五粮液集团有限公司财务报表分析（最终稿）.docx

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1、五粮液集团是宜宾本地最大的一家上市公司，在我国酒类行业中排名第二，是宜宾最有代表性的的白 酒企业。而财务报表是了解一个企业最直观的方式，也是对公司战略方向，执行情况的具体反映。本文通过对五粮 液集团的财务报表分析和判断，从营运能力、偿债能力、盈利能力和开展能力这四个方面，运用定量分析法、比拟 分析法和趋势分析法，找出了五粮液公司存在的优势和劣势,并提出了行之有效的建议。 关键词：上市公司，财务报表,财务报表分析 一、公司简介五粮液集团主要生产用高粱、大米、糯米、小麦和玉米这五粮为主要原料的酿造而成的浓香型大曲 白酒，同时也在我国现代装备制造业、现代工业包装、橡胶制品等各个行业中进行了多样化的开

2、展，是一个历史悠 久的集团公司。五粮液酒在目前也被认为是国内最高档的白酒之一，在2021年全球烈酒品牌价值500强报告中，五粮 液公司位居全球烈酒品牌的第2名，仅次于我国的贵州茅台。五粮液集团公司旗下的五粮液子公司目前共有17个，现有职工超过3万人，是当之无愧的超大型企业。集团总部 位于四川省宜宾市，地处我国最大的酒业集散地一一四川，受四川省政府大力支持，其品牌历史悠久，酒产品质量 上乘，在群众国民心目中占有一定的地位，拥有广大的国内消费群体，是我国白酒市场的领军者之一。作为中国白 酒产品行业的龙头企业和四川政府强烈支持的强劲企业，五粮液集团不仅促进了当地的就业，而且为四川的经济发 展做出了巨

3、大的贡献，在四川已经建立了全球规模最大、生态环境最正确、粮食发酵品质最优的酿酒圣地。二、行业情况（-）我国白酒市场主要依靠国内消费。白酒是我国的传统酒，有着上千年的文化传承和广泛的群众基础，发 展前景较好，不会因为洋酒的大举进入和消费酒种的多元化而湮灭。就目前来说，白酒的国民消费总量大，利税 高，是对国民经济有很大贡献的国家财政收入支柱产业。（二）中低端白酒的进入门槛较低，越来越多的企业有机会参与到国内的白酒市场中，使得白酒行业的从事者 增加，竞争局面越来越强，行业前六名龙头企业的产销量仅占全国白酒总产销量的15%。（三）各大厂家都将竞争的精力投入到高端白酒上，导致高档白酒市场的集中度非常高，

4、排名前六位的龙头企业 凭借其知名品牌和传统历史文化传承占据了约70%的市场份额，由此导致白酒行业形成了基于品牌的竞争趋势， 中小企业很难获得超额利润（四）企业，政府，行业协会之间缺乏交流，研究的体系和方法也没有统一的标准,这就使得白酒市场极其的离 散，导致研究成果有一定的局限性，无法形成大数据研究共享，就不能通过指导整体市场来有效的进行宏观调控。 三、营运资本分析营运能力是衡量企业资源效率性和资产管理能力的重要指标。通过对各环节周转率和周转天数的分析，可以了 解到企业的资产运营效率和资产管理水平。表3. 1五粮液2017-2019营运能力指标工程201720182019总资产周转率0.450.

5、510. 52总资产周转天数793. 65706.02691.38存货周转率0. 850. 941.01存货周转天数422. 09383. 67358. 17固定资产周转率5.627. 588. 80应收账款周转率1. 301.070. 94应收账款周转天数277.87337. 95382.90(-)总资产周转率总资产周转率表达了五粮液集团利用其全部资产而创造资本回报，反映了企业全部资产投入产出的速度。五粮 液总资产的周转率都有所上升，从0.45上升一直到0. 52,周转天数也从793天大幅下降一直到691天，反映了五粮液 集团总资产的综合利用效率和管理水平都比拟好，企业资产运转没有后顾之忧。

6、其中货币资金是企业资产中流动性最强的局部，也是企业资产周转中最重要的一环。资金链断裂是很多企业运 营不善而负债累累的重要原因，好的资金管理，可以在日积月累之中为企业产生巨额的资产回报。表3. 2五粮液2017-2019货币资金指标工程201720182019货币资金405亿489亿632亿占总资产比例47. 15%56. 87%59.44%营业本钱169亿215亿261亿货币资金占营业本钱比例2. 392.272. 422017-2019年，五粮液集团的货币资金金额呈逐年上涨趋势，从405亿增长到632亿，特别是2019年增长规模 巨大，相比于2018年增涨了30%。公司2019年业务收入大规

