工程项目融资考试题.doc

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1、学院领导审批并签名A卷广州大学工程硕士考试卷课程 工程项目融资 考试形式（闭卷，考试）学院 土木工程学院 领域 建筑与土木工程领域 年级 学号 姓名 题 次一二三四五六七八总 分分 数30 70 100得 分评卷人一、回答下列问题（每小题5分，共30分）1什么是项目融资中的追索？举例说明有限追索、无追索、完全追索。2分析说明项目融资的作用和基本特点。为超过投资者自身筹资能力的大型项目融资。为政府建设项目提供形式灵活多样的融资，满足政府在资金安排方面的特殊需要。为跨国公司海外投资项目安排有限追索权融资，以限制项目风险。利用财务杠杆实现公司的目标收益率。在一定程度上隔离项目风险与投资者的风险。项目

2、融资的特点项目导向主要依赖于项目的现金流量和资产而不是依赖于投资者或发起人的资信来安排融资有限追索风险分担非公司负债型融资（off-balance finance）贷款的信用支持结构多样化利用蔽税收益降低融资成本融资结构复杂，融资成本较高3说明公司型合资结构的主要优缺点。(1)公司股东承担有限责任。 (2)融资安排比较容易。 (3)投资转让比较容易。 (4)股东之间关系清楚。 (5)可以安排非公司负债型融资结构。 公司型合资结构的缺点：(1)投资者对项目的现金流量缺乏直接的控制。 (2)项目的税务结构灵活性差，即不能利用项目公司的亏损去冲抵投资者其他项目的利润。 4怎样理解“完工风险”和“商业

3、完工标准”？完工风险是指因拟建项目不能按期完成建设、不能按期运营、项目建设成本超支、不能达到设计的技术经济指标（包括产量指标、质量指标、原材料指标、能耗指标等）而形成的风险。完工风险是项目融资的主要风险和典型风险之一，如果拟建项目不能按约及时完工或者不能按商业完工标准投入正式运营，则预测的现金流量仍不能取得和用于偿债。在国际项目融资中，完工风险的内容并不限于建设工程完工，更重要的是所谓“商业完工（Commercial Completion）”。商业完工的典型标准通常为：在约定时间内达到正式运营完工标准；在约定的时间内达到产量、质量、成本、最低储量等技术完工标准；在约定时间内达到现金流量完工标准

4、等等5简述“赤道原则”及其作用。赤道原则是由世界主要金融机构根据金融公司和世界银行的政策和指南建立的，旨在判断、评估和管理项目融资中的环境与社会风险的一个金融行业基准分析。赤道原则对于负责的银行业来说犹如一个重要的里程碑，它第一次把项目融资中模糊的环境和社会标准明确化、具体化，使整个银行业的环境与社会标准得到了基本统一，有利于平整游戏场地，也有利于形成良性循环，提升整个行业的道德水准；对单个的银行来说，接受赤道原则有利于获取或维持好的声誉，保护市场份额，也有利于良好的公司治理和对金融风险科学、准确的评估，同时也能减少项目的政治风险；对于整个社会来说，可以使环境与社会可持续发展战略落到实处，赤道

5、银行客观上成为保护环境与社会的私家代理人，通过发挥金融在和谐社会建设中的核心作用，可以使人与自然，人与社会、人与人等达到真正的和谐。6简述杠杆租赁的优点。一、 刺激租赁公司购租某些租赁物过于昂贵，租赁公司不愿或无力独自购买并将其出租，杠杆租赁往往是这些物品唯一可行的租赁方式。 二、减少出租人租赁成本美国等资本主义国家的政府规定，出租人所购用于租赁的资产，无论是靠自由资金购入的还是靠借入资金购入的，均可按资产的全部价值享受各种减税、免税待遇。因此，杠杆租赁中出租人仅出一小部分租金却能按租赁资产价值的l00%享受折旧及其他减税免税待遇，这大大减少了出租人的租赁成本。 三、租赁物租金相对较低在正常条

6、件下，杠杆租赁的出租人一般愿意将上述利益以低租金的方式转让给承租人一部分，从而使杠杆租赁的租金低于一般融资租赁的租金。 四、对出租人相对有利在杠杆租赁中，贷款参与人对出租人无追索权，因此，它较一般信贷对出租人有利，而贷款参与人的资金也能在租赁物上得到可靠保证，比一般信贷安全。杠杆租赁的对象大多是金额巨大的物品，如民航客机等。二、案例分析案例分析一：1项目背景马来西亚南北高速公路项目全长900公里，最初是由马来西亚政府所属的公路管理局负责建设，但是在公路建成400公里之后，由于财政方面的困难，政府无法将项目继续建设下去，采取其它的融资方式使项目得以最终完成便成为了唯一可取的途径。在众多方案中，马

