走遍中国之十七：天津市36个城投平台详尽数据挖掘.docx

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1、内容目录一、天津市及下辖各区分析41 .天津市经济财政实力居全国中游水平42 .天津市下辖各区开展差异较大5经济情况6财政情况8债务情况9二、天津城投债概览和平台梳理111 .天津城投债概览112 .天津城投债估值情况123.天津市城投平台梳理13市本级14滨海新区16东丽区20西青区21武清区22宁河区24北辰区25其他市辖区26三、天津城投平台打分排序271 .打分模型272 . 打分结果及排序28风险提示29图表目录2在计算发债城投行息债务时，假设存在两平台为母子公司关系，那么仅保存母集团数据。P.9图表6-. 2018年天津市各区政府债务情况1地区地方政府债务余领（亿元）发债城投有息债

2、务（亿元）经调整债务率!滨海新区1278.63037. 8455.1 展东丽区132.5813.61318.7%北辰区129.7249.0435.2、武济区123.7463.6395.9，好海区108.0-|110. 1193.2、西吉区103.8329.4320.5$宝城区100.9130. 1216.0,.二 ！89.5413.375.6、宁河区88.5167.9研.6 %鲍州区80.9487.31751.2 %河西区58.00.00.0 t河东区55.00.00.0 %河北区47.00.00.0 %南开区46. 10.00.0 %红桥区25.60.00.0 %和平区24.00.00.0

3、%资料来源：各区财政决算报告，各区财政预算执行报告,图表7： 2G8年天津市各区经调整债务率P.10J卜3 250% 50 73cm1：由于中心XF3H9簌小电管布丸 9-田中1W为幻北区，2号力11和区 3号X 育开区-4号力*）平区-B号力河东区，6号X a 苔 B7.资料来源：各区财政决算报告，各区财政预算执行报告,综合来看，西青区、武清区、滨海新区、北辰区资质相对较好，东丽区、津南区、和平 区、静海区、南开区、宝纸区、河西区、河北区处于中游水平，河东区、宁河区、红桥 区、蓟州区资质相对较弱。二、天津城投债概览和平台梳理.天津城投债概览按照Wind 口径,在人工11除明显不是瞰平台的公司

4、后曲瑙计。截至2019年5月 31日，天津市城投平台存量债余额为4157.1亿元，涉及发行人36个。从发行人主体 评级来看，AAA级有8个、AA+级有16个、AA级有12个。AA+等级占比45%,相对 较高。图表8：天津市城投发行人最新评级刈占比相对较高H AAA AA+ a AA45%资料来源：Wind、分地区来看，天津市本级存量债余额为2342.3亿元，各区的城投平台存量债余额中，滨 海新区、武清区和东丽区位列前三，分别为1089.1亿元、212.6亿元和188亿元，西青 区、宁河区、宝城区和静海区城投债余额均未超过50亿元，中心城区均无存景城投债。城投平台个数方面，从大到小依次为天津市本

5、级12个，滨海新区10个，武清区、东丽 区、北辰区、西青区和宁河区各2个，津南区、蓟州区、宝抵区和静海区各1个。P.11图表9；天津市城投存量债余额及平台个数存量债余额（亿元）城投平台个数（右轴）天清区级区 区 区 区 区 区本区资料米源：Wind,从天津市存续城投债整体回售及到期情况来看，2021年回售及到期规模较大，为1347亿元，占总量的32.4%o分地区来看，2020年宝坎区和西青区城投债回售及到期后较大，分别占存续城投债比例 为75.9%和53.1%。2021年静海区、滨海新区、津南区和武清区城投债回售及到期最 较大，分别占存续城投债比例为100%、44%、43.1%和42.2%。图

6、表10：截至2019年5月3/II天津市存续城投债回传及到期情况（亿元）资料来源：Wind，地区2019 年6 - 12月2020年2021 年2022年2023 年2024 年 及以后合计天津市本级353. 3610.9648. 2301.2271.0157. 72342. 3滨海新区169.4307.5479.093.230.010.01089.1式清区45.048.489.829.40.00.0212.6东丽区60.053.835.838.40.00.0188.0北辰区22.022.022.219.00.00.085.2津南区21.021.031.80.00.00.073.8的州区8.0

