债券的内涵分类以及交易方式.docx

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1、债券是政府、金融机构、工商企业等直接向社会借债筹措资金时，向投资者发行，承诺按一定利率支付利息并按约定条件归还本金的债权债务凭证。债券的本质是债的证明书。债券购置者与发行者之间是一种债权债务关系，债券发行人即债务人，投资者债券持有人即债权人。债券是一种有价证券。由于债券的利息通常是事先确定的，所以债券是固定利息证券定息证券的一种。在金融市场兴旺的国家和地区，债券可以上市流通。在中国，比拟典型的政府债券是国库券。人们对债券不恰当的投机行为，例如无货沽空，可导致金融市场的动乱。债券Bond依照法定程序发行，约定在一定期限内还本付息的有价证券。债券是国家或地区政府、金融机构、企业等机构直接向社会借债

2、筹措资金时，向投资者发行，并且承诺按特定利率支付利息并按约定条件归还本金的债权债务凭证。其更多含义参阅电子现货之家。由此，债券包含了以下四层含义： 债券1债券的发行人政府、金融机构、企业等机构是资金的借入者；2购置债券的投资者是资金的借出者；3发行人借入者需要在一定时期还本付息；4债券是债的证明书，具有法律效力。债券购置者与发行者之间是一种债权债务关系，债券发行人即债务人，投资者或债券持有人即债权人。根本要素债券尽管种类多种多样，但是在内容上都要包含一些根本的要素。这些要素是指发行的债券上必须载明的根本 债券内容，这是明确债权人和债务人权利与义务的主要约定，具体包括：债券的面值是指债券的票面价

3、值，是发行人对债券持有人在债券到期后应归还的本金数额，也是企业向债券持有人按期支付利息的计算依据。债券的面值与债券实际的发行价格并不一定是一致的，发行价格大于面值称为溢价发行，小于面值称为折价发行。债券归还期是指企业债券上载明的归还债券本金的期限，即债券发行日至到期日之间的时间间隔。公司要结合自身资金周转状况及外部资本市场的各种影响因素来确定公司债券的归还期。债券的付息期是指企业发行债券后的利息支付的时间。它可以是到期一次支付，或1年、半年或者3个月支付一次。在考虑货币时间价值和通货膨胀因素的情况下，付息期对债券投资者的实际收益有很大影响。到期一次付息的债券，其利息通常是按单利计算的；而年内分

4、期付息的债券，其利息是按复利计算的。债券的票面利率是指债券利息与债券面值的比率，是发行人承诺以后一定时期支付给债券持有人报酬的计算标准。债券票面利率确实定主要受到银行利率、发行者的资信状况、归还期限和利息计算方法以及当时资金市场上资金供求情况等因素的影响。发行人名称指明债券的债务主体，为债权人到期追回本金和利息提供依据。上述要素是债券票面的根本要素，但在发行时并不一定全部在票面印制出来，例如，在很多情况下，债券发行者是以公告或条例形式向社会公布债券的期限和利率。编辑本段特征债券作为一种债权债务凭证，与其他有价证券一样，也是一种虚拟资本，而非真实资本，它是经济运行中实际运用的真实资本的证书。债券

5、作为一种重要的融资手段和金融工具具有如下特征：归还性债券一般都规定有归还期限，发行人必须按约定条件归还本金并支付利息。流通性债券一般都可以在流通市场上自由转让。平安性与股票相比，债券通常规定有固定的利率。与企业绩效没有直接联系，收益比拟稳定，风险较小。此外，在企业破产时，债券持有者享有优先于股票持有者对企业剩余资产的索取权。收益性债券的收益性主要表现在两个方面，一是投资债券可以给投资者定期或不定期地带来利息收入：二是投资者可以利用债券价格的变动，买卖债券赚取差额。编辑本段种类按发行主体划分政府债券是政府为筹集资金而发行的债券。主要包括国债、地方政府债券等，其中最主要的是国债。国债因其信誉好、利

