娃哈哈达能并购分析.docx

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1、达能娃哈哈并购案的分析与启示在开始案例分析前首先了解外资并购的影响，总结有以下几点：一、对国家的影响（一）外资并购可能威胁国家经济安全，影响国家的经济控制力。由于跨国公司在技术等其他方面的优势，并且投资具有上下游一体性、规模性、集中性等特点，企业的真正控制权往往在外商手中。外资过度并购将大大损害我国产业安全，减弱国家竞争力，并且会直接影响到国家的实施宏观经济调控能力。（二）外资并购可能造成国有资产流失如果把外资并购比作成一个市场，那么这个市场不仅是一个不完全竞争市场，而且在很大程度上是一个买方市场。跨国公司与国有企业存在严重的信息不对称，跨国公司完全可以利用这种信息不对称，低估国有企业固定资产

2、和无形资产的价值。另一方面，由于我国尚未建立起科学合理的资产评估制度，导致了在外购并购我国企业时出现了大量的国有资产高值低估的现象。此外，由地方政府为追求政绩和国企管理者为追求自身利益最大化而产生的道德风险与代理风险，也会造成国有资产贱卖的现象。（三）外资并购后可能影响就业问题，进而影响到社会稳定外资并购我国企业后，为了形成规模效应和提高整体效率，会对原来企业进行重组。并购的规模效应经常导致企业裁员。同时，外资并购国内企业后，通过引入更先进的技术和管理制度，提高生产率，也会裁掉竞争力较差的员工。在目前我国社会保障体系尚未完善的情况下，跨国并购造成的失业在短期内有可能造成一定的社会问题。另一方面

3、，外资并购国企后通过派遣外籍人员独揽企业高层职位来控制企业，而将中国员工排除在核心管理层与技术层之外，直接影响到了中国员工的就业质量。二、对我国产业的影响（主要从产业安全角度来看）（一）外资并购会打破原有市场结构，导致垄断外资通过资本市场，借助低成本收购的壳资源，注入其在中国的业务、技术和产品，能在较短的时间内占领中国市场、拓展融资渠道，容易形成行业垄断。而且，外资在中国一些地区或行业整体并购国有企业，具有非常明显的控制、垄断中国市场的动机。此外，外资并购会导致国际性生产与购销的集中与垄断，从而形成跨国公司对国际市场的垄断，因而在某种程度上会遏制我国民族产业的发展。（二）外资并购会对我国企业造

4、成挤出效应外资并购我国企业后，国内市场对外资大规模开放，使我国企业面临实力强大的跨国公司的竞争，其中相当一部分为求生存和发展，很可能寻求外方的收购。我国企业被外资并购之后，随即纳入跨国公司的生产体系，与外资结合必然形成规模经济，对新形成的投资构成进入壁垒，产生挤出效应。这种挤出效应不仅表现在外资直接进入的领域，而且对相关行业的企业也有深远影响。外资并购我国企业后，有可能打破国内原有的供应链，转向跨国公司母公司或跨国公司在国内的陪套生产企业。三、对企业的影响（一）外资并购会影响民族品牌的生存发展 外资并购国内企业的目的大都是“以资本管理换市场”。外资并购我国企业后，对中国品牌束之高阁，控制销售，

5、减少或终止技术开发投入，降低产能，导致国有品牌的市场占有率大幅下降。同时，外资企业以自己的品牌来取代中国品牌，迅速占领了中国品牌的原有市场空间，导致民族品牌不断萎缩。大量事实正说明，很多自主品牌不仅没有在外资并购中壮大自己，反而被消弱，甚至被消灭。（二）外资并购限制了被并购企业的技术研发与革新能力中方企业被并购的目的之一是想引入外资企业先进的技术，但在实际运作中，中方企业在被并购后自主研发能力提高不大，仍停留在产品引进改型阶段。跨国公司在中国设立的研究机构主要是为了进行新产品的本地化研究，新技术、关键技术仍掌握在外方人员手中。由于考虑到技术保密问题和技术领先可以带来的收益，在中国从事研发活动的

6、跨国公司多数从事适应性研发活动，真正从事创新型研发活动的很少。另外，很多外资在并购国内企业时，要求原企业放弃研发部分的控制权，从而削弱和磨灭了我国企业自主创新的能力。（三）外资并购中的投机性并购问题随着资本市场的不断发展，部分跨国公司开始将目光投向了金融资本投机。他们并购企业的目的并不是联合经营，而是在并购国内企业后，将控股权在境外上市或转卖。这种并购并不会给被并购企业带来资金、技术支持，并且也不参与企业经营管理。而目前，我国企业对于投机性并购投资识别能力差，为投机性投资提供了机会。若不能与时防范这种风险，企业的控制权将会受到极大的损害。了解外资并购对国家、产业、企业的将会产生的各种影响之后，

