财务管理学复习资料第五版.docx

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1、第一章思索题1. 答题要点：（1）股东财宝最大化目的相比利润最大化目的具有三方面的优点：考虑现金流量的时间价值和风险因素、克制追求利润的短期行为、股东财宝反映了资本及收益之间的关系；（2）通过企业投资工具模型分析，可以看出股东财宝最大化目的是推断企业财务决策是否正确的标准；（3）股东财宝最大化是以保证其他利益相关者利益为前提的。2. 答题要点：（1）鼓励，把管理层的酬劳同其绩效挂钩，促使管理层更加自觉地实行满足股东财宝最大化的措施；（2）股东干脆干预，持股数量较多的机构投资者成为中小股东的代言人，通过及管理层进展协商，对企业的经营提出建议；（3）被解聘的威逼，假如管理层工作严峻失误，可能会遭到

2、股东的解聘；（4）被收买的威逼，假如企业被敌意收买，管理层通常会失去原有的工作岗位，因此管理层具有较强动力使企业股票价格最大化。3. 答题要点：（1）利益相关者的利益及股东利益在本质上是一样的，当企业满足股东财宝最大化的同时，也会增加企业的整体财宝，其他相关者的利益会得到更有效的满足：（2）股东的财务要求权是“剩余要求权”，是在其他利益相关者利益得到满足之后的剩余权益。（3）企业是各种利益相关者之间的契约的组合。（4）对股东财宝最大化须要进展肯定的约束。4. 答题要点：（1）财务经理负责投资、筹资、安排和营运资金的管理；（2）财务经理的价值创立方式主要有：一是通过投资活动创立超过本钱的现金收入

3、，二是通过发行债券、股票及其他方式筹集可以带来现金增量的资金。5. 答题要点：（1）为企业筹资和投资供给场所；（2）企业可通过金融市场实现长短期资金的互相转化；（3）金融市场为企业的理财供给相关信息。6. 答题要点：（1）利率由三部分构成：纯利率、通货膨胀补偿、风险收益；（2）纯利率是指没有风险和没有通货膨胀状况下的平衡点利率，通常以无通货膨胀状况下的无风险证券利率来代表纯利率；（3）通货膨胀状况下，资金的供给者必定要求进步利率程度来补偿购置力的损失，所以短期无风险证券利率纯利率通货膨胀补偿；（4）风险酬劳要考虑违约风险、流淌性风险、期限风险，他们都会导致利率的增加。练习题1. 要点：（1）总

4、裁作为公司的首席执行官，全面负责企业的消费经营；总裁下设副总裁，负责不同部门的经营及管理；按业务性质来说，一般须要设置消费、财务、营销、人事等部门，各部门总监干脆向副总裁负责。（2）财务管理目的：股东财宝最大化。可能遇到托付代理关系产生的利益冲突，以及正确处理企业社会责任的问题。针对股东及管理层的代理问题，可以通过一套鼓励、约束及惩处的机制来协调解决。针对股东及债权人可能产生的冲突，可以通过爱护性条款惩处措施来限制股东的不当行为。企业应树立良好的社会责任价值观，通过为职工供给合理的薪酬、良好的工作环境；为客户供给合格的产品和优质的效劳；担当必要的社会公益责任等行为来实现股东财宝及社会责任并举。

5、（3）主要的财务活动：筹资、投资、运营和安排。在筹资时，财务人员应处理好筹资方式的选择及不同方式筹资比率的关系，既要保证资金的筹集能满足企业经营及投资所需，还要使筹资本钱尽可能低，筹资风险可以掌控；在投资时，要分析不同投资方案的资金流入及流出，以及相关的收益及回收期，应尽可能将资金投放在收益最大的工程上，同时有应对风险的实力；经营活动中，财务人员需重点考虑如何加速资金的周转、进步资金的利用效率；安排活动中，财务人员要合理确定利润的安排及留存比例。（4）金融市场可以为企业供给筹资和投资的场所、供给长短期资金转换的场所、供给相关的理财信息。金融机构主要包括：商业银行、投资银行、证券公司、保险公司以

