财务管理 第十章财务分析 教案.docx

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1、第十一章 财务报表分析第一节 财务报表分析概述一，财务分析就是以财务报表和其他资料为根据和起点，采纳特地方法，系统分析和评价企业的财务状况、经营成果和现金流量状况的过程。其目的是评价过去的经营业绩，衡量如今的财务状况，预料将来的开展趋势。具体分析目的：（一） 扶植投资者进展权益性投资的决策（二） 扶植债权人进展贷款或购置公司债券的决策（三） 理解供给商经营状况和客户财务状况（四） 评价竞争对手的盈利实力和财力状况（五） 改善企业内部管理程度投资者通过财务报表分析，可理解企业获利实力、偿债实力，从而进一步预料投资后的收益程度和风险程度，以做出正确的投资决策。v 财务分析的内容1偿债实力分析2营运

2、实力分析3盈利实力分析4现金流量分析以上四个方面的财务分析指标中，偿债实力是财务目的实现的稳健保证，营运实力及现金流量是财务目的实现的物质根底，盈利实力是三者共同作用的结果，同时也对三者的增加起着推动作用，四者相辅相成，共同构成企业财务分析的根本内容。二、财务报表分析的评价标准1、预算标准2、历史标准3、社会标准第二节 财务报表分析的根本方法（一）比率分析法 是把两个互相联络的工程加以比照，计算出比率，以确定经济活动变动状况的分析方法。比率指标主要有以下三类：1效率比率 是反映经济活动中投入及产出、所费及所得的比率，以考察经营成果，评价经济效益的指标。如本钱利润率、销售利润率及资本利润率等指标

3、。2构造比率又称构成比率 是某项经济指标的某个组成局部及总体的比率，反映局部及总体的关系。 构造比率=某个组成局部/总体数额3相关比率 是将两个不同但又有肯定关联的工程加以比照得出的比率，以反映经济活动的各种互相关系。事实上财务分析的很多指标都是这种相关比率，如流淌比率、资金周转率等。比率分析法的优点是计算简便，计算结果简洁推断分析，而且可以使某些指标在不同规模企业间进展比拟。留意：（1）比照工程的相关性。（2）比照口径的一样性。（3）衡量标准的科学性。（二）因素分析法一个经济指标往往是由多种因素造成的。它们各自对某一个经济指标都有不同程度的影响。只有将这一综合性的指标分解成各个构成因素，才能

4、从数量上把握每一个因素的影响程度，给工作指明方向，这种通过逐步分解来确定几个互相联络的因素对某一综合性指标的影响程度的分析方法叫因素分析法或连环替代法。例如，某项财务指标P是由A、B、C三大因素的乘积构成，其实际指标及标准指标以及有关因素关系由下式构成：实际指标：PaAaBaCa安排指标：PsAsBsCs实际及安排的总差异为Pa-Ps，这一总差异同时受到A、B、C三个因素的影响。它们各自的变动对指标总差异的影响程度可分别由下式计算求得：A因素变动影响：（Aa-As）BsCsB因素变动影响：Aa（Ba-Bs）CsC因素变动影响：AaBa（Ca-Cs）将以上三因素的影响数相加应当等于总差异Pa-P

5、s。因素分析法既可以全面分析各因素对某一经济指标的影响，又可以单独分析某个因素对某一经济指标的影响，在财务分析中颇为广泛，但应用因素分析法须留意以下几个问题：（1）因素分解的关联性（2）因素替代的依次性。（3）依次替代的连环性。（4）计算结果的假定性。(三)趋势分析法 是将两期或连续数期财务报告中一样指标进展比照，确定其增减变动的方向、数额和幅度，以说明企业财务状况及经营成果变动趋势的一种方法。趋势分析法主要有三种比拟方式：1重要财务指标的比拟这种方法是将不同时期财务报告中一样的重要指标或比率进展比拟，干脆视察其增减变动状况幅度及开展趋势。它又分两种比率：（1）定基动态比率。它是将分析期数额及

6、某一固定基期数额比照计算的比率。其计算公式为：定基动态比率=分析期指标/固定基期指标（2）环比动态比率。它是将每一分析期数额及前一期同一指标进展比照计算得出的动态比率。 环比动态比率=分析期指标/分析前期指标2会计报表的比拟（多期比拟分析）这种方法是将连续数期的会计报表有关数字并行排列，比拟一样指标的增减变动金额及幅度，以此来说明企业财务状况和经营成果的开展改变。一般可以通过编制比拟资产负债表，比拟损益表及比拟现金流量表来进展，计算出各有关工程增减变动的金额及变动百分比。3会计报表工程构成的比拟（构造百分比分析）这种方法是以会计报表中某个总体指标作为100%，再计算出报表各构成工程占该总体指标

