铁矿石期货月报.docx

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1、行情回顾8月高中低品矿价格相较7月高点均大幅下挫，其中高品矿与中品矿，中品矿与低品矿价差已处于近几 年的相对低位，8月又有进一步收窄，主要原因是由于钢厂受限于自身利润较低，出于本钱考虑更青睐于低 品矿，造成低品矿相对溢价。分具体品种来看，PB粉与超特粉价差进一步缩小，PB粉与卡粉的价差从上 个月的-68上行至本月的-53,巴西矿溢价逐步收窄，PB粉与PB块价差从T11收敛至-51,粉矿价格 相较块矿进一步走强。当前价位块矿性价比已经显现，下游局部钢厂已经开始逐步加大块矿的入炉配比, 后续块矿价格有望逐步走强，在环保限产的大背景下不排除后市再次炒作高品矿的行情。n/lSWi2018-9-2920

2、18-11-132018-12-282019-2-112019-3-282019-5-122019-6-262019-8 10进口矿价格月度变化PB块PB粉麦克粉纽曼粉超特粉-w2019. 8. 307537026627156007552019. 7.31993882868901755950变动幅度-240-180-206-186-155-195数据来源:Wmd方正中期期货数据来源:wind方正中期期货PB粉-超特粉PB粉-卡粉PB粉-PB块2019.8. 30102-53-512019. 7. 31127-68-111变动幅度-25+15+6065%卡拉加斯粉品牌价格：吉亳港（日）（左）一5

3、6. 5%超恃粉品牌价格：吉S5港（日）（左）一62. 5%纽曼粉品牌价恪：吉兴港（日）（左-61%麦克粉品牌价格：青岛港（B）佐）一 6】.S%PB酚品牌价格：青岛港（日）（左）-62. 5%PB决品牌价格;两用港（日）（左）H属来源阚联数双澳洲矿发货量万g0 2018-9-292018 11-132018-12 28?019 2-112019-3-282019-5-122019-6 262019 8-10一澳洲扶矿石发至中国货量：合计倜）（左） 一澳洲的T石发货量：合计（周）（左）数国来源：纲联故里8月澳矿发货量数据来源：Mysteel方正中期期货时间澳矿周发货量（万吨）澳矿发至中国货量（

4、万吨）2019. 08. 021596.41426. 62019. 08. 091661.81443. 52019. 08. 161607. 21339.92019. 08. 231360. 31170.27月澳矿发货量时间澳矿周发货量（万吨）澳矿发至中国货量（万吨）2019. 07. 051381. 51189.92019. 07. 121598. 21440. 22019. 07. 191534. 81309.42019. 07. 261582. 71326.2数据来源：Mysteel方正中期期货巴西矿发货量万吨02018 9-292018 11132018 12-282019 2-112

5、019-3 282019-5-122019 6 262019-8 10一巴西怏矿石发货量：合计（周）（左）规B来源：堀联如8巴西矿发货量8月巴西矿周发货量（万吨）7月巴西矿周发货量（万吨）2019. 08. 02720.82019. 07. 05594.92019. 08. 09722. 22019. 07. 12576.82019. 08. 16721.62019.07. 196102019. 08. 23837.92019. 07. 26636.7数据来源：楠ysteel方正中期期货四大矿商发货量万吨一福蒂斯丘（FMG）铁矿石发货量：至中国（阖）（左）一淡水河谷铁矿石发货量（周）出一必和必

6、拓铁矿石发货里：至中国（周）（左） 一力拓铁矿石发货里：至中国（尚）佐）数居来源：两屐数据各矿商8月发货量时间力拓发货量：至 中国（万吨）必和必拓发员里： 至中国（万吨）淡水河谷发货量： 至中国（万吨）FMG发贝里;：至 中国（万吨）2019. 08. 02543.9463.4595. 7342. 72019. 08. 09582.8515. 1583.2294.82019. 08. 16521.6445.6615.9305.62019. 08. 23489.6371. 5690.3236.8数据来源：Mysteel方正中期期货各矿商7月发货量数据来源：Mysteel方正中期期货时间力拓发货量

