战略与风险管理---第十章风险管理实务.doc

《战略与风险管理---第十章风险管理实务.doc》由会员分享，可在线阅读，更多相关《战略与风险管理---第十章风险管理实务.doc（65页珍藏版）》请在淘文阁 - 分享文档赚钱的网站上搜索。

1、第十章风险管理实务第一部分本章考情20092010章节大纲测试内容能力等级重点内容大题小题大题小题10（十）风险管理实务1识别、评估和应对企业面临的政治风险（1）政治风险概述2定义，源头或分类（2）应对政治风险的态度2降低政治风险方法P268，P269，评估政治风险的传统方法P268，2132识别、评估和应对企业面临的操作风险（1）操作风险概述2定义及特征，操作风险的源头122（2）应对操作风险的态度3操作风险由三个关键领域进行的活动而产生，操作风险的评估，应对操作风险办法3识别、评估和应对企业面临的项目风险（1）项目风险概述2定义及特征，操作风险的源头（2）应对项目风险的态度3应对项目的办法

2、4识别、评估和应对企业面临的法律或合规性风险（1）法律或合规性风险概述2（2）应对法律或合规性风险的态度35企业面对的各种财务风险及其管理（1）财务风险2财务风险定义，分类，来源，（2）财务风险管理实务2财务风险管理的必要性，建立完善的财务风险管理的举措，财务风险分散化，财务风险管理技术，（3）财务部的职能与其在财务风险管理中的作用2集中财务职能的优点，财务权力下放的优点192146识别、评估和应对企业面临的汇率风险33（1）汇率风险概述3汇率风险的定义，类型，影响汇率的因素，（2）汇率风险管理的概述2汇率风险管理最佳实务操作框架（3）汇率风险计算方法之VaR计算法3VaR计算法（4）汇率风险

3、的管理方法3套期策略和套期工具，其他汇率风险管理方法1241147识别、评估和应对企业面临的利率风险33（1）利率风险概述3定义（2）利率风险管理的概述3利率风险敞口（3）利率风险的计量与资料收集3（4）在固定利率和浮动利率间进行选择应考虑的事项3固定利率与浮动利率间选择34（5）利率风险的管理方法3利率风险的管理方法342、438对汇率和利率风险的监督与控制39与财务风险及衍生金融工具相关的简单计算（1）衍生金融工具介绍3期货合同、远期合同、期权、套期保值策略选择120213（2）主要衍生金融工具的简单计算3主要衍生金融工具的简单计算11710管理财务风险的其他方法（1）经营规划及预算计划程

4、序1（2）财务预测111对影响企业财务风险的外部环境变化的管理（1）外部环境变化与财务风险管理的关系1（2）外部环境变化对于财务风险管理的挑战1（3）企业财务接受外部环境变化的应变措施12009分值分布2010分值分布一二三四小计一二三四小计第10章51.5511.5138122624203010016243030100第二部分知识要点解析第一节识别、评估和应对企业面临的政治风险一、政治风险概述（一）政治风险的定义政治风险：指完全或部分由政府官员行使权力和政府组织的行为而产生的不确定性。也指企业因一国政府或人民的举动而遭受损失的风险。由于东道国或投资所在国国内政治环境或东道国与其他国家之间政治

5、关系发生改变而给外国企业或投资者带来经济损失的可能性。不作为：许可证管理、法律执行直接干预行为：不履行合同、货币不可兑换、不利的税法、关税壁垒、没收资产或限制将利润带回母国。不作为、乱作为、政策调整。政治法律环境、部分经济环境要素（经济体制、经济政策）的内容。（二）政治风险的源头政治风险常常分为两大类：宏观政治风险、微观政治风险。1. 宏观政治风险对一国之内的所有企业都有潜在影响。P14政治制度、政治形势、方针政策、法律法规等l 恐怖活动、内战或军事政变等剧烈变化的事件可能产生威胁。l 政府强占企业资产而不予赔偿也会产生宏观政治风险。l P266就某一国来说，更为常见的宏观政治风险是不利的经济