7、的百分比，依次来比拟各个工程百分比的增减变动，以及推断有关财务活动的改变趋势。这种方法即可用于同一企业不同时期财务状况的纵向比拟，又可用于不同企业间的横向比拟，并且还可以消退不同时期（不同企业）间业务规模差异的影响，有助于正确分析企业财务状况及开展趋势。运用趋势分析法时，应留意以下几个问题：（1）用于比照的各项指标的计算口径要一样。（2）剔除偶尔性因素的影响，使分析数据能反映正常的经营及财务状况。（3）对有显著变动的指标要作重点分析。第三节财务比率分析一、偿债实力分析（一）短期偿债实力分析当一个企业丢失短期偿债实力时，它的持续经营实力将受到质疑，其他分析指标就显得不是很重要了。因此，短期偿债实

8、力是特别重要的。1 流淌比率流淌资产/流淌负债 反映企业运用流淌资产归还流淌负债的实力。比率越高，表示归还实力越强，但并非越高越好。可人为调整没有考虑流淌资产的素养。计算出来的流淌比率，只有和同行业平均流淌比率、本企业历史流淌比率进展比拟，才能知道这个比率是高还是低。这种比拟通常并不能说明流淌比率为什么这么高或低，要找出过高或过低的缘由还必需分析流淌资产和流淌负债所包括的内容以及经营上的因素。2 速动比率速动资产流淌负债 速动资产流淌资产存货（一般速动比率）或速动资产货币资金交易性金融资产应收账款应收票据（保守速动比率） 应收账款的变现实力是影响速动比率可信度的关键因素 该指标反映企业运用速动

9、资产归还流淌负债的 实力。比率越高，表示归还实力越强，但并非越高越好。通常状况下，国际公认标准为1。3 现金流淌负债率（现金流量比率）经营活动现金净流量流淌负债 说明企业创建现金归还流淌负债的实力 该指标避开了对非现金资产变现实力的考虑，使其所提醒的资产流淌性更具客观性。当该指标大于或等于1时，说明企业当期短期债务能按期归还。但该指标并非越大越好，比率过高则说明现金利用不充分，盈利实力下降。 现金流淌负债率一般是将年度经营活动现金净流量同年末流淌负债相比拟，存在不行比的因素（二）长期偿债实力分析企业长期偿债实力是企业对将来长期债务的归还实力。企业的长期偿债实力以短期偿债实力为根底，假如企业丢失

10、了短期偿债实力，就难以接着经营下去。影响企业长期偿债实力的因素企业的盈利实力企业的资本构造 长期资产的保值程度1资产负债率负债总额资产总额 资产负债率是衡量企业负债程度及风险程度的重要指标 并非企业全部的资产都可以作为偿债的物质保证2产权比率和权益乘数产权比率=负债总额股东权益总额权益乘数=资产总额股东权益总额资产负债率侧重于分析债务偿付平安性的物质保障程度，产权比率侧重于提醒财务构造的稳健程度以及自有资金对偿债风险的承受实力，而权益乘数及资产负债率的意义一样，主要分析股东权益占资产的比重。3利息保障倍数息税前利润利息费用利息保障倍数不仅反映了企业获利实力的大小，而且反映了获利实力对归还到期债

11、务的保证程度既是企业举债经营的前提根据，也是衡量企业长期偿债实力大小的重要标记债务利息应包括财务费用中的利息和资本化的利息4现金负债总额比率 经营活动现金净流量负债总额反映企业经营活动现金净流量担当债务的实力二、资产管理比率分析（营运实力分析）u 营运实力是反映资产周转速度的一个指标，它反映了企业利用资产的效率。u 资产营运实力的强弱关键取决于周转速度u 周转率（周转次数） 周转额/资产平均余额u 周转期（周转天数）计算期天数/周转率 （一） 总资产周转率销售收入净额平均总资产1. 反映企业全部资产的运用效率2. 进步销售收入或处理多余的资产可以进步资产的营运效率3. 假如企业各期资产总额比拟

