上市公司财务报表分析 以江苏恒瑞医药股份有限公司为例.docx

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1、上市公司财务报表分析以江苏恒瑞医药股份为例摘要对于一个上市公司而言，财务报表是反映公司运营情况的重要载体。上市公司与非上市公司的主要区别在于可 以利用证券市场进行筹资。因此，正确且较为全面的财务报表分析不仅对公司管理者的决策提供重要信息，还会使 社会利益相关者对公司的开展趋势作出判断进而做出相关措施。当下，全球大局部国家和地区正遭受着新冠肺炎的 侵袭，在新冠疫情之下，创新药物的开展前景备受社会关注。恒瑞医药作为上市公司是医药行业的“领头羊”，它 具有突出的研发创新能力。本文以江苏恒瑞医药股份为例，结合财务报表的分析方法，首先对公司重要的 三个财务报表一一资产负债表、利润表和现金流量表进行细致分

2、析，判断出恒瑞医药基本财务状况良好，分析出其 表现出色的原因。然后用比照法分析其财务能力，可以看出该公司盈利和偿债能力等表现得相当不错。但在一些细 节方面还是有改进的空间，对此提出了建议。关键词：财务报表分析；盈利能力；恒瑞医药一、引言(-)研究背景和意义财务报表是衡量公司运营绩效的重要手段。公司的管理者经常通过财务报表分析公司的经营状况。随着社会经 济的不断开展，越来越多的上市公司面向市场，分析财务报表的重要性也日益突出。这不仅会影响管理层对公司的 决策，也会影响公司筹资情况。本文以江苏恒瑞医药股份(下文简称恒瑞医药)为例，从财务报表分析的角度参考财务报告和相关数 据，运用诸如文献之类的系统

3、性财务分析方法，并研究了四种主要的财务能力。结合行业数据，本文选择了医药行 业两家知名公司与恒瑞医药做比照，更客观地分析出恒瑞医药指标值的水平情况，提炼出该公司主要的运营问题， 并结合时代背景和公司特点，给出中肯的建议。(二)研究方法和内容1.研究方法(1)文献分析法。通过参考财务报表中分析的众多相关文件，可以了解到恒瑞医药的开展状况和实际问题。(2)个案分析法。本文经过分析了恒瑞医药的财务报表数据，从中可以得出公司的开展能力水平。(3)比拟分析法。本文通过比拟分析，对恒瑞医药近三年来的情况进行了分析。比拟和分析其财务数据。也就 是说，它根据公司的历史数据来分析公司财务状况的变化。近年来，它与

4、行业的开展水平有关。2 .研究内容本文一共由七个局部组成，具体如下：第一局部，引言。首先大概介绍本文的研究背景和研究意义，其次简明扼要地列出了财务报表的研究方法，再 列点写出了本文的研究内容，并通过大量文献的查阅，概括出研究现状。第二局部，财务报表分析相关理论。简要说明了财务报表分析的概念和作用，还说明了一些常用的财务报表分 析方法。第三局部，恒瑞医药的概况。本章主要介绍了恒瑞医药的主要从事工程和其经营现状，为下文的财务分析作环1表5-4主要开展能力状况指标2019 年2018 年2017 年工程恒瑞云南复星恒瑞云南复星恒瑞云南复星王营业务版:人医药白药医药医药白药医药医药白药医药净利润33.

5、 7011.0714. 7225.899. 8434. 4524. 728. 5026. 69净资搏长率/%31. 1626. 8523. 9623.335. 02-15. 7725.016. 8811. 30增长率/%25. 9691.2416. 7024. 189.8112. 9523. 8414. 5117. 79总资寤长率/%23. 2363.477. 8923.969. 6613. 8525. 8812. 6741. 59增长率/%L主营业务收入增长率结合上表比照而言，恒瑞医药从2017年的24.72%提升到2019年的33.7%,且2019年是三年中最高的，且在2019年 与其他两

