金融工程练习题及答案[2].docx

《金融工程练习题及答案[2].docx》由会员分享，可在线阅读，更多相关《金融工程练习题及答案[2].docx（10页珍藏版）》请在淘文阁 - 分享文档赚钱的网站上搜索。

1、一, 单项选择1, 以下关于远期价格和远期价值的说法中，不正确的选项是：B B远期价格等于远期合约在实际交易中形成的交割价格2.在衍生证券定价中，用风险中性定价法，是假定全部投资者都是(C )。 C.风险无所谓的3.金融工具合成是指通过构建一个金融工具组合使之及被仿照的金融工具具有(A )。A.一样价值4.远期价格是(C)。C.使得远期合约价值为零的交割价格5.无收益资产的美式期权和欧式期权比拟(A )。A.美式期权价格大于欧式期权价格6.无收益资产欧式看跌期权的价格上限公式是(C )。C.7.在期货交易中，基差是指B 。B.现货价格及期货价格之差 8.无风险套利活动在开场时不须要B 投入。B

2、.任何资金9.金融互换具有(A )功能。A.降低筹资本钱10.对利率互换定价可以运用(A )方法。A.债券组合定价11.期货价格和远期价格的关系A )。A.期货价格和远期价格具有趋同性12.对于期权的买者来说，期权合约给予他的C 。C.只有权利而没有义务13.期权价格即为(D )。D.内在价值加上时间价值14.下面哪一因素将干脆影响股票期权价格(B )。B.股票价格的波动率15.无收益资产的欧式看涨期权及看跌期权之间的平价关系为(A )。A. 16, 假设有两家公司A和B，资产性质完全一样，但资本构造不同，在MM条件下，它们每年创建的息税前收益都是1000万元。A的资本全部由股本组成，共100

3、万股设公司不用缴税，预期收益率为10%。B公司资本中有4000万企业债券，股本6000万，年利率为8%，那么B公司的股票价格是 A 元A, 100 17, 表示资金时间价值的利息率是C C, 社会资金平均利润率18.金融工程的复制技术是A19, 金融互换的条件之一是(B )。 B.比拟优势20, 期权的内在价值加上时间价值即为(D )。D.期权价值21, 对于期权的卖者来说，期权合约给予他的D 。D.只有义务而没有权利22, 无收益资产的美式看跌期权和欧式看跌期权比拟(A )。A.美式期权价格大于欧式期权价格23, 以下关于实值期权和虚值期权的说法中，正确的选项是： E E, 以上说法都不对二

4、, 多项选择1, 以下因素中，及股票欧式看涨期权价格呈负相关的是： BD B期权执行价格D期权有效期内标的股票发放的红利2, 以下关于实值期权和虚值期权的说法中，不正确的选项是： ABCD A当标的资产价格高于期权执行价格时，我们将其称为实值期权B当标的资产价格低于期权执行价格时，我们将其称为虚值期权C当标的资产价格低于期权执行价格时，我们将其称为实值期权D当标的资产价格高于期权执行价格时，我们将其称为虚值期权3, 以下关于有收益资产的美式看跌期权的说法中，不正确的选项是：AC A对于有收益资产的美式看涨期权，提前执行期权意味着放弃收益权，因此不应提前执行C对于有收益资产的美式看跌期权，提前执

5、行期权可以获得利息收入，应当提前执行4.以下的那些参数及股票欧式看涨期权的价格总是正相关？AD A.股票价格 D.波动率5.以下哪个说法是不正确的：AC A.期货合约到期时间几乎总是长于远期合约。C.无论在什么状况下，期货价格都不会等于远期的价格。6, 远期合约的特点有 BD B, 实物交割 D, 信用风险大7, 金融期货根本上可以分为 ABC A, 汇率期货 B, 利率期货 C, 股票指数期货 8, 金融期市场最根本的功能是 AB A, 躲避风险 B, 价格发觉 9, 金融互换是在 AC 根底上开展起来的。A, 平行贷款 C, 背对背贷款 10, 互换的根本作用有ABCD A, 创建固定利率

