上市公司特殊财务分析指标、管理层讨论与分析重点.docx

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1、其中：发行在外的一畴螂程 =期初发行在外一般股惫放+一当期回购一般股股数义（提示）已回购时间数已发行时间 报告期时间在计算发行在外的一嫄底脚卿数时,汇报期内增加或减少的股数 是否需要加权,取决于股第05讲上市公司特别财务分析指标、治理层商量与分析第三节上市公司财务分析知识点：上市公司特别财务分析指标 （一）（一般股）每股收益1.根本每股收益= 八归属于公司普通股股东的净利润数增减的同时是否导致股东权益总额发生变化。例如：发行新股和回购股份，在增加或减少股数的同时，也导致股东权益总额发生变化，因此增加或减少 的股数需要加权计算;发放股piao股利、股piao分割或资本公积转增股本等，增加股数的同

2、时，没有导致股东权益总额发 生变化，因此增加的股数丕需要加权计算，直接计入发行在外的一般股加权平均数（即权数为1） o（2）每X标中股数确实定一一保持分子和分母口径的一致性每X标每股收益每股净资产分子净利润时期数净资产（期末数）分母加权平均股数期末股数（例如） 某上市公司2021年度归属于一般股股东的净利润为25000万元。2022年末的股数为8000万股，2021 年2月8日，经公司2022年度股东大会决议，以截止2022年末公司总股数为根底，向全体股东每10股 送红股10股，工商注册登记变更完成后公司总股数变为16000万股。2021年11月29日发行新股6000万 股。那么2021年度的

3、根本每股收益可计算如下：公司2021年度发行在外一般股数变动情况如下：12月8日发放100%8000万股的股pia。股利，由于股pia。股利实质上是将以前年度的未分配 利润转为一般股，转化与否都一直作为资本使用即股piao股利增加股数的同时没有增加公司的股quan资 本，或者说股piao股利所代表的资本对全年利润都产生奉献，因此新增的8000万股股piao股利不需要 按照实际增加的月份加权计算即视同权数为1，可以直接计入分母；211月29日发行新股6000万股，在2021年度只流通1个月对全年的利润奉献只有1个月，其权数为1/12。2021年度的根本每股收益=25000=1,52元/股8000

4、+ 8000 + 6000x1/12复习重点2.稀释每股收益考虑稀释性潜在一般股（可转换公司债券、认股quan证、股份期权等 （1）可转换公司债券分子的 调整工 程可转换公司债券当期已确认为费用的利息等的税后影响额一一在“归属于公司 般股 股东的净利润根底上，加回可转换公司债券当期确认为费用的税后利息分母的 调整工 程假定可转换公司债券当期期初或发行日转换为 般股的股数加权平均数一一在“发行 在外一般股的加权平均数根底上，加上可转换债券转股数的加权平均数（例如）某上市公司2021年7月1日按面值发行年利率3%的可转换公司债券，面值10000万元，期限5年， 利息每年末支付一次，发行结束1年后可

5、以转换股piao,转换价格为每股5元，即每100元债券可转换为 1元面值的一般股20股。2021年该公司归属于一般股股东的净利润为30000万元，2021年发行在外一般 股加权平均数为40000万股，债券利息不符合资本化条件，直接计入当期损益，所得税税率为25% o假设不考虑可转换公司债券在负债成分和权益成分之间的分拆，且债券票面利率等于实际利率。那么稀 释每股收益计算如下：根本每股收益= 30000/40000 = 0. 75元/股假设全部转股，所增加的净利润可转换债券的税后利息= 10000X3X6/12X1一25%=112.5万元假设全部转股，所增加的年加权平均一般股股数=10000/1

6、00 X 20 X 6/12 = 1000万股增量股的每股收益= 112. 5/1000 = 0. 1125元原每股收益0. 75元，可转换债券具有稀释作用稀释每股收益=（30000 + 112.5 / 40000 + 1000J =0.73元/股认股quan证和股份期权在行权价格 低壬当期一般股平均市场价格时认股quan证和股份期权可能被执行），应当考虑稀释性。分子的净利润金额一般不变；分母的调整工程为增加的一般股股数，同时还应考虑时间权数。认股quan证或股份期权行权增加的一般股股数=行权认购的股数X （1 一行权价格/一般股平均市场价格）（例如）假设认股quan证行权价格为4元/股，一般

7、股平均市场价格为5元/股，认股quan证行权认购的股数为 100股，那么：通过认股quan证行权获得的股quan资本= 100X4=400元假设按照一般股平均市场价格5元/股筹资400元，那么公司应发行的股数为：400/5 = 80股。通过认股quan证行权，公司需多发行的股数认股quan证增加的一般股股数=100-80 = 20股， 即：认股quan证或股份期权行权增加的一般股股数二行权认购的股数X 1 一行权价格/一般股平均市 场价格= 100X1一4/5=20股3.每股收益的分析（1）是综合性的盈利概念，在不同行业、不同规模的上市公司之间具有相当大的可比性；（2）是企业能否成功到达其利润

