集团公司价值管理体系建设实施方案.pptx

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1、EVAEVA与企业价值管理与企业价值管理目目 录录第一部分第一部分EVA基础基础第二部分第二部分EVA现状现状第三部分第三部分基于基于EVA的企业价值管理的企业价值管理第四部分第四部分集团公司价值管理体系建设实施方案集团公司价值管理体系建设实施方案第五部分第五部分分公司价值管理分公司价值管理目目 录录第一部分第一部分EVA基础基础EVA指标概述指标概述n EVAEVA由美国思腾思特公司于由美国思腾思特公司于19821982年提出，逐渐成为价值管理的年提出，逐渐成为价值管理的重要工具重要工具包括可口可乐、淡马锡、西门子等国际知名企业纷纷在内部管理中引入EVA指标n EVAEVAEconomic

2、Value AddedEconomic Value Added，经济增加值经济增加值本质上还是一个利润指标但是给利润指标增加了一个门槛只有高于这个门槛的利润被称为增加值国资委在中央企业范围内全面引入国资委在中央企业范围内全面引入EVA考核指标考核指标n 国资委也一直致力于在央企范围内全面引入价值管理考核体系国资委也一直致力于在央企范围内全面引入价值管理考核体系国资委于2003年对中央企业的经济增加值进行了研究和测算 n 从从20102010年开始，国资委将在央企范围内全面展开年开始，国资委将在央企范围内全面展开EVAEVA指标考核指标考核2009年12月28日中央企业负责人经营业绩考核暂行办法

3、EVA的基础分是40分、利润总额30分、分类指标30分基准值是指上年实际完成值和前三年实际完成值平均值中的较低值 EVAEVA是指从经营产生的税后净营运利润中扣除包括股权和债务在内的全部投入资本的机会成本后的剩余所得。 EVAEVA是一项高度综合的指标，需根据企业内在价值驱动因素对指标进行分解和细化，并与企业关键业绩指标相结合。n EVA的本质是经济利润。n EVA并不是对净利润指标的颠覆，净利润是EVA的重要组成部分n EVA只是在净利润指标的基础上进行了两项调整剔除了财务杠杆的影响对股东在资金投入计算资本成本EVAEVA的概念与本质的概念与本质EVAEVA的概念与本质的概念与本质n EVA

4、是从股东角度重新定义利润， EVA强调对“股东资本负责”。n EVA不是为了对利润指标的再调整，而是要改变经营管理者和员工的行为方式，以实现股东利益最大化。n EVA价值管理包括资产负债表管理与利润表管理两个方面，同时揭示了资本的使用效率和企业的经营效率。理念一：资本是有成本的理念一：资本是有成本的n 企业的成本不仅包括生产经营过程中的消耗和债务成本（如利息支出等），还包括反映股东或权益资本的成本，即股权成本。股权成本是一种“机会成本”，在相似风险条件下，只有投资者的回报能够弥补其所放弃最佳投资机会造成的损失，才能吸引资本的投入。n 资本成本反映的是预期的回报，预期回报是与风险相对应的。风险越

5、高，股东要求的回报越高，资本成本率就越高。n 资本成本率的高低，还与资本结构（股权资本与债权资本占比）紧密相关。通常情况下，股权资本比重越高，资本成本率就越高，但如果企业的负债率过高，超过了其承受能力，就可能引发系统性风险，导致资本成本率更高。 EVAEVA的核心理念的核心理念EVAEVA的核心理念的核心理念理念二：资本是有理念二：资本是有“纪律纪律”的的n 要有效使用资本，不要单纯以规模作为追求目标。新增投资要把是否能够创造价值作为投资决策的主要依据。存量资产要进一步提高使用效率。n 要确保投资者有稳定回报，不涉足不能掌控的高风险领域。n 要以新增价值为基础进行激励，不要以牺牲股东利益获得丰

6、厚报酬。只有股东获得与其风险相匹配的最低投资回报，经营者才应获得中长期激励，从而把管理者和员工的报酬与他们为股东创造的价值密切挂钩，鼓励经营者的决策立足企业长远发展，避免短期行为，实现企业价值的持续增长。EVAEVA的核心理念的核心理念理念三：有利润的企业不一定创造价值，有价值的企业一定能够理念三：有利润的企业不一定创造价值，有价值的企业一定能够创造利润。创造利润。 衡量一个企业或一项投资真正创造了多少价值，不在于其销售收入或利润的多寡，关键是看减去资本成本之后的最终盈余。在考虑了企业的资本属性、资本结构、业务特点和会计政策的差异后，企业的最终盈余越多，其价值创造能力也就越强。 EVAEVA的

