天然橡胶月度报告：产区进入全面停割期胶价有望迎来阶段性反弹.docx

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1、目录一、上月行情回顾4二、价格影响因素分析41 .宏观分析4n美国1月ISM制造业指数意外反弹，ADP就业人数大超预期4 1月官方制造业PMI小幅回暖，财新制造业PMI创近三年新低6.供需分析7a泰国天然橡胶原料价格上涨，国内原料价格基本稳定72 2018年中国橡胶进口量下滑，天然橡胶进口量下滑较多82轮胎企业放假停产增多，开工率降至年内低位92国内汽车市场遭遇“寒冬”，产销首次出现全年负增长9S天然橡胶期货库存持续处于高位，库存压力仍旧较大12.技术面分析13三、价差分析15.天然橡胶期现价差(现货-期货)151 .天然橡胶跨期价差(RU1905-RU1909) 15四、行情展望与投资策略1

2、6图23：中国汽车月产量（中汽协）（单位：万辆）图24：中国汽车累计产量（中汽协）（单位：万辆）2013 年 2014 年 2015 年 2016 年 2017 年 2018 年350数据来源:Wind,中信建投期货数据来源:Wind,中信建投期货图25：中国汽车月销量（中汽协）（单位：万辆）图26：中国汽车累计销量（中汽协）（单位：万辆）1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源:Wind,中信建投期货数据来源:Wind,中信建投期货根据乘联会数据，2018年12月，国内广义乘用车产、销量分别为2123039、2256126辆，同比下降18. 2%.19%； 2018年全

3、年，国内广义乘用车产、销量分别为23522741、222724181辆，较2017年分别下降5%、6%o图27：广义乘用车月产量（乘联会）（单位：辆）图27：广义乘用车月产量（乘联会）（单位：辆）图28：广义乘用车累计产量（乘联会）（单位：辆）280000028000002015 年 2016 年 2017 年 2018 年260000024000002200000200000018000001600000140000012000001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1000000数据来源:Wind,中信建投期货数据来源:Wind,中信建投期货数据来源:Wind,中信建投期

4、货图30：广义乘用车累计销量（单位：辆）图29：广义乘用车月销量（乘联会）（单位：辆）数据来源:Wind,中信建投期货数据来源:Wind,中信建投期货中国汽车流通协会发布的12月“汽车经销商库存”调查结果显示：2018年12月，国内汽车经销商综合库 存系数为L73,同比上升92%,环比下降10%,库存水平继续位于警戒线上。分类来看，12月合资品牌库存系 数为1.70,同比上升91.01%,环比下降7.61%；进口品牌库存系数为L49,同比上升2. 76%,环比下降1.97%, 库存系数回到警戒线下方；自主品牌库存系数1.99,环比下降18.44%。图32：汽车经销商库存系数（分类别）图31：汽

5、车经销商库存系数l rl rcr 6。，8T:ON 心 8T0Z so8Toz mo8Toz 68Toz moz 60，Z.T0N NONION SO.NTOZ moaoz 6NT0N ?9Toz 39T0N Z09T0N S09T0N mo,9Toz To,9Toz moz 60STON NOSTON SOSTON mo，STON loSTOer rla Lee 60,8T0N Z08T0N so8Toz mo,8Toz To,8Toe TETON 60NTOZ Z.OZ.TOZ SOaON mo*ON ToaoN IT9Toz 609T0N NOGTON so9Toz mo, 9Toz T

6、0,9T0N moN 60，SI0N NOSTON InoSION mo，STOZ EO，lnTOZ数据来源:Wind,中信建投期货数据来源:Wind,中信建投期货在整个汽车市场销量不佳的大环境下，国内重卡市场表现亮眼。2018年12月，国内重卡市场共计销售各 类车型8万辆，环比11月下滑6.98%,但较去年同期大幅增长20. 74%O 2018年全年，国内重卡市场累计销售 114. 46万辆，同比增长2.93除 成为中国重卡行业开展史上第三个销量破百万辆的年份，同时也超越了 2017年 仓燧了新的重年肖量I除。图33：中国重卡汽车月销量（单位：辆）图34：中国重卡汽车累计销量（单位：辆）16

