贵阳银粉项目财务分析报告.docx

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1、泓域咨询/银粉项目财务分析报告一、项目发展背景对于银粉认知，应该一分为二看待，首先这种材料来自于贵金属银，在历史长河里，银本身就可以作为一种流通货币，因此，银的加工、生产、销售本质上就是一种资本的运营与管理。第二，这种材料又属于粉末材料，因此，银的特性：最优常温导电性、最优导热性、最强的反射特性、感光成像特性、抗菌消炎特性、相对化学稳定性（高温下不氧化的最廉价金属）又受制于粉末材料中粉体粒径及分布、密度、晶体尺寸、聚集程度、烧损率等指标综合影响。银几乎是为电子工业而生的，从目前银的存量和储量而言，并不存在供需方面的严重问题和资源的稀缺和紧迫性。从银的本征特性而言要以贱金属取替目前还存在很高的技

2、术难度，还有成本问题。在未来很长时间内，电子、电气方面的应用仍是银最重要的消耗方面。银粉银浆是电子元器件制造与光伏发电生产中必不可少的原材料，是典型的新材料。银是一种古老并被人们熟知的金属之一，与黄金一样；银的历史也负有传奇色彩，其应用贯穿于人类文明史。由于银有迷人的金属光泽，稀有性和相对化学稳定性，西元前3000年，古埃及人已能采集银并制成饰物。我国考古工作者于1976年在甘肃玉门火烧沟遗址发掘一批奴隶社会早期的银器，据此可以确认，银的使用在我国已有五千年的历史。其实在远古时代，银比黄金更早地充当货币，中世纪价格甚至超过黄金，并历来受人们的尊崇，只是在哥伦布发现新大陆后才有所改变。鸦片战争之

3、前中国靠贸易（尤其是茶叶贸易）从西方挣回大量银元，西方通过鸦片贸易和鸦片战争又从中国夺回更多的银元，白银见证了中华民族的历史，白银一直在中国作为货币，直到上世纪50年代末才退出作为货币的功能。目前已探明世界范围内的远景储量约为335918吨，现每年产量在23万吨之间，从二次资源回收40006000吨，中国银矿资源目前居世界第七位。二、项目总投资估算（一）固定资产投资估算本期项目的固定资产投资9142.84(万元）。（二）流动资金投资估算预计达产年需用流动资金4374.63万元。（三）总投资构成分析1、总投资及其构成分析：项目总投资13517.47万元，其中：固定资产投资9142.84万元，占项

4、目总投资的67.64%；流动资金4374.63万元，占项目总投资的32.36%。2、固定资产投资及其构成分析：本期工程项目固定资产投资包括：建筑工程投资3234.73万元，占项目总投资的23.93%；设备购置费2931.21万元，占项目总投资的21.68%；其它投资2976.90万元，占项目总投资的22.02%。3、总投资及其构成估算：总投资=固定资产投资+流动资金。项目总投资=9142.84+4374.63=13517.47（万元）。三、资金筹措全部自筹。四、经济评价财务测算根据规划，项目预计三年达产：第一年负荷60.00%,计划收入19745.40万元，总成本16676.99万元，利润总额

5、8670.90万元，净利润6503.17万元，增值税621.10万元，税金及附加217.62万元，所得税2167.72万元；第二年负荷75.00%,计划收入24681.75万元，总成本19949.64万元，利润总额11485.57万元，净利润8614.18万元，增值税776.37万元，税金及附加236.25万元，所得税2871.39万元；第三年生产负荷100%，计划收入32909.00万元，总成本25404.07万元，利润总额7504.93万元，净利润5628.70万元，增值税1035.16万元，税金及附加267.30万元，所得税1876.23万元。（一）营业收入估算项目经营期内不考虑通货膨胀