7、以下是达能娃哈哈并购案的分析与启示背景：在瓶装饮用水市场，娃哈哈居首、农夫山泉、怡宝分别位居第二、第三，乐百氏第四。但娃哈哈和乐百氏背后却是另一个在中国软饮料市场举足轻重的外资公司法国达能。“达能”与“娃哈哈”合资年，累计投入，亿元，获得高达亿元的回报。同时，在达能的版图中，包括了乐百氏、益力、梅林正广和曾经的汇源。尽管达能的自有品牌并不强势，但是作为一名资本运作高手，据欧睿国际信息咨询公司的数据显示，年，达能拥有的各种品牌在中国软饮料市场占据了，的份额，以销售量计，位居第一。 外资并购重构了中国饮料市场的竞争格局，给内资品牌带来了很大的压力，有几大现象不容忽视：一是并购带来了内资饮料品牌的消

8、失。无论是“天府可乐”、“北冰洋”还是“健力宝”，这些曾经红火的品牌，在被外资纳入囊中之后，都被雪藏、淡化，直至被人们遗忘。二是并购扩大了外资的市场份额，压缩了内资企业的市场空间。这一点从各外资企业在中国本土的市场份额以与销售量上就不难看出。三是并购为外资消灭了竞争对手，使外资不战而胜。并购详情：法国达能集团在全球食品行业处于领军地位：全球鲜乳制品与瓶装水行业排名第一，饼干和谷物小食行业全球第二，旗下拥有达能、依云、和等多个著名品牌，集团业务遍布六大洲，产品行销多个国家。在法国、意大利与西班牙，达能集团都是当地最大的食品集团，也是当今欧洲第三大食品集团。根据年度的财务报告，达能集团全年营业收入

9、为亿欧元，位列全球食品饮料行业第六位。上半年，达能集团的增长率达到，是世界上增长最快的几个大规模食品企业之一。到年，其业务构成发生了根本性的变化，其中是酸奶，饮料近，饼干约，业务集中在三个主营业务内，并在业务领域内都处于世界领先地位。达能集团年进入中国，成立广州达能酸奶公司。此后，先后进入饼干、纯净水、啤酒、乳业、果汁等领域。通过十余次并购行动业已在中国食品饮料行业占据了重要地位。 年来，达能公司在中国饮料行业强企业中，已收购娃哈哈家企业股权，乐百氏股权，上海梅林正广和饮用水公司股权，深圳益力矿泉水公司，股权、汇源果汁，股权。还在乳业收购了蒙牛股权，光明，股权。这些企业都拥有中国驰名商标，是行

10、业的排头兵。其中乐百氏品牌已基本退出市场。达能还有将中国豪门啤酒厂等收购后再高价卖出的案例。达能娃哈哈并购案对利益相关方的影响一、对员工和管理者的影响若达能并购了娃哈哈，那么根据以往的经验，在并购后的文化整合过程中，法国达能这样的跨国巨头，它重管理、重程序、重视团队文化，因此娃哈哈的旧部大多数员工都会被清洗。并购造成的失业成为了社会的负担，影响到社会的稳定。被并购企业的管理层被踢出局，管理权拱手让人，失去了对企业的话语权和控制权。二、对股东的影响作为国际投资的并购, 其跨国性或涉外性也应重点体现在其资本流动上。善意并购, 目标公司全体股东受益; 恶意并购, 受害中小股东首当其冲。广大小股东的投

11、资是公司资本最重要和最基本的来源, 没有小股东的信任, 整个社会的经济投资和发展都会受到削弱。、在外资并购中, 收购者与目标公司股东之间的不平等以与股东之间的不平等, 使得小股东很大程度上处于被剥削的弱者地位。与收购者相比, 小股东由于缺乏信息、专业知识, 因而在面对收购者的逼迫与掠夺时无力讨价还价, 在股份的出售与否上很难做出维护自身合法权益的明智选择。在目标公司内部由于股东之间地位的不平等, 大股东凭借其雄厚的经济实力可以协议方式出售自己的股份, 从而获取收购者给予的优惠待遇, 而小股东却无法享受这种待遇。在收购战中, 真正获益的是大股东与收购者, 因为如果收购成功, 收购者则以较低的收购

12、价, 换取了目标公司巨额的财产利益。即使收购失败, 收购者也能通过高价向目标公司出售其已有的该公司股票的方式获取高额收益。、在外资并购中, 目标公司管理层滥用其控制权, 以维护公司长远利益与制止收购者对股东利益的掠夺为借口采取反收购措施, 侵害广大小股东的利益。三、对经销商的影响法国达能公司在年欲强行以亿元人民币，并购杭州娃哈哈集团有限公司总资产达亿元、年利润达，亿元的其他非合资公司的股权。在这个过程中，经销商对于达能的做法提出了抗议，并发表了经销商的集体声明，在声明中希望达能和相关媒体能够关注经销商的立场和利益。并且经销商也怀疑达能的经营理念和能力，原文如下：“法国达能中国团队在中国的所作所