7、：至 中国（万吨）必和必拓发贝里;： 至中国（万吨）淡水河谷发货量： 至中国（万吨）FMG发贝里:：至 中国（万吨）2019. 07.05509. 3384.5525.8242. 12019. 07. 12550. 1500. 7439.5310.42019. 07. 19553. 5374. 7515313. 52019. 07. 26453. 1482.5608. 3327.2中国北方铁矿石到港量8月中国北方铁矿石到港量（万吨）7月中国北方铁矿石到港量（万吨）2019. 08. 02874.92019. 07. 05925.72019. 08. 09673.32019. 07. 12129

8、2. 22019. 08. 161158.82019. 07. 19762.62019. 08. 231063. 92019. 07. 261054. 2数据来源：Mysteel方正中期期货万吨120090060002018-9-292018-11-132018-12-282019-2-112019-3-282019-5-122019-6-262019-8-10-中国铁矿石到港量：天津港（周）（左）一中国铁矿石到港量：连云港（周）（左）一中国铁矿石到港U：日照港（周）（左）一中国铁矿石到港1:青岛港（周）佐）-中国掷T石到港量：中国，昉（周）（左）库存港口库存截止8月29日港口库存合计1213

9、1.4万吨，相较上月末的11641.81万吨小幅增加，主要由于需 求端处于传统淡季，叠加钢厂利润不佳，对原料端普遍采取低库存策略，加之进口矿价格不断下调， 使得钢厂观望情绪更加强烈，故港口库存出现小幅累库。另一方面台风使得疏港受阻，短期也在一定程 度上推升了港口库存。具体品种上看，澳矿8月港口库存6234. 9万吨，相比7月的5734. 76万吨有小 幅增加；巴西矿8月港口库存3434. 14万吨，基本持平于7月；八月贸易商库存5339万吨，环比七月 增加253万吨。港口库存增加的同时，钢厂进口铁矿库存却在减少，现已经处于历史相对低位，相当于 将一局部钢厂库存转变为港口库存，使得隐形库存显性化

10、，后续随着需求端的转好，钢厂大概率将开始 补库，港口库存也会随之下降。港口库存构成20000-5000201001012010010120150101库存:专失矿石王0度库存:铁矿石3奥沙H 库存二铁矿石;巴西库存:铁矿石:港口合计数据来源:wind方正中期期货钢厂库存截止8月28日，Mysteel统计64家钢厂进口烧结粉总库存为1488. 66万吨，相较7月的1544. 28万 吨进一步下滑，烧结粉总日耗58.39万吨，库存消费比为25.5；进口矿平均可用天数降到了近几年的历史低 位24天，钢厂8月对铁矿总体需求量仍然较大，但在原料端却仍采取低库存策略，观望情绪较浓，但估计这 种低库存状态难

11、以长期持续，后续假设需求端能持续转好，钢厂将重新燃起补库热情。64家样本钢厂进口烧结矿库存膘和懒r蛹2019/7/315611054.8928.4828107.967.632019/7/171557.9454.79284328101587.602019/7/311544.2853.0429.1229104.928.112019/8/141585.6457.1027.772798.723.162019/8/281B66583925.502494.4S7.40数据来源：Mystal方正中期期货0.00数据来源:My st eel方正中期期货矿ft库存截止8月30日，全国126家矿山企业（266座矿

12、山）铁精粉库存共184.31万吨，相比月初170.41万吨小幅增加。万吨100502019-2-112019-3-112019-4-82019-5-62019-6-32019-7-12019-7-292019-8-26一矿山铁精粉库存：全国12皖矿山企业（266国T山）（周）（左）需求端7月铁矿石港口现货日均成交量112.89万吨，8月截止29日为119. 89万吨，有小幅提升。铁矿 石疏港量方面，8月受台风影响周度波动较大，但总体较7月仍有所提高，从7月末的日均286. 64万 吨上升至本月末的日均310.4万吨。本月中下旬口均疏港量的激增虽说有前期台风的影响，导致前期滞留船舶集中进入港口，

