比亚迪最新财务分析报告.docx

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1、比亚迪最新财务分析报告摘要比亚迪一度成为最受关注的中国公司，市场掀起了持续的“比亚迪热有分析师称：“在电动车时 代初期，比亚迪或许可以凭借技术优势和低成本优势打开市场，但要继续发展，除了在技术领域不 断开拓创新外，还必须在有限的时间内，想办法提高造车的工艺水平和品牌竞争力，否则在赛跑的 过程中，比亚迪很容易会被后来者超越。”这正是一个痛苦的蜕变过程，比亚迪正在努力做出改变。 如此看来，比亚迪成为“世界第一”的梦想，不是一两代人付出努力就能实现的，它必须在中外汽 车企业中突出重围，赢得生存空间，赢得长远的发展空间。本文以 比亚迪股份有限公司为研究对象，根据其2012-2013年的财务报表信息对比

2、亚迪有限公司三大财务 报表数据进行分析，分析比亚迪的竞争优势是否具有持续性，结合其发展趋势进行预测比亚迪公司 未来发展前景。关键词：比亚迪财务报表分析 预测发展前景中经营活动净现金流净额量、投资活动净现金流量净额和筹资活动净现金流量净额分别为 24. 36亿，-56.51亿和45.08亿。销售商品、提供劳务收到的现金从2012年的541.32亿至 548.41亿，经营活动产生现金流量增长率为-56.15%从一定层面说明了公司经营状况的恶化。 投资活动产生的现金流量净额持续两年增长率在-30%以下。2013年现金流量增加依赖于筹 资活动。2013筹资活动现金流出3%0%9%偿还债务支付的现金分配

3、股利、利涧或偿 付利息支付的现金 其中：子公司支付给 少数股东的股利、利润 支付其他与筹资活动有关的现金38%2013筹资活动现金流入主要是取得借款收到的现金，占84%O筹资活动现金流出主要为偿 还债务支付的现金占88%。2013年期末现金及现金等价物余额34.87亿，增加额为12.24亿，同比增长率达35.12%。其 中经营活动净现金流净额量、投资活动净现金流量净额和筹资活动净现金流量净额分别为 24. 36亿，-56.51亿和45.08亿。销售商品、提供劳务收到的现金从2012年的541.32亿至 548.41亿，经营活动产生现金流量增长率为-56.15%从一定层面说明了公司经营状况的恶化

4、。 投资活动产生的现金流量净额持续两年增长率在-30%以下。2013年现金流量增加依赖于筹 资活动。四、比率分析(-)盈利能力分析报告期2013年报2012年报2011年报2010年报2009年报盈利能力净资产收益率-摊薄(%)2.550.386.55净资产收益率-加权2.580.386.9814.3627.13净资产收益率-平均(%)2.580.387.0014.3627.13净资产收益率-扣除/摊薄(%)-0.26-2.282.9811.2119.99净资产收益率-扣除/加权(%)-0.27-2.293.1711.7823.85净资产收益率-年化2.580.387.0014.3627.13

5、净资产收益率-扣除非经常损益-0.27-2.293.1811.7823.85总资产报酬率(%)2.85-0.154.637.5513.16总资产报酬率-年化2.85-0.154.637.5513.16总资产净利率(%)1.070.322.696.2511.18总资产净利率-年化1.070.322.696.2511.18投入资本回报率1.000.163.258.2816.01销售净利率1.470.453.276.029.92销售毛利率15.3614.3017.1819.1423.43销售成本率84.6485.7082.8280.8676.57销售期间费用率战)12.279.1912.3412.0

6、811.02净利润/营业总收入(%)1.470.453.276.029.92营业利润/营业总收入(%)0.20-0.652.895.7110.14息税前利润/营业总收入3.91-0.215.627.2811.68营业总成本/营业总收入99.71100.5698.1494.3489.91销售费用/营业总收入3.813.223.694.493.62管理费用/营业总收入(%)6.276.797.086.826.75财务费用/营业总收入(阶2.19-0.831.580.760.65资产减值损失/营业总收入(驰)0.520.690.990.040.68收益质量经营活动净收益/利润总额18.64-90.0

