新三板困及惑5.docx
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1、新三板的困与惑:企业趋之若鹜,投资者蜂拥而进“企业趋之若鹜,投资者蜂拥而进。”这是对当前新三板现状的形象概括。拥有近十年券商工作经验的陈婷婷是某券商做市部门(负责企业上市业务)负责人。近年来,她对中国的股市有了更为清醒的认识。“虽然我就在券商工作,亲眼目睹了中国A股市场的阴晴变化。但新三板的推出,让更多人明白了一个道理,资本市场总归是少数人可以玩的游戏,并不是每个企业都能在新三板找到归属感。”诚然,新三板自推出以来备受关注,尤其是其较为宽松的条件要求更是受到了中小型企业的青睐,一时间这里成为了资本的热土:没挂牌的企业都在抓紧一切机会挂牌,挂牌交易的都在抓紧做市,而做市的抓紧做大交易,进入转板通
2、道。然而,新三板真的是企业的救世主吗?在陈婷婷看来,不论是已经挂牌的企业还是正在等待挂牌的企业都面临一些现实问题,比如:是不是所有符合条件的企业都适合上新三板?上了新三板之后如何抵御来自资本市场的风险?如果不能顺利转板企业又该何去何从?想必这些问题是许多企业管理者的困与惑,也是大热之下新三板的困与惑。新三板扩容“后遗症”2014年可谓是新三板遍地开花、空前发展的一年,彼时刚刚经历了扩容的新三板,不仅在挂牌企业数量上得到了突破,市值也不断刷新纪录。如今新三板已经初具规模,迅速得到市场和投资人士的追捧。陈婷婷正是这一轮投资热的见证者,据她介绍,从2006年初新股份转让系统建立至如今,新三板市场已经
3、经历了8年多的成长。她观察到的情况是,在2011年以前,新三板挂牌数量不足百家,市场参与热情也不高。而自从2012年4月证监会明确提出“将加快推进新三板建设”以后,新三板才逐渐走上资本市场的大舞台,不仅挂牌数量迅速提升,来自政府部门、金融机构、中小企业的多方力量也开始积极参与推动新三板的建设。她所掌握的数据是,“在新三板结束试点正式揭牌运行的2013年,共有156家企业亮相新三板。而在同年年底,新三板方案突破试点国家高新区限制,扩容至所有符合新三板条件的企业。全国扩容政策实施不足两个月的2014年里,挂牌数量就已接近300家。到2015年5月,挂牌公司已经超过2400家,一天的成交额就超过了1
4、0亿元,甚至能达到20亿元。”陈婷婷甚至用了“可怕”一词来形容当前新三板的疯狂行情。“行情太好,自然就会有很多的企业找到券商想上市。资本市场的确是一个向所有人敞开的市场,但是上市未必是所有企业都适合的融资渠道。”说这话时,她俨然已经将自己从券商的身份中剥离,从一个客观中立的角度来阐述观点。事实上,面对越来越多疯狂的企业和投资者,她也渐有力不从心之感。这种力不从心之感同样存在于企业之中。越多越多的企业把过多的精力放在上市的准备上,而忽略了自身的建设。徐先生是一家科技公司总经理,面对目前疯狂的资本市场,他也有过困惑,尤其是资本市场越来越开放,不断听说身边的企业在新三板挂牌,他的内心也一直在挣扎。“
5、不论是在私下里还是台面上,我都找到了很多券商的朋友,想了解更多的关于企业在新三板挂牌的知识。我发现不论是券商还是企业在筹备上市的时候都很不理智。”徐先生坦言,“看到这样的局面我真心有些怕了。原来在我心中,上市是一个十分神圣的词儿,现在突然变得那么随意,让我很有些无所适从。”在徐先生看来,企业发展到一定阶段,上市应该是自然而然的事情,但现在很多企业都是“为了上市而上市”。曾经他自己也是上市先行军中的一员,现在他却更愿意拿更多的时间用于研究企业的管理,虽然现在市场依然很火热,但在股市摸爬滚打了这么多年,徐先生觉得是时候让自己冷静冷静了。对于陈婷婷和很多券商来说,像徐先生这样理性的企业主在市场上并不
6、多见,因为很多创业者本身就都怀揣着上市梦,还有很多人认为企业上市才是企业做大做强的唯一渠道。“从某种程度上说,是企业的盲目和迷信造就了新三板的瞬时繁荣。”降低投资门槛之辩对于投资者来说,新三板在带来新投资机会的同时也带来了新的困惑。根据全国中小企业股份转让系统投资者适当性管理细则(试行)规定,投资新三板市场法人机构的注册资本为500万元以上,合伙企业的实缴出资总额为500万元以上,自然人名下前一交易日日终证券类资产市值在500万元以上。因为新三板挂牌企业普通规模较小,挂牌条件比主板的上市条件要低,个体之间的差异也很大,需要投资者有更强的风险识别和承受能力。出于这种考虑,新三板目前设定了较高的投
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