分析短期偿债能力的指标(14页).doc

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1、-分析短期偿债能力的指标，有流动比率、速动比率、应收帐款周转率和存货周转率：()1、流动比率，是流动资产与流动负债之比，即：流动比率=流动资产/ 流动负债。流动比率反映的是企业的流动资产可供偿还流动负债的程度，流动比率越大，说明短期偿债能力越强。如果某公司流动比率逐年增加，则说明其短期偿债能力趋于改善和增强，反之，则说明其短期偿债能力趋于降低，经营风险在加大。由于流动资产中的存货和待摊费用的变现能力差，因此，流动比率至少应大于1； 但是，流动比率的值并非是越大越好，流动比率过大，说明企业有过多的资金滞留在流动资产上，而流动资产的盈利水平一般都较差，因此，流动比率一般在2 左右较好。当然，由于行

2、业特点不同，因此，不同行业间的流动比率的合理区间便存在着差异，因而也就不便于去直接对比。流动比率的对比，往往是同行业横向比，同企业纵向比。()比如，东方钽业(0962)2000年末的流动比率为2.63，2000年中期的流动比率为 3.08，1999年末的流动比率为3.17，一看到这些数据，我们首先可以肯定该企业的短期偿债能力是没有问题的，但流动比率稍偏高，说明企业的潜力还有待进一步开发，再从这一年间的三个流动比率数值来看，是呈现出不断降低的趋势，这说明该指标逐渐向合理区间值靠拢，企业潜力处于不断挖掘之中。因此，我们大致可以得到这样的结论，即，该公司的偿债能力很强，潜力正处于不断开发之中，但潜力

3、仍大。值得注意的是，由于流动比率逐渐被大众分析者所认可，因此，报表制作者为了达到某种目的，往往使用一些简单的办法便可以使该指标表现出所希望的状态( 良好或很差)。比如，某商业企业在年底进了一批代销(又称赊销，意指进货时未付款，售完方付款)的货物，那么在做帐时，流动资产与流动负债将同时增加(该笔数值)，这样一来，如果记入当年帐务，则由于流动比率公式的分母(流动负债) 增幅大于分子(流动负债)增幅，因此，流动比率将有所下降；但是，如果记入下一年度，则流动比率便将显得稍高一些。2、速动比率，是速动资产与流动负债之比，即：速动比率=速动资产/ 流动负债。其中，速动资产是指流动资产中可以快速变现的资产，

4、如货币资金、短期投资、应收票据、应收帐款净额、一年内到期的长期债券投资；而存货，特别是原材料，变现能力显然要差些，另外，待摊费用只能逐月摊销，不能变现，因此，这些流动资产就显然不能被包括在速动资产中。有鉴于此，速动比率显然要比流动比率更能准确地反映一家企业的短期偿债能力。速动比率的合理区间也视行业的不同而有所差异，在理想的状态下，速动比率值应为1，即速动资产可以偿还流动债务；但有的行业，比如商业零售企业， 由于都是现金销售，因而速动比率稍低于1也很正常。比如，友谊股份(600827)2000 年末的速动比率为0.35，2000年中期的速动比率为1.08，1999年末的速动比率为1.09，从这些

5、数据上看，说明企业的短期偿债能力大幅下降，但考虑到该公司为商业企业，年报也显示2000年企业大规模重组收购，一些新并入的下属企业对此值也有较大影响；再考虑到作为一家商业企业，这一值虽然低于1较多，但仍可承受； 因此尚不能轻易断言该企业在走下坡路，我们还应参考其它指标，如应收帐款周转率等。当然，由于企业大规模扩张造成偿债能力的下降，这也是不可争辩的事实，对此，只要企业管理层加以重视，通过适当管理手段来优化这一指标应非难事。3、应收帐款周转率，是指赊销收入净额与平均应收帐款余额(期初、期末的平均值)之比，也称为应收帐款周转次数。 由于目前我们所看到的财务报表上无法得到赊销收入净额这一数据，因此多用

6、销售收入净额(赊销现销)来替代之，但对于以现销为主的企业，此指标有较大的误差。再比如友谊股份(600827)2000年末的应收帐款周转率为14.45，2000年中期的应收帐款周转率为5.02，1999 年末的应收帐款周转率为4.24，这说明该公司的应收帐款周转率得到了较大提高，也即，其应收帐款的变现能力在增强，相应地，如果以应收帐款来偿还债务，其能力在加强。流动比率是流动资产除以流动负债的比值。流动比率可以反映公司短期偿债能力,即公司用可在短期内转变为现金的流动资产偿还到期流动负债的能力。该比率越高,说明公司偿还流动负债的能力越强。一般认为,生产企业正常的流动比率是2,下限是1.25,低于该数