6、环境产生的潜在威胁宏观政治风险经济环境影响-经济衰退、需求下降等-企业与前面PEST分析有些差异。2. 微观政治风险仅对特定企业、行业或投资类型产生影响。 设立新的监管机构 对本国内的特殊企业征税 当地业务合作伙伴如果被政府发现有不当行为，也会对本企业产生不利的影响。政治风险的源头包括：（1）外汇管制的规定通常欠发达国家制定的外汇管制规定更为严格。（资本项、贸易项）外币供应定量配给：限制东道国的企业从外国购买商品，禁止其向外国股东支付股利。-酷似资金冻结（2）进口配额和关税进口配额：限制在东道国内的子公司从其控股公司购买以放到国内市场上销售的商品数量。征收额外税：差别待遇、影响进口商品的竞争力

7、。（3）组织结构及要求最低持股比例股东结构限制、控制权限制（股权比例）、组织结构（工会、党团）（4）限制向东道国的银行借款资金筹集渠道限制、迫使外资企业带来外币。（5）没收资产没收（词典：把财产或违禁品等强制性地无偿收归公有）强制收购：出于国家利益的考虑，东道国可能会没收外国财产。国际法认为，这是主权国的权利，但主权国要按照公平的市场价格迅速地以可自由兑换的货币进行赔偿。二、应对政治风险的态度（一）管理政治风险的需要 对由不同政治环境决定的不同地区市场上的备选投资机会进行评估。 提供另外一种投资回报的分析工具。 制定具体的风险缓解措施来降低投资风险。 建立完善的政治风险管理系统取决于很多方面：

8、培养专业人才、了解某国的历史及社会环境 政治风险的预防远比其演化成危机后更容易处理 不存在可使政治风险最小化的标准技术（二）政治风险的评估组合投资人更可能受到宏观政治风险的影响。例如，利率的突然增加或预期之外的货币贬值。直接投资人更容易受到行业特定风险的影响。政治风险：风险类型、概率、影响。降低政治风险：l 可能使政府得不偿失l 融入当地基础设施l 与当地政府建立良好的关系l 尽可能地多的实现当地生产l 创建联营企业l 雇佣当地人负责管理和运营l 在当地开展研发l 与当地职工建立良好的关系测量政治风险首先要区分微观政治风险和宏观政治风险。微观政治风险是指东道国的一个行业、企业或项目所特有的风险

9、。l 禁烟主对烟草行业有影响。l 政局动荡对所有行业有影响。不同类型的风险，应采用不同的方法计量。评估政治风险的传统方法（没详细展开） 可比技术：如特殊报告的分析技术所包含的评级， 成图系统 专家系统和概率确定 经济学建模技术1专家建议专家建议是指某国事务的专家能够就在该国投资的风险提供建议。2出国考察公司总部可挑选一些雇员，派往目标投资国作考察。这种方法一般不如利用著名专家的建议。3调研（外部研究成果）利用出于商用目的编制的国家政治风险指数。专家利用特定的技术对主要风险变量进行评级而得出的。4定量测量法给目标国打分。综合的风险指数能够提供关于潜在投资环境的成本效益分析，但不包括风险变量对于单

10、个项目的影响。评分系统从本质上来说是主观行为。（三）应对政治风险企业应对政治风险的方法包括：1作出适当的规划并履行了尽职调查。 花费必要的时间和投入必要的资源以确保成功的机会好于平均水平 与相关监管部门建立稳固的关系是首选方法 如果东道国政府鼓励当地私营企业参与经营，特别是参与经营后能缓解风险或促进风险转移，那么应对当地项目进行投资或与当地企业签订合同。 企业的部分所有权向当地公民转让的日期进行设定。转让过程应包含较长的期间，这样，当地主管部门才能认识到可从允许外国进行成功的投资中获得实际利益。 对东道国政府支持的项目投资。2 另一种方法是为政治风险投保。签订“套期合同”以保护自己免受利率及汇

11、率波动的影响。3 企业还可通过与职工建立良好关系的方式来创建友好的投资环境。4 管理层还可在劳动合同中套用仲裁机构的辞令，用以解决劳资纠纷，从而使政治风险最小化。加强现场安全保护，免受恐怖袭击。5 与当地大使馆和商会保持联系。获取帮助。在进行投资前，企业与当地政府或其他部门就权利、责任、资金汇回和东道国的权益投资等方面达成一致。（四）持续管理政治风险1生产战略向当地公司外包合同与丧失控制之间的平衡在东道国直接生产与从东道国之外进口之间的平衡2市场控制对于对市场的控制，企业应尽量依靠版权、专利和商标保住市场，这样可以防止政府干涉。利用所在国有法律和司法机构保护自己的利益3全球性生产和采购多国采购