6、家公司拉开较大距离，总体呈现出增长的趋势，说明恒瑞医药的营业收入在逐年提升，获利能力在逐步提 高。3 .净利润增长率恒瑞医药的净利润开展相对稳健、变动较小，且一直具有开展势头，未来开展能力较好。4 .净资产增长率净资产增长率代表着恒瑞医药资产保值增值的情况，在经营活动中，该指标不断提高，说明了恒瑞医药在未来 有非常强劲和乐观的开展前景。5 .总资产增长率由上表可知，从2017年的25.88%下降到23.23%,说明了恒瑞医药在资产规模上做了调整，虽有小幅度降低，但 结合净资产增长率来看，总体说明恒瑞医药的资产规模在不断扩大，但相较于2019年云南白药的增长速度，恒瑞医 药的资产规模扩张速度较为

7、缓慢，开展态势稳定。（五）小结从恒瑞医药的盈利能力分析，债务偿付能力分析，运营能力分析和开发能力分析可以看出，恒瑞医药的整体财 务表现非常出色。这是由于该公司不断融合时代背景和自身业务范围的特征，制定适合企业开展的运营计划，恒瑞 制药在制药行业的运营为其他企业的运营带来了许多参考方法。六、恒瑞医药开展的综合评价和建议（一）对恒瑞医药开展的综合评价经过以上对恒瑞医药的财务数据和资料的分析，并与行业其他两家知名且具有代表性的公司作比照，很明显能10 看出公司的运营状况处于稳定优秀的状态，它的盈利能力和偿债能力等非常出色，这与当今中国对上市公司的政策 支持、医药行业的大背景和公司的战略息息相关。随着

8、我国社会经济的迅猛开展、医疗体制改革的深化、人们的健 康保健意识不断提升，我国的医药市场需求越来越大，这很大程度上影响了恒瑞医药的开展脚步。重要的是，恒瑞 医药以“科技创新”、“国际化”为公司的两大特色战略，这决定了其在医药创新和研发上的资金投入占比是较大 的，这也是恒瑞医药能够在医药行业成为龙头企业的重要原因。虽然恒瑞医药的整体开展综合水平较高，但是也存在一些财务方面的问题。以以下点说明：第一，公司的应收款项较多，经营风险因此增加。恒瑞医药的客户是公立医院居多，且购销关系较为稳定，故 采取了赊销的方式进行销售。这就导致应收款项的比重较大。公司的坏账准备也会增多，进一步威胁了公司的稳定 开展。

9、第二，公司带息负债很少，财务战略模式单一。适度的负债会促进企业更好地利用资金资源，有利于公司扩大 规模和转型升级。恒瑞医药保守经营，虽然其偿债能力良好，具备归还债务的能力。但是它没能发挥良好的财务杠 杆作用，利用低本钱的资金筹集进行公司更大规模地开展，从长远角度来看，对公司的开展是不利的。第三，存货周转率呈现下降的趋势。公司出现库存积压的问题，药物也有时效性和保质期的限制，过多的库存 积压会加大公司库存管理的压力，并且导致资源浪费，流动资产比重过大，影响公司整体经营能力水平。第四，流动资产周转率较低，可能会导致因资金大量闲置而导致盈利能力下降等现象的出现。虽然大量的货币 资金能让公司具备良好的

10、偿债能力和应急支付能力，但是降低了资金的利用率，这不是公司能长期健康开展的有效 途径。第五，研发费用占营业收入的比重较大。因公司以“科学创新”为开展战略，在药物创新研发上投入了大量资 金，结合医药行业投入高、风险高、周期长的特点，利润占比相对较小。故公司扩大规模，增加销售量，提高盈利 能力是大势所趋。（二）对恒瑞医药开展的建议1.公司战略方面现代医药开展前景广阔，恒瑞医药的“科技创新”开展战略紧跟社会步伐，与时俱进、脚踏实地，务必保持该 战略，守住自身的行业优势，在造影剂、麻醉药和抗肿瘤药等核心竞争领域发扬光大。再者，结合我国新出台的 “4+7”城市药品集中采购政策，药品的价格平均降幅为52%