13、但临近月末，随着台风的影响效应逐步消散，日均疏港量仍继续攀升，应该 还是源于下游需求端的逐步转好，尤其是唐山地区的高炉复产，使得对铁矿的需求量短期大幅增加。 这从8月总的疏港量上可以得到验证，中国45港八月份铁矿石总疏港量8964万吨，环比七月全月增 加380万吨。钢厂的日蟒缙粉嬖搪糅版夏夏的53.04万吨,攀弊堡睁期的峰.39万吨，下游钢厂对铁矿石的消30()0030()00325把濯:确实在增加，但由于其在原料采购端仍维持低库存策略，使得钢厂进口矿库存进一步减少。入炉配匕酚面厂方月钢匕减少了烧结砂的入炉配比。为矿的入炉配比在月初一度跌了0图月T0-日的守2的州TT面7万 15000品位从月

14、初的 品矿和块矿巴经近3年低点10. 1微，而到8月刊月轲的86132%上 近ocg年 大曲初已经回升至U 10. 9%o20 沪月提高了进口烧.05%陶绅矿啾炉配比 结矿的靛谕入，“7队下降到 结配比从1 250 万,现已处于lit望继续加炉品植，一不同品位铁口间的结）200心泮八四 3下八R A钢厂块矿入炉配比92016-11-232017-4-72017-8-202018-1-22018-5-172018-9-292019-2-112019-6-26一铁矿石钢厂调邕块矿入炉配比（周）（左）来源：钢联数塞7月全国粗钢产量8522. 3万吨，生铁产量6831.4万吨，进入8月随着河北地区环保

15、限产力度的方松， 铁水产量再度冲高，日均产量从月初的219. 34万吨，上涨至月末的日均228.2万吨，整个8月预估生铁产量 将到达7088万吨，环比7月增加257万吨。开工率方面，据Mysteel调研全国163家钢厂，截止8月30日 高炉开工率67. 96%,相较7月末的66.71%,小幅回升，主要是由于河北地区逐步复产，7月末唐山高炉开工率 仅为57. 97%,而8月末已上升至70.29%。从成材方面看，以螺纹，热卷为代表的主流品种产量有下滑趋势， 截止8月23日，线材周产量156. 78万吨，相较月初163. 03万吨的周产量小幅下滑，螺纹的周产量下降幅度 更大些，周产量从月初的377.

16、 99万吨，下滑至月末的348. 63万吨，但这局部减少的产量主要是由电炉减产 所致，因为从mysteel对247家钢厂的调研数据来看，高炉炼铁产能利用率从8月初的78.43%上升至月末的 81.6%,可见高炉铁水产量并未受保价减产影响。从利润角度看，截止至2019年08月29日，螺纹现货高炉炼 钢利润为481.69元/吨，较7月31日的404. 57而吨有小幅恢复，虽然现仍处于利润曲线的中低部，但仍尚 可接受，钢厂开工积极性未收影响，从产量上看，全国建材钢厂长流程螺纹钢周产量在8月末为309. 06万吨，相较7月末322.58万吨的周产量只有小幅下滑。相反螺纹的电炉炼钢利润已经从7月 摩末的

17、T5元/吨下滑至8月末的-126. 24元/吨，如此低利润下局部电炉开始减产，周产量从7月末的53. 17万 吨下降至8月末的39. 57万吨，下降幅度远大于长流程。从具体品种来看，螺纹的产量下滑幅度要大于热卷，主要是因为近期热卷价格走势较好，截止至 2019年08月28日，上海地区热卷与螺纹钢的现货价差为30元/吨，较7月末的为TOO元/吨明显增 加，受利润驱使更多的铁水开始流向热卷。从钢厂的成材库存来看，钢材5大品种社会库存除线材外较月初都有下降，其中螺纹的热卷的下降更 为明显，螺纹和热卷从8月9日起至月末已经连续3周去库，一方面是由于电炉炼钢的减产，另一方面也有 需求端逐步转好的影响。即