12、，分散风险。4融资决策选择融资地区则降低政治风险。本地融资、全球融资。（1）本地融资u 当地人士在经营成功的企业享有利益u 政府对企业的任何干涉亦可能损害当地人士的利益u 利用当地有钱人的影响力此种融资的成本可能比较高许多政府会对跨国企业从当地货币及资本市场借款进行限制。（2）全球融资若东道国政府干涉公司经营，导致公司因无法偿还负债而违约，则可能引起多国的不满。存在外汇风险第二节识别、评估和应对企业面临的操作风险一、操作风险概述（一）操作风险的特征操作风险是指企业在进行基本操作时经受的风险。是因不充分的或失灵的内部程序、人员和系统或外部事件而发生损失的风险。由人员、程序、技术引起的损失的可能。

13、操作风险是大多数企业面临的最大风险领域之一。操作风险与企业的运作有着紧密关联。例如1. 一名售货员将女衬衫的价签弄错了，因此向买了这件商品的顾客少收了钱。2. 飞行员对飞机距离地面过低的警报置之不理，导致飞机撞上山腰，机上人员无人生还。3. 在记录客户的电话号码时，业务员一不小心将两个数字的位置颠倒了，所以联系不到客户，没有办法电话跟进。操作风险的原因在于它不是管理未知事项，而是处理己确立的程序。在企业面临的所有风险类型中，操作风险是最便于管理的。22企业所面临的下列风险中，最便于管理的是（）。A财务风险B项目风险C操作风险D法律或合规性风险【答案】C（二）操作风险的源头1缺乏规定程序小企业常

14、常缺乏程序和制度。 对已知的最佳操作最好有明确的程序。 企业管理程序应完备 程序本身要科学严密、高效2雇员缺乏培训员工要经过培训，目的是让员工具有必要知识、技能和正确的工作态度。缺少培训的原因：（1）培训被视为一项昂贵的管理费用，而且常常不能立即帮助企业提高获利能力。产生费用、不能立即见效（2）雇员接受培训时，将无法工作。耽误当前的工作（3）接受培训与应用新技能之间往往存在时间上的滞后；学的东西暂时用不上（4）培训的效力往往并非显见的。有些培训的效果常常不明显（5）人员流动频繁。人员流失造成培训损失3疏忽注意力不集中，就会犯错误。疏忽的根源一般是疲劳、分心和厌烦。过于自信、疏忽大意。4设备及软

15、件维护不足或已报废设备：带病、完好率、可靠性、保养不及时软件：存在错误5缺乏职业道德和存在舞弊意识贪污、侵占、浪费管理层对业务程序的控制松散，那么就给一些员工创造了利用公司资产，甚至从事任何非法或舞弊活动的机会。导致舞弊的一种典型的情况：企业内不存在职责划分。例如，如果负责现金收取的收银员还要负责在分类账上记录交易，这就为该收银员擅自拿走现金而不记录相关交易创造了机会。工作人员可能为了达到不现实的利润指标而造假或进行高风险的交易。人员任用、监督与控制、作弊与纠察。6不妥善的外包安排对方：信用、能力合同：内容完整、条款明确结果：质量、交货期等。二、应对操作风险的态度（一）管理操作风险需要的条件操

16、作风险由三个关键领域进行的活动而产生：人员、流程和技术。操作失败允许损失积累，许多衍生出的大量损失由此产生。不改正错误将积累损失。（二）操作风险的评估比较典型的操作风险计量方法有：1. 员工方面：空缺职位数量、绝对数量及百分比、有职位空缺的期间、缺席员工的平均人数及最多人数、加班水平等。2. 运作方面：已利用的容量的百分比、控制界限被突破的实例、系统失效的次数、系统运作结束时未被处理的项目数量、交易量、平均处理时间、最长处理时间、生产力水平、员工流动、每千次处理中发生差错的数量等。3. 舞弊：舞弊或舞弊未遂实例的数量和价值、破坏安全系统未遂的次数。4. 风险的自我评估：管理层对企业内的不同层级