6、率优、风险小而又被称为“金边债券。除了政府部门直接发行的债券外，有些国家把政府担保的债券也划归为政府债券体系，称为政府保证债券。这种债券由一些与政府有直接关系的公司或金融机构发行，并由政府提供担保。中国历史上发行的国债主要品种有国库券和国家债券，其中国库券自1981年后根本上每年都发行。主要对企业、个人等；国家债券曾经发行包括国家重点建立债券、国家建立债券、财政债券、特种债券、保值债券、根本建立债券，这些债券大多对银行、非银行金融机构、企业、基金等定向发行，局部也对个人投资者发行。 向个人发行的国库券利率根本上根据银行利率制定，一般比银行同期存款利率高12个百分点。在通货膨胀率较高时，国库券也

7、采用保值方法。金融债券是由银行和非银行金融机构发行的债券。在我国目前金融债券主要由国家开发银行、进出口银行等政策性银行发行。金融机构一般有雄厚的资金实力，信用度较高，因此金融债券往往有良好的信誉。 债券3.公司企业债券在国外，没有企业债和公司债的划分，统称为公司债。在我国，企业债券是按照?企业债券管理条例?规定发行与交易、由国家开展与改革委员会监视管理的债券，在实际中，其发债主题为中央政府部门所属机构、国有独资企业或国有控股企业，因此，它在很大程度上表达了政府信用。公司债券管理机构为中国证券监视管理委员会，发债主题为按照?中华人民共和国公司法?设立的公司法人，在实践中，其发行主体为上市公司，其

8、信用保障是发债公司的资产质量、经营状况、盈利水平和持续赢利能力等。公司债券在证券登记结算公司统一登记托管，可申请在证券交易所上市交易，其信用风险一般高于企业债券。2021年4月15日起施行的?银行间债券市场非金融企业债务融资工具管理方法?进一步促进了企业债券在银行间债券市场的发行，企业债券和公司债券成为我国商业银行越来越重要的投资对象。按财产担保划分抵押债券是以企业财产作为担保的债券，按抵押品的不同又可以分为一般抵押债券、不动产抵押债券、动产抵押债券和证券信托抵押债券。以不动产如房屋等作为担保品，称为不动产抵押债券；以动产如适销商品等作为提供品的，称为动产抵押债券；以有价证券如股票及其他债券作

9、为担保品的，称为证券信托债券。一旦债券发行人违约，信托人就可将担保品变卖处置，以保证债权人的优先求偿权。信用债券是不以任何公司财产作为担保，完全凭信用发行的债券。政府债券属于此类债券。这种债券由于其发行人的绝对信用而具有坚实的可靠性。除此之外，一些公司也可发行这种债券，即信用公司债。与抵押债券相比，信用债券的持有人承当的风险较大，因而往往要求较高的利率。为了保护投资人的利益，发行这种债券的公司往往受到种种限制、只有那些信誉卓著的大公司才有资格发行。除此以外在债券契约中都要参加保护性条款，如不能将资产抵押其他债权人、不能兼并其他企业、未经债权人同意不能出售资产、不能发行其他长期债券等。按债券形态

10、分类1.实物债券无记名债券实物债券是一种具有标准格式实物券面的债券。它与无实物票卷相对应，简单地说就是发给你的债券是纸质的而非电脑里的数字。在其券面上，一般印制了债券面额、债券利率、债券期限、债券发 债券行人全称、还本付息方式等各种债券票面要素。其不记名，不挂失，可上市流通。实物债券是一般意义上的债券，很多国家通过法律或者法规对实物债券的格式予以明确规定。实物债券由于其发行本钱较高，将会被逐步取消。凭证式国债是指国家采取不印刷实物券，而用填制“国库券收款凭证的方式发行的国债。我国从1994年开场发行凭证式国债。凭证式国债具有类似储蓄、又优于储蓄的特点，通常被称为“储蓄式国债，是以储蓄为目的的个

