2022年雅创电子业务布局及核心优势分析.docx

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1、2022年雅创电子业务布局及核心优势分析一、雅创电子分销业务上下游资源丰富1.1.汽车电子市场蓬勃开展，电子元器件分销为重要纽带汽车电子行业开展态势良好，三大升级趋势带动市场扩 容。近年来，我国汽车行业保持稳定开展态势。根据中国汽车 工业协会统计，我国汽车销量从2011年的1850.5万辆增长到 2021年的2627.5万辆，保持长期增长。汽车电子是汽车行业 的配套行业，根据应用领域分为动力系统、主被动平安系统、 座舱电子系统和照明系统。近年来，汽车电子行业正呈现出三 个主要趋势，驱动市场蓬勃开展。1）电子化：随着汽车电子的深入应用，汽车电子占整车 本钱的比重日益提升。目前，国内紧凑车型、中高

2、档车型、混 合动力车型、纯电动车型的汽车电子本钱占比分别为15%、 28%、47%和65%。随着高端配置的逐步渗透，汽车行业有望 进一步“电子化2）电动化：我国新能源汽车市场增长迅速, 销售量从2016年的50.17万辆迅速增长到2021年的350.72万 辆。我国汽车行业电动化趋势仍将持续，汽车电子市场仍有很 大的提升空间。3）智能化：消费者对汽车平安性、舒适性和 娱乐性的需求增加，汽车开始加速智能化。由于智能化过程中提升行业体电子化程度，混合动力汽车、纯电动车汽车电子成 本分别占整车47%和65%,远高于普通燃油类汽车。同时， 随着智能化提升，汽车电子占整年车制造本钱逐步上升，预计2030

3、年比重将提升至50%。模拟芯片作为汽车座舱、动力、车身域的重要组成局部,随电动车加速渗透，模拟芯片价值量随之提升。另一方面，受 中美贸易摩擦不确定性加剧影响，叠加智能车时代的到来，模 拟芯片的正从消费电子级向汽车电子和工控通讯级跃迁。从应用角度看，模拟芯片分为信号链芯片和电源管理两 大类。据Oppenheimer统计，2020年全部模拟IC市场中，信 号链产品占比约为47%,电源链产品占比到达53%。其中， 电源链产品在通用和专用模拟芯片市场占比近似。ICInsights 显示，在通用领域，电源管理芯片预计今年将以25.5%的市占 率成为第二大模拟芯片市场，整体规模增速快于信号链。电源管理芯片

4、主要为电子设备提供各类电源管理解决方 案，用于管理电池与电路之间的关系，负责电能转换、分配、 检测及其他电能管理职责，包括PMIC、AC/DC、DC/DC、 PWM、LDO稳压器和驱动IC等产品类别。电源管理IC增长 最大的是车载领域，复合年增长率达9.0%,电动化和自动驾 驶将为主要驱动力。Yole预计到2026年，将占汽车市场的 30%,电源管理IC受其推动增长；电动车所有乘用车和80%的小型商用车至少配备Level 1 ADAS,这也增加了对多通道 PMIC的需求。表39： 20172021年德州仪器营收拆分(亿美元)资料来源:Wind,中信建投电源管理芯片是管理电子设备电能供应的心脏，

5、占据模 拟芯片半壁江山。电源管理芯片(PMIC)是在单片芯片内包 括了多种电源轨和电源管理功能的集成电路，主要功用为在存 在多个电源的情况下，选取、分配电力给主系统各局部使用， 例如提供多个不同电压的电源，并负责为内部电池充电，提高 转换效率以减少功率损耗。电源管理芯片主要是为了保证电源 系统的稳定运行，只要有电源应用的场景都需要进行电源管理, 其性能优劣和可靠性对整机的性能和可靠性有着直接影响，电 源管理芯片一旦失效将直接导致电子设备停止工作甚至损毁， 是电子设备中的关键器件。根据Frost&Sullivan统计，全球电源管理芯片市场规模约 占全球模拟芯片市场规模的61%,汽车电气化、智能化