17、采用不同的调查问卷。5. 主要风险指标是由管理层确立的客观的计量方法。例如，企业如果以要求员工定期休假作为把内部舞弊风险降至最小化的其中一种方法，就要定期追踪连续休假尚未达到规定期间的员工数量。（三）应对操作风险与可保风险（保险人可以承保的风险）、项目风险或大多数经营风险不同，操作风险的重点不是重大的不确定性。企业要应对的是在实施己确立的程序时出现的小故障。管理操作风险最为普遍采用的方法是：1设立流程、程序和政策流程和程序有助于确保一个企业的政策得以实施。 确定方针 建立程序 执行程序 优化程序2在公司内实施正式的内部控制系统3防止错误和欺诈差错的产生：人为因素、系统因素人为因素：过失和故意过

18、失：疏忽大意、过于自信。4培训和管理雇员5评价技术和系统技术和系统风险也属于操作风险，是由于商品或服务的定价和交易系统、技术依赖、支付系统、数据和网络保护、访问文件或数据可被欺诈性地改变而产生。企业的信息管理系统。6外包安排企业应与外包服务商通过服务级别协议建立质量和服务的要求，并对其产品和服务进行定期的检查。第三节识别、评诂相应对企业面临的项目风险一、项目风险概述（一）项目风险的特征什么是项目项目是一个特殊的将被完成的有限任务。项目的基本特征：一次性、独特性、有明确目标和时间期限。项目管理与程序管理区别程序是以重复的行动为基础，重复的行动是指企业遵循一套明确的步骤以期达到理想的结果（二）项目

19、风险的源头1来自组织本身阶段性用人产生的问题：归属、成长空间、责任追究、成果分享等。按照矩阵管理法，参与者主要有三类：（l）执行项目工作的借入职员（2）指导项目工作的项目经理（3）借入职员的其原来所属部门的部门经理。2对客户需要与项目要求的管理不善项目风险的主要源头与管理客户需要与项目要求的难点相关。咨询项目、理发、建筑施工。3计划和控制不足施工组织方案、施工进度计划、物料计划。二、应对项目风险的态度管理项目风险的最佳方法是遵循风险管理的一般标准程序。制定风险管理计划，识别风险，分析风险的数量与性质影响，确立风险处理战略，以及项目开始后认真监视和控制风险。可用的办法有：1矩阵管理下的团队建设矩

20、阵管理下的团队建设方法： 提高团队的凝聚力 实施奖励制度， 与团队成员间建立私人联系。为了使团队更具凝聚力，项目经理可以采取以下步骤：（1）举行启动会议，介绍团队成员，明确角色和责任，提出项目章程，并邀请项目赞助人发表讲话，鼓舞士气；（2）举行阶段性会议，为团队成员提供会面的机会，以增进了解；（3）从事公关活动，确保团队工作不时地登上企业简报。刺激团队成员而设立奖励制度，项目经理可：在重要目标实现后，举行庆祝晚会；公开认可团队成员的成绩，例如，在阶段性会议上；向应当受到奖赏的团队成员发出嘉奖信，并确定将嘉奖信放入其个人档案中；团队成员为推动项目工作的开展付出巨大努力后，允许他们休假；向执行经理

21、建议，为主要团队成员提供培训，以强化他们的技能。为了建立牢固的私人关系，项目经理可：了解团队成员的兴趣爱好，显示出其个人对于团队成员的关注：维持门户开放政策欢迎团队成员在任何时候到办公室谈话；尽最大努力为团队成员提供物质和精神上的支持。2设立强大的变动控制程序变更费用变化客户需要与项目要求带来的挑战在于产生范围扩大的问题。处理这种风险的最佳方法是，设立强大的变化控制程序。3遵循良好的计划和控制原则第四节识别、评估相应对企业面临的法律或合规性风险一、法律或合规性风险概述法律或合规性风险是指国家颁布法律对行业或投资类型产生影响。二、应对法律或合规性风险的态度大型企业可能建立永久的监管小组，常设机构