7、952.4887.2592.10价值变动净收益/利润总额-5.82-14.6129.160.820.40营业外收支净额/利润总额巡)87.18204.6918.3611.937.50所得税/利润总额6.7626.777.667.129.50扣除非经常损益后的净利润/ 净利润(粉-10.29-594.4045.4282.0387.91比亚迪公司的盈利能力在2009年表现突出。2009-2012年的业绩则直线下降。2013 年每股净资产略高于行业均值，而销售净利率、净资产收益率、总资产收益率、净利润/营 业收入、营业利润/营业收入几项指标则远远低于行业均值。营业成本/营业总收入基本与行 业均值保持

8、一致。公司的净资产收益率仅为。06%,低于银行贷款利率。总体来看，公司的 盈利能力不佳，可能原因是销售疲软，营业收入下滑所致。公司净资产收益率在2009年达 到自2003年步入汽车行业以来的峰值，而2009年以来明显下降。这种显著的变化主要受 汽车销量影响，2009年中国汽车总销量居世界第一位，而比亚迪更是一枝独秀，年销量 448397台，稳居中国销量冠军。尤其是F3, F0以高性价比、精巧设计博得消费者的青睐。 自2010年夏季以来，比亚迪的汽车销售一直下滑，部分原因是受到金融危机影响，汽车市 场疲软，消费者对大型车型的偏好提高,部分原因是外国公司及其在中国当地的合作伙伴在华推出了经济型汽车

9、，这给比亚迪带来了竞争，比如通用汽车（General Motors Co.）的雪佛兰 赛欧（Sail）紧凑型轿车。比亚迪的销售还因中国政府取消小排量汽车购置税优惠政策的决定 而受到冲击。2013年由于汽车销量和手机业务的增加，业绩有所好转但不是很明显。（-）营运能力分析自2010年以来，存货周转率不断下降，应收账款周转率不断下降，流动资产和固定资 产周转率持续下降，表明营运能力整体水平有所下滑。一方面是由于公司销售收入增长放缓 （相应的，销售成本增长也减速），另一方面是由于2010年和2011年保持了较高的存货造 成的。因此，公司应考虑加强存货管理，扩大销售，防止产品积压造成存货跌价损失。报告

10、期2013年报2012年报2011年报2010年报2009年报营运能力营业周期（天）110.11107.6398.5985.4494.18存货周转天数（天）62.6262.4958.4650.2864.72应收账款周转天数（天）47.4945.1340.1235.1629.46存货周转率（次）5.755.766.167.165.56应收账款周转率（次）7.587.988.9710.2412.22流动资产周转率（次）2.112.162.512.822.62固定资产周转率（次）1.961.982.503.053.18总资产周转率（次）0.730.700.821.041.13（三）偿债能力分析偿债能

11、力20132012201120102009流动比率0.680.610.640.630.93速动比率0.480.410.440.400.69保守速动比率0.460.390.430.370.68产权比率2.372.101.971.721.28归属母公司股东的权益/负债合计0.420.480.510.580.78归属母公司股东的权益/带息债务0.570.730.781.012.23有形资产/负债合计0.220.280.330.390.65有形资产/带息债务0.290.420.510.671.86有形资产/净债务0.340.480.590.752.70息税折旧摊销前利润/负债合计0.110.070.1

12、30.180.31经营活动产生的现金流量净额/负债合计0.050.120.140.100.56经营活动产生的现金流量净额/带息债务0.060.190.220.171.60经营活动产生的现金流量净额/流动负债0.060.150.180.110.66经营活动产生的现金流量净额/净债务0.070.220.260.192.33已获利息倍数（EBIT/利息费用）1.362.046.8213.63企业偿债能力分为短期偿债能力和长期偿债能力，其中营运资本、流动比率、速动比率、 现金比率、经营现金净流量/流动负债指标衡量的是企业的短期偿债能力。产权比率、权益 乘数、资产负债率、已获利息倍数、经营现金净流量/负

13、债总额衡量企业的长期偿债能力。 长期资本小于长期资产，有部分长期资产由短期负债来提供，由于流动负债在1年内需要偿还，而长期资产在1年内不能变现，偿债所需资金不足，必须设法另外筹资，意味着公司财 务状况不稳定。其他的短期偿债能力指标均处于下降趋势，2013年较2012年稍微有所好 转，但变化不明显。在长期偿债能力指标中：产权比率、权益乘数和资产负债率逐年上升, 而已获利息倍数在近5年逐年下降，经营现金净流量与负债的比率也显著下降。从同行业比较的角度来看（比亚迪属于中型企业，故以下行业均值均指汽车行业中型 企业均值）。总体而言，比亚迪公司的偿债能力处于同行业均值水平，有一定的债务风险， 公司应优化