7、18.09.00.017.80.052.8西青区0.022.07. 212.20.00.041.4宁河区10.03.06.01.012.00.032.0宝珀,区0.022.07.00.00.00.029.0野海区0.00.011.00.00.00.011.0总计688.71128.61347.0494.4330.8167.74157. 1.天津城投债估值情况整体上，蓟州区和北辰区城投债余额加权平均估值较高，分别为7.61%和6.48%。西青 区和津南区城投债余额加权平均估值较低，分别为4.6%和4.86%o分发行方式看，不 论是公募发行还是私募发行的城投债，蓟州区和北辰区余额加权平均估值均较高

8、，西青 区和津南区均较低。此外，津南区、东丽区和宝坎区私募发行城投债占比在60%及以上。P.12图表1L天津市各区城投平台存量债分发行方式中债估值情况（%）资料来源：Wind、地区中债估值公募发行私募发行余额占比整停余额占比中债估值蓟州区7.3465.9%8.1434.1%7.61北辰区6.1066.0%7.2134.0%6.48东丽区5.2323.5%6.4876.5%6.19宁河区5.8756.3%6.1543.8%5.99宝城区5.5331.0%6.1269.0%5.94武清区4.7547.6%5.6152.4%5.20滨海新区4.5347.3%5.5452.7%5.06静海区4.494

9、5.5%5.5254.5%5.05津南区4.2518.7%5.0081.3%4.86西青区4.2266.2%5.3433.8%4.60注：中债估值日期为2019年5月31 不行权收益率；剔除永续债及无中债估值个券分剩余期限看，1年以内城投债余额加权平均估值中，蓟州区最高为6.53%,滨海新区 最低为4.56%o 1-3年城投债余额加权平均估值中，蓟州区最高为7.83%,西青区最低 为4.36%。3-5年城投债余额加权平均估值中，北辰区最高为7.89%,武清区最低为 4.77%o 5年以上城投债余额加权平均估值中，滨海新区最高为6.32%,东丽区最低为 6.00%。图表12天津市各区城投平台存量

10、债分剩余期限中债估值情况（）资料来源：Wind.地区01年13年35年5年以上整体蓟州区6.537.837.77-7.61北辰区5.826.137.89-6.48东丽区6.396.436.126.006.19宁河区-5.636.52-5.99宝诋区6.364.506.12-5.94武清区4.965.514.77-5.20滨海新区4.564.825.456.325.06静海区-5.05-5.05津南区4.814.88-4.86西青区5.194.36-4.60注：中债估值日期为2019弟5月31不行权收益率：剔除永续债及无中债估值个券1 .天津市城投平台梳理天津市城投平台数量较少，集中在市本级和滨

11、海新区，合计占比61% ,其余市辖区只有0-2介平台。主营业务方面，市本级有局部平台以经营性业务为主，区级平台普遍以 收类款项来自政府占比普遍较高，平均值超过50%）。债券市场融资方面，市本级平台 以公募发行债券为主，局部区级平台以私募发行债券为主，并且只有11个平台交易商 协会、交易所和发改委均发行过相应债券品种。对外担保方面，大局部平台被担保方均为 国企，只有个别平台以民企为主。非标债务方面，三分之二平台占有息债务比例小于 20%）,个别平台超过40%）。基础设施、保障房建设，土地开发等公益性和公用事业等准公益性U因为主。平台应P.13本文重点选取了有2个及以上发债平台的区，按照余额大小顺

12、序分别从产业结构、土地 市场和平台概况等方面进行详细分析。市本级天津市本级共有12个发债平台，分别为天津城市基础设施建设投资集团（以 下简称“天津城建”）、天津泰达投资控股（以下简称“泰达控股”）、天津轨道 交通集团（以下简称“天津轨交”）、天津市保障住房建设投资（以下 简称“天津保障房”）、天津市地下铁道集团（以下简称“天津地铁”）、天津渤 海国有资产经营管理（以下简称“渤海国资”）、天津高速公路集团（以 下简称“天津高速”）、天津能源投资集团（以下简称“天津能源”）、天津铁路 建设投资控股（集团）（以下简称“天津铁路”）、天津水务投资集团（以 下简称“天津水务”）、天津市政投资（以下简称“