18、将进入传统钢材消费的旺季，后续去库速度有望加快，钢厂高炉铁水产量有望继 续走高，在目前钢厂的进口烧结矿库存普遍偏低的情况下，后续对铁矿石的需求量有望提升。生铁月度产粗钢月度产fit （国害统计局）产量烟钢:当月值产量:相纲:当月同叱（右恸产量:生铁:当月值一产生帙;当月同叱（右岫）数据来源:wind方正中期期货数据来源:wind方正中期期货 全国高炉开工率 -唐山高炉开工率 河北高炉检修量（右）数据来源:Mmd方正中期期货数据来源:wind方正中期期货-库存：蟠纹社会库存 库存：热卷社会库存 库存：中板社会库存日期螺纹中板线材冷轧社会社会社会社会社会朝朝朝薪2019/08/29609.4824

19、4.14108.45176.74108.122019/08/23631.59249.35108.22178.82108.632019/08/16637.48253.71108.35177.47110.232019/08/09643.22261.13109.17174.05111.192019/08/02633.15258.63108.54171.32111.70 库存：线材社会库存 库存：冷轧江会库存数据来源:wind方正中期期货数据来源:wind方正中期期货缰纹网高炉燎明和利0皎钢电炉燎钢到沟数据来源:wind方正中期期货数据来源:wind方正中期期货se显手中二3a史丽坦彳介20 1 ZZ

20、O-SZ2 320 1 ZZO-SZ2 3上。1 H/ON/O8NO I8/1 1 /OS数据来源:Wmd方正中期期货全国建材钢厂长，短流程螺纹钢实际周产量万屿-MyTeel全国建材钢厂爆奴飒实斯、冏产:长流程（周）（左）一MyUpel全国建材所18纹飒实际周产:短流每（周）（左）散好利漆：利收皴喊高中低品位铁矿石价格走势160.00桨据来源:w/h140.0012IM方正中期期货方正中期期货A802602So20.0401QCD20W5.0O.Qtt)敢据来遁垢南100 0035.0铁矿石价格指 数:62%Fe:CFR中国北方=铁矿石价格指-数:65%Fe:CFR中国北方铁矿石念脩Fe62%

21、Fe 数：5丝空盛雕嗡盛2Q第2O7iQ1oQ4o4 20曲201随904数据来源:wind方正中期期货铁矿石价格指铁矿石价格指和（65%）铁矿石价格指铁矿石指数价关（9咻一日&%）铁矿石指数价玄X X u/m /玄乂, V VU/0 z/ I _OO 0 z/亡【一 X MO /V/0 2019. 08/2981.4588. 9570. 7510.77.52019. 07/30121. 15129.15108.5512.68变动幅度-39. 7-40.2-37.8-1.9-0.5数据来源:Mysteel方正中期期货指标名称频率单位 数据区间Mysteel全国建材钢厂螺纹钢实际周产量：短流程（

22、周） 周万吨2015-04-03 2019-08-30Mysteel全国建材钢厂螺纹钢实际周产量：长流程（周） 周万吨2015-04-03 2019-08-302019-08-3039.57309.062019-08-2338.44313.532019-08-1643.41317.192019-08-0950.74319.952019-08-0253.77324.222019-07-2653.17322.58后市展望及策略对于9月行情，供应端将环比收紧，主要是由于澳洲矿商在9月将迎来检修，届时澳矿发货量会 有所回落，后期的到港量也会随之下降。巴西矿的发运量仍将延续复苏，但预计缺乏以完全对冲掉澳

23、 矿到港量的减少，叠加需求端进入旺季后大概率将逐步转好，港口库存短期仍有可能回落。从需求端看，8月钢厂成材开始去库，下游需求端有局部回暖迹象，9月的环保限产对铁水产量和 高炉开工率的影响相较8月将进一步减弱，尽管当前高炉利润不高，但钢厂尚可接受，主动减产意愿仍 不强，全国总体铁水产量将进一步冲高，后期对原料端的需求量有望同比增加。鉴于钢厂目前铁矿的 低库存状态，后续大概率将有补库需求，铁矿石价格将得到提振。策略上，8月末铁矿价格已经呈现出底部企稳态势，鉴于铁矿石9月供需有望逐步走强，价格将获 得支撑，操作上不宜再继续悲观，可逐步布局多单。01合约580附近支撑力度较强，后市价格如果再 度回调，