7、值,公司偿债风险增加。速动比率也叫酸性测试比率,是从流动资产中扣除存货部分,再除以流动负债的比值。通常认为正常的速动比率为1,下限是0.25,低于该界限的速动比率被认为是短期偿债能力偏低。以新都酒店(000033)为例,根据BBA禾银上市公司分析系统显示的其流动比率与速动比率近几年的趋势图见右上两图。从流动比率趋势图和速动比率趋势图,我们可以看到,000033的流动比率和速动比率均低于下限警戒值,并远远低与行业平均值,其走势呈下跌的趋势,说明其短期偿债有风险,其经营形势不容乐观。流动资产和流动负债通常认为流动资产与流动负债同比例增长,并且利润总额也随之增长是企业比较理想的状况,说明企业在生产规

8、模有较大的发展下,暂时不存在无法偿还债务的风险。但如果流动负债的增长速度远远大于流动资产的增长速度,说明企业的生产经营发展过快,资金来源显得不足,企业有可能出现无法偿还债务的风险。通过流动资产和流动负债图我们看到,新都酒店从2000年开始,其流动负债的增长速度要远远大于流动资产的增长,到了2002年,流动负债的增长幅度要超过流动资产的增长幅度2倍以上,企业的短期资金压力逐渐偏大,其短期偿债能力有一定的风险。偿债能力分析包括短期偿债能力分析和长期偿债能力分析两个方面。()短期偿债能力主要表现在公司到期债务与可支配流动资产之间的关系,主要的衡量指标有流动比率和速动比率。(1)流动比率是衡量企业短期

9、偿债能力最常用指标。计算公式为:流动比率流动资产/流动负债。即用变现能力较强的流动资产偿还企业短期债务。通常认为最低流动比率为2。但该比率不能过高,过高则表明企业流动资产占用较多,会影响资金使用效率和企业获利能力；流动比率过高还可能是存货积压,应收账款过多且收账期延长,以及待摊费用增加所致,而真正可用来偿债的资金和存款却严重短缺。一般情况下,营业周期、应收账款和存货的周转速度是影响流动比率的主要因素。()(2)速动比率,又称酸性测试比率。计算公式为:速动比率=速动资产/流动负债。速动资产是指流动资产扣除存货之后的余额,有时还扣除待摊费用、预付货款等。在速动资产中扣除存货是因为存货的变现速度慢,

10、可能还存在损坏、计价等问题；待摊费用、预付货款是已经发生的支出,本身并没有偿付能力,所以谨慎的投资者在计算速动比率时也可以将之从流动资产中扣除。影响速动比率的重要因素是应收账款的变现能力,投资者在分析时可结合应收账款周转率、坏账准备计提政策一起考虑。通常认为合理的速动比率为1。长期偿债能力是指企业偿还1年以上债务的能力,与企业的盈利能力、资金结构有十分密切的关系。企业的长期负债能力可通过资产负债率、长期负债与营运资金的比率及利息保障倍数等指标来分析。(1)资产负债率是负债总额除以资产总额的比率。对债权投资者而言,总是希望资产负债率越低越好,这样其债权更有保证；如果比率过高,他会提出更高的利息率

11、补偿。股权投资者关心的主要是投资收益率的高低,如果企业总资产收益率大于企业负债所支付的利息率,那么借入资本为股权投资者带来了正的杠杆效应,对股东权益最大化有利。合理的资产负债率通常在40%-60%之间,规模大的企业适当大些；但金融业比较特殊,资产负债率90%以上也是很正常的。(2)长期负债与营运资金的比率。计算公式为:长期负债与营运资金的比率长期负债/营运资金长期负债/(流动资金-流动负债)。由于长期负债会随着时间推移不断地转化为流动负债,因此流动资产除了满足偿还流动负债的要求,还必须有能力偿还到期的长期负债。一般来说,如果长期负债不超过营运资金,长期债权人和短期债权人都将有安全保障。(3)利

12、息保障倍数是利润总额(税前利润)加利息费用之和与利息费用的比率。其计算公式:利息保障倍数息税前利润/利息费用(利润总额+利息费用)/利息费用。一般来说,企业的利息保障倍数至少要大于1。在进行分析时通常与公司历史水平比较,这样才能评价长期偿债能力的稳定性。同时从稳健性角度出发,通常应选择一个指标最低年度的数据作为标准。某公司贷款贷前调查报告2005年4月，苍南县昌盛公司因流动资金短缺，向我社申请流动资金借款40万元。受理其申请后，我对其进行了贷前调查，通过对苍南县昌盛公司的实地了解，并听取其法人杨迎春同志对公司基本情况、生产、销售方面的介绍，收集相关信贷资料编写了贷前调查报告。现我将苍南县昌盛公

