第3章资金的时间价值与等值计算.pptx

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1、第3章 资金的时间价值与等值计算 实例实例投入一样，总收益也相同，但收益的时间不同。投入一样，总收益也相同，但收益的时间不同。收益一样，总投入也相同，但投入的时间不同。收益一样，总投入也相同，但投入的时间不同。年份年份01 2345方案甲方案甲-1000500400300200100方案乙方案乙-1000100200300400500年份年份01 2345方案丙方案丙-900-100200300300300方案丁方案丁-100-900200300300300 将资金作为某项投资，由于资金的运动（流通 生产 流通）可得到一定的收益或利润，即资金增了值，资金在这段时间内所产生的增值，就是资金的时间

2、价值。如果放弃资金的使用权利，相当于失去收益的机会，也就相当于付出了一定的代价，在一定时期内的这种代价，就是资金的时间价值。 （一）资金时间价值的概念第一节第一节 资金时间价值资金时间价值 （二） 资金时间价值的度量资金时间价值的度量尺度主要是利息和利率。利息是一个绝对值，利率是一个相对值。利息的实质是反映了资金的时间价值。（1）利息利息是资金所有者借出资金所得到的报酬。工程经济中，利息代表资金的时间价值。 I=F-PI 利息F本金P终值。 （二） 资金时间价值的度量（2）利率利率又称利息率，表示一定时期内利息量与本金的比率，通常用百分比表示，按年计算则称为年利率。其计算公式是：利息率= 利息

3、量 本金时间100% %1001PIi1I一个计息周期的利息额公式反映了本金增值的程度，是衡量资金时间的价值尺度。 （二） 资金时间价值的度量（3）利息的计算方法利息的计算有单利和复利2种方法。单利单利单利是指不论计息周期有多长，只对本金计算利息，不考虑先前的利息再资金运动种累积增加的利息的再计息。其计算公式为： In=Pin n个计息周期后的本利和为：Fn=P(1+in) 工程项目在分期投资情况下，项目完成时按单利计的投资总额F为：mjjijmPF1)(1 工程项目在分期投资情况下，如果每期还款金额相等，项目还款期其末按单利计的还款总额F为：211 inPF复利复利 复利是指对本金与利息额的

4、再计息。与单利不同的是每期利息对以后各期均产生利息。 （1）复利是把上期末的本利和作为本期的本金，再投入到资金流通过程中去继续增值，即本期计息的本金是上期末的本利和，也就是通常所讲的“利生利”，它克服了单利计息的缺点，可以完全反映资金的时间价值。 （2）复利计算的基本公式F=P(1+i)n 复利计算中常用现金流量表示符号作如下定义： P现值；i利率；n 计息周期 F终值；A等值（年金）；利息的计算利息的计算1单利法单利法I=Pi nFP(1+i n)2复利法复利法FP(1+i ）nI=P(1+i ）n -1P本金（现值）本金（现值）i 利率利率n 计息周期数计息周期数F本利和（终值）本利和（终

5、值）I 利息利息例例31 某开发项目贷款1000万元，年利率6，合同规定四年后偿还，问四年末应还贷款本利和为多少？计息方式计息周期数期初欠款（万元）当期利息（万元）期末本利和（万元）单利计息1100010006%6010602106010006%6011203112010006%6011804118010006%601240复利计息1100010006%=6010602106010606%=63.61123.631123.61123.66%=67.41191.041191.01191.06%=71.51262.5 从上表可知，复利计息较单利计息增加利息1262.51240=22.5万元，增加率

6、为22.5 2409.4%结论： 1. 单利法仅计算本金的利息，不考虑利息再产生利息，未能充分考虑资金时间价值。 2. 复利法不仅本金计息，而且先期累计利息也逐期计息，充分反映了资金的时间价值。 因此，复利计息比单利计息能够充分反映资金的时间价值，更加符合经济运行规律。采用复利计息，可使人们增强时间观念，重视时间效用，节约和合理使用资金，降低开发成本。今后计算如不加以特殊声明，均是采用复利计息。2、名义利率与实际利率 名义利率名义利率：是指按年计息的利率，是计息周期：是指按年计息的利率，是计息周期的利率与一年的计息次数的乘积。如果按单利的利率与一年的计息次数的乘积。如果按单利计息，名义利率与实