13、天津市政”）和天津市公共交 通集团（控股）（以下简称“天津公交”）。其中，仅天津保障房1家平台为天津 市土地整理中心控股，其余11家平台均属于天津市国资委的下属股权结构体系，业务各 有分工，主要分为基建及土地开发整理、水务、交通、公用事业和国有资本运营五大类。图表13：天津市主要平台股权结构质料来源：Wind、基建及土地开发整理类平台有天津城建和天津保障房两家，前者主要负责天津市公路、 铁路、地铁等基础设施的建设及运营，分别由下属子公司对各业务板块进行负责，还有 土地开发整理、房地产开发等业务；后者那么主要负责天津市棚户区改造及公租房建设。 水务类平台有天津市政和天津水务两家，前者主要负责天津

14、市污水处理、供水，后者那么 主要负责天津市水利基础设施建设等。交通类平台有天津高速、天津公交、天津轨交、 天津铁路和天津地铁5家，天津高速主要负责天津市高速公路的建设及运营。天津铁路 和天津地铁为天津秋交子公司，后三者主要负责天津市轨道交通、铁路等交通基础设施 的建设运营，天津公交那么主要负责天津市除滨海新区外的全部公交运营。公用事业类平 台为天津能源，主要负责天津市能源产业的投资建设与运营，包括电力、燃气、供热等；国 会本运营类平台有泰达控股和渤海国资两家，泰达控股涉足产业较为广泛，涵盖钢管销 售、地产开发、物流、金融等多个业务板块，此外，还负责滨海新区内基础设施建 设及公用事业运营。渤海国

15、资那么拥有医药生产流通与食品两大业务板块。P.14图表74 2G8年天津市本级平台情况城投平台全 称域投平台定 位收入构成债券市场融奥渠道对外担保 情况主体评级总资产 （亿）存量债 （亿）1年内 回售及 到期债 券 （亿）6相 关资产 （亿）天津城市基 础设施建设 投资集团有 限公司天津市区基交易商协建、海河综 合开发、高 速公路、地 铁、水务公路收费和 城市综合开 发为主会、交易 所、发改 委、海外 债270.69 亿 元,均为 国企AAA7602.31429.8350.0-天津轨道交 通集团有限 公司天津市轨道 交通建设及 运营地铁运营、 工程结算及 地铁资源开 发为主交易商协 会无对外担

16、 保AAA2756.7140.060.019.6天津泰达投 资控股有限 公司天津市国有 资本运营、 滨海新区少 量基建及公 用事业钢管销售为 主交易商协 会、交易 所、发改 委140.72 亿 元，其中33.35 亿 元为民 企，其余 均为国企AAA2614.3295.1102.1-天津市地下 铁道集团有 限公司天津市地铁建设及运营地铁运营及 地铁资源开 发为主交易商协 会、发改 委无对外担 保AAA2068.9119.525.018.0天津渤海国 有资产经营 管理有限公 司天津市国有 资本运营医药生产流 通和食品业 务为主交易商协 会、发改 委无对外担 保AAA1891.4222.391.9

17、455.4天津市保障 住房建设投天津市棚 改、公租房棚改业务收 入为主交易商协A100亿元，均为AA+1388.162.00.00.0资建设心国企天津高速公 路集团有限 公司天津市高速 公路建设运 营道路通行费为主交易商协 会无对外担 保AA+1018.220.00.00.8天津能源投 资集团有限天津市能源 产业的投资电力、燃气、 供热收入为交易商协 会无对外担 保AAA570.28.00.03.6公司建设及运营主天津铁路建 设投资控股 （集团）有限公司天津市铁路建设铁路建设工 程结算及租 赁收入为主交易商协 会、发改 委无对外担 保AA+304.119.20.00.0天津市政投 资天津市城市

18、 污水处理、 供水污水处理、 供水收入为主交易商协 会、交易 所无对外担 保AA+243.717.00.00.6P.15天津水务投天津市水利引滦保护工 交易商协无对外担8.00.01.1资集团有限基础设施建程水费收入会、发改 保天津市公共交通集团天津市公交(控股)有限运营公司公交运营、整车及备件交黄协无髭、担AA 109.61.41.48.1销售为主会保公司 设为主委资料来源：Wind,评级报告，募集说明回注：，天津城市基础设施建设投资集团对外担保为2019年3 31日数据：存量债为2019年5月31H数据，下同2土地相关资产包括存货中的土地开发本钱，无形资产、投资性房地产、固定资产和其他非流

