万元，所得税1425.31万元；第二年负荷75.00%,计划收入13572.75万元，总成本11145.10万元，利润总额11124.70万元，净利润8343.52万元，增值税399.34万元，税金及附加197.73万元，所得税2781.18万元；第三年生产负荷100%，计划收入18097.00万元，总成本14236.75万元，利润总额3860.25万元，净利润2895.19万元，增值税

5、532.45万元，税金及附加213.70万元，所得税965.06万元。（一）营业收入估算项目经营期内不考虑通货膨胀因素，只考虑行业设备相对价格变化，假设当年设备产量等于当年产品销售量。项目达产年预计每年可实现营业收入18097.00万元。（二）达产年增值税估算达产年应缴增值税=销项税额-进项税额=532.45万元。（三）综合总成本费用估算根据谨慎财务测算，当项目达到正常生产年份时，按达产年经营能力计算，本期工程项目综合总成本费用14236.75万元，其中：可变成本12366.61万元，固定成本1870.14万元，具体测算数据详见总成本费用估算一览表所示。达产年应纳税金及附加213.70万元。（

6、五）利润总额及企业所得税利润总额=营业收入-综合总成本费用-销售税金及附加+补贴收入=3860.25（万元）。企业所得税=应纳税所得额税率=3860.2525.00%=965.06（万元）。（六）利润及利润分配1、本期工程项目达产年利润总额（PFO）：利润总额=营业收入-综合总成本费用-销售税金及附加+补贴收入=3860.25（万元）。2、达产年应纳企业所得税：企业所得税=应纳税所得额税率=3860.2525.00%=965.06（万元）。3、本项目达产年可实现利润总额3860.25万元，缴纳企业所得税965.06万元，其正常经营年份净利润：企业净利润=达产年利润总额-企业所得税=3860.2

7、5-965.06=2895.19（万元）。4、根据利润及利润分配表可以计算出以下经济指标。（1）达产年投资利润率=30.37%。（2）达产年投资利税率=36.24%。（3）达产年投资回报率=22.78%。5、根据经济测算，本期工程项目投产后，达产年实现营业收入18097.00万元，总成本费用14236.75万元，税金及附加213.70万元，利润总额3860.25万元，企业所得税965.06万元，税后净利润2895.19万元，年纳税总额1711.21万元。五、项目盈利能力分析全部投资回收期（Pt）=5.89年。本期工程项目全部投资回收期5.89年，小于行业基准投资回收期，项目的投资能够及时回收，

8、故投资风险性相对较小。六、综合评价本期工程项目投资效益是显著的，达产年投资利润率30.37%，投资利税率36.24%，全部投资回报率22.78%，全部投资回收期5.89年（含建设期），表明本期工程项目利润空间较大，具有较好的盈利能力、较强的清偿能力和抗风险能力。适应新形势，大胆探索开发建设新思路，高度重视基础设施建设的高质量与高速度的关系问题，分散投资风险，以减轻项目承办单位直接投入资金的压力。七、市场预测分析燃料电池是将燃料具有的化学能直接变为电能的发电装置。根据电解质种类不同，燃料电池基本分为五种：碱性燃料电池（AFC）、熔融碳酸盐燃料电池（MCFC）、磷酸燃料电池（PAFC）、固体氧化物

9、燃料电池（SOFC）以及质子交换膜燃料电池（PEMFC）。燃料电池具有以下优点：能量转换效率高；无污染零排放；模块化结构，维护保养成本低；燃料来源广泛，通过多种方式制备。质子交换膜燃料电池凭借其特性主要应用于新能源汽车。对比其他几种燃料电池，质子交换膜电池输出功率密度高，质量功率高，可在室温条件下工作，同时起动迅速，主要应用于新能源汽车。质子交换膜电池主要由质子交换膜、催化剂，双极板等构成。当它工作时，氢气进入阳极扩散层，并在催化剂的作用下转化为质子和电子；氧气进入阴极扩散层，并在催化剂的作用下得到电子转变为O2-离子；质子通过质子交换膜到达阴极与O2-作用形成水，电子则通过外电路回到阴极，在

