公司融资与担保法律实务.pptx

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1、公司融资与担保法律问题一、公司融资概论一、公司融资概论二、融资担保二、融资担保三、负债性融资业务三、负债性融资业务四、项目融资与资产证券化四、项目融资与资产证券化五、权益性融资五、权益性融资一、公司融资概论1.权益型融资权益型融资 2.负债型融资负债型融资3.变现型融资变现型融资（一）公司融资的基本类型变现型融资n 无追索权票据贴现无追索权票据贴现n 票据包买（福费廷）票据包买（福费廷）n 无追索权保理无追索权保理n 资产证券化资产证券化n 试分辨以下融资方式属于那种融资类型？试分辨以下融资方式属于那种融资类型？ 公司公司上市上市 融资租赁融资租赁 信用证信用证 票据贴现票据贴现 项目融资项目

2、融资 供应链融资供应链融资 资产证券化资产证券化（二）公司融资的资金来源n 1. 银行、保险、信托、证券等金融机构银行、保险、信托、证券等金融机构n 2. 公募基金、社保基金公募基金、社保基金n 3. 社会公众社会公众n 4. 企业（含私募股权投资基金）企业（含私募股权投资基金）n 思考题思考题n 某新型材料高科技公司急需股本资金满足其扩张需要，试问下列哪些某新型材料高科技公司急需股本资金满足其扩张需要，试问下列哪些机构或个人有可能满足其需要？机构或个人有可能满足其需要？n 若该公司因资金周转困难，需要对外借款用于补充流动资金，下列哪若该公司因资金周转困难，需要对外借款用于补充流动资金，下列哪

3、些机构或个人有可能满足其需要？些机构或个人有可能满足其需要？n A. 自然人张某自然人张某 B. 钢铁企业甲公司钢铁企业甲公司 C. 某银行某银行 D.某保险公司某保险公司n E.某证券公司某证券公司 F. 某信托公司某信托公司 G. 社保基金社保基金 H.某私募基金某私募基金n I. 某公募基金某公募基金全年社会融资总额：全年社会融资总额：17.29万亿万亿（三）公司融资的法律调整n 1.融资主体的法律调整融资主体的法律调整n 2.融资主体和投资主体之间的法律关系调整融资主体和投资主体之间的法律关系调整n 3.融资资金来源、投资主体的法律调整融资资金来源、投资主体的法律调整1.融资主体的法律

4、调整n （1）融资主体的适格性）融资主体的适格性n （2）融资决策的合法性）融资决策的合法性 公司增资的法律规则：公司增资的法律规则： 优先增资权、优先增资权、 增资的决定权增资的决定权n （3）融资的行政许可及备案）融资的行政许可及备案 2.融资主体和投资主体之间的法律关系调整n （1）权益型融资法律关系）权益型融资法律关系 公司法、证券法：股东的出资责任、股东权公司法、证券法：股东的出资责任、股东权利利n （2）负债性法律关系）负债性法律关系 民法通则、合同法、民法通则、合同法、公司法、证券法公司法、证券法 担保法、破产法担保法、破产法 3.融资资金来源、投资主体的法律调整n 商业银行法商

5、业银行法n 保险法保险法n 信托法信托法n 外国投资者对上市公司战略投资管理办法外国投资者对上市公司战略投资管理办法2005.12n 合格境外机构投资者境内证券投资管理办法合格境外机构投资者境内证券投资管理办法2006.9n 全国社会保障基金投资管理暂行办法全国社会保障基金投资管理暂行办法n 信托公司集合资金信托计划管理办法信托公司集合资金信托计划管理办法n 保险资金投资股权企业管理暂行办法保险资金投资股权企业管理暂行办法2010.7n 证券公司客户资产管理业务管理办法证券公司客户资产管理业务管理办法2012.8制定，制定，2013.6修订修订n 证券投资基金法证券投资基金法2012.12通过

6、，通过，2013.6施行施行n 私募投资基金监督管理暂行办法私募投资基金监督管理暂行办法2014.6n 基本养老保险基金投资管理办法基本养老保险基金投资管理办法2015.8.二、融资担保n （一）保证（一）保证n （二）抵押（二）抵押n （三）质押（三）质押担保物权担保物权（一）保证担保中的法律问题n 1. 合格的保证人合格的保证人n 2.一般保证和连带保证一般保证和连带保证n 3.保证期间保证期间n 4.保证人的抗辩和免责保证人的抗辩和免责担保物权的特点n 担保物权以支配担保物的价值为内容，属于物权的一种，担保物权以支配担保物的价值为内容，属于物权的一种，其性质优先于债权请求权。其性质优先于