14、资产负债结构，加强债务管理能力。（4）发展能力分析比亚迪公司近2010年以来的发展能力欠佳，各项收入和利润增长率指标表现都较差。2010 年以来，由于经销商退网、产品质量问题、市场需求下降、客户投诉等诸多问题，造成公司 销量的大幅下降，2010年公司下调预期增长率25%,计划全年销售60万辆，最终只销售53报告期2013年报2012年报2011年报2010年报2009年报同比增长率每股收益-基本（盼666.67-95.00-45.95-37.29254.00每股收益-稀释（盼每股经营活动产生的现金流量 净额-56.15-7.0984.06-73.81505.75营业总收入同比增长率（盼12.8

15、3-4.050.7817.8448.28营业收入同比增长率魏）12.83-4.040.7817.8448.28营业利润巡）135.04-121.58-49.04-33.61320.98利润总额（财186.21-83.17-45.02-30.27230.39归属母公司股东的净利润（附579.63-94.12-45.13-33.48271.46归属母公司股东的净利润-扣除 非经常损益88.23-176.91-69.62-37.93438.90经营活动产生的现金流量净额 （%）-56.15-7.1790.63-73.80569.90净资产收益率（摊薄）（%）563.57-94.14-52.05-39

16、.89151.29相对年初增长率每股净资产2.420.3810.6010.6433.27资产总计11.184.7023.9130.9524.33归属母公司的股东权益时）2.420.3414.4310.6647.82万辆，未能如期完成。2011年，公司营业收入增长率仅为0.78%,营业利润增长率、利润总 额增长率以及净利润增长率均为负值，而且在2010年的基础上有所恶化。2011年公司开始 主动调整，放慢发展速度，调低销量目标，并努力提升产品质量与管理水平，但调整成效目 前尚不明显。2012年受国内汽车行业的冲击，各项指标都有一定程度的恶化，2013年营业 收入的增长，公司基本面有所好转。五、综

17、合分析与业绩评价002594比亚迪2012年报杜邦分析002594比亚迪2013年报杜邦分析(-)净资产收益率反映了股东投入资金的盈利能力，是一个综合性极强，最有代表性 的财务比率，也是杜邦系统的核心。比亚迪公司2013年净资产收益率为2.58%, 2012该比 率为0.38%。说明企业投资筹资和生产运营等各个方面经营活动的效率有大幅上升。净资产 收益率取决于企业总资产收益率和权益乘数。2013年度该企业的权益乘数有所上升，说明 企业的资本结构有所优化。(-)从销售方面来看，销售净利率反映了企业净利润与销售收入之间的关系。这两者 成正比关系，要使净利润上升，就要提高销售收入。另外，在提高销售收

18、入的同时，也要降 低各种成本费用。2013年公司的销售净利率为1.47%,比上年0.45%增加了 226%。改善了局 面。为继续保证良好的销售净利润，一方面，需开拓市场，增加销售收入。深入调查研究市 场情况，了解供需，从长远的利益出发，努力开发新产品；同时保证产品质量，加强营销手 段，提高市场占有率。另一方面，加强成本费用控制，降低耗费，增加利润。严格控制企业 的各种期间费用，降低损耗，从而为增加利润提供可能。此外，针对公司的负债比率可以对 企业的资本结构进行分析调整。（三）资产结构实际上反映了企业资产的流动性，不仅关系企业的偿债能力，也影响盈 利能力。从流动资产与非流动资产的比例可以看出企业

19、的资产结构是否合理。资产负债表中， 流动资产和非流动资产的占比较为合适。流动资产中货币资金占的比重约为7.04%,比重偏 小，不会对企业的盈利能力造成影响，但对企业短期偿债能力有一定的不利效果。流动资产 中的存货与应收账款所占比重不大，没有对企业的资金周转造成严重影响。（四）资产周转情况直接影响到企业的盈利能力，可以从企业资产周转率，存货周转率 和应收账款周转率三方面来进行分析，2013年资产周转率为0.73基本上维持了较好的资本 周转状况。六、趋势及预测经营利闻率毛而庠 EBIT Margin EBITDA Margin现金收入比销售商品收到的现金营业收入一现金流占比体)资本结构变化资本结构