7、0000140000120000200002015 年 2016年 2017年 2018年1000008000060000400001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2015 年 2016 年 2017 年 2018 年数据来源:卓创资讯,中信建投期货数据来源:卓创资讯,中信建投期货2.5天然橡胶期货库存持续处于高位，库存压力仍旧较大随着国内天然橡胶产区停割，东南亚主产区逐步向停割期过渡，国内天然橡胶库存增加速度有所放缓，但 整体来看，库存量仍旧处于相对高位，库存压力较大。截至2月1日，上期所天然橡胶库存437n7吨，较12 月28日增加9446吨，期货库存414010吨

8、，较12月28日增加35190吨。青岛保税区方面暂未公布最新的天然 橡胶库存数据，但据市场了解，截至1月20日前后，青岛保税区区外天然橡胶库存累计约为42万吨，环比增 加2.1%,同比增加32. 7%o图35：上期所天然橡胶库存（单位：吨）图35：上期所天然橡胶库存（单位：吨）图36：青岛保税区天然橡胶库存（单位：万吨）2015年2016年2017年 2018年 2019年2015年2016年2017年 2018年 2019年2015 年2016年 2017 年2018 年3 酚酚好岁酚解9&0as数据来源:Wind,中信建投期货数据来源:Wind,中信建投期货数据来源:Wind，中信建投期货

9、表1:2018年12月28日-2019年2月1日上期所天然橡胶库存变化地区仓库12. 28库存02.01库存库存增减小计期货小计期货小计期货中储吴淞6462606067636040301-20上海中储大场13280130701307012880-210-190中储临港32298306703092429660-1374-1010数据来源:上期所,中信建投期货上海远盛109307200109301000002800外运华东海港22490209302237622050-1141120外运华东解放岛6453580069165900463100中农吴泾826082609935826016750中储临港物

10、流980098009800980000外运华东张华浜12868107001290812400401700上港物流新港1414014140141401414000合计1369811266301377621311307814500奥润特17530105301699016890-5406360青岛83219790194301506014700-4730-4730中远海运250182235025184234601661110青岛国际物流32052195503772731910567512360中远海运黄岛16882158101688016580-2770山东外运华中104701027010470104

11、700200外运华中黄岛9620855097809280160730外运华中胶州199801900021510198001530800青港物流胶州19923192001989419300-29100青岛宏桥2629521770322802857059856800合计197560166460205775190960821524500云南储运28200282002850028500300300云南云南53010000800010000950001500合计382003620038500380003001800新思科永桂131001190013400131003001200海南港航物流1260011

12、40012600122000800合计257002330026000253003002000中储陆通134001190013760136003601700天津全程物流15830143301532015020-510690合计29230262302908028620-1502390合计4276713788204371174140109446351903.技术面分析从主力合约RU1905合约多、空方持仓前20位持仓量来看，1月中多、空双方持仓均有增加，空方持仓增 量高于多方持仓增量。截至2月1日，多方持仓前20位共计持仓80624手，较1月2日增加2901手，空方持 仓前20位共计持仓112972

13、手，较1月2日增加6036手，净空持仓增加3135手。从持仓分布来看，多、空双 方持仓集中度均略有下降，并且空方持仓集中度仍旧高于多方。截至2月1日，RU1905合约多方持仓排名前5 位合计仓位占前20位合计仓位的40. 50%,较1月2日小幅下降1. 79%；空方持仓排名前5位合计仓位占前20 位合计仓位的50. 30%,较1月2日小幅下降1.34%o表2:2019年1月2日-2月1日天然橡胶1901合约持仓变化表2月1 口1月2 口2月1 口1月2日会员简称持买单量会员简称持买单量会员简称持卖单量会员简称持卖单量1永安期货9018永安期货9972中银国际20924中银国际189002方正中

14、期8252方正中期7954中信期货11458中信期货104793国泰君安5871华泰期货5344海通期货10567海通期货101054国投安信4971国泰君安5032永安期货7318永安期货95495南华期货4540中信期货4569国泰君安6560国投安信61946银河期货4278南华期货4292华泰期货6501国泰君安56527华泰期货4101浙商期货3950银河期货5486银河期货49418海通期货4012国投安信3675兴证期货5340新湖期货46699中信期货3727海通期货3600国投安信3817华泰期货458810中国国际3558银河期货3308中粮期货3809格林大华418111

