项目投资附答案.docx

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1、1, 某公司因业务开展须要，准备购入一套设备。现有甲乙两个方案可供选择。甲方案投资20万元，运用寿命5年，采纳直线法计提折旧，期满无残值。预料投产后每年增加销售收入8万元，每年增加付现本钱3万元。乙方案需投资24万元，采纳直线法计提折旧，运用寿命5年，期满后有残值收入4万元；预料投产后每年增加销售收入10万元，第一年增加付现本钱4万元，以后随着设备的渐渐老化，逐年增加日常修理费2000元；经营期初需垫支营运资本3万元，工程完毕时收回。假设所得税率为40%。要求：1计算两个方案的现金流量； 2假设该公司最低酬劳率为10%，运用净现值法做出评价，并计算两个工程的净现值率, 现值指数, 内含酬劳率,

2、 静态投资回收期和会计收益率。2, 某安康医疗器材公司正考虑投资500万元建一座新的生产车间，生产某种新产品。该车间寿命期为4年，该产品预料销量每年600万个单位，每单位单价为2元。该车间的固定本钱不含折旧为每年200万元，可变本钱为每单位1.20元。该车间以直线法折旧，4年后残值为0。假设公司要求的最低收益率为15%，公司所得税率为34%。要求：1计算盈亏临界点销量即保本点销量； 2计算投资税后收益为15%时的销量； 3销量为600万个单位时的NPV, PI, IRR, PP。 3, 某公司正考虑用一台效率更高的新机器取代现有机器。旧机器账面折余价值为12万元，在二手市场上卖掉可得7万元；预

3、料尚可运用5年，5年后清理净残值为0；税法规定的折旧年限尚有5年，税法规定的残值可以忽视。购置和安装新机器须要48万元，预料可以运用5年，预料净残值1.2万元。新机器属于环保设备，按税法规定可分4年折旧并可采纳双倍余额递减法计算应纳税所得额，税法规定残值为原值的1/12。由于新机器效率很高，每年可节约付现本钱14万元。公司所得税率30%。假如工程在任何一年出现亏损，公司将会按亏损额的30%计算的所得额抵免。要求：假设公司投资本工程的必要酬劳率为10%，计算上述更新方案的净现值。4, 某公司准备在甲地建一分厂。该公司在5年前曾在甲地购置了一块土地购置价格500万元，准备建立北方地区产品配送中心，

4、后来因为收购了一家物流企业，便取消了建立配送中心的工程。公司现方案利用这块土地建立分厂。目前，该土地评估价为800万元。建立分厂预料固定资产投资为1000万元。该工程采纳外包形式，工程款在完工投产时一次性付清，即可将建立期视为0。另外，工程投产时须要垫支营运资本750万元。该分厂投入运营后，每年生产和销售30万台产品，售价为200元/台，单位产品变动本钱为160元；预料每年发生固定本钱含制造费用, 经营费用和管理费用400万元。由于该工程的风险比目前公司的平均风险高，管理当局要求工程的酬劳率比公司当前的加权平均税后资本本钱高出2个百分点。该公司目前的资原来源状况如下：负债的主要工程是公司债券，

5、该债券的票面利率是6%，每年付息，5年后到期，面值1000元，共100万张，每张债券的当前市价为959元；全部者权益的主要工程是一般股，流通在外的一般股共10000万股，市价22.38元/股，贝塔系数0.875。其他资原来源工程可以忽视不计。当前的无风险收益率为5%，预期市场风险溢价为8%。该工程所需资金按公司当前的资本构造筹集，并且可以忽视股票和债券的发行费用。公司平均所得税率为24%，新厂固定资产折旧年限为8年，净残值为0。土地不提折旧或摊销。该工厂在运营5年后将整体出售包括土地，预料出售价格为600万元。假设投入的运营资本在工厂出售时可以全部收回。要求：1计算该公司当前的加权平均税后资本

6、本钱； 2计算评价工程运用的含有风险的折现率； 3计算工程的初始投资即零点现金流出； 4计算工程的年经营现金净流量； 5计算该厂在5年后处置时的税后现金流量； 6计算工程的净现值。5, 某公司研制胜利一台新产品，现在要确定是否大规模投产，有关资料如下：1公司销售部门预料，假如每台定价3万元，销售量每年可到达1万台；销售量不会逐年上升，但价格可以每年提高2%。生产部门预料，变动制造本钱每台2.1万元，每年增加2%；不含折旧的固定制造本钱每年4000万元，每年增加1%。新业务将于2021年1月1日开场，假设现金流发生在每年年底。2为生产该产品，须要添置一套新设备，预料其购置本钱为4000万元。该设

7、备可在2021年底以前安装完毕，并在2021年底支付设备购置款。该设备按税法规定折旧年限为5年，净残值率为5%；经济寿命为4年，4年后即2021年底该设备的市场价值预料为500万元。假如断定投产该产品，公司将可连续经营4年，预料不会出现提前终止的状况。3生产该产品所需的厂房可以用8000万元购置，在2021年底付款并交付运用。该厂房按税法规定折旧年限为20年，净残值率5%。4年后该厂房预料市场价值为7000万元。4生产该产品的净营运资本随销售额而改变，预料为销售额的10%。假设这些净营运资本在经营期初投入，在工程完毕时收回。5公司所得税率为40%。6该工程胜利的概率很大，风险水平及企业平均风险