6、及各类基金管理公司。（5）市场利率的构成因素主要包括三部分：纯利率、通货膨胀补偿、风险收益。纯利率是指没有风险和没有通货膨胀状况下的平衡点利率，通常以无通货膨胀状况下的无风险证券利率来代表纯利率；通货膨胀状况下，资金的供给者必定要求进步利率程度来补偿购置力的损失，所以短期无风险证券利率纯利率通货膨胀补偿；在通货膨胀的根底上，违约风险、流淌性风险、期限风险是影响利率的风险收益因素。违约风险越高，流淌性越差、期限越长都会增加利率程度。违约风险产生的缘由是债务人无法按时支付利息或归还本金，流淌性风险产生的缘由是资产转化为现金实力的差异，期限风险则是及负债到期日的长短亲密相关，到期日越长，债权人承受的

7、不确定性因素越多，风险越大。案例题案例分析要点：1. 赵勇坚持企业长远开展目的，恰巧是股东财宝最大化目的的详细表达。2. 拥有限制权的股东王力、张伟及供给商和分销商等利益相关者之间的利益取向不同，可以通过股权转让或协商的方式解决。3. 全部权及经营权合二为一，虽然在肯定程度上可以避开股东及管理层之间的托付代理冲突，但从企业的长远开展来看，不利于公司治理构造的完善，制约公司规模的扩大。4. 重要的利益相关者可能会对企业的限制权产生肯定影响，只有当企业以股东财宝最大化为目的，增加企业的整体财宝，利益相关者的利益才会得到有效满足。反之，利益相关者则会为维护自身利益而对控股股东施加影响，从而可能导致企

8、业的限制权发生变更。第二章思索题1. 答题要点：（1）国外传统的定义是：即使在没有风险和没有通货膨胀的条件下，今日1元钱的价值亦大于1年以后1元钱的价值。股东投资1元钱，就失去了当时运用或消费这1元钱的时机或权利，按时间计算的这种付出的代价或投资收益，就叫做时间价值。（2）但并不是全部货币都有时间价值，只有把货币作为资本投入消费经营过程才能产生时间价值。同时，将货币作为资本投入消费过程所获得的价值增加并不全是货币的时间价值，因为货币在消费经营过程中产生的收益不仅包括时间价值，还包括货币资金供给者要求的风险收益和通货膨胀贴水。（3）时间价值是扣除风险收益和通货膨胀贴水后的真实收益率。在没有风险和

9、没有通货膨胀的状况下，银行存款利率、贷款利率、各种债券利率、股票的股利率可以看作是时间价值。2. 答题要点：（1）单利是指肯定期间内只根据本金计算利息，当期产生的利息在下一期不作为本金，不重复计算利息。（2）复利就是不仅本金要计算利息，利息也要计算利息，即通常所说的“利滚利”。复利的概念充分表达了资金时间价值的含义，因为资金可以再投资，而且理性的投资者总是尽可能快地将资金投入到适宜的方向，以赚取收益。3. 答题要点：（1）不是，年金是指肯定时期内每期相等金额的收付款项。（2）例如，每月月末发放等额的工资就是一种年金，这一年的现金流量共有12次。4. 答题要点：（1）对投资活动而言，风险是及投资

10、收益的可能性相联络的，因此对风险的衡量，就要从投资收益的可能性入手。（2）风险及收益成反向变动关系，风险大，预期收益就高；反之，风险小，预期收益少。5. 答题要点：（1）股票风险中可以通过构建投资组合被消退的部分称作可分散风险，也被称作公司特殊风险，或非系统风险。而不可以被消退的部分则称作市场风险，又被称作不行分散风险，或系统风险，或贝塔风险，是分散化之后仍旧残留的风险。（2）二者的区分在于公司特殊风险，是由某些随机事务导致的，如个别公司遭遇火灾，公司在市场竞争中的失败等。这种风险，可以通过证券持有的多样化来抵消；而市场风险则产生于那些系统影响大多数公司的因素：经济危机、通货膨胀、经济衰退、以

11、及高利率。由于这些因素会对大多数股票产生负面影响，故无法通过分散化投资消退市场风险。6. 答题要点：（1）首先确定收益的概率分布。例如，在不同市场条件下，西京公司及东方公司将来的收益如下表所示。西京公司的概率分布市场需求类型各类需求发生概率各类需求状况下股票收益率西京旺盛0.3100%正常0.415%低迷0.3-70%合计1.0（2）计算预期收益率，以概率作为权重，对各种可能出现的收益进展加权平均。接上例：预期收益率的计算市场需求类型（1）各类需求发生概率（2）西京公司各类需求下的收益率（3）乘积（2）（3）=（4）旺盛0.3100%30%正常0.415%6%低迷0.3-70%-21%合计1.