20、变化总负债股东权益资产负债率体)我们可以看出：尽管比亚迪目前处于一个“四面楚歌”的恶劣状态，但是从长远来看还 是比较有发展前景的，无论是营业收入，还是资产收益率、每股收益、每股经营现金流均有 较大的持续增长空间。公司需要在提升管理、塑造品牌形象、提高质量等方面加大投入，寻 求一条成功的转型之路。七、综合评价(-)经营困难及应对策略当前，我国正面临经济结构调整和生产要素价格高企的复杂宏观经济形势，产业刺激政策的 退出更使得国内汽车行业增长遭遇短期回调。纵观全球，欧美国家主权债务违约风险上升和 全球经济复苏缓慢，全球经济发展前景具有较大的不确定性，部分影响了对汽车、手机等市 场的消费需求。2013

21、年，公司的传统汽车业务在追求规模扩张的同时，开始更多的关注汽车产品质量的提 升、经销商渠道的管理、新技术的研发以及用户的体验等。在此阶段，公司的汽车销量不可 避免的受到影响，在短期内影响到公司的经营业绩额和财务表现。未来，公司将积极推出更 多高品质、高性价比的车型，在促进销量的同时提升公司品牌形象，以应对日益激烈的市场竞争。在新能源汽车方面，未来公司将借助于电动汽车及汽车电池领域的技术积累和规模优势，进 一步降低电动汽车生产成本，推进充电网络建设，加速电动汽车的大规模商业化进程。受全 球手机市场需求放缓和主要客户订单延迟影响，公司的手机产业相关业务于报告期内也经历 了一定的困难。未来公司将积极

22、拓展新的客户和新的产品领域，逐步减少对单一客户的依赖。 此外，生产经营规模的扩大，对公司管理水平提出了更高的要求。公司将逐步优化内部产业 结构和营销渠道管理，引进更多优秀的专业技术人才和管理人才,提高公司的综合管理水平, 促进公司稳定长远发展。（二）机遇与发展展望在汽车业务方面，新能源汽车在国内外具有巨大的市场开拓力度。2011年下半年，公司成 为自主品牌汽车厂商中首家同步商业化量产涡轮增压直喷发动机和DCT双离合器的厂商, 该动力系统未来将逐步应用于公司的其他系列车型，将显著提高产品的性价比优势和市场竞 争力。在二次充电电池业务方面，新型电池广泛应用于电动汽车、储能电站等领域，这将极大地提

23、升公司的竞争力。同时，政府鼓励政策的出台将加速国内太阳能市场的发展，而组建价格的 下降将进一步降低太阳能发电成本，加快太阳能发电上网平价的进程，预计未来国内太阳能 市场将进入高速成长的黄金时期。未来，公司将加大对太阳能电池的研发、制造和销售投入 力度，努力降低生产成本、提高产品品质，抓住行业发展的机遇，将太阳能电池业务打造成 为公司未来收入和利润主要增长动力之一。随着全球太阳能、风能等新能源装机容量的迅速增加，新能源电力接入电网的比例也快速提 升。而新能源电力的不稳定性催生了对储能电站的巨大市场需求。电池储能以其在响应时间、 储能效率和建设条件等方面的优势，将在智能电网的调峰错谷和节能减耗方面

24、发挥更大的作 用。参考文献：1 2009-2013年 新浪财经网比亚迪公司的年度财务报表信息2 2009-2013年汽车行业（长安、长风、广汽、福田）的财务报表汇总信息中国汽车制造业当前发展情况调查分析.中研网.3冯丽霞.企业财务分析与业绩评价M.长沙：湖南人民出版社，2002:23.侯滇涛.湘电集团财务风险控制研究D.长沙：湖南大学，2011:20.5周杰.上市公司财务风险的分析与防范J.商业经济.2013 （8）:106-108.附录附表1资产负责表（单位：人民币元）附表1科目2011年度2012年度2013年度流动资产流动资产：货币资金404,845.00368,397.00537,88