7、际利率是一致的计息，名义利率与实际利率是一致的。 实际利率实际利率：是指按实际计息期计息的利率。当：是指按实际计息期计息的利率。当实际计息期不以年为计息期的单位时，就要计实际计息期不以年为计息期的单位时，就要计算实际计息期的利率。算实际计息期的利率。 假设名义利率用假设名义利率用r表示，表示，实际利率用实际利率用i表示，表示，一一年年中计息周期数用中计息周期数用m表示，则表示，则名义利率与名义利率与实际实际利率的关系利率的关系为为: i =r/m例：例：甲向乙借了甲向乙借了2000元，规定年利率元，规定年利率12，按月计息，一年后的本利和是多少？按月计息，一年后的本利和是多少？1按年利率按年利

8、率12计算计算F2000(1+12)=2240%68.12200020006 .2253本金本金年利息年利息年实际利率年实际利率 2月利率为月利率为按月计息：按月计息：F2000(1+1)12=22536%112%12 年名义利率年名义利率年有效利率年有效利率 结论 在复利公式计算中，一般每年计息一次，即计息周期一般为一年，但实际工作中有时会按半年一次、每季一次甚至每月一次计算。复利计息的频率不同，其计算结果不同。年名义利率为年名义利率为12，不同计息期的实际利率，不同计息期的实际利率计息的方式计息的方式一年中的计息期数一年中的计息期数各期的有效利率各期的有效利率年有效利率年有效利率按年按年1

9、12. 00012.000按半年按半年26.00012.360按季按季43.00012.551按月按月121.00012.683按日按日3650.032912.748由表可见，当计息期数由表可见，当计息期数m=1时，名义利率时，名义利率等于等于实际利率。实际利率。当当m1时，实际利率时，实际利率大于大于名义利率，且名义利率，且m越大越大，即一年中，即一年中计算复利的有限次数越多，则年实际利率相对与名义利率计算复利的有限次数越多，则年实际利率相对与名义利率就就越高越高。 （4）名义利率与实际利率一般来说，金融机构习惯以年为期限表示利率，即公布的利率都是年利率。通常年利率都是指名义利率。当计息期以

10、年为单位时，年利率指的就是实际利率；当计息期以小于年的半年、季度或月为单位时，年利率指的就是名义利率，实际利率需要通过计算求出。在进行技术经济分析时，每年计算利息次数不同的名义利率，相互之间没有可比性，应预先将它们转化为年的实际利率后才能进行比较。 (1)(1)mmmrFPiPm(1)1mIriPmIFP （5）离散利率与连续利率通常一年中计息次数有限，称为离散利息。如按季、月、日等计息，都是离散利息。若一年中计息周期更短，甚至趋于0，则资金无时无刻在计息，计息次数无限的，这种利息称为连续利率。在连续利率下，年实际利率： lim(1)1lim(1) 11mmrrrmmmrriemm 例：某地向

11、世界银行贷款例：某地向世界银行贷款100万美元，年利率为万美元，年利率为10，试用间断计息法和连续计息法分别计算，试用间断计息法和连续计息法分别计算5年后的本利和。年后的本利和。解：解：用间断复利计算：用间断复利计算： F=P(1+i)n =100（1+10）5161.05（万）万）用连续复利计息计算：用连续复利计息计算： 利率：利率：i=er-1 F=P(1+i)n=P(1+ er-1)n=Pern =100e 0.15164.887（万）万） 若银行一年活期年利率为r，那么储户存10万元的人民币，一年到期后结算额为10(1r)万元。如果银行允许储户在一年内可任意次结算，在不计利息税的情况下

12、，若每三月结算一次，由于复利，储户存的10万元一年后可得 万元，显然这比一年结算一次要多，因为多次结算增加了复利。结算越频繁，获利越大。现在我们已进入电子商务时代，允许储户随时存款或取款，如果一个储户连续不断存款取款，结算本息的频率趋于无穷大，每次结算后将本息全部存入银行，这意味着银行要不断地向储户支付利息，称为连续复利连续复利问题。连续复利会造成总结算额无限增大吗？随着结算次数的无限增加，一年后该储户是否会成为百万富翁？ 在同一投资系统中，处于不同时刻数额不同的两笔或两笔以上的相关资金，按照一定的利率和计息方式，折算到某一相同时刻所得到的资金数额是相等的，则称这两笔或多笔资金是“等值”的。一