11、,有些甚至高达96%,这很大程度上缩小了仿制药物的利 润空间。因此，恒瑞医药需生产出更多创新型药物势在必行。公司战略就要有所调整，扩大研发规模，提高人才储 备量，制定人才培养方案，保护知识产权，鼓励自主创新，同时加快国际化战略的脚步，欧洲新GMP标准相当严格， 想要开拓海外市场，药物在世界市场销量必须跟上国际步伐。当今时期，恒瑞医药在国际的影响力较弱，销售部门 需制订市场开拓计划，同时研发部门在研发上加大力度，争取获得海外认证和海外临床的资格证明。2.资产管理方面加强库存管理。恒瑞医药生产规模较大，因此改善库存管理是非常必要的。库存管理人员应做好库存明细台 账，能明确看出哪些是滞销药品和畅销药

12、品，并分析出其中的原因，与生产部门及时沟通，到达生产与库存相协调 的状态。这样会减少因库存积压而导致公司药品资源及资金的浪费情况。加强应收款项管理。恒瑞医药的应收款项具有大额、收款期长的特点。这会导致回款困难、坏账增多的风险， 不利于公司稳定开展。同时，建议完善销售制度，销售人员在加大力度销售推广时，还需重视客户付款期，做到销11 售与追款并行，缩短应收款项回款期限，收回的货款能及时补给研发支出及其他费用支出，减轻公司支出负担，提 高内部资金流转率，从而产生更多的收益。3.资产结构方面从对恒瑞医药偿债能力的分析可以看出，公司的带息债务非常少，虽然这说明了公司的偿债能力处于稳定的水 平，具有应急

13、支付能力。但是对于公司长远开展的角度，不利于公司融资和扩大规模。虽然恒瑞医药在国内医药行 业影响重大，是创新药研发制造的重要公司，但是比照国外的医药巨头企业还是有很大的进步空间。因此，有效地 利用财务杠杆效益，对国内外具备研发创新药物能力的中小医药公司进行收购和整合，并拓宽融资渠道，调整理财 产品和公司内资金占有的比重，扩大公司规模和提高影响力。七、结论总体而言，恒瑞医药2017年至2019年财务状况相对较好，并且呈上升趋势。这是由于公司不断更新开展计划和 创新药物产品，从而充分发挥其特点和优势。在医药行业中，公司已确定了自己的开展方向。为了应对激烈的市场 竞争和不断变化的经济环境，尽管恒瑞医

14、药的财务状况相对稳定，但它必须为和平时期的危险做好准备，并继续保 持其创新意识和开展意识。在经济全球化的背景下，公司应该紧跟时代潮流，凝聚自身的科技实力，保持自身的发 展优势，创造更多的利益，努力成为更加优秀的上市公司。对此，我提出几点建议：第一，研发及创新。随着保护知识产权法律的实施，将来可以仿制的药品数量将继续减少。近年来，恒瑞医药 的研发投资迅速增长。它多年来一直在创新方面进行投资，现已进入收获阶段，后续的创新药物产品线也变得更加 丰富。该公司已基本形成了每年用于临床试验的创新药物申请。每2-3年中都会有创新药品流入市场内，这是一个非 常好的开展形态。第二，做好拓宽海外市场计划，加强国际

15、化转型升级。恒瑞医药的长远开展目标是国际开展。在2018年，多种 制剂如JAKI抑制剂、长效胰岛素等获得了多个出口的许可证明。一些重量级别的创新药在国外用于临床实验，获得 了多项国际合作临床工程。在未来的生产、销售计划里，创新药物的持续研发将促进全球化、多元化开展。第三，转变融资理念，做到多元化融资。恒瑞医药大局部依靠商业信用融资，该融资方法虽较为稳定，但是公 司开支较大，很可能会出现资金短缺，周转困难的现象。之所以恒瑞医药需做到多元化融资，是因为这个方法会大 大降低资金短缺的风险概率。适度举债有利于公司用更低的本钱筹得更多的资金用于药物研发等，是公司可持续发 展的有利举措。参考文献1邱改改.