7、模增长，使公司的货币资金存量增加。这说明公司管理 能力和经营活动获取现金流量的竞争力提高。五粮液由于其扩张的战略目标，货币资金存量在总资产中占比也较大，基本上占据公司总资产的50%以上，在 2017-2019年期间，占总资产比例还有所增长，说明其资产的流动性强，企业资金链比拟平安，资金非常的充裕。但是其对货币资金的运用存在很大问题，货币资金是企业用于日常运营的，一般少那么占到营业本钱的百分之十 几，多那么占到营业本钱的百分之六七十，五粮液集团货币资金基本上是营业本钱的2倍，这说明集团对货币资金的利 用率不高，长期过多的货币资金是对现有资源的一种浪费，企业通过其经营赚来的流动资金，肯定不是让公司

8、把资 金放在一旁闲置，而是希望能够把资金投入到下一步的经营上去，用资金创造出更多的资产。(-)存货周转率存货周转率反映的是企业在存货运转和管理环节的时间，主要是看存货从订货生产到销售的各环节效率，也 能够表达五粮液的业务销量。五粮液存货周转率有上升趋势，从2017年的0. 85上升到2019年的L 01,存货所占用的资金增加，存货周转率较大，存货周转天数从一开始的422天降低到358天，这说明存货的占用水平低，积压的现象 较少，并且流动性强，从生产到销售的时间短，与过去相比，同样的时间可以销售更多的产品。（三）应收账款周转率应收账款周转率表现较差，但对五粮液营运能力的总体表现来说影响不大。应收

9、账款周转率在大体上呈下降的 趋势，从1.3下降到0.94,仅下降了0. 36,相比于其他增长的存货和固定资产周转率而言数值不大。周转率越低，收 账越慢，说明赊账的可能性越高，资产的流动性降低，很有可能形成坏账。同时，五粮液的应收账款周转天数从277 天上升到382天，周转天数上升，也说明企业收账的速度变慢，坏账发生的可能性增加，可能会导致企业收益降低。 （四）固定资产周转率固定资产周转率上升，可能的原因是五粮液集团的扩张战略，更新了装备和技术，大量购买新的固定资产，从 而使得企业生产能力提高。综上所述，五粮液集团的整体资产营运能力较好，除应收账款周转率以外的其他比率都表现良好，处于行业上 游水

10、平。四、偿债能力分析（-）经营风险的偿债能力表4. 1五粮液2017-2019经营风险指标工程201720182019毛利率72.01%73.80%74.46%核心利润率44%47%48%总资产周转率0. 45 %0. 51 %0. 52 %存货周转率0. 85%0. 94 %1.01 %固定资产周转率5. 62 %7. 58 %8. 80 %应收账款周转率1. 30 %1.07 %0. 94 %经营风险是企业市场经营活动的变动而产生的，主要依赖于企业自身的资产和产品销售。通过观察五粮液集团 20172019年的各项经营指标，发现其营运能力表现是良好的。总资产，存货，固定资产均表现良好，应收账

11、款周 转率表现较差，但对总体来说影响不大。毛利率也稳定在70%左右，核心利润率在45%左右。因此，从经营风险的角度来看，五粮液的经营状况良好，经营效益极高，利用销售收入获利的能力非常强，经 营风险较低，经营风险的偿债能力较好。（二）财务风险的偿债能力L短期偿债能力表4.2五粮液2017-2019短期偿债能力指标工程201720182019流动资产632亿781亿966亿流动负债159亿207亿300亿营运资本473亿574亿666亿流动比率3.93. 73.2存货105亿117亿136亿速动比率3.33.22. 76五粮液2019年营运资金约为666亿，并且有逐渐提升的趋势，在这个方面，说明公

12、司财务状况稳定并且资本在不 断扩张，不能偿债的风险较小。但另一方面，流动比率从2017年的3. 9降至2019年的3. 2,速冻比率从2017年的3. 3降 至2019年的2. 76 o我们普遍认为，流动比率越低，短期偿债能力就越弱，经营风险也就越高。结合这两方面的分 析，可以发现短期偿债能力变弱的主要原因，是因为五粮液在资产增加的同时，负债增加的比例更大，导致总体流 动比率下降。并且，扣除存货之后的速动比率也更能显示出其偿债能力在下降，短期债务风险增加。同时，五粮液处在行业流动比率排名的第九位，参考局部行业平均指标数据，茶酒饮料行业2019年流动比率为 2.13,远远低于五粮液的指标，说明五