10、这个过程中产生并提供电能。国内外基本上从发展规划、行业技术、财税政策等维度对燃料电池及燃料电池汽车给予政策支持，推动燃料电池汽车商业化进程。2019年国内燃料电池汽车产量为2,833辆，同比增长86%；：根据各城市燃料电池推广目标规划，到2020年我国燃料电池商用车将达到1.16万辆，乘用车将达到0.3万辆。燃料电池系统占燃料电池汽车全部成本的一半以上。燃料电池汽车成本构成中，燃料电池系统占65%左右，电池电机系统占9%左右，车载储氢系统占8%，剩余其他零部件占18%左右。燃料电池系统成本高阻碍了燃料电池车的市场化进程，究其原因主要是组成燃料电池系统的质子交换膜技术壁垒高成本高、催化剂使用贵金

11、属铂以及双极板加工工艺严格下成本高。构成电堆的主要部件，如质子交换膜、双极版、催化剂所使用的原材料持续的研究、开发以及技术的提高是电堆整体成本降低的主要原因。目前，催化剂一方面研究降低铂的用量，另一方面国际上包括二硫化钼、液相催化剂等新型催化剂不断取得突破；质子交换膜技术的突破也带来成本的降低，双极版则通过提升制造工业和寻找替代材料实现成本的降低。目前加氢站由于前期投资大，运营成本高，整体运营的数量少，截止到2019年，全国累积运营的加氢站为52座；政策支持下加氢站建设有望在未来几年提速：一方面财政给予加氢站建设补贴；另一方面规划加氢站建设数量，规划到2020年，加氢站达100座；到2030年

12、，加氢站达到1,000座。加氢站是燃料电池汽车产业链的一个环节，加氢站储备的氢气来源向上延伸涉及制氢、运氢，目前各个环节都有不同的实现形式；未来有望通过在不同环节降低成本的基础上的有机组合，实现制氢-运氢-储氢综合成本的最小化，推动商业化进程的加速。通过对比以下制氢-运氢-储氢的不同方案，显示方案1综合成本最低，即集中式天然气蒸汽重整制氢管束车压缩氢气运输加氢站压缩氢气。未来有望在不同环节减低成本的同时，通过相互的有效组合，实现综合成本的最低。燃料电池是将燃料具有的化学能直接变为电能的发电装置。根据电解质种类不同，燃料电池基本分为五种：碱性燃料电池（AFC）、熔融碳酸盐燃料电池（MCFC）、磷

13、酸燃料电池（PAFC）、固体氧化物燃料电池（SOFC）以及质子交换膜燃料电池（PEMFC）。燃料电池具有以下优点：能量转换效率高；无污染零排放；模块化结构，维护保养成本低；燃料来源广泛，通过多种方式制备。质子交换膜燃料电池凭借其特性主要应用于新能源汽车。对比其他几种燃料电池，质子交换膜电池输出功率密度高，质量功率高，可在室温条件下工作，同时起动迅速，主要应用于新能源汽车。质子交换膜电池主要由质子交换膜、催化剂，双极板等构成。当它工作时，氢气进入阳极扩散层，并在催化剂的作用下转化为质子和电子；氧气进入阴极扩散层，并在催化剂的作用下得到电子转变为O2-离子；质子通过质子交换膜到达阴极与O2-作用形

14、成水，电子则通过外电路回到阴极，在这个过程中产生并提供电能。国内外基本上从发展规划、行业技术、财税政策等维度对燃料电池及燃料电池汽车给予政策支持，推动燃料电池汽车商业化进程。2019年国内燃料电池汽车产量为2,833辆，同比增长86%；：根据各城市燃料电池推广目标规划，到2020年我国燃料电池商用车将达到1.16万辆，乘用车将达到0.3万辆。燃料电池系统占燃料电池汽车全部成本的一半以上。燃料电池汽车成本构成中，燃料电池系统占65%左右，电池电机系统占9%左右，车载储氢系统占8%，剩余其他零部件占18%左右。燃料电池系统成本高阻碍了燃料电池车的市场化进程，究其原因主要是组成燃料电池系统的质子交换

15、膜技术壁垒高成本高、催化剂使用贵金属铂以及双极板加工工艺严格下成本高。构成电堆的主要部件，如质子交换膜、双极版、催化剂所使用的原材料持续的研究、开发以及技术的提高是电堆整体成本降低的主要原因。目前，催化剂一方面研究降低铂的用量，另一方面国际上包括二硫化钼、液相催化剂等新型催化剂不断取得突破；质子交换膜技术的突破也带来成本的降低，双极版则通过提升制造工业和寻找替代材料实现成本的降低。目前加氢站由于前期投资大，运营成本高，整体运营的数量少，截止到2019年，全国累积运营的加氢站为52座；政策支持下加氢站建设有望在未来几年提速：一方面财政给予加氢站建设补贴；另一方面规划加氢站建设数量，规划到2020