6、因素，只考虑行业设备相对价格变化，假设当年设备产量等于当年产品销售量。项目达产年预计每年可实现营业收入32909.00万元。（二）达产年增值税估算达产年应缴增值税=销项税额-进项税额=1035.16万元。（三）综合总成本费用估算根据谨慎财务测算，当项目达到正常生产年份时，按达产年经营能力计算，本期工程项目综合总成本费用25404.07万元，其中：可变成本21817.71万元，固定成本3586.36万元，具体测算数据详见总成本费用估算一览表所示。达产年应纳税金及附加267.30万元。（五）利润总额及企业所得税利润总额=营业收入-综合总成本费用-销售税金及附加+补贴收入=7504.93（万元）。企

7、业所得税=应纳税所得额税率=7504.9325.00%=1876.23（万元）。（六）利润及利润分配1、本期工程项目达产年利润总额（PFO）：利润总额=营业收入-综合总成本费用-销售税金及附加+补贴收入=7504.93（万元）。2、达产年应纳企业所得税：企业所得税=应纳税所得额税率=7504.9325.00%=1876.23（万元）。3、本项目达产年可实现利润总额7504.93万元，缴纳企业所得税1876.23万元，其正常经营年份净利润：企业净利润=达产年利润总额-企业所得税=7504.93-1876.23=5628.70（万元）。4、根据利润及利润分配表可以计算出以下经济指标。（1）达产年投

8、资利润率=55.52%。（2）达产年投资利税率=65.16%。（3）达产年投资回报率=41.64%。5、根据经济测算，本期工程项目投产后，达产年实现营业收入32909.00万元，总成本费用25404.07万元，税金及附加267.30万元，利润总额7504.93万元，企业所得税1876.23万元，税后净利润5628.70万元，年纳税总额3178.69万元。五、项目盈利能力分析全部投资回收期（Pt）=3.90年。本期工程项目全部投资回收期3.90年，小于行业基准投资回收期，项目的投资能够及时回收，故投资风险性相对较小。六、综合评价本期工程项目投资效益是显著的，达产年投资利润率55.52%，投资利税

9、率65.16%，全部投资回报率41.64%，全部投资回收期3.90年（含建设期），表明本期工程项目利润空间较大，具有较好的盈利能力、较强的清偿能力和抗风险能力。为了保证项目的顺利实施，建议项目管理部门要强化项目管理的监督机制，完善监督体系，确保投资项目达到预期的目标。项目建设工程中不可预见的因素很多，工期、质量、成本、原材料供应等会影响到项目总体目标的实现；因此，在工程实施进程中，要加强施工管理，实行工程监理制、招投标制等一系列措施，认真落实建设资金计划，确保项目建设目标的顺利实现。七、市场预测分析银粉银浆是电子元器件制造与光伏发电生产中必不可少的原材料，是典型的新材料。随着银粉银浆产业技术水

10、平的进步、下游主要需求领域的稳步发展，近年来我国国内银粉银浆产量维持增长态势。2018年我国银粉行业产量约512.5吨，进口量约3059.6吨，出口量约43.9吨，国内银粉行业需求量约3528.2吨。近几年我国银粉行业供需情况如下表所示：2018年我国银浆行业产量约4054.4吨，进口量约7.1吨，出口量约1.4吨，国内银浆行业需求量约4060.1吨。2018年我国银浆产品销售均价为499.54万元/吨，销售均价同比增长6.38%；银粉产品销售均价为189万元/吨，销售均价同比下降5.50%。2018年我国银粉银浆行业市场规模269.52亿元，其中，银粉市场规模66.7亿元，银浆市场规模202

11、.82亿元。银粉银浆产能分别达到了250吨和920吨。2015年我国银粉产量约188.5吨，同比2014年的180.2万吨增长了4.61%。2015年我国银浆行业产量775吨，同比2014年的735吨增长了5.44%。银是一种古老并被人们熟知的金属之一，与黄金一样；银的历史也负有传奇色彩，其应用贯穿于人类文明史。由于银有迷人的金属光泽，稀有性和相对化学稳定性，西元前3000年，古埃及人已能采集银并制成饰物。我国考古工作者于1976年在甘肃玉门火烧沟遗址发掘一批奴隶社会早期的银器，据此可以确认，银的使用在我国已有五千年的历史。其实在远古时代，银比黄金更早地充当货币，中世纪价格甚至超过黄金，并历来