22、。小型企业：兼职机构。利用外部专业机构。第五节企业面临的各种财务风险及其管理一、财务风险财务风险是指企业在各项财务活动中由于各种难以预料和无法控制的因素，使企业在一定时期、一定范围内所获取的最终财务成果与预期的经营目标发生偏差。 流动性风险：因短期内不能履行财务义务（比如向供货商、办公场所的出租人或雇员付款）而产生的； 信用风险：因未获得货款而产生的； 利率风险：对消费者的可分配收入产生影响，并导致与诸如零售商、房地产开发商和制造商的交易恶化的； 通货膨胀风险：投资项目在项目期内的现金流和折现率的。 汇率风险：海外投资的预期现金流受到汇率波动的不利影响，以及借款人的融资风险。主要财务风险：市场

23、风险、信用风险、流动性风险。一个企业所面临的最显而易见的财务风险就是市场风险。主要的市场风险是由金融市场价格变化而产生的，如汇率风险、利率风险、商品价格风险和股票价格风险。主要财务风险包括但不限于市场风险。几种风险的相互作用能够改变或扩大对企业的潜在影响。例如，一个企业可能同时拥有商品价格风险和汇率风险，如果两个市场同时向不利方向移动，则该企业可能遭受重大损失。评估财务风险有两个组成部分：第一部分是了解由于某个特定的财务风险项目的变化引起的潜在损失；第二部分是估计此类事件发生的概率。二、财务风险管理实务(一) 财务风险管理概述财务风险管理的必要性，其好处包括：（1）改善财务规划和管理，这是公司

24、治理的核心；（2）辅助作出更加合理的投资决策；（3）为套期决策提供信息；（4）对市场及经济的持续监控，为决策制定提供信息；（5）在进行外包和与对手交易时，促进尽职调查的执行。建立完善的财务风险管理的举措： 建立完善的财务系统和内部监控 开发简明清晰的报告工具 编制现金预算计划 降低流动性风险的可能性 为未对商品或服务付款或坏账取得信用保险 对一旦违约将严重损害企业的对手执行全面的尽职调查 监控利率和汇率的预期变动从而可以对商业活动进行调整以降低影响 利用已经过测试的技术，对规划投资进行彻底评估。财务风险管理战略可以使用一些衍生工具。金融衍生产品（derivatives）是指其价值依赖于基础资产

25、（underlyings）价值变动的合约（contracts）。远期、期货、期权和掉期四大类。通过创造金融工具来帮助金融机构管理者更好地进行风险控制，这种工具就叫金融衍生工具。（1）期货合约。期货合约是指由期货交易所统一制定的、规定在将来某一特定时间和地点交割一定数量和质量实物商品或金融商品的标准化合约。（2）期权合约。期权合约是指合同的买方支付一定金额的款项后即可获得的一种选择权合同。目前，证券市场上推出的认股权证，属于看涨期权，认沽权证则属于看跌期权。（3）远期合同。远期合同是指合同双方约定在未来某一日期以约定价值，由买方向卖方购买某一数量的标的项目的合同。（4）互换合同。互换合同是指合同

26、双方在未来某一期间内交换一系列现金流量的合同。按合同标的项目不同，互换可以分为利率互换、货币互换、商品互换、权益互换等。其中，利率互换和货币互换比较常见。使用衍生工具能够将风险转移给风险偏好者或相关企业，以降低自身的风险。财务风险管理是一个持续不断的过程。 确定主要财务风险并确定其优先顺序 确定适当的风险承受能力 根据政策推行风险管理战略 衡量、报告、监测并加以改进（二）财务风险分散化分散化的投资组合中包含回报率不同的资产，换句话说，彼此呈弱相关或呈负相关。考虑企业的一个投资组合的风险以及变化对整体的影响是十分有用的。分散化能够减少巨大不利结果的出现机会。（三）财务风险管理技术利用金融工具对冲