13、粮液虽然在流动比率上有总体下降的趋势，但是偿债能力还是较好，高于行 业平均值。2.长期偿债能力资产负债率 表4.2五粮液2017-2019资产负债率工程201720182019资产负债率22.91%24. 36%28.48%资产负债率反映了五粮液公司的总体负债占总体资产的多少，主要目的是为了衡量企业负债的平安性和有效程 度。一般而言，这个指标的值越低就会变得更好，因为企业的债务占资产的比重越小，其偿债能力就越强，也就可 以更轻松的归还债务。五粮液集团的资产负债率从2017年的22. 91%上升到2019年的28. 48%,说明五粮液集团的负债 增长速度大于了其资产增长速度，负债占比上升，长期偿

14、债能力也就变弱了。但对于五粮液的总体开展来说，其资金收益高于其债务资金的本钱，资产负债率也相对不高，当前持续上升的 负债经营对整个公司来说就是有利的。投资人也非常希望在可以理解和接受的范围内能够使得资产负债率到达越高 的水平，五粮液集团公司的资产负债率正在逐年提高，从2017年的22.91%迅速增长到2019年的28.48%,这种情况也 表达了五粮液集团希望通过借贷扩大生产规模和开拓市场，以到达更高的利润。产权比率表4. 3五粮液2017-2019产权比率工程201720182019产权比率29.21%31.80%39. 47%产权比率能够直观地表示负债在股东权益中的占比，它与资产负债率很相似

15、总体而言，五粮液集团的长期偿债能力在变弱。五、盈利能力分析（-）营业利润分析核心利润的大小反响了企业盈利能力大小，进一步来说，核心利润主要是由营业产生的，因此，目前主要的上 市公司财务报表中，核心利润就表现为企业的营业利润。表5. 1五粮液2017-2019核心利润指标工程201720182019核心利润133亿187亿242亿营业收入301亿400亿501亿核心利润率44%47%48%五粮液集团2017-2019年的核心利润和企业的核心盈利率都是呈逐年提高的趋势，说明其经营业务的获利能力有 所增长，公司经营资产盈利能力强。企业在行业中的地位和市场占有率很大程度上是通过营业收入来表达的。五粮液

16、2019年度的主营收入约为501 亿，在我国酒类行业中排名第二，仅次于排名第一的贵州茅台，远远超过排名第三的青岛啤酒。其主营业务大约为 行业平均的7. 5倍，处于行业领先地位，占具有极其广大的市场份额。（二）毛利率分析表5.2五粮液2017-2019毛利率指标工程201720182019毛利217亿295亿373亿营业收入301亿400亿501亿毛利率72.01%73.80%74. 46%毛利率反映了一个企业的产品竞争力，五粮液毛利率极高，基本稳定在70%以上，说明其在市场上的竞争力极 高，也证明了它在白酒行业中的龙头地位。近年来我国白酒的市场份额逐步向优质品牌集中，行业也进入了品牌竞 争、挤

17、压式快速成长的阶段，名酒公司的市场份额与竞争优势越来越大，因此，在五粮液毛利率已达70%的情况下， 该指标还有可能继续上升。（三）资源效益分析表5.3五粮液2017-2019资源效益指标工程201720182019总资产报酬率18.88%21.61%22. 66%净资产收益率18. 45%21.56%23. 95%总资产利润率14. 22 %16.31 %17. 13 %总资产净利润率15. 16 %17. 88 %18. 94 %销售净利率33.41 %35. 07 %36. 37 %五粮液集团2017-2019年的企业总资产报酬率和净资产利润率均呈上涨趋势，这也说明了五粮液公司的规模在不

18、断扩张，且盈利能力随着公司规模的扩张而有所上升。总资产利润率说明了企业总体资产能够带来多少的利润，而净资产收益率说明了企业有多少投资而带来的收 益。五粮液公司总资产利润率和净资产收益率一直都处于快速上升阶段,这也说明五粮液公司资产利用效益很好，具 有很强的投资回报率，企业已经在增收、节支以及对资金的节约等各个环节中都取得了很好的成绩，盈利能力也非 常强。同时,五粮液仍然保持着长期以来持续快速增长的白酒销售净利率，这与近年来高档酒的销售价格高以及市场价 格的持续上涨的情况有关。五粮液销售净利率三年都比拟高，说明企业的盈利能力在不断提升，业绩一直创佳。销 售利润率越大，也会促使总资产收益率变高。（

19、四）上市指标分析表5. 4五粮液2017-2019上市指标工程201720182019基本每股收益（元）2. 553. 474. 48每股净资产（元）14. 0516. 3619. 14股本报酬率493. 34 %591.06 %695. 76 %五粮液的基本每股收益和每股净资产总体趋势是向上的，可以说公司具有较好的盈利能力和成长性。五粮液 20172019年每股净资产从14.05上升到19. 14,企业的内部积累也日渐雄厚，远远大于行业平均水平，且差距逐渐 增加，说明公司在股票市场的表现良好，盈利能力强。同时，五粮液集团的股本报酬率从2017年的493. 34%上升到了 2019年的695.