6、负债 B, 管理固定利率负债 C, 创建合成浮动利率资产 D, 管理浮动利率投资11, 以下哪个说法是不正确的：AC A.期货合约到期时间几乎总是长于远期合约。C.无论在什么状况下，期货价格都不会等于远期的价格。12, 以下的那些参数及股票欧式看涨期权的价格总是正相关？AD A.股票价格D.波动率13, 依据有收益资产的欧式看涨和看跌期权平价关系，以下说法不正确的选项是： ADA当标的资产收益的现值增加时，意味着欧式看涨期权的价值会上升D当标的资产收益的现值增加时，意味着欧式看跌期权的价值会下降三, 推断题1, 假如从动态的角度来考察，那么当无风险利率越低时，看跌期权的价格就越高。 错 2,

7、期权时间价值的大小受到期权有效期长短, 标的资产价格波动率和内在价值这三个因素的共同影响。对 3, 当标的资产价格超过期权协议价格时，我们把这种期权称为实值期权。 错 4, 当标的资产价格远远高于期权执行价格时，应当提前执行美式看涨期权。 错 5.平价期权的时间价值最大，深度实值和深度虚值期权的时间价值最小。对 6, 当标的资产价格及利率呈负相关性时，远期价格就会高于期货价格。 对 7, 期权交易同期货交易一样，买卖双方都须要交纳保证金。错 8, 有收益美式看跌期权的内在价值为期权执行价格及标的资产派发的现金收益的现值及标的资产市价之间的差额。 错 9.从持有本钱的观点来看，在远期和期货的定价

8、中，标的资产保存本钱越高，远期或期货价格越低。错 10.风险中性定价原理只是我们进展证券定价时提出的一个假设条件，但是基于这一思想计算得到的全部证券的价格都符合现实世界。 错 11, 无套利定价法既是一种定价方法，也是定价理论中最根本的原那么之一。 对 12, 在金融市场上，任何一项金融资产的定价，都会使得利用该项金融资产进展套利的时机不复存在。错 13, 状态价格定价是无套利原那么以及证券复制技术的详细运用。对14, 在风险中性条件下，全部现金流量都可以通过无风险利率进展贴现求得现值。 对 15, 期权按执行的时限划分，可分为看涨期权和看跌期权。 错 16, 假如远期汇差点数的依次是从小到大

9、，那么远期汇率等即期汇率减去远期汇差点数。 错17, 远期利率协议交割额是在协议期限末支付的，所以不用考虑货币的时间价值。错18, 远期汇率协议的结算金的计算要考虑资金的时间价值。对19, B系数是衡量一种股票价格受整个股市价格波动的影响的幅度，该系数越大那么系统风险越小。错20, 债券期货和短期利率期货的主要区分在于期限, 报价方式以及交割方式不同，共同点是它们的价格确定因素根本一样。对21, 利率互换的实质是将将来两组利息的现金流量进展交换。对22, 期权价格下限实质上是其相应的内在价值。对四, 简答题 第7题不考，增加第9, 1 0题1什么是无套利定价原那么？在无套利市场中，假如两项金融

10、产品在到期日的价值完全一样，那么它们在到期日之前随意时刻的价值也必定一样。2金融期货合约定义是什么？其具有哪些特点？金融期货合约是指由交易双方订立的, 约定在将来某个日期以成交时所约定的价格交割肯定数量的某种金融商品的标准化合约。及远期合约相比，具有如下特点：1, 在交易所交易，信用风险小。2, 合约是标准化的。3, 合约很少进展交割，大都以平仓完毕交易。4, 实行每日清算和逐日盯市制度。5, 实行保证金交易。3请简述金融期权的概念及种类。金融期权是指期权的持有者在将来肯定时间内 拥有以肯定价格购置或出售某项金融资产的权利。按购置者的权利划分，期权可分为看涨期权和看跌期权。按期权购置者执行期权

11、的时限划分，期权可分为欧式期权和美式期权。按交易场所划分，期权可分为场内期权和场外期权4期权价格包括哪方面的价值构成？影响期价格因素有哪些？期权价格包括内在价值和时间价值。期权的内在价值是指期权购置者或多方假如马上执行期权合约时可以获得的收益。期权的时间价值是指在期权有效期内标的资产价格波动为期权持有者带来收益的可能性所隐含的价值。影响期权价格的因素有：1, 标的资产市价及期权协议价格，标的资产的价格越高, 协议价格越低，看涨期权的价格就越高，看跌期权的价格就越低。2, 期权的有效期，一般而言期权的有效期越长，其价格就越高。3, 标的资产价格的波动率 ，波动率越大，对期权多头越有利，期权价格也

