上市公司投资价值分析报告.pptx

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1、1一、论文题目一、论文题目二、论文一级标题二、论文一级标题三、论文二级标题三、论文二级标题四、论文内在逻辑四、论文内在逻辑五、相关资源推荐五、相关资源推荐2一、论文题目n投资价值分析报告投资价值分析报告注：注： 为公司股票的简称为公司股票的简称 例：例：中联重科中联重科投资价值分析报告投资价值分析报告3二、论文一级标题n1 引言引言n2 公司基本情况分析公司基本情况分析n3 公司所属行业分析公司所属行业分析n4 公司财务状况分析公司财务状况分析n5 公司内在价值评估公司内在价值评估n6 投资建议与风险提示投资建议与风险提示n7 结论结论4三、论文二级标题n1 引言引言1.1 研究背景与意义研究

2、背景与意义1.2 研究思路与框架研究思路与框架5n2 公司基本情况分析公司基本情况分析请从下列二级标题中选择请从下列二级标题中选择3或或4个：个：公司情况简介公司情况简介 如：公司性质，集团及其关联企业、公司的历史沿如：公司性质，集团及其关联企业、公司的历史沿革、公司的规模、公司的主要优劣势等革、公司的规模、公司的主要优劣势等公司股本股东分析公司股本股东分析 如：公司股本结构及变化、主要股东及变化、股东如：公司股本结构及变化、主要股东及变化、股东户数及变化、机构或管理层持股及变化等户数及变化、机构或管理层持股及变化等公司经营能力分析公司经营能力分析 如：法人治理结构、管理层和员工素质、公司管理

3、如：法人治理结构、管理层和员工素质、公司管理风格及经营理念等风格及经营理念等6公司竞争能力分析公司竞争能力分析 如：行业综合排序、产品竞争能力、产品市场占有如：行业综合排序、产品竞争能力、产品市场占有情况、产品的品牌战略等情况、产品的品牌战略等公司发展前景分析公司发展前景分析 如：公司经济区位环境、公司经营战略、募集资金如：公司经济区位环境、公司经营战略、募集资金投向、公司研发的重点项目等投向、公司研发的重点项目等公司重要事项分析公司重要事项分析 如：资产重组、关联交易、会计和税收政策变化、如：资产重组、关联交易、会计和税收政策变化、重大投资项目、重大诉讼仲裁、高管人事变动、股重大投资项目、重

4、大诉讼仲裁、高管人事变动、股权激励计划等权激励计划等7n3 公司所属行业分析公司所属行业分析3.1 行业的周期性行业的周期性 如：分析处于生命周期哪个阶段？投资价值与风险？如：分析处于生命周期哪个阶段？投资价值与风险？当前宏观经济经济周期及其对行业的影响当前宏观经济经济周期及其对行业的影响3.2 行业竞争格局行业竞争格局 如：行业竞争或垄断程度、波特五力竞争结构、目如：行业竞争或垄断程度、波特五力竞争结构、目标公司的行业地位标公司的行业地位3.3 行业发展趋势行业发展趋势 如：技术进步、产业政策、产业组织创新、社会习如：技术进步、产业政策、产业组织创新、社会习惯改变和经济全球化等因素对行业未来

5、发展的影响惯改变和经济全球化等因素对行业未来发展的影响8n4 公司财务状况分析公司财务状况分析4.1 每股指标分析每股指标分析 如：每股收益、每股净资产、每股经营现金流如：每股收益、每股净资产、每股经营现金流4.2 盈利能力分析盈利能力分析 如：销售毛利率、销售净利率、净资产收益率如：销售毛利率、销售净利率、净资产收益率4.3 偿债能力分析偿债能力分析 如：流动比率、速动比率、产权比率如：流动比率、速动比率、产权比率4.4 行业财务比较行业财务比较 与同行业若干家公司进行主要财务比率比较分析与同行业若干家公司进行主要财务比率比较分析9n其他可选的二级标题：其他可选的二级标题：营运能力分析营运能