7、债权请求权。n 担保物权具有从属性，主债权无效，担保物权不成立；主担保物权具有从属性，主债权无效，担保物权不成立；主债权内容或债务人发生变更的，担保人不再承担责任。债权内容或债务人发生变更的，担保人不再承担责任。n 担保存续期间，担保财产毁损、灭失或者被征收等，担保担保存续期间，担保财产毁损、灭失或者被征收等，担保物权人可以就获得的保险金、赔偿金或者补偿金等优先受物权人可以就获得的保险金、赔偿金或者补偿金等优先受偿。偿。n 担保物权对担保财产处分的限制：未经担保权人同意，担担保物权对担保财产处分的限制：未经担保权人同意，担保财产的转让无效。保财产的转让无效。n 担保物权的存续期间。担保物权的存

8、续期间。（二）抵押中的法律问题抵押定义：为担保债务的履行，债务人或者第三人不转移财抵押定义：为担保债务的履行，债务人或者第三人不转移财产的占有，将该财产抵押给债权人的，债务人不履行到期债产的占有，将该财产抵押给债权人的，债务人不履行到期债务或者发生当事人约定的实现抵押权的情形，债权人有权就务或者发生当事人约定的实现抵押权的情形，债权人有权就该财产优先受偿。该财产优先受偿。n1. 可供抵押的财产和不可抵押的财产可供抵押的财产和不可抵押的财产n2. 抵押生效的实质要件和形式要件抵押生效的实质要件和形式要件n3. 抵押财产的利用、处分限制抵押财产的利用、处分限制n4. 抵押顺位抵押顺位n5. 浮动抵

9、押浮动抵押n6. 最高限额抵押最高限额抵押（三）质押中的法律问题质押定义：为了担保债权的履行，债务人或第三人将其动产质押定义：为了担保债权的履行，债务人或第三人将其动产或权利移交债权人占有，当债务人不履行债务时，债权人有或权利移交债权人占有，当债务人不履行债务时，债权人有就其占有的财产优先受偿的权利。就其占有的财产优先受偿的权利。1.1.动产质权的成立要件动产质权的成立要件2.2.质权人的权利和义务质权人的权利和义务3.3.可以出质的权利种类可以出质的权利种类4.4.权利质权的成立要件权利质权的成立要件练习题 某艺术馆向工商银行申请贷款某艺术馆向工商银行申请贷款1010万元，并提出以从某艺万元

10、，并提出以从某艺术品拍卖会上购买的一幅价值术品拍卖会上购买的一幅价值1212万元的山水画作为质押。工万元的山水画作为质押。工商银行同意，双方办理了质押贷款手续。合同签订后，艺术商银行同意，双方办理了质押贷款手续。合同签订后，艺术馆提出该画在文化馆展览，还有二个月的展期。请求将拍卖馆提出该画在文化馆展览，还有二个月的展期。请求将拍卖证书先交银行保管，作为质押证明。银行同意，并约定一旦证书先交银行保管，作为质押证明。银行同意，并约定一旦展期结束，即将画交给银行。展期结束后，银行忘记要求艺展期结束，即将画交给银行。展期结束后，银行忘记要求艺术馆交画。而艺术馆恰好向个体户刘某处借术馆交画。而艺术馆恰好

11、向个体户刘某处借1010万元，便将该万元，便将该画质押给刘。银行在借款到期后，要求艺术馆以质押的山水画质押给刘。银行在借款到期后，要求艺术馆以质押的山水画变价还款。画变价还款。 问题：你认为本案应如何处理？问题：你认为本案应如何处理？三、负债性融资u1.普通贷款普通贷款u2.债券融资债券融资u3.融资租赁融资租赁u4.票据融资票据融资u5.信用证融资业务信用证融资业务u6.进出口信贷进出口信贷u7.有追索权保理有追索权保理u8.应收帐款质押应收帐款质押u9.供应链融资供应链融资银行资金是负债性融银行资金是负债性融资来源的绝对主力，除资来源的绝对主力，除了企业和公司的债券融了企业和公司的债券融资

12、以及个别融资租赁外资以及个别融资租赁外，其他类型的融资方式，其他类型的融资方式都是以银行为融资对象都是以银行为融资对象。银行对融资安全高度银行对融资安全高度重视，因此对于每种融重视，因此对于每种融资类型，除了掌握业务资类型，除了掌握业务开展方式，还要重点研开展方式，还要重点研究其担保机制或风险防究其担保机制或风险防范机制。范机制。1.普通贷款n 银行贷款业务的种类：银行贷款业务的种类：n 按期限：短、中、长按期限：短、中、长n 按用途：固定资产贷款、流动资金贷款按用途：固定资产贷款、流动资金贷款n 按对象：小微企业贷款、普通企业贷款按对象：小微企业贷款、普通企业贷款n 按有无担保：信用贷款与担