13、、资金的等值概念一、资金的等值概念资金等值资金等值 两个不同事物具两个不同事物具有相同的作用效有相同的作用效果，称之为等值。果，称之为等值。资金等值，是指由资金等值，是指由于资金时间的存在，于资金时间的存在，使不同时点上的不使不同时点上的不同金额的资金可以同金额的资金可以具有相同的经济价具有相同的经济价值。值。如：如：100N2m1m200N两个力的作用效两个力的作用效果果力矩，是相力矩，是相等的等的例：例：现在拥有现在拥有1000元，在元，在i10的情况下，和的情况下，和3年后年后拥有的拥有的1331元是等值的。元是等值的。 利用等值的概念，可以把在不同时点发生的资金换算成同一时点的金额，然

14、后进行比较。把将来某一时点的金额换算成与现在时点相等值的金额，这一换算过程称为“折现”。未来时点上的资金折现到现在时点的资金的价值称为“现值”。现值即资金的现在瞬时价值。同样，与现值等价的未来某时点的资金价值称为未来值或终值。资金等值 资金等值资金等值定义定义： 资金等值是指在不考虑了时间因素之后，把不同时刻发生的数值不等的现金流量换算到同一时点上，从而满足收支在时间上可比的要求。 特点： 资金的数额不等，发生的时间不同，其价值肯定不等；资金的数额不等，发生的时间也不同，其价值却可能相等。 决定因素： 资金数额；资金运动发生的时间；利率 资金等值计算： 利用等值的概念，把不同时点发生的资金金额

15、换算成同一时点的等值金额，这一过程称作资金等值计算。1 、现金流量 现金流现金流出：指方案带来的货币支出。出：指方案带来的货币支出。 现金流入：指方案带来的现金收入。现金流入：指方案带来的现金收入。 净现金流量：指现金流入与净现金流量：指现金流入与现金流现金流出的代出的代数和。数和。 现金流量：上述统称。现金流量：上述统称。二、现金流量与现金流量图2 2 现金流量图现金流量图1032一个计息周期一个计息周期时间的进程时间的进程第一年年初（零第一年年初（零点）点）第一年年末，也第一年年末，也是第二年年初是第二年年初（节点）（节点）103210001331现金流出现金流出现金流入现金流入i10 现

16、金流量图因借贷双方现金流量图因借贷双方“立脚点立脚点”不同，不同，理解不同。理解不同。 通常规定投资发生在年初，收益和经常性通常规定投资发生在年初，收益和经常性的费用发生在年末。的费用发生在年末。1032103210001331i101000储蓄人的现金流量图储蓄人的现金流量图银行的现金流量图银行的现金流量图i101331二、现金流量与现金流量图 l现金流量图，就是在时间坐标上用带箭头的垂直线段表示特定系统在一段时间内发生的现金流量的大小和方向，如下图所示： 0 1 2 3 4 5300 290 280 300 3102000现金流量与现金流量图 一个项目的现金流，从时间上看，有起点、终点和一

17、系列的中间点，为了便于表达和区别，把起点称为“现在”，除现在之外的时间称“将来”；现金流结束的时点称为“终点”。 现值P: 发生在现在的资金收支额。 终值F：发生在终点的资金收支额。 年值或年金A：当时间间隔相等时，中间点发生的资金收支额。如果系统中的各年值都相等，年值也称为“等额年值”。三、资金等值计算公式三、资金等值计算公式几个概念几个概念 时值与时点时值与时点在某个资金时间节点上的数值称为在某个资金时间节点上的数值称为时值；现金流量图上的某一点称为时点。时值；现金流量图上的某一点称为时点。 现值（现值（P P）指一笔资金在某时间序列起点处的价指一笔资金在某时间序列起点处的价值。值。 终值

18、（终值（F F）又称为未来值，指一笔资金在某时间又称为未来值，指一笔资金在某时间序列终点处的价值。序列终点处的价值。 折现（贴现）折现（贴现）指将时点处资指将时点处资 金的时值折算为现值的过程。金的时值折算为现值的过程。 贴现值贴现值指资金在某一时点的指资金在某一时点的 时值折算到零点时的值。时值折算到零点时的值。10321331i101000几个概念几个概念 年金（年金（A A）指某时间序列中每期都连续发生指某时间序列中每期都连续发生的数额相等资金。的数额相等资金。 计息期计息期指一个计息周期的时间单位，是计息指一个计息周期的时间单位，是计息的最小时间段。的最小时间段。 计息期数（计息期数（