11、人投资者理想的投资方式。从购置之日起计息，可记名、可挂失，但不能上市流通。与储蓄类似，但利息比储蓄高。记帐式债券指没有实物形态的票券，以电脑记帐方式记录债权，通过证券交易所的交易系统发行和交易。我国近年来通过沪、深交易所的交易系统发行和交易的记账式国债就是这方面的实例。如果投资者进展记账式债券的买卖，就必须在证券交易所设立账户。所以，记账式国债又称无纸化国债。记账式国债购置后可以随时在证券市场上转让，流动性较强，就像买卖股票一样，当然，中途转让除可获得应得的利息外市场定价已经考虑到，还可以获得一定的价差收益不排除损失的可能，这种国债有付息债券与零息债券两种。付息债券按票面发行，每年付息一次或屡

12、次，零息债券折价发行，到期按票面金额兑付。中间不再计息。由于记帐式国债发行和交易均无纸化，所以交易效率高，本钱低，是未来债券开展的趋势。记帐式国债与凭证式国债有何区别？1在发行方式上，记帐式国债通过电脑记帐、无纸化发行，而凭证式国债是通过纸质记帐凭证发行；2在流通转让方面，记帐式国债可自由买卖，流通转让也较方便、快捷。凭证式国债只能提前兑取，不可流通转让，提前兑取还要支付手续费；3在还本付息方面，记帐式国债每年付息，可当日通过电脑系统自动到帐，凭证式国债是到期后一次性支付利息，客户需到银行办理。4在收益性上，记账式国债要略好于凭证式国债，通常记账式国债的票面利率要略高于一样期限的凭证式国债。按

13、是否可转换划分 债券可转换债券是指在特定时期内可以按某一固定的比例转换成普通股的债券，它具有债务与权益双重属性，属于一种混合性筹资方式。由于可转换债券赋予债券持有人将来成为公司股东的权利，因此其利率通常低于不可转换债券。假设将来转换成功，在转换前发行企业到达了低本钱筹资的目的，转换后又可节省股票的发行本钱。根据?公司法?的规定，发行可转换债券应由国务院证券管理部门批准，发行公司应同时具备发行公司债券和发行股票的条件。目前在深、沪证券交易所上市的可转换债券是指能够转换成股票的企业债券，兼有股票和普通债券双重特征。一个重要特征就是有转股价格。在约定的期限后，投资者可以随时将所持的可转券按股价转换成

14、股票。可转换债券的利率是年均利息对票面金额的比率，一般要比普通企业债券的利率低，通常发行时以票面价发行。转换价格是转换发行的股票每一股所要求的公司债券票面金额。不可转换债券是指不能转换为普通股的债券，又称为普通债券。由于其没有赋予债券持有人将来成为公司股东的权利，所以其利率一般高于可转换债券。按付息的方式划分零息债券，也叫贴现债券，是指债券券面上不附有息票，在票面上不规定利率，发行时按规定的折扣率，以低于债券面值的价格发行，到期按面值支付本息的债券。从利息支付方式来看，贴现国债以低于面额的价格发行，可以看作是利息预付，因而又可称为利息预付债券、贴水债券。是期限比拟短的折现债券。固定利率债券是将

15、利率印在票面上并按期向债券持有人支付利息的债券。该利率不随市场利率的变化而调整，因而固定利率债券可以较好地抵抗通货紧缩风险。 债券浮动利率债券的息票率是随市场利率变动而调整的利率。因为浮动利率债券的利率同当前市场利率挂钩，而当前市场利率又考虑到了通货膨胀率的影响，所以浮动利率债券可以较好地抵抗通货膨胀风险。其利率通常根据市场基准利率加上一定的利差来确定。浮动利率债券往往是中长期债券。按是否能够提前归还划分按是否能够提前归还，债券可以分为可赎回债券和不可赎回债券。可赎回债券是指在债券到期前，发行人可以以事先约定的赎回价格收回的债券。公司发行可赎回债券主要是考虑到公司未来的投资时机和回避利率风险等

