国投研究上市公司金控平台.docx

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1、【国投研究】上市公司金控平台 金控平台的简述对包含两种类型以上金融牌照的子公司进行分业管理 金控，即金融控制股份公司，是一种纯粹性控股公司。控股公司是以控制其他公司作为其主要业务的公司，本身还有特定业务的控股公司称事业型控股公司；控股公司本身并无实际特定业务，专门以控股子公司为业务的控股公司被称作纯粹型控股公司。金融控股公司所控股子公司之间严格分业管理，其金融资产占整体金融控股公司绝对主体。我国金融主管部门对金融控股公司还没有明确规定，其主要具备以下几个特点。首先，金控公司作为纯粹控股公司，并不直接从事任何事业型经营活动。其次，金控平台旗下的子公司之间实行严格的分业管理体制，类型包括银行、证券

2、、保险、信托等，子公司至少包含两种类型以上，并具备相应的金融牌照。最后，金融性资产占整个金控平台的绝对主体。发展背景多方募集社会资金，投入实体经济随着金融业快速的发展，金融混业经营的趋势也越来越明晰。随着客户对金融企业提供的需求更加多元化和深入化，监管层对业务创新和牌照逐渐放开，单一业务的聚集效应在减弱，全产业链的金融模式顺势发展，金控将成为金融领域的重要趋势之一。金控模式中的多牌照金融资源由平台集中掌控，更大程度实现金融业规模效应。金控平台的出现，对于改革金融资源的配置方式、大幅提高配置资源的效率和水平、有效规避风险、真正让金融发挥对实体经济的支撑作用有重要意义。目前，包括阿里、腾讯、百度、

3、京东在内的互联网产业巨头们均成立了各自的金融控股平台；房地产大型私人企业中，如恒大集团、绿地集团、万达集团、爱建集团、泰禾集团、新湖中宝、泛海集团等旗下均拥有金控集团。设立金控平台的目的总的来说，上市公司建立金控平台主要有以下目的：（1）在银行惜贷情况下，通过建立金控平台实现产融结合；（2）延伸上下游产业链（3）提高上市公司市值，抬高股价金融行业不断变化的过程中，客户需求更加多元和深入，监管层对业务创新和牌照逐渐开放，单一业务模式逐渐被全产业链的金融模式所替代，这使得金融控股公司成为金融领域的重要趋势之一。 产业集团发展金控的动因主要是寻求多元化投资收益、产融结合和构建金融牌照间融融协同。开展

4、不同的金融业务需要取得不同的牌照，而不同的牌照又归属于不同的监管部门。目前，对金融机构牌照准入审批以及行为监管都在一行三会体系下，只要人民银行、证监会、银监会、保监会批准的机构，基本上都属于持有金融牌照的机构，而其他机构则不属于持有金融牌照的机构。如今，一些大型私人企业正通过并购获得各种金融服务牌照，而原因正是在当前银行惜贷的背景下，控股金融平台公司成为了产业资本实现产融结合的重要渠道。产业资本控股的金融平台公司不仅能够使得企业依靠金融领域丰厚的利润迅速实现资产规模和市场价值的提高，还可以帮助实业解决融资难、客户购买力有限、客户粘性不强等问题。解决新兴行业融资难是金控平台发展的一大亮点，通过金

5、控平台统筹资源，以实现集团的融资便利。例如，泛海控股（000046.SZ）增资民生证券开始，通过控股、增资金融公司，将其打造成泛海集团下一个涵盖证券、期货、保险、信托等诸多牌照的上市金控平台。可持续发展的产业控股金融平台公司使金融服务于产业，而不是单一地追求利润和获得资金。金控平台拥有丰富的金融资源，熟悉上公司治理结构、运作方式，有望通过一系列资本运作登陆资本市场，享受高额投资回报。华菱钢铁于2017年1月公告，将其原有的钢铁资产转让给母公司华菱集团，置入华菱集团持有的华菱节能100%股权、财富证券37.99%股权，再购买财信投资100%，“以钢铁换金”将华菱钢铁华丽转身金控平台。通过剥离非金

6、融资产，再注入优质金融资产，从传统产业转型升级成为金控平台的上市公司还有类似国盛金控（002670.SZ）（原制造行业）、熊猫金控（600599.SH）（原主业为烟花销售）、新力金融（600318.SH）（原主业为水泥销售）等。 金控平台的分类根据金控发展模式的不同，国内金控平台通常被分为以下几类：（1）非银金融控股的金融集团，主要指中信集团、光大集团和平安集团“老三家”，牌照基本齐全，且主业是金融；（2）产业资本控股的金控平台，主要为实体企业通过自己设立或者入股的方式进入金融领域，如招商局集团、中航资本等，主业非金融产业，但金融牌照已基本覆盖全面；（3）银行系的金控平台，如工农中建；（4）地

7、方政府组建的国有资产投资平台，一般以“地方财政 金融资本”形式出现，对分散的地方财政性质股份进行整合。根据设立性质不同，又可分为以下四类：（1）以央企为代表的全牌照金控；（2）以地方国资委整合地方资源成立的金控；（3）以民营企业自发建立的金控集团；（4）互联网巨头涉足金融领域形成的小金控。传统产业转型升级已迫在眉睫，金控集团成为了多家传统行业类上市公司开启转型的“利器”，在现有监管制度不发生变化的情况下，以设立或控股子公司获取金融牌照完善市场布局成为混业金融行业内部扩张与互渗的主要方式，综合金融牌照精细运营的时代已来临。随着金控平台旗下金融业务的壮大，或通过外延方式达成资产端、资金端的条件，金控平台的“产融结合”、“融融协同”有望不断深化，成为金控平台构建竞争优势的二级进阶。国企改革和金融监管新趋势下，金融牌照门槛或将提升，金控平台价值稳中有升。同时，随着金控平台产融结合和融融协同的不断深化，金控平台竞争优势将不断强化。