15、浙商期货3510中国国际2951中大期货3563大地期货357412广发期货3118弘业期货2944瑞达期货3478东证期货315313申万期货2928光大期货2819新湖期货3469中粮期货307514中信建投2830瑞达期货2815格林大华3097广发期货305715光大期货2828申万期货2495国信期货3075建信期货275116瑞达期货2781中辉期货2495大地期货3060中大期货250117弘业期货2671国海良时2462建信期货2971国信期货244018徽商期货2661徽商期货2373信达期货2889方正中期241519宏源期货2490广发期货2364宏源期货2853倍特期货

16、236120中辉期货2479宝城期货2309方正中期2737瑞达期货2351合计8062477723112972106936仓位变动29016036净持仓-32348数据来源:上期所,中信建投期货从RU1905合约日级K线图来看，日级MACD红柱在1月月初连续放大，此后红柱开始逐渐收敛，并在1月 24日由红转绿，随着春节前最后一周价格的连续回调，绿柱有所放大；趋势方面，RU1905价格趋势线通道在1 月绝大局部时间内都呈现出略微上行的态势，在月末转为下行，而RU1905价格在月初一度向通道上沿逼近，此 后长时间在通道中心线附近小幅波动。2月1日，RU1905日级MACD绿柱略微收敛，价格继续趋

17、势通道中心线下方 附近小幅波动。图37：近6个月天然橡胶RU1905合约K线图图37：近6个月天然橡胶RU1905合约K线图2019/02/11 攻 11310 幅0.88%(100)开 11400 h 11410 低 11265 结 0 仓 34.56万量 1024万 +13154 报 127%19.0218.0818.0918.1018.1118.1219.01数据来源:Wind,中信建投期货三、价差分析1 .天然橡胶期现价差(现货-期货)2019年1月，天然橡胶期现价差大幅走扩，同时波动幅度较2018年12月也有所扩大。2019年1月2日至 2月1日，天然橡胶现货与期货主力合约RU190

18、5价差在655元/吨至1170元/吨之间波动，波动幅度较2018年 12月扩大105元/吨；平均价差为936. 06元/吨，较2018年12月扩大276. 14元/吨。2月1日，天然橡胶期现 价差为1080元/吨。2 .天然橡胶跨期价差(RU1905-RU1909)2019年1月，天然橡胶5-9价差略微收窄，波动幅度稍有扩大。2019年1月2日至2月1日，RU1905合 约和RU1909合约价差在-220元/吨和-290元/吨之间波动，波动幅度较2018年12月扩大15元/吨；平均价差 为-266.74元/吨,较2018年12月略微收窄2. 01元/吨。图38：天然橡胶期现价差（现货-期货）（

19、元/吨）图39：天然橡胶跨期价差（RU1905-RU1909）（元/吨）160002500TK现价差（现-期）天然橡胶期货活跃合约收盘价上海泰三烟片胶市场价（含税）1500014000130001200011000100002000150010005000 500-10009000数据来源:Wind,中信建投期货数据来源:Wind,中信建投期货1、行情展望与投资策略宏观方面，新年第一个月，美国制造业动能出现反弹，ISM制造业PMI指数以及Markit制造业PMI指数均 扭转了 2018年12月的颓势，而1月ADP就业数据在受到联邦政府关门的影响下仍旧表现强劲；2018年12月美 国CPI和PP

20、I双双环比下降，那么使得市场普遍认为美联储将放缓加息步伐甚至结束本轮加息周期。国内经济仍旧 受到下行压力，尽管制造业PMI指数有所回升，但仍旧连续第二个月低于荣枯线，并且从分项数据来看中小企业 收到的压力更大；12月CPI重回“1时代”，通胀继续保持温和水平，而PPI跌破1%,通缩压力有所增加。供给方面，国内天然橡胶产区已经全面停割，东南亚主产区在1月内也逐渐向停割期过渡；尽管2018年全年 中国天然橡胶进口出现下滑，但整体来看国内天然橡胶供给仍然维持稳定。需求方面，受春节假期的影响，国内轮胎企 业开工逐步下滑，基本降至年内最低水平，同时整个市场交投情况也较为平淡；国内汽车行业遭遇“寒冬”，全