7、核心理念的核心理念理念四：价值创造提倡股东与利益相关者理念四：价值创造提倡股东与利益相关者“共赢共赢”n 要保护股东的长远利益，不能以投机、编造虚假业绩、盲目扩张等方式损害投资者的利益。n 要兼顾管理者、员工、客户、供应商和其他利益相关者的要求，不能片面强调股东至上。n 要共享发展成果，履行社会责任，不能只考虑企业自身利益。EVAEVA值的计算方法值的计算方法n 计算公式：计算公式： 经济增加值=税后净营业利润-资本成本n =税后净营业利润-调整后资本平均资本成本率 税后净营业利润=净利润+（利息支出+研究开发费用调整项-非经常性收益调整项50%）（1-25%） 调整后资本=平均所有者权益+平

8、均负债合计-平均无息流动负债-平均在建工程 国资委国资委EVA调整项调整项在建工程在建工程n 在建工程是指企业财务报表中的符合主业规定的在建工程是指企业财务报表中的符合主业规定的“在建工程在建工程”n 调整原因调整原因在建工程收益还未开始体现，会造成资产与收益口径不统一n 调整方法调整方法从资本项中剔除n 可能问题可能问题在建工程转固时间造成影响与在建工程相关的其他科目的资金占用国资委国资委EVA调整项调整项研究开发费用研究开发费用n 研究开发费用定义研究开发费用定义管理费用项下“研究与开发费”和当期确认为无形资产的研究开发支出。对为获取国家战略资源，勘探费用较大的企业，经国资委认定后，将其成

9、本费用表中“勘探费用”视同研究开发费用调整项按照一定比例（原则上不超过50%）予以加回 n 调整原因调整原因研发费用很可能并不对应当期收益鼓励企业增大研发支出，实现持续长期增长n 调整方法调整方法在净利润中加回，同时考虑税收影响国资委国资委EVA调整项调整项非经常性损益非经常性损益n 非经常性收益的范围非经常性收益的范围 变卖主业优质资产收益：变卖主业优质资产收益：减持具有实质控制权的所属上市公司股权取得的收益（不包括在二级市场增持后又减持取得的收益）；企业集团（不含投资类企业集团）转让所属主业范围内且资产、收入或者利润占集团总体10%以上的非上市公司资产取得的收益 主业优质资产以外的非流动资

10、产转让收益：企业集团（不含投资类企业集团）转让股权（产权）收益，资产（含土地）转让收益 其他非经常性收益：与主业发展无关的资产置换收益、与经常活动无关的补贴收入等 n 调整原因调整原因 不属于正常经营的范畴n 调整方法调整方法 按总量的50%调整净利润，同时对税收影响进行处理EVA调整项调整项无息流动负债无息流动负债n 应付票据、应付账款、预收账款、应缴税费、应付利息应付票据、应付账款、预收账款、应缴税费、应付利息n 对于因承担国家任务等原因造成对于因承担国家任务等原因造成“专项应付款专项应付款”、“特种储备特种储备基金基金” ” 余额较大的余额较大的n EVA调整项调整项其他其他n 可供出售

11、的金融资产可供出售的金融资产按照公允价值来衡量，但其公允价值的变化并不体现在损益表中调整方法：将该资产及相关递延所得税负债在所有者权益中剔除，并按照投资成本每年计算资本成本n 集团拨付资金集团拨付资金未作为资本金项目，但由下属企业实际使用的资金调整方法：视为所有者权益加回目目 录录第二部分第二部分EVA现状现状2009年国资年国资EVA价值创造与价值毁损价值创造与价值毁损n 1598家公司中，实际控制人为国务院及各地方国资委的公司共有770家，占样本公司总数的48%，但其所占用的投资资本却达到了78560亿元，占所有样本公司的近82% n 在256家国务院国资委下属上市公司中，2009年EVA

12、值大于0的公司为111家，占总数的43% n 将上市公司汇总在集团层面，在投资资本最大的前5家中央企业中，仅有中国联合网络通信集团有限公司的EVA价值创造小于0，在投资资本最大的前10家公司中却有6家公司在2009年实现了EVA价值毁损 2009年国资年国资EVA价值创造与价值毁损价值创造与价值毁损n 电力行业央企上市公司电力行业央企上市公司EVAEVA排名排名 2008年，长江电力（600900）EVA价值创造第17名，华能国际（600011）EVA毁损第3名，华电国际（600027）EVA毁损第8名，大唐发电（601991）EVA毁损第9名，上海电力（600021）EVA毁损第12名，国电

13、电力（600795）EVA毁损第13名 2009年，华能国际（600011）EVA创造第20名，长江电力（600900）EVA价值毁损第10名，大唐发电（601991）EVA毁损第13名，国电电力（600795）EVA毁损第16名，华电国际（600027）EVA毁损第17名n 中电投集团下属中电投集团下属5 5家上市公司，按上市公司汇总家上市公司，按上市公司汇总EVAEVA价值创造排列价值创造排列8787家有上家有上市公司央企第市公司央企第4747位，投资资本位，投资资本528528亿元，创造亿元，创造EVA-26EVA-26亿元，亿元，EVAEVA率约为率约为0.0.集团公司投资现状 集团公