25、3.00结算备付金-拆出资金-交易性金融资产-_衍生金融资产应收票据431,931.00373,146.00558,775.00应收账款548,773.00626,028.00768,742.001预付款项59,872.8052,797.4032,642.701应收保费应收分保账款应收分保合同准备金应收利息应收股利787.5其他应收款33,406.3030,610.2037,646.30应收出口退税应收补贴款应收保证金内部应收款买入返售金融资产存货659,580.00734,483.00822,055.00待摊费用待处理流动资产损益一年内到期的非流动资归3,250.007,750.0010,9

26、84.001其他流动资产55,554.00流动资产合计2,142,450.002,193,210.002,824,280.00非流动资产发放贷款及垫款-可供出售金融资产1,519.20298.5448.7持有至到期投资-长期应收款1,750.002,250.003,467.90目录长期股权投资57,197.6094,906.50108,850.00其他长期投资卜殳资性房地产固定资产原值3,058,070.003,747,510.004,269,910.00累计折旧881,518.001,146,200.001,430,840.00固定资产净值2,176,550.002,601,310.002,

27、839,070.00固定资产减值准备23,266.0023,659.3025,196.60固定资产净额2,153,280.002,577,660.002,813,870.00在建工程919,056.00788,287.00600,843.00工程物资430,832.00139,637.00146,381.00固定资产清理生产性生物资产公益性生物资产油气资产无形资产532,517.00629,549.00745,376.00开发支出139,628.00171,601.00220,471.00商誉6,591.406,591.406,591.401长期待摊费用1,888.50股权分置流通权一 一递延

28、所得税资产58,647.9078,612.3089,969.90其他非流动资产117,084.00188,450.0078,740.40非流动资产合计4,419,990.004,677,840.004,815,010.00资产总计6,562,440.006,871,050.007,639,290.00流动负债短期借款1,001,110.00841,776.001,240,150.00向中央银行借款-吸收存款及同业存放一拆入资金-交易性金融负债-衍生金融负债-1应付票据840,353.001,023,810.001,303,410.001应付账款883,240.00871,402.00925,8

29、66.00预收款项187,052.00273,944.00127,241.00卖出回购金融资产款一一一一应付手续费及佣金2：应付职工薪酬128,156.00129,372.00128,534.00应交税费-80,218.80-87,403.60-122,166.00一、行业分析1二、公司概况1三、三大财务报表分析2-10(-)资产负债表分析2-4()利润表分析 4-6(三)现金流量表分析6-10四、比率分析10-16(-)盈利能力分析10-12(-)营运能力分析12-13(三)偿债能力分析13-14(四)发展能力分析14-16五、综合分析与业绩评价16-17六、趋势及预测18-19七、综合评价

30、19-20参考文献20附录21-30致谢30应付利息1,415.1011,056.3016,626.60应付股利1,000.001,000.001,000.00其他应交款应付保证金内部应付款其他应付款162,919.00108,486.00124,275.00预提费用预计流动负债33,856.5022,789.7029,935.20应付分保账款 一保险合同准备金代理买卖证券款代理承销证券款国际票证结算国内票证结算递延收益应付短期债券一年内到期的非流动负133,070.00287,002.00377,066.00其他流动负债45,137.80109,859.0020,270.20流动负债合计3,

31、337,090.003,593,090.004,172,210.00非流动负债长期借款608,499.00337,307.00268,542.00应付债券99,425.50396,827.00596,684.001长期应付款-1专项应付款-预计非流动负债-递延所得税负债-P-其他非流动负债119,408.00129,386.00116,216.001非流动负债合计827,332.00863,520.00981,442.00负债合计4,164,430.004,456,610.005,153,650.00所有者权益实收资本（或股本）235,410.00235,410.00235,410.00资本公

32、积700,826.00701,582.00704,225.00j库存股-根项储备-盈余公积171,670.00181,994.00196,455.00一般风险准备一一未确定的投资损失未分配利润1,016,920.001,012,750.001,051,100.00拟分配现金股利外币报表折算差额-12,369.70-12,040.00-16,218.10归属于母公司股东权益2,112,450.002,119,700.002,170,980.00合计少数股东权益285,562.00294,739.00314,668.00所有者权益（或股东权益）2,398,010.002,414,440.002,4