16、哈佛框架在恒瑞医药财务分析中的应用研究D,河南科技大学，2019.2朱丽槐.企业会计报表分析存在的问题与对策探究J.群众投资指南，2020, (22):120-121.3刘静.哈佛框架下恒瑞医药财务报表分析D.吉林大学，2019.4于金星.财务视角下恒瑞医药盈利模式研究D.兰州财经大学,2020.5肖秀娟.浅析战略视角下财务报表分析方法一一以格力电器为例J.行政事业资产与财务，2020, (21): 117-118.6张一迪.贵州茅台财务分析与评价J.广西质量监督导报，2020, (10): 133-134.7栗果.上市公司财务报表分析优化策略J.市场观察,2020, (07): 42.8陈锡

17、平，刘毅.上市公司财务报表分析一一以美的集团为例J.中国管理信息化，2020, 23(11): 71-73.129朱职洪.基于哈佛分析框架下的恒瑞医药财务分析D.厦门大学，2019.10 Jiangsu Hengrui Medicine Co.Ltd.Researchers Submit Patent Application, z，Uses Of Egfr/Her2 Inhibitor Combined With Pyrimidine-Type Anti-Metabolic Drug”,for Approval (USPTO 20190358212)J. Biotech Business We

18、ek, 2019.11 FOSTER G. Financial statement analysisM. Pearson Education India, 1978.12 STICKNEY C P, BROWN P R. A Financial Reporting and Statement Analysis: A Strategic Perspective M. The Dryden Press, Harcourt Brace College Publishers, 1999.13 WALL A. CreditbarometricsM. National Bank of Commerce,

19、1922.13境背景。第四局部，恒瑞医药的财务报表分析。根据恒瑞医药2017到2019年的年度财务报告，提取出资产负债表、利润 表和现金流量表进行三年的报表分析，反映出公司近三年的经营成果及财务状况。第五局部，恒瑞医药财务能力分析。在第四局部对会计报表分析的基础上，对企业的财务能力进行综合分析与 评价。第六局部，对恒瑞医药的综合评价及建议。在以上章节分析的基础上，结合公司的自身特点和国际环境，总结 了恒瑞医药存在的问题，并提出了相应的改进建议，为本公司的利益相关者提供了珍贵的信息。最后，第七局部是本文的结论。(三)研究现状.国外研究现状根据文献记载，最早的财务分析出现在美国的19世纪末期，当时

20、人们向银行贷款时提供本公司的运营数据，银 行根据数据对贷款人进行财务分析，评价其是否具备归还债款的能力，由此来决定是否给贷款人提供贷款服务。但 是在实践的过程中发现，这种财务分析是不够全面的，因此比率分析体系被美国一位银行家创立了出来，从而财务 报表分析的理论体系愈加完善。比率分析法的局限性被WALL A. (1922)提出，他认为想要对企业的经营情况进行较为完整和全面的评估和分 析，比率分析法是远远不够的，它主要反映了企业偿债能力以及负债的水平，不能表达出其与报表之前的对应联系 o FOSTER G. (1978)认为单单从企业的过去和现在进行财务分析，具有明显的局限性和限制性，因此他自行构

21、思建 立了一个框架，尝试了从多个角度进行财务分析，并主要侧重如何利用分析的手段和工具对现实案例进行运用。这在 当时引起了许多财务分析的人的关注，他们越来越发现，关注非财务因素更有利于全面研究。STC KEY C P和BRO MT P R (1988)发现，在评估企业在未来的开展趋势和将面临的风险时，仅分析其财务指标 是不能深入地发现企业出现的问题的，必须结合企业当下的开展大环境和其战略手段和制度策略。Fridson M S. (2018)的一篇文章中认为，财务报表分析作为企业重要的管理工作方式，它能在企业的财务管 理中发挥举足轻重的作用。一个企业要想长久地经营下去，他们一定需要不断去完善内部的

22、财务管理系统，使之成 为具有本企业特色和适合本企业开展的财务报表分析体系，这是一个公司开展的产物，也是促进公司健康运营的必 要保证。1 .国内研究现状相较于国外对财务报表的研究情况，我国的财务报表分析是比拟晚出现的。随着我国社会经济的迅猛开展，各 行各业开始了解财务报表分析，并越来越重视财务报表分析在企业开展中的应用，许多相关的研究随之展开，财务 报表分析理论体系在我国不断的完善和开展，并且他们擅于利用企业案例来进行分析。刘静(2019)认为相比传统的财务报表分析，哈佛分析框架更全面完整，因此她运用了该方法分析恒瑞医药， 发现其存在资产负债率较小、现金及现金等价物持有量多和应收款项逐年增加的情