7、来西亚政府选择了BOT融资模式。 2项目融资结构 1987年初开始，经过为期两年的项目建设、经营、融资安排的谈判，马来西亚政府与当地的马来西亚联合工程公司签署了一项有关建设经营南北高速公路的特许权合约。马来西亚联合工程公司为此成立了一家项目子公司南北高速公路项目有限公司，以政府的特许权合约为核心组织起来项目的BOT融资结构。 项目的BOT融资结构由三个部分组成： （1）政府的特许权合约 马来西亚政府是南北高速公路项目的真正发起人和特许权合约结束后的拥有者。政府通过提供一项为期30年的南北高速公路建设经营特许权合约，不仅使得该项目由于财政困难未能动工的512公里得以按照原订计划建设并投入使用，而

8、且通过项目的建设和运营带动周边经济的发展。 （2）项目的投资者和经营者 项目的投资者和经营者是BOT模式的主体，在这个案例中，是马来西亚联合工程公司所拥有的马来西亚南北高速公路项目公司。 （3）项目的国际贷款银团 英国投资银行摩根格兰福（Morgan Grenfell）作为项目的融资顾问，为项目组织了为期15年总金额为25.35亿马来西亚元（9.21亿美元）的有限追索项目贷款，占项目总建设费用的44.5%，其中16亿马来西亚元（5.81亿美元）来自马来西亚的银行和其它金融机构，是当时马来西亚国内银行提供的最大的一笔项目融资贷款，9.35亿马来西亚元（3.4亿美元）来自由十几家外国银行组成的国际

9、银团。对于BOT融资模式，这个金额同样也是一个很大的数目。 3融资结构简评 采用BOT模式为马来西亚政府和项目投资者以及经营者均带来了很大的利益。政府在30年特许权合约结束以后可以无条件回收这一公路。 问题：（每小题10分）（1）本案例的融资模式对马来西亚政府和项目的投资及经营者有什么好处？（2）项目所在国金融机构的参与对于该项目有什么作用？案例分析二：为实施内蒙公路水路、交通“十一五”计划，拟建SD（蒙晋界）公路。该公路位于内蒙古自治区鄂尔多斯市境内，全长约92.224km。项目施工总工期32个月，整体资金使用量40亿元人民币左右。其中项目准备期较长，耗时29个月，准备期平均每个月的资金使用

10、量将近298.66万元；建设期平均每个月的资金使用量超过1亿。本项目所需资金由交通部补助，自治区自筹及金融融资等渠道筹措解决。交通部补助、自治区自筹占投资估算总额的32%，其余68%为融资获得。资金融资方式由项目公司自主选择，内蒙古交通厅负责监督。除了项目的126845.26万元启动资金之外，本项目人民币贷款资金来源主要为国家开发银行或商业银行联合或单独提供。建立项目融资保障从政治保障、运营保障以及工程建设保障3个方面来综合分析和构建。SD高速公路建设项目融资保障体系构建如下：（1）通过纯商业性质的保险和政府机构的保险，将政治风险转嫁给商业机构和政府机构。（2）在进行高速公路项目融资时，尽量得

11、到政府、中央银行、税务部门和交通部门的书面保证；保证特许经营权的有效性和可转让性以及对特殊税收结构的批准认可等。内蒙古自治区政府为了将SD高速公路建设项目整体招标，由国家交通部和内蒙古自治区交通厅牵头，统一规划，进行整个项目的经营管理。整个项目的信用担保体系的建立从项目融资的全局开始考虑，利用各个出资者和与项目利益相关的第三方的公司企业优势，盘活整个项目的信用担保。SD高速公路建设项目融资中的担保是建立在达成合资协议的基础之上的，投资者之间有互相合作和协助的意愿，在整个项目的业务上投资者之间有着正式的法律关系，做出的担保也是仅限于项目本身，对公司经营的延伸并没有做出限制。SD高速公路建设项目中

12、的项目融资担保作为合作协议的一部分是各家投资者的义务，为其他投资者进行担保或者直接为项目做出担保，也是项目顺利开展和进行的有力保障。（3）项目采用高速公路收费权抵押的方式向商业银行进行资金债务融资。而SD高速公路建设的政府行为这一背景，对于国家政策性银行的银行信誉度而言也具有较强保障。有项目资产作抵押，无论是申请贷款或是进行项目资产抵押的贷款担保都是可行的，因此要对以下几方面进行控制。1）信任风险的控制。通过考察项目融资有关参与方的资信、业绩、管理水平，并通过信任度比较高的第三方（如银行、政府、有关交通部门等）的各类资金承诺函和支持函等文件获得保障。2）收入风险控制。通过相关管理部门的担保或承

