国际贸易-货币时间价值课件.pptx

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1、第一节第一节 货币时间价值货币时间价值一、相关知识及概念一、相关知识及概念二、货币时间价值计算二、货币时间价值计算1n老王准备给儿子存钱供他以后上大学费老王准备给儿子存钱供他以后上大学费用，假如现在上大学的费用是用，假如现在上大学的费用是6万元，万元，并且假定四年以后，也就是老王的儿子并且假定四年以后，也就是老王的儿子上大学时该费用不变，那么现在的老王上大学时该费用不变，那么现在的老王需要存入多少钱呢需要存入多少钱呢?一、相关知识及概念一、相关知识及概念2时间就是金钱时间就是金钱n分期支付动画 先生，一次性支付房先生，一次性支付房款，可获房价优惠款，可获房价优惠3（一）定义表述（一）定义表述货

2、币时间价值是指一定量资金在不同时点货币时间价值是指一定量资金在不同时点上的价值量的差额。上的价值量的差额。一、相关知识及概念一、相关知识及概念4（二）货币时间价值运用意义（二）货币时间价值运用意义 1、不同时点的资金不能直接加减或直、不同时点的资金不能直接加减或直接比较。接比较。 2、必须将不同时点的资金换算为同一、必须将不同时点的资金换算为同一时点的资金价值才能加减或比较。时点的资金价值才能加减或比较。明白！明白！5（四）货币时间价值计量、表现方式（四）货币时间价值计量、表现方式 货币时间价值通常以相对数利息率i、绝对数利息I计量。 在计算货币时间价值时通常会用到“现值”、“终值”的概念。现

3、值P是货币的现在价值（本金），终值S是一定时期n后的价值（本利和）。6nS终值终值 P现值现值 n I利息利息 i 利率利率 n n时期时期0123nPS存款或投资的现金流量图 在计算货币时间价值时通常会用到一种工具现金流量图7123n贷款或筹资的现金流量图PS8（五）货币时间价值的计算方法（五）货币时间价值的计算方法 （一）单利终值和现值 （三）年金终值和现值 （四）时间价值计量中的特殊问题 （二）复利终值和现值9（一）单利终值和现值 单利是计算利息的一种方法。单利制下，只对本金计算利息，所生利息不再计入本金重复计算利息。10 例：现在将现金1000元存入银行，单利计息，年利率为3，计算：三

4、年后的本利和为多少？单利11(1)单利终值计算公式：单利终值计算公式：S=P+P in= P（1+in）单利12(2)单利现值计算公式：单利现值计算公式：P=S/（1+in）13（二）复利终值和现值 复利是计算利息的另一种方法，是指每经过一个计算期，将所生利息计入本金重复计算利息，逐期累计，俗称“利滚利”。 14 例：现在将现金1000元存入银行，复利计息，年利率为3，计算：三年后的本利和为多少？复利15解:第一年：第一年：1000（1+3%） 第二年：第二年：1000 （1+3%） （1+3%） =1000 （1+3%）2 第三年：第三年： 1000 （1+3%）2 （1+3%） =1000

5、 （1+3%）3 所以：三年后张女士可得款项所以：三年后张女士可得款项1092.71092.7元元复利16 (1)S=P(1+i)n2%21.0927复利终值系数（S/P，i，n）=10001.0927 = 1092.7（元）（元）n/i1%133%=P（S/P，i，n）复利17 (2)P=S/(1+i)n复利现值系数（P/S，i，n）=S (1+i)-n例：老王准备给儿子存钱供他以后上大学费用，例：老王准备给儿子存钱供他以后上大学费用，假如现在上大学的费用是假如现在上大学的费用是6万元，并且假定四年以万元，并且假定四年以后，也就是老王的儿子上大学时该费用不变，若后，也就是老王的儿子上大学时该