8、目标的标志，以及企业治理效率、盈利能力和股利来源的标志；复习重点3理论上，每股收益反映了投资者可望获得的最ga。股利收益，是 衡量股piao投资价值的重要指标;每股收益多并不意味着每股股利多; 每股收益不能反映股不ao的风险水平。（例题单项选择题）2022年计算稀释每股收益时，需考虑潜在一般股影响，以下不属于潜在一般股的是。A.库存股B.股份期权C.可转换公司债券D.认月殳quarH正（正确答案）A（答案解析）稀释性潜在一般X的是如果其转换为一般股会减少每股收益，其主要包含：可转换公司债券、 认股quan证和股份期权等。（二）每股股利与股利发放率1 .每股股利=一一现金股利息额一每股股利受上嘲

9、栗援科筋庙槽惟眼例即投资时机的共同影响。2 .股利发放率=每股股利+每股收益反映上市公司的股利发放政策。（例题多项选择题）2022年股利发放率是上市公司财务分析的重要指标，以下关于股利发放率的表述中，正确的有。A.可以评价公司的股利分配政策8 .反映每股股利与每股收益之间的关系。股利发放率越高，盈利能力越强D.是每股股利与每股净资产之间的比率（正确答案）AB（答案解析）反映每股股利和每股收益之间关系的一个重要指标是股利发放率，即每股股利分配额与当期 的每股收益之比。借助于该指标，投资者可以了解一家上市公司的股利发放政策。三）市盈率=每股shi价+每股收益1 .反映股Pia。的投资价值,即市场上

10、投资者对股pia。投资收益和投资风险的预期,是投资者进行 中长期投资的重要决策指标。（提示）在 市场完善的条件下,股piao价格等于股piao价值，即股piao未来现金流量按投资者的必要收益率 风险的函数）折成的现值。市盈率越高，说明在每股收益肯定的条件下，股pia。的未来现金流量现值越 大，即未来可以获得更高的现金流量或承担更低的风险。（1）市盈率越高，意味着投资者对股pia。的收益预期越看好，投资价值越大。2）市盈率越高，也说明获得肯定的预期利润投资者需要支付更高的价格，股piao投资风险越大。2 .影响市盈率的因素1）上市公司盈利能力的成长性一一未来现金流量及其增长速度复习重点（2投资者

11、所获收益率的稳定性风险（必要收益率）（3）利率水平的变动3 .市盈率的局限性（1）每股收益很小或接近亏损，股piao市价不会降至为零，此时很高的市盈率不能说明任何问题；（2）股piao价格的上下受很多因素影响，非理性因素会使股piao价格偏离其内在价值；（3）由于市场不完全和信息不对称，投资者可能会对股piao做出错误估量。（例题单项选择题）2022年以下各项财务指标中，能够综合反映企业成长性和投资风险的是。A.市盈率8 .每股收益C.营业净利率D.每股净资产（正确答案）A（答案解析）一方面，市盈率越高，意味着投资者对股piao的收益预期越看好，投资价值越大；反之，投资 者对该股piao评价越

12、低。另一方面，市盈率越高，说明投资于该股piao的风险越大，市盈率越低，说明投资 于该股p i ao的风险越小。四）每股净资产每股账面价值）=其中：期末一般股净资产=期末股东权益一期末优先股股东权益1 .反映发行在外的每股一般股所能分配的企业账面净资产的价值，与股piao面值、发行价格、市场价 值乃至清算价值等有较大差距，是理论上的股piao最di价值。2 .利用每股净资产进行横向和纵向比照，可以衡量上市公司股piao的投资价值。在企业性质相同、股piao市价相近的条件下，某一企业股piao的每股净资产越高（市净率越低）， 那么企业开展潜力与其股piao的投资价值越大，投资者的投资风险越小。3

13、 市场投机气氛较浓时，每股净资产不太受重视。（1）短线投资者注重股piao市价的变动，有的企业股piao市价低于其账面价值（市净率1）,投资 者会认为该企业没有前景，从而失去对该企业股piao的兴趣。（2）如果市价高于其账面价值且差距较大市净率较高），投资者会认为企业前景良好，有潜力， 因而甘愿承担较大的风险购进该企业股piao。五）市净率=每股shi价+每股净资产1 .市净率 较低每股shi价肯定，每股净资产较高）的股piao,投资价值较高,反之，那么投资价值较低。2 .有时较低市净率反映的可能是投资者对公司前景的不良预期，而较高市净率那么相反。3推断股piao的投资价值时，还要综合考虑当时