20、76%,其不断上升说明了企业总体的财务状况是良好的，拥有良好的市场竞争力，盈利能力强。（五）扩张效应分析企业的可控制性投资活动一般被表现为母公司报表长期股权投资的工程，其他应收款的工程这两个方面与 合并报表所对应的工程之差。表5.5五粮液2017-2019控制性投资工程合并报表母公司报表控制性投资占母公司比例其他应收款12亿101亿88亿87. 66%长期股权投资10亿106亿96亿90.37%合计23亿207亿184亿89%可以看出，五粮液的控制性投资比例极大，控制性投资约占总的投资额的90%,是典型的对外投资型企业，主要 通过投资来盈利。表5. 5五粮液2017-2019控制性资产投资效益

21、工程合并报表母公司报表控制性投资增量撬动的资产资源资产总计1063亿493亿570亿控制性资产增量创造的盈利净利润182亿123亿59亿再看其扩张收益，五粮液的对外控制投资投入的差不多是184亿，带来了 570亿的资产和59亿的利润。资产投资 效益撬动的控制性资产比约为1:3,控制性投资撬动的资产比拟好，扩张效应极其显著。同时，其仅通过182亿控制 性资产增量就为公司创造了59亿的净利润，资产回报率高达32%,盈利效应也非常显著。六、开展能力分析（一）资产收益率表6. 1五粮液2017-2019资产收益率工程201720182019净资产增长率13. 42 %19. 10 %16. 86 %总

22、资产增长率14. 07 %21.39 %23. 58 %一般而言，资产收益率可以分为两个基本方面，总资产的报酬率和净资产的收益率，该指标全面反映企业全部 资产的获利水平。五粮液2017-2019年的净资产综合收益率在今年整体上来看仍然是保持快速增长的，较高的净资产 增长率也表示了企业获取资产的能力强，对资产获取收益的能力也强，能够在未来持续开展。（二）主营业务收入增长率表6.2五粮液2017-2019主营业务收入增长率工程201720182019主营业务收入增长率22.99%32.61%25. 2%主营业务收入增长率是企业经营状况的直接表现，同时，主营业务收入的增长率还是可以被广泛应用来评估和

23、 衡量企业的产品寿命，判断企业在未来开展中所处的阶段。在一般情况下，如果一个公司的主营业务收入增长率超 过10%,那么就可以说该公司的产品仍然会保持良好的市场竞争力，还没有面临产品走下坡路的风险。五粮液公司的 主营业务收入同比增长率仍然处于较为平缓的波动之下，说明其主营业务销售水平稳定。并且，五粮液公司的主营 业务收入一直处于20%以上的较大幅度的增长之中，产品市场前景较好，具有较大的升值空间。（三）净利润增长率表6.3五粮液2017-2019净利润增长率工程201720182019净利润增长率42. 93%39.19%29. 84%五粮液的企业净利润增长率虽然呈现出下降趋势，但其企业的净利润

24、金额却是在逐年上升的，销售额和净利润 率也相对稳定，那么这种净利润增长率之所以会出现下滑，主要原因就是由于企业本钱费用的增加已经超过了净利 润。并且由于其净利润的规模较大，30%左右的净利润增长仍然代表着巨大的涨幅，企业的盈利能力仍然强盛。七、建议基于五粮液集团自身的规模和开展能力，根据以上对其财务报表的分析，对五粮液集团所存在的问 题，针对性的提出以下建议：（-）完善应收制度，及时催收欠款。从总体的周转率和周转天数来看，2017年一2018年五粮液营运资本有大幅度的上升，营运资金比拟充足，总体 资产管理水平较好，但是其应收账款回款效率不高，应收账款周转效率呈下降趋势。因此，五粮液集团需要发扬

25、其 资产管理较好的优势，保持适当的营运资本。在此基础上，建立更加完善的应收账款账龄统计和分析体系，针对不 同业务性质的应收账款，把应收账款截止日期细分为每个年度甚至一个季度，采取不同的方法和手段。严格地区别 并明确收款人责任，及时发函催款，五年以上的应收账款要足额计提坏账准备。通过及时的清理催收欠款，以减少 坏账发生的可能性，更好地提高资产周转的效率，保证企业营运资产的周转效率。（二）减少资金闲置，有效利用资金。五粮液的盈利能力优秀，核心利润，毛利率等指标都很高，盈利能力在同类行业中一直处于较高水平，但其盈 利成果没有有效的利用，货币资金存量在总资产中占比拟大，基本上占据公司总资产的50%以上