27、风险，重点关注套期保值的完整性和充分性程度，而不是其盈利性。潜在损失的定量估计是比较困难的。在财务概念中，可用的评估风险技术有：1敏感性分析和预期值（1）敏感性分析敏感性分析是一种模型和风险评估程序。改变其中重要的变量，以确定这些变量的变化对于预测结果的影响。敏感性分析法是指从众多不确定性因素中找出对投资项目经济效益指标有重要影响的敏感性因素，并分析、测算其对项目经济效益指标的影响程度和敏感性程度，进而判断项目承受风险能力的一种不确定性分析方法。 确定影响项目经济效益的敏感因素。寻找出影响最大、最敏感的主要变量因素，进一步分析、预测或估算其影响程度，找出产生不确定性的根源，采取相应有效措施。

28、计算主要变量因素的变化引起项目经济效益评价指标变动的范围，使决策者全面了解建设项目投资方案可能出现的经济效益变动情况，以减少和避免不利因素的影响，改善和提高项目的投资效果。 通过各种方案敏感度大小的对比，区别敏感度大或敏感度小的方案，选择敏感度小的，即风险小的项目作投资方案。 通过可能出现的最有利与最不利的经济效益变动范围的分析，为投资决策者预测可能出现的风险程度，并对原方案采取某些控制措施或寻找可替代方案，为最后确定可行的投资方案提供可靠的决策依据。预期现金流的风险越大，确定性等值（收款）越小，或确定性等值越大（付款）。例10-1年份现金流人民币（元）折现因子10%现值人民币（元）0-900

29、01000-9000170000909636325000082641303500007513755净现值5428该项目看起来显然是值得投资的。然而，由于未来现金收入的不确定性，管理层决定只通过第1、2、3年的70%、60%和50%得到确定性等价。那么此项目的价值是：年份现金流人民币（元）折现因子10%现值人民币（元）0-90001000-900014900=700070%0909445423000=500060%0826247832500=500050%07511878净现值-190该项目具有十分高的风险，应予以驳回。不确定等价法的缺点是，调整现金流的数额是主观决定的。这种方法要求每一关键变量

30、的变化是相互独立的。管理层更感兴趣的是两个或两个以上关键变量的变化的综合影响。关键因素可能是那些管理人员无法控制的因素。它本身不提供决策规则。（2）预期值。预期值是将一系列行为的预期结果乘以实现这一结果的概率。具有最高预期值的将是最优决策。预期值可以用来比较两个或两个以上相互排斥的替代办法。问题 例如，投资可能是一次性的，并且预期值可能永远不会实际发生，因此，使用预期值进行投资评估是不现实的。 为事件分配概率是高度主观性的：一个人可以在一套假设的基础上估计概率，而另外一个人在另一套假设的基础上估计概率。 预期值只能提供一个最可能的结果，而不能提供一个可能结果的范围。2风险价值风险价值模型衡量在

31、一段给定时间内和给定概率水平下，由于正常市场变动而造成的最大损失。它可以用来衡量贸易投资和金融价格风险。 它基于正态分布曲线。 风险价值限额可以用来选择交易活动。 低限将交易者的冒险值降到最低。 风险价值也可以用来确定风险投资者认为过大的风险。 改变投资组合可能会降低标准差，因此将风险价值降低到可接受的水平。3决策树和决策矩阵决策矩阵是一种将结果与环境进行比较的方法。决策树一般都是自上而下的来生成的。每个决策或事件（即自然状态）都可能引出两个或多个事件，导致不同的结果，把这种决策分支画成图形很像一棵树的枝干，故称决策树。4仿真模型仿真模型可用来评估那些可能有太多结果从而用到决策树或具有相关现金

32、流量的项目。仿真模型是指把所有关心的战术现象分解为一系列基本活动和事件，并按活动和事件的逻辑关系把它们组合在一起。仿真模型是被仿真对象的相似物或其结构形式。它可以是物理模型或数学模型。但并不是所有对象都能建立物理模型。5情景模拟和其他方法具有不可决定的概率预想未来经营环境的可能情景分析每一个不同情景对企业的影响都加以评估并突出具体的风险制定一个应急计划（四）利用财务风险评估的结果 设定最高回收期以反映期间变长使得风险增加的事实。 可用较高的折扣率，从而使在未来相当长一段时间后才能出现的现金流对当期决策有较小的影响。 可以选择具有低标准差和可以接受的平均值的项目。 如果一个企业正在开展一系列项目