6、力分析成长能力分析成长能力分析现金流量分析现金流量分析杜邦财务分析杜邦财务分析n注：注：进行财务指标分析时，不要贪多求全，选择进行财务指标分析时，不要贪多求全，选择3、4类，每一类选取类，每一类选取3、4个指标即可个指标即可对每一个财务指标，建议给出不同时期的数值对每一个财务指标，建议给出不同时期的数值列表或图片，并分析其变化特征列表或图片，并分析其变化特征10n5 公司内在价值评估公司内在价值评估请从下列二级标题中选择请从下列二级标题中选择2或或3个：个：市盈率估值法市盈率估值法市净率估值法市净率估值法市销率估值法市销率估值法市现率估值法市现率估值法股利折现模型估值法股利折现模型估值法自由现

7、金流折现模型估值法自由现金流折现模型估值法11n6 投资建议与风险提示投资建议与风险提示6.1 股价走势分析股价走势分析 分析股价中长期的变化趋势（上升、下降、盘整）分析股价中长期的变化趋势（上升、下降、盘整）6.2 股票投资建议股票投资建议 结合内在价值评估、当前股价及变化趋势提出建议结合内在价值评估、当前股价及变化趋势提出建议6.3 主要风险提示主要风险提示 简要列出近期可能面临的主要风险简要列出近期可能面临的主要风险n7 结论结论12四、论文内在逻辑n对上市公司进行投资价值分析就是对上市对上市公司进行投资价值分析就是对上市公司综合实力的评估，它包括企业自身价公司综合实力的评估，它包括企业

8、自身价值评估和市场走势评估两方面。值评估和市场走势评估两方面。n写作本文时，你要问自己以下几个问题：写作本文时，你要问自己以下几个问题：根据对这些问题的思考，理清论文的研究思路，根据对这些问题的思考，理清论文的研究思路，写入写入“1.2 研究思路与框架研究思路与框架”n问题问题1：你撰写本文的目的是什么？：你撰写本文的目的是什么？目的是为公司现有及潜在投资者提供投资建议目的是为公司现有及潜在投资者提供投资建议13n问题问题2：你提出投资建议的依据是什么？：你提出投资建议的依据是什么？仅仅依据股价估值和当前股价的偏离情况吗？仅仅依据股价估值和当前股价的偏离情况吗？股价高于估值就建议卖出？股价高于

9、估值就建议卖出？股价低于估值就建议买入？股价低于估值就建议买入？要不要考虑股价与估值的偏离情况到底会持续要不要考虑股价与估值的偏离情况到底会持续多久？多久？要不要分析股价的未来变化趋势（上升、下降要不要分析股价的未来变化趋势（上升、下降或盘整）或盘整） ？14n问题问题3：你使用什么方法来分析公司股价的：你使用什么方法来分析公司股价的未来变化趋势？未来变化趋势？技术分析方法：技术分析方法：K线、切线、形态、指标线、切线、形态、指标预测的期间：预测的期间：3个月？个月？6个月？个月？12个月？个月？要不要与同类公司或相关指数走势进行对比？要不要与同类公司或相关指数走势进行对比？n问题问题4：你使

10、用什么方法来评估公司股票的：你使用什么方法来评估公司股票的内在价值？内在价值？ 一般有两类方法：绝对估值法、相对估值法一般有两类方法：绝对估值法、相对估值法估值是一门技术，更是一门艺术：把逻辑理顺，估值是一门技术，更是一门艺术：把逻辑理顺，把故事说圆把故事说圆15n公司内在价值评估的绝对估值法：公司内在价值评估的绝对估值法：绝对估值方法主要包括股利折现模型估值、自绝对估值方法主要包括股利折现模型估值、自由现金流折现模型估值等由现金流折现模型估值等采用收入的资本化定价方法，通过预测公司未采用收入的资本化定价方法，通过预测公司未来的股利或者未来的自由现金流，然后将其折来的股利或者未来的自由现金流，

11、然后将其折现得到公司股票的内在价值现得到公司股票的内在价值股利折现模型最一般的形式如下：股利折现模型最一般的形式如下： 12211111tttkDkDkDV16绝对估值法的优点：绝对估值法的优点：能够较为精确的揭示公司股票的内在价值能够较为精确的揭示公司股票的内在价值绝对估值法的缺点：绝对估值法的缺点：如何正确的选择参数则比较困难。未来股利、如何正确的选择参数则比较困难。未来股利、现金流的预测偏差、贴现率的选择偏差，都有现金流的预测偏差、贴现率的选择偏差，都有可能影响到估值的精确性可能影响到估值的精确性 17n公司内在价值评估的相对估值法：公司内在价值评估的相对估值法：相对估值法是根据某一变量