12、0=15%（3）计算标准差，据此来衡量风险大小，标准差越大，风险越大。接上例：西京公司的标准差为：假如已知同类东方公司的预期收益及之一样，但标准差为3.87，则说明西京公司的风险更大。7. 答题要点：（1）同时投资于多种证券的方式，称为证券的投资组合，简称证券组合或投资组合。由多种证券构成的投资组合，会削减风险，收益率高的证券会抵消收益率低的证券带来的负面影响。（2）证券组合的预期收益，是指组合中单项证券预期收益的加权平均值，权重为整个组合中投入各项证券的资金占总投资额的比重。其中，为投资组合的预期收益率，为单支证券的预期收益率，证券组合中有n项证券，为第i支证券在其中所占的权重。8. 答题要

13、点：（1） 其中，表示第i支股票的收益及市场组合收益的相关系数，表示第i支股票收益的标准差，表示市场组合收益的标准差。（2）系数通常衡量市场风险的程度。系数为1.0。这意味着假如整个市场的风险收益上升了10%，通常而言此类股票的风险收益也将上升10%，假如整个市场的风险收益下降了10%，该股票的收益也将下降10%。9. 答题要点：（1）资本资产定价模型认为：市场的预期收益是无风险资产的收益率加上因市场组合的内在风险所需的补偿，用公式表示为： 其中：为市场的预期收益,为无风险资产的收益率,为投资者因持有市场组合而要求的风险溢价。资本资产定价模型的一般形式为： 。式中：代表第种股票或第种证券组合的

14、必要收益率；代表无风险收益率；代表第种股票或第种证券组合的系数；代表全部股票或全部证券的平均收益率。（2）套利定价模型基于套利定价理论（Arbitrage Pricing Theory），从多因素的角度考虑证券收益，假设证券收益是由一系列产业方面和市场方面的因素确定的。套利定价模型把资产收益率放在一个多变量的根底上，它并不试图规定一组特定确实定因素，相反，认为资产的预期收益率取决于一组因素的线性组合，这些因素必需经过试验来判别。套利定价模型的一般形式为： 式中：代表资产收益率；代表无风险收益率；是影响资产收益率的因素的个数；、代表因素1到因素各自的预期收益率；相应的代表该资产对于不同因素的敏感

15、程度。10. 答题要点：任何金融资产的价值都是资产预期创立现金流的现值，债券也不例外。债券的现金流依靠于债券的主要特征。11. 答题要点：股利固定增长状况下，现金股利的增长率g不会大于贴现率r，因为股利的增长是来源于公司的成长及收益的增加，高增长率的企业风险较大，必有较高的必要收益率，所以g越大，r就越大。从长期来看，股利从企业盈利中支付，假如现金股利以g的速度增长，为了使企业有支付股利的收入，企业盈利必需以等于或大于g的速度增长。练习题1. 解：用先付年金现值计算公式计算8年租金的现值得： V0 = APVIFAi，n（1 + i） = 1500PVIFA8%，8（1 + 8%） = 150

16、05.747（1 + 8%） = 9310.14（元）因为设备租金的现值大于设备的买价，所以企业应当购置该设备。2. 解：（1）查PVIFA表得：PVIFA16%，8 = 4.344。由PVAn = APVIFAi，n得： A =PVAnPVIFAi，n = 1151.01（万元） 所以，每年应当还1151.01万元。 （2）由PVAn = APVIFAi，n得：PVIFAi，n =PVAnA 则PVIFA16%，n = 3.333查PVIFA表得：PVIFA16%，5 = 3.274，PVIFA16%，6 = 3.685，利用插值法： 年数 年金现值系数5 3.274 n 3.333 6 3