23、况，最后分别从研发及创新、海 外拓展和创新转型进行总结。于金星(2020)结合了盈利模式的概念和理论基础以及介绍到恒瑞医药其盈利特点，分析出上市公司的财务报 表分析得侧重于分析企业构成盈利模式的要素，和对其盈利质量和财务能力进行分析与评价。同年，肖秀娟对格力 电器财务报表进行分析是从战略视角出发的，并通过将公司的主要利润和经营活动产生的现金流量来进行比照分2析，发现公司的盈利能力较好，整体运营科学协调，营利能力非常突出。栗果发现财务报表分析体系存在许多影响 公司开展分析质量的缺陷，她分析了影响上市公司财务报表分析质量的因素，并提出相对应的解决措施。还有，陈 锡平和刘毅美的集团的财务报表分析被他

24、们分析出了不能单一地通过一些财务指标数值来进行财务分析和评价，不 仅仅要看到数据信息本身所显示的数据信息资料，还需要了解到这数据背后反映的问题和深层原因。2 .小结综上所述，财务报表分析体系不断被人们完善，虽然研究者们对财务报表分析的看法和角度有所差异，但是得 出的结论都相差不大。他们发现，在对财务报表进行分析时，假设单一地只对财务指标进行分析是不全面、不科学 的。所以我们也要注重对其他资料的了解，并且使用相对科学的分析程序和方法。一家公司的持久经营离不开能从 财务报表中提取出重要的、具有价值的信息的能力。要做到既要关注到数据表象，又要关注到公司制度和策略对数 据产生的影响。（四）创新思路本文

25、以上市公司江苏恒瑞医药股份为分析对象，结合当前的社会环境，通过对其财务三大报表进行分 析，可以知道公司的财务状况开展趋势，会计期间最终经营成以及财务状况变动情况，并通过云南白药和复星医药 的指标比照，由此反映出公司的经营在行业中的水平，并找出原因，提出建议，为利益相关者提供有参考价值的信 息，从而做出有效的经济决策。二、财务报表分析相关理论（一）财务报表分析的概念和作用.财务报表分析的相关概念财务报表是公司运营状况的一面镜子，能直观和及时地为公司管理者和投资人等更好地了解到公司开展情况。 因此，财务报表分析对于一个公司来说具有非常可贵的参考意义。对财务报表的分析虽然是对过去公司的运营评 价，但

26、这也是公司较为全面的总结和复盘工作，使得管理者对症下药做出调整措施，是十分必要的。1 .财务报表分析的作用（1）财务分析师可以从财务报表中分析出公司过去时的经营状况，也可以评估公司当前财务状况以及预测公司 的开展趋势。（2）公司的管理层可以从财务报表分析中做出客观准确的财务预测和决策，并为正确的经济决策和规避风险提 供可靠的保证。（3）财务报表分析可以让公司的投资者较为客观地了解到被投资单位的经营情况，并做出下一步投资工作安排。（二）财务报表分析的方法随着我国市场经济体制的不断深入开展，财务报表分析的重要性逐渐显现。目前，比率分析法、比拟分析法和 因素分析法这三种是财务报表最常见的分析方法。简

27、要介绍如下： 1.比率分析法该方法是根据企业三大财务报表中列出的财务数据，通过分析和计算得出不同的财务比率，在此基础上进行特 定经营管理期间的分析和评价，财务状况和现金流量分析方法。本文在盈利能力分析中，用到比率分析法，其中有 总资产利润率，它是反映公司对资产的利用效果的反映比率；主营业务利润率，它是反映公司主营业务利润占主营 业务收入比重的重要指标；净资产收益率，它主要反映公司股东收益，数值越高证明投资所带给公司的收益越高； 销售毛利率，它是公司表现盈利能力的重要指标；销售净利率，它是公司收益水平的反映指标。2 .比拟分析法该方法是用于分析公司在不同时期的财务表现情况，或者分析同一行业公司之