8、一样，可以运用公司的加权平均资本本钱10%作为折现率。新工程的销售额及公司当前的销售额相比只占较小份额，并且公司每年有假设干新工程投产，因此该工程一旦失败不会危及公司生存。要求：1计算工程的初始投资总额，包括及工程有关的固定资产购置支出以及净营运资本增加额； 2分别计算厂房, 设备的年折旧额，以及第4年末的账面价值提示：折旧按年提取，投入运用当年提取全年折旧； 3分别计算第4年处置厂房, 设备引起的税后现金流量； 4计算工程各年现金净流量，以及工程的净现值和回收期。年份现金流量概率0-4000100235030010033002501506, 某公司拟投资400万元新建一座生产车间，预料各年的

9、的现金流量概率分布如下表所示：无风险最低酬劳率为6%；假设中等风险程度的工程改变系数为0.5，通常该类风险工程的社会平均酬劳率或必要收益率为11%。要求：用风险调整贴现率法计算该工程净现值并推断工程是否可行； 1、 解：1甲方案年折旧额=20/5=4； 年净利润=8-3-41-40%=0.6万元NCF0=-20NCF15=0.6+4=4.6(万元)乙方案 年折旧额=24-4/5=4万元 NCF0=-(24+3)=-27 净利润1=10-4-4 净利润2=10-4-4 净利润3=10-4-4 净利润4=10-4-4 净利润5=10-4-4 2甲方案 IRR=4%+5%-4%4.4518-4.34

10、78/4.4518-4.3295=4.85% 乙方案 IRR=2、 解：年折旧额=500/4=1252税后收益为15%时的销量=50015%/(1-34%)+200+125/(2-1.2)=548.303NCF14=600%3、 解：方法一：工程计算过程现金流量时间折现系数现值接着运用旧设备旧设备变现价值-7000001-70000旧设备变现损失减税70000-12000030%-1500001-15000每年付现本钱1400001-30%-980001-5年每年折旧减税2400030%72001-5年旧设备现金流量现值运用新设备新设备变现价值-48000001-480000第1年折旧减税24

11、000030%720001第2年折旧减税12000030&360002第3年折旧减税4000030%120003第4年折旧减税4000030%120004残值净收入120005残值净收入减税40000-1200030%84005新设备现金流量现值净现值新设备现值合计-旧设备现值合计方法二：年份012345投资本钱-480000旧机器变价70000账面价值120000变价损失50000变价损失减税-15000初始投资增量合计-425000付现本钱节约额140000140000140000140000140000新设备折旧2400001200004000040000旧设备折旧24000240002

12、40002400024000折旧增加额216000960001600016000-24000税前利润增加额-7600044000124000124000164000所得税增加额30%-2280013200372003720049200净利润增加额-53200308008680086800114800税法残值40000预料净残值12000残值净损失28000残值净损失减税8400营业现金流量增量NCF16280012680010280010280099200现值系数10%1净现值4、 解：1债务本钱：959=10006%1-24%P/A，i，5+1000P/F，i，5插值法，得i=5%+6%-5

13、%980.93-959/980.93-939.39=5.53%权益本钱：K8%=12%加权平均本钱：资本总额=95910000=319700；债务比重=30%，权益比重=70%KW=5.53%30%+12%70%=10%2风险调整贴现率=10%+2%=12%3工程初始现金流量=800-800-50024%+1000+750=24784年折旧额=1000/8=125 年净利润=30200-160-4001-24%=608 年经营活动现金流量=608+125=733 55年后工厂账面价值=1000-1255=375 5年后整体出售税后现金流量=600-600-375-50024%=6665年后现金

14、流量总额=666+750=1416 6净现值=733P/A，12%，5+1416P/F，12%，5-24785、 解：1初始投资总额=4000+8000+31000010%=15000 2设备年折旧额=40001-5%/5=760 厂房年折旧额=80001-5%/20=380 折旧总额=1140 3设备第4年末账面价值=4000-7604=960 厂房第4年末账面价值=8000-3804=6480 第4年末处置设备税后现金流量=500-500-96040%=684 第4年末处置厂房税后现金流量=7000-7000-648040%=6792 现金流量总额=684+6792=7476 4NCF0=

15、-15000 NCF1=(3-2.1)10000-4000-1140(1-40%)+1140-3000010%2%=3396 NCF2=(3-2.1)10000(1+2%)-4000(1+1%)-1140(1-40%)+1140-3000010%2%(1+2%) NCF3=(3-2.1)10000(1+2%)2-4000(1+1%)2-1140(1-40%)+1140 -3000010%2%(1+2%)2 NCF4=(3-2.1)10000(1+2%)3-4000(1+1%)3-1140(1-40%)+1140 +3000010%(1+2%)3+7476 NPV=3396(P/F,10,1)+3478.8(P/F,10%,)+3563.496(P/F,10%,3)+14373.4248(P/F,10%,4)-150006、 第2年期望值=3500.5+3000.3+1000.2=285 第3年期望值=3000.2+2500.6+1500.2=240 第2年标准差=95；第3年标准差=50 风险调整贴现率=6%+0.10.21=8%