金融市场与企业融资.doc
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1、北京外国语大学网络教育学院 经管专业毕业设计(论文) 金融市场与企业融资 姓 名: 田雪丽学 号: 专 业: 会计学指导老师: 姜韦钰论文提交日期: 北京外国语大学网络教育学院学士学位论文诚信声明本人郑重声明: 所呈交的学士学位论文,是本人在导师的指导下,独立进行研究工作所取得的成果。论文所涉及的项目为本人亲自负责或者参与实施的项目。除文中已经注明引用的内容外,本论文不含任何其他个人或集体已经发表或撰写过的作品成果。本人完全了解本声明的法律结果由本人承担。学士学位论文作者签名:田雪丽 日期:2016 年 04月 25日目 录目 录3摘 要4第1章 融资异质性与企业国际化一个综述性分析61.1
2、一个综述性分析61.2 融资异质性与贸易71.3 融资异质性与企业国际化8第2章 金融体系改革与中小企业融资关系102.1 我国中小企业与中小银行银企关系分析102.2 我国现有中小企业直接融资市场分析11第3章 中小企业民间融资的最新形式及未来趋势123.1 中小企业民间融资的最新形式123.1.1 民间的票据融资133.1.2 “转贷”和寄售商行133.2 中小企业民间融资的发展趋势143.3 中小企业民间金融向民营金融的转变143.4 中小企业民间金融从“关系型融资”向“契约型融资”转变143.5 建立民营金融与正规金融相互竞争的现代金融市场15结 论16参考文献17致谢18摘 要中国政
3、府已经开始推动中国企业“走出去”的国家发展战略。根据世界贸易组织秘书处的初步统计数据,年我国已经成为世界第一货物贸易大国。与此同时,伴随着政府政策的推动和企业自身竞争力的提升,企业对外直接投资逐渐成为中国企业开展国际化业务的又一种重要模式。然而,与政府大力倡导企业国际化进程不同,配套的中国金融体制改革仍然处于滞后阶段。 尚处于转型阶段的中国,企业在获得金融资源时不仅面临市场机制中一般意义的金融摩擦,还会受到由于中国金融体制不健全导致的其他复杂因素的影响。既有由于计划经济时期历史遗留的“所有制歧视的信贷”问题,又有基于关系型社会结构所引致的企业融资环境的迥异,更有大范围普遍存在的金融市场分割现象
4、,这些都会在不同程度上对企业的国际化行为产生影响。 随着新新贸易理论的发展进一步补充了传统的基于比较优势的行业、国家层面的新古典理论以及基于规模经济和产品多样性的新贸易理论。异质性贸易理论从企业层面对国际贸易的原因进行了全新的解释。他们强调企业间的效率存在异质性,由于出口时会面临较大数额的固定成本,包括获得外部市场的信息、目标国消费者的偏好和建立分销渠道等,因此,只有效率足够高的企业才能克服较高的出口固定成本实现出口。国际贸易理论的发展也推动了金融因素与企业国际化的研究的演进。 中小企业的发展速度以及对于中国经济的发展的贡献程度与中小企业能够从正规金融机构获得的贷款金额不成正比,甚至存在比例严
5、重失调的现象。中小企业普遍面临融资困境,而正规金融约束是其融资困难的一个主要原因。民间金融具有很大的灵活性,与正规金融市场不仅具有竞争关系,还具有互补关系,其能够克服中小企业与正规银行之间的信息不对称融资障碍,满足中小企业的融资需求,弥补正规金融股市场的信贷缺口,为中小企业发展提供了有力资金保障。、民间金融是中小企业非常有效的融资渠道,尤其对于那些规模小,处于创业初期的中小企业。同时,选择民间金融进行融资并不只是中小企业在面临正规金融约束时的无奈选择,而同时也是中小企业的自主选择。目前中国民间金融市场仍不规范,存在一定的风险,需要建立不再是正规金融机构垄断市场,而是规范的民间金融市场与正规金融
6、市场相互补的现代金融体系。AbstractChinese government has begun to promote Chinese enterprises going out of the national development strategy. According to the World Trade Organization Secretariat of the preliminary statistics, China has become the worlds first trade in goods. At the same time, along with the pro
7、motion of government policy and the promotion of enterprises own competitiveness, foreign direct investment has become an important model for Chinese enterprises to carry out international business. However, with the government vigorously promote the process of internationalization of enterprises is
8、 different, supporting the reform of Chinas financial system is still in a lag phase.Is still in the stage of transformation in China, enterprises in access to financial resources not only face the market mechanism in a general sense of the financial friction, but also by because of Chinas financial