12、应越高。4, 标的资产的收益，在期权有效期内标的资产产生收益，将使看涨期权价格下降，而使看跌期权价格上升。 5, 什么状况下市场存在套利时机？6, 远期外汇及外汇期货的区分。1, 合约工程的标准化不同：远期外汇只牵涉到合约双方，交易规模, 交割日等都由双方商定；外汇期货是在期货交易所进展买卖，各工程都是标准化的。交易所一般都规定好外汇期货的合约规模，交易地点，最小变动价位，交割月份，交易时间，结算方法等。2, 现金支付形式不同：远期产品的现金支付只发生在到期日之时，而期货交易那么由交易所清算中心每日盯市。3, 信用的担保抵押制度不同：远期交易时一般都须要抵押金或者信用证等。而期货交易时，不管是

13、买方还是卖方都是及清算中心发生结算，清算中心采纳保证金和逐日盯市制度来保证交易者的违约信用问题。4, 流淌性不同 ：外汇期货的买卖双方可随时在交易所进展买卖，但远期外集合约双方成交后一般很少再进展买卖。8, 利率互换的理论根底是什么？举例说明利率互换的过程。9, 2021年金融危机及金融衍生工具以论述题出现的概率很大1 0, 远期利率协议书本114页远期利率协议是交易双方现在约定从将来某一时刻开场到将来另一时刻完毕的时期内按协议规定的利率(又称协议利率)借贷一笔数额确定, 以详细货币表示的名义本金的协议 1.税收的不对称性存在的缘由。答：很多金融工具的产生是受到税收不对称性的刺激而产生的。税收

14、不对称性的存在缘由如下：1为了激励一些行业的开展，或是出于某种考虑而引导新的投资方向，或是为了扶植一些新生行业，国家往往对一些行业实行特别的税收实惠政策；2不同国家的税负不同。事实上，由于有些国家对在其境内的本国公司及外国行不同的税收政策使得这一状况变得更加困难；3某些公司过去的业绩使得它有一些税收抵免或税收减免，这使得它在后几年内能冲销应纳税款。2.互换的三种主要形式。答：1将固定利率债务转化浮动利率债务的利率互换；2将一种货币形式的债务转化为一另一种货币形式债务的货币互换。3将浮动价格转化为固定价格的商品互换。4.产生套期本钱的缘由。答：套期之所以有本钱，缘由有两个，一个缘由是套期者的实行

15、套期策略来防止风险，该风险是由套期交易的另一方面来承当的。假如这个另一方面也是一位套期者，且具有相反的风险，那么，两位套期者都得到了好处，我们就不须要其中一个必需补偿另一个。但是，更常常的状况是，合约的另一方是一位投机者，当用于套期措施的证券是远期合约时，这种状况就更为普遍。投机者利用头寸来投机利润。假如投机行为对于投机者来说，代价很大消耗财力，并且假如投机者又很厌恶风险的话，那么，投机者就须要他们所承当的风险得到补偿。投机者由于承当风险所得到的补偿，也就是套期者要支付的本钱。第二个缘由是交易费用的存在，如手续费, 买卖价差等。1、 1, 金融工程的要素和步骤是什么？金融工程学有三个根本要素：

16、不确定性, 信息和实力分。不确定性是指在将来一段时间范围内，发生任何当前市场所不能预见事务的可能性分。信息是指在金融市场上，人们具有的关于某一事务的发生, 影响和后果的学问分。实力是指获得某种能够克制不确定性的资源，或者获得更多信息并加以精确分析分。金融工程分为5个步骤：诊断, 分析, 生产, 定价和修正2分。2, 2, 远期交易及期货交易有哪些区分？区分：交易主体不同：远期适合交易规模较小的投资者；期货一般很难满意中小交易商的要求。保证金要求不同：远期不须要交易保证金；期货那么有保证金要求。信用程度不同：远期的交易双方有可能出现违约；期货没有违约风险。交易本钱不同：远期合约的设计本钱昂扬；期