12、受人们的尊崇，只是在哥伦布发现新大陆后才有所改变。鸦片战争之前中国靠贸易（尤其是茶叶贸易）从西方挣回大量银元，西方通过鸦片贸易和鸦片战争又从中国夺回更多的银元，白银见证了中华民族的历史，白银一直在中国作为货币，直到上世纪50年代末才退出作为货币的功能。目前已探明世界范围内的远景储量约为335918吨，现每年产量在23万吨之间，从二次资源回收40006000吨，中国银矿资源目前居世界第七位。在19世纪中叶之前，银主要作为货币和饰品使用，从19世纪开始，随着科学技术的发展，人们逐渐认识到银的一些本征特性，使其在工业中得到充分利用。从表观上讲，银有迷人的金属光泽、良好的延展性，易于分割和加工，易与其

13、他金属形成合金，从化学角度，银常温下不与水和氧发生反应，高温下也不与碳、氯、氢、氧产生化学反应；称之为高温下不氧化的最廉价金属。尽管如此其价格远高于一般金属，所以在工业上的应用主要基于其一些独一无二的特性，依照目前认知程度，这些特性主要反应在如下五个方面：利用银的导热性，用银作为热交换材料制作超低温空间；利用银的反射特性制作的镜面和保温瓶内胆人所共知；含有银的胶卷照片分布在每个人手中；硝酸银、含银陶瓷，银纳米材料、银有机化合物作为抗菌材料不断得到应用；还有银的催化活性，银合金材料，银化合物、银锌电池、银铝电池等，这些方面的应用就不在这里赘述，本文着重描述银以银粉的形式在电子、电力工业中的应用。

14、从20世纪30年代开始，银已用于电子、电力（电工）和照相工业中，两方面的用量随着时间的推移都大幅增加，成为银在工业中主要使用方面；在数码相机出现之前的大部分时间里照相工业用银量一直大于电子和电力工业，到上世纪八十年代更达到银总用量的50%以上。随着信息技术不断发展，银在电子和电器中的用量已成为银在工业中的主要使用方面，目前已占银总用量60%以上。在上世纪三十年代之前，银粉就用于粉末冶金来制造银基电工合金用于电力工业，此时的银粉还处于初级阶段，种类不多、使用量不大，真正银粉的大批量使用是在厚膜技术产生之后。20世纪三十年代，美国在制造单板陶瓷电容器（BaTiO3基）时，就如何在BaTiO3烧结片

15、上形成电极时，想到了陶瓷上釉工艺，采用了玻璃釉作为无机粘接剂与银粉混合，再加上有机聚合物和溶剂组成的载体（Vehicle）经机械混合形成一种均质的具有特定流变特性的膏状物（Paste)，称之为厚膜浆料。将银厚膜导体浆料通过丝网印刷在BaTiO3形成了电容器电极。使用浆料，并通过印刷、烧结（烘干）的成膜技术称之为厚膜技术，该厚膜技术根据浆料中的功能填料不同可形成导电、电阻、介质（Dielectric)三种膜层。在导体浆料中，由于银优异的性能（高电热导通性、相对相对化学安定性）以及适中的成本，所以银导体浆料就成为厚膜浆料的主体，而银粉在导体浆料中一般重量比为50%以上，决定了导体浆料的主要性质。电

16、子机器对导体浆料的不同要求推动了银粉的研发工作，一般银粉研发生产公司均有上百种不同的银粉，一切研发工作都基于在满足目标膜层特性的同时尽可能减少银的使用量。60年代之前，中国的银粉研发基本上是空白，60年代后，由于工业发展进步，开始产生一些需求，在当时计划经济体制下，由昆明贵金属研究从事一些国家计划项目，研制一些银粉来满足一些特殊少量的要求。国内银粉的高速发展期是在上世纪80年代改革开放之后，当时国内引进了大量的电子元器件和整机生产线，生产线所需银导体浆料急需国产化，而银导体浆料国产化的前提是银粉，必须首先实现国产化，由此产生的市场需求推动国内银粉的研发，昆明贵金属研究所研发了第一代光亮银粉（P