28、间的同异，并预测企业开展的未 来方向。每个时期的数据分析结果。3 .因素分析法该方法是通过使用由多个因素组成的每个综合经济指标来确定经济指标受各种因素影响的程度。可以假设，当某 个因素保持不变时，可以调整其他因素以增加或减少以确定其对经济指标的影响程度。三、恒瑞医药公司概况 （-）江苏恒瑞医药股份基本概况1970年，江苏恒瑞医药股份创立了。它的主营内容是创新药物的研发、生产和销售，并在2000年上市 于上海证券交易所。2019年，恒瑞医药以优异的成绩入选为全球制药公司T0P50的榜单。医药市场竞争激烈，但恒瑞 医药不忘初心，一直秉承“以科研为本，创造健康生活”的理念，在药物研发上投入了大量资金

29、。国内的抗肿瘤药 物、造影剂和手术药物大局部均产自恒瑞医药，这就使得它能成为国内医药主要的供应商之一。“科技创新”是它 的公司战略，随着大量的研发资金投入和对技术人才的知识产权支持，国家靶向药物工程技术研究中心和博士后研 究站应运而生，致使恒瑞医药建立起了强大的行业竞争优势。（二）江苏恒瑞医药股份经营现状全球生物制药技术行业正以18%到20%的速度增长，这一增长率远高于全球传统医疗保健市场的增长率。我国 生物制医药正处于快速开展阶段，这也是对国民健康非常有利的开展方向。四、恒瑞医药股份财务报表分析（一）资产负债表分析本节通过恒瑞医药过去三年的资产负债表，分在分析过程中将上一年的数据作为标准进行

30、了比拟，并简要分析 了恒瑞医药资产的变化。工程2019 年2018 年2017 年2019 (%)2018 (%)2017 (%)货币资金50436538897142670918. 3017. 3923.65应收票据及应收账款54348144315641773819. 7219. 8223. 16存货160681103057789725.834.614. 38其他流动资产220717134694644270. 8031.9125. 75流动资产合计22311311806939144685380. 9780.8180.21非流动资产合计52451742918435708519. 0319. 19

31、19. 79资产总计275564822361231803938100.00100.00100. 00流动负债合计2472632493632050408. 9711. 1511.37非流动负债合计14631698645770. 532. 732. 18负债合计2618952563492096179. 5013. 8813. 55股东权益合计24937531979774159432190. 5088. 5488. 38负债和股东权益合计275564822361231803938100.00100.00100. 00表4-1资产负债表单位：万元从上面的表4-1中可以看出，恒瑞医药的资产规模在过去三年

32、中有了显着增长，在公司运营期间，尽管资产负债 表只是静态的，但公司资产规模中的各种资产仍将继续变化。它反映了更改后的结果，但在一定程度上仍可以了解 公司的运营情况。资产负债表的主要资产工程分析如下：影响流动资产的主要资产工程：一是货币资金。恒瑞医药的货币资金存量与2017年的相比，减少了37738万元， 但与2019年相比，2019年增加了 115394万元，这说明恒瑞医药的货币资金存量一直保持在公司的计划持有量内。它 相对稳定，并在一定程度上维持了公司的支付能力。从流动资产的比例来看，从2017年的23.65%下降到2019年的 18. 30%,下降了5.35%。这是因为恒瑞公司具有良好的企

33、业声誉，拥有更多的融资渠道，因此公司不必持有大量的 货币资金，而一局部货币资金向市场的流通可以产生更多的利润。二是应收票据和应收账款。恒瑞医药的应收账款 金额与货币资金存量基本持平。应收账款的资本占用通常对公司来说是最不经济的，但是这种损失通常可以通过公 司扩大销售来弥补。恒瑞医药是国内知名的抗肿瘤药、造影剂和手术用药的供应商。它的买家主要是医疗机构、药 品零售商和药品批发公司，销售订单量很大，恒瑞医药又以赊销方式销售药品，这导致了大局部应收款的产生。这 种销售方式扩大了恒瑞医药的销售量，但同时也增加了坏账准备的金额。三是库存。2019年的库存是三年来的最高 值，该公司在该年存储了更多库存。可