16、问题，以增加公司资本构造调整的灵活性。发行可赎回债券最关键的问题是赎回期限和赎回价格的制定。不可赎回债券是指不能在债券到期前收回的债券。按归还方式不同划分 债券一次到期债券是发行公司于债券到期日一次归还全部债券本金的债券；分期到期债券可以减轻发行公司集中还本的财务负担。按计息方式分类单利债券指在计息时，不管期限长短，仅按本金计息，所生利息不再参加本金计算下期利息的债券。复利债券与单利债券相对应，指计算利息时，按一定期限将所生利息参加本金再计算利息，逐期滚算的债券。累进利率债券指年利率以利率逐年累进方法计息的债券。累进利率债券的利率随着时间的推移，后期利率比前期利率更高，呈累进状态。按债券是否记

17、名分类按债券上是否记有持券人的姓名或名称，分为记名债券和无记名债券。这种分类类似于记名股票与无记名股票的划分。在公司债券上记载持券人姓名或名称的为记名公司债券；反之为无记名公司债券。两种债券在转让上的差异也与记名股票、无记名股票相似。按是否参加公司盈余分配分类按是否参加公司盈余分配，分为参加公司债券和不参加公司债券。债权人除享有到期向公司请求还本付息的权利外，还有权按规定参加公司盈余分配的债券，为参加公司债券；反之为不参加公司债券。十一按能否上市分类按能否上市，分为上市债券和非上市债券。可在证券交易所挂牌交易的债券为上市债券；反之为非上市债券。上市债券信用度高，价值高，且变现速度快，故而容易吸

18、引投资者，但上市条件严格，并要承当上市费用。根据深、沪证券交易所关于上市企业债券的规定，企业债券发行的主体可以是股份公司，也可以是有限责任公司。申请上市的企业债券必须符合以下条件：1经国务院授权的部门批准并公开发行；股份的净资产额不低于人民币三千万元，有限责任公司的净资产额不低于人民币六千万元；2累计发行在外的债券总面额不超过企业净资产额的百分之四十；3最近三年平均可分配利润足以支付债券一年的利息；4筹集资金的投向符合国家产业政策及发行审批机关批准的用途；5债券的期限为一年以上；6债券的利率不得超过国务院限定的利率水平；7债券的实际发行额不少于人民币五千万元；8债券的信用等级不低于A级；9债券

19、有担保人担保，其担保条件符合法律、法规规定；资信为AAA级且债券发行时主管机关同意豁免担保的债券除外。10公司申请其债券上市时仍符合法定的债券发行条件；交易所认可的其他条件。编辑本段衍生品种发行人选择权债券发行人选择权债券，是指发行人有权利在方案赎回日按照面值赎回该类品种，因此该类债券的实际存续期存在不确定性。投资人选择权债券投资人选择权债券，是指投资人有权利在方案回售日按照面值将该类品种卖还给发行主体，从实际操作角度来看，投资人卖还与否依然是借助于远期利率与票息的上下比拟来判断。本息拆离债券严格意义上来说，本息拆离债券是一级发行市场的概念范畴，进入流通市场后,为零息债券。可调换债券可调换债券

20、是指一种可按确定价格将债券持有者的约定买卖权转换为其他类型证券的债券，通常为普通股可调换债券。在与低息票利率的股票交换过程中，可调换债券的持有者将可能会获得资本收益。可调换债券类似于附加发行认股权证书的债券。认股权证书说明持有者能够按照法定价格购置股票，因此，如果股票价格上涨，认股权证书的持有者就会获得资本利息。可调换债券比不转让债券的票面利率低，但它可能给持有者带来更多的资本收益。编辑本段债券评级公司公开发行债券通常需要由债券评信机构评定等级。债券的信用等级对于发行公司和购置人都有重要影响。这是因为：1债券评级是度量违约风险的一个重要指标，债券的等级对于债务融资的利率以及公司债务本钱有着直接