24、可参考此价位逢低吸纳，平安边际较高。国产矿方面，8月价格较7月也出现明显下滑，但整体表现优于进口矿，内外矿价差由负转正，截止 8月30日内外矿价差为70. 38元/吨，环比7月末的-33.09元/吨大幅上升。从具体地区来看，东北地 区价格相对河北地区跌幅较小。国产矿价格月度变化本溪鞍山迁西唐山2019.8. 306706708558552019. 7. 31710720945965变动幅度-40-50-90-110价格:铁精粉：66%:干基含税:迁西价格:铁精粉：66%:干基含税:迁西数据来源:Wind价格:铁精粉：65%:湿基不含税:本溪价格:铁精粉：65%:湿基不含税:鞍山价格:铁精粉：6

25、6%:干基含税出厂价:唐山国内铁楂粉期造价与进口粉矿至U岸价价差元元国内铁*m分取迂安地区价市各(66%),夕所侪格取6N名品位的铁矿石迸 n 千基 粉矿至I评价，折人民币；彳介差二 铳一折算为62%精度计算。期货方面，01合约8月30日收盘价为607. 5元/吨，环比7月31日的763元/吨下降155. 5元/ 吨，整体表现弱于现货价格，基差逐步走强。持仓量由于主力合约的换月有较大提升，截止8月30日 升至1737042手,环比上月末增加601822手。1000.0900.0200.02014-05DCE铁矿石800.0700.0600.0500.0400.0300.02015-052016

26、-052017-052018-052019-05-2100000180000015000001200000900000-6000003000002100000-1800000-15000001200000900000600000-300000数据来源:wind方正中期期货13-12-3114-12-3115-12-3116 12-3117-12-3118 12-31期货持仓量（活跃合约）:铁矿石数据来源:Wind数据来源:wind方正中期期货基差和价差01合约与05合约价差8月29日为41. 5,环比上月末的104大幅收窄。09合约与01合约价差本 月末121,环比7月的134.5小幅走阔。0

27、1合约相对09和05合约走弱，说明市场对4季度的供需仍 持谨慎态度。基差方面，本月现货相对期货走强，基差从7月末的74.17走阔至8月末的163.04,上 升88. 87。现在01合约明显贴水现货，但近期出于对后市供需的悲观，今年以来的现货价格上涨带动期 货价格跟涨的高基差驱动模式已逐步失效，更多的是期货价格的下跌影响现货市场的信心，后续还是要 等待需求端更多转好信号的出现，届时市场信心将得到修复，高基差对期货价格的拉动作用才有可能重 新显现。-100.0数据来源:wind方正中期期货数据来源:wind方正中期期货铁矿石基本洁跣自约） 400 1r 1200-1OO200201-4-01-01

28、2O1G-O1-O12018-01-01 奥：5nz二61粉矿：青鸟港车板彳介/0.92+ 7（右专由） 期维彳介G舌See约）:铁矿石（右铀） 基差（现先一期先）数据来源:wind方正中期期货海运费巴西图巴朗至青岛的海运费8月29日为26. 191美元/吨，西澳至青岛运费为10.282美元/吨，相较 7月末23.05美元/吨和9.977美元/吨，均有小幅上涨。波罗地海干散货指数（BDD和好望角型运费指 数（BCI）在8月也均有较大涨幅，7月末二者分别为1868和3657,至8月末升至2378和4467,表 明外矿发货量在8月确有较大幅度提升。数据来源:wind方正中期期货5000.0一彼罗的

29、海干散货指数（BDI）4500.04000.03500.03000.02500.02000.01500.01000.0500.00.0数据来源:wind方正中期期货供应端国内矿国内矿方面，截止7月末我国铁矿石原矿产量7399. 6万吨，环比6月小幅上涨86.2万吨，月同比 增长9.9%。7月份Mysteel统计全国186家矿山企业产能利用率为67. 0%,环比涨0.80%。7月份统计全 国332家矿山企业得精粉产量2371. 1万吨，环比增55.6万吨；1-7月份累计产量15320.9万吨，累计 同比增加911.0万吨,累计同比增幅为6. 32%o8月预计国内铁精粉产量相较7月小幅下降20万吨