13、保贷款按有无担保：信用贷款与担保贷款n 按政策属性：商业贷款、政策性贷款按政策属性：商业贷款、政策性贷款n 适用法律：适用法律：n 合同法第十二章；合同法第十二章；n 商业银行法；商业银行法；n 贷款通则贷款通则3.融资租赁融资租赁是指出租人根据承租人对租赁物件的特定要求和对供货人的融资租赁是指出租人根据承租人对租赁物件的特定要求和对供货人的选择，出资向供货人购买租赁物件，并租给承租人使用，承租人则分期选择，出资向供货人购买租赁物件，并租给承租人使用，承租人则分期向出租人支付租金，在租赁期内租赁物件的所有权属于出租人所有，承向出租人支付租金，在租赁期内租赁物件的所有权属于出租人所有，承租人拥有

14、租赁物件的使用权。租期届满，租金支付完毕并且承租人根据租人拥有租赁物件的使用权。租期届满，租金支付完毕并且承租人根据融资租赁合同的规定履行完全部义务后，对租赁物的归属通常依双方协融资租赁合同的规定履行完全部义务后，对租赁物的归属通常依双方协议归出租人所有。议归出租人所有。A买了设备供买了设备供B 使用，使用，B给给A 租金，等到合同规定的租赁期结束，租金，等到合同规定的租赁期结束，B就就差不多把设备的价值都用完了，或差不多把设备的价值都用完了，或A低价将设备卖给低价将设备卖给B。就相当于。就相当于B买了买了台设备，只不过没有钱一次买下来，台设备，只不过没有钱一次买下来，A有钱，有钱，A替他买下

15、来，以后替他买下来，以后B就分就分批还给批还给A钱还有利息。钱还有利息。5.信用证业务信用证的本质是银行为买方提供银行信用，基本流程如下：信用证的本质是银行为买方提供银行信用，基本流程如下：银行信用的注入，解决了贸易双方的难题！银行信用的注入，解决了贸易双方的难题！ 因为有了银行信用作为支持，买卖双方充分利用这一有利条件，还可以通过银行开展打包放款、出口押汇或进口押汇业务.1. 打包放款：银行凭出口企业与国外进口商签订的出口销售合同和国外打包放款：银行凭出口企业与国外进口商签订的出口销售合同和国外银行开立的有效信用证正本，向出口商发放的用于备料、生产、订货银行开立的有效信用证正本，向出口商发放

16、的用于备料、生产、订货和装运等生产经营活动的短期人民币贷款。和装运等生产经营活动的短期人民币贷款。2. 出口押汇：出口押汇：企业（企业（信用证受益人信用证受益人）在向银行提交信用证项下单据议付）在向银行提交信用证项下单据议付时，银行（时，银行（议付行议付行）根据企业的申请，凭企业提交的全套单证相符的）根据企业的申请，凭企业提交的全套单证相符的单据作为质押进行审核，审核无误后，参照票面金额将款项垫付给企单据作为质押进行审核，审核无误后，参照票面金额将款项垫付给企业，然后向开证行寄单索汇，并向企业收取押汇利息和银行费用并保业，然后向开证行寄单索汇，并向企业收取押汇利息和银行费用并保留追索权的一种短

17、期出口融资业务。留追索权的一种短期出口融资业务。3. 进口押汇：进口押汇：进口商的开证银行在收到国外出口商寄来的客户所开信用进口商的开证银行在收到国外出口商寄来的客户所开信用证项下单据后，如单证相符，银行可向客户提供用于支付该笔信用证证项下单据后，如单证相符，银行可向客户提供用于支付该笔信用证款项的短期资金融通，此时客户无须支付信用证项下的款项，即可取款项的短期资金融通，此时客户无须支付信用证项下的款项，即可取得信用证项下的单据。得信用证项下的单据。进口押汇案例银行应进口商银行应进口商A公司的申请开立了金额为公司的申请开立了金额为500万美元的即期信用证。信用万美元的即期信用证。信用证项下单据