19、n n）即计息次数，广义指方案的即计息次数，广义指方案的寿命期。寿命期。例：零存整取例：零存整取100010321000 1000 12（月）（月）i210001、 整整付型资金等值付型资金等值 资金整付也称一次整付。其特点是现金流入或流出均发生在一个时点上。（1）整）整付终值计算公式付终值计算公式 整付终值是指期初投资P,利率为i，在n年末一次性偿还本利和F。其现金流量图如下：P=已知0 1 2 3 4 5 n-1 n FniPF)1( 其公式为： 某银行现借出100万元，年利率为10%，借期8年，若考虑一次收回本利，8年后银行将收回多少款额?并作现金流量图。（2）整）整付现值计算公式付现值

20、计算公式 整付现值的计算就是在已知F、i和n的情况下，求P，所以它是整付终值的逆运算。其现金流量图如下：P=?0 1 2 3 4 5 n-1 n F=已知niFP)1 (其公式为： 一企业拟从银行一次性贷款投资新项目，年利率为8%，分两次偿还。第一次在贷款后第5年年末偿还300万元，第二次在第10年年末偿还600万元。该企业一次性贷款为多少万元？ 1.2 等额等额分付分付 一个经济系统的现金流量，可以只发生在一个时点上，也可以发生在多个时点上。前者是一次整付型现金流量，后者则是多次支付型现金流量。多次支付现金流量，其数额可以每次相等，也可以每次不相等。下面分别讨论。 （3）等额）等额分付终值计

21、算公式分付终值计算公式 在一个经济系统中，如果每一个计息周期期末支付相同数额A，在年利率为I的情况下，求相当于n年后一次支付总的终值为多少，即是等额分付终值的计算，其现金流量图如下l其公式为：iiAFn1)1 (0 1 2 3 4 5 n-1 n F=？A 例:某大学生每年年初向银行借款5000元，年利率为5，按年计息。问第4年末该生应归还银行多少钱? 解：先将期初的借款变换成期末借款，5000元期初借款化为期末借款为：5000（1+i） 借款发生在期末符合资金时间价值计算公式的假设条件，可以直接利用公式计算： F=5000（1+i）(FA，5，4)=5000（1+5%）*4.310= 注意计

22、算结果保留两位小数。（4）等额分付偿债基金公式如已知未来需提供的资金F,在给定的利率i和计息周期数n的条件下，求与F等值的年等额支付额A。也可以理解为在已知 i和n的条件下，分期等额存入值为多少时，才能与终值F相等。其现金流量图如下0 1 2 3 4 5 n-1 n F=已知A=？l其公式为：1)1 (niiFA 某企业计划10年后进行生产设备的技术改造，需要经费40万元，若年利率为8，如果每年存入相同数量的金额，则在每年末存款时，应存入资金多少万元?当改为每年初存款时，又应存入资金多少万元?(计算结果保留小数点后两位)（5）等额）等额分付现值公式分付现值公式 在考虑资金时间价值的条件下，已知

23、每年年末等额支付资金为A,年利率为i,计息周期为n,求其现值P的等值额。其现金流量图如下： 0 1 2 3 4 5 n-1 n P=?A=已知等额分付现值公式为：nniiiAP)1 (1)1 (（6）等额）等额分付资金回收公式分付资金回收公式 所谓等额分付资本回收，是指期初投资P,在利率i,回收周期数n为定值的情况下，求每期期末取出的资金为多少时。才能在第n期末把全部本利取出，即全部本利回收。其现金流量图如下： 0 1 2 3 4 5 n-1 n P=已知A=?等额分付资金回收公式为：1)1 ()1 (nniiiPA 某公司可以用分期付款的方式来购买一台标价22000美元的专用机器，定金为25

24、00美元，余额和利息在以后五年末均匀地分期支付，利息率为8。但现在也可以用一次支付现金19000美元来购买这台机器。如果这家公司的基准收益率为10，试问应该选择哪个方案？（用现值成本法） 下列系数供解题时参考： （FP，10，5）1.611；（AP，8，5）0.2504；（PA，10，5）3.791 某人借款100000元，贷款人要求从借款当月开始按月末支付分期还款，月利率0.5%，按月计息一次，该借款人将在50个月中等额还清，在归还25次后，与贷款人协商，借款人一次（第26次）支付余额。问借款人最后一次支付多少钱？（计算结果保留到小数点后两位） 下列系数供考生解题时参考： （P/F，10%，