14、司固定资产投资由04年的123.6亿元增加值09年的610.07亿元，固定资产投资额年均增长率37.62%。2010年固定资产投资计划675亿元，较上年增加65.15亿元，增幅10.68%第三部分第三部分 基于基于EVA的企业价值管理的企业价值管理EVA对净利润指标的提升对净利润指标的提升n 与管理层的经营口径一致与管理层的经营口径一致考察的标准与管理层实际使用的资金口径更吻合n 隐形成本显性化隐形成本显性化股东的投资将被计算资本成本与债务的成本在损益中同时扣除n 资金成本年度化资金成本年度化管理层占用的资本将在每年都计算资本成本一次性的资金投入将在每年都对绩效发生影响管理者的决策如何做出管理

15、者的决策如何做出二、各种决策之间评价体系是否清晰和统一二、各种决策之间评价体系是否清晰和统一一、决策依据是否科学合理一、决策依据是否科学合理三、决策是基于合作还是博弈三、决策是基于合作还是博弈四、决策的执行是基于自发的动力还是被动的驱使四、决策的执行是基于自发的动力还是被动的驱使追溯企业的经济本质追溯企业的经济本质n 两个根本问题两个根本问题n 企业的商业本质：商业就是投资于生产能力，赚取高于资本机会成本的收企业的商业本质：商业就是投资于生产能力，赚取高于资本机会成本的收益益( (EVA0)EVA0)，或者，也可能赚不到这一收益或者，也可能赚不到这一收益( (EVA0)EVA0EVA0的项目，

16、如有多种项目方案可供选择时，按照的项目，如有多种项目方案可供选择时，按照EVAEVA的大的大小进行排序分别选择。小进行排序分别选择。EVAEVA与项目投资决策与项目投资决策n （二）项目投资决策的净现值法（二）项目投资决策的净现值法（NPVNPV）n 1 1、目前大多使用贴现现金流法来选择、目前大多使用贴现现金流法来选择n 2 2、NPVNPV法的决策原则使：估计一个项目每年带来的现金流（净法的决策原则使：估计一个项目每年带来的现金流（净利润利润+ +折旧），并使用相当于资金成本的利率加以贴现，再减折旧），并使用相当于资金成本的利率加以贴现，再减去项目成本，得到项目的净现值。去项目成本，得到项

17、目的净现值。n 3 3、当净现值为正时，说明该投资项目能为企业带来新增价值、当净现值为正时，说明该投资项目能为企业带来新增价值，接受该项目；当净现值为负时则拒绝该项目。，接受该项目；当净现值为负时则拒绝该项目。EVAEVA与项目投资决策与项目投资决策n NPVNPV分析方法的缺点：分析方法的缺点：n 1 1、容易人为调整预测数据，捏造现金流估计值，以便得到一个正的、容易人为调整预测数据，捏造现金流估计值，以便得到一个正的NPV;NPV;n 2 2、一旦项目批准和现金流出，几乎无人检查实际现金流与预测是否一致；、一旦项目批准和现金流出，几乎无人检查实际现金流与预测是否一致；n EVAEVA分析方

18、法的优点：分析方法的优点：n 1 1、EVAEVA是基于税后现金流（是基于税后现金流（EVAEVA现值），而现值），而NPVNPV是基于税前现金流分析。如是基于税前现金流分析。如不考虑税收效应，企业很难做出正确决策。不考虑税收效应，企业很难做出正确决策。n 2 2、EVAEVA方法可以让管理人员容易看到，一个项目是如何改善本企业方法可以让管理人员容易看到，一个项目是如何改善本企业EVAEVA，n 3 3、EVAEVA实现了项目前评估和项目后评估的统一实现了项目前评估和项目后评估的统一EVAEVA与项目投资决策与项目投资决策n 四、新投资项目的审批与考核四、新投资项目的审批与考核n 1 1）新投

19、资项目的审批）新投资项目的审批n 新投资项目必须要有资本成本门槛，即：资本回报率应大于设新投资项目必须要有资本成本门槛，即：资本回报率应大于设定的资本成本率（如定的资本成本率（如8%8%）n 新投资项目不能完全依据短期内新投资项目不能完全依据短期内EVAEVA表现较差而否决，应从长表现较差而否决，应从长期、战略的角度决策。期、战略的角度决策。EVAEVA与项目投资决策与项目投资决策n 1 1）新投资项目的考核）新投资项目的考核n 由于新投资项目前期投入较大，回报率较低甚至较长一段时期由于新投资项目前期投入较大，回报率较低甚至较长一段时期内没有回报，而内没有回报，而EVAEVA业绩考核是年度考核