6、+工业 领域提效降速助力电源管理芯片市场扩容。未来几年，随着国 产电源管理芯片在家用电器、3c新兴产品等领域的应用拓展, 预计国产电源管理芯片市场规模仍将快速增长。预计2020年 至2025年，中国电源管理芯片市场规模将以14.7%的年复合 增长率增长，至2025年将到达234.5亿美元的市场规模。2.2.海外大厂交货周期持续延长，TI厂商扩产应对产能紧 缺海外模拟芯片大厂交货周期持续延长，紧缺创造机会。根据FutureElectronics最新6月份报告数据显示，ST、Infineon. Onsemi, NXP等厂商交货周期有不同程度的延长， 其中，以英飞凌为例，开关稳压器货期为40-52周

7、，汽车模拟 和电源货期为45-52周，并且交货周期呈现延长的趋势，价格 继续上涨。当国际大厂产品供不应求、供需缺口存在的情况下, 客户有意愿采用国产芯片，给国内模拟IC厂商提供了很好的 机遇。如今，国内模拟厂商自身能力有大幅提升，在产品种类、品质都能比肩国际大厂的情况下，缺货周期将成为国产厂商完 成客户验证、实现产品导入的快速成长期。TI新产能将于2022年下半年开始释放，缓解局部产能紧 缺局面。根据ICinsights统计，2022年TI的资本开支预计达 到35亿美元，同比增长42%,在全球资本开支增速排名11位。 TI位于德州理查森（Richardson）的RFAB2即将竣工并预计于 20

8、22年下半年开始投产，比RFAB1大30%,预计满产贡献产 能有望超过26亿美元。表40：2017-2021年德州仪器净利润及yoy （亿美元）净利润（亿美元）T-Y0Y （盼净利润（亿美元）T-Y0Y （盼908070605040302010020172018201920202021资料来源:Wind,中信建投2021年7月，德州仪器还以9亿美元收购了美光科技位 于犹他州Lehi的一座12英寸晶圆制造厂LFAB,改造后用于 制造65nm和45nm工艺的模拟和嵌入式芯片，预计将于2023 年初开始生产，预计产能体量与RFAB1相当。TI将在谢尔曼 建设4座12寸晶圆厂，首座工厂预计于2025年

9、开始投产，第 三和第四家工厂的建设将在2026年至2030年之间开始。与 TI相比，亚诺德ADI产能较为分散，2021年ADI晶圆代工自 产比例约为45%,对于外部晶圆厂的依赖度较高。在全球半 导体产业旺盛需求推动下，模拟IC从市场规模到产能都将重 拾涨势。(1)德州仪器(TI)：成立于1930年，是美国德克萨 斯州一家半导体跨国公司，以开发、制造、销售半导体和计算 机技术闻名于世，主要从事创新型数字信号处理与模拟电路方 面的研究、制造和销售。2021年财年，德州仪器营业收入为 183.44亿美元，同比增长26.85%,净利润为77.69亿美元，同 比增长38.86%O(2)英飞凌(Infin

10、eon):于1999年4月1日在德国慕 尼黑成立，是全球领先的半导体公司之一。英飞凌主要业务是 为汽车和工业功率器件、芯片卡和平安应用提供半导体和系统 解决方案，并在模拟和混合信号、射频、功率以及嵌入式控制 装置领域掌握尖端技术。2021年财年，英飞凌营收额到达约125.87亿美元,同比增长29%；净利润为13.56亿美元,同比 增长217.66%,其中，汽车业务营收为48.41亿欧元，同比增 长 37%O（3）安森美（ONSemi）：成立于1999年，总部位于美 国。ONSemi是一家电源、模拟、传感器及联结方案供应商， 产品系列包括电源和信号管理、逻辑、分立及定制器件产品， 应用于汽车、通