12、考察可比公司的价相对估值法是根据某一变量考察可比公司的价值，以确定被评估公司的价值值，以确定被评估公司的价值常用的变量包括市盈率（常用的变量包括市盈率（PE）、市净率）、市净率（PB）、市销率（）、市销率（PS）、市现率（）、市现率（PCF）等，）等，相关计算公式为：相关计算公式为：股价估值股价估值=市盈率估值每股盈利预测值市盈率估值每股盈利预测值股价估值股价估值=市净率估值每股净资产预测值市净率估值每股净资产预测值股价估值股价估值=市销率估值每股销售收入预测值市销率估值每股销售收入预测值股价估值股价估值=市现率估值每股现金流预测值市现率估值每股现金流预测值18市盈率估值法市盈率估值法:n适用

13、于：适用于：周期性较弱，盈利相对稳定的行业，如一般制周期性较弱，盈利相对稳定的行业，如一般制造业和服务业造业和服务业n不适用：不适用：每股收益为负数的公司每股收益为负数的公司房地产等项目性较强的公司房地产等项目性较强的公司银行保险等流动资产比例高的公司银行保险等流动资产比例高的公司多元化经营、产业转型频繁的公司多元化经营、产业转型频繁的公司 19市净率估值法市净率估值法:n适用于：适用于：周期性较强的行业周期性较强的行业银行保险等流动资产比例高的公司银行保险等流动资产比例高的公司业绩差及重组型公司业绩差及重组型公司n不适用：不适用：账面价值的重置成本变动较快的公司账面价值的重置成本变动较快的公

14、司固定资产较少、商誉或智能财产权较多的服务固定资产较少、商誉或智能财产权较多的服务行业和高科技公司行业和高科技公司20n市销率估值法：市销率估值法：使用市销率的主要原因是销售收入相比净利润使用市销率的主要原因是销售收入相比净利润而言更加稳定而言更加稳定如果公司由于财务杠杆或者其他因素导致净利如果公司由于财务杠杆或者其他因素导致净利润发生特别的变化，市销率指标能够克服相应润发生特别的变化，市销率指标能够克服相应的问题的问题21n市现率估值法：市现率估值法：市盈率和市销率均是基于损益的估价形式，背市盈率和市销率均是基于损益的估价形式，背后的支撑是利润表。市净率则是基于企业净资后的支撑是利润表。市净

15、率则是基于企业净资产的估价形式，背后的支撑是资产负债表。产的估价形式，背后的支撑是资产负债表。市现率是基于自由现金流的估价形式，背后的市现率是基于自由现金流的估价形式，背后的支撑是现金流量表支撑是现金流量表n下面介绍使用市盈率估值法的具体做法下面介绍使用市盈率估值法的具体做法使用其他估值法时可参照执行使用其他估值法时可参照执行22n问题问题5：在市盈率估值法中，你如何估计未：在市盈率估值法中，你如何估计未来市盈率的数值？来市盈率的数值？方法一：市场归类决定法（最常用的方法）方法一：市场归类决定法（最常用的方法）（1）选择一组风险结构等类似的可比公司）选择一组风险结构等类似的可比公司（2）计算这

16、组公司的市盈率（用当前价格或）计算这组公司的市盈率（用当前价格或年平均价格）的平均值年平均价格）的平均值 数据来源：数据来源：Wind资讯金融终端资讯金融终端（3）根据目标公司与可比公司间的差异（应）根据目标公司与可比公司间的差异（应结合论文对公司基本情况、行业分析和财务分结合论文对公司基本情况、行业分析和财务分析的内容），对平均值进行主观调整析的内容），对平均值进行主观调整23方法二：历史数据法方法二：历史数据法（1）列出该股各年的市盈率历史数据）列出该股各年的市盈率历史数据 数据来源：数据来源：RESSET锐思金融数据库锐思金融数据库 （2）剔除异常数据（过高或过低者），求取）剔除异常数据