20、，无时间跨度。业绩考核是年度考核，无时间跨度。n 按照按照EVAEVA的改善情况来考核；的改善情况来考核；n 将大额资本投入计入将大额资本投入计入“暂计账户暂计账户”，分期计入资本占用，计算，分期计入资本占用，计算资本成本；资本成本；n 投资项目前期资本成本率适度倾斜（投资项目前期资本成本率适度倾斜（4%4%或或5%5%）n 新投资项目发生的开办费用分期计入净利润新投资项目发生的开办费用分期计入净利润EVAEVA与薪酬激励机制与薪酬激励机制n 目前国企薪酬存在的主要问题目前国企薪酬存在的主要问题n 1 1、国有企业高管人员薪酬关系与公司绩效之间的关系不显著、国有企业高管人员薪酬关系与公司绩效之

21、间的关系不显著n 2 2、薪酬结构不合理，长期比重较低，短期比重较高。、薪酬结构不合理，长期比重较低，短期比重较高。n EVAEVA绩效考核模式下，经营者薪酬主要有基薪和绩效考核模式下，经营者薪酬主要有基薪和EVAEVA奖金构成奖金构成n 基薪是对经营者正常履职的报酬，占薪酬总额比例较低；基薪是对经营者正常履职的报酬，占薪酬总额比例较低；，每年考核合格后全额发放。，每年考核合格后全额发放。n EVAEVA奖金是对经营者创造超额利润的奖励，应没有上限指标奖金是对经营者创造超额利润的奖励，应没有上限指标n 如没有完成如没有完成EVAEVA指标，就不能获得指标，就不能获得EVAEVA奖金。奖金。EV

22、AEVA与薪酬激励机制与薪酬激励机制n 注意注意n 1 1）实施）实施EVAEVA管理，如果不实施管理，如果不实施EVAEVA激励机制，激励机制，EVAEVA管理的效果将管理的效果将大大降低。大大降低。n 2 2）实施）实施EVAEVA过程中，企业一重要目标是改善过程中，企业一重要目标是改善EVA.EVA.国内国内EVA实践的常见误区实践的常见误区n 误区一：过分关注调整项与测算技术细节，培训不足，参与人误区一：过分关注调整项与测算技术细节，培训不足，参与人员不能形成思想上的共识员不能形成思想上的共识n 误区二：自上而下推动，沟通不足，无法得到具体实施部门的误区二：自上而下推动，沟通不足，无法

23、得到具体实施部门的有效配合有效配合n 误区三：过于理想化，希望通过一次性的努力建立完整的价值误区三：过于理想化，希望通过一次性的努力建立完整的价值管理体系管理体系n 误区四：分析工具落后，数量化、系统化分析不足，浅尝辄止误区四：分析工具落后，数量化、系统化分析不足，浅尝辄止，无法向更深层面推动，无法向更深层面推动对于对于EVA的错误观念的错误观念n EVAEVA计算公式会计调整计算公式会计调整n EVAEVA的计算是标准的，而不是个性化的的计算是标准的，而不是个性化的n EVAEVA只是财务部门和考核部门的事情只是财务部门和考核部门的事情n EVAEVA过于深奥以至于管理人员很难掌握过于深奥以

24、至于管理人员很难掌握n 公司特殊性不适合开展以价值为核心的管理体系公司特殊性不适合开展以价值为核心的管理体系n 短期短期EVAEVA为负是不可接受的为负是不可接受的EVA管理体系基本内涵管理体系基本内涵n 观念层面观念层面 实践中的EVA指标并不像理论公式如此简单 保持EVA指标与企业价值最大化关联性是对企业价值的深入理解n 工具层面工具层面 必须根据企业的实际情况对EVA的具体测算方法进行调整 需通过财务模型等对企业EVA日常测算分解并跟踪价值驱动因素n 制度层面制度层面 必须在企业制度建设中纳入EVA指标，使其真正成为企业日常经营决策的重要依据EVA制度建设制度建设4M体系体系M1:业绩考

25、核业绩考核（Measure)M4:理念体系理念体系(Mindset)M3:激励制度激励制度(Motivation)M2：管理体系管理体系（Management)M1业绩考核业绩考核n 业绩考核是以业绩考核是以EVAEVA为基础的价值管理体系建设的关键环节，进为基础的价值管理体系建设的关键环节，进一步实现对经营过程和经营结果的正确引导一步实现对经营过程和经营结果的正确引导n 业绩考核是保证企业目标顺利实现的重要手段，其导向作用非业绩考核是保证企业目标顺利实现的重要手段，其导向作用非常明显常明显n 以以EVAEVA为核心的业绩考核，还要充分关注企业的行业、规模、为核心的业绩考核，还要充分关注企业的