11、信、计算机、消费、工业、LED照明等领域, 在PC内核电源、线性稳压器具备领先地位。2021年财年， ONSemi业绩收入67.40亿美元，同比增长28.26%,净利润为 10.10亿美元，同比增长331.08%表43： 20172021年安森美营收拆分（亿美元）20212017201820192020资料来源:Wind,中信建投国内模拟厂商圣邦股份、思瑞浦、纳芯微等产品逐步进 入汽车电子领域。思瑞浦逐步加大在车规与隔离两大平台技术 方面的资源投入，首颗汽车级高压精密放大器(TPA1882Q) 已实现批量供货；第一款多通道数字隔离器已经量产，包含隔 离电压、静电保护等在内的多项关键指标均到达国

12、内领先水平, CMTI指标更到达了国际领先水平。纳芯微为数字隔离器龙头, 目前已经多个产品应用于汽车电机控制驱动逆变器、电器 (OBC)、电池管理系统(BMS)、DC/DC转换器。(4)圣邦股份：电源链、信号链均衡开展，料号数量大 陆领先。国内模拟芯片领先企业，电源管理和信号链产品齐头 并进，产品可广泛用于通讯、消费电子、工业控制、医疗仪器、 汽车电子等领域。公司专注于模拟电路的电源管理和信号链产 品设计，研发推出了线性稳压器、运放、模拟开关等系列产品, 2021年，公司可供销售料号数量超过3800款。除了通信、消 费电子、工控、医疗设备等场景外，公司近年来在物联网、可 穿戴设备等新领域也有较

13、多新产品推出。2021年，公司营业 收入为22.38亿元，同比增长87.07%；实现净利润6.99亿元, 同比增长142.21%。从细分产品看，电源类芯片收入达15.29 亿元，同比增长80.27%,占总收入比重68.29%,毛利率达 53.03%；信号链产品收入7.09亿元，同比增长103.38%,毛 利率达60.77%o(5)思瑞浦：专长工业级信号链产品，电源链于2021 年开始放量。以信号链产品为切入市场，攻克了多项核心技术, 同时积累了良好的市场口碑。公司专注模拟芯片研发与销售， 采用Fabless经营模式。截至2021年底，公司模拟芯片产品型 号累计超过1600个。公司模拟芯片分为信

14、号链芯片和电源管 理芯片，信号链模拟芯片主要包括线性产品、转换器产品和接 口产品等细分品类，电源管理模拟芯片主要包括线性稳压器、 电源监控产品和其他电源管理产品等细分品类。前已稳定成为 公司两大主产品线。2021年，公司营业收入为13.26亿元，同 比增长134.06%；实现净利润4.44亿元,同比增长141.32%。 从细分产品看，信号链类芯片营业收入达10.28亿元，同比增 长88.62%,占总收入比重77.53%,毛利率达63.48%；电源类 芯片营业收入为2.98亿元，同比增长12.55%,占总收入比重 22.47%,毛利率达 50.37%。表49： 20182021年纳芯微营收拆分(

15、亿元)隔离与接口芯片驱动与采样芯片信号感知芯片定制服务其他业务资料来源:Wind,中信建投41(6)纳芯微：大陆信号链接口产品实力领先企业。成立 于2013年，是一家聚焦高性能、高可靠性模拟集成电路研发 和销售的集成电路设计企业。2016年后，公司开始拓展应用 与产品线向工业及汽车领域开展并推出隔离与接口芯片、驱动 与采样芯片、集成式传感器芯片等多类产品公司从信号感知、 系统互联到功率驱动的产品布局已形成，三大板块齐头并进推 出更多符合汽车电子应用要求的模拟芯片产品。现已能提供 800余款可供销售的产品型号，可覆盖信息通讯、工业控制、 汽车电子和消费电子领域的不同场景。2021年公司实现营业收