17、.685 由以上计算，解得：n = 5.14（年） 所以，须要5.14年才能还清贷款。3. 解：（1）计算两家公司的预期收益率：中原公司 = K1P1 + K2P2 + K3P3 = 40%0.30 + 20%0.50 + 0%0.20 = 22% 南方公司 = K1P1 + K2P2 + K3P3 = 60%0.30 + 20%0.50 +（-10%）0.20 = 26%（2）计算两家公司的标准差： 中原公司的标准差为：南方公司的标准差为：（3）计算两家公司的变异系数： 中原公司的变异系数为：CV =14220.64南方公司的变异系数为：CV =24.98260.96 由于中原公司的变异系数

18、更小，因此投资者应选择中原公司的股票进展投资。4. 解：股票A的预期收益率=0.140.2+0.080.5+0.060.3=8.6%股票B的预期收益率=0.180.2+0.080.5+0.010.3=7.9%股票C的预期收益率=0.200.2+0.120.5-0.080.3=7.6%众信公司的预期收益= 万元5. 解：根据资本资产定价模型：，得到四种证券的必要收益率为： RA = 8% +1.5（14%8%）= 17% RB = 8% +1.0（14%8%）= 14% RC = 8% +0.4（14%8%）= 10.4% RD = 8% +2.5（14%8%）= 23%6. 解：（1）市场风险

19、收益率 = KmRF = 13%5% = 8%（2）证券的必要收益率为： = 5% + 1.58% = 17%（3）该投资支配的必要收益率为： = 5% + 0.88% = 11.64% 由于该投资的期望收益率11%低于必要收益率，所以不应当进展投资。（4）根据，得到：（12.25）80.97. 解：债券的价值为： = 100012%PVIFA15%，5 + 1000PVIF15%，8 = 1203.352 + 10000.497 = 899.24（元） 所以，只有当债券的价格低于899.24元时，该债券才值得投资。案例题案例一1. 根据复利终值公式计算：2设须要n周的时间才能增加12亿美元，

20、则：126（11）n计算得：n = 69.7（周）70（周）设须要n周的时间才能增加1000亿美元，则：10006（11）n计算得：n514（周）9.9（年）3这个案例的启示主要有两点： （1） 货币时间价值是财务管理中一个特别重要的价值观念，我们在进展经济决策时必需考虑货币时间价值因素的影响；（2） 时间越长，货币时间价值因素的影响越大。因为资金的时间价值一般都是按复利的方式进展计算的，“利滚利”使得当时间越长，终值及现值之间的差额越大。而且，在不同的计息方式下，其时间价值有特别大的差异。在案例中我们看到一笔6亿美元的存款过了28年之后变成了1260亿美元，是原来的210倍。所以，在进展长期

21、经济决策时，必需考虑货币时间价值因素的影响，并且在进展相关的时间价值计算时，必需精确推断资金时间价值产生的期间，否则就会得出错误的决策。案例二1. （1）计算四种方案的预期收益率： 方案R（A） = K1P1 + K2P2 + K3P3 = 10%0.20 + 10%0.60 + 10%0.20 = 10% 方案R（B） = K1P1 + K2P2 + K3P3 = 6%0.20 + 11%0.60 + 31%0.20 = 14% 方案R（C） = K1P1 + K2P2 + K3P3 = 22%0.20 + 14%0.60 +（-4%）0.20 = 12% 方案R（D）= K1P1 + K2

22、P2 + K3P3 = 5%0.20 + 15%0.60 + 25%0.20 = 15% （2）计算四种方案的标准差： 方案A的标准差为：方案B的标准差为：方案C的标准差为：方案D的标准差为：（3）计算四种方案的变异系数： 方案A的变异系数为：CV =0100 方案B的变异系数为：CV =8.721462.29方案C的变异系数为：CV =8.581271.5方案D的变异系数为：CV =6.321542.132. 根据各方案的预期收益率和标准差计算出来的变异系数可知，方案C的变异系数71.5%最大，说明该方案的相对风险最大，所以应当淘汰方案C。3. 尽管变异系数反映了各方案的投资风险程度大小，但