26、行业、规模、发展阶段等特点，建立包括其他指标尤其是非财务指标的考核发展阶段等特点，建立包括其他指标尤其是非财务指标的考核指标体系指标体系n 业绩考核的侧重点在于经营结果，是企业其他价值分析和价值业绩考核的侧重点在于经营结果，是企业其他价值分析和价值管理过程的起点管理过程的起点M2管理体系管理体系n 目标已确定，然后如何让企业运营中各种手段符合上述目标，目标已确定，然后如何让企业运营中各种手段符合上述目标，将价值最大化的思想贯彻到企业核心经营决策的方法过程中去将价值最大化的思想贯彻到企业核心经营决策的方法过程中去n 战略回顾层面战略回顾层面价值诊断（价值体检）：对价值创造的现状进行详细分析基于价

27、值的战略规划管理：对战略按照价值原则分析和改进分析和调整资源配置和业务组合策略：结构性价值改善投资决策管理：按照价值原则形成投资、并购、扩张规范设计价值提升策略：提出整体的价值改善方案M2管理体系管理体系n 完善计划预算完善计划预算完善计划预算编制流程：促进计划、预算工作对价值创造目标的支持完善预算分析和经营监控体系：对核心财务指标和运营指标进行监控关键价值驱动要素分析找到企业价值改善的发力点对标分析寻找改善路径M3激励制度激励制度n 解决行为动力的问题，将管理层和员工获得的报酬与企业价值解决行为动力的问题，将管理层和员工获得的报酬与企业价值创造紧密相连，为价值体系的高效运转提供动力保证创造紧

28、密相连，为价值体系的高效运转提供动力保证n EVAEVA薪酬理论方案薪酬理论方案薪酬由基本工资、年度奖金、中长期奖金组成，其中后两部分与EVA挂钩激励的基础是EVA的改善值而不是EVA的绝对值奖金激励没有上下限设置设置奖金库，实现蓄水池功能M4理念体系理念体系n EVAEVA所带来的财务管理制度和激励报偿制度将使企业的文化发所带来的财务管理制度和激励报偿制度将使企业的文化发生深远的变化。所有营运部门都能从同一基点出发，部门间不生深远的变化。所有营运部门都能从同一基点出发，部门间不配合和不信任的现象会减少，股东、管理者、员工之间有效的配合和不信任的现象会减少，股东、管理者、员工之间有效的价值创造

29、机制将形成价值创造机制将形成n 在股东、管理层和员工之间有效形成价值创造机制，形成良好在股东、管理层和员工之间有效形成价值创造机制，形成良好的公司治理机制的公司治理机制建立多元化、独立、有实权的董事会组织成立管理能力强、工作积极性高的管理层建立投资者关系管理机制国资委国资委与企业内部与企业内部EVA实践的区别实践的区别国资委层面国资委层面企业内部层面企业内部层面 是单纯的出资人角色 只关注结果，不关注手段和原因 以考核驱动改善，除考核外没有其他驱动改善的手段，同时对具体的改善也没有判断能力 EVA值考核所有企业 只有考核，没有分析 既是出资人，更是管理人 不只要关注结果，更要关注手段和原因 考

30、核只是驱动改善一种工具，并不是唯一工具 对EVA指标及其思维灵活运用，更具实效的促进企业价值创造 先有分析，才有更有效的考核企业企业EVA实践的基本内容实践的基本内容EVAEVA现状分析现状分析 EVA指标的基本测算 财务层面EVA指标分析 EVA指标合理性检验 经营层面EVA指标分析 EVA影响因素及逻辑 结果的原因和原因的原因驱动因素分解驱动因素分解驱动因素分析驱动因素分析 哪些是非人为因素 哪些是人为努力方向 哪些是核心驱动要素EVAEVA评价体系评价体系 基于持续性指标的改善 哪些人负责哪些指标 指标、人、目标的结合EVAEVA评价体系评价体系EVAEVA业绩考核业绩考核 确定EVA业

31、绩考核指标 确定EVA业绩考核目标 确定EVA激励制度价值提升策略价值提升策略 资源配置和业务组合 流程再造 公司治理制度建设 战略规划管理 预算管理监控体系 对标分析123456EVA现状分析现状分析n 核心功能：从整体上了解企业价值创造现状核心功能：从整体上了解企业价值创造现状n 剔除非正常的影响因素，分析企业剔除非正常的影响因素，分析企业EVAEVA的真实创造的真实创造 分析息前税后利润（NOPAT）及投资资本（IC）的构成，从损益表和资产负债表各项分析EVA的重要影响 判断各项目影响的意义以及与企业实际价值创造的关系 确定企业合理的价值创造水平n 分析分析EVAEVA构成构成 对价值创