30、至2351万吨左右，下滑的主要原因是因为华北 地区铁精粉产量下降明显，其原因一方面是由于雨水天气原因，另一方面华北地区铁精粉价格8月下 降幅度较大，矿山利润收窄进而开工积极性下降。展望9月，经过前期的连续下跌现在进口矿尤其是 块矿已经有了不错的性价比，对钢厂来说后续将很大可能加大对进口矿的采购，国产矿需求端将边际减 弱，加上国庆前夕限炸药的影响，后续国产矿产量有可能进一步下滑。统计全国126家矿山企业（266座矿山）铁精粉产量，自7月19日到达高点42. 1万吨/天后，便 开始缓慢下滑，8月初为42. 12万吨/天，到8月30日已经下降到41. 54万吨/天，终结了 5月以来的连续上涨趋势。矿

31、山产能利用率也呈现出同样的趋势，截止8月30日为65.84%,相比月初的66. 77% 有小幅下降，结束了 5月以来的连续上涨。7月国内铁精粉产量及分布区域本月产量上月产量,环比增加累计产累计i曾量东北4863474.012.33231.8144.6华北900.6895.25.45872.0489.7华东391.9370.821.12527.6138.8华南37.137.3-0.2231.1-2.7华中72.575.3-2.8484.210.9西北151.5145.85.7919.6-27.2西南331.2317.114.12054.6156.9总计2371.12315.555.615320.

32、9911.0单位：万吨数据来源：Mysteel方正中期期货数据来源：wind方正中期期货国内矿ft铁精粉产量万吨/天2016-12-72017-4-222017-9-52018-1-192018-6-42018-10-182019-3-32019-7-17一丁山镁得粉产：全国12储矿山企业（266座矿山）（周）（左）国内矿ft产能利用率一 全国一东北一华北河北一华东一华南国内矿山开工率（按规模）100%大于100万吨 30-100万吨 小于30万吨数据来源:wind方正中期期货数据来源:wind方正中期期货进口矿8月澳矿和巴西矿发运量相较7月均有所上升，其中巴西矿的上升幅度更加明显些，属预期内

33、的正常季节性 回升，而澳矿临近月底发货量开始下滑，可能与矿商的季节性检修有关。从到港量来看，环比7月有小幅下滑, Mysteel统计中国港口铁矿石8月到港量总量8649万吨，环比七月减少81万吨。分国别来看，八月澳矿到 港量5832万吨，环比减少200万吨，主要在于前期澳洲检修较多发运有所下降；巴西矿到港量1847万吨，环 比增加103万吨，因六月份VALE东南部矿区的逐步恢复，发运量与发往中国比例双增，八月到港有所增量；非 主流矿到港量971万吨，保持小幅增量，环比增加16万吨，其中增量明显的是加拿大、 乌克兰。总体看来，8月外矿发运量较7月有所上升，而到港量在8月中旬突然大幅增加，一度造成

34、市场恐 慌，使得铁矿价格短期快速杀跌。进入9月，以BHP为首的澳矿即将进行大规模检修，届时发运量将受到影 响，后期到港量也将出现下滑。澳洲，巴西铁矿石发货量万吨300010005002018 9 292018-11-132018-12 282019-2 112019-3 282019-5-122019-6-262019-8 10一澳洲、巴西铁矿石发货量：合计（周）（左）数据来源：的联数据；奥大利J亚与巴西铛Hi广石是I应俄；奥大利J亚与巴西铛Hi广石是I应俄75 口电75 吨号发结早:巴西才失矿石维华方%21亚淳失矿石石）数据来源:Wmd方正中期期货巴西，澳大利亚矿发货量8月巴西，澳洲周发货量（万吨）7月巴西，澳洲矿周发货量（万吨）2019. 08.022317.22019. 07. 051976.42019. 08.0923842019. 07. 1221752019. 08. 162328. 82019. 07. 192144.82019. 08.232198.22019. 07. 262219.4数据来源：Mysteel方正中期期货