16、年，加氢站达100座；到2030年，加氢站达到1,000座。加氢站是燃料电池汽车产业链的一个环节，加氢站储备的氢气来源向上延伸涉及制氢、运氢，目前各个环节都有不同的实现形式；未来有望通过在不同环节降低成本的基础上的有机组合，实现制氢-运氢-储氢综合成本的最小化，推动商业化进程的加速。通过对比以下制氢-运氢-储氢的不同方案，显示方案1综合成本最低，即集中式天然气蒸汽重整制氢管束车压缩氢气运输加氢站压缩氢气。未来有望在不同环节减低成本的同时，通过相互的有效组合，实现综合成本的最低。八、附表上年度营收情况一览表序号项目第一季度第二季度第三季度第四季度合计1营业收入3220.344293.783987

17、.083833.7315334.932主营业务收入2999.983999.983714.263571.4114285.632.1燃料电池(A)989.991319.991225.711178.564714.262.2燃料电池(B)690.00919.99854.28821.423285.692.3燃料电池(C)510.00680.00631.42607.142428.562.4燃料电池(D)360.00480.00445.71428.571714.282.5燃料电池(E)240.00320.00297.14285.711142.852.6燃料电池(F)150.00200.00185.71178

18、.57714.282.7燃料电池(.)60.0080.0074.2971.43285.713其他业务收入220.35293.80272.82262.331049.30上年度主要经济指标项目单位指标完成营业收入万元15334.93完成主营业务收入万元14285.63主营业务收入占比93.16%营业收入增长率（同比）11.89%营业收入增长量（同比）万元1629.89利润总额万元3059.79利润总额增长率26.32%利润总额增长量万元637.56净利润万元2294.84净利润增长率19.10%净利润增长量万元367.95投资利润率33.41%投资回报率25.06%财务内部收益率23.74%企业总

19、资产万元31129.03流动资产总额占比万元25.85%流动资产总额万元8047.79资产负债率23.68%主要经济指标一览表序号项目单位指标备注1占地面积平方米37452.0556.15亩1.1容积率1.351.2建筑系数76.94%1.3投资强度万元/亩185.181.4基底面积平方米28815.611.5总建筑面积平方米50560.271.6绿化面积平方米3520.48绿化率6.96%2总投资万元12710.382.1固定资产投资万元10397.862.1.1土建工程投资万元4044.482.1.1.1土建工程投资占比万元31.82%2.1.2设备投资万元4230.772.1.2.1设备

20、投资占比33.29%2.1.3其它投资万元2122.612.1.3.1其它投资占比16.70%2.1.4固定资产投资占比81.81%2.2流动资金万元2312.522.2.1流动资金占比18.19%3收入万元18097.004总成本万元14236.755利润总额万元3860.256净利润万元2895.197所得税万元1.358增值税万元532.459税金及附加万元213.7010纳税总额万元1711.2111利税总额万元4606.4012投资利润率30.37%13投资利税率36.24%14投资回报率22.78%15回收期年5.8916设备数量台（套）12217年用电量千瓦时652392.591

21、8年用水量立方米7819.5719总能耗吨标准煤80.8520节能率24.37%21节能量吨标准煤28.4122员工数量人275区域内行业经营情况项目单位指标备注行业产值万元103534.11同期产值万元89593.38同比增长15.56%从业企业数量家586规上企业家42从业人数人29300前十位企业产值万元47351.06去年同期40443.34万元。1、xxx有限公司（AAA）万元11601.012、xxx公司万元10417.233、xxx有限责任公司万元6155.644、xxx有限公司万元5208.625、xxx公司万元3314.576、xxx集团万元3077.827、xxx有限责任公