17、货本钱低廉。流淌性不同：远期合约一般在到期之前不能进展买卖交易，只能待到期日进展交割；期货由于具备流淌性，因此可以在到期之前进展买卖交易每小点1分。3, 3, 简述确定远期汇率水平的因素。一般说来，远期汇率水平取决于三个因素：1即期汇率水平2分；2两种交易货币的利差2分；3远期期限的长短1分。4, 4, 简述期权的要素及功能。期权合约一般含有以下四个必备要素：1有效期；2协定价格：3数量；4根底金融资产每小点0.5分，共2分。期权的根本功能可归纳为以下四种：1资产风险管理1分；2风险转嫁1分；3金融杠杆分；4创建收益分。1 说明保证金制度如何爱护投资者躲避其面临的违约风险。保证金是投资者向其经

18、纪人建立保证金账户而存入的一笔资金。当投资者在期货交易面临损失时，保证金就作为该投资者可承当肯定损失的保证。保证金实行每日盯市结算，假如保证金账户的余额低于交易所规定的维持保证金，经纪公司就会通知交易者限期内把保证金水平补足到初始保证金水平，否那么就会被强制平仓。这一制度大大减小了投资者的违约可能性。另外，同样的保证金制度建立在经纪人及清算所, 以及清算会员及清算所之间，这同样削减了经纪人及清算会员的违约可能。2试述多头套期保值和空头套期保值。(一多头套期保值多头套期保值也称买入套期保值，即通过进入远期或期货市场的多头对现货市场进展套期保值。担忧价格上涨的投资者会运用多头套期保值的策略，其主要

19、目的是锁定将来买入价格。 二空头套期保值空头套期保值也称卖出套期保值，即通过进入远期或期货市场的空头对现货市场进展套期保值。担忧价格下跌的投资者会运用空头套期保值的策略，其主要目的是锁定将来卖出价格。 多头套期保值和空头套期保值其目的都是为了实现保值，防止风险。3 说明为何美式期权价格至少不低于同等条件下欧式期权价格？ 因为美式期权和欧式期权相比具有提前执行的优势，所以美式期权价格不行能 比同等条件下欧式期权的价格低4简述股票期权和权证的差异。股票期权及股本权证的区分主要在于：1有无发行环节；权证在进入交易之市场之前，必需由发行股票的公司向市场发行，而期权无需经过发行环节，只需买卖双方同意，就

20、可干脆成交。2数量是否有限；权证的流通数量是相对固定的，期权的数量是无限的。3是否影响总股本；权证行权后，公司股本的增减等于行使权证时所买卖的股票数量，从而对股票价格有压低或提升的作用；期权行权时所需的股票是从市场购入，对公司的总股本不会产生影响。5 请说明保证金制度如何爱护投资者躲避其面临的违约风险？保证金是投资者向其经纪人建立保证金账户而存入的一笔资金。当投资者在 期货交易面临损失时，保证金就作为该投资者可承当肯定损失的保证。保证金采 取每日盯市结算，假如保证金账户的余额低于交易所规定的维持保证金，经济公 司就会通知交易者限期内把保证金水平补足到初始保证金水平， 否那么就会被强制 平仓。这

21、一制度大大削减了投资者的违约可能性。另外，同样的保证金制度建立 在经纪人及清算所, 以及清算会员及清算所之间，这同样削减了经纪人及清算会 员的违约可能。6 请说明完备套期保值的含义。完备套期保值肯定比不完备的套期保值好吗？假设远期期货的到期日, 标的资产和交易金额等条件的设定使得远期期货及现货都能恰好匹配，从而能够完全消退价格风险时，我们称这种能够完全消退价格风险的套期保值为“完备的套期保值。 而不完备的套期保值 ，那么是指那些无法完全消退价格风险的套期保值 。通常不完备的套期保值是常态 。8说明及互换有关的主要风险？及互换相联系的风险主要包括：信用风险，市场风险 。由于互换是交易对手之间私下

22、达成的场外协议，因此包含着信用风险，也就是交易对手违约的风险。对利率互换来说，由于交换的仅是利息差额，其交易双方真正面临的信用风险暴露远比互换的名义本金要少得多。对货币互换来说，由于进展本金的交换，其交易双方面临的信用风险明显比利率互换要大一些。及互换相联系的市场风险主要可分为利率风险和汇率风险：五, 名词：增加 1.平价期权, 2.障碍期权这两个是奇异期权中相关概念 金融互换：两个或两个以上当事人依据商定的条件，在约定的时间内交换一系列现金流的合约P104看涨期权：给予其购置者在规定的期限内按约定的价格购置肯定数量的标的资产的权利的合约P141 看跌期权：看跌期权给予其购置者在规定的期限内按

