2022年中一科技发展现状及竞争优势分析.docx

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1、2022年中一科技开展现状及竞争优势分析一、中一科技：产线设计及优化能力突出，降本潜力可 期（一）锂电铜箔新秀，供应宁德时代中一科技成立于2007年，主要从事各类高性能电解铜箔 产品的研发、生产与销售业务。公司产品按照轻薄化和外表 形态结构进行分类，锂电铜箔主要规格为双面光4.5nm锂电 铜箔、双面光6卬11锂电铜箔、双面光其他锂电铜箔及单面光 锂电铜箔，标准铜箔主要规格为薄铜箔（厚度为12国力 18Hm）、常规铜箔（厚度为22Hm-70岬）及厚铜箔（厚度为 82Pll1-175pm） o2021上半年，公司锂电铜箔与标准铜箔销售收入分别为 5.30亿元与4.28亿元，占比分别为55.32%与

2、44.68%。双面 光6nm锂电铜箔、薄铜箔、常规铜箔为公司销售收入排名前 三的产品，2021年上半年三类产品占主营业务收入比例达 95.12%0其中，双面光611m极薄锂电铜箔于2019年实现量 产，销量逐年上升，在2021年上半年主营业务收入中占比 53.07%,是公司锂电铜箔的主要产品；薄铜箔与常规铜箔近公司自主研发了电解铜箔自动化生产线的设计及优化技术，生 箔机进液流量控制技术，铜箔外表防氧化机自行设计制造等 核心技术。此外，公司设置了专门的研发试验线，能够较好 地模拟真实的批量生产环境，可以有效助力公司铜箔生产成 品率及品质稳定性的优化流程，并可以根据产品和客户的需求 进行自主灵活的

3、持续优化改造，实现高效稳定生产并降低投 资本钱。(2)公司较早采用国产核心生产设备。铜箔生产所需的 核心设备为生箔机、外表处理机和阴极福等。中一科技于 2018年率先与国内核心设备生产厂家展开合作，如向西安泰 金工业电化学技术采购铜箔外表后处理机、锂电箔生 箔一体机、锂电铜箔用阴极辘，而同行业可比公司如铜冠铜 箔、嘉元科技同期向日本三船、日本TEX、韩国PNT等公司 采购生产设备。据铜冠铜箔招股说明书及嘉元科技2020年9 月投资者调研记录，进口设备较国产设备价格更高，且制造、 供货周期较长。近年来，行业内铜箔制造公司逐渐转向与国 内厂家采购核心生产设备，如2021年嘉元科技开始向国内厂 家西

4、安航天动力采购阴极辐；2022年3月，铜冠铜箔与西安 泰金签署战略合作协议。中一科技由于与国内核心设备生产 厂家合作时间更长，具有设备及相应工艺调试经验丰富等先 发竞争优势。三年销量较为稳定，在2021年上半年主营业务收入中分别占 比 28.85%与 13.20%o公司铜箔产能、产量、销量均逐年增加。2018-2019年新 产线投产，设备调试及与公司现有工艺流程的磨合影响了良 品率及产量。2020年，受新冠疫情影响，公司局部生产线停 产，产能利用率受到一定影响。2021年1-6月，公司铜箔产品 良品率进一步提升，产能利用率上升至108.28%。公司对宁德时代营收占比逐年提高，框架采购合同保障

5、订单稳定性。公司于2019年进入宁德时代供应商体系，逐渐 成为其双面光611m锂电铜箔的主要供应商之一。宁德时代向 公司采购锂电铜箔量呈持续上涨趋势，其子公司青海时代新能 源科技、时代上汽动力电池、四川时代新 能源科技、成都市新津时代新能源科技、 宜宾时代储能科技相继开始向公司采购双面光6”1 锂电铜箔。2019年、2020年、2021年1-6月，公司向宁德时 代及其子公司销售产品占营业收入比例分别为7.10%、35.46% 和46.93%。公司与宁德时代及其相关子公司均签订了框架采 购合同，协议有效期均为三年，框架采购合同剩余有效期较长。宁德时代全资子公司参与战略配售，为长期战略互惠合 作打