12、稳定，波动不大，则：资产平均总额=（期初资产总额+期末资产总额）2假如资金占用的波动性较大，企业应采纳更具体的资料进展计算，如根据各月份的资金占用额计算，则：月平均资产总额=（月初资产总额+月末资产总额）2季平均占用额=（1/2季初+第一月末+第二月末+1/2季末）3年平均占用额=（1/2年初+第一季末+第二季末+第三季末+1/2年末）4计算总资产周转率时分子分母在时间上应保持一样。4这一比率用来衡量企业全部资产的运用效率，假如该比率较低，说明企业全部资产营运效率较低，可采纳薄利多销或处理多余资产等方法，加速资产周转，进步运营效率；假如该比率较高，说明资产周转快，销售实力强，资产运（二）流淌资

13、产周转率销售收入净额流淌资产平均余额v 加强内部管理，充分利用其流淌资产v 实行措施扩大销售流淌资产周转率是反映企业流淌资产周转速度的指标。流淌资产周转率（次数）是肯定时期销售收入净额及企业流淌资产平均占用额之间的比率。其计算公式为：流淌资产周转次数=销售收入净额流淌资产平均余额流淌资产周转天数计算期天数流淌资产周转次数 计算期天数流淌资产平均余额销售收入净额在肯定时期内，流淌资产周转次数越多，说明以一样的流淌资产完成的周转额越多，流淌资产利用效果越好。流淌资产周转天数越少，说明流淌资产在经验消费销售各阶段所占用的时间越短，可相对节约流淌资产，增加企业盈利实力。（三）固定资产周转率1固定资产周

14、转率=销售收入净额平均固定资产2受到如下因素的影响固定资产原始本钱的大小固定资产存续时间的长短 企业实行的固定资产折旧政策企业自有资产和（金融）租赁资产的相比照重式中：固定资产平均净值=（期初固定资产净值+期末固定资产净值）2固定资产周转率高，说明企业固定资产投资得当，构造合理，利用效率高；反之，假如固定资产周转率不高，则说明固定资产利用效率不高，供给的消费成果不多，企业的营运实力不强。（四）存货周转率营业本钱/平均存货 存货计价方法对存货周转率具有较大的影响 分子、分母的数据应留意时间上的对应性一般来讲,存货周转速度越快,存货占用程度越低，流淌性越强，存货转化为现金或应收账款的速度就越快，这

15、样会增加企业的短期偿债实力及获利实力。通过存货周转速度分析，有利于找出存货管理中存在的问题，尽可能降低资金占用程度。（五）应收账款周转率销售收入净额应收账款平均余额销售收入净额是指销售收入扣除了销货退回和销货折扣及折让后的余额季节性经营、大量采纳分期收款或现金方式结算等都可能使本指标失实应收账款周转天数=计算期天数应收账款周转次数 =计算期天数应收账款平均余额销售收入净额公式中的应收账款包括会计报表中“应收账款”和“应收票据”等全部赊销账款在内，且其金额应为扣除坏账后的金额。应收账款周转率反映了企业应收账款周转速度的快慢及企业对应收账款管理效率的凹凸。在肯定时期内周转次数多，周转天数少说明：1

16、） 企业收账快速，信誉销售管理严格。2） 应收账款流淌性强，从而增加企业短期偿债实力。3） 可以削减收账费用和坏账损失，相对增加企业流淌资产的投资收益。4） 通过比拟应收账款周转天数及企业信誉期限，可评价客户的信誉程度，调整企业信誉政策。在评价应收账款周转率指标时，应将计算出的指标及该企业前期、及行业平均程度或其他类似企业相比拟来推断该指标的凹凸。三、盈利实力分析不管是投资人、债权人还是经理人员，都会特别重视和关切企业的盈利实力。盈利实力就是企业获得利润、资金不断增殖的实力。反映企业盈利实力的指标主要有销售毛利率、销售净利率、本钱利润率、总资产酬劳率、净资产收益率和资本保值增值率。（一）投资收

17、益率实力分析1股东权益酬劳率（净资产收益率）净资产收益率净利润平均净资产反映了投资及酬劳的关系，是评价企业资本运用效益的核心指标该指标是企业盈利实力指标的核心，也是杜邦财务指标体系的核心，更是投资者关注的重点。2总资产酬劳率总资产酬劳率（利润总额+利息费用）资产平均总额总资产酬劳率=全面反映了企业的获利实力和投入产出状况该指标越高，说明资产利用效率越高，说明企业在增加收入、节约资金运用等方面获得了良好的效果；该指标越低，说明企业资产利用效率低，应分析差异缘由，进步销售利润率，加速资金周转，进步企业经营管理程度。3总资产净利率总资产净利率净利润平均总资产（二）经营获利实力分析1销售毛利率销售毛利