23、约定的价格卖出肯定数量的标的资产的权利的合约P141 期权价差交易：指持有一样期限,不同协议价的两个或多个同种期权头寸组合(即同是看涨期权,或者同是看跌期权),其主要类型有牛市价差组合能市差价组合蝶式价差组合.金融工程：指运用金融工具重新构造现有的金融状况，使之具有所期望的特性(即收益/风险组合特性)。货币时间价值：指当前所持有的肯定量货币比将来获得的等量货币具有更高的价值。远期合约：指交易双方约定在将来一个确定的时间，依据某一确定的价格，买卖肯定数量某种资产的协议或合约。远期利率协议：交易双方现在约定从将来某一时刻开场到将来另一时刻完毕的时期内按协议规定的利率(又称协议利率)借贷一笔数额确定

24、, 以详细货币表示的名义本金的协议。 远期外汇交易：指交易双方在成交后并不马上办理交割，而是事先约定币种, 金额, 汇率, 交割时间等交易条件，到期才进展实际交割的外汇交易。 金融期货：交易双方在金融市场上，以约定的时间和价格，买卖某种金融工具的标准化合约。股指期货：指以股价指数为标的物的标准化期货合约，双方约定在将来的某个特定日期，可以依据事先确定的股价指数的大小，进展标的指数的买卖。利率互换：交易双方同意在合约规定的期间内，在一笔象征性的本金的根底上，相互交换不同性质的利率(浮动利率或固定利率)款项的合约。货币互换：交易双方同意在合约规定的期间内，相互交换不同货币的本金以及不同性质的利率(

25、浮动利率或固定利率)款项的合约。外汇期货合约：一种交易所制定的标准化的法律契约。合约规定交易双方各自支付肯定的保证金和佣金，并依据交易币种, 数量, 交割月份及地点等买卖肯定数量的外汇。 平价期权：指期权履约价及当前期权期货合约的现价完全一样，即延买期权和延卖期权的交割价格及相关期货现行市场成交价格持平常的期权。障碍期权：期权的回报依靠于标的资产的价格在一段特定时间内是否到达了某个特定的水平。 积木分析：指将各种根本金融工具搭配组合或分解，形成一种新的构造，以解决相应的金融和财务问题。 ：指高收益率或投机等级债券，是具有比投资等级低的债券。：指同时购置和卖出某种证券，结算时间不同。：指债券持有

26、人有权利，但没有义务把债券转换成发行者的其他资产。：指只能在期权到期时执行的期权。5.浮动利率债券：是一种按改变的市场条件周期性地设置其利率的债券。1, 基差：是指远期价格及即期价格之间的差异。4分2, 无风险套利原理：是利用金融市场上价格的相关金融变量信息来确定金融产品将来价格如远期汇率的一种定价技术或思路。3分这一原理在金融领域的应用很广。1分3, 预期假设理论：是对有关期货价格及现货价格之间关系的最一般的理论说明1分，认为一种商品的期货价格就是市场预期该商品到交割时的现货价格。3分4, 系统性风险：是指影响股票市场整体价格波动改变的变量。4分5, 金融工程：就是利用金融工具对现有金融构造

27、进展重组，使之具有更为志向合意的特征。4分1 金融远期合约Forward Contracts是指双方约定在将来的某一确定时间，按确定的价格买卖肯定数量的某种金融资产的合约。在合约中，将来将买入标的物的一方称为多方Long Position，而在将来将卖出标的物的一方称为空方Short Position2 期货：期货是现在进展买卖，但是在将来进展交收或交割的标的物。3 远期价格 ：远期价格是指使远期合约签订时价值为零的交割价格。远期价格是理论上的交割价格。4 利率互换:利率互换是指双方同意在将来的肯定期限内依据同种货币的一样名义本金交换现金流，其中一方的现金流依据事先选定的某一浮动利率计算，而另