13、司的业务状况、产品销售市场、公司履约情况作为本次调查的重点，内容如下： 一、 公司基本情况 苍南县昌盛公司成立于 年 月，前称苍南县建兴蔬菜制品厂，主要收购蘑菇。于今年3月份，为加快企业发展步伐，增加公司资金实力，注入资金增添生产设备，提高企业的生产能力，并用现代的企业制度规范企业的经营运作，原企业的4位股东*、*、*、*商定，决定对企业进行增资。由原来的注册资本100万元，增至400万元（验资报告为*会计师事务所，*新验字（2004）053号）并于2004年3月，在*工商局办理变更手续。*任法定代表人。 *公司企业地址位于*县城郊*村，现有5栋生产车间，宿舍住宅、办公楼各一栋。公司下设财务部

14、、经营部、研发中心 生产部、办公室、质监部、安监部，有较为完善的内部管理体系。 法定代表人*，湖南*镇人，现年38 岁。19841988年在*大学学习并毕业；1988年至1997年在*工作，并担任副总经理职务；1997年至2000年，在*县计委担任副主任；2001年至今在*公司担任董事长职务。 公司现有生产线2 条，其产品的主要原材料为铝锭，其产品大至的生产过程及步骤是铝锭的清洗烘干-熔化-保温-雾化制粉-粉体冷却-粒度分级 -气体除尘 -形成产品。通过上述7道工序，可生产出 2微米至8微米的微细铝粉。其产品超微细铝粉广泛应用于化工、涂料、军工、冶金等行业，如手机、电脑、汽车外壳制造业企业。

15、2003年初在原有基础上*公司投入280万元，扩建一条年产量500吨生产线，使其生产规模达1000吨。当年生产产品680吨，销售产品625吨，实现收入1563万元。由于产品销售形势看好，公司实行了第二步投资计划，在2003年的基础上再上一条2000吨生产线。第二步投资通过“固定资产”与“在建工程”科目反映，较2003年净增520万元。现在厂房已经建成，设备已安装完毕并已投入使用。通过2年时间的大手笔投入，投资总额已达1116万元。向我社申请借款主要用于购进原材料铝锭，为生产、销售上规模筹集相配套的流动资金。 去年初，公司通过厂房的建设、生产设备的添置、技术上的研发，向科学技术部火炬高技术产业开

16、发中心申报了国家级火炬项目。同年4月，取得了国家级火炬计划项目证书,项目证书的批准文号为*号，2003年9月*技术厅对*公司进行了高新技术企业的认定工作，并取得了省科学技术厅颁发的高新技术企业认定证书。 二、 公司业务状况 1、 资产、负债、所有者权益情况 * 至今年7月末，公司总资产1559万元，负债552万元，所有者权益1006万元。资产负债率为35%。其资产总额较2003年末的862万元，净增589万元，主要是通过公司经营利润带动公司资产的增加。 2、 资产构成情况 在调查过程中，我社通过由吉唯信公司提供原始入帐凭证复印件的形式，对申请借款单位的资产项目进行了初步的核实。其资产的大致情况

17、是： 报表项目 金额（万元） 核实情况 货币资金 30 中行*银行对帐单7。30日余额为12万元。工行余额1。8万元，农行7。4万元其他余额为10万元。 应收帐款 162万元 1、 *2、* 存货 234万元 1、原材料铝锭22。473吨，单价13091。05元/吨，合计 29。41万元。据调查同类材料铝锭，*公司在*铝业股份有限公司在2004年7月9日采购的增值税税票，票号为*号发票，其购入价格不含税价格为12982元/吨。较有准确的反映了材料成本。2、产成品铝粉83。525吨，*公司提供的单位成本为18648元/吨，产品成本157万元。根据*公司7月9日销售给*技术发展有限公司的增值税发票

18、*号，其不含税价为46153元/吨。产品成本未发生减值，并且产品获利能力较高，从获利能力上充分反映了高技术产品的特点。3、其他存货如包装物、辅助材料为40万元左右。 固定资产 777万元 1、房屋：土地使用权面积15345平方米，建筑物总面积2931。09平方米。原始入帐价值（不含土地价值）为181万元。经宁乡华宇房地产评估有限公司评估（宁华宇房估字（2004）第05-001号评估报告），房地产评估价（含房产与地产）为691。63万元。2、运输设备30万元3、机器设备505万元。今年47月，吉唯信公司提供的设备采购增值税专用发票，公司新采购了储气罐、V508氮压机、分级机、膜分分离制氮机、冷却