18、到达后，证项下单据到达后，A公司向银行提出进口押汇申请。经审查，所到单公司向银行提出进口押汇申请。经审查，所到单据为信用证项下全套物权单据，且完全符合信用证的要求。据为信用证项下全套物权单据，且完全符合信用证的要求。A公司系银公司系银行贸易融资重点客户，银行为其核有行贸易融资重点客户，银行为其核有1000万美元的进口押汇客户授信额万美元的进口押汇客户授信额度，按银行规定可直接办理此笔业务，无须进行信贷审查。在此情况下度，按银行规定可直接办理此笔业务，无须进行信贷审查。在此情况下，A公司向银行出具了信托收据，并与银行签定了进口押汇协议。办妥公司向银行出具了信托收据，并与银行签定了进口押汇协议。办

19、妥上述手续后，银行放单给上述手续后，银行放单给A公司，并先行对外付款。公司，并先行对外付款。7.应收帐款保理 卖方将其与买方（债务人）订立销售合同所形成的应卖方将其与买方（债务人）订立销售合同所形成的应收帐款债权转让给保理商，由保理商为其提供贸易融资、收帐款债权转让给保理商，由保理商为其提供贸易融资、销售分户账管理、应收帐款的催收、信用风险控制与坏账销售分户账管理、应收帐款的催收、信用风险控制与坏账担保等综合性金融服务。担保等综合性金融服务。 保理业务标准流程卖方买方买方保理商保理商（银行或其下属机构）（银行或其下属机构）支付合同款应收帐款转让融资 应收帐款反转让 出售商品8.应收帐款质押 应

20、收账款质押是企业与银行等金融机构签订协议以应收帐款作为抵押品，在合同规定的期限和信贷限额条件下获得短期借款。 从法律角度，应收账款质押和一般的银行贷款业务并没有本质的区别，差异只是在于贷款的担保方式，一般的贷款都以不动产或高价值动产设立抵押和质押，而应收账款作为质押标的物，对于银行而言仍然相对较新的一项业务。应收帐款质押融资流程图借款人借款人/债权人债权人买方买方/债务人债务人银行银行6.支付合同款4.质押登记2.债权凭证移交 5.融资1.出售商品卖方回款账号卖方回款账号中国人民中国人民银行征信银行征信登记机构登记机构登记借借款款人人关关联联方方3.保证担保9.供应链融资 供应链融资是指以大型

21、核心客户商务履约为风供应链融资是指以大型核心客户商务履约为风险控制基点，银行通过对核心客户的责任捆绑，将险控制基点，银行通过对核心客户的责任捆绑，将银行信用注入产业链中的银行信用注入产业链中的核心企业核心企业以及上下游以及上下游配套配套企业企业，针对核心企业上下游长期合作的供应商、经，针对核心企业上下游长期合作的供应商、经销商提供融资服务的一种授信模式。实际上就是银销商提供融资服务的一种授信模式。实际上就是银行借助核心企业的商业信誉、强大的履约能力给中行借助核心企业的商业信誉、强大的履约能力给中小企业融资，强调小企业融资，强调信贷资金使用封闭运作与贷款自信贷资金使用封闭运作与贷款自偿偿。供应链

22、融资的意义对于配套企业而言：对于配套企业而言：(1) 配套企业与核心企业资金实力不匹配且处于弱势地位。配套企业与核心企业资金实力不匹配且处于弱势地位。(2) 配套企业可供抵押的固定资产很少，信用等级偏低，单配套企业可供抵押的固定资产很少，信用等级偏低，单独融资困难。独融资困难。对于核心企业而言：对于核心企业而言：（1）延长应付账款的期限，减少应收账款或缩短应收期限）延长应付账款的期限，减少应收账款或缩短应收期限，改善企业财务报表。，改善企业财务报表。（2）促进配套企业与核心企业建立长期战略协同关系，提）促进配套企业与核心企业建立长期战略协同关系，提升供应链的竞争能力。升供应链的竞争能力。供应链

23、融资的几种业务模式n 对供应商的融资对供应商的融资:n指定账户付款承诺条件下供应商融资指定账户付款承诺条件下供应商融资n连带责任保证供应商融资连带责任保证供应商融资n商业汇票保贴封闭融资商业汇票保贴封闭融资n 对经销商的融资：对经销商的融资： 连带保证责任项下经销商融资连带保证责任项下经销商融资 见货回购项下经销商融资见货回购项下经销商融资 信誉保证金链式融资信誉保证金链式融资见货回购项下经销商融资操作流程见货回购项下经销商融资操作流程1、银行与经销商、厂商仓储企业商议操作模式，确定相关的协议。、银行与经销商、厂商仓储企业商议操作模式，确定相关的协议。 2、银行为核心厂商核定授信额度（退款承诺