6、下坚实基础。据公司上市公告书，宁波梅山保税港区问 鼎投资参与中一科技上市的战略配售，占公司发行后总股本的0.91%。问鼎投资系宁德时代全资子公司，宁德时 代亦与中一科技签署了合作备忘录，宁德时代作为中一 科技的重要客户，同意与中一科技在下述合作领域内开展战 略合作：（1）公司同意快速扩大产能以满足宁德时代对电子 铜箔产品的采购需求；（2）深化双方在电子铜箔产品在测试、 应用、采购等方面的合作，互惠互利；（3）共同探索新能源 产业开展领域的合作方式，包括但不限于股权合作，充分发 挥双方优势，取得合作共赢；（4）发挥宁德时代的产业集聚 优势，为发行人提供选址建议、产业协同出海规划等协助。（二）收入

7、高速增长，毛利率稳步提升2018-2021,公司主营业务收入快速增长。据公司招股说 明书，公司2018年、2019年、2020年主营业务收入分别为 6.00亿元、8.29亿元和H.68亿元；据公司上市公告书，2021 年公司主营业务收入为21.93亿元，同比增长87.8%O公司毛利率与净利率受加工费影响较大，近两年利润大 幅增长。2021年归母净利润3.81亿元,同比增长207.64%。4:公司毛利率及净利率(%)公司期间费用率稳中有降。公司财务费用率维持稳定； 管理费用金额相对稳定，费用率随营业收入增长而逐年下降; 2020年，公司将与履约合同直接相关的必要物流费用调整至 营业本钱，销售费用

8、因其中的物流费用大幅减少而降低。(三)研发投入持续增长，工艺技术不断优化公司为高新技术企业，掌握生产工艺核心技术。公司自 2012年起取得高新技术企业认证，与子公司合计拥有87项专 利及2项软件著作权，自主研发了电解铜箔自动化生产线的 设计及优化技术、4.5-6pim高性能铜箔生产技术等多项围绕添 加剂和自行设计改造生产设备的核心技术。此外，公司参与 了锂离子电池用电解铜箔及印制电路用金属箔通用规范等相关国家、地方及行业标准制定工作，先后被授予“电 子铜箔专业十强”及“湖北省动力电池材料工程技术研究中心” 等荣誉或奖项。开发锂电铜箔前沿技术，优化标准铜箔生产工艺。在锂 电铜箔方面，公司已成功研

9、发出4.5国11双面光超薄型高性能 电解铜箔，具备批量生产能力。4.5pim电解铜箔处于国内技 术前沿，有望成为公司未来主要核心产品之一。公司在完成 4.5pm极薄锂电铜箔的研发后布局“3.5pm极薄双面光铜箔研 发”工程，未来将助力公司巩固其加m及以下极薄锂电铜箔的 技术工艺。在标准铜箔方面，子公司中科铜箔在已有产品基 础上不断改进产品生产工艺，于2018年研发掌握8-lOpm标 准铜箔技术，于2019年开始研发高频高速电解铜箔。公司 “12微米超低轮廓铜箔的研发”工程，可将生产的12国11原箔光 面和毛面粗糙度控制在2111m以下，所具有的常温下和180度 高温下的抗拉强度和延伸率更高，耐

10、折性能更好。推进“产学研，结合，研发费用持续增长。公司设有技术 研发中心和院士专家工作站，与湖北工程学院、湖北大学等 知名高校进行科研合作。截至2021年6月30日，公司及子 公司拥有研发人员135人，占员工总数15.77%。2018年-2021 年，公司研发费用随主营业务收入增长而持续上升，研发费 用占营业收入的比例基本保持稳定。图7:研发费用及费用率（百万元，%）（四）股权结构清晰，员工持股平台增强凝聚力公司实际控制人为汪立，直接持有公司42.29%的股份， 并与董事长汪晓霞构成一致行动人。2021年4月6日，公司 原实际控制人汪汉平去世，其子汪立继承汪汉平所持全部股 份。公司董事长汪晓霞

11、持股5.94%,与汪立系姐弟关系，汪立 与汪晓霞签署了一致行动协议等合约。员工持股平台涵盖高管及技术骨干，公司凝聚力得到增 强。云梦中一科技投资中心（有限合伙）持有公司5.94%的股权, 合伙人为公司核心高管和技术骨干，通过中一投资这一员工 持股平台，公司实现了凝聚力的进一步增强。高管及核心员工参与战略配售，彰显长期开展信心。据 公司上市公告书，中金中一科技1号资管计划实际缴纳金额 1.02亿元，占公司发行后总股本的0.93%,认购资金均为自 有资金，彰显公司高管及员工对公司长期开展信心。公司拥有两家全资子公司，分别为中科铜箔和云南中一。 公司拥有两处生产基地，分别为中一科技云梦生产基地及中