25、2）=0.8264，（P/F，10%，12）=0.3186，（P/A，10%，9）=5.759 （P/A，10%，10）=6.144，（P/F，12%，12）=0.257，（P/A，12%，9）=5.328 （P/A，12%，10）=5.650，（P/F，12%，2）=0.797，（P/F，14%，2）=0.769 （P/F，14%，12）=0.208，（P/A，14%，9）=4.946，（P/A，14%，10）=5.216 等额资本回收公式在投资项目可行性研究中具有重要作用。若项目实际返还的资金效益根据投资计算的等额分付资本回收额，则说明该项目在指定期间无法按要求回收全部投资，使用借入资本进

26、行投资则需要考察其偿债能力。 资本回收系数=偿债基金系数+i。 以上介绍的整付公式和等额分付公式是工程经济分析中6个最基本也是最重要的资金等值换算公式。资金等值例例 某家庭预计今后20年内的月收入为2800元，如月收入的30可以用于支付住房抵押贷款的月还款额，在年贷款利率为6的情况下，该家庭有偿还能力的最大抵押贷款额是多少？如市场平均房价为1500元m2，住房首期30自己支付，问该家庭有购买能力的住房面积为多少？解：解：月还款额280030840元 贷款月利率 6120.5 贷款计息周期数 2012240 有偿还能力的最大抵押贷款额 PA（1 i）n1 i（1 i）n 840（10.5）240

27、10.5（10.5）240 117247.85元 考虑自己支付的30%首付款,该家庭筹备的购房款为 117247.85 (130)167496.93元 有购买能力的住房面积167496.93180093.05 m2 资金等值计算的基本要点如下： 计息周期与复利率周期一致。 本期末即下期初。 P发生在第一期初（O期）。 F发生在n期末。 各期的等额系列A发生在每期末，计算期数为A的发生次数。 当问题包括P与A时，P发生在第一个A的前一期，当问题包括F与A时，F的发生与最后一个A同期。 等差序列现金流量的等值计算 即即每期期末收支的现金流量序列是成等差变化的。每期期末收支的现金流量序列是成等差变化

28、的。 F=A(1+i)n-1/i+G(1+i)n-1-1/i+G(1+i)n-2-1/i+ +G (1+i)1-1/i = FA+FGF =?0123456n-2n-1nAi1G2G3G4G5Gn-3Gn-2Gn-1GAAAAAA A AGiiGiiGiiGFnnG 1)1(1)1(1)1(2211)1()1()1()1(1221niiiiiGnn 1)1(1niiiGn 梯度支付终值系数，符号：梯度支付终值系数，符号：（F/G,i,n),/(1nniAFiG ),/(1 1),/(niFAniGniFAFAGG 梯度系数，符号：梯度系数，符号：（A/G,i,n)（7）等差序列现金流量的等值计

29、算公式 等差序列终值计算等差序列终值计算11 2nn10GF？342G3G(n-1)G),/(FniGFG2(1)1niinFGi（7）等差序列现金流量的等值计算公式 等差序列现值计算等差序列现值计算2),/(niGPGP2(1)1(1)nniinPGii1 1 2 2n nn n1 10 0G GP P？3 34 42G2G3G3G(n-1)G(n-1)G（7）等差序列现金流量的等值计算公式),/(niGAGA 2(1)1(1)nniinAGiii1 12 2n nn n1 10 0G GA A？3 34 42G2G3G3G(n-1)G(n-1)G 等差序列年值计算等差序列年值计算3),/(

30、),/(F1niGFGniAFA1 2nn10F？34A1+3GA1+(n-1)GA1+2GA1+GA1例例二 资金等值资金等值计算资金等值计算特殊变额支付类型特殊变额支付类型 等差序列现金流的等值计算2举 例) )元(581233220060254120816502512101260101281101212.)%,(P/F,)%,(P/G,.)%,(P/A,Pback 某公司发行的股票目前市值每股120元，第一年股息10%，预计以后每年股息增加1 .8元。 10年后股票能以原值的一半被收回。若10年内希望达到12%的投资收益率，问目前投资购进该股票是否合算？解：计算投资股票在解：计算投资股票

31、在12%收益下未来收益下未来10年的收益现值年的收益现值121090603412+5.412+(n-1)1.812+3.612+1.812例：某人考虑购买一块尚末开发的城市土地，价格为例：某人考虑购买一块尚末开发的城市土地，价格为2000万美元，该土地所有者第一年应付地产税万美元，该土地所有者第一年应付地产税40万美万美元，据估计以后每年地产税比前一年增加元，据估计以后每年地产税比前一年增加4万元。如果万元。如果把该地买下，必须等到把该地买下，必须等到10年才有可可能以一个好价钱年才有可可能以一个好价钱将土地出卖掉。如果他想取得每年将土地出卖掉。如果他想取得每年15的投资收益率，的投资收益率，