21、的影响。一般说来，资信等级高的债券，能够以较低的利率发行；资信等级低的债券，风险较大，只能以较高的利率发行。另外，许多机构投资者将投资范围限制在特定等级的债券之内。2债券评级方便投资者进展债券投资决策。对广阔投资者尤其是中小投资者来说，由于受时间、知识和信息的限制，无法对众多债券进展分析和选择，因此需要专业机构对债券的还本付息的可靠程度进展客观、公正和权威的评定，为投资者决策提供参考。国际上流行的债券等级是3等9级。AAA级为最高级，AA级为高级，A级为上中级，BBB级为中级，BB级为中下级，B级为投机级，CCC级为完全投机级，CC级为最大投机级，C级为最低级。编辑本段区别债券与债券基金的区别

22、债券基金是一种以债券为投资对象的证券投资基金，它通过集中众多投资者的资金，对债券进展组合投资，寻求较为稳定的收益。随着债券市场的开展，债券基金也开展成为证券投资基金的重要种类，其规模仅次于股票基金。债券基金的特点1.低风险，低收益由于债券收益稳定、风险也较小，相对于股票基金，债券基金风险低但回报率也不高。由于债券投资管理不如股票投资管理复杂，因此债券基金的管理费也相对较低.投资于债券定期都有利息回报，到期还承诺还本付息，因此债券基金的收益较为稳定。债券基金主要追求当期较为固定的收入，相对于股票基金而言缺乏增值的潜力，较适合于不愿过多冒险，谋求当期稳定收益的投资者。 债券投资者投资于债券基金的优

23、点相对于直接投资于债券，投资者投资于债券基金主要有以下优点：债券基金通过集中投资者的资金对不同的债券进展组合投资，能有效降低单个投资者直接投资于某种债券可能面临的风险。随着债券种类日益多样化，一般投资者要进展债券投资不但要仔细研究发债实体，还要判断利率走势等宏观经济指标，往往力不从心，而投资于债券基金那么可以分享专家经营的成果。投资者如果投资于非流通债券。只有到期才能兑现，而通过债券基金间接投资于债券，那么可以获取很高的流动性，随时可将持有的债券基金转让或赎回。我国目前已有债券型基金近18只，合计份额近400亿份。债券和股票的区别股票和债券虽然都是有价证券，都可以作为筹资的手段和投资工具，但两

24、者却有明显的区别。经济利益关系不同上述本利情况说明，债券和股票实质上是两种性质不同的有价证券。二者反映着不同的经济利益关系。债券所表示的只是对公司的一种债权，而股票所表示的那么是对公司的所有权。权属关系不同，就决定了债券持有者无权过问公司的经营管理，而股票持有者，那么有权直接或间接地参与公司的经营管理。风险性不同债券只是一般的投资对象，其交易转让的周转率比股票较低，股票不仅是投资对象，更是金融市场上的主要投资对象，其交易转让的周转率高，市场价格变动幅度大，可以暴涨暴跌，平安性低，风险大，但却又能获得很高的预期收入，因而能够吸引不少人投进股票交易中来。另外，在公司交纳所得税时，公司债券的利息已作

25、为费用从收益中减除，在所得税前列支。而公司股票的股息属于净收益的分配，不属于费用，在所得税后列支。这一点对公司的筹资决策影响较大，在决定要发行股票或发行债券时，常以此作为选择的决定性因素。发行主体不同作为筹资手段，无论是国家、地方公共团体还是企业，都可以发行债券，而股票那么只能是股份制企业才可以发行。收益稳定性不同从收益方面看，债券在购置之前，利率已定，到期就可以获得固定利息，而不管发行债券的公司经营获利与否。股票一般在购置之前不定股息率，股息收入随股份公司的盈利情况变动而变动，盈利多就多得，盈利少就少得，无盈利不得。保本能力不同从本金方面看，债券到期可回收本金，也就是说连本带利都能得到，如同