24、担保额度），并为经销商、银行为核心厂商核定授信额度（退款承诺担保额度），并为经销商核定银行承兑汇票额度（经销商本身的资信弱化，充分考虑经销商执行核定银行承兑汇票额度（经销商本身的资信弱化，充分考虑经销商执行单笔交易的真实资金需求即可）。单笔交易的真实资金需求即可）。 3、银行为经销商出具银行承兑汇票，并直接交付核心厂商（不经经销、银行为经销商出具银行承兑汇票，并直接交付核心厂商（不经经销商手）。商手）。 4、银行通知核心厂商发送与银票等额的货物至仓储企业仓库。、银行通知核心厂商发送与银票等额的货物至仓储企业仓库。5、经销商缴存保证金，银行通知仓储企业释放货物，直至银行承兑汇、经销商缴存保证金，

25、银行通知仓储企业释放货物，直至银行承兑汇票敞口部分填满票敞口部分填满。 6、银行承兑汇票到期前，如经销商没能全额提货，银行通知核心厂商、银行承兑汇票到期前，如经销商没能全额提货，银行通知核心厂商，回购退还经销商未能提走的货物（即银行承兑汇票与保证金的敞口部，回购退还经销商未能提走的货物（即银行承兑汇票与保证金的敞口部分），从仓储企业提走货物。分），从仓储企业提走货物。供应链金融练习案例n 1.C公司是国内知名汽车生产厂商，多款汽车畅销国内外。公司是国内知名汽车生产厂商，多款汽车畅销国内外。C公司上公司上游有很多中小型零部件供应商，双方的结算方式为赊销；下游经销商游有很多中小型零部件供应商，双方

26、的结算方式为赊销；下游经销商是全国各地的是全国各地的4S店，店，C公司要求现款提车。公司要求现款提车。（分别为上下游公司设计（分别为上下游公司设计融资方案）融资方案）n 2.D公司是实力较雄厚的大型钢铁贸易企业，年销售额过百亿元，公公司是实力较雄厚的大型钢铁贸易企业，年销售额过百亿元，公司在全国有司在全国有20余家二级经销商。公司销售模余家二级经销商。公司销售模 式是从武钢、宝钢等大式是从武钢、宝钢等大型钢厂提货，然后批发销售给二级经销商。山东型钢厂提货，然后批发销售给二级经销商。山东X公司是其在山东地公司是其在山东地区的主要经销商，年销售超过区的主要经销商，年销售超过5亿元。亿元。（请为（请

27、为X公司设计融资方案）公司设计融资方案）n 3.E公司是中国联通众多供应商中的一个，联通公司与公司是中国联通众多供应商中的一个，联通公司与E公司的结算方公司的结算方式是赊销式是赊销180天，天，E公司的资金周转压力很大。公司的资金周转压力很大。E公司原本在银行办理公司原本在银行办理商业汇票贴现业务，但由于授信额度已全部占用，无法继续办理。中商业汇票贴现业务，但由于授信额度已全部占用，无法继续办理。中国联通在某银行有国联通在某银行有100亿元的授信额度，绝大部分闲置未用。亿元的授信额度，绝大部分闲置未用。（请为（请为E公司设计融资方案）公司设计融资方案）n 4.F交易中心是国家批准的专业粮食批发

28、市场，负责国家政策粮食的交易中心是国家批准的专业粮食批发市场，负责国家政策粮食的销售、出库收款等。在销售、出库收款等。在C交易中心注册的具有竞买人资格的企业交易中心注册的具有竞买人资格的企业2000多家，年交易额达多家，年交易额达100亿元。按照国家政策粮竞价拍卖规则要求，成亿元。按照国家政策粮竞价拍卖规则要求，成功竞拍后的买受人必须在功竞拍后的买受人必须在竞价交易合同竞价交易合同签订之日起签订之日起20-30日内交日内交付全部货款，付款后交易中心签发付全部货款，付款后交易中心签发出库通知单出库通知单给买受人提取货物给买受人提取货物。由于付款时间短，部分买受人短期资金周转压力很大。由于付款时间

29、短，部分买受人短期资金周转压力很大。（请为买受（请为买受人设计融资方案）人设计融资方案）项目融资项目融资和资产证券化的共通点：项目融资和资产证券化的共通点：1. 两者的设计架构都是着眼于项目两者的设计架构都是着眼于项目/资产未来的现金流资产未来的现金流2. 在发起人之外构建独立的法律实体，形成表外资产在发起人之外构建独立的法律实体，形成表外资产3. 对于投资人而言，风险和防范风险的措施类似对于投资人而言，风险和防范风险的措施类似 （一）项目融资的概念n 传统的融资方式是一个公司主要利用自身的资信能力传统的融资方式是一个公司主要利用自身的资信能力安排融资。外部资金拥有者在决定是否投资或是否提安排