23、是它没有将风险和收益结合起来。假如只以变异系数来取舍投资工程而不考虑风险收益的影响，那么我们就有可能作出错误的投资决策。4. 由于方案D是经过高度分散的基金性资产，可用来代表市场投资，则市场投资收益率为15%，其系数为1；而方案A的标准离差为0，说明是无风险的投资，所以无风险收益率为10%。各方案的系数为：01.26根据CAPM模型可得： 由此可以看出，方案A和方案D的期望收益率等于其必要收益率，方案C的期望收益率大于其必要收益率，而方案B的期望收益率小于其必要收益率，所以方案A、方案C和方案D值得投资，而方案B不值得投资。第四章一、思索题1如何相识企业财务战略对企业财务管理的意义？ 答：企业

24、财务战略是主要涉及财务性质的战略，因此它属于企业财务管理的范畴。它主要考虑财务领域全局性、长期性和导向性的重大谋划的问题，并以此及传统意义上的财务管理相区分。企业财务战略通过通盘考虑企业的外部环境和内部条件，对企业财务资源进展长期的优化配置支配，为企业的财务管理工作把握全局、谋划一个长期的方向，来促进整个企业战略的实现和财务管理目的的实现，这对企业的财务管理具有重要的意义。2试分析说明企业财务战略的特征和类型。答：财务战略具有战略的共性和财务特性，其特征有：（1）财务战略属于全局性、长期性和导向性的重大谋划；（2）财务战略涉及企业的外部环境和内部条件环境；（3）财务战略是对企业财务资源的长期优

25、化配置支配；（4）财务战略及企业拥有的财务资源及其配置实力相关；（5）财务战略受到企业文化和价值观的重要影响。企业财务战略的类型可以从职能财务战略和综合财务战略两个角度来相识。按财务管理的职能领域分类，财务战略可以分为投资战略、筹资战略、安排战略。（1）投资战略。投资战略是涉及企业长期、重大投资方向的战略性筹划。企业重大的投资行业、投资企业、投资工程等筹划，属于投资战略问题。（2）筹资战略。筹资战略是涉及企业重大筹资方向的战略性筹划。企业重大的首次发行股票、增资发行股票、发行大笔债券、及银行建立长期性合作关系等战略性筹划，属于筹资战略问题。（3）营运战略。营运战略是涉及企业营业资本的战略性筹划

26、。企业重大的营运资本策略、及重要供给厂商和客户建立长期商业信誉关系等战略性筹划，属于营运战略问题。（4）股利战略。股利战略是涉及企业长期、重大安排方向的战略性筹划。企业重大的留存收益方案、股利政策的长期支配等战略性筹划，属于股利战略的问题。根据企业的实际阅历，财务战略的综合类型一般可以分为扩张型财务战略、稳增型财务战略、防卫型财务战略和收缩型财务战略。（1）扩张型财务战略。扩张型财务战略一般表现为长期内快速扩大投资规模，全部或大部分保存利润，大量筹措外部资本。（2）稳增型财务战略。稳增型财务战略一般表现为长期内稳定增长的投资规模，保存部分利润，内部留利及外部筹资结合。（3）防卫型财务战略。防卫

27、型财务战略一般表现为保持持现有投资规模和投资收益程度，保持或适当调整现有资产负债率和资本构造程度，维持现行的股利政策。（4）收缩型财务战略。收缩型财务战略一般表现为维持或缩小现有投资规模、分发大量股利、削减对外筹资甚至通过偿债和股份回购归还投资。3试说明SWOT分析法的原理及应用。答：SWOT分析法的原理就是在通过企业的外部财务环境和内部财务条件进展调查的根底上，对有关因素进展归纳分析，评价企业外部的财务时机及威逼、企业内部的财务优势及优势，并将它们在两两组合为四种适于承受不同综合财务战略选择的象限，从而为财务战略的选择供给参考方案。SWOT分析主要应用在扶植企业精确找的哦啊及企业的内部资源和

28、外部环境相匹配的企业财务战略乃至企业总体战略。运用SWOT分析法，可以承受SWOT分析图和SWOT分析表来进展分析，从而为企业财务战略的选择供给根据。4如何根据宏观经济周期阶段选择企业的财务战略。答：从企业财务的角度看，经济的周期性波动要求企业顺应经济周期的过程和阶段，通过制定和选择富有弹性的财务战略，来抵挡大起大落的经济震荡，以减低对财务活动的影响，特殊是削减经济周期中上升和下降对财务活动的负效应。财务战略的选择和施行要及经济运行周期相协作。1）在经济复苏阶段适于实行扩张型财务战略。主要举措是：增加厂房设备、承受融资租赁、建立存货、开发新产品、增加劳动力等。2）在经济旺盛阶段适于实行先扩张型