6、费用不变，若银行存款利率为银行存款利率为4%，那么现在的老王需要存入，那么现在的老王需要存入银行多少钱呢银行多少钱呢?=S（P/S，i，n）18复利终值计算公式复利终值计算公式S=P(1+i)n =P（S/P，i，n）回顾总结复利现值计算公式复利现值计算公式P=S(1+i)-n =S（P/S，i，n）19 定义：定义：指每隔相同时间（一年、指每隔相同时间（一年、半年、一季度等）收入或支出相等半年、一季度等）收入或支出相等金额的款项，如分期等额付款、每金额的款项，如分期等额付款、每年相等收入等。年相等收入等。（三）年金终值和现值20普通年金：普通年金：预付年金：预付年金：递延年金：递延年金：永续

7、年金永续年金： 等额收付款项发生在每期期末等额收付款项发生在每期期末等额等额收付款项发生在收付款项发生在每期每期期初期初 多期以后开始多期以后开始等额等额收付收付款项款项 无限期无限期等额收付款项等额收付款项年金种类年金种类继续21n1普通年金 普通年金又称后付年金，是指发生在每期期末的等额收付款项，其计算包括终值和现值计算。123n-10nA22普通年金终值计算普通年金终值计算:年金计算年金计算012 nA+A*(1+i) n-1+A*(1+i) n-2A*(1+i) 0n-1+A*(1+i) 1p23n运用等差数列求和公式，可以推导出普通年金运用等差数列求和公式，可以推导出普通年金终值的计

8、算公式。终值的计算公式。 iiASn1)1 (=A（S/A，i，n）普通年金终值系数普通年金终值系数24例：公司准备进行一投资项目，在未来例：公司准备进行一投资项目，在未来3年年每年末投资每年末投资200万元，若企业的资金成本为万元，若企业的资金成本为5%，问项目的投资总额是多少，问项目的投资总额是多少? 0 1 2 3200 200 200？25 例例:某公司在某公司在5年后必须偿还债务年后必须偿还债务1500万万元，因此从今年开始每年必须准备等额款项元，因此从今年开始每年必须准备等额款项存入银行，若银行存款利率为存入银行，若银行存款利率为4%，每年复，每年复利一次，问该公司每年准备利一次，

9、问该公司每年准备300万元是否能万元是否能够还债够还债?年金计算年金计算0 1 2 5A A . A1500n2.偿债基金计算偿债基金计算:26年金计算年金计算+A(1+i) -n+A(1+i) -2A(1+i)-1 012 nAn-1+A(1+i) -n3.普通年金现值计算普通年金现值计算:p27n根据等差数列求和公式，可以推导出普通根据等差数列求和公式，可以推导出普通年金现值的计算公式。年金现值的计算公式。niiAP)1 (1= A（P/A，i，n）普通年金现值系数普通年金现值系数28 例例:某公司准备投资一项目，投入某公司准备投资一项目，投入2900万元，该万元，该项目从今年开始连续项目

10、从今年开始连续10年，每年产生收益年，每年产生收益300万万元，若期望投资利润率元，若期望投资利润率8%，问该投资项目是否，问该投资项目是否可行？可行？0 1 2 10300 300 300294.投资回收额计算投资回收额计算n例：公司准备购置一台大型设备，该设备总例：公司准备购置一台大型设备，该设备总价值价值1000万元，当年即可投产使用，若该设万元，当年即可投产使用，若该设备的使用寿命为备的使用寿命为6年，企业的资金成本为年，企业的资金成本为5%，问每年的经营净现金流量至少应为多少才可问每年的经营净现金流量至少应为多少才可进行投资进行投资? 0 1 2 6A A . A1000年金计算年金

11、计算30作业：n时代公司需用一设备，买价为1600元，可用10年，如果租用，则每年年末付租金200元，除此之外，买与租其他情况相同。假设利率为6，用数据说明买与租何者为优。312、预付年金 预付年金又称先付年金或即付年金，是指发生在每期期初的等额收付款项。n-10n123A32即付年金终值计算即付年金终值计算012 nAn-1AiiASn1)1 (11i1i)(1AS1nS=A(S/A，i，n+1)-1年金计算年金计算33即付年金现值计算即付年金现值计算012 nAn-1AiiASn) 1()1 (11ii)(1-1AS1)-(nP=A(P/A，i，n-1)+1年金计算年金计算34n作业、企业