18、销售收入净额 单位本钱的凹凸受企业本钱管理程度的影响受产品销售价格、单位产品本钱的影响产品销售价格又受到市场竞争的状况以及本企业市场竞争的实力的影响销售毛利=主营业务收入（销售收入）-主营业务本钱（销售本钱）2营业利润率营业利润销售（营业）收入净额 营业利润率比拟综合地反映了企业的盈利实力 利润指标的可操纵性，须要对其质量进展分析3营业净利率净利润营业收入4销售利润率净利润销售收入净额综合反映销售盈利实力的指标5本钱费用利润率利润总额本钱费用总额本钱费用包括销售本钱、销售费用、管理费用、财务费用及营业税金及附加等反映企业所费及所得比照关系的一项经济指标（三）资本保值增值分析资本保值增值率=期末

19、全部者权益期初全部者权益100%假如企业盈利实力进步，利润增加，必定会使期末全部者权益大于期初全部者权益，所以该指标也是衡量企业盈利实力的重要指标。当然，这一指标的凹凸，除了受企业经营成果的影响外，还受企业利润安排政策的影响。（四）上市公司盈利实力分析1每股收益 每股收益税后利润/一般股股数年度中存在一般股股数增加或削减的状况时，一般股的股数应当根据加权平均一般股股数计算困难的股权构造的条件下每股收益的计算 分析时应留意的问题2市盈率 市盈率= 每股市价每股利润反映投资者对每元利润所愿支付的价格该指标不能用于行业不同的企业间的比拟市盈率的凹凸受净利润的影响3股利支付率股利支付率的大小主要取决于

20、公司的股利安排政策。一般而言，假如公司的现金流量比拟充裕，并且目前没有更好的投资工程，则可能会倾向于发放现金股利；假如公司有较好的投资工程，则可能会少发股利，而将资金用于投资。4每股股利股利的凹凸不仅取决于公司获利实力的强弱，还取决于公司的股利安排政策和现金是否充裕。5每股经营活动现金流量每股经营活动现金流量越高，说明公司支付现金股利的实力越强，收益质量越高。第四节 财务状况的综合评价在第二节中，我们已经介绍了企业偿债实力、营运实力和盈利实力以及现金流量等各种财务分析指标，但单独分析任何一项财务指标，就跟盲人摸象一样，都难以全面评价企业的经营及财务状况。要作全面的分析，必需实行适当的方法，对企

21、业财务进展综合分析及评价。所谓财务综合分析就是将企业营运实力、偿债实力和盈利实力等方面的分析纳入到一个有机的分析系统之中，全面的对企业财务状况，经营状况进展解剖和分析，从而对企业经济效益做出较为精确的评价及推断。一个健全有效的财务综合指标体系必需具有以下特点：1. 评价指标要全面设置的评价指标要尽可能涵盖偿债实力、营运实力和盈利实力等各方面的考核要求。2主辅指标功能要匹配在分析中要做到：（1）要明确企业分析指标的主辅地位；（2）要能从不同侧面、不同层次反映企业财务状况，提醒企业经营业绩。3满意各方面经济需求设置的指标评价体系既要能满意企业内部管理者决策的须要，也要能满意外部投资者和政府管理机构

22、决策及施行宏观调控的要求。财务综合分析的方法主要有两种：杜邦财务分析体系法和沃尔比重评分法。一、财务比率综合评分法在进展财务分析时，人们遇到的一个主要困难就是计算出财务比率之后，无法推断它是偏高还是偏低。及本企业的历史历史比拟，也只能看出自身的改变，却难以评价其在市场竞争中的优劣地位。为了弥补这缺陷，美国银行家亚历山大沃尔在其于20世纪出版的信誉晴雨表探讨和财务报表比率分析等著作中提出了信誉实力指数概念。将流淌比率、产权比率、固定资产比率、存货周转率、应收账款周转率、固定资产周转率、自有资金周转率等七项财务比率用线性关系结合起来，并分别给定各自的分数比重，然后通过及标准比率进展比拟，确定各项指