22、司万元236.768、xxx有限公司万元1941.399、xxx公司万元1846.6910、xxx集团万元1420.53区域内行业营业能力分析序号项目单位指标1行业工业增加值万元34801.301.1同期增加值万元29719.301.2增长率17.10%2行业净利润万元9718.992.12016年净利润万元8669.162.2增长率12.11%3行业纳税总额万元23838.183.12016纳税总额万元20608.783.2增长率15.67%42017完成投资万元31086.484.12016行业投资万元15.20%区域内行业市场预测（单位：万元）序号项目2018年2019年2020年1产值

23、120389.40136806.14155461.522利润总额38220.8043432.7349355.383净利润12161.9913820.4415705.054纳税总额10320.1811727.4813326.685工业增加值40983.8446572.5552923.356产业贡献率12.00%15.00%17.05%7企业数量7038581098土建工程投资一览表序号项目占地面积（）基底面积（）建筑面积（）计容面积（）投资（万元）1主体生产工程20372.6420372.6436710.7336710.733230.271.1主要生产车间12223.5812223.582202

24、6.4422026.442002.771.2辅助生产车间6519.246519.2411747.4311747.431033.691.3其他生产车间1629.811629.812129.222129.22193.822仓储工程4322.344322.349002.209002.20576.092.1成品贮存1080.591080.592250.552250.55144.022.2原料仓储2247.622247.624681.144681.14299.572.3辅助材料仓库994.14994.142070.512070.51132.503供配电工程230.52230.52230.52230.52

25、16.603.1供配电室230.52230.52230.52230.5216.604给排水工程265.10265.10265.10265.1014.844.1给排水265.10265.10265.10265.1014.845服务性工程2737.482737.482737.482737.48175.185.1办公用房1279.281279.281279.281279.2879.945.2生活服务1458.201458.201458.201458.20101.136消防及环保工程772.26772.26772.26772.2655.606.1消防环保工程772.26772.26772.26772.

26、2655.607项目总图工程115.26115.26115.26115.26-122.747.1场地及道路硬化7512.351642.941642.947.2场区围墙1642.947512.357512.357.3安全保卫室115.26115.26115.26115.268绿化工程2818.2498.64合计28815.6150560.2750560.274044.48节能分析一览表序号项目单位指标备注1总能耗吨标准煤80.851.1年用电量千瓦时652392.591.2年用电量吨标准煤80.181.3年用水量立方米7819.571.4年用水量吨标准煤0.672年节能量吨标准煤28.413节能

27、率24.37%节项目建设进度一览表序号项目单位指标1完成投资万元9158.881.1完成比例72.06%2完成固定资产投资万元6405.072.1完成比例69.93%3完成流动资金投资万元2753.813.1完成比例30.07%人力资源配置一览表序号项目单位指标1一线产业工人工资1.1平均人数人1871.2人均年工资万元4.361.3年工资额万元1008.162工程技术人员工资2.1平均人数人412.2人均年工资万元6.842.3年工资额万元206.643企业管理人员工资3.1平均人数人113.2人均年工资万元7.773.3年工资额万元68.954品质管理人员工资4.1平均人数人224.2人均

28、年工资万元5.484.3年工资额万元118.345其他人员工资5.1平均人数人145.2人均年工资万元5.115.3年工资额万元59.056职工工资总额万元1461.14固定资产投资估算表序号项目单位建筑工程费设备购置及安装费其它费用合计占总投资比例1项目建设投资万元4044.484230.77185.1810397.861.1工程费用万元4044.484230.7712602.991.1.1建筑工程费用万元4044.484044.4831.82%1.1.2设备购置及安装费万元4230.774230.7733.29%1.2工程建设其他费用万元2122.612122.6116.70%1.2.1无

29、形资产万元863.24863.241.3预备费万元1259.371259.371.3.1基本预备费万元648.93648.931.3.2涨价预备费万元610.44610.442建设期利息万元3固定资产投资现值万元10397.8610397.86流动资金投资估算表序号项目单位达产年指标第一年第二年第三年第四年第五年1流动资产万元12602.995681.339691.2712602.9912602.9912602.991.1应收账款万元3780.901512.362835.673780.903780.903780.901.2存货万元5671.352268.544253.515671.355671

30、.355671.351.2.1原辅材料万元1701.40680.561276.051701.401701.401701.401.2.2燃料动力万元85.0734.0363.8085.0785.0785.071.2.3在产品万元2608.821043.531956.622608.822608.822608.821.2.4产成品万元1276.05510.42957.041276.051276.051276.051.3现金万元3150.751260.302363.063150.753150.753150.752流动负债万元10290.474116.197717.8510290.4710290.471