19、塔等设备，价值167万元。4、其他 61万元。 在建工程 346万元 1、预付设备款294万元2、预付房屋基建款52万元 3、 公司短期借款：公司在*支行短期借款100元， 另有职工集资款205万元。 4、 公司的积累过程 *公司从成立至今，其所有者权益从2001年的40万元， 至2002年的237万元，至2003年的547万元，至今年7月末的1006万元。呈较快幅度的增长。以2002年至2003年为例，增长比例达到了125%。吉唯信公司由于技术成熟，在产品供应上达到了客户的要求，通过生产微细铝粉，为企业积累了较为丰厚的利润。公司财务报表反映，2002年度上缴所得税80万元，2003年度，在享

20、受高新技术企业所得税收优惠政策15%的前提下，企业上交所得税收51万元。在企业积累的同时，为我县税收作出了贡献。 三、 公司主要客户及产品的市场竞争力 随着我国经济迅速发展，铝粉在各行业的广泛应用，市场对该产品的需求量也越来越大。销售方面，*公司与国内最大的铝粉需求厂家济南*发展有限公司签有年生产量的60%的供需计划，与深圳*有限公司签有年生产量的20%的供需计划，并在上海等城市的铝粉销售市场占有一席之地。通过对国外市的调查，*公司重点以日本、韩国、东南亚、非洲等国家和地区为销售的重点发展方向，今年4月份*获*省商务厅颁发的“中华人民共和国进出口企业资格证书”批准文号为*登字第097号。进出口

21、经营权的获得为企业的拓展市场打下了良好的基础，*公司生产2-4微米铝粉的技术能力在国内企业中处于领先地位，预计2004年度*公司总产量将达到3000吨，占全国总产量9300吨的30%，达到30%左右的市场占有率。 今年初，*公司与济*技术发展有限公司、深圳*有限公司分别签定了840吨和240吨的销售合同，合同价款达到了3700万元，确保了企业主营业务收入、利润的大幅增长。申请借款单位提供的7月份工、农、中银行对帐单，反映了现金流入240万元，销售货款形成了很好的现金流入。 四、 履约情况 *公司在中行现有贷款100万元，通过中行对*公司信 用状况的了解，其还贷还息记录较好。 由于企业去年扩大了

22、生产能力，企业签定的合同已能够做到按合同约定按期交货，并且公司以“质量是企业的生命”为宗旨，层层落实生产技术指标，严格参照美国军用标准执行，并做到了产品合格率为100%，未存在因质量不合格而退货的情况。 五、 还款能力分析 根据*公司2002、2003年度提供的财务审计报告，我们对*公司资产流动性指标进行了分析，有关核算指标如下： 指标项目 2002年度 2003年度 分析 流动资产周转率 572 491 平均周转期为68天，一年周转次数为5次左右 流动比例 186% 100% 速动比例 145% 70% 应收周转率 1864 1028 平均周转率为14，形成应收帐款到收回货款天数为26天左右

23、。 存货周转率 1563 1226 上2个年度的的平均周转率为13。94，每年平均周转期为26天左右，其周转速度较快。 收入总额 1100万元 1563万元 至04年7月末1376万元 利润总额 245万元 340万元 至04年7月末187万元 总体分析：上述几项指标中，流动资产周转率、应收周转率、存货周转率与同行业指标相比较，处于优良指标状况。流动比例与速动比例2003年与2002年之所以下降在于2003年度固定资产投入绝对额增加，固定资产项目与2002年度净增520万元，相对占用了企业较多的流动资金，同时，流动负债总额由于商业信用的增多，流动负债总额属于较2002年增加150万元，使得流动

24、、速动比例下降，从其形成原因分析，属于正常的经营现象。收入与利润呈较大幅度的增长，获利能力较强，与同期的投入、生产能力相匹配。 六、 信贷风险防范 为防范信贷风险，*公司可提供房产为该笔贷款作抵押。该 房产位于*县城郊乡*村，房产共8栋，建筑总面积2931平方米，土地使用权面积15345平方米。经*房地产评估有限公司评估，评估总金额691万元，房产评估价值见评估报告房地产评估明细表。 七、 调查结论 通过我们对*公司的调查了解，我们认为： *公司年产1500吨微细球形铝粉项目是国家级火 炬计划项目，*技术厅认定的高新技术企业，属国家支持发展的项目，企业发展前景好看。 公司稳步发展，产品获利能力较强，产品销售利润高，获利质量较好。公司主要流动资产应收帐款与存货流动速度较快，产销经营业务持续正常发展，经营风险较低。 该笔借款可提供足额抵押物，可有效防范信贷风险。 综上几条，可发放贷款100万元，期限一年，请领导审批。-第 14 页-