33、85,640.00合计负债和所有者权益（或股6,562,440.006,871,050.007,639,290.00东权益）总计附表2利润表（单位：人民币元）科目2011年度2012年度2013年度一、营业总收入4,882,690.004,685,380.005,286,330.00营业收入4,882,690.004,685,380.005,286,330.00利息收入已赚保费手续费及佣金收入房地产销售收入其他业务收入二、营业总成本4,792,030.004,714,700.005,270,820.00营业成本4,043,880.004,015,310.004,474,560.00利息支出手续

34、费及佣金支出房地产销售成本研发费用退保金赔付支出净额提取保险合同准备金净 额保单红利支出分保费用其他业务成本营业税金及附加96,971.40110,921.00120,353.00销售费用179,976.00151,180.00201,184.00管理费用345,552.00318,501.00331,473.00财务费用77,129.6086,362.40116,026.00资产减值损失48,524.6032,425.8027,230.30公允价值变动收益投资收益50,375.00-1,118.90-4,840.80其中:对联营企业和合 营企业的投资收益120.7-2,450.30-4,84

35、0.80汇兑收益期货损益托管收益补贴收入其他业务利润三、营业利润141,035.00-30,437.2010,665.30营业外收入36,739.0066,203.2077,568.80营业外支出5,025.706,693.505,026.00非流动资产处置损失941.41,395.101,144.80利润总额172,748.0029,072.5083,208.10所得税费用13,240.807,783.505,621.50未确认投资损失四、净利润159,508.0021,289.0077,586.60归属于母公司所有者的 净利润138,463.008,137.7055,305.90少数股东损

36、益21,045.1013,151.3022,280.70五、每股收益基本每股收益0.60 （元）0.03 （元）0.23 （元）稀释每股收益0.03 （元）0.23 阮）六、其他综合收益-11,086.10-737.5-6,379.60七、综合收益总额148,422.0020,551.5071,207.00归属于母公司所启者的 综合收益总额131,944.007,246.7051,278.00归属于少数股东的综合 收益总额16,477.6013,304.8019,929.00附表3现金流量表（单位：人民币元）科目2011年度2012年度2013年度一、经营活动产生的现金流量销售商品、提供劳务收

37、到的 现金5,140,880.005,413,200.005,484,060.00客户存款和同业存放款项净 增加额向中央银行借款净增加额向其他金融机构拆入资金净 增加额收到原保险合同保费取得的 现金收到再保险业务现金净额保户储金及投资款净增加额处置交易性金融资产净增加 额收取利息、手续费及佣金的 现金拆入资金净增加额回购业务资金净增加额收到的税费返还75,148.7060,280.0078,436.30收到的其他与经营活动有关 的现金36,972.1061,145.9068,634.70经营活动现金流入小计5,253,000.005,534,630.005,631,130.00购买商品、接受劳

38、务支付的 现金3,481,120.003,707,260.004,007,640.00客户贷款及垫款净增加额一 一存放中央银行和同业款项净 增加额支付原保险合同赔付款项的 现金支付利息、手续费及佣金的 现金支付保单红利的现金支付给职工以及为职工支付 的现金742,215.00759,739.00894,469.00支付的各项税费212,888.00253,108.00266,821.00支付的其他与经营活动有关 的现金218,325.00258,987.00218,591.00经营活动现金流出小计4,654,550.004,979,090.005,387,520.00经营活动产生的现金流量净

39、额598,453.00555,533.00243,617.00二、投资活动产生的现金流 量：收回投资所收到的现金49,561.9010,241.40取得投资收益所收到的现金1,312.90787.5处置固定资产、无形资产和 其他长期资产所收回的现金 净额8,527.2013,381.5027,221.30处置子公司及其他营业单位 收到的现金净额收到的其他与投资活动有关 的现金28,595.0019,934.003,735.00减少质押和定期存款所收到 的现金投资活动现金流入小计87,997.0044,344.4030,956.30购建固定资产、无形资产和 其他长期资产所支付的现金941,215.00435,016.00576,396.00投资所支付的现金39,053.8045,000.0019,700.00质押贷款净增加额取得子公司及其他营业单位 支付的现金净额支付的其他与投资活动有关 的现金25,291.00增加质押和定期存款所支付 的现金投资活动现金流出小计980,269.00505,307.