21、年产销量在近三十年的时间里首次出现负增长。库存方面，国内天然橡胶库存持续处于高位，库存压力仍 旧较大。综合来看，自2月中旬开始，东南亚主产区也将进入全面停割状态，届时天然橡胶产出将降至年内低位; 随着春节假期的结束，下游轮胎企业将恢复生产，开工情况也将从低位逐渐回升至正常水平，后期对橡胶需求将 有所提升；国家尽管已经出台一些政策试图提振低迷的车市，但短期内汽车市场全面复苏的可能性较小。后期国 内天然橡胶市场供需矛盾将随着产出的阶段性下降和需求的逐步恢复而有所改善，不过国内高企的库存对天然 橡胶价格仍有一定的压制作用，预计天然橡胶价格将震荡偏强运行。建议RU1905在11250元/吨附近少量布局

22、多单，止损位设在11050元/吨。欢迎关注公众号文档出现排版、乱码等问题，可加上面微信，凭 下载记录，获取PDF版本图表目录图1：上期所天然橡胶RU1905合约近三个月走势4图2：国内天然橡胶现货基准价4图3：美国ISM制造业PMI指数5图4：美国ISM制造业PMI分项指数5图5：美国ADP新增就业人数（单位：万人）5图6：美国ADP新增就业人数（分行业）（单位：万人）5图7：美国CPI及核心CPI同比（单位:%） 6图8：美国CPI及核心C核环比（单位:%） 6图9：美国P美及核心P核环比（单位:%） 6图10：美国PPI及核心PPI同比（单位：%） 6图11：官方及财新中国制造业PMI指数

23、（单位：%） 7图12：官方制造业PMI成分指数（单位：%） 7图13：中国CPI及核心CPI同比（单位：%） 7图14：中国PPI同比（单位:%） 7图15：泰国地区天然橡胶原料价格（单位：泰铢/公斤）8图16：国内天然橡胶原料价格（单位：元/吨）8图17：中国天然橡胶月进口量（单位：万吨）8图18：中国橡胶月进口量（单位：万吨）8图19：中国天然橡胶累计进口量（单位：万吨）9图20：中国橡胶累计进口量（单位:万吨） 9图21：国内轮胎企业全钢胎开工率（单位：%） 9图22：国内轮胎企业半钢胎开工率（单位：%） 9图23：中国汽车月产量（中汽协）（单位：万辆）10图24：中国汽车累计产量（中

24、汽协）（单位：万辆）10图25：中国汽车月销量（中汽协）（单位：万辆）10图26：中国汽车累计销量（中汽协）（单位：万辆）10图27：广义乘用车月产量（乘联会）（单位：辆）10图28：广义乘用车累计产量（乘联会）（单位：辆）10图29：广义乘用车月销量（乘联会）（单位：辆）11图30：广义乘用车累计销量（单位：辆）11图31：汽车经销商库存系数11图32：汽车经销商库存系数（分类别）11图33：中国重卡汽车月销量（单位：辆）12图34：中国重卡汽车累计销量（单位：辆）12图35：上期所天然橡胶库存（单位：吨）12图36：青岛保税区天然橡胶库存（单位：万吨）12图37：近6个月天然橡胶RU190

25、5合约K线图15图38：天然橡胶期现价差（现货-期货）（元/吨）16图39：天然橡胶跨期价差（RU1905-RU1909）（元/吨）16表1:2018年12月28日-2019年2月1日上期所天然橡胶库存变化12表2:2019年1月2日-2月1日天然橡胶1901合约持仓变化表14一、上月行情受东南亚地区热带风暴影响，1月初天然橡胶价格出现大幅上涨，主力合约RU1905价格最高一度逼近12000 元/吨，然而整体基本面的弱势令此轮上涨未能延续，尽管1月21日RU1905最高价格再度到达11970元/吨的 近两个半月高位，但整体来看在风暴影响结束后天然橡胶价格呈现震荡回落走势。截至2019年2月1日

26、，上期 所天然橡胶主力合约RU1905日盘收于11420元/吨，较2018年12月28日上涨115元/吨，涨幅为1.02%；上 期所天然橡胶库存437117吨，较12月28日增加9446吨，期货库存414010吨，较12月28日增加35190吨图1：上期所天然橡胶RU1905合约近三个月走势图2：国内天然橡胶现货基准价泰国3#烟片胶（元/吨）云南国营标一胶（元/吨）越南3L胶（元/吨）泰国20#标胶（美元/吨）_泰国20#复合标胶（美元/吨）160001500014000130001200011000100009000?加5nA12二交，加说的:即斯a/16001500140013001200