28、一方的现金流那么依据固定利率计算。5看涨期权:假如给予期权买者将来按约定价格购置标的资产的权利，就是看涨期权；6执行价格 :是指合约中双方约定的价格。 7远期利率协议 远期利率协议FRA是买卖双方同意从将来某一商定的时刻开场的肯定时期内按协议利率借贷一笔数额确定, 以详细货币表示的名义本金的协议。8货币互换货币互换是在将来约定期限内将一种货币的本金和固定利息及另一货币的等价本金和固定利息进展交换。9看跌期权:假如给予期权买者将来按约定价格出售标的资产的权利，就是看跌期权。10权证 权证Warrants是发行人及持有者之间的一种契约，其发行人可以是上市公司，也可以是上市公司股东或投资银行等第三者

29、。权证允许持有人在约定的时间行权时间，可以用约定的价格行权价格向发行人购置或卖出肯定数量的标的资产。11保证金制度;指清算所规定的达成期货交易的买方或卖方，应交纳履约保证金的制度。 12基差 所谓基差Basis是指特定时刻须要进展套期保值的现货价格及用以进展套期保值的期货价格之差。13套期保值比率是指为躲避固定收益债券现货市场风险，套期保值者在建立交易头寸时所确定的期货合约的总价值及所保值的现货合同总价值之间的比率。确定相宜的套期保值比率是削减穿插套期保值风险，到达最正确套期保值效果的关键。 14股指期货 以股票指数作为标的资产的股票指数期货，那么是指交易双方约定在将来某一特定时间交收“肯定点

30、数的股价指数的标准化期货合约，通常简称为股指期货。15久期 现代的久期Duration就被定义为利率敏感性资产价格变动的百分比对到期收益率变动的一阶敏感性，16信用风险 由于互换是交易对手之间私下达成的场外协议，因此包含着信用风险，也就是交易对手违约的风险。 17期权 :所谓期权Option，是指给予其购置者在规定期限内按双方约定的价格简称执行价格，Exercise Price或StrikingPrice购置或出售肯定数量某种资产称为标的资产或潜含资产，Underlying Assets的权利的合约。18交易单位 所谓交易单位，也被称为“合约大小Contract Size，就是一张期权合约中标

31、的资产的交易数量。19实值期权 指具有内在价值的期权。当看涨期权的敲定价格低于相关期货合约的当时市场价格时，该看涨期权具有内涵价值。当看跌期权的敲定价格高于相关期货合约的当时市场价格时，该看跌期权具有内涵价值。 20互换期权 互换期权S本质上属于期权而不是互换，该期权的标的物为互换，互换期权的持有人有权在将来签订一个互换协议。六, 计算题主要考1, 互换 2, 金融工程分析方法两方面 第3, 7, 9, 11题不考1, 假设两个零息票债券A和B，两者都是在1年后的同一天到期，其面值为100元到期时都获得100元现金流。假如债券A的当前价格为98元，并假设不考虑交易本钱和违约状况。问题：1债券B

32、的当前价格应当为多少呢？2假如债券B的当前价格只有97.5元，问是否存在套利时机？假如有，如何套利？1按无套利定价原理，债券B及债券A有一样的损益或现金流，所以债券B的价格也应为98元。2假设债券B的价格为97.5元，说明债券B的价值被市场低估。那么债券B及债券A之间存在套利时机。实现套利的方法很简洁，买进价值低估的资产-债券B，卖出价值高估的资产-债券A。所以，套利的策略就是：卖空债券A，获得98元，用其中的97.5元买进债券B，这样套利的盈利为0.5元。2, 假定外汇市场美元兑换马克的即期汇率是1美元换1.8马克，美元利率是8%，马克利率是4%，试问一年后远期无套利的均衡利率是多少？1+8

33、%美元1+4%马克，得到1美元马克 4, 假设有一个风险证券A，当前的市场价格为100元，1年后的市场价格会出现两种可能的状态：在状态1时证券A价格上升至105元，在状态2时证券A价格下跌至95元。同样，也有一个证券B，它在1年后的损益为，在状态1时上升至105，在状态2时下跌至95元。另外，假设不考虑交易本钱。问题：1证券B的合理价格为多少呢？2假如B的价格为99元，是否存在套利？ 假如有，如何套利？100元。依据无套利定价原理，只要两种证券的损益完全一样，那么它们的价格也应当是一样。所以，证券B的合理价格也应当为100元。2当证券B的价格为99元，因此存在套利时机。只要卖空证券A，买进证券