32、造单元进行划分，价值创造单元以业务单位为基准 对各价值创造单元的EVA现状进行分析，确定其合理价值创造水平EVA现状分析实践现状分析实践n EVAEVA现状分析不能被理解为简单的现状分析不能被理解为简单的EVAEVA测算测算n EVAEVA分析不能被理解为单纯的历史分析，企业规划预算也在内分析不能被理解为单纯的历史分析，企业规划预算也在内n 其本质意义在于对企业其本质意义在于对企业EVAEVA价值创造的宏观层面的分析价值创造的宏观层面的分析n EVAEVA现状的分析结果将被直接用于以下决策现状的分析结果将被直接用于以下决策资源配置和业务组合决策战略规划管理二级公司管理层业绩考核指标的确定n E

33、VAEVA现状分析应该是企业最高管理层的重要决策依据现状分析应该是企业最高管理层的重要决策依据n 一般来说，财务部门可以直接完成一般来说，财务部门可以直接完成EVAEVA现状分析工作现状分析工作EVA现状分析实践难点现状分析实践难点n EVAEVA现状分析的数据资料一般都可以获得现状分析的数据资料一般都可以获得n EVAEVA现状分析实践难点现状分析实践难点分析人员对企业价值的相关概念理解不足，无法在现有数据资料下得出基于企业价值最大化的分析结论现有财务分析工具落后，财务人员财务模型功底较差对历史的反思可能会触及相关部门的利益现有规划预算合理性较差，对规划预算的分析缺乏决策参考性价值驱动因素分

34、解价值驱动因素分解n 核心功能核心功能首先要明白哪些绩效变数在驱动公司价值你不可能直接作用于价值，你必须作用于你能够影响的事物n 驱动因素分解就是对影响企业绩效的各类因素的钻取驱动因素分解就是对影响企业绩效的各类因素的钻取EVA是财务绩效最终的结果，各种财务比率是EVA绩效的原因各种经营指标是财务绩效的原因，又是下一层经营指标的结果驱动因素的最底层应该是行为可以直接作用的因素n 价值驱动因素必须和决策变数密切结合价值驱动因素必须和决策变数密切结合长洲公司价值驱动因素分解长洲公司价值驱动因素分解售电量发电量厂用电率装机容量利用小时（容量因子）可用系数负荷因子收入收入平均电价发电成本发电成本成本变

35、动成本固定成本1 -利息支出利息支出借款额度利率其他费用管理费用材料费用修理费用驱动因素分解驱动因素分解ROIC分解分解税前ROIC息税前收益投资资本销售收入成本营运资本固定资产公司层面公司层面业务部门业务部门基层单位基层单位客户构成销售能力销售折扣率等产能管理制造费用残次率等资本支出等销售价格单笔销售额等原材料采购设备利用率等存货管理收款政策等ROIC1实际税率驱动因素分析驱动因素分析n 驱动因素分解是企业决策重要依据，分解程度视决策类型决定驱动因素分解是企业决策重要依据，分解程度视决策类型决定管理层业绩考核全员绩效管理n 驱动因素分类驱动因素分类按照是否可以通过人为努力改善分类按照重要性原

36、则分类n 对不同类型驱动要素的处理对不同类型驱动要素的处理尽量将环境性影响因素排除在绩效考核之外每个层级对应的核心驱动要素应保持在35个EVA评价体系的建立评价体系的建立n EVAEVA评价体系的核心功能：将各级核心驱动因素落实到具体主体评价体系的核心功能：将各级核心驱动因素落实到具体主体n EVAEVA评价体系的主要内容评价体系的主要内容 第一层面：企业管理层的绩效评价，主要采用EVA及衍生指标 第二层面：各业务板块管理层的绩效评价，EVA之下的一级核心驱动因素 第三层面：各级员工的绩效评价，与其努力相关的驱动因素n 建立建立EVAEVA评价体系的主要困难评价体系的主要困难 驱动因素分解及分

37、析结果的合理性直接影响评价体系的合理性 涉及到具体人的责任，沟通难度很大 随着层面的深入，涉及人数增加很大，工作难度及工作量非常大EVA业绩考核业绩考核n 核心功能：将核心功能：将EVAEVA评价体系纳入绩效考核体系评价体系纳入绩效考核体系n EVAEVA考核体系的主要内容考核体系的主要内容确定EVA考核指标确定EVA考核目标确定EVA在考核体系中的地位确定基于EVA的薪酬激励体系EVA薪酬设计的基本思路薪酬设计的基本思路n 典型典型EVAEVA薪酬体系的特点薪酬体系的特点使用EVA绝对值作为激励基准对EVA激励结果不设上下限设立奖金池，熨平波动及避免短期效应n EVAEVA薪酬的实践运用薪酬

38、的实践运用国资体系工资总额限制不是单纯的出资人角色，EVA薪酬理论不完全适用保证价值驱动，具体操作应该灵活处理非常敏感，应避免现有薪酬激励体系的巨大变化EVA考核达到目标的必要条件考核达到目标的必要条件n 化博弈为合作，化被动为主动化博弈为合作，化被动为主动培训、培训再培训沟通、沟通再沟通必须站在被考核企业的立场上思考和解决问题n 按照企业特点合理制订按照企业特点合理制订EVAEVA测算办法测算办法n 按照企业实际情况合理制订按照企业实际情况合理制订EVAEVA考核目标值考核目标值EVA指标体系指标体系n 企业性质和规模决定了企业之间企业性质和规模决定了企业之间EVAEVA绝对额差异必然巨大，