16、入约8.62亿元，同比增加256.26%,实现净利润2.24亿元, 同比增加340.29%。从细分产品看，隔离与接口芯片营业收入 为3.72亿元占总收入比重43.11%,毛利率达54.40%；驱动与 采样芯片营业收入为3.72亿元，占总收入比重30.59%,毛利 率达53.54%；信号感知芯片营业收入为3.72亿元，占总收入 比重25.84%,毛利率达51.68%；定制服务营业收入为0.03亿 元，占总收入比重0.35%,毛利率达74.92%；其他业务营业 收入为0.01亿元，占总收入比重0.12%,毛利率达55.43%。23持续加大研发投入，收购欧创芯形成产业协同公司技术研发优势明显，拥有大

17、量潜在客户资源。2019 年，公司收购Tamul关于电源管理IC相关经营领域的“营业 权”、库存商品和知识产权，并聘用TamulIC设计团队获得其 IC设计技术和经验，同时代表公司进入到分销加自主研发协 同开展的新阶段。在引入韩国IC设计团队后，公司重点开展 了汽车电子领域的电源管理IC的自主研发设计业务。公司自主研发设计的多款电源管理IC产品已经通过 AEC-Q100等车规级认证，并在现代汽车、克莱斯勒等全球知 名车企的相关车型。公司的电源管理IC产品进行了多项创新 设计，申请了多项境外专利，从而实现减少芯片面积、系统功 能内置和集成的目的，局部指标和功能系国内外首创，研发能 力较强。与欧美

18、厂商相比，公司产品具有更强的应用性，可直需要广泛使用传感器、摄像头、雷达等汽车电子部件，汽车电 子行业有望跟随进程进行扩容和升级。受到下游需求驱动，汽 车电子行业开展态势良好，近年来以10%以上的CAGR迅速 增长，有望在2022年到达9783亿元的市场规模。电子元器件分销衔接行业上下游，国内厂商规模有扩大 趋势。电子元器件分销商是上游电子元器件供应商授权分销商, 为客户提供电子元器件产品分销、技术支持以及供应链服务的 整体解决方案及一体化服务，主要作用表达在产品推广、技术 服务、存货管理、订单管理、物流管理、支付管理6个方面。 电子元器件分销商连接上游原厂设计、制造商和下游电子产品 制造商，

19、是电子产业链中的重要纽带。海外电子元器件分销商行业集中度较高，中小规模的分 销商正被头部玩家加速整合。2017-2020年，公司电子元器件 分销业务分别位于本土电子元器件分销的第25名、第30名、 第31名、第35名，属于具有一定的销售规模的企业。同时不 同于其他企业，公司聚焦于汽车电子市场，并通过多年积累， 在汽车照明市场和座舱电子市场有较高知名度。专注细分市场, 使得公司差异化竞争，在电子元器件分销中具有较强竞争力。接满足客户的使用需求，其局部指标和功能系国内外首创，具 备与国际厂商直接竞争的能力；国内的市场参与者多数尚处于 研发进程中，或产品还未量产，尚未形成规模。2021年公司 研发费

20、用为3679.09万元，较上年同期增长达65.59%,研发 投入不断增加。此外，公司IPO工程进步加大对汽车领域投 入，创电子拟投资于汽车电子研究院建设工程、汽车电子元件 推广工程与汽车芯片IC涉及工程，工程总投资金额合计约为 5.47亿元。表51：表51：2018-2021年公司研发支出情况资料来源:Wind,中信建投公司的自研产品为模拟电路中的电源管理芯片，主要应 用在汽车照明及汽车座舱系统中。产品的具体类型有LDO（带使能低压差线性稳压器、低压差线性稳压器、看门狗低压 差线性稳压器等）、LED驱动IC、马达驱动IC （大灯调光电 机驱动IC、暖通空调驱动IC、汽车后视镜折叠驱动IC）和降