34、以看出，随着恒瑞医药生产规模的扩大，原料库存增加，在制品库存相应增 加是正常的。但是，公司必须在仓储和库存管理中做好工作，并控制库存量。一旦超过正常值，不仅会占用资金， 造成资源浪费，还会增加管理制度，这应该引起公司的注意。表4-2流动负债的主要工程单位：万元工程2019 年2018 年2017 年应付票据及应付账款12892514020873369预收账款222642234521056其他应付款735027360559777影响流动负债的主要资产工程：第一，是应付票据和应付账款。从2017年的73369万元增加到2019年的128925万 元，增加了55556万元。根据对流动资产的分析，可以

35、看出存货增加了。这说明，随着销售规模的扩大，恒瑞医药增 加了药品原料的需求量。从而，需求增加了账单和应付账款。止匕外，由于商业信贷，应付票据和应付账款是本钱很 低或没有本钱的资金来源，但它们将对恒瑞医药的商誉产生影响，商誉也将产生长期的对生产和运营深远的影响。 第二，是预收账款。它的数值在三年内一直保持相对稳定，这说明恒瑞医药的主要购买者相对稳定，因此有相差不 大的预收账款出现。第三，是其他应付款。其他应付款在2018年和2019年之间相差不大。一般而言，三年内的其他 应付款在正常范围内。（一）利润表分析通过整理分析恒瑞医药近三年的利润表，对公司的利润额及营业总收入进行增减变动分析。表4-3利

36、润表单位：万元工程2019 年2018 年2017 年2019年(%)2018年(%)2017年(%)营业总收入232885817417901383563100. 00100. 00100. 00营业收入232885817417901383563100. 00100.00100.00营业总本钱17657951323434102236075.8275. 9873. 89营业本钱29129423345718498812.5113. 4013. 37营业利润61496845966538078226.4126. 3927. 52营业外收入81421710. 000. 000.01营业外支出947398

37、0050350.410. 560. 36利润总额60557644990837591926. 0025. 8327. 17净利润53264540611832929522.8723. 3223. 80从表4-3可以看出，营业总收入稳步增长，营业总本钱和营业总收入的增长向持平，略低于营业总收入，营业利 润也在上升。由于恒瑞医药受国家环境保护法规的影响，许多原材料被迫停产，而原材料的供应缺乏，导致原材料 价格上涨，营业本钱的增长加快。影响利润表增减变动的主要资产工程：一是净利润。恒瑞医药的净利润在过去三年中一直保持增长趋势，从 2017年的329295万元增长到到2019年的532645万元，增加了2

38、03350万元，说明恒瑞医药的盈利能力逐年提高。二是 营业利润。恒瑞医药的营业利润从2017年的380782万元到2019年的614968万元，说明了在销售药品和供应药品上获 利稳定。（三）现金流量表分析表4-4现金流量水平分析表单位：万元工程2019 年2018 年2017 年2018 年变动额2018 年变动率2019 年变动额2019 年变动率经营活动现金流入小计23606401741946143775830418821. 16%61869435.52%经营活动现金流出小计19789561464525118301928150623. 80%51443135. 13%经营活动产生的现金流量

39、净额381683277421254739226828. 90%10426237. 58%投资活动现金流入小计2718573914568360855553713153. 4%1804005197. 25%投资活动现金流出小计2913117120011969841250170771.84%1712998142.74%投资活动产生的现金流量净额-194544-285551-33755652005-15.41%91007-31.87%筹资活动现金流入小计97011339353700-40307-75. 06%-3692-27. 57%筹资活动现金流出小计8155250232317461848658.

40、23%3132062. 35%筹资活动产生的现金流量净额-71851-3683921954-58793-267. 8%-3501295. 04%下面根据恒瑞医药近三年的现金流量表数据，对其净现金流量的变动进行分析。从恒瑞医药的现金流量表可以看出，其经营活动产生的现金流量净额逐年呈上升趋势。以下是具体分析:就投资活动产生的现金流量净额而言，2017年到2019年，一直为负值状态，并且其绝对值处于下降的趋势，这 并不是说明恒瑞医药在投资活动上有逐渐减少的迹象，其原因是投资收益收到的现金增加导致的。从除2017年以外的融资活动产生的现金流量净额来看，所有其他年份均为负数，并且产生的现金流量净额小于