32、则则10年该地至少应该要以价钱出售？年该地至少应该要以价钱出售？2000404448727601 2 3910售价？售价？2000(F/P,15%,10)+40(F/A,15%,10)+4(F/G,15%,10)=9178.11(美元美元)第三节第三节 资金等值实例资金等值实例1、 计息周期等于支付期计息周期等于支付期2、计息周期短于支付期、计息周期短于支付期3、计息周期长于支付期、计息周期长于支付期三 资金等值计算实例资金等值计算资金等值计算计息期与支付期一致计息期与支付期一致 例例1 某房地产项目建设期某房地产项目建设期3年，建设期内每年年初从银行贷款年，建设期内每年年初从银行贷款600万

33、元，贷款年利率万元，贷款年利率10%，若运营期内第，若运营期内第1年年末偿还年年末偿还1000万元，万元，拟在运营期拟在运营期2-6年内每年年末等额偿还剩下债务，每年偿还多少？年内每年年末等额偿还剩下债务，每年偿还多少？.6184213.3%)01(1006)(F/A,10%,3A13F370.120.2641000%101F)(A/P,10%,5FA34=A 600012345A？67891000F3 根据计息期的有效利率，利用复利计算公根据计息期的有效利率，利用复利计算公式进行计算。式进行计算。例例：年利率为年利率为12%，每半年每半年计息计息1次，从现次，从现在起连续在起连续3年年每半年

34、每半年末等额存款为末等额存款为200元，元，问与其等值的第问与其等值的第0年的现值是多少？年的现值是多少？解：计息期为半年的有效利率为解：计息期为半年的有效利率为 i12/26 P=200200（P PA A，6 6，6 6）983.46983.46( (元元) )资金等值计算资金等值计算计息期与支付期一致计息期与支付期一致例：例：年年利率为利率为9，每年年初每年年初借款借款4200元，连续借款元，连续借款43年，年，求其年金终值和年金现值。求其年金终值和年金现值。43042210434221A=4200A=4200(1+9%)解：解：F=A(F/A,i,n)=4200(1+9%)440.84

35、57 2018191.615（元）元）P=A(P/A,i,n)=4200(1+9%)10.838 49616.364（元）元）三 资金等值计算实例资金等值计算资金等值计算计息期短于支付期计息期短于支付期 例 年利率为12%，每季度计息一次，年末支付500元，连续支付6年，求期初现值是多少？1计息期向支付期靠2支付期向计息期靠 元实2024) 6%,55.12,/(500),/(%55.121%314APniAPAPi202424%,3,/5119,/5.1194%,3,/500,/AP.niAPAPFAniFAFA三 资金等值计算实例资金等值计算资金等值计算计息期短于支付期计息期短于支付期3将

36、每次支付看成是一次性支付终值202424%,3 ,/50020%,3 ,/50016%,3 ,/50012%,3 ,/5008%,3 ,/5004%,3 ,/500FPFPFPFPFPFPP 先求出先求出支付期的有效利率支付期的有效利率，再利用复利计算公式进行，再利用复利计算公式进行计算计算 例例：年利率为年利率为12，每季度每季度计息一次，从现在起连续计息一次，从现在起连续3年的等额年的等额年末存款年末存款为为1000元，与其等值的第元，与其等值的第3年的年年的年末借款金额是多少？末借款金额是多少？%55.121)4%121 (4i3392)3%,55.12,/(1000AFF0123456

37、789101112季度1000元元1000元元1000元元年度年度解：年有效利率为：解：年有效利率为：F=?资金等值计算资金等值计算计息期短于支付期计息期短于支付期方法二：取方法二：取一个循环周期一个循环周期，使这个周期的年末支，使这个周期的年末支付转变成等值的计息期末的等额支付系列。付转变成等值的计息期末的等额支付系列。012341000元元01234239239239239将年度支付转换为计息期末支付将年度支付转换为计息期末支付A=F(A/F,3%,4)=10000.2390=239（元）元）r=12%,n=4,则则i=12%43 F=A(F/A,i,n)=A(F/A,3%,12)=239