12、需用一设备，买价为3600元，可用10年。如租用，则每年年初需付租金500元，除此以外，买与租的其他情况相同。假设利率为10，则企业是租赁该设备还是购买设备？353、递延年金 递延年金是等额系列收付款项发生在第一期以后的年金，即最初若干期没有收付款项。没有收付款项的若干期称为递延期。1mm+1n-10nA36递延年金终值计算递延年金终值计算01m+1nAn-1S.iiASmn1)1 (=A（S/A，i，n-m）年金计算年金计算37n例、有一项年金，前2年无流入，后5年每年年初流入500万元，假设年利率为10，其现值为多少？38作业：n向银行借入一笔款项，银行贷款的年利率为10，每年复利一次。银

13、行规定前10年不用还本付息，但从第1120年每年年末偿还本息5000元，求这笔借款的现值394、永续年金 永续年金是指无限期定额支付的年金，如优先股股利。05A123440永续年金现值计算永续年金现值计算012nAn-1pniiAP)1(1P=A/i当n-时返回年金计算年金计算41例4：某人持有的某公司优先股，每年每股股利为2元，若此人想长期持有，在利率为10%的情况下，请对该股票投资进行估价。42作业：某公司拟购置一处房产，房主提出两种付款方案：（1） 从现在起，每年年初支付20万元，连续支付10次，共200万元；（2）从第5年开始，每年年初支付25万元，连续支付10次，共支付250万元.

14、假设该公司的资金成本率（即最低报酬率）为10%，你认为该公司应选择哪个方案.43作业：某企业有一付款业务,有甲,乙两种付款方式可供选择. 甲方案:现在付款10万元,一次性结清. 乙方案:分三年付款,一至三年每年年初付款额分别为3万元，4万元,4万元. 假定年利率为10%,要求按现值计算,从两方案中选优.44第二节第二节 风险收益均衡观念风险收益均衡观念买国债买国债保险！保险！炒股票炒股票赚钱！赚钱！451.定义： 风险是指投资或资产的未来收益风险是指投资或资产的未来收益相对于预期收益变动的可能性和幅度。相对于预期收益变动的可能性和幅度。 一、风险的含义与分类46风险既可能是超出预期的损失 呈现

15、不利的一面也可能是超出预期的收益 呈现有利的一面风险本身体现着一种不确定性。风险本身体现着一种不确定性。资本胆识论，对待风险正确的态度472.风险的分类（1）系统风险和非系统风险系统风险：又称市场风险、不可分散风险由于政治、经济及社会环境等企业外部因素的不确定性而产生的风险（战争、经济衰退、通货膨胀、高利率等）对所有的公司或项目产生影响，无法通过多角化（多样化）投资方式分散该风险48非系统风险：又称公司特有风险、可分散风险由于经营失误、消费者偏好改变、劳资纠纷、工人罢工、新产品试制失败等个别因素的不确定性而产生的风险只对个别公司或项目产生影响，可以通过多角化（多样化）投资方式加以分散49（2）

16、经营风险和财务风险经营风险：经营行为（生产经营和投资活动）给公司收益带来的不确定性经营风险源于两个方面：公司外部环境的变动、公司内部条件的变动50财务风险：举债经营给公司收益带来的不确定性财务风险的来源：利率、汇率变化的不确定性以及公司负债毕生的大小51二、收益的含义投资收益又称投资报酬，是指投资者从投资收益又称投资报酬，是指投资者从投资中获取有补偿。投资中获取有补偿。期望报酬（率）：期望报酬（率）： 预计平均报酬预计平均报酬必要报酬（率）必要报酬（率） ：投资者的要求（底线）：投资者的要求（底线）实际报酬（率）实际报酬（率） ：实际实现的报酬：实际实现的报酬必要报酬（率）必要报酬（率）R=无