27、11001000数据来源:Wind,中信建投期货数据来源:Wind,中信建投期货上月国内山东地区以及青岛保税区内天然橡胶现货价格在月初上涨后持续呈现震荡走势，月末价格有所回 落，但整体来看，月内均价较去年12月均有所上涨。截至12月3日，云南国营标一胶价格为10700元/吨，近 一个月均价为10894元/吨，较2018年12月均价上涨503. 52元/吨；泰国3#烟片胶价格为12250元/吨，近一 个月均价为12324元/吨较12月均价上涨595. 43元/吨；越南3L胶价格为10600元/吨，近一个月均价为10702 元/吨，较12月均价上涨409. 14元/吨；青岛保税区泰国20#标胶价格

28、为1320美元/吨，近一个月均价为1332.6 美元/吨，较2018年12月均价上涨102. 12美元/吨；青岛保税区泰国20#复合标胶价格为1330美元/吨，近一 个月均价为1341.6美元/吨，较12月均价上涨87.08美元/吨。二、价格影响因素分析1.宏观分析L1美1月ISM制造业指数意外反弹，ADP就业人数大超预期2019年1月，美国总统特朗普重视的制造业动能意外出现反弹。美国供应管理协会（ISM） 2月1日发布的 最新数据显示，美国1月ISM制造业指数为56.6,好于预期的54,2018年12月前值由54.1上修至54.3。分项 指数中，新订单指数录得58.2,较前值大涨6.9个百分

29、点，涨幅创2014年以来最大；生产指数同样出现较大 反弹，1月录得60.5,突破了 60关口，较前值上涨6.4个百分点；新出口订单录得51.8,虽较前值下跌1个 百分点，但连续扩张35个月；进口指数录得53.8,较前值上涨1.1个百分点，扭转了此前三个月的下跌趋势；值得注意的是，1月的ISM制造业物价支付指数为49.6,远逊于预期值54. 3,近三年来首次跌破50荣枯线。稍 早公布的Markit制造业PMI同样较为乐观，1月终值为54.9,与预期和初值相同，扭转了 12月前值跌至2017 年9月以来最低的颓势，其中新订单分项指数终值为55.6,也从前值的近15个月新低反弹。虽然经历了创纪录的政

30、府关门，但1月美国“小非农”就业仍旧强劲。北京时间1月30日晚间，美国ADP 就业最新数据显示，1月美国ADP就业人数变动21. 3万人，远超预期的18.1万人，前值27.1万人修正为26. 3 万人。从企业规模来看，中性企业就业人数增加最多，达8.4万人；小型企业和大型企业分别增加6.3万人和 6.6万人。分行业来看，服务行业新增14.5万个岗位，较前一月的22.4万明显减少；商业生产行业新增6.8 万个岗位，大超前值4.7万个，其中制造业与建筑业表现出色，分别增加了 3.3万和3.5万个岗位。图3：美国ISM制造业PMI指数图4：美国ISM制造业PMI分项指数65606560908070新

31、订单一产出一新出口订单一进口 一物价5560504030To, 6Toz 60,8Toz so, 8Toz HO.WHON 60 Kl：0Z sonoe EOZTON 609I0Z so, 9 T:0NTo, 9Toz 60，ST0N SO，SHOZ T040Z 60,寸 TON so,寸一：0Z To,q TON 60，mT0N数据来源:府nd,中信建投期货数据来源:府nd,中信建投期货数据来源:Wind,中信建投期货图5：美国ADP新增就业人数（单位：万人）图5：美国ADP新增就业人数（单位：万人）图&美国ADP新增就业人数（分行业）（单位：万人）353530To,6Toe 60,8T0N

32、 SO,8TON T0,8I0N 60，、T0z so*oz 10 aoz 60,9E0N T020Z 60STON SOSTOZ TOIlnEON 601T0Z so&Ioe TO&TON 60，mT0z SO，EION TOmTON5制造业一建筑业私人服务生产部门一私人商品生产部门数据来源:Wind,中信建投期货数据来源:Wind,中信建投期货1月中旬美国劳工部公布的最新数据显示，2018年12月，美国CPI环比下降0. 1%,与预期持平，前值为 0%； 12月CPI同比增长1.9%,同样与预期持平，但不及前值2. 2%,仓ij 2017年8月以来最低；止匕外，美国12 月核心CPI同比增