13、诺降低公路项目的收入风险。在取得高速公路的特许收费经营权时，促成有关交通部门承诺在特许经营期限内，在项目能够正常交付使用的情况下，保证公路的收费经营连续、正常，不在高速收费公路旁修建收费更低或者不收费的公路，以确保高速公路的车流量，或对变化进行风险分担承诺；得到物价部门的承诺，在项目能够正常交付使用的情况下，在特许经营期限内不调低公路的收费标准，甚至收费标准随着通货膨胀率变化能有所调整，或对变化进行风险分担承诺；得到税务部门承诺，在项目能够正常交付使用的情况下，在特许经营期限内不改变税收优惠政策，或对变化进行风险分担承诺等。3）利率风险的控制。运用金融工具降低利率：优化贷款的利率结构，控制融资

14、成本，通过新型的金融衍生工具对金融风险进行管理。4）资金使用效益保障。借入的资金要切实用到项目建设上，并根据项目进度合理安排资金，减少资金沉淀，尽量用好、管好资金，要把项目建设的人、财、物、技术、管理与融资协调配合。5）现金预算保障。制定现金预算并按预算安排现金收支。因为对负债还本付息的即付性约束较强，这就要求有足够的现金流，并努力提高通行费征收额度，保证项目达到预期收益。要严控高速公路项目的概算外支付，多方努力，确保建设投资不超概算，不增加额外的贷款。（4）工程建设保障1）完工担保。承建方有权利也有义务为SD高速公路建设项目做出项目工程的完工担保。作为项目工程的验收方，内蒙古自治区交通厅代表

15、政府提供只要按照协议交付、就一定会支付项目工程款的担保。贷款方要求政府部门提供相关的担保，就是为了尽量地规避项目融资中的市场风险和政治风险。政府支付项目款项是其主要的责任和义务，也是为促成项目融资顺利进行而提供的有力保障。作为SD高速公路建设建设项目的主要投资者，通过SD高速公路项目公司与贷款方签订偿还贷款的担保，这也是项目合资协议中的一个组成部分。2）完工风险的化解。高速公路开工后，项目的资金开始逐步投入到建设上，风险也与日俱增，可以采取的措施有：要求项目有关投资方提供额外的保证资金以备不测之需，保证意外事件发生后，项目能够及时完工。选择技术实力雄厚、管理经验、信誉等级高的施工单位承建高速公

16、路建设，通过固定价格固定工期的“交钥匙”合同，将高速公路的建设控制权和建设期间的风险，与工程承包的施工单位捆绑。合同中应包含激励与惩罚条例，完工情况的奖惩条款。投资方共同建立单独的质量监督部门，加强在建公路质量的监管，以保证公路能保质完工。3）风险转嫁。灵活运用商业保险转移不可抗拒的自然风险。在开工前加强对公路经过地段的地质灾害的了解，进行事前预防；开工后利用商业保险将风险转移给第三者，使不可抗拒的自然风险对项目投资方造成的损失降到最小。4）建设成本保障。除了项目的商业风险、市场风险和政治风险之外，项目还需要担保的是生产建设风险和成本风险，项目担保的主要承担方则选择与SD高速公路建设项目利益相

17、关的第三方。当项目进入正常建设阶段之后，SD高速公路建设项目是否能够实现自我融资，一个十分重要的基础，就是项目建设成本可以控制或者可以提前预测。SD高速公路建设项目建设成本控制方面的担保，可以避免或者减少贷款方对项目其它担保形式的要求。5）资金缺额担保。通常也会要求项目公司或者项目的投资者提供项目资金缺额担保，这是SD高速公路建设项目融资方案中担保体系的重要组成部分。SD高速公路建设项目的贷款方会要求投资者提供一个固定金额的资金缺额担保，作为有限追索融资结构信用保证体系中的一个组成部分。融资保障体系的构建是本项目融资方案的重要组成部分。在确定了SD建设项目融资的渠道和方案之后，需要对方案的实施

18、以及保障进行细致的项目进度风险管理。项目融资的准备和实施阶段整个项目流程环环相扣，实施是一方面，保障则是另外一个重要的方面。结合案例回答问题（共50分）：（1） 在本项目中政府和施工单位各自的责任和作用。（2）本项目融资模式在应用中一般会有什么问题存在？有什么优点？（3）一般项目风险的分担原则是什么？公平原则、归责原则、风险收益对等原则、有效控制原则、风险管理成本最低原则、风险上限原则、直接损失承担原则、动态原则、风险偏好原则。（4）本项目的收入风险控制措施，是属于“无论提货与否均需付款”还是“提货与付款”性质的协议？这两种协议有什么异同？简述前者在项目融资中的重要性。（5）本项目中的资金缺额担保可以起到什么作用？