中小企业财务管理：乐视网的财务危机.docx

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1、乐视网的财务危机乐视网，2004年由贾跃亭创立于北京，属国家高新技术企业。 2010年8月在深圳创业板上市，是全球视频行业内第一家IPO上市 公司。自成立以来，乐视网致力于打造基于视频产业、内容产业和智 能终端的完整生态系统，独创“平台+内容+终端+应用”的“乐视模 式”，产业链覆盖影视、体育、手机、汽车、地产等多个领域。2016年11月2日，受媒体爆出的拖欠供应商100多亿元的传闻 影响，乐视股价暴跌7%,随后11月6日公开的内部信中贾跃亭成认 “乐Pro3供货出现问题”，间接证实了公司的资金危机。11月2日 至7日，短短四个交易日，乐视网股价暴跌致市值蒸发高达128亿元。 12月6日，乐视

2、拖欠供应商货款、高管及员工离职、乐视体育裁员 等负面新闻席卷各大媒体头条，公司股票尾盘短时间内大幅下跌，12 月7日起公司股票正式停牌。进入2017年，乐视的情况并未好转， IPO造假、资金冻结等负面消息不断涌现。直至今日，乐视网复牌之 后的股价仍处于下跌状态，贾跃亭留美未归，乐视仍然身处财务危机 的风暴之中。财务数据分析(1)偿债能力分析从表1可以看出，2013和2014年，公司的流动比率均低于1, 显然缺乏足够的流动资产来归还负债，2015和2016年有所好转但短 期偿债能力仍然较弱。在长期偿债能力方面，乐视网的资产负债率从 2014年开始一直处于超过60%的高水平，2015年更是高达77

3、. 53%,说明长期偿债能力很差。也正是在这一年乐视开始涉足电动汽车行 业，公司大额举债投资于此。2016年管理层意识到资本结构存在风 险后降低了借款比例，转为利用股权融资，资产负债率虽有所下降但 仍然处于67. 48%的高位，面临较大的偿债压力。表1乐视网偿债能力一据(2)盈利能力分析工程20132014201$2016蚓期便倩能力澧动比0.830811.221.27长期修债能力*产负债率58.58U62.23%7753%67.48%盈利能力是一个企业的生存开展之本。通过表2可以看出， 2013-2016年，乐视的营收增长强劲，2016年高达220亿元。但营业 利润和利润率却在2014年骤降

4、后一直处于低位,2016年甚至为负， 说明公司的高收入伴随着高支出，收入质量很差，盈利能力缺乏。这 主要是因为公司不断扩大业务范围，处于成长期的新业务使得公司的 本钱费用短期内迅速增加。从现金流来看，2016年由于乐视致新部 分对外销售硬件由先款后货改为有销售账期，导致经营活动产生的现 金流量净额比2015年下降了 221. 97%.经营活动产生的现金流净额为 负数，公司的变现能力已经很弱，自身“造血”能力严重缺乏。2乐校网利能力数据工程2013201420152016农业收入236124.47681893 861301672512195095.14营业利润23670.764786.64694

5、22833749.93管殳相洌率I0.02H0 70*.0.53%-1.54H，誉活动产生的现金海17585.1423418.2787570.19106806 08(营业收入、营业利涧、现金流的单位：万元)危机成因严重的资金缺口导致的资金链断裂是乐视陷入财务危机最直接和最根本的原因。(1)盲目扩张的战略性错误从2004年成立到现在短短十多年的时间，乐视网的产业从乐视 视频扩展到手机、电视、影业、体育、汽车等多个领域，这些产业之 间没有相关性或相关性很低。在没有核心竞争力保证稳定的资金流支 持状况下，盲目进军多个领域，造成企业剩余资金的大幅萎缩，再加 上投资所带来的资金增长根本无法维持企业的正常

6、运转，公司只能依 靠无休止的融资，据报道乐视的融资总额高达700多亿元，使公司处 于巨大的财务风险中。(2)内部控制实施不到位乐视网在其2016年年报中称其已经构建了完善的内控制度和环 境，且在内部控制报告中未披露任何财务或非财务的重大或重要缺 陷。但温州中源立德会计师事务所所长刘旭海分析后认为，“乐视的 内控可能出现了问题”、“特别是在资金管理、本钱管理、风险控制 等方面可能存在缺陷”。事实上，自成立以来，乐视的最高决策人只有创始人贾跃亭。他 一人担任董事长、总经理、战略委员会主任委员、提名委员会委员、 审计委员会委员等多个职务，承当决策、执行、考核等一系列岗位职 责，将公司职权牢牢掌握在一

7、人手中。不受约束的绝对权力为贾跃亭 疯狂盲目的扩张战略创造了条件，在他的一意孤行下，乐视开始进军 电动汽车、房地产等与主营业务毫无关联的产业，巨额的投资致使资 金出现严重缺口。此外，乐视对于关联交易的内控也存在很大问题，关联交易在乐视网体系内占比太大。仅2016年，关联方交易额占营业本钱、营业收入的比重就分别超过了 30%和50%； 86亿的应收账款中，关联方占 了 38亿。虽然集团内部存在关联交易是一件正常的事情，但如果关 联方交易占比过大，势必会弱化企业的独立经营能力，且难免会引起 外界对于集团内部存在利益输送的怀疑。另一方面，一旦其中一方资 金出现了问题，便会导致的一损俱损的恶性结果，最终导致整个资金 链瘫痪。(3)过度依赖股权质押进行融资频繁的股才霍质押是贾跃亭除减持套现之外弥补资金缺口的另一 个重要渠道。截至目前，贾跃亭持有公司10. 24亿股股份，占总股本 的25.67%,其中10.19亿股(99. 53%)已质押给金融机构。另外乐 视网股权质押共计659笔，质押比高达41. 30%o尽管股权质押这一 融资方式具有审核程序简便、融资速度快、融资本钱较低的优点，但 也存在着很高的风险。如果企业没有像预期那样顺利开展，资本市场 便会快速反响导致股价下跌，企业价值大幅下降，且股价一旦跌至质 押价格以下，质押股票就很可能被强行抛售，引发平仓风险。