31、0290.472.1应付账款万元10290.474116.197717.8510290.4710290.4710290.473流动资金万元2312.52925.011734.392312.522312.522312.524铺底流动资金万元770.83308.34578.13770.83770.83770.83总投资构成估算表序号项目单位指标占建设投资比例占固定投资比例占总投资比例1项目总投资万元12710.38122.24%122.24%100.00%2项目建设投资万元10397.86100.00%100.00%81.81%2.1工程费用万元8275.2579.59%79.59%65.11%2

32、.1.1建筑工程费万元4044.4838.90%38.90%31.82%2.1.2设备购置及安装费万元4230.7740.69%40.69%33.29%2.2工程建设其他费用万元863.248.30%8.30%6.79%2.2.1无形资产万元863.248.30%8.30%6.79%2.3预备费万元1259.3712.11%12.11%9.91%2.3.1基本预备费万元648.936.24%6.24%5.11%2.3.2涨价预备费万元610.445.87%5.87%4.80%3建设期利息万元4固定资产投资现值万元10397.86100.00%100.00%81.81%5建设期间费用万元6流动资

33、金万元2312.5222.24%22.24%18.19%7铺底流动资金万元770.847.41%7.41%6.06%营业收入税金及附加和增值税估算表序号项目单位第一年第二年第三年第四年第五年1营业收入万元7238.8013572.7518097.0018097.0018097.001.1万元7238.8013572.7518097.0018097.0018097.002现价增加值万元2316.424343.285791.045791.045791.043增值税万元212.98399.34532.45532.45532.453.1销项税额万元2895.522895.522895.522895.5

34、22895.523.2进项税额万元945.231772.302363.072363.072363.074城市维护建设税万元14.9127.9537.2737.2737.275教育费附加万元6.3911.9815.9715.9715.976地方教育费附加万元4.267.9910.6510.6510.659土地使用税万元149.81149.81149.81149.81149.8110税金及附加万元175.37197.73213.70213.70213.70折旧及摊销一览表序号项目运营期合计第一年第二年第三年第四年第五年1建(构)筑物原值4044.484044.48当期折旧额3235.58161.7

35、8161.78161.78161.78161.78净值808.903882.703720.923559.143397.363235.582机器设备原值4230.774230.77当期折旧额3384.62225.64225.64225.64225.64225.64净值4005.133779.493553.853328.213102.563建筑物及设备原值8275.25当期折旧额6620.20387.42387.42387.42387.42387.42建筑物及设备净值1655.057887.837500.417112.996725.576338.154无形资产原值863.24863.24当期摊销额

36、863.2421.5821.5821.5821.5821.58净值841.66820.08798.50776.92755.345合计：折旧及摊销7483.44409.00409.00409.00409.00409.00总成本费用估算一览表序号项目单位达产年指标第一年第二年第三年第四年第五年1外购原材料费万元9116.433646.576837.329116.439116.439116.432外购燃料动力费万元758.69303.48569.02758.69758.69758.693工资及福利费万元1461.141461.141461.141461.141461.141461.144修理费万元4

37、6.4918.6034.8746.4946.4946.495其它成本费用万元2445.00978.001833.752445.002445.002445.005.1其他制造费用万元1023.05409.22767.291023.051023.051023.055.2其他管理费用万元461.36184.54346.02461.36461.36461.365.3其他销售费用万元1194.40477.76895.801194.401194.401194.406经营成本万元13827.755531.1010370.8113827.7513827.7513827.757折旧费万元387.42387.42

38、387.42387.42387.42387.428摊销费万元21.5821.5821.5821.5821.5821.589利息支出万元-10总成本费用万元14236.756816.7811145.1014236.7514236.7514236.7510.1可变成本万元12366.614946.649274.9612366.6112366.6112366.6110.2固定成本万元1870.141870.141870.141870.141870.141870.1411盈亏平衡点46.05%46.05%利润及利润分配表序号项目单位达产指标第一年第二年第三年第四年第五年1营业收入万元18097.007238.8013572.7518097.0018097.0018097.002税金及附加万元213.70175.37197.73213.70213.70213.703总成本费用万元14236.756816.7811145.1014236.7514236.7514236.755增值税万元532.45212.98399.34532.45532.45