41、零，说明该公司处于“逆向筹资”状态。从数据看明显发现，之所以恒瑞医药债务总是很小，是因为公司的经营和 投资相对较好，并且有足够的资金来满足融资活动所需的现金量，所以公司不需要大量借贷。2017年是正值是因为 企业吸收投资收到的现金增多所导致的。2018年减少267.8%,是由于本期支付利润分配的现金增加以及同期收到的 股权激励付款减少所致。五、恒瑞医药财务能力分析为了更好地分析出恒瑞医药的经营情况，本局部通过对盈利能力分析、偿债能力分析、营运能力分析和开展能 力分析来进行较为全面的指标分析，并且与同行业其他两家公司进行比照，这样更能客观地反映出恒瑞医药经营情 况等问题。选择云南白药和复星医药是

42、因为它们在国内都是知名的上市医药公司，与恒瑞医药具有许多共同点，且 多数指标值与其他公司相差不大，具有其他公司代表性作用，恒瑞医药与这两家公司比照能比拟客观地得出自己在 医药行业的水平情况。（一）盈利能力分析表5-1主要盈利能力状况指标2019 年2018 年2017 年工程恒瑞复星恒瑞复星恒瑞复星医药云南白药医药医药云南白药医药医药云南白药医药总资产利润率/%19. 338.404. 9218. 1610. 834. 2818. 2511.315. 79主营业务利润率/%86. 5628. 0858. 7185. 2429.8957. 3884. 8030. 4957. 74净资产收益率/%

43、21. 5111.0310. 4220.6116. 729. 6820. 9317.4412.34销售毛利率/%86. 6030. 5558. 4086. 6331. 1958. 95销售净利率/%22.8714. 0713. 1023. 3212.3212. 1223. 8012.8819. 34根据表5-1对恒瑞医药的盈利能力进行如下分析：1 .总资产利润率从2017年18. 25%到2018年的18. 16%降低了0.09%,再到2019年的19.33%,提高了1.17%,可以看出恒瑞医药的总 资产利润率虽有小幅度的波动，但总体尚处于稳定状态。与其他两家公司的总资产利润率相比，优势较为明

44、显，表 明了恒瑞医药在资金的管理和利用上能力较强。2 .主营业务利润率恒瑞医药在连续三年内的主营业务利润率保持在84%以上，是三家公司最高的。并且超过云南白药将近四倍，这 说明了恒瑞医药的主营业务收入稳定，且保持着稳步提高的趋势，意味着它的创收能力相当强大。这是因为恒瑞医 药时刻关注国家开展动态，与时俱进，应变能力在中高水平。3 .净资产收益率就净资产收益率而言,2017年的20.9收到率而年的20.6年下降了0.到%,再到20逢年的收 51%上升了0.9%,净资 7产收益率从2017年到2018年先下降，再到2019年的上升，与复星医药的净资产收益率趋势一样，都是先降后升。但 云南白药一直处

45、于下降的态势，这能看出恒瑞医药的股东权益收入水平不断提高，自有资金利用率也提高了。4.销售毛利率综上表看出，三家公司的销售毛利率2017年到2018年变动的幅度不大，意味着三家公司销售收入和销售本钱在 两年里控制得比拟好。但在行业水平上看，恒瑞医药的销售毛利率比其他两家公司高，证明该公司盈利能力属于优 秀水平。5.销售净利率由上表可知，恒瑞医药的销售净利率2017年到2019年呈下降的趋势，下降了0.97%。但云南白药2017年的12. 88% 到2018年的12. 32%下降了0.56%,再者2018年到2019年又上升了L 75%,先降后升。同样，复星医药与云南白药具有 相同的波动趋势，说

46、明了云南白药和复星医药在2018年及时地作出了对销售收入和销售本钱管控的调整。虽然恒瑞 医药在整体上看销售净利率都比其他两家公司高，但是在本钱管控上的及时性还需向其他两家公司学习。（二）偿债能力分析表5-2主要偿债能力状况指标工程2019 年2018 年2017 年恒瑞医药云南白药复星医药恒瑞医药云南白药复星医药恒瑞医药云南白药复星医药流动比率/%9. 024. 651. 177. 252.681.007.063. 340.91速动比率/%8.373.430. 946. 831. 700. 826. 672. 180. 74资产负债率/%9. 5023. 2848. 5011.4634. 4252.39