21、 压型DCDC o驱动芯片是放大控制电路的信号使其能够驱动功率晶体 管的中间电路，广泛应用于工业、电源、能源以及汽车等领域。 根据应用领域的不同，可分为马达/电机驱动芯片、显示驱动 芯片、照明驱动芯片、音圈马达驱动芯片、音频功放芯片等。 根据弗假设斯特-沙利文的统计数据，2018年全球市场驱动芯片 出货量共896.37亿颗，中国市场为292.31亿颗，占到全球市 场出货量的32.6%。预计2023年全球驱动芯片出货量将达 1,221.40亿颗，其中中国市场预计出货量为456.51亿颗。（1）马达驱动芯片：集成有CMOS控制电路和DMOS 功率器件的芯片，与主处理器、电机和增量型编码器构成一个

22、完整的运动控制系统。电机驱动芯片可以用来驱动直流电机、 步进电机和继电器等感性负载。电机驱动芯片的应用范围十分 广泛，包括驱动直流电机、步机电机、机器人控制系统、数字 控制系统、电脑打印机与绘图仪等。马达驱动芯片分为直流马 达和交流马达，其中直流马达包括步进马达、无刷马达和刷式 马达。马达驱动是电机和控制技术相结合的产品，电调控制电 机的运行，从电流驱动角度来看，马达驱动可分为正弦波驱动和方波驱动。根据CirrusLogic, 2019年全球马达驱动芯片的 市场规模约为2.4亿美元，2024年全球马达驱动芯片的市场规 模将到达10亿美元，2019年至2024年复合增长率到达 33.03%0(2

23、) LED驱动芯片：全球LED驱动芯片市场的主要厂 商包括德州仪器、聚积科技、明微电子、富满电子、晶丰明源 等厂商。根据TrendForce, 2020年仅前五大厂商的市占率就 已超过九成，行业具有高度集中的特性。2020年以来，由于 供给端晶圆代工和封测产能紧缺，综合本钱上升，以及需求端 订单增多，市场需求显著回收的原因，LED驱动芯片市场供 需关系趋紧，陆续出现了产品交期延长和价格上涨的情况。 2021年，LED芯片市场规模为36亿美金，同比增速到达45%。表58：公司的电源管理IC在汽车上的应用及开发情况流直流W段！IIC流直流W段！IICDC-DC Convortor IC (Slop

24、 up. Down. SEPtC)193空:电机也动IC& 功开关电沈僮嘉放大电动所府电机诋动客制IC卜(VAC H/S Switch with S- AMP ASICHVAC Motor Driver IC电动车电机 赛动WMICPower Window Mirror ASICWntchdog LDO / LDO (for MCU. ECU)tl性S压H帚门克 /il快11压HLED动 IC主动式二il电机逛动客MIC大灯,光电机超动IC后现9折培电机要动资料来源:雅创电子招股说明书,中信建投(3) DC/DC模块：DC-DC转换器是一种高频功率转换 电路，它使用高频开关和电感、变压器和电容

25、器将开关噪声降 低为稳压直流电压。DC-DC转换器从直流电源获得电压，并 将电源电压转换为另一个电压电平的直流电流。DC/DC芯片 的主要功能为实现直流电源的升压或降压，由于电子设备中各 单元均需对输入电源进行电压转换，因此DC/DC芯片的应用 场景十分普及。2020年全球DC-DC转换器市场价值接近97.3亿美元。预计该市场将在2022-2027年的预测期内以11.10%的复合年增长率进一步增长，到2026年到达约160.7亿美元。(4) LDO：线性稳压器(LDO)是一种接收可变输入电 压并提供连续控制、稳定、低噪声直流输出电压的电路。通常, 线性稳压器需要输入和输出之间的较大电压降才能正