29、财务战略，再转为稳健型财务战略结合。旺盛初期接着扩大厂房设备，承受融资租赁，接着建立存货，进步产品价格，开展营销筹划，增加劳动力。3）在经济衰退阶段应实行防卫型财务战略。停顿扩张，出售多余的厂房设备，停产不利于产品，停顿长期选购，削减存货，削减雇员。4）在经济萧条阶段，特殊在经济处于低谷时期，应实行防卫型和收缩型财务战略。建立投资标准，保持市场份额，压缩管理费用，放弃次要的财务利益，削减存货，削减临时性雇员。5如何根据企业开展阶段支配财务战略。答：每个企业的开展都要经过肯定的开展阶段。最典型的企业一般要经过初创期、扩张期、稳定期和衰退期四个阶段。不同的开展阶段应当有不同的财务战略及之相适应。企

30、业应当分析所处的开展阶段，实行相应的财务战略。在初创期，现金需求量大，须要大规模举债经营，因此存在着很大的财务风险，股利政策一般承受非现金股利政策。在扩张期，虽然现金需求量也大，但它是以较低幅度增长的，有规则的风险仍旧很高，股利政策一般可以考虑适当的现金股利政策。因此，在初创期和扩张期企业应实行扩张型财务战略。在稳定期，现金需求量有所削减，一些企业可能有现金结余，有规则的财务风险降低，股利政策一般是现金股利政策。一般实行稳健型财务战略。在衰退期，现金需求量持续削减，最终经受亏损，有规则的风险降低，股利政策一般承受高现金股利政策，在衰退期企业应实行防卫收缩型财务战略。6试分析营业预算、资本预算和

31、财务预算的互相关系。答：营业预算又称经营预算，是企业日常营业业务的预算，属于短期预算，通常是及企业营业业务环节相结合，一般包括营业收入预算、营业本钱预算、期间费用预算等。资本预算是企业长期投资和长期筹资业务的预算，属于长期预算，它包括长期投资预算和长期筹资预算。财务预算包括企业财务状况、经营成果和现金流量的预算，属于短期预算，是企业的综合预算，一般包括现金预算、利润预算、财务状况预算等。营业预算、资本预算和财务预算是企业全面预算的三个主要构成部分。它们之间互相联络，关系比拟困难。企业应根据长期市场预料和消费实力，编制各项资本预算，并以此为根底，确定各项营业预算。其中年度销售预算是年度预算的编制

32、起点，再根据“以销定产”的原则编制营业预算中的消费预算，同时编制销售费用预算。根据消费预算来确定干脆材料费用、干脆人工费用和制造费用预算以及选购预算。财务预算中的产品本钱预算和现金流量预算（或现金预算）是有关预算的汇总，利润预算和财务状况预算是全部预算的综合。7试归纳分析筹资数量预料的影响因素。答：影响企业筹资数量的条件和因素有很多。譬如，有法律标准方面的限定，有企业经营和投资方面的因素等。归结起来，企业筹资数量预料的根本根据主要有：1法律方面的限定（1）注册资本限额的规定。我国公司法规定，股份注册资本的最低限额为人民币500万元，公司在考虑筹资数量时首先必需满足注册资本最低限额的要求。（2）

33、企业负债限额的规定。如公司法规定，公司累计债券总额不超过公司净资产额的40，其目的是为了保证公司的偿债实力，进而保障债权人的利益。2企业经营和投资的规模一般而言，公司经营和投资规模越大，所需资本就越多；反之，所需资本就越少。在企业筹划重大投资工程时，须要进展专项的筹资预算。3其他因素利息率的凹凸、对外投资规模的大小、企业资信等级的优劣等，都会对筹资数量产生肯定的影响。8试分析筹资数量预料的回来分析法的局限及改良设想。答：运用回来分析法预料筹资须要，至少存在以下的局限性：（1）回来分析法以资本须要额及营业业务量之间线性关系符合历史实际状况，并预期将来这种关系将保持下去为前提假设，但这一假设实际往