30、融资。外部资金拥有者在决定是否投资或是否提供贷款时的主要依据是公司作为一个整体的资产负债、供贷款时的主要依据是公司作为一个整体的资产负债、利润及现金流量状况，对具体项目的考虑是次要的。利润及现金流量状况，对具体项目的考虑是次要的。n 项目融资是为一个特定项目所安排的融资，贷款人在项目融资是为一个特定项目所安排的融资，贷款人在最初考虑安排贷款时，以该项目的现金流量和收益作最初考虑安排贷款时，以该项目的现金流量和收益作为偿还贷款的资金来源，以该项目资产抵押作为贷款为偿还贷款的资金来源，以该项目资产抵押作为贷款的安全保障。如果项目的经济强度不足以保障贷款安的安全保障。如果项目的经济强度不足以保障贷款

31、安全，则贷款人可能需求借款人以直接担保、间接担保全，则贷款人可能需求借款人以直接担保、间接担保或其它形式给予项目附加的信用支持。或其它形式给予项目附加的信用支持。2.项目融资与公司融资的区别n 融资主体不同融资主体不同n 融资基础不同融资基础不同n 追索程度不同追索程度不同n 风险分担程度不同风险分担程度不同n 债务比例不同债务比例不同n 会计处理不同会计处理不同n 融资成本不同融资成本不同 3.项目融资的参与者n 项目所在国政府项目所在国政府n 项目发起人项目发起人n 项目投资人项目投资人n 贷款金融机构贷款金融机构n 保险公司保险公司n 项目承建商项目承建商n 项目供应商项目供应商n 项目

32、使用方项目使用方项目公司项目公司来宾B电厂BOT项目结构国际贷款银团出口信贷项目风险担保项目贷款来宾B电厂(项目公司)运营费用销售收入支持函广西投资开发公司广西电力局股本资金交钥匙合同合资协议项目经营公司工程担保银行投资财团法国电力国际60GE-Alstom 40%法国出口信贷机构工程履约担保广西省政府广西电力局广西建设燃料公司运营协议特许权协议国家计委国家外管局原电力部购电协议煤炭供应与运输协议燃料费用利润债务偿还4.项目融资的基本结构n 项目权益的投资结构项目权益的投资结构项目资产所有权结构，即投资者对项目资产权益的法律拥有形式项目资产所有权结构，即投资者对项目资产权益的法律拥有形式n 项

33、目融资结构项目融资结构融资方式及其组合，常用的融资方式包括：投资者直接融资、通融资方式及其组合，常用的融资方式包括：投资者直接融资、通过项目公司融资、利用过项目公司融资、利用“设施使用协议设施使用协议” 融资、生产贷款、杠融资、生产贷款、杠杆租赁、杆租赁、BOTBOT方式等方式等n 项目资金结构项目资金结构股本资金、准股本资金股本资金、准股本资金( (无担保贷款、可转换债券、次级债无担保贷款、可转换债券、次级债) )和债和债务资金的形式、比例及来源务资金的形式、比例及来源n 项目的信用保证结构项目的信用保证结构5. 银行项目融资风险的保护安排担保银行工程公司项目投资者项目公司(借款人)贷款银行

34、信 用 保 证 ： 工程合同的权益转让 工程担保的权益转让工程履约担保建设费用担保建建 设设 阶阶 段段债务承购保证5.银行项目融资风险的保护安排债 务偿 还项目公司贷款银行产品购买者信用保证： 销 售 合 同 (及 担 保 ) 的 权 益 转 让 建 立 银 行 监 控 帐 户 接 收 销 售 收 入项目投资者盈 余 资 金销 售 收 入产 品担 保经经 营营 阶阶 段段资产担保从属担保从属担保四、资产证券化资产证券化是将缺乏流动性但能够依据已有的信用记录可预期能产生稳资产证券化是将缺乏流动性但能够依据已有的信用记录可预期能产生稳定现金流的资产进行分离重组，通过一定的结构安排转换成在金融市场