17、olishedSilverPowder)和纳米银粉，作为银聚合物导电浆料和高温烧结银浆的导电功能填料；同时广东风华高科也研发了球形银粉和银钯合金粉用于MLCC，其他单位在银粉研发方面也取得了不少进展。八、附表上年度营收情况一览表序号项目第一季度第二季度第三季度第四季度合计1营业收入6957.569276.748614.128282.8133131.232主营业务收入6050.938067.917491.637203.4928813.962.1银粉(A)1996.812662.412472.242377.159508.612.2银粉(B)1391.711855.621723.071656.806

18、627.212.3银粉(C)1028.661371.541273.581224.594898.372.4银粉(D)726.11968.15899.00864.423457.682.5银粉(E)484.07645.43599.33576.282305.122.6银粉(F)302.55403.40374.58360.171440.702.7银粉(.)121.02161.36149.83144.07576.283其他业务收入906.631208.841122.491079.324317.27上年度主要经济指标项目单位指标完成营业收入万元33131.23完成主营业务收入万元28813.96主营业务收入

19、占比86.97%营业收入增长率（同比）10.62%营业收入增长量（同比）万元3181.77利润总额万元7187.86利润总额增长率25.56%利润总额增长量万元1463.15净利润万元5390.89净利润增长率26.49%净利润增长量万元1128.90投资利润率61.07%投资回报率45.80%财务内部收益率28.35%企业总资产万元20751.93流动资产总额占比万元32.23%流动资产总额万元6687.93资产负债率39.99%主要经济指标一览表序号项目单位指标备注1占地面积平方米35771.2153.63亩1.1容积率1.221.2建筑系数67.01%1.3投资强度万元/亩170.481

20、.4基底面积平方米23970.291.5总建筑面积平方米43640.881.6绿化面积平方米3245.22绿化率7.44%2总投资万元13517.472.1固定资产投资万元9142.842.1.1土建工程投资万元3234.732.1.1.1土建工程投资占比万元23.93%2.1.2设备投资万元2931.212.1.2.1设备投资占比21.68%2.1.3其它投资万元2976.902.1.3.1其它投资占比22.02%2.1.4固定资产投资占比67.64%2.2流动资金万元4374.632.2.1流动资金占比32.36%3收入万元32909.004总成本万元25404.075利润总额万元7504

21、.936净利润万元5628.707所得税万元1.228增值税万元1035.169税金及附加万元267.3010纳税总额万元3178.6911利税总额万元8807.3912投资利润率55.52%13投资利税率65.16%14投资回报率41.64%15回收期年3.9016设备数量台（套）7717年用电量千瓦时975415.6118年用水量立方米22673.6119总能耗吨标准煤121.8220节能率20.34%21节能量吨标准煤34.3622员工数量人621区域内行业经营情况项目单位指标备注行业产值万元176045.21同期产值万元149456.84同比增长17.79%从业企业数量家675规上企业

22、家45从业人数人33750前十位企业产值万元74562.32去年同期63012.19万元。1、xxx科技发展公司（AAA）万元18267.772、xxx有限公司万元16403.713、xxx公司万元9693.104、xxx集团万元8201.865、xxx实业发展公司万元5219.366、xxx有限责任公司万元4846.557、xxx公司万元372.818、xxx集团万元3057.069、xxx实业发展公司万元2907.9310、xxx有限责任公司万元2236.87区域内行业营业能力分析序号项目单位指标1行业工业增加值万元72429.571.1同期增加值万元62080.711.2增长率16.67

23、%2行业净利润万元14428.082.12016年净利润万元13018.212.2增长率10.83%3行业纳税总额万元27974.513.12016纳税总额万元25389.833.2增长率10.18%42017完成投资万元58052.054.12016行业投资万元19.34%区域内行业市场预测（单位：万元）序号项目2018年2019年2020年1产值204926.60232871.14264626.302利润总额61114.4169448.1978918.403净利润24182.9527480.6231227.984纳税总额14450.2116420.6918659.885工业增加值68618