34、往不能严格满足。（2）确定a、b两个参数的数值，应利用预料年度前连续若干年的历史资料，一般要有3年以上的资料，才能获得比拟牢靠的参数，这使一些新创立的、财务历史资料不完善的企业无法运用回来分析法。回来分析法的一个改良的设想是：该方法可以考虑价格等因素的变动状况。在预期原材料、设备的价格和人工本钱发生变动时，可以考虑相应调整有关预料参数，以获得比拟精确的预料结果。9试归纳说明利润预算的内容。答：由于利润是企业肯定时期经营成果的综合反映，构成内容比拟困难，因此，利润预算的内容也比拟困难，主要包括营业利润、利润总额和税后利润的预算以及每股收益的预算。（1）营业利润的预算。企业肯定时期的营业利润包括营

35、业收入、营业本钱、期间费用、投资收益等工程。因此，营业利润的预算包括营业收入、营业本钱、期间费用等工程的预算。（2）利润总额的预算。在营业利润预算的根底上，利润总额的预算还包括营业外收入和营业外收入的预算。（3）税后利润的预算。在利润总额预算的根底上，税后利润预算主要还有所得税的预算。（4）每股收益的预算。在税后利润预算等根底上，每股收益的预算包括根本每股收益和稀释每股收益的预算。10试归纳说明财务状况预算的内容。答：财务状况预算是最为综合的预算，构成内容全面而困难。主要包括：短期资产预算、长期资产预算、短期债务资本预算、长期债务资本预算和股权资本预算。（1）短期资产预算。企业肯定时点的短期资

36、产主要包括现金、应收票据、应收账款、存货等工程。因此，短期资产的预算主要包括现金（货币资金）、应收票据、应收账款、存货等工程的预算。（2）长期资产预算。企业肯定时点的长期资产主要包括持有至到期投资、长期股权投资、固定资产、无形资产等工程。因此，短期资产的预算主要包括持有至到期投资、长期股权投资、固定资产、无形资产等工程的预算。（3）短期债务资本预算。企业肯定时点的短期债务资本主要包括短期借款、应付票据、应付账款等工程。因此，短期债务资本的预算主要包括持短期借款、应付票据、应付账款等工程的预算。（4）长期债务资本预算。企业肯定时点的长期债务资本主要包括长期借款、应付债券等工程。因此，长期债务资本

37、的预算主要包括长期借款、应付债券等工程的预算。（5）权益资本预算。企业肯定时点的权益资本（股权资本）主要包括实收资本（股本）、资本公积、盈余公积和未安排利润等工程。因此，股权资本的预算主要包括实收资本（股本）、资本公积、盈余公积和未安排利润等工程的预算。11试归纳说明企业财务构造的类型。答：企业及财务状况有关的财务构造主要有：资产期限构造（可以流淌资产及非流淌资产比率表示）、债务资本期限构造（流淌负债及非流淌负债的构造）、全部资本属性构造（负债及全部者权益的构造）、长期资本属性构造（长期负债及全部者权益的构造）和权益资本构造（永久性全部者权益及非永久性全部者权益的构造。其中，永久性全部者权益包

38、括实收资本、资本公积和盈余公积，非永久性全部者权益即未安排利润）。其计算公式列表如下：财务构造名称财务构造计算公式资产期限构造流淌资产全部资产债务资本期限构造流淌负债全部负债全部资本属性构造 全部负债全部资产长期资本属性构造长期负债（长期负债全部者权益）权益资本构造永久性全部者权益全部全部者权益二、练习题1三角公司20X8年度资本实际平均额8000万元，其中不合理平均额为400万元；预料20X9年度销售增长10%，资本周转速度加快5%。要求：试在资本须要额及销售收入存在稳定比例的前提下，预料20X9年度资本须要额。答：三角公司20X9年度资本须要额为（8000400）（110）（15）7942