26、。流动资金的闲置， 导致其资金不能转换为资本，就不可能实现其增值的作用，长期过多的货币资金导致了公司资源的浪费。因此，需 要将公司的所有可支配收入纳入预算，严格按照预算使用资金。并且从本单位的基层部门开始，事先进行编制资金 预算，随后逐级向部门上报和审查，把过多的货币资金运用到实际生产中去。同时，在投资决策上，管理者要把握 好投资方向,优化投资结构，突出重点工程，注重高端白酒市场而不是在中低端白酒方面下功夫，考虑扩展规模而不 是仅仅追求短期目标，使货币资金的使用更具有科学性。（三）做好事先预算，严格控制费用。利润增长率有所下滑，原因是五粮液的本钱费用的增长超过了其利润的增长。因此，五粮液需要严

27、格的控制成 本费用，删减不必要的费用支出，公司必须认真做好事先对重大工程投资情况的评价工作，在做重大投资的评估工 作之前，集团及各个子公司的重大事项应当制定具体相应的风险评估措施和方案，开展事前风险评估，做出具体相 应的风险管理预算，综合分析各种本钱，采用最优的方案，降低风险和本钱，从而来增强公司的盈利能力，使公司 产品的利润增长率呈现增长趋势。(四)优化筹资方式，长远规划债务。2017年一2019年五粮液的短期和长期的偿债能力都正在变弱，资产对债权的保障程度降低。因此，五粮液要优 化筹资方式，根据借款的多少、负债的到期时间长短等等，采用银行贷款、发行企业债券等方式，制定科学合理的 偿债计划，

28、来选择一个最适宜自己、投资风险最低的一种筹款模型。并且制定一个合理的长期偿债资金方案，把整 个企业平时正常的经营管理、资金运行和长期偿债方案紧密的联系在一起。并根据各种企业债务处理合同逐一详细 列举说明了企业债务的具体期和到期的日子、金额、利息等。做到以资本量出为入，有备无患，让整个企业在其经 营生产和负债管理和资金链之间得到充分的相互配合 八、结论本文主要通过对五粮液集团2017-2019年的财务报表进行分析和判断，从其营运能力、偿债能力、盈利 实现能力和开展能力这四个维度，运用定量分析法、比拟分析法和趋势分析法，分析了五粮液集团在市场中的优势 与劣势，并为此提出相应建议。分析说明，五粮液集

29、团虽然在货币资金利用，利润增长率和长期偿债能力 存在一定的缺乏，但公司的营运能力较好，资金充足，偿债能力好，同时销售收入持续增长，盈利能力也较好且在 未来有较大的上升空间。参考文献1温斌.白酒类上市公司盈利能力分析一一以衡水老白干为例J.财富时代,2020(09):145-146.2赵艳.国内白酒市场现状及质量研究存在问题探讨J.食品平安导刊,2020(33):33-34.3李启发.浅谈企业财务报表分析J.财会月刊，2020 (S1) : 26-31.4陈立轩.上市公司财务报表分析一一以五粮液集团为例J,现代营销(下旬刊)，2018(05):40-43.5温星宇.五粮液财务报表分析一一基于哈佛

30、分析框架J.中国商论,2018(24):125-126.6许春燕.五粮液集团财务报表分析D.西南交通大学,2015.7尹文娟.从财务报表数据看企业财务风险和经营风险J.行政事业资产与财务,2019(04):69-70 8李家妤.上市公司财务报表信息分析一一以景谷林业为例J.中国集体经济,2018(07) : 128-130. 9彭爱武,王剑.从企业财务报表看企业核心竞争力J.时代金融,2014(26) :96-97+104.10赵晨曦.上市公司财务报表分析研究一一以Z公司为例J.纳税,2020, 14(17):69-70.H许加佳.青岛啤酒股份财务报表分析J.统计与管理,2021, 36(04) :70-75.12李珂.上市公司财务报表分析一一以苏州金螳螂为例J.中国经贸导刊(中)，2020(09): 129T3L 13王琰.DH集团财务报表分析J1现代商业,2020 (31): 128-129.14熊静静.“贵州茅台”何去何从一一基于20092013年财务报表的分析J.财会通讯,2016(11):78-80.15万露凤.贵州省茅台酒出口开展现状及对策分析J.商展经济,2021 (02) :23-25.