24、.2177975.2488608.236产业贡献率8.00%12.00%13.64%7企业数量8109881265土建工程投资一览表序号项目占地面积（）基底面积（）建筑面积（）计容面积（）投资（万元）1主体生产工程16947.0016947.0028500.6828500.682323.771.1主要生产车间10168.2010168.2017100.4117100.411440.741.2辅助生产车间5423.045423.049120.229120.22743.611.3其他生产车间1355.761355.761653.041653.04139.432仓储工程3595.543595.549

25、841.139841.13583.552.1成品贮存898.88898.882460.282460.28145.892.2原料仓储1869.681869.685117.395117.39303.452.3辅助材料仓库826.97826.972263.462263.46134.223供配电工程191.76191.76191.76191.7612.793.1供配电室191.76191.76191.76191.7612.794给排水工程220.53220.53220.53220.5311.444.1给排水220.53220.53220.53220.5311.445服务性工程2277.182277.1

26、82277.182277.18135.035.1办公用房962.70962.70962.70962.7059.735.2生活服务1314.481314.481314.481314.4854.726消防及环保工程642.40642.40642.40642.4042.856.1消防环保工程642.40642.40642.40642.4042.857项目总图工程95.8895.8895.8895.8846.857.1场地及道路硬化6242.85982.54982.547.2场区围墙982.546242.856242.857.3安全保卫室95.8895.8895.8895.888绿化工程2241.34

27、78.45合计23970.2943640.8843640.883234.73节能分析一览表序号项目单位指标备注1总能耗吨标准煤121.821.1年用电量千瓦时975415.611.2年用电量吨标准煤119.881.3年用水量立方米22673.611.4年用水量吨标准煤1.942年节能量吨标准煤34.363节能率20.34%节项目建设进度一览表序号项目单位指标1完成投资万元11769.441.1完成比例87.07%2完成固定资产投资万元9341.682.1完成比例79.37%3完成流动资金投资万元2427.763.1完成比例20.63%人力资源配置一览表序号项目单位指标1一线产业工人工资1.1平

28、均人数人4221.2人均年工资万元4.431.3年工资额万元2029.342工程技术人员工资2.1平均人数人932.2人均年工资万元5.692.3年工资额万元632.673企业管理人员工资3.1平均人数人253.2人均年工资万元6.043.3年工资额万元187.794品质管理人员工资4.1平均人数人504.2人均年工资万元5.964.3年工资额万元260.835其他人员工资5.1平均人数人315.2人均年工资万元4.275.3年工资额万元160.176职工工资总额万元3270.80固定资产投资估算表序号项目单位建筑工程费设备购置及安装费其它费用合计占总投资比例1项目建设投资万元3234.732

29、931.21170.489142.841.1工程费用万元3234.732931.2122162.411.1.1建筑工程费用万元3234.733234.7323.93%1.1.2设备购置及安装费万元2931.212931.2121.68%1.2工程建设其他费用万元2976.902976.9022.02%1.2.1无形资产万元1193.601193.601.3预备费万元1783.301783.301.3.1基本预备费万元869.97869.971.3.2涨价预备费万元913.33913.332建设期利息万元3固定资产投资现值万元9142.849142.84流动资金投资估算表序号项目单位达产年指标第

30、一年第二年第三年第四年第五年1流动资产万元22162.4115178.3515032.2122162.4122162.4122162.411.1应收账款万元6648.723989.234986.546648.726648.726648.721.2存货万元9973.085983.857479.819973.089973.089973.081.2.1原辅材料万元2991.921795.152243.942991.922991.922991.921.2.2燃料动力万元149.6089.76112.20149.60149.60149.601.2.3在产品万元4587.622752.573440.714

31、587.624587.624587.621.2.4产成品万元2243.941346.371682.962243.942243.942243.941.3现金万元5540.603324.364155.455540.605540.605540.602流动负债万元17787.7810672.6713340.8317787.7817787.7817787.782.1应付账款万元17787.7810672.6713340.8317787.7817787.7817787.783流动资金万元4374.632624.783280.974374.634374.634374.634铺底流动资金万元1458.2087