17、风险报酬（率）无风险报酬（率）RF+风险报酬（率）风险报酬（率）RR =资金时间价值资金时间价值+通货膨胀补偿（率）通货膨胀补偿（率）+风险报酬（率）风险报酬（率）52三、风险与收益的关系风险与收益之间存在着一定的内在联系。投资者冒较大的风险风险与收益之间存在着一定的内在联系。投资者冒较大的风险就希望得到较高的回报，否则冒险行为就失去了意义。就希望得到较高的回报，否则冒险行为就失去了意义。风险程度风险程度收益率收益率无风险收益率无风险收益率风险与收益的关系风险与收益的关系低风险收益率低风险收益率高风险收益率高风险收益率53风险收益均衡观念的启示风险收益均衡观念的启示 成功的管理者，总是在风险与

18、收益的相互成功的管理者，总是在风险与收益的相互协调中进行利弊权衡，使企业能够稳健的持续协调中进行利弊权衡，使企业能够稳健的持续发展。发展。 财务管理的原则：财务管理的原则： 在风险一定时，使收益更高在风险一定时，使收益更高 在收益一定时，使风险较低在收益一定时，使风险较低 541、计算期望值（期望收益或期望收益率）、计算期望值（期望收益或期望收益率）1niiiEx p55经济情况经济情况发生概率发生概率P预期可能收益率预期可能收益率xA公司公司B公司公司繁荣繁荣0.340%30%正常正常0.515%15%衰退衰退0.2-15%0例：A、B两公司预期可能收益率及相应的概率分布如下表：56n1.1

19、某企业欲投资100万元开发新产品,现有A.B两种新产品备选,它们的预计报酬与经营状况及各种状况发生的概率密切相关，各种状况下的概率分布如下表所示：A、 B方 案 概 率 分 布 表 经 营 状 况 该 状 况 概 率 A方 案 报 酬 B方 案 报 酬 经 营 良 好 经 营 一 般 经 营 较 差 0.2 0.6 0.2 40% 20% 10 70% 20% -30% 57系数是一种风险指数，用以衡量证券投资风险，系数衡量的是个别证券的系统风险相对于证券市场平均风险的倍数。一般将证券市场的系数设为11，说明个别证券的风险大于证券市场平均风险1，说明个别证券的风险小于证券市场平均风险系数的计算

20、过程相当复杂，并需要大量参考数据，一般不是由投资者自己计算，而是由咨询机构、服务机构定期计算并公布。2. 系数系数583.资本资产定价模型R=RF+（RM-RF）R投资组合的必要报酬率 RF无风险报酬率RM证券市场平均报酬率59例：某投资者持有100万元组合投资， 是0.55，若无风险报酬率为7%，证券市场平均收益率11%。对以上证券投资组合进行评价。60股票类别股票类别黄海股黄海股份份长江股长江股份份京沪股京沪股份份合合计计投资额（万元）投资额（万元）503020100投资比例（投资比例（%）503020100期望报酬率（期望报酬率（%）891161股票C的系数为0.4,股票D的系数为0.5

21、n如果无风险收益率为9%，普通股票市场平均期望收益率为13%，分别计算股票C和D的期望收益率。62n某公司投资组合中有四种股票,所占比例分别为30%,40%,15%，15%；其系数分别为0.8,1.2,1.5,1.7；平均风险股票的必要报酬率为10%，无风险报酬率为8%，求该投资组合中的预计收益率，综合系数。 63n.华强公司持有甲、乙、丙三种股票构成的证券组合，它们的系数为别2.0、1.0、0.5，预期收益率分别为16%、15%、14%，它们在证券组合中的比重分别为60%、30%和10%，现为降低风险，打算增加丙股票的比重，降低甲股票的比重，调整后，三种股票在证券组合中的比重分别为30%、30%、40%。股票的市场收益率为14%，无风险报酬率为10%。试分析该调整方案是否可行。64