19、动资产中的上地使用权，表示未披露明细，下同滨海新区天津市滨海新区为国家级新区，位于天津东部沿海，地处环渤海经济带和京津冀城市群 的交汇点，下辖天津经济技术开发区、天津港保税区、滨海高新区、东疆保税港区、中 新天津生态城五个经济功能区。产业结构方面，2018年，滨海新区三次产业结构为0.2:54.0:45.8,全年实现工业增加值 可比增长2.9%。规模以上工业中，石油化工产业、生物医药产业和新能源产业分别增长 20.3%、16.7%和11.2%。目前，滨海新区已经开展有11大优势产业，分别为电子信息 产业、航空航天产业、机械装备产业、汽车产业、新材料产业、生物医药产业、新能源 产业、资源循环及环

20、保产业、石油化工产业、冶金产业和轻纺工业。滨海新区拥有津膜科技(300334.SZ)、鹏翎股份(300375.SZ)等上市公司，其中鹏翎股 份主营汽车零部件配套生产，先后被评为“国家级胶管行业基地”、“中国百家汽车零部件 供应商”，主要客户包括一汽群众、上汽群众、长城汽车、广汽集团等知名企业。土地市场方面，量价增速均有所下行。2018年滨海新区住宅土地成交金额77.1亿元， 同比下降69.9%。住宅土地成交均价方面，2016-2018年先增后减，分别为13140元/ 平方米、19087元/平方米和7333元/平方米。图表15： 2016年以来滨海新区住宅土地成交概况货料米源：国1:货源局,平台

21、概况方面，滨海新区共有10个平台，分别属于不同的功能区。其中，天津滨海新区建设投资集团主要负责滨海新区公路的建设运营。天津经开区有2个平台，分别为天P.16图表I： 2G5-2G8年天津市土地成交情况5图表2天津市各区十三五（2016-2020年）开展目标6图表32G8年天津市各区GDP及人均GDP7图表42G8年天津市各区三大产业结构8图表5：2G8年天津市各区财政情况9图表6：2G8年天津市各区政府债务情况10图表Z2G8年天津市各区经调整债务率10图表8：天津市城投发行人最新评级加子占比相对较高11图表9：安徽省城投存量债余额及平台个数12图表10；截至2019年5月31日天津市存续城投

22、债回售及到期情况（亿元）12图表n：天津市各区城投平台存量债分发行方式中债估值情况（） 13图表12天津市各区城投平台存量债分剩余期限中债估值情况（） 13图表13：天津市主要平台股权结构14图表14：天津市本级主要平台介绍15图表15：2G6年以来滨海新区住宅土地成交概况16图表16：滨海新区主要平台介绍18图表17：2026年以来东丽区住宅土地成交概况20图表18：东丽区主要平台介绍21国盛证券clacmcnc ccgvtriesP.17津经济技术开发区国有资产经营公司和天津泰港实业，前者主要负责天津经开 区内上地开发整理，后者那么主要负责天津经开区基础设施建设和供暖。天津港保税区有4 个

23、平台，分别为天津保税区投资（以下简称“天保投资”）、天津保税区投资 控股集团（以下简称“天保控股”）、天津临港投资控股（以下简称“临 港控股”）、天津临港建设开发（以下简称临港建设”），其中，天保投资为天 保控股的子公司，二者共同负责天津港保税区内的基础设施建设及土地开发整理。临港 建设为临港控股的子公司，二者共同负责保税区内临港经济区的开发建设。滨海高新区有2个平台，分别为天津海泰控股集团（以下简称“海泰控股”）和 天津滨海高新区资产管理（以下简称“高新资管”），二者共同负责滨海高新区 内的基础设施建设。中新天津生态城有1个平台，为天津生态城投资开发，主 要负责生态城内的基础设施建设与土地开