26、常工作。 这需要相对高压的输入电源，导致电源效率低。低压差线性稳 压器是一种线性稳压器电路，即使在输出电压非常接近输入电 压时也能正常工作，从而提高其电源效率。LDO广泛用于汽车 设备的控制电路，例如前照灯调光器、燃油喷射系统和直流电 机控制器，也可以用于在需要低功率水平的高精度电压基准的 其他应用中。汽车应用程序中各种地方都可能用到LDO,主 要是电池直接连接和驱动非车载负载系统。公司基于汽车电子领域多年积累，电源管理IC业务初显 成效。公司自主研发设计的多款电源管理IC产品已经通过 AEC-Q100等车规级认证，并在现代汽车、克莱斯勒等全球知 名车企的相关车型上得到批量使用。具体看，应对汽

27、车电子稳 定性、可靠性、高放热、瞬间高电压、微型化、系统集成化等 特殊需求，公司的电源管理IC产品进行了多项创新设计，申 请了多项境外专利，从而实现减少芯片面积、系统功能内置和 集成的目的，局部指标和功能系国内外首创。根据公司招股说 明书显示，公司共有18款电源管理IC实现量产，拥有在研芯片6款。此外，公司IC产品具有集中度较高，产品细分种类 较少，业务聚焦程度高的特点，2021年，公司电源管理IC实 现营业收入为7214.85万元，较上年同期增长69.26%。相关产品成功已导入吉利、长城、长安、比亚迪、现代、一汽、起亚、克莱斯勒、群众、小鹏等国内外知名汽车厂商，通过 Tirel或Tire2实

28、现批量出货。表59：全球电源管理IC下游应用领域1%消费电子通讯数据处理工业医疗汽车电子军事航天资料来源:Gartner,中信建投外延并购欧创芯形成产业协同，两年内推出10款新品。2022年5月，雅创电子拟以现金2.4亿元收购深圳欧创芯半导 体60%股权。欧创芯主营业务为模拟集成电路的设 计、研发及服务，主要应用于汽车车灯后装、电动车、家具照 明等领域。本次收购不仅帮助公司完善研发团队，还提升了公 司在汽车电源管理IC市场的影响力，并实现双方协同开展与 供应链资源共享，有助于优化晶圆加工、封装、测试等环节， 降低本钱，稳定供应渠道。欧创芯2021年实现营业收入 9268.08万元，同比增长77

29、.56%；净利润2224.8万元，同比增 长155.83%；毛利率为46.74%,同比提升了 5.71个百分点。 此外欧创芯在两年内计划量产的LED驱动芯片三款，以及 DC-DC电源管理芯片有7款。2022年，欧创芯预计收入增长幅度在50%左右，增长比 例和2020年接近，预计收入金额约为1.38亿元。其中，2022 年至2026年销量的增长率分别为45%、40%、30%、15%和 5%,复合增长率约20%；对应的LED驱动、DC-DC电源管 理芯片、MCU的价格能够维持在0.30、0.50、0.18元/颗的水 平。欧创芯现有产品已经得到客户的认可，近年来收入不断增 长。欧创芯的LED驱动芯片

30、和DC-DC电源管理芯片在细分市 场具备领先优势，同时也在不断开发新产品，拓展新领域，未 来年度产品的售价和销量有所保障，因此收入具备持续增长基 础。表15:海外电子元器件竞争格局艾睿安富利 大联大 富昌电子得捷电子ECM史密斯 FarnellRutronid FusionDAC其他分销商资料来源:SourceToday,中信建投12聚焦汽车电子分销，大客户、供应商资源丰富公司专注汽车照明系统及座舱电子系统，产品较为多样 化。产品种类上，雅创电子主要分销光电器件、存储芯片、被 动元件和分立半导体等。2021年，公司光电器件、被动元器 件、分立半导体和存储芯片收入占比分别为 18.28%/22.