33、长2.2%,环比增长0.2%,均与预期值和前值一致。PPI方面，美国12月PPI环比下降0. 2%, 低于预期值-0.1%,也不及前值0.1%,同时12月的降幅创下2016年8月以来最大值；12月核心PPI环比增长0. 1%,同比增长2. 5%,均低于预期值，不过核心PPI同比数据仍接近2011年以来的最高水平。图8：美国CPI及核心CPI环比（单位：）图7：美国CPI及核心CPI同比（单位：）6 4 o.o.6 4 o.o.0 2 4 66O.O. 一 _ 一8o.l Lla Lee 60,8I:0z No8Toz so, 8Toz E。8Toz To8Toz moz 6。，卜一:0N ZO

34、:EOZ SOZEON m。，卜EOZ TONTOZ ?9T0N 60,9I0z No9Toz so,9Toe mo,9IOZ T09H0Z moz 6020N Z.OSHOZ SO，STON toshonr rla rcr S.WHON Z.08Toz S08E0Z mo8Toz T08T0N EEE0Z 60Z.EOZ Z.O，Z.IOZ somoz moz-EOZ TO，Z.EOZ moz 39T0Z NOGEOZ SO,9EON mo, 9Toz TOGEOZ moz 60STOZ ZO，STON S040N moSTOZ TOSTON5数据来源:Wind,中信建投期货图10：美国PP

35、I及核心PPI同比（单位:）ppi核心ppi数据来源:Wind,中信建投期货图10：美国PPI及核心PPI同比（单位:）ppi核心ppi数据来源:Wind,中信建投期货图9：美国PPI及核心PPI环比（单位：）ppi 核心ppic r o rec Z.018T0N 寸0,8E0z I。，8Toz 0 T，/.ION NOZ.TOZ 寸0Z.TON TOZ.TON 0Koz N0,9T0N t70,9I0N OTSION Z.OSTON 170ston hoseoz 寸01寸107 TOSON 2.0mTON 寸0mTOZ TOmEONc r o rec Z.018T0N 寸0,8E0z I。，

36、8Toz 0 T，/.ION NOZ.TOZ 寸0Z.TON TOZ.TON 0Koz N0,9T0N t70,9I0N OTSION Z.OSTON 170ston hoseoz 寸01寸107 TOSON 2.0mTON 寸0mTOZ TOmEONc r o rcr Z.08I0N 寸 0,8T0N HO.MHON 。工 ION Z.0,卜 EON 170z.ton ToaoN 0L，9I0N Z.09Toz 寸09I0N T0,9I0z omoz Z.OSTON 寸O，SION TOSEOZ OT，t7IOZ 卜0,寸EON TO，tzTOZ OHON z.omEOZ 1zo，mTON

37、8 o.数据来源:Wind,中信建投期货数据来源:Wind,中信建投期货1.21月官方制造业PMI小幅回暖，财新制造业PMI创近三年新低2019年第一个月，中国制造业PMI有所回升。1月31日，国际按统计局公布数据显示，中国1月官方制造业 PMI为49.5,连续第二个月低于荣枯线，但高于预期值49.3和前值49. 4。从企业规模来看，大型企业PMI为 51.3%,较前一月上升1.2个百分点，但中、小型企业PMI分别为47. 2麻口 47. 2%,分别比前一月下降1.2和 1.3个百分点，均位于临界点之下。分类指数中，生产指数为50.9%,较前一月上升0.1个百分点，高于临界点；供 应商配送时间

38、指数为50. 1%,较前一月回落0.3个百分点，略微高于临界点；新订单指数为49. 6%,较前一月下降 0.1个百分点，位于临界点之下；从业人员指数为47. 8%,较前一月下降0.2个百分点，继续位于临界点之下； 原材料库存指数为48. 1%,虽较前一月回升1个百分点，但仍低于临界点。2月1日，财新公布最新数据显示， 中国1月财新制造业PMI为48. 3,创2016年2月以来新低，远不及预期49. 6,前值49. 7为2017年5月以 来首次跌破荣枯线；其中，新订单指数47.3,创2015年9月以来新低，远不及前值49.8。图11:官方及财新中国制造业PM I指数（单位：） 图12：官方制造业