39、（万元）。2四海公司20X9年须要追加外部筹资49万元；公司敏感负债及销售收入的比例为18%，利润总额占销售收入的比率为8%，公司所得税率25%，税后利润50%留用于公司；20X8年公司销售收入15亿元，预料20X9年增长5%。要求：试测算四海公司20X9年：（1）公司资产增加额；（2）公司留用利润额。答：四海公司20X9年公司销售收入预料为150000（1+5%）157500（万元），比20X8年增加了7500万元。四海公司20X9年预料敏感负债增加750018%1350（万元）。四海公司20X9年税后利润为1500008%（1+5%）（1-25%）=9450（万元），其中50%即4725万

40、元留用于公司此即第（2）问答案。四海公司20X9年公司资产增加额则为13504725496124（万元）此即第（1）问答案。即：四海公司20X9年公司资产增加额为6124万元；四海公司20X9年公司留用利润额为4725万元。3五湖公司20X4-20X8年A产品的产销数量和资本须要总额如下表：年度产销数量（件）资本须要总额（万元） 20X4 20X5 20X6 20X7 20X8 1200 1100 1000 1300 1400 1000 950 900 1040 1100预料20X9年该产品的产销数量为1560件。要求：试在资本须要额及产品产销量之间存在线性关系的条件下，测算该公司20X9年A

41、产品：（1）不变资本总额；（2）单位可变资本额；（3）资本须要总额。答：由于在资本须要额及产品产销量之间存在线性关系，且有足够的历史资料，因此该公司合适运用回来分析法，预料模型为Y=a+bX。整理出的回来分析表如下：回来方程数据计算表年 度产销量X（件）资本须要总额Y（万元）XYX220X41 2001 0001 200 0001 440 00020X51 1009501 045 0001 210 00020X61 000900900 0001 000 00020X71 3001 0401 352 0001 690 00020X81 4001 1001 540 0001 960 000n=5X

42、=6 000Y=4 990XY=6 037 000X2=7 300 000然后计算不变资本总额和单位业务量所须要的可变资本额。将上表的数据代入下列联立方程组Y=na+bXXY=ax+b有： 4 990 =5a+ 6 000b 6 037 000 = 6 000a+ 7 300 000b求得：a = 410b= 0.49 即不变资本总额为410万元，单位可变资本额为0.49万元。3）确定资本须要总额预料模型。将a=410（万元），b=0.49（万元）代入，得到预料模型为：Y = 410 + 0.49X（4）计算资本须要总额。将20X9年预料产销量1560件代入上式，经计算资本须要总额为：410

43、+ 0.491560 = 1174.4 (万元)三、案例题六顺电气公司是一家中等规模的家用电器制造企业，在行业竞争具有肯定经营和财务优势，但设备规模及消费实力缺乏。目前，宏观经济处于企稳阶段，家电消费需求数量和购置实力呈现出上升趋势。公司为抓住机遇，发挥优势，增加利润和企业价值，增加可持续开展实力，正在探讨经营及财务战略，准备实行下列措施：（1）加大固定资产投资力度并实行融资租赁方式，扩大厂房设备；（2）实行赊购及现购相结合的方式，快速增加原材料和在产品存货；（3）开发营销支配，加大广告推销投入，扩大产品的市场占有率，适当进步销售价格，增加销售收入；（4）增聘扩大消费经营所需的技术工人和营销人

44、员。要求：（1）试分析公司目前的根本状况和所处的经济环境及其对公司的影响；（2）你认为公司准备实行的经营及财务战略是否可行；（3）假如你是该公司的首席财务官，从筹资战略的角度你将实行哪些举措。答：案例题答案不唯一，以下只是思路之一，仅供参考。从案例所给的条件看，该公司目前根本状况总体较好，是一家不错的中等规模企业，财务状况在行业内有优势，但面对需求实力上升、经济稳定开展的较好的外部财务时机，其规模制约了公司的进一步盈利，但该公司在财务上的优势使得该公司的进一步扩张成为可能。综上所述，该公司可以说是处于SWOT分析中的SO组合，适于承受主动扩张型的财务战略。该公司材料中准备实行的经营及财务战略都是可行的。从筹资的角度看，限于该公司的规模，可能该公司在目前我国国内的环境下仍是主要承受向银行借款或发行债券的方式，待其规模逐步壮大、条件成熟时，也可以考虑发行股票上市筹资。第五章一、思索题1试说明投入资本筹资的主体、条件和要求以及优缺点。答案：投入资本筹资的主体是指进展投入资本筹资