31、01%/14.89%/11.99%,分销产品较为多元。在应用 领域上，公司聚焦汽车电子分销，同时消费电子、大数据存储、 电力电子等业务也在快速增长。其中，汽车电子多被用于动力系统、主被动平安系统、 座舱电子系统和照明系统等场景，而公司专注汽车照明系统及 座舱电子系统的细分市场，代理的首尔半导体汽车LED颗粒 在国内市场有很高知名度。一方面，专注细分市场有助于公司 专业度的提升，从而提高了下游客户与公司的合作意愿；另一 方面，公司可以更快地掌握领域内的技术革新与变化，便于迅 速、准确地为电子元器件制造商提供信息，加强公司与上游厂 商的联系与合作。供应商和客户资源丰富，为公司核心竞争力之一。公司

32、是东芝、首尔半导体、LG、村田和松下等著名日韩电子元器 件供应商在国内重要的分销商之一，与以上大供应商开始合作 的事件较早，且建立了稳定的合作关系。其中，首尔半导体的 车用LED颗粒在同类分销商中排名第一，分销规模上占80%, 与供应商合作深入。而南亚的DRAM芯片、LG的液晶显示屏 也分别位居供应商同类分销商的第一和第二，具有优质的供应 商资源。一方面，公司为以上供应商开拓国内汽车电子市场做出 了一定贡献；另一方面，公司也凭借上游的品牌和产品优势， 不断满足客户需求，让丰富的供应商资源成为公司的核心竞争 力之一。客户资源丰富方面：1)汽车电子领域，公司主要对 接延锋伟世通、亿咖通、金来奥、法

33、雷奥、现代摩比斯等；2) 大数据存储、消费电子等细分领域，主要客户包括宝存科技、 南京德朔等。以上下游公司均具有一定规模，且在业内具有高知名度。优质的上下游资源使得公司在产品力和盈利能力方面, 都具有很大优势。图表19：公司业务布局汽军稣电子系媛至，一隼门隼 AMK3 MNM Eirmd un电动!申M CAN 1- . , VMP3. KEXRAYktPOO,MOMlW 牙)汽军稣电子系媛至，一隼门隼 AMK3 MNM Eirmd un电动!申M CAN 1- . , VMP3. KEXRAYktPOO,MOMlW 牙)TEXIN主松动平安系蜕汽车照明系垸二内 n. *h. wr.”：BA

34、联 MKT吸箪灯东岸1. I1例动 HDRMIG MOWJVC口力系蜕资料来源:雅创电子招股书,中信建投通过提供技术服务，提高客户研发效率。随着电子元器 件产品性能参数日益复杂，专业性日益增强，分销商的技术服 务愈发成为核心的竞争优势。公司为客户提供有竞争力的技术 服务、高附加值的产品服务，并以此作为开展分销业务、获取 客户订单的核心要素。在分销产品时，公司为客户提供一系列 技术服务，其中产品的选型配型是基础性技术服务；对于专业 性较强的电子元器件产品，公司通常会提供更深层次的技术支 持服务，这类产品主要为LED颗粒、液晶显示屏、车用存储、 MCU、蓝牙芯片等。在具体运用上，公司提供的技术服务

35、贯 穿客户产品流程的多个环节，其中的产品应用方案尤其缩短了 客户的研发周期，提高了产品研发效率。1）在汽车照明领域，公司为客户提供了光学设计服务、 结构设计仿真设计服务，既满足客户对照明范围、照明亮度和 光型分布等各种光学设计需求，又满足客户希望解决的LED 车灯发热的热学设计需求；2）在汽车座舱电子领域，公司为 客户提供汽车信息娱乐系统解决方案，覆盖前期验证到量产的 全流程。公司提供的技术服务覆盖多个层次，且贯穿全流程， 为客户公司提高了效率，同时也构筑了公司的核心竞争优势。公司具有强业务整合能力，与客户深度绑定。除了分销 中的技术服务，公司还会进行委托技术服务，提供从前期验证 到量产阶段的