9、 system is not perfect due to other complex factors. Due to the planned economy period, historical legacy ownership discrimination of credit problems, and based on the different type of social structure caused by the enterprise financing environment, the more widespread financial market segmentation
10、 phenomenon, these will be in varying degrees to the enterprise internationalization affects the behavior.With the development of new new trade theory further complements the traditional based on the economies of scale and diversity of the new trade theory. Foreign trade theory has made a new explan
11、ation to the reasons of international trade from the enterprise level. They emphasize the heterogeneity exists in the enterprises efficiency, due to the export will face a larger amount of fixed costs, including access to external market information, target consumer preferences and set up distributi
12、on channels such as. Therefore, enterprise efficiency is only high enough to overcome higher export fixed cost for export. The development of international trade theory has promoted the development of the research on financial factors and the internationalization of enterprises.The development speed
13、 of the small and medium-sized enterprises and the contribution to the development of Chinas economy and the small and medium-sized enterprises can get the loan serious imbalance. Small and medium enterprises generally face financing difficulties, and the formal financial constraints is the main rea
14、son for their financing difficulties. The folk finance has great flexibility, and formal financial market not only has competition, and has a complementary relationship, it is to overcome the financing barriers between the SMEs and the informal banks, to meet the financing needs of SMEs for credit g
15、ap of formal financial stock market, provides the powerful guarantee of funds for the development of small and medium-sized enterprises. Private finance is a very effective financing channel for small and medium enterprises, especially for those small and medium-sized enterprises in the early stage
16、of entrepreneurship. At the same time, the choice of private finance is not only the choice of small and medium enterprises in the face of formal financial constraints, but also the independent choice of small and medium enterprises. At present, Chinas private financial market is still not standardi