14、的市场环境以及公司经营情况、资产质量和盈利能力 等因素。（例题单项选择题）2022年某上市公司股piao市价为20元，一般股数量100万股，净利润400万元，净资产500万元，那么市净 率为。A. 20B.5复习重点C. 10D.4（正确答案）D（答案解析）依据题意可知，每股净资产=净资产/一般股股数=500/100 = 5元，所以市净率=每股 s h i价/每股净资产= 20/5=4。（例题综合题）2022年甲公司是一家制造企业，近几年公司生产经营比较稳定，并假定产销平衡，公司结合自身开展和资本 市场环境，以利润最大化为目标，并以每股收益作为主要评价指标。有关资料如下：资料一：2022年度公

15、司产品产销量为2022万件，产品销售单价为50元，单位变动本钱为30元，固 定本钱总额为20220万元。假设单价、单位变动本钱和固定本钱总额在2022年保持不变。资料二：2022年度公司全部债务资金均为长期借款，借款本金为202200万元，年利率为5 %全部利 息都计入当期费用。假定债务资金和利息水平在2022年保持不变。资料三：公司在2022年末估计2022年产销量将比2022年增肉（20 。资料四：2022年度的实际产销量与上年末的估计有出入，当年实际归属于一般股股东的净利润为8400 万元，2022年初，公司发行在外的一般股数为3000万股，2022年9月30日，公司增发一般股2022万

16、股。资料五：2022年7月1日，公司发行可转换债券一批，债券面值8000万元，期限为5年，2年后可 以转换为本公司的一般股，转换价格为每股10元，可转换债券当年发生的利息全部计入当期损益。其对 于公司当年净利润的影响数为200万元。公司当年归属于一般股股东的净利润为10600万元，公司适用的 企业所得税税率为25% o资料六：2022年末，公司一般股的每股shi价为31.8元，同行业类似可比公司的市盈率均在25左右按 根本每股收益计算。 依据资料一，计算2022年边际奉献总额和息税前利润。（正确答案）2022年边际奉献总额=2022X50 30=40000万元2022年息税前利润=40000

17、20220 = 20220万元依据资料一和资料二，以2022年为基期计算经营杠杆系数，财务杠杆系数和总杠杆系数。（正确答案）经营杠杆系数=40000/20220 = 2财务杠杆系数=20220/20220202200X5 %=2总杠杆系数= 2X2=4或：总杠杆系数=40000/20220 202200X5%=4 依据要求2的计算结果和资料三，计算：2022年息税前利润估计增长率；2022年每股 收益估计增长率。（正确答案）2022年息税前利润估计增长率= 2X2，=402022年每股收益估计增长率=4X2，=30依据资料四，计算公司2022年的根本每股收益。（正确答案）2022年的根本每股收

18、益=8400/3000+2022X3/本=2.4元/股依据资料四和资料五，计算公司2022年的根本每股收益和稀释每股收益。复习重点（正确答案）2022年的根本每股收益= 10600/3000+2022=2. 12元/股2022 年的稀释每股收益=10600 + 200 J /3000 + 2022+8000/10X6/12=2元/股6 依据要求5根本每股收益的计算结果和资料六，计算公司2022年年末市盈率，并初步推断 市场对于该公司股piao的评价偏低还是偏高。（正确答案）2022年年末市盈率= 31.8/2. 12 = 15该公司的市盈率15低于同行业类可比公司的市盈率25,市场对于该公司股

19、piao的评价偏低。知识点：治理层商量与分析治理层商量与分析是上市公司定期汇报中治理层对于本企业过去经营状况的评价分析以及对企业未 来开展趋势的前瞻性推断，是对企业财务报表中所描述的财务状况和经营成果的解释,是对经营中固有风 险和不确定性的揭示，同时也是对企业未来开展前景的预期。1 .性质一一“内部性较强的定性型软信息2 .披露原那么一一强制与自觉相结合3 .内容1）汇报期间经营业绩变动的解释；2）企业未来开展的前瞻性信息。（例题多项选择题）2022年关于上市公司治理层商量与分析，正确的有。A.治理层商量与分析是对本公司过去经营状况的评价，而不对未来开展作前瞻性推断B.治理层商量与分析包含报表及附注中没有得到充分揭示，而对投资者决策有用的信息C.治理层商量与分析包含对财务汇报期间有关经营业绩变动的解释D.治理层商量与分析不是定期汇报的组成局部，并不要求强制性披露（正确答案）BC（答案解析）治理层商量与分析是上市公司定期汇报中治理层对于本企业过去经营状况的评价分析以及对企 业未来开展趋势的前瞻性推断，选项A错误。治理层商量与分析信息大多涉及“内部性较强的定性型软信 息，无法对其进行详细的强制规定和有效监控，因此，西方国家的披露原那么是强制与自觉相结合，企业可以 自主决定如何披露这类信息，我国也根本实行这种原那么，选项D错误。