39、基绝对额差异必然巨大，基本不具有可比性。可以用如下本不具有可比性。可以用如下EVAEVA延伸指标解决这方面的问题延伸指标解决这方面的问题EVAEVA率率标准化标准化EVA目标目标EVAEVAEVA指标体系指标体系EVAn 定义：企业定义：企业EVAEVA指标的变化值指标的变化值n 功能：用于衡量价值改善功能：用于衡量价值改善对于EVA为负值的企业，可能是由于历史等诸多原因造成的，即便短期内EVA转正的可能性很低，但只要是负值不断减少，仍然是一种值得鼓励的价值改善对于正向EVA企业也需要努力通过各种途径创造更大的价值n 缺陷：缺陷：企业受外界环境的冲击，EVA的变化有时并非源于管理层的努力EVA

40、指标体系指标体系EVA率率n 定义：回报率资本成本（率）定义：回报率资本成本（率）n 功能：用于衡量资金的使用效率功能：用于衡量资金的使用效率不同企业之间所占用的资本差异巨大，单位资本创造的EVA可以一定程度上克服上述企业间的比较问题是EVA改善的一个关键因素，可以督促企业对资本效率重视n 缺陷缺陷随着投资规模的扩大，资本效率可能会自然下降，但只要在其大于0的情况下，扩张仍然是可以创造价值的容易受到外界环境影响EVA指标体系指标体系标准化标准化EVAn 定义：所有企业的定义：所有企业的EVAEVA指标在其初标准化为同一起点指标在其初标准化为同一起点n 功能：衡量价值创造能力功能：衡量价值创造能

41、力有利于不同资本规模企业间价值创造能力的比较综合考虑了EVA率以及再投资对企业价值创造的影响n 缺陷缺陷不能反应企业间价值创造总体贡献的差异不利于集团企业汇总并分析整体EVA变化的驱动影响容易受外界环境影响EVA指标体系指标体系目标目标EVAn 定义：结合计划与实际情况下的定义：结合计划与实际情况下的EVAEVA目标值目标值n 功能：反映企业通过自身努力改善价值的结果功能：反映企业通过自身努力改善价值的结果有利于剔除外界环境因素造成的考核指标失效问题将不同企业之间比较在一定程度上转化为自己与目标的对照n 缺陷缺陷需要提前设定目标，并于事后对驱动因素进行总结以合理调整期初目标，工作量较大目标的设

42、定等环节的人为因素较多价值提升策略价值提升策略n 核心功能：对全部分析过程的短板环节进行总结，提出价值提核心功能：对全部分析过程的短板环节进行总结，提出价值提升行动方案升行动方案n 主要内容主要内容资产配置和业务组合策略战略规划管理投资决策管理对现有管理及生产流程的梳理和优化预算管理及财务监控体系价值诊断与改善报告制度价值提升策略价值提升策略n 改善路径改善路径增加现有资产的盈利水平降低现有盈利水平下的资本占用在回报高于资本成本的项目上增加投资从回报低于资本成本的项目上撤出投资EVAIC-ROIC（资本成本）战略规划管理战略规划管理n 企业战略的核心企业战略的核心对自身核心竞争力的认识对行业未

43、来发展趋势的认识n EVAEVA分析在战略规划中的作用分析在战略规划中的作用无法替代上述两项工作应成为企业战略决策中一个辅助分析手段在战略规划中尤其要避免EVA指标各种缺陷所可能带来误导n 战略管理案例战略管理案例IBM转型、GE核电事业部、金佰利公司转型战略规划管理案例战略规划管理案例佛山照明佛山照明VSVS浙江阳光浙江阳光n 国内两家灯具生产行业的龙头企业国内两家灯具生产行业的龙头企业n 选择了完全不同的业务拓展模式选择了完全不同的业务拓展模式 佛山照明的一体化战略 浙江阳光的供应商战略n 不同的战略方向导致了完全不同的绩效结果不同的战略方向导致了完全不同的绩效结果 佛山照明盈利能力强 浙

44、江阳光资产使用效率更高n 谁创造了更高的价值？谁创造了更高的价值？战略规划管理案例战略规划管理案例佛山照明佛山照明VSVS浙江阳光浙江阳光项目项目20022003200420052006佛山照明毛利率46%45%40%39%35%净利率21%22%19%18%13%营运资产周转率1.01.01.31.31.2固定资产周转率1.51.41.51.61.6浙江阳光毛利率30%33%26%22%16%净利率14%11%8%9%7%营运资产周转率1.52.03.22.43.2固定资产周转率1.61.62.03.14.6战略规划管理案例战略规划管理案例佛山照明佛山照明VSVS浙江阳光浙江阳光n 佛山照明