13、为很让我们担忧我们今后的发展。从乐百氏的命运中我们就可以看出来，达能对于中国饮料市场的运作是如此失败，它们的那一套所谓的国际先进营销理念到了中国就水土不服，如果真的出现由达能来经营娃哈哈的局面，那我们的风险太大了，我们有理由怀疑娃哈哈一旦被它们掌控也会像乐百氏、正广和、深圳益力一样被草草处理掉，这样我们经销商的利益就得不到保证。”外资并购对于经销商的利益有以下方面影响：，并购事件影响市场信心，销售量下降，从而直接影响经销商利益。，与原来公司的诚信关系被打破，合同条件很可能变更，无法维持对原品牌的经销权。四、对竞争者的影响达能展开并购之前对中国市场进行的深入分析发现：中国乳制品市场特点是：行业高

14、速发展、市场潜力巨大；竞争者众，个体实力很弱；外国公司加紧渗透；国内品牌积极备战等。而水市场方面则拥有市场迅速扩容、发展潜力巨大，竞争者众多、分属不同的阵营，市场变数很大三大特征。根据以上分析，达能制定了自己的进入方案：与当地领导性的品牌进行并购、合资或合作，实现达能品牌的本土化销售，并从对当地领导品牌的战略投资中获利。基于中国市场的特殊情况，达能在中国的战略同样是收购，但这种收购战略又表现出其独特性。垄断性并购的危害在于利用垄断地位，损害同类竞争者的利益，甚至消灭竞争。最需要警惕的是，像达能这类的跨国公司不仅仅是要占领中国市场，而是要从全球产业链和供应链的角度在中国整合市场和资源，从根本上消

15、灭其在中国的潜在竞争对手。这种战略性扩张的并购不仅会影响其所处产业的竞争，而且最终会同时控制上下游产业，对竞争危害很大。对行业内竞争者的主要影响有以下方面：，外资并购多是并购行业中的领头企业，并购后的企业如果整合良好，会在财务、人力等方面实力大大增强，从而威胁行业中其他竞争者的利益，外资并购若是吞并行业内的主要企业，会造成垄断效应，从而使剩余实力较弱的竞争者丧失与之抗衡的能力，快速退出市场，形成挤出效应。个人认为：达能在中国的合作战略是值得质疑的，它不是为了将这些企业经营壮大，而是为了资本运作将中方企业股权低价收购后再在国际市场上出售或上市，以套取巨额资金和利润。达能只不过是在利用资本的力量，

16、不断“蚕食”中国本地品牌，逐步垄断中国市场。“达能是在瓜分我们的财富。不要指望达能给你带来核心技术、与你共同壮大民族品牌，尽管它作过承诺。”这是娃哈哈对其合作伙伴达能的态度。达能娃哈哈并购案的启示：一、健全相关法律法规和立法规范外资并购审查制度。我国已经出台反垄断法，在相关法律的完善和实施的过程中赋予外资国民待遇一个限制这种限制主要应在以下几方面：（）行业限制。国民经济要害部门、涉与国家安全和社会稳定的国防、新闻等部门，必须严格限制或禁止外资以并购方式进入。（）目标企业限制。在行业中处于举足轻重地位的企业，或者涉与国家机密和国家重点保护的传统技术的企业， 应当严格限制外资兼并收购，或者规定较严

17、格的审批程序和标准。（）并购规模的限制。对于交易金额达到相当规模的外资并购项目，应当予以限制。（）支付方式与支付时间的限制。外资并购一般应由作为并购方的外国投资者以可自由兑换的货币支付，而且应当在并购协议生效时即支付全部价款。（）享受有关优惠政策的限制。企业并购中的一些特殊优惠政策和财政补贴，不适用于外资并购。二、国家反垄断部门立法层面的决策依据主要是面向长期和战略性的国家利益导向，而非短期和纯粹的经济利益导向。对于外资企业收购我国各类行业领先企业的经济型垄断行为，从战略性的国家利益角度，通过立法手段，坚决予以回绝；并对绩效暂时低下或者财务一时困难的中资企业，采取暂时托管的办法，以寻求更好的利

18、于中资企业战略发展的机会，杜绝外资企业运用并购这类中资企业形成实际上的经济型垄断的市场机会。三、对于外资企业收购我国各类行业领先企业的经济型垄断行为，从战略性的国家利益角度，通过立法手段，坚决予以回绝；并对绩效暂时低下或者财务一时困难的中资企业，采取暂时托管的办法，以寻求更好的利于中资企业战略发展的机会，杜绝外资企业运用并购这类中资企业形成实际上的经济型垄断的市场机会。发展我国资本市场：因为我国资本市场的规模还相对较小，而且缺乏高度流动性和稳定性，难以为我国企业提供资金支持，这才使得我国的企业迫不与待的吸引外资。四、中资企业应熟悉资本市场，了解外资的资本运作手段，防备在并购过程中，外资利用资本运作手段，掌握中资企业的控股权。与外资并购谈判过程中，熟悉并充分利用国际惯例，把握利用外资的主动性。另外纠正中资企业关于引进外资的一些错误认识，使企业能够谨慎的思考并购相关事宜。