38、14.1923392元元F=?0123456789101112季度1000元元1000元元1000元元年度年度F=?年度年度0123456789101112季度239239239239239 239239 239 239239239F=1000(F/P,3%,8)+1000(F/P,3%,4)+1000 =10001.267+10001.126=3392元元方法三：把等额支付的每一个支付看作为方法三：把等额支付的每一个支付看作为一次支一次支付付，求出每个支付的将来值，然后把将来值加起，求出每个支付的将来值，然后把将来值加起来，这个和就是等额支付的实际结果。来，这个和就是等额支付的实际结果。01

39、23456789101112季度1000元元1000元元1000元元年度年度F=?三 资金等值计算实例资金等值计算资金等值计算计息期长于支付期计息期长于支付期例 某项目的一年现金流量如下图所示，设年利率为12%，每季度计息一次，求一年末的金额是多少？计息期内的现金流出相当于在本期末发生，现金流入在本期初发生三 资金等值计算实例资金等值计算资金等值计算计息期长于支付期计息期长于支付期-302.2180-1%,3,P/F0012%,3,P/F001-3%,3,P/F0024%,3,P/F00-3F 假定只在给定的计息周期末计息假定只在给定的计息周期末计息 相对于投资方来说，计息期的存款放在期末，提

40、款放相对于投资方来说，计息期的存款放在期末，提款放在期初，分界点处的支付保持不变。在期初，分界点处的支付保持不变。例例：现金流量图如图所示，年利率为现金流量图如图所示，年利率为12%12%，每季度计息一，每季度计息一次，求年末终值次，求年末终值F F为多少？为多少？0 0 1 1 2 23 39 97 74 46 65 58 810101111 1212（月）（月）3003001001001001001001002 0 0 3 0 0 1 0 0 1 0 0 1 2 3 4 （ 季 ） 3 0 0 3 0 0 ( 300200)(/,3%,4)300(/,3%,3)100(/,3%,2)300

41、(/,3%,1)100112.36FF PF PF PF P 资金等值计算资金等值计算计息期长于支付期计息期长于支付期三 资金等值计算实例资金等值计算资金等值计算计算期内利率不等计算期内利率不等例79.4292%,4 ,/2%,5 ,/1%,6 ,/2002%,4 ,/1%,5 ,/3002%,4 ,/2001%,4 ,/200FPFPFPFPFPFPFPP 2%,4 ,/2%,5 ,/1%,6 ,/2%,4 ,/2%,5 ,/2%,4 ,/1%,5 ,/2%,4 ,/1%,4 ,A/APAPAPAPAPAPAPAPAPP1.以按揭贷款方式购房，贷款30万元，假定年利率6，15年内按月等额分期

42、付款，每月应付多少？万元2532. 0180%,5 . 0 ,/30,/APniAPPA课堂练习课堂练习 2.某企业准备引进一条生产线，引进此生产线需要150万元，企业可以有两种付款方式，一种就是在签约时一次付清；还有一种付款方式，就是签约时候付出50万元，生产线两年后投入运营，以后从每年的销售额400万中提取5%用于还款 （第三年末开始），共为期八年，问企业需要采取何种付款方式，年利率10%？万元万元2 .1388264. 0335. 520502%,10,/8%,10,/205015021FPAPPP讨论题 某甲公司向乙公司借款1000万，年利率为10%，每年计息两次（分别是年中和年末），

43、在归还5次后，乙公司突然急需用钱，提出甲公司在第六次还款时，一次支付600万元，条件是以此支付冲销余下的所有欠款，如果你是甲公司代表，是否同意？万元5 .129)10%,10,/(APAP万元7 .588) 4%,10,/(AAP6AP讨论题 某机构准备在某大学设立一项奖学金，假设年利率为10%，如果每年发放一次，每次10万元，那么发10年此机构需要出资多少？如果每两年发放一次，每次20万元，那么情况又是如何？万元61.456.14510)10%,10,A/P(AP1万元.5258)5%,21,A/P(AP2某住宅楼正在出售，购房人可采用分期付款某住宅楼正在出售，购房人可采用分期付款的方式购买

44、，付款方式：每套的方式购买，付款方式：每套24万元，首付万元，首付6万万元，剩余元，剩余18万元款项在最初的五年内每半年支付万元款项在最初的五年内每半年支付0.4万元，第二个万元，第二个5年内每半年支付年内每半年支付0.6万元，第万元，第三个三个5年内每半年内支付年内每半年内支付0.8万元。年利率万元。年利率8，半年计息。该楼的价格折算成现值为多少？半年计息。该楼的价格折算成现值为多少？解：解： P=6 +0.4(P/A,4%,10) +0.6(P/A,4%,10)(P/F,4%,10) +0.8(P/A,4%,10)(P/F,4%,20) =15.49(万元）万元）一个男孩，今年一个男孩，今