34、B，就可实现套利1元。5, 甲卖出1份A股票的欧式看涨期权，9月份到期，协议价为20元。现在是5月，A股票价格为18元，期权价格为2元。假如期权到期时A股票价格为25元，请问甲在整个过程中的现金流是多少？他在5月份收入2元，9月份付出5元=25-206, 假设3种零息票的债券面值都为100元，它们的当前市场价格分别为： 1年后到期的零息票债券的当前价格为98元； 2年后到期的零息票债券的当前价格为96元； 3年后到期的零息票债券的当前价格为93元；并假设不考虑交易本钱和违约状况问题：1假如有一个债券A的息票率为10，1年支付1次利息，面值为100，期限为三年。试问债券A的当前价格应当为多少？2

35、假如该债券A的当前价格为120元，问是否存在套利时机？假如有，如何套利分析过程：构造一样损益的复制组合1购置0.1张的1年后到期的零息票债券，其损益刚好为1000.110元；2购置0.1张的2年后到期的零息票债券，其损益刚好为1000.110元；3购置1.1张的3年后到期的零息票债券，其损益刚好为1001.1110元；问题2的解答：债券A的当前价格为120元，小于当前市场应有的价格121.7元，因此依据无套利定价原理，存在套利时机。当前市场价格为120元，而无套利定价的价格为121.7元，所以市场低估该债券的价值，那么应买进这个债券，然后卖空无套利定价原理中的复制组合。套利策略为：1买进债券A

36、；2卖空0.1张的1年后到期的零息票债券；3卖空0.1张的2年后到期的零息票债券；4卖空1.1张的3年后到期的零息票债券；8一家企业预料3个月后将有20,000,000美元的现金流入，准备用这笔资金投资于一年期的美国国库券。目前，一年期国库券收益率是11.5，但市场预料3个月后收益率将下降到11。假如市场利率进一步下跌，该企业如何躲避风险？该企业可以89.00的价格买入80张合同金额250,000美元的期货合约，做买入套期保值 。交易过程及结果如下：工程现货市场期货市场目前一年期国库券收益率为以89. 0买入3个月后交割的一年期国库券期货3个月后购置收益率为的一年期国库券以卖出一样的期货合约结

37、果亏损:120,000,000200,000美元盈利89)250,00080100,000美元净亏损200,000100,000100,000美元尽管期货市场的盈利缺乏以补偿现货市场的亏损，但投资的收益率被固定在11的水平上10, 某欧洲的财务公司在3月15日时预料将将于6月10日收到1000万欧元,该公司准备到时将其投资定期存款.3月15日时的存款利率为7.65%,该公司担忧到6月10时利率会下跌,于是通过Euronext-Liffe进展套期保值交易.求该公司的实际收益率.日期现货市场期货市场当日利率7.65%以点买进10张6月份到欧元利率期货利率为5.75%,收到1000万欧元,存入银行以

38、点卖出10张6月份期货损益 10000000*(5.75%-7.65%)*1/4=-47500(94.29-92.40)*2500*10=47250实际利息收入:10000000*5.75%*1/4=143750实际总收益:143750+47250=191000 实际收益率:191000*4/1000000=7.64%12, A公司是AAA级的大型绩优公司，其长期固定利率融资本钱为年息7%，短期浮动利率融资本钱为LIBOR0.4% 。B公司BBB级的中小型公司，其固定利率融资本钱为8.5%，浮动利率融资本钱为LIBOR0.7%。现假设A公司具有浮动利率的收益，盼望以浮动利率支付其债务利息，而B公司那么具有固定利率的收益，盼望以固定利率支付其债务利息。由A, B如何应用互换降低各自的筹资本钱？看笔记13, 0美元。A公司想借入5年期的1000万英镑借款，B公司想借入5年期的1500万美元借款。市场向它们供应的筹资条件见下表。美元 英镑A公司 8.0% 11.6% B公司10.0% 12.0% 借款差额 2.0%0.4%请问：A, B两公司如何做才能既满意各自的筹资需求又能降低筹资本钱？ 看笔记