24、发整理。国盛证券OUOtMBNQ BIOUHITlBe图表1&. 2G8年滨海新区平台情况1年内关资产 （亿）城投平台全 称城投平台定 位收入构成债券市场 融资渠道对外担保 情况主体评级总资产 （亿）存量债 （亿）回售及到期债（亿）天津滨海新物资贸易与交易商协14亿滨海新区公区建设投资道路通行费会、交易元，均为路建设运营AAA1933.55乃.5125.0494.6集团有限公收入为主所、发改国企司委天津港保税交易商协39.39 亿天津保税区区基建、土房地产销售元，其中会、交易投资控股集地开发整与商贸物流所、发改 委34.5亿元AAA1317.6279.938.0100.7团理、公用事收入为主民

25、企，其业运营余为国企天津临港投临港经济区工程施工收交易所、0.84 亿基建、滩涂资控股有限入为主发改委、元，均为AA+853.224.119.370.5公司开发海外债国企天津经济技天津经开区交易商协71.25 亿术开发区国（国家级）租赁收入为会、发改元，均为AA+852.756.43.7-有资产经营土地开发整主委国企理公司天津临港建临港经济区滩涂开发收交易商协无对外担设开发有限基建、滩涂入为主会、发改保AA614.464.845.0-公司开发委天津港保税天津保税区房产销售及无对外担区基建、天发改委投资有限公租赁收入为保AA+606.520.020.095.9保商务园开司发主天津海泰控滨海高新区

26、房地产销交易商协无对外担股集团有限（国家级）售、商品销会、交易保AA+381.330.012.01.6公司基建售及金融服所、发改务收入为主委天津泰港实天津经开区房租及蒸汽30.06 亿交易商协业（国家级）采暖收入为会元，均为AA367.97.00.011.1基建、供暖主国企天津滨海高滨海高新区融资租赁、交易商协62.18 亿基础设施养新区资产管（国家级）会元，均为AA+253.824.05.05.0护维护收入理基建为主国企生态城基交易商协天津生态城基础设施及无对外担会、发改投资开发有建、土地开公共设施建保AA+166.57.42.451.9委、海外限公司发整理设收入为主债资料来源：Wind,评

27、级报告，募集说明书，注：天津滨海新区建设投资集团对外担保为2019年3月31日数据P.18P.194035302520151050成交面积（万平方米） 一成交均价（元/平方米，右轴）2016 年2017 年2018 年P.2O东丽区东丽区是天津市环域四区之一，位于天津市中心城区和滨海新区之间，毗邻天津经济技 术开发区、天津港保税区、滨海高新区，区位优势明显。产业结构方面，2017年，东丽区三次产业结构由2016年的0.4:51.6:48.0调整为 0.4:49.4:50.2。东丽区六大主导产也分别为机械设备、电子信息、新型建材、生物制药、 金属制品、汽车配件。目前已引入中车唐车、一重集团、国家

28、电网、平高电气和南瑞非 晶合金等工程带动区域产也开展。2018年，东丽区工业总产值同比增长6%,服务业增 加值较上年增长5.1%。土地市场方面，量价增速均有所下行。2018年东丽区住宅土地成交金额45.7亿元，同 比下降49.1%o住宅土地成交均价方面，2016-2018年逐年下降，分别为47004元/平 方米、35822元/平方米和12272元/平方米。主要由于2018年天津金隅津丽房地产开 发以29.1亿元竞得东丽区金钟公路与祝捷路交口西北侧一住宅地块所致，成交 均价仅为15305.4元/平方米图表17： 2016年以来东丽区住宅土地成交概况500004500040000350003000

29、02500020000150001000050000科来源：国I：正限局.平台概况方面，东丽区共有2个平台，分别为天津东方财信投资集团和天津市 东丽城市基础设施投资集团，前者主要负责东丽区保障性住房、示范小城镇及 各类园区基础设施建设，同时还进行东丽湖地区的旅游开发。后者那么主要进行东丽区的 基础设施建设及上地开发整理。图表18-. 2G8年东丽区平台情况资料米源：Wind,评级报告，募集说明也城投平台全 称城投平台定 位收入构成债券市场融资渠道对外担保 情况主体评级总资产 （亿）存量债 （亿）内及债 年售期券亿 工回到 1土地相 关资产 （亿）52.19 亿天津东方财 信投资集团 东丽区基