32、4.931093.661458.201458.201458.20总投资构成估算表序号项目单位指标占建设投资比例占固定投资比例占总投资比例1项目总投资万元13517.47147.85%147.85%100.00%2项目建设投资万元9142.84100.00%100.00%67.64%2.1工程费用万元6165.9467.44%67.44%45.61%2.1.1建筑工程费万元3234.7335.38%35.38%23.93%2.1.2设备购置及安装费万元2931.2132.06%32.06%21.68%2.2工程建设其他费用万元1193.6013.06%13.06%8.83%2.2.1无形资产万元

33、1193.6013.06%13.06%8.83%2.3预备费万元1783.3019.50%19.50%13.19%2.3.1基本预备费万元869.979.52%9.52%6.44%2.3.2涨价预备费万元913.339.99%9.99%6.76%3建设期利息万元4固定资产投资现值万元9142.84100.00%100.00%67.64%5建设期间费用万元6流动资金万元4374.6347.85%47.85%32.36%7铺底流动资金万元1458.2115.95%15.95%10.79%营业收入税金及附加和增值税估算表序号项目单位第一年第二年第三年第四年第五年1营业收入万元19745.402468

34、1.7532909.0032909.0032909.001.1万元19745.4024681.7532909.0032909.0032909.002现价增加值万元6318.537898.1610530.8810530.8810530.883增值税万元621.10776.371035.161035.161035.163.1销项税额万元5265.445265.445265.445265.445265.443.2进项税额万元2538.173172.714230.284230.284230.284城市维护建设税万元43.4854.3572.4672.4672.465教育费附加万元18.6323.293

35、1.0531.0531.056地方教育费附加万元12.4215.5320.7020.7020.709土地使用税万元143.08143.08143.08143.08143.0810税金及附加万元217.62236.25267.30267.30267.30折旧及摊销一览表序号项目运营期合计第一年第二年第三年第四年第五年1建(构)筑物原值3234.733234.73当期折旧额2587.78129.39129.39129.39129.39129.39净值646.953105.342975.952846.562717.172587.782机器设备原值2931.212931.21当期折旧额2344.971

36、56.33156.33156.33156.33156.33净值2774.882618.552462.222305.892149.553建筑物及设备原值6165.94当期折旧额4932.75285.72285.72285.72285.72285.72建筑物及设备净值1233.195880.225594.505308.785023.064737.344无形资产原值1193.601193.60当期摊销额1193.6029.8429.8429.8429.8429.84净值1163.761133.921104.081074.241044.405合计：折旧及摊销6126.35315.56315.56315

37、.56315.56315.56总成本费用估算一览表序号项目单位达产年指标第一年第二年第三年第四年第五年1外购原材料费万元16245.519747.3112184.1316245.5116245.5116245.512外购燃料动力费万元1118.41671.05838.811118.411118.411118.413工资及福利费万元3270.803270.803270.803270.803270.803270.804修理费万元34.2920.5725.7234.2934.2934.295其它成本费用万元4419.502651.703314.634419.504419.504419.505.1其他

38、制造费用万元1385.33831.201039.001385.331385.331385.335.2其他管理费用万元1082.87649.72812.151082.871082.871082.875.3其他销售费用万元2056.571233.941542.432056.572056.572056.576经营成本万元25088.5115053.1118816.3825088.5125088.5125088.517折旧费万元285.72285.72285.72285.72285.72285.728摊销费万元29.8429.8429.8429.8429.8429.849利息支出万元-10总成本费用万元25404.0716676.9919949.6425404.0725404.0725404.0710.1可变成本万元21817.7113090.6316363.2821817.7121817.7121817.7110.2固定成本万元3586.363586.363586.363586.363586.363586.3611盈亏平衡点58.33%58.33%利润及利润分配表序号项目单位达产指标第一年第二年第三年第四年第五年1营业收入万元32909.0019745.4024681