39、PMI成分指数（单位：幻PMI 财新中国PMI生产一供货商配送时间一新订单 从业人员一原材料库存数据来源:Wind,中信建投期货数据来源:Wind,中信建投期货1月10日，国家统计局公布了最新的CPI和PPI数据。数据显示，2018年12月，中国CPI同比上涨1. 9%, 时隔半年重回“1时代”，此前预期为2. 1%,前值为2. 2%； 12月中国CPI环比与上月持平。扣除食品和能源价 格的核心CPI在12月同比上涨1.8%,涨幅与前一月相同。PPI方面，2018年12月，中国PPI同比0.9%,为 2016年9月以来最低，此前预期为1.6%,前值为2.7%； 12月PPI环比下降1%O图13

40、：中国CPI及核心CPI同比（单位：%）图13：中国CPI及核心CPI同比（单位：%）图14：中国PPI同比（单位：）1086420-2-6r r o rcr S.MHON No8Toz so, 8Toz mo,81coz EO,81coz TETON NONTOZ soaoz moEOZ EOZ.EOZ ET9T0N 60,9-coz Z.O, 9Toz 39E0Z EO, 9Toz ETSEOZ 60STOZ N040N lno，SEON mo，STOZ T020Z数据来源:Wind,中信建投期货数据来源:Wind,中信建投期货数据来源:Wind,中信建投期货2.供需分析2.1泰国天然橡胶

41、原料价格上涨,2.1泰国天然橡胶原料价格上涨,内原料价格基本稳定在月初热带风暴“帕布”的影响下，泰国合艾天然橡胶原料价格出现上涨，此后持续小幅波动，各品种原 料月内均价与2018年12月相比均有一定程度上涨。截至2月3日，泰国合艾地区胶水价格为38. 75泰铢/公斤， 1月平均价格为39.09泰铢/公斤，较2018年12月均价上涨1.71泰铢/公斤；烟胶片价格为45.8泰铢/公斤， 1月平均价格为45.85泰铢/公斤，较2018年12月均价上涨3. 68泰铢/公斤；生胶片价格为42. 57泰铢/公斤,1月平均价格为43.04泰铢/公斤，较2018年12月均价上涨3. 62泰铢/公斤；杯胶价格为

42、34.5泰铢/公斤，1 月平均价格为36.3泰铢/公斤，较2018年12月均价上涨2.27泰铢/公斤。图16：国内天然橡胶原料价格（单位：元/吨）云南-胶水 云南-胶块 海南-胶水图15：泰国地区天然橡胶原料价格（单位：泰铢/公斤）00o00o13r c re c rec OTTO, 6Toz 8、？8Toz 87ZT，8Toz 90AT8I0Z N0TT8E0N mQOT 8Toz HH.OH.WHON 9N608T0N ?60,8Toz mo,6o, 8Toz R80,8Toz OT80,8Toz TTZ.O, 8Toz 6Tz.0,8I0z 60，z.0,8I0z no, 8Toz 寸7

43、90,8Toz 590,8Toe mz，so, 8Toz HTS08T0N 8Z&0,8Toe 8E0,8Toz WO.S.MHON 9zmo8Toz30cc re c rec 9TE0,6Toz 3T06T0Z 8EE8Toz 寸O，NE，8Toz 90，TI，8Toe mz，0T，8I0z 60,0T 8Toz 6T60,8Toz SO,60,8Toz R80,8I0z 80,80,8I0z Ko, 8Toe T7Z.0,8 Toz NN90,8Toz NT90,8Toz 6NS0,8Toz ST38T0Z 8n，17o,8ion 9工0,8Toz ommo, 8Toz 97mo, 8To

44、z Nomo, 8Toz ?ZO,8EOZ OTTO8Toz 9TT0,8I0z ZO，TO8IOZ数据来源:Wind,中信建投期货数据来源:Wind,中信建投期货胶水烟胶片生胶片杯胶与泰国地区相比，1月国内海南地区和云南地区天然橡胶原料价格相对稳定。截至1月30日，海南地区胶 水价格为10000元/吨，1月均价为10000元/吨，较2018年12月平均价格小幅上涨97. 62元/吨。截至1月7 日，云南地区胶块价格为8550元/吨。2.22018年中国橡胶进口量下滑，天然橡胶进口量下滑较多海关最新统计数据显示，2018年12月，中国进口天然橡胶及合成橡胶（包括乳胶）共计66.7万吨，环比 11月下降1.04%,同比2017年12月大幅下降20. 6%；其