12、科铜箔安陆生产基地。中一科技云梦生产基地主要负责高性 能锂电铜箔生产工艺技术的研发，与极薄锂电铜箔的研发和生 产；子公司中科铜箔生产高品质标准铜箔及锂电铜箔，并参 与局部锂电铜箔相关研发工程。（五）募投工程继续扩张锂电铜箔产能公司拟将首次公开发行股票募集资金投向三个工程，分 别为年产10,000吨高性能电子铜箔生产建设工程、技术研发 中心建设工程和补充流动资金，投资总额共计71,577.84万元。 本次发行募集资金总额为275,385.97万元，扣除发行费用 15,060.55万元后，募集资金净额为260,325.42万元。（1）年产10,000吨高性能电子铜箔生产建设工程：通过 新增10,0

13、00吨/年的高性能极薄锂电铜箔产能，巩固公司市场 地位，并通过扩大规模效应降低单位生产本钱，增强盈利能 力。本工程拟使用募集资金43,097.91万元，选址中科铜箔安 陆生产基地。（2）技术研发中心建设工程：通过投入先进研发设备、 引进优秀研发人才、建设高规格技术研发中心，推动公司铜 箔产品技术创新升级。本工程拟使用募集资金8,479.93万元， 研发中心选址中科铜箔安陆生产基地。二、中一科技：深耕铜箔研发生产，铸就低本钱扩张竞 争优势（一）国内市占率靠前，铜箔产能持续扩张目前中国电解铜箔市场集中度较高，受下游需求驱动， 市场规模呈现扩张趋势。随着国内厂商技术实力和产能的不 断提升，国内市场出

14、现一批优质企业如诺德股份、灵宝华鑫、 铜冠铜箔、嘉元科技、超华科技、九江德福等。国内市占率靠前。行业内生产电解铜箔的企业较多，市 场需求较大且竞争较为充分。根据公司招股说明书引用的 GGII调研及同行业可比公司2020年度产量计算，铜冠铜箔 的市场占有率为8.18%,九江德福的市场占有率为5.00%,诺 德股份的市场占有率为4.77%,嘉元科技的市场占有率为 3.86%O公司2020年的市场占有率为3.86%,与2019年相比 有所上升。公司目前已规模化量产6国11极薄锂电铜箔，并已 掌握4.5nm极薄锂电铜箔生产技术，得到了包含头部动力电 池企业在内的下游客户的认可，产品应用广泛。表4： 2

15、020年可比公司铜箔出货量及市场占有率公司名称成立时间总出货量（万吨）市场占有率铜冠铜箔2010 43.68.18%九江德福1985 年2.25.00%诺德股份1987 年2.14.77%嘉元科技2001 年1.73.86%中一科技2007 年1.73.86%铜箔产能持续扩张。据公司4月22日投资者关系活动记 录表，公司现有产能为2.45万吨。目前在建产能为1.8万吨, 分别是全资子公司中科铜箔在建的五期、六期、七期工程， 预计从2022年6月份起分批陆续投产，争取2022年底到达 4.25万吨总产能。此外，公司股东大会已经批准的产能建设 工程中还有3.7万吨目前已在办理相关建设审批手续。（二）单吨投资额较低，核心竞争优势突出与同行业可比公司比照，中一科技铜箔产品单吨投资额 较低，长期本钱优势明显。随着铜箔企业未来几年持续扩产, 供给端竞争逐步升级，铜箔加工费压力或将在长期逐步显现, 公司单吨投资额较低的优势或有助于在行业加工费可能的下行 压力下，取得高于行业平均的单吨毛利水平。我们认为公司产线单吨投资额较低的核心原因为：（1）公司具备电解铜箔自动化生产线的设计及优化能力。 高性能铜箔对于生箔机中的阳极板及阴极辐的材质、设备加工 精度及阴极辐的材质、设备加工精度及一致性都有较高要求。