33、，应确保一些项目是低风险的或可将风险分散化 敏感性分析可以在决策过程中被用来确定关键因素。管理层可致力于这些对于一个具体决策的成功具有关键作用的因素上。 为了确保未来发生的事件不低于预期，可以使用谨慎、静态和相对悲观的估计。三、财务部的职能及其在财务风险管理中的作用（一）集中与分散的财务职能集中财务职能的优点包括：（1）一个集中的部门可以通过开展大规模的交易降低成本（2）企业没有必要在整个集团将财务技能进行重复操作，这意味着一个训练有素的中央部门可以形成一个高技能团队（3）企业可安排大量的必要借款，与小规模借款相比，利率会更优惠（4）企业内剩余资金的大量存款将比小数额存款获得更高的利率（5）通

34、过集中的财务部门，企业可以有效地控制其外币风险，因为只有集中才能够充分了解企业整体的风险暴露情况（6）一个由企业总部开展的完整的对冲政策也更有效，而不是各个经营单位做自己的对冲（7）企业更容易控制地域分散的财务活动。财务权力下放的优点包括：（1）企业内的经营单位有更大的自主权，从而形成更强烈的动机，积极性（2）如果每个经营单位对自己负有责任，而不是仅仅将剩余资金上交给总办事处，那么它们将更认真地管理自己的现金余额；（3）每个经营单位会对其所处地区的当地情况有一个更好的了解，并且能够对当地的发展状况作出迅速的反应。（二）财务部职能财务政策的目标是帮助管理人员建立指导方向，确定参数并行使控制，同时

35、也为进行决策提供一个明确的框架和指导方针。指导方针应该包括财务职能的作用和职责、需要进行管理的风险，以及授权和处理权限。风险指导意见应包括风险识别和评估方法、风险容忍程度和不可接受程度；管理指导方针包括风险消除、风险控制、风险保留和风险转移以及报告准则。可能涉及的领域 交易对手风险（包括对于每一方的限制和监测有关限制的风险暴露） 汇率和利率风险（如对冲方法） 授权文书和风险敞口限制 融资风险（包括上下限和不同来源资金的目的） 流动性管理（包括被允许的银行） 净额结算和组别间程序 投资管理（包括资金来源） 企业内部的融资 根据银行关系来确定选择银行的标准。（三）财务部在财务风险管理中的作用财务部

36、需要对风险进行评估和评价，以便决定是否保留风险，或者利用技术来减轻或转移风险。对于未来不测进行准备是财务部职责的重要组成部分。首先，可能发生的不测必须加以确定，并且企业必须做最坏的打算。表述太口语化了（四）财务部的定位成本中心，财务职能的总费用将简单公平地分摊到整个企业中。利润中心。（五）跨国财务职能跨国投资转移定价以减少总体税收决定汇率风险政策和程序跨国转移资金在国际货币市场和国际有价证券市场上制定短期融资的投资策略、净额结算和匹配的货币义务。第六节识别、评估相应对企业面临的汇率风险例如，一件价值100元人民币的商品，如果美元对人民币汇率为825，则这件商品在国际市场上的价格就是1212美元

37、。如果美元汇率涨到850，也就是说美元升值，人民币贬值，则该商品在国际市场上的价格就是1176美元。商品的价格降低，竞争力增强，肯定好卖，从而刺激该商品的出口。反之，如果美元汇率跌到800，也就是说美元贬值，人民币升值，则该商品在国际市场上的价格就是1250美元。高价商品肯定不好销，必将打击该商品的出口。一、汇率风险概述掌握内容：u 什么是汇率风险，汇率风险对企业那些方面产生影响。u 汇率风险的分类，不同种类的汇率风险的区别。u 影响汇率变化的因素u 风险管理方法：套期，用于控制交易风险的套期。u 管理汇率风险的套期工具u 汇率风险管理的最佳实务的操作框架u 汇率风险的度量，风险估价模型（一）