30、建、保障性 住房建设代建项H收 入为主交易商协 会、交易 所、发改 委元，其中4.45亿元 为民企， 其余均为AA+1069.3125.631.60.2国企天津市东丽 城市基础设 施投资集团 东丽区基 建、土地开 发整理代建工程收 入为主交易所、 发改委140.2 亿元，均为 国企AA382.762.430.00.0西青区西青区为天津环城四区之一，位于天津市西南部，是天津最大的副食品生产基地之一， 有悠久的蔬菜生产历史，出产全国知名的“天津大白菜”。产业结构方面，2018年，西青区三次产业结构由2017年的1.1:60.1:38.8调整为 1.1:59.9:39,仍以第二产业为主。近年来，西青

31、区重点开展高端产业，调整优化经济结 构，形成了电子信息、汽车和装备制造、生物医药三大主导产业，占全区规模以上工业 的比重在50%以上。2018年，西青区实现工业增加值535.4亿元，同比增长7.0%。西青区拥有一汽夏利（000927.SZ）、力生制药（002393.SZ）等上市公司。前者是中国第 一汽车集团公司控股的经济型轿车制造企业，所产车型包括“夏利”系列；后者是国内知 名大型医药企业，旗下高血压治疗药“寿比山”被认定为国家著名商标。市场方面，量开价关2018年西青区住宅土地成交金额186亿元,同比上升9.3%。 住宅土地成交均价方面，2016-2018年逐年下降，分别为29858元/平方

32、米、24749元/ 平方米和19987元/平方米。P.21图表19-. 2016年以来西青区住宅土地成交概况货料来源：国上贯源局,平台概况方面，西青区共有2个平台，分别为天津环城城市基础设施投资和天 津市西青经济开发总公司。前者主要负责西青区示范小城镇及工业园的开发建设，还有 国家储藏林的开发业务。后者那么主要进行西青经济技术开发区的基础设施建设和供水、 供气等公用事业的运营。图表2a. 2G8年西吉区平台情况城投平台全 称城投平台定 位收入构成债券市场融资渠道对外担保 情况主体评级总资产 （亿）存量债 （亿）内及债 年售期券亿 工回到 1关资产 （亿）天津环城城 市基础设施 投资有限公 司西

33、青区（除 西青经开区 外）基建工程代建收 入为主交易所、 发改委30.11 亿元，均为 国企AA+933.914.40.0214.3天津市西青 经济开发总 公司西青经开区 （国家级） 基建、公用 事业工业厂房及 公用事业收 入为主交易商协 会3亿元，均为国企AA123.027.012.010.8资料来源：Wind、评级报告，募集说明H，注：天津市西洋经济开发总公司对外担保为2G8年9月30日数据武清区武清区地处天津市西北部，是国务院批准的首批沿海开放区县之一、“京津一体化”战略 的地理衔接点。以武清经开区及武清商务区“两区”及天津京滨工业园、汽车产业园、电 子商务产业园、京津科技谷产业园和高村

34、科技创新园“五园”为主体的开放格局R益 强化。产业结构方面，2017年，武清区三次产业结构由2016年的3.6:54.4:42.1调整为3.0:46.7:50.3,产业结构不断优化。近年来，借助区位优势、便利的交通条件及周边较P.22国盛证券clacmcnc ccgvtries兴旺地区的产业转移，武清区建立起“两区五园”的开展格局，形成以自行车、毛毯、 电子信息、汽车零部件、生物医药、新材料、装备制造为支柱的工业体系，综合经济实 力不断增强。2019年一季度，武清区规模以上工业总产值同比增长4.4%。武清区拥有红日药业（300026.SZ）等上市公司。红口药业曾入围中国医药制造业百强企 业、中

35、国医药上市公司竞争力20强等榜单，拥有有效专利近400项。土地市场方面，量价增速均有所下行。2018年武清区住宅土地成交金额53.3亿元，同 比下降70.2%。住宅士ftS成交均价方面，2016-2018年先升后降，分别为8594元/平方 米、17064元/平方米和12258元/平方米。图表21： 2016年以来武清区住宅土地成交概况科米源：国土负源局,平台概况方面，武清区共有2个平台，分别为天津市武清区国有资产经营投资公司和天 津新技术产业园区武清开发区总公司。前者.主要负责武清区内除武清经开区外的基础设 施建设，后者那么主要负责武清经开区的基础设施建设和公用事业。图表22： 2G8年武清区