17、（过高或过低者），求取算术平均数或中间数，以此作为对未来市盈率算术平均数或中间数，以此作为对未来市盈率的预测值（适用于市盈率比较稳定的股票）的预测值（适用于市盈率比较稳定的股票）（3）对于市盈率不稳定的股票，可以分析市）对于市盈率不稳定的股票，可以分析市盈率时间序列的变化趋势，在盈率时间序列的变化趋势，在Excel中画出中画出XY散点图，添加合适的趋势线类型，得到趋势线散点图，添加合适的趋势线类型，得到趋势线的方程式后，算出未来市盈率的估计值的方程式后，算出未来市盈率的估计值24n问题问题6：在市盈率估值法中，你如何确定未：在市盈率估值法中，你如何确定未来每股收益的预测值来每股收益的预测值?直

18、接用去年的数值？用过去各期的平均值？直接用去年的数值？用过去各期的平均值？建议采用预测值，因为价值体现在未来绩效而建议采用预测值，因为价值体现在未来绩效而非历史绩效。非历史绩效。如何预测每股收益？如何预测每股收益？方法一：分析影响每股收益的因素，看看下一方法一：分析影响每股收益的因素，看看下一年预期相对本年度会发生变化的因素，根据这年预期相对本年度会发生变化的因素，根据这些因素的变动情况对本年每股收益进行调整些因素的变动情况对本年每股收益进行调整 25主要包括：主要包括： （1）销售收入预测。包括销售收入的历史数据和发）销售收入预测。包括销售收入的历史数据和发展趋势、公司产品的需求变化、市场占

19、有率和销售展趋势、公司产品的需求变化、市场占有率和销售网络、主要产品的存货情况、销售收入的明细等方网络、主要产品的存货情况、销售收入的明细等方面。销售收入预测的准确性也是公司盈利预测中最面。销售收入预测的准确性也是公司盈利预测中最为关键的因素。为关键的因素。 （2）生产成本预测。包括生产成本的结构、主要原）生产成本预测。包括生产成本的结构、主要原材料的价格走势和每年所需原材料的总量成本变动材料的价格走势和每年所需原材料的总量成本变动和销售情况变动、能否将上涨的成本转嫁给下游、和销售情况变动、能否将上涨的成本转嫁给下游、毛利率的变化情况等。毛利率的变化情况等。 26 （3）管理和销售费用预测。包

20、括销售费用和销售费）管理和销售费用预测。包括销售费用和销售费用占销售收入的比例、管理费用的变化、新市场的用占销售收入的比例、管理费用的变化、新市场的拓展、每年的研究和开发费用占销售收入的比例等。拓展、每年的研究和开发费用占销售收入的比例等。 （4）财务费用预测。包括新增长期贷款和短期贷款）财务费用预测。包括新增长期贷款和短期贷款等。等。 （5）其他。包括主营业务利润占税前利润的百分比、）其他。包括主营业务利润占税前利润的百分比、非经常项目及其他利润占税前利润的比例、到目前非经常项目及其他利润占税前利润的比例、到目前为止利润的完成情况等。为止利润的完成情况等。27方法二：用历史数据进行趋势分析方

21、法二：用历史数据进行趋势分析: 列出该股各年的每股收益历史数据列出该股各年的每股收益历史数据 在在Excel中画出中画出XY散点图，添加合适的趋势线类型，散点图，添加合适的趋势线类型，得到趋势线的方程式后，算出未来每股收益的预测得到趋势线的方程式后，算出未来每股收益的预测值值方法三：直接参考研究机构分析师的预测结果方法三：直接参考研究机构分析师的预测结果 数据来源：数据来源：Wind资讯金融终端、东方财富网等资讯金融终端、东方财富网等 不同分析师的预测值不相同，你如何处理？不同分析师的预测值不相同，你如何处理？28五、相关资源推荐29Wind资讯金融终端的下载30Wind资讯金融终端的下载31Wind资讯金融终端的使用32Wind资讯金融终端的使用33Wind资讯金融终端的使用34Wind资讯金融终端的使用35RESSET锐思数据库的使用36RESSET锐思数据库的使用37RESSET锐思数据库的使用38RESSET锐思数据库的使用39RESSET锐思数据库的使用40