17、zed, there are certain risks and need building is no longer the monopoly market of the formal financial institutions, but to regulate informal finance and formal finance market mutual complement of modern financial system.Key Words:transitionstage ;minor enterprises;financing; financial system第1章 融资
18、异质性与企业国际化一个综述性分析1.1 一个综述性分析企业国际化扩张依赖于外部资本,良好发展的金融机构是保证全球商品与服务交换顺利进行的必要支持。一方面,金融体制不完善会阻碍经济增长和一般的经济行为,通过对跨国之间的贸易流和资本流的影响引发对生产总量的冲击。另一方面,金融、宏观经济学与发展经济学的文献进一步强调了企业间融资约束的差异性、当企业的异质性成为决定企业总体出口规模、贸易改革和国际化经营的关键因素时,深入考量融资约束对企业国际化行为的影响机制是十分必要的、传统的贸易理论基于要素禀赋和生产技术的视角强调比较优势对出口贸易结构的影响。国家层面的金融体系发展状况会影响行业的出口水平,尤其是对
19、行业外部融资依赖度高和抵押支持较少的部门影响更为突出。金融发展水平较高的国家在高外部融资依赖度和低抵押资产的行业的出口贸易中具有比较优势。最早从金融发展水平的角度提出了一个额外的比较优势的渠道。不同于传统的比较优势的分析,他们强调了制度与贸易之间的关系,尤其是金融体制,构建了两部门的模型,其中一个部门是外部融资依赖度更高的部门。金融体制中的两个因素会影响到国家之间的贸易:由于道德风险导致的国家政治风险和信息不完全导致缺乏有效的契约执行机制。这两个金融体制的因素会使得不同国家之间的利率水平和信贷配给状况存在差异。一方面,面临较高利率的国家在生产密集使用运营资本要素(更高的销售成本、更多贸易融资需
20、要)的产品时不具有比较优势。另一方面,面临更为紧张的信贷配给状况的国家,同样在出口密集使用运营资本要素的产品时不具备比较优势。此后,的研究延续了的两部门分析框架,提出了金融发展水平较高的国家,金融中介会使得制造业获得更高的规模和更大的回报。和的研究指出在金融发展水平较高的国家,外部融资依赖度和有形资产比重深化程度更高的部门会出现不同于企业部门的更快的增长,使得这些产业具有比较优势。金融与贸易的动态模型,对内生的财富分配机制(收入分配不平等)引发的出口数量和结构进行了探讨,而非考察外生的金融体制对贸易的影响。通过构建一般均衡的分析框架,考察了金融体系在什么情况下是比较优势的来源,只有当一个国家的
21、经济体制处于较低端的阶段时,金融因素才是贸易的比较优势的来源。这些研究是对以后贸易与金融的研究的重要补充,并强化了金融发展与基于行业特性的外部融资依赖度的交互作用对比较优势的影响。诚然,这些模型从不同的角度强调了融资约束问题的重要性,但将它们放在一个更大的框架下就勾勒出了外部金融依赖度对出口贸易决定性影响的全部图景。同时,大量的实证研究也从经验层面验证了金融发展对行业和国家层面的国际贸易的决定性影响。,采用年个国家的个行业之间的出口贸易数据,企业信息的获取与处理、企业管理者的监控都需要耗费成本,而金融发展恰恰会降低企业从外部获取资金的成本。因此,在金融发展水平更高的国家,外部融资依赖度较高的产
22、业具有克服流动性约束的能力,能够进行专业化生产,提高生产率,从而具有比较优势,随后的实证研究也证明了金融发展水平越高的国家,制造业出口份额和净出口额也越高。类似的,采用年跨行业层面的数据,在测算了行业前期垫付的固定成本之后,得到了类似前述研究的结论。包含个国家和个行业的跨国面板数据,将金融发展对贸易的影响机制从耍素禀赋和国家整体的发展水平等机制中剥离出来,证实了国家的金融发展水平也是影响各国间贸易行为的重要因素。同时,她还指出资本市场的自由化进程会更多的增加外部融资依赖度较高和抵押资产较少的部门的出口,这一现象在最初资本市场较为不活跃的国家中更为突出,且外国资本的注入可以在一定程度上替代了国内
23、不发达的金融体系。随着新新贸易理论的发展,传统的基于比较优势的行业、国家层面的新古典理论以及基于规模经济和产品多样性的新贸易理论受到挑战。异质性贸易理论从企业层面对国际贸易的原因进行了全新的解释。他们强调企业间的效率存在异质性,由于出口时会面临较大数额的固定成本,包括获得外部市场的信息、目标国消费者的偏好和建立分销渠道等,因此,只有效率足够高的企业才能克服较高的出口固定成本实现出口1.2 融资异质性与贸易异质性贸易理论的发展,人们开始从行业层面的研究转向了对企业层面的贸易行为的关注。由于金融市场摩擦的普遍存在,导致现实中贸易行为的发生并不是完全符合经典异质性贸易理论假定的仅有一种要素(劳动力)
24、的情形,且企业获取外部资金需要支付额外的融资成本,使得不同企业面临的融资能力存在异质性。与劳动力市场不完全一样,资本市场的不完全成为研究异质性贸易领域的又一个新的分支。企业的金融异质性如何影响贸易行为?企业面临的一系列融资约束来源于贸易所需的固定成本和可变成本,其中前者会影响企业是否成功进入海外市场,后者则影响到海外销售的规模。因此,受到融资约束的企业国际贸易行为也会受到贸易自由化改革、汇率波动,以及其他成本和需求的冲击的交互影响。具体来说,首先,国内生产投入受到融资影响。无论是国内生产还是出口贸易都会面临大量的需提前垫付的资金,而这一部分资金是企业无法从未来的销售收入或内部现金流来完全满足的
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