26、放债一样。股票那么无到期之说。股票本金一旦交给公司，就不能再收回，只要公司存在，就永远归公司支配。公司一旦破产，还要看公司剩余资产清盘状况，那时甚至连本金都会蚀尽，小股东特别有此可能。编辑本段发行债券的发行条件根据?公司法?的规定，我国债券发行的主体，主要是公司制企业和国有企业。企业发行债券的条件是：1股份的净资产额不低于人民币3 000万元，有限责任公司的净资产额不低于人民币6 000万元。2累计债券总额不超过净资产的40%.3最近3年平均可分配利润足以支付公司债券1年的利息。4筹资的资金投向符合国家的产业政策。5债券利息率不得超过国务院限定的利率水平。6其他条件。债券的发行价格债券的发行价

27、格，是指债券原始投资者购入债券时应支付的市场价格，它与债券的面值可能一致也可能不一致。理论上，债券发行价格是债券的面值和要支付的年利息按发行当时的市场利率折现所得到的现值。由此可见，票面利率和市场利率的关系影响到债券的发行价格 债券。当债券票面利率等于市场利率时，债券发行价格等于面值；当债券票面利率低于市场利率时，企业仍以面值发行就不能吸引投资者，故一般要折价发行；反之，当债券票面利率高于市场利率时，企业仍以面值发行就会增加发行本钱，故一般要溢价发行。在实务中，根据上述公式计算的发行价格一般是确定实际发行价格的根底，还要结合发行公司自身的信誉情况。编辑本段交易程序1投资者委托证券商买卖债券，签

28、订开户契约，填写开户有关内容，明确经纪商与委托人之间的权利和义务。2证券商通过它在证券交易所内的代表人或代理人，按照委托条件实施债券买卖业务。3办理成交后的手续。成交后，经纪人应于成交的当日，填制买卖报告书，通知委托人(投资人)按时将交割的款项或交割的债券交付委托经纪商。4经纪商核对交易记录，办理结算交割手续。编辑本段交易方式上市债券的交易方式大致有债券现货交易、债券回购交易、债券期货交易。目前在深、沪证券交易所交易的债券有现货交易和回购交易。现货交易又叫现金现货交易，是债券买卖双方对债券的买卖价格均表示满意，在成交后立即办理交割，或在很短的时间内办理交割的一种交易方式。例如，投资者可直接通过

29、证券帐户在深交所全国各证券经营网点买卖已经上市的债券品种。回购交易是指债券持有一方出券方和购券方在达成一笔交易的同时，规定出券方必须在未来某一约定时间以双方约定的价格再从购券方那里购回原先售出的那笔债券，并以商定的利率价格支付利息。目前深、沪证券交易所均有债券回购交易，机构法人和个人投资者都能参与。期货交易债券期货交易是一批交易双方成交以后，交割和清算按照期货合约中规定的价格在未来某一特定时间进展的交易。目前深、沪证券交易所均不开通债券期货交易。编辑本段债券筹资债券筹资的优点1资本本钱低债券的利息可以税前列支，具有抵税作用；另外债券投资人比股票投资人的投资风险低，因此其要求的报酬率也较低。故公

30、司债券的资本本钱要低 债券于普通股。2具有财务杠杆作用债券的利息是固定的费用，债券持有人除获取利息外，不能参与公司净利润的分配，因而具有财务杠杆作用，在息税前利润增加的情况下会使股东的收益以更快的速度增加。3所筹集资金属于长期资金发行债券所筹集的资金一般属于长期资金，可供企业在1年以上的时间内使用，这为企业安排投资工程提供了有力的资金支持。4债券筹资的范围广、金额大债券筹资的对象十分广泛，它既可以向各类银行或非银行金渺机构筹资，也可以向其他法人单位、个人筹资，因此筹资比拟容易并可筹集较大金额的资金。债券筹资的缺点1财务风险大债券有固定的到期日和固定的利息支出，当企业资金周转出现困难时，易使产业