36、平台情况城投平台全 称城投平台定 位收入构成债券市场融资渠道对外担保 情况主体评级总资产 （亿）存量债 （亿）1年内 回售及 到期债 券关资产 （亿）（亿）302.3 亿元，其天津市武清 f,g交易商协 Z二. 武清区（除_中0.6区国有资产政府回购收会、交易二r八 武清经开 、位b g( 亿元为 AA+802.6124.820.03.6经营投资公 甘上入为主所、发改 口人二区）基建永民企，其余均为国企天津新技术 武清经开区交易商协 36.17亿产业园区武（国家级）、“会、发改 元，均 AA350.287.830.05.5清开发区总基建及公用力委为国企P.23公司 事业黄料来源：Wind,评级

37、报告，募集说明回宁河区宇河区位于天津市东北部，地处环渤海经济区核心区域，位居京津唐和曹妃甸工业区中 心地带。产业结构方面，2017年，宁河区三次产业结构由2016年的3.8:52.4:43.8调整为 4.6:64.7:30.6,仍以第二产业为主。冶金、食品、化工、机械加工制造是宁河区的四大 主导行业。2017年宁河区工业产值有所下降，全年完成工业总产值337亿元，同比下降 17.2%。方面，量映价升。2018年宁河区住宅土地成交金额10.3亿元，同比下降45.4%,2016年宁河区无住宅土地成交。住宅土地成交均价方面，2018年为6861元/平方米, 同比上升13.2%。图表23： 2G6年以

38、来宁河区住宅上地成交概况国土货源局,平台概况方面，宁河区共有2个平台，分别为天津宁河投资控股和天津市宇河 区兴宁建设投资集团。前者主要负责宁河区内基础设施及安置房建设，后者那么 主要负责宁河区水利工程建设及供热。图表24： 2G8年宁河区平台情况城投平台全 称城投平台定 位收入构成债券市场融资渠道对外担保情况主体评 级总资产 （亿）存量债 （亿）1年内 回售及 到期债 券（亿）土地相 关资产 （亿）天津宁河投宁河区基土地出让收交易商协 会、交易32.48 亿资控股有限建、安置房入为主元，均AA243.316.00.0-所、发改公司建设为国企委P.24天津市宁河区兴宁建设投资集团有限公司宇河区水

39、利 工程建设、 供暖水利工程与61.17亿采暖收入为箕1元，均 AA发改委主为国企191.616.010.00.3货料来源：Wind,评级报告，募集说明回北辰区北辰区为天津环城四区之一，地处天津市中心区北部，是京津黄金走廊和京津塘高科技 产业带的重要节点，天津市城市北移的承载区。产业结构方面，2017年，北辰区三次产业结构由2016年的0.6:56.4:43.0调整为 0.7:57.2:42.1,仍以第二产业为主。近年来，北辰区在提升优势产业的同时，注重开展 高端新型产业，大力培育特色支柱产业，基本形成了以先进装备制造、生物医药、新能 源新材料等为主体的工业体系。2017年北辰区优势行业(装备

40、制造业、生物医药产业、新 能源新材料业、电子信息产业)产值占规模以上工业的72.6%,其中，装备制造业、生物 医药产业、新能源新材料业、电子信息产业产值占规模以上工业比重分别到达53.6%、8.3%、 8.0%和 2.7%o北辰区拥有天士力(600535.SH)、银龙股份(603969.SH).中材节能(603126.SH)等 上市公司，其中天士力以生物医药产业为核心，主导产品复方丹参滴丸已出口韩国、越 南、马来西亚、南非等多个国家。土地市场方面，量升价跌。2018年北辰区住宅土地成交金额145.5亿元，同比上升 118.2%。住宅土地成交均价方面，2016-2018年先升后降，分别为13701元/平方米、 24309元/平方米和21048元/平方米。图表25： 2G6年以来北辰区住宅土地成交概况赏科米源：上贺源局,平台概况方面，北辰区共有2个平台，分别为天津市北辰区建设开发公司和天津北辰科 技园区总公司。前者主要负责北辰区基础设施及保障房建设，后者主要负责北辰经开区 内科技园的基础设施建设及土地开发整理。P.25国盛证券clacmcnc ccgvtries