35、定现金流的资产进行分离重组，通过一定的结构安排转换成在金融市场上可以出售、流通的证券的过程。上可以出售、流通的证券的过程。可证券化的资产：可证券化的资产：（1）应收款：企业应收帐款、融资租赁款、）应收款：企业应收帐款、融资租赁款、BT回购款；回购款；（2）收益权：通行费、水电气费、门票收费；）收益权：通行费、水电气费、门票收费；（3）商业物业租金收入；）商业物业租金收入；（4）信贷资产：住房抵押贷款、购车贷款、信用卡贷款）信贷资产：住房抵押贷款、购车贷款、信用卡贷款 (5) （一）资产证券化的定义（一）资产证券化的定义证券、信托机构（二）资产证券化的基本思想让渡基础资产权益原始权益人原始权益人

36、基础资产急需资金怎么办急需资金怎么办？贷款？发行股？贷款？发行股份？变卖家产？份？变卖家产？ 原始权益人原始权益人基础资产 特殊目的实体特殊目的实体获得现金资产证券化社会社会公众公众投资者投资者发行证券：1.受益凭证2.股份支付现金债权转让债权转让（三）资产证券化的结构发起人（原始权益人）特殊目的实体（SPV)原始债务人、消费者委托管理人（证券公司、信托公司）服务人（一般都是发起人担任）债权债务转让资产转让收入投资者基础资产基础资产基础资产基础资产债权债务偿还债务收入划转实际管理实际管理基础资产基础资产投资收益及本金代行基础资产代行基础资产的的法律权利法律权利发行证券支付现金信用评级机构信用增

37、级信用增级（四）资产证券化的核心法律问题n 1.基础资产的界定及分离（转让）基础资产的界定及分离（转让） 如何实现基础资产从原始权益人向特殊目的实体的完全转让？如何实现基础资产从原始权益人向特殊目的实体的完全转让？n 2.特殊目的实体的法律地位特殊目的实体的法律地位 特殊目的实体到底是个什么东西，是法律主体吗？特殊目的实体到底是个什么东西，是法律主体吗？n 3.投资者的风险控制与信用增级投资者的风险控制与信用增级 有哪些措施可以保障投资的收益并规避风险？有哪些措施可以保障投资的收益并规避风险？信用增级方式n 内部增信内部增信n 外部增信外部增信结构化方式结构化方式超额覆盖超额覆盖剩余储备账户剩

38、余储备账户回购条款回购条款第三方担保第三方担保原始权益人担保原始权益人担保案例：阿里巴巴专项资产管理计划l专项计划产品共分为专项计划产品共分为1-10号，存续期号，存续期15个月。个月。每期募集每期募集2-5亿元。亿元。l每份证券面额每份证券面额100，最，最低认购低认购50,000份。份。l发行对象不超过发行对象不超过200个个投资者。投资者。讨论问题：1.根据公开资料，请对该专项根据公开资料，请对该专项计划计划“基础资产基础资产”的的“真实真实销售销售”情况、情况、SPV的法律地位的法律地位、增信措施进行分析和评价、增信措施进行分析和评价。2. 假定优先级证券的收益率假定优先级证券的收益率

39、为为5%，次优级收益率，次优级收益率8%，购，购买基础资产的折价率为买基础资产的折价率为90%，各项管理费用为募集资金额各项管理费用为募集资金额的的10%，基础资产的评价还款，基础资产的评价还款期期120天。次级投资者的理论天。次级投资者的理论最高收益率多少？最高收益率多少？五、权益性融资n 普通的公司增资普通的公司增资：（1）公司内部增资；（）公司内部增资；（2）引入外部投资人）引入外部投资人 n 股份有限公司上市股份有限公司上市n 上市公司再融资上市公司再融资 （1）配）配 股股 （2）定向增）定向增 发发 （3）公开增发）公开增发公司增资案例 云硫集团和广业公司分别持有云硫矿业云硫集团和

40、广业公司分别持有云硫矿业72.08%股权、股权、27.92%股权。股权。2014年年8月月26日贵糖股份发布公告称，公司向云硫集团、广业公司发行日贵糖股份发布公告称，公司向云硫集团、广业公司发行股份股份购买购买云硫矿业云硫矿业100%股权，同时拟采用询价方式向不超过股权，同时拟采用询价方式向不超过10名符合名符合条件的特定对象非公开发行股票募集配套资金不超过条件的特定对象非公开发行股票募集配套资金不超过5.81亿元。亿元。 根据交易各方对标的资产的初步评估，标的资产根据交易各方对标的资产的初步评估，标的资产“云硫矿业云硫矿业”净资净资产的账面值为产的账面值为11.10亿元，经初步预估，标的资产