31、陷人财务困境，甚至破产清算。因此筹资企业在发行债券来筹资时，必须考虑利用债券筹资方式所筹集的资金进展的投资工程的未来收益的稳定性和增长性的问题。2限制性条款多，资金使用缺乏灵活性因为债权人没有参与企业管理的权利，为了保障债权人债权的平安，通常会在债券合同中包括各种限制性条款。这些限制性条款会影响企业资金使用的灵活性。编辑本段收益率计算人们投资债券时，最关心的就是债券收益有多少。为了准确衡量债券收益，一般使用债券收益率这个指标。债券收益率是债券收益与其投入本金的比率，通常用年率表示。债券收益不同于债券利息。债券利息仅指债券票面利率与债券面值的乘积。但由于人们在债券持有期内，还可以在债券市场进展买

32、卖，赚取价差，因此，债券收益除利息收入外，还包括买卖盈亏差价。决定债券收益率的主要因素，有债券的票面利率、期限、面值和购置价格。最根本的债券收益率计算公式为：债券收益率：到期本息和-发行价格/ 发行价格 *归还期限*100%由于债券持有人可能在债券归还期内转让债券，因此，债券的收益率还可以分为债券出售者的收益率、债券购置者的收益率和债券侍有期间的收益率。各自的计算公式如下：债券出售者的收益率=卖出价格-发行价格+持有期间的利息/发行价格*持有年限*100%债券购置者的收益率= 到期本息和-买入价格/买入价格*剩余期限*100%债券持有期间的收益率=卖出价格-买入价格+持有期间的利息/买入价格*

33、持有年限*100%如某人于 1995年1月1日以102元的价格购置了一张面值为100元、利率为10%、每年1月1日支付一次利息的1991年发行5年期国库券，并持有到1996年1月1日到期，那么债券购置者的收益率= (100+100*10%-102)/(102*1)*100% = 7.8%债券出售者的收益率= (102-100+100*10%*4)/(100*4)*100% = 10.5%再如某人于1993年1月1日以120元的价格购置厂面值为100元、利率为10%、每年1月1日支付一次利息的1992年发行的10年期国库券，并持有到1998年1月1日以140元的价格卖出，那么债券持有期间的收益率

34、= (140-120+100*10%*5)/(120*5)*100% = 11.7%以上计算公式没有考虑把获得的利息进展再投资的因素。把所获利息的再投资收益计入债券收益，据此计算出来的收益率，即为复利收益率。市场比拟我国的债券市场近些年来开展迅速，取得了长足的开展，为我国的经济建立和社会开展作出了巨大的奉献。但是同兴旺国家相比，仍处于起步阶段，无论是其规模、品种，还是债券市场的发育程度等诸多方面都存在着巨大的差距。中美债券市场的比拟分析在美国资本市场上，债券市场具有很重要的作用，债券品种开展也比拟成熟。其规模也远远大于股票市场。美国每年发行国债的数额占GDP的比例为100%.且市场可流通的债券

35、品种丰富，既有国债，市政债券，也有公司债券，联邦机构债券等。我国的债券和美国相比差距较大。每年发行总量也不过占GDP的15%左右，且品种比拟单一。主要有国债、中央银行债、政策性银行债等为数不多的几种。美国的债券市场主要是以工商企业和政府发行的短期债券为主。政府短期债券占政府发行量的40%.除此之外，不少的地方政府、地方公共机构也发行地方政府债券。这些债券被誉为平安性仅次于“金边债券的一种债券。工商企业发行的债券产品更是占据了举足轻重的地位且种类繁多。在我国债券市场中，政府债券占相当大的比重。其中国库券和央行票据占债券市场的比重到达近70%，且大局部为5-10年的中长期债券。企业债券占的比重非常

36、小。美国的债券流通是以场外交易为主的交易市场。同时，电子化交易系统的普遍应用也大大促进了流通市场的活泼。债券市场的日交易量是纽约股票交易所日交易股票数量的13倍之多。政府债券及政府支持机构发行的债券十分活泼。在我国债券流通以沪深证券交易市场、银行间债券交易市场和证券经营机构柜台交易市场为主。交易量比拟小，整体换手率也仅是美国债券市场的1/10.美国国内债券投资者主要以银行、基金、个人、保险公司、国外和国际机构投资者等为主，各类投资者持有债券比例比拟平衡。而我国债券市场投资构造不尽合理。主要有国有商业银行、股份制商业银行、城市商业银行、农村信用社、保险公司、证券公司、基金管理机构等。市场参与度数