23、标的等分及总体指标的累计分数，从而对企业的信誉程度作出评价。人们将其称为沃尔评分法。沃尔评分法：美国银行家亚历山大沃尔。20世纪初提出。选择几个具有代表性的财务比率指标，根据其重要程度，确定相应标准分值，再根据企业各项指标实际取值，进展打分，最终根据综合分进展评价现代社会及沃尔所处的时代相比，已经发生了很大的改变。沃尔最初提出的七项指标已难以完全适用当前企业评价的须要。如今通常认为，在选择指标时，偿债实力、运营实力、获利实力和开展实力指标均应中选到，除此之外还应当适中选取一些非财务指标作为参考。步骤第一，选定评价企业财务状况的财务比率。 第二，确定重要性系数。 第三，确定各项财务比率的标准值。

24、 第四，计算企业在肯定时期各项财务比率的实际值 第五，计算出各项财务比率实际值及标准值的比率 第六，计算出各项财务比率的实际得分 优点：可对企业财务状况做出综合评价且操作简洁缺点：一是指标的选定及分值确实定均存在很大主观性二是假如某一个指标严峻异样时，会对总评分产生不合逻辑的重大影响。二、杜邦分析法（一）杜邦分析法的意义杜邦分析法，又称杜邦财务分析体系，简称杜邦体系，是利用各主要财务比率指标间的内在联络，建立财务指标间的综合分析模型，对企业财务状况及经济效益进展综合系统分析评价的方法。该体系是以净资产收益率为起点，以总资产净利率和权益乘数为核心，重点提醒企业获利实力及权益乘数对净资产收益率的影

25、响，以及各相关指标间的互相影响作用关系。因其最初由美国杜邦企业胜利应用，故得名。公式： 净资产收益率总资产净利率权益乘数净资产收益率总资产净利率权益乘数【指标提示】净资产收益率净利润/平均净资产（全部者权益）总资产净利率净利润/平均总资产销售净利率净利润/销售收入总资产周转率销售收入/平均总资产净利润净销售收入本钱总额其他利润所得税销售收入净额销售收入销售折扣销售退回和销售折让 本钱总额销售本钱期间本钱销售税金及附加 其他利润其他业务利润投资收益营业外收支净额【权益乘数相关问题】权益乘数资产/股东权益（在杜邦分析中一般分子分母均应用平均数）权益乘数及资产负债率成同方向改变，并且二者是可以互相推

26、算的（资产负债率也根据平均数计算）二、杜邦分析图信息解读1）股东权益酬劳率是一个综合性最强的财务比率，是杜邦分析系统的核心指标。 2）总资产净利率是反映企业获利实力的一个重要财务比率，它提醒了企业消费经营活动的效率，综合性也极强。 3）反映企业盈利实力、消费实力、本钱管理水同等信息的指标是销售利润率。 4）在企业资产方面，主要应当分析以下两个方面： 分析企业的资产构造是否合理，即流淌资产及非流淌资产的比例是否合理。 结合主营业务收入，分析企业的资产周转状况。（二）杜邦分析法的应用本章小结：1财务分析就是以财务报表和其他资料为根据和起点，采纳特地方法，系统分析和评价企业的财务状况、经营成果和现金

27、流量状况的过程。财务分析是评价财务状况及经营业绩的重要根据，是实现理财目的的重要手段，也是施行正确投资决策的重要步骤。 2财务分析方法多种多样，但常用的有以下三种方法：比率分析法、因素分析法和趋势分析法。3财务分析的内容主要包括以下四个方面：偿债实力分析、营运实力分析、盈利实力分析和现金流量分析。企业偿债实力分析包括短期偿债实力分析和长期偿债实力分析。企业短期偿债实力的衡量指标主要有流淌比率、速动比率和现金比率。长期偿债实力是指企业归还长期负债的实力，其分析指标主要有三项：资产负债率、产权比率和利息保障倍数。企业营运实力分析主要包括：流淌资产周转状况分析、固定资产周转率和总资产周转率三个方面。企业盈利实力的一般分析指标主要有销售利润率、本钱利润率、资产利润率、净资产收益率和资本保值增值率。 4财务综合分析就是将企业营运实力、偿债实力和盈利实力等方面的分析纳入到一个有机的分析系统之中，全面的对企业财务状况，经营状况进展解剖和分析，从而对企业经济效益做出较为精确的评价及推断。财务综合分析的方法主要有两种：杜邦财务分析体系法和沃尔比重评分法。