41、的预估值为亿元，经初步预估，标的资产的预估值为 17.44亿元亿元，其中采矿权预估值为，其中采矿权预估值为7.98亿元，整体预估增值率为亿元，整体预估增值率为57.14%。按此预估。按此预估值，预计此次发行的股份数量为值，预计此次发行的股份数量为2.55亿股，发行价格亿股，发行价格6.85元元/股；配套融股；配套融资按发行底价资按发行底价6.17元元/股测算，发行股份的数量股测算，发行股份的数量0.94亿股。亿股。 此次交易完成后，贵糖股份总股本将增加至此次交易完成后，贵糖股份总股本将增加至64487.29万股，云硫集万股，云硫集团将持有公司团将持有公司28.48%的股份，成为公司第一大股东。

42、由于贵糖集团、云的股份，成为公司第一大股东。由于贵糖集团、云硫集团均为广业公司的下属子公司，本次交易完成后，广业公司实际控硫集团均为广业公司的下属子公司，本次交易完成后，广业公司实际控制的股份比例将增加至制的股份比例将增加至51.23%。 原来有一种购买是不用原来有一种购买是不用花钱的，不管东西有多花钱的，不管东西有多贵，都能买得起！贵，都能买得起！教学案例北方北方公司公司2008年由年由A、B两自然人股东设立，工商登记的注册资金两自然人股东设立，工商登记的注册资金1200万元，万元，A股东和股东和B股东的股权比例分别占股东的股权比例分别占60%和和40%。2010年公司的资年公司的资产负债表

43、如图所示。产负债表如图所示。2011年初，公司欲投资一新项目，需投资年初，公司欲投资一新项目，需投资2000万元万元。该项目建设期。该项目建设期2年，在项目预计生命周期内各年份的收益估算如下表年，在项目预计生命周期内各年份的收益估算如下表。北方北方公司找到公司找到C投资机构协商，双方开始谈判。投资机构协商，双方开始谈判。思考问题：思考问题：假设你分别作为假设你分别作为北方北方公司和公司和C投资机构，提供一个双方可接受的融资方投资机构，提供一个双方可接受的融资方案案（提供融资完成后资产负债表中关键数据及股权结构）（提供融资完成后资产负债表中关键数据及股权结构）？该方案能够？该方案能够较好地实现双

44、方利益的均衡，投资机构方在追求利益最大化时，还必须较好地实现双方利益的均衡，投资机构方在追求利益最大化时，还必须要有防范投资风险的考虑。要有防范投资风险的考虑。年年份份Y1Y2Y3Y4Y5Y6Y7Y8Y9Y10Y11收益-1600-4002006008008006004004002000私募股权融资n 设立私募基金管理机构和发行私募基金不设行政审批，允设立私募基金管理机构和发行私募基金不设行政审批，允许各类发行主体在依法合规的基础上，向累计不超过法律许各类发行主体在依法合规的基础上，向累计不超过法律规定数量（规定数量（200人、人、50人）的投资者发行私募基金。人）的投资者发行私募基金。私募股

45、权投资定义：以私募的方式筹集资金，投资于成长中的企业的股权，待企业发展到一定阶段后通过转让股权获取投资收益。私募股权基金的组织形式私募股权基金的组织形式n 1.公司型私募股权基金公司型私募股权基金基金管理公司（发起人）投资人3投资人2投资人1XX创业投资有创业投资有限公司限公司目标公司I目标公司II目标公司III管理协议持股2.有限合伙型私募股权基金基金管理公司投资人3投资人2投资人1XX股权投资合伙企业股权投资合伙企业（有限合伙）（有限合伙）目标公司I目标公司II目标公司III实际管理持股普通合伙人有限合伙人3. 信托型私募股权投资基金基金管理公司投资人3投资人2投资人1信托公司信托公司目标

46、公司I目标公司II目标公司III服务协议劣后级信托单位优先级信托单位信托基金投资顾问受托持有持股担任董事私募股权投资协议中的特别条款n 1.优先分红权条款优先分红权条款n 2.优先清算权条款优先清算权条款n 3.优先认购权条款优先认购权条款n 4.优先购买权条款优先购买权条款n 5.回赎权条款回赎权条款n 6.共同出售权条款和强制随售权条款共同出售权条款和强制随售权条款n 7.反稀释条款反稀释条款n 8.对赌条款对赌条款n 9. 表决权条款表决权条款私募股权基金的退出n 1.上市退出上市退出n 2. 收购退出（收购退出（PE二级市场）二级市场）n 3. 目标公司目标公司/原始股东回购原始股东回购n 4.清算退出清算退出59谢谢大家谢谢大家