45、、浙江阳光价值创造比较佛山照明、浙江阳光价值创造比较 资本成本率均按照5.5%测算，单位为百万元公司公司项目项目2004200520062007佛山照明IC2150219222552534NOPAT228209168127ROIC10.6%9.5%7.4%5.0%EVA1098844-13浙江阳光IC83688210831099NOPAT6099129113ROIC7.2%11.2%11.9%10.3%EVA14506952资源配置和业务组合调整资源配置和业务组合调整旅行者保险公司旅行者保险公司n 鲍勃鲍勃利普被桑迪利普被桑迪韦尔请到旅行者保险公司来后首先做的几件事韦尔请到旅行者保险公司来后首

46、先做的几件事 精简了战略规划组，战略应该由经营部门的经理而不是智囊团来制定 把74人的政府与公共关系部门裁剪到只剩下一个人 花了几天的时间来肃清这个保险巨人的每一个楼层。“这个地方就像一块瑞士硬干酪。”当他经过几十个散落在这个包括四座大楼的综合建筑里空荡荡的房间时抱怨道。他要了一份公司所有电话的清单，发现旅行者公司竟仍然在为数百个安装在这些空房间的电话付账，而这些房间的雇员已经辞职或被解雇。他把办公室布局更新调整了一下，欣喜地发现他可以把所有的员工都挤入两座楼里面，并把另外两座楼转租出去，从而节省数百万美元 EVA价值管理体系价值管理体系n 企业本身就是一个体系企业本身就是一个体系n 并不是凭

47、空要创造一个新的体系并不是凭空要创造一个新的体系n 价值管理体系是对整个企业体系按照价值最大化的思维进行的价值管理体系是对整个企业体系按照价值最大化的思维进行的重新梳理重新梳理n EVAEVA价值管理体系是对企业原有所有体系的优化价值管理体系是对企业原有所有体系的优化n 企业原有体系都应该是价值管理体系的一部分企业原有体系都应该是价值管理体系的一部分EVA指标与企业价值管理指标与企业价值管理 战略规划战略规划 业务组合业务组合绩效绩效评价评价激励机制激励机制投资决策投资决策沟通沟通 EVA使由存在几种不同的计划衡量标准引起的混乱消失了，取而代之的是创造了一个每个人从最一般的雇员和最高的管理者都

48、适用的共同语言。 西门子董事会主席EVA价值管理体系建设价值管理体系建设集团集团公司公司成员成员公司公司驱动因素n 有利于提升价值创造能力。引导职工运用价值管理的理念与思想，通过对标，找出自身的不足和管理短板，改善存量资产运营效率，从而提升价值创造能力。n 有利于提高发展质量。引入EVA可以对资本利用效率做最好的测度，对企业增量投资形成资本约束与引导，促使其关注投资效益，约束低效或无效投资，从而提高企业发展质量。n 有利于促进企业可持续发展。EVA改善情况与经营者的中长期激励实行挂钩，可以鼓励经营者的长期价值创造，从而实现企业的可持续发展。n 有利于引导企业资源向核心竞争力集中。EVA考核，要

49、求集中有限资源，大力发展核心竞争力强的核电、水电等清洁能源及投资回报率高的大型火电机组，对于不能带来EVA的产业、发展项目、经营活动都应取消，无效资产、无效投资都应清理或撤出。建立价值管理体系的意义建立价值管理体系的意义第四部分第四部分 集团公司价值管理体系建设实施方案集团公司价值管理体系建设实施方案 用五年左右时间，在集团公司系统建立以价值管理为基础，长期价值创造力为导向，基于EVA的企业文化为载体，基于EVA的薪酬激励为手段，各专业管理相互融合的价值管理体系。 推动企业管理理念、方法和行为的转变，推动从传统的目标管理模式向价值管理模式转变。 不断提升企业价值创造能力，确保国有资产保值增值，

50、促进集团公司又好又快发展。总体目标总体目标 在集团公司统一领导下，按照自上而下的EVA指标考核与自下而上的价值管理体系建设两条主线，同时开展工作，在实践中逐步完善，最终形成比较完整科学的价值管理体系。总体思路总体思路 第一阶段（2010-2012年）：为引进、试点阶段n 主要任务是，引入价值管理理念，树立价值创造思想，探索价值管理体系建设的有效途径。n 自2010年起，将EVA作为年度考核的一个基本指标引入现行考核体系，并给予20的权重，对各二级企业进行考核。n 在上海电力、贵州金元进行价值管理体系建设试点，试行现行目标考核与EVA全面考核相结合，并逐步过渡到EVA全面考核；制定并落实价值管理