45、年11岁。岁。5岁生日时，他祖父母赠送岁生日时，他祖父母赠送他他4000美元，该礼物以购买年利率美元，该礼物以购买年利率4（半年计息）的（半年计息）的10年期债券方式进行投资。他的父母计划在孩子年期债券方式进行投资。他的父母计划在孩子1922岁生日时，每年各用岁生日时，每年各用3000美元资助他读完大学。祖父母美元资助他读完大学。祖父母的礼物到期后重新进行投资。父母为了完成这一资助计的礼物到期后重新进行投资。父母为了完成这一资助计划，打算在他划，打算在他1218岁生日时以礼物形式赠送资金并投岁生日时以礼物形式赠送资金并投资，则每年的等额投资额应为多少？（设每年的投资利资，则每年的等额投资额应为

46、多少？（设每年的投资利率为率为6）解：解：以以18岁生日为岁生日为分析点，分析点，设设1218岁生日时的等岁生日时的等额投资额为额投资额为x美元，则美元，则 4000(F/P,2%,20)(F/P,6%,3)+x(F/A,6%,7) =3000(P/A,6%,4) 得，得，X=395(美元美元)某人有资金某人有资金10万元，有两个投资方向供选择：一是存入万元，有两个投资方向供选择：一是存入银行，每年复利率为银行，每年复利率为10；另一是购买五年期的债券，；另一是购买五年期的债券，115元面值债券发行价为元面值债券发行价为100元，每期分息元，每期分息8元，到期后元，到期后由发行者以面值收回。试

47、计算出债券利率，比较哪个方由发行者以面值收回。试计算出债券利率，比较哪个方案有利。案有利。解：解：设债券利率为设债券利率为i，则有则有 100=8(P/A,i,5)+115(P/F,i,5) 用试算的方法，可得到用试算的方法，可得到 P(10%)= 8(P/A,10,5)+115(P/F,10,5)101.73 P(12%)= 8(P/A,12,5)+115(P/F,12,5)94.09 用线性内插法用线性内插法%36.10%)10%12(09.9473.10110073.101%10 i补充知识：复利表的应用 计算未知利率i； 计算未知年份n； 例 1:某公司第一年年初借款20000元，每年

48、年末还本付息额均为4000元，连续8年还清，问借款利率为多少？5)8 ,A/P()8 ,A/P(APii3.35)8%,01 ,A/P(7.94)8%,21 ,A/P(%8 .1197. 433. 5533. 5%10%12%10 xx补充知识：复利表的应用 例 2:某投资项目每年有10万元的投资收益，在投资收益率是10%的条件下，企业希望最后能回收100万，则投资年限不得少于多少年？10)%,10,A/F()%,10,A/F(AFnn359.411)8%,01 ,A/F(872.49)7%,01 ,A/F(6.27872.49359.411872.4910787xx银行贷款偿还方式 本利等额

49、偿还方式； 本金等额偿还方式； 期末还本，各年利息偿还方式； 本利期末一次偿还方式；某投资项目获得贷款100万元，要在5年内还清，年利率是10%？本利等额偿还方式年数年初欠款年利息额年终所欠金额还本金 年终付款总额11001011016.3826.38283.628.3691.9818.0226.38365.66.5672.1619.8226.38445.784.5850.3621.826.38523.982.426.3823.9826.38合计32.14131.9本金等额偿还方式年数年初欠款年利息额年终所欠金额还本金 年终付款总额1100101102030280888202836066620

50、2644044420245202222022合计30130期末还本，各年利息偿还方式年数年初欠款年利息额年终所欠金额还本金 年终付款总额1100101100102100101100103100101100104100101100105100101100110合计50150 在进行方案互相比较时，为了使方案在使用价值上等同化，一般将不同的数量和质量指标尽可能转化为统一的（） A.产量指标 B.质量指标 C.货币指标 D.利润指标 2004年 某企业5年后需100万元技改经费，拟采用每年存入银行相同金额的方法进行筹资。若银行年利率为5%，问：在年末存款时，每年应存入银行多少万元？当改为年初存款时，