37、量虽然众多，但债券持有比例极不均等，外资机构参与度较低。对我国债券市场开展的几点启示1.积极扩大债券市场规模，促进债券市场品种的多样化从中美两国债券市场的比拟分析中可以看出，我国债券市场的规模与美国债券市场的规模相比存在着巨大的开展空间。美国的证券化产品在金融市场中超过80%，我国还不到10%；债券余额，美国相当于GDP的二倍，我国也仅接近30%.因此积极扩大我国债券市场的规模是满足金融市场的开展和促进经济开展的需要。同时还要积极促进债券市场品种的多样化，满足不同发行主体的融资需要。诸如积极开展地方政府债券市场；扩大和引导发行企业债券；增加短期债券及短期回购品种；建立基准国债及衍生产品等。2.

38、完善做市商制度，促进市场的流通性从国外的经历看，做市商制度能够活泼证券交易，保证市场有较高的流动性，这已被许多成熟证券市场广泛采用，在兴旺证券市场已有较好的市场根底。我国银行间市场虽然已经开场推行双边报价商制度，但是目前批准成为做市商机构的均为商业银行，而商业银行资产构造相近，对市场走势预期趋同，导致双边报价偏离市场价格较远、价差较大，难以对市场价格起到稳定作用，更何况其参与二级市场交易的意愿不强，导致这些双边报价商的市场份额存在下降的趋势，远没有发挥促进增强市场流动性和满足市场需求的作用。因此，在大力推行双边报价商制度时，必须采取核准制双边报价商资格，扩大双边报价商范围、允许有实力的保险公司

39、如中国人寿保险公司、证券公司等机构成为双边报价商，以解决目前双边报价商投资偏好趋同的问题。在推动做市商制度的同时，在债券市场上推行经纪商制度，以进一步促进债券市场的开展。经纪商信息兴旺、灵通，可以有效集中市场需求信息，沟通债券买卖双方，提高成交效率。目前交易所新推出的降低债市现券和回购交易手续费的政策也将大大降低从事债券套利交易者的本钱，提高市场的流通性，鼓励了中小投资者介入债市，有利于改善债券市场投资者构造和投资机构投资者博弈的格局。中国债券持有者主要集中商业银行，特别是在银行间债券市场，其他机构和个人债券持有量很少。我国应进一步扩大债券市场的投资群体，增加金融机构之外的企业及事业单位以及外

40、国机构投资者购置、持有债券的比重；增加参与柜台交易的成员，除商业银行外可以增加证券商成员；增加柜台市场的可交易品种，活泼柜台交易，提高市场流动性；也可广泛吸引其他广阔的投资群体。另外还可以逐渐引导社保基金、外资机构、中外合作基金、外资参股证券公司、外资参股保险公司、外资银行、三资企业、外国投资者，储蓄存款分流等资金进入债券市场。这些资金进入债市将有利于扩大债券市场需求量，也可平衡投资者债券持有比例。通过多方面、大范围地促进投资者多元化，依靠国债市场巨大的流动性，可以充分发挥机构投资者发现国债价的格功能，也可最终建立起一条稳定与可靠的国债收益率曲线。随着国债发行规模不断扩大，市场分割问题解决已经显得迫不及待。可以有步骤、有方案地允许可流通国债既可在银行间市场流通转让，又可在交易所市场上市交易；同时允许局部资信较好，实力较强的金融机构在两个市场之间进展套利活动，以促进市场的流通性，发现债券市场价格，为全面统一所有债券市场作准备。中国债券市场的开展目标是成为全国统一、面向所有金融机构及企业法人和个人投资者的开放的，公开的市场以及一个品种多元化、流动性充分化和功能健全化的中国债券市场。2