38、汇率风险的定义汇率风险指经济主体持有或运用外汇的经济活动中，因汇率变动而蒙受损失的可能性。汇率可能影响企业现金流量、净利润、企业资产的价值。（二）汇率风险的类型1交易风险运用外币进行计价收付的交易中，经济主体因外汇汇率的变动而蒙受损失的可能性。交易风险通过利润表影响一个企业的盈利能力。它来源于企业的日常交易：用外币向供应商采购，以及将产品销售给客户。2外币折算风险指经济主体对资产负债表的会计处理中，将功能货币（课本称“交易货币”）转换成记账货币（课本上称“报告货币”）时，因汇率变动而导致帐面损失的可能性。发生折算风险时，用外币计量的项目（资产、负债、收入和费用）的发生额必须按本国货币重新表述，

39、且必须按母公司所在国的会计规定进行。公司在报告时，为了把原来用外币计量的资产、负债、收入和费用，合并到本国货币账户内，必须把上述用外币计量的项目的发生额按本国货币重新表述，亦称折算的重新表述，它必须按母公司所在国政府或公司自己确立的规定进行。外币折算风险是资产负债表的资产和负债在会计折算时产生的波动。折算风险会通过影响资产负债表项目价值来影响企业，如应付账款和应收账款、外币现金和存款以及外币债务。3经济风险经济风险（如国际客户的销售的减少）主要竞争对手的地理位置和活动是外汇风险的一个重要决定因素。战略或经济风险影响一个企业在汇率变化时的竞争地位。经济风险（如国际客户的销售的减少），不会出现在资

40、产负债表上，但影响利润表。一家中国A汽车公司，以美元从美国进口零部件，组装后在中国大陆销售，收取人民币。另一家B汽车公司，在中国采购零部件，组装后也在中国大陆，收取人民币。当美元走强时，A公司的竞争力变弱。（三）影响汇率的因素1外币供给汇率取决于外汇市场的供给和需求。外币的供应和需求受到以下因素的影响： 与其他国家相比的本国通货膨胀率。本国通货膨胀率高，本币贬值 与其他国家相比的利率，温和的通货膨胀下，较高利率会吸引外国资金的流入，同时抑制国内需求，进口减少，使得本币升高。但在严重通货膨胀下，利率就与汇率成负相关的关系。 国际收支，贸易顺差，外币多，本币升值， 外汇市场参与者对经济前景的信心

41、投机行为 政府干预汇率的政策2利率平价利率平价是一种预测外汇汇率的方法。假设，同一时期两国之间的利率差异应抵消即期与远期汇率之间的差异。利率平价也称作利息率平价，指所有可自由兑换货币的预期回报率相等时外汇市场所达到的均衡条件。利率平价规定，一种货币对另一种货币的升值（贬值）必将被利率差异的变动所抵销。如果美国利率高于日本利率，那么美元将对日元贬值，贬值幅度据防止无风险套汇而定。20世纪90年代之后，无证据表明利息平价说仍然有效。与此理论截然相反，具有高利率的货币通常不但没有贬值，反而因对通货膨胀的远期抑制和身为高效益货币而增值。例如，如果英国利率比美国利率高出2%，即期折算时，应购入英镑，而由

42、于投资者普遍想从高利率中牟利，因此即期汇率将随之上升。但是，远期市场上也将出售英镑，因此，英镑的远期汇率将会降低。最终会达到平衡状态，即远期溢价/折价将抵消利差。3购买力平价当在每个国家的货币购买力相同时，两种货币的汇率将保持平衡。例如，如果一篮子商品在美国需要花25万美元，而同样一篮子商品在英国需要1505万英镑，在购买力平价保持不变的情况下，美元与英镑的汇率为167美元对1英镑（250000/150500）。4费雪效应拥有相对较高利率国家的货币将相对具有较低利率国家的货币贬值，因为较高利率是为了弥补预期的货币贬值。费雪效应有时被用来寻找利率与预期通货膨胀率之间的关系。例费雪利率原理是（1+实际利率）（1+通货膨胀率）=1+名义利率。如果名义利率为每年7%，当前的通货膨胀率为3%，那么，“实际”利率应为4%左右。换句话说，7%的利率扣除3%的通货膨胀率，剩下的4%等于一年的投资回报率。鉴于国际资本的自由流动，国家间的实际收益率会由于即期汇率的调整而最终相等。补充：费雪效应是由著名的经济学家费雪第一个揭示了通货膨胀率预期与利率之间关系的一个发现，它指出当通货膨胀率预期上升时，利率也将上升。假如银行储蓄利率有5