36、系统级软硬件服务，并收取一定技术服务费。公 司的委托技术服务可以分为系统级硬件方案设计和系统级软件 开发。1）系统级硬件方案设计：客户将某些系统委托给公司 开发团队以提高研发效率，如为现代摩比斯、奇华环宇提供了 车载信息娱乐系统硬件解决方案设计服务；2）软件开发技术服务：客户将业务委托给公司的软件工 程师团队进行软件开发的技术服务。经过多年电子元器件领域 的技术和经验积累，公司在委托技术服务上具有较强的优势。 2018年以来，公司的委托技术服务收入呈增长趋势，且每年 的技术服务费维持在1000万元左右。在客户方面，公司的已 经具备向现代摩比斯、奇华环宇等公司提供有效技术服务的能 力。公司进行软

37、硬件和相关产品的业务资源整合，可以为后续分销创造有利条件，以软硬件技术服务带动产品分销，增强客户粘性。图表25： 2018-2021年公司委托技术服务收入规模二、雅创电子聚焦汽车电子领域，电源管理IC迎机遇2.1.模拟芯片市场规模持续上升，汽车用模拟芯片市场广 阔集成电路通常可分为模拟集成电路和数字集成电路两大 类。模拟集成电路主要是指由电阻、电容、晶体管等组成的模 拟电路集成在一起用来处理连续函数形式模拟信号（如声音、 光线、温度等）的集成电路；与之相对应的是数字集成电路， 后者是对离散的数字信号进行算术和逻辑运算的集成电路，其 基本组成单位为逻辑门电路。电子产品通常需要模拟集成电路 和数字

38、集成电路共同协作来完成各项功能。模拟芯片市场广阔，预计今年同比增长12%的达832亿 美元。模拟芯片是指处理连续性的光、声音、电/磁、位置/速度/加速度等物理量和温度等自然模拟信号的芯片，按产品类 型主要由电源管理芯片和信号链芯片构成。其中，电源管理芯 片主要是指管理电池与电能的电路，信号链芯片主要是指用于 处理信号的电路。模拟芯片因其使用周期长的特性，市场增速 表现与数字芯片略有不同，市场规模呈现稳步扩张的态势。据 ICInsights2022年3月报告，从市场规模来看，全球模拟集成 电路行业销售额在2021年实现30%的增长达741亿美元，创 历史新高；出货量于2021年增长22%到达21

39、51亿个的创纪录 水平，强劲的需求和供应链紧缺相结合，使得2021年模拟IC 的平均售价上涨了 6%,同时预计2022年同比增长12%的达 832亿美元。据ICInsight数据显示，2022通用模拟和特定应用市场预 计分别实现同比增长10%和13%,其中专用型模拟芯片占模 拟芯片市场规模的六成左右，汽车专用模拟IC有望增长17%o 2021-2026年模拟芯片市场复合增长率到达11.8%,在整个集 成电路细分领域增速最快，同时汽车用模拟芯片占比近几年持 续上升，2022年占比将到达24.7%。汽车芯片需求旺盛，2021年销售额增长到达34.3%。根 据半导体行业协会（SIA） 2022年2月

40、报告，汽车芯片的销售 额同比增长34.3%,到达创历史新高的264亿美元。根据 ICinsights, 2021年全球汽车芯片的出货量到达524亿颗。与2020年相比，2021年全球汽车行业的芯片出货量增长了 30%, 汽车芯片出货量增幅是迄今为止最高的，远高于去年全球芯片 出货总量22%的增幅。表30：表30：2018-2022年模拟芯片分业务市场份额及预测资料来源：Insights,中信建投新能源汽车市场保持高增长态势，汽车电子翻开长期成 长空间。根据Canalys, 2021年全球电动汽车的销量为650万 辆，同比增长109%, 2028年电动汽车的销量将增加到3000 万辆。根据乘联会数据，2022Q1中国新能源汽车产销双双超 过百万辆，市场占有率到达19.3%。我国汽车电子行业市场规 模从2017年的795亿美元增长到2021年的1104亿美元。电 动汽车电子化程度远高于传统动力汽车，新能源汽车快速渗透