基本面分析(5页).doc

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1、-基本面分析法基本面分析法是通过分析期货商品的供求状况及其影响因素，来解释和预测期货价格变化趋势的方法。它需要我们具备丰富的专业知识和具备分析经济情势的能力下，对市场供求变化、政治形势以及经济形势与期货市场彼此关系的角度所进行的分析。一直以来，由于人们常常把基本面分析归属为长期性质，也把它当作机构交易者和长线交易者的领域。因此，众多交易者或者把基本分析误认为是看看新闻、浏览一下某公司的投资报告、注意一下产量和销量甚至天气预报就可以了；或者干脆就放弃基本面分析的学习和运用。回想起来虽然我做交易已经有10年了，可是真正了解基本面分析的重要性也还是在2006年末北京的一个新年答谢会上。在会上，我见到

2、了我一直崇拜和敬佩的丁圣元先生（期货市场技术分析翻译者）。平易近人、思路清晰并富有哲理的丁圣元先生得知我的读书经历和拥有众多网络好友后，他告诉我说：在当前社会里，每个人都要学会投资，仅仅储蓄是很吃亏的；另外在中国进行交易，无论基本面还是技术面，单凭哪个都不行，必须两者结合起来。时至今天，时间已经过去了两年，在发生金融风暴的今天，再回过头去想想丁圣元先生的话，感到非常的感慨和敬佩，无论股票市场还是期货市场，忽略基本面仅仅靠技术面在交易行业中真的是走不稳也走不远的。那么，如何学习和进行基本分析呢？历经前贤，基本面分析应该有以下两个方面：一、掌握基本分析的因素1、商品供求状况的分析众所周知，期货交易

3、是以现货交易为基础的，期货价格与现货价格之间必然有着十分紧密的联系，因此商品供求状况及影响其供求的众多因素对现货市场商品价格产生重要影响，也必然会对期货价格重要影响。所以通过了解国家的有关政治、经济、金融政策、法律、法规的实施及商品的生产量、消费量、进口量和出口量等因素对商品供求状况直接或间接的影响程度，通过分析商品供求状况及其影响因素的变化，就可以帮助我们预测和把握商品期货价格变化的基本趋势。具体如何分析呢？首先我们要注重官方报告。官方报告如国家统计局每年3月发布的国内大豆(资讯,行情)种植面积预测报告，以及国内权威报刊、电视台有关农业气象、收成、农业政策的报道等，其次还要了解美国商品市场数

4、据发布时间，美国商品市场数据发布时间表为：数据名称公布大致日期公布部门排位原油、油品库存及炼厂数据每周三（遇假日顺延一天）能源资料协会1短期能源展望每月612日能源资料协会2能源市场报告月初国际能源署3农产品月度供需报告每月中旬农业部4季度谷物库存每季度末农业部5农作物种植意向报告每年3月末农业部6农作物周度作物生长报告4月11月的每周一农业部7农产品周度出口销售报告每周四农业部8农产品周度出口检验报告每周一农业部9全球铝供求及库存报告月底国际铝业协会10全球锌、铅供求及库存报告每月中下旬国际锌铅研究小组11全球铜供求及库存报告每月20-23日国际铜研究组织12全球基础金属报告每月20-23日

5、全球金属统计局13美国商品期货持仓报告每周五商品期货交易管理委员会14再者做好自身调研。有关自身调研项目请参考热门商品投资作者的描述，我的经验是把该做的功课做完，一旦意识到供应和需求极不正常，就采取行动，肯定会非常走运。对于任何给定的商品，想要更精确地定位其在未来可能的价格走向，你必须更深入地浏览商品研究局的累计研究资料，以及其他政府、产业和媒体资源的资料。在那些资料中寻找什么？指导方针很简单：供应和需求信息。以铜为例：供应：有关铜的信息，如过去的趋势、现在的库存和未来的供应都是可公开的信息。你必须把这些信息集拢。要核对的主要变量是：*全球的产量有多大？储量有多少吨？生产地区可能经历混乱吗？储

6、层是富矿吗？或者只是贫矿？现有库存是多少？世界上有多少座铜矿？这些矿是如何生产的？未来10年潜在的供应是什么？*有新的供应资源吗？旧矿扩建？何时？花费要多少？会增产多少铜？新增的供应进入市场前，要花多长时间？*有新的潜在供应吗？有多少？研发和生产成本要花费多少？这些新资源可用之前，要花多长时间？新供应应何时进入市场？需求这类商品大多用来做什么？当前的用途中，哪些用途会继续？如果铜价涨得太高，何种替代品能有效替代铜？有什么新的技术进步可能需求这种商品，而以前不存在这种需要？从以上所列出的分析项目，作为普通交易者的我们要去遵循虽然很难甚至不可能，因为一来很难有准确真实的数据来源，二来交易者在利用上

7、述各项因素对商品期货价格走势进行定性分析的同时，还应利用统计技术进行定量分析，提高预测的准确度，甚至还可以通过建立经济模型，系统地描述影响价格变动的各种供求因素之间相互制约、相互作用的关系，而绝大多数交易者显然没有这样的能力。因此对于普通交易者来说，可以依靠期货公司的研发部门拿出自己的参考意见。2、非供求因素的分析在期货市场中，期货价格不仅受商品供求状况的影响，而且还受其他许多非供求因素的影响。（1）、经济周期。在期货市场上，价格变动还受经济周期的影响，在经济周期的各个阶段，都会出现随之波动的价格上涨和下降现象。（2）政府政策。各国政府制定的某些政策和措施会对期货市场价格带来不同程度的影响。（

8、3）政治因素。期货市场对政治气候的变化非常敏感，各种政治性事件的发生常常对价格造成不同程度的影响。（4）社会因素。社会因素指公众的观念、社会心理趋势、传播媒介的信息影响。（5）季节性因素。许多期货商品，尤其是农产品(000061,股吧)有明显的季节性，价格亦随季节变化而波动。（6）心理因素。所谓心理因素，就是交易者对市场的信心程度，人称人气。如对某商品看好时，即使无任何利好因素，该商品价格也会上涨；而当看淡时，无任何利淡消息，价格也会下跌。又如一些大投机商品们还经常利用人们的心理因素，散布某些消息，并人为地进行投机性的大量抛售或补进，谋取投机利润。（7）金融货币变动因素。在世界经济发展过程，各

9、国的通货膨胀，货币汇价以及利率的上下波动，已成为经济生活中的普遍现象，这对期货市场带来了日益明显的影响。所以，基金经理罗恩米伦坎普在财富引路人:成功基金经理的经济学解释及投资备忘录中说道：要了解投资，必须要了解货币；投资结果与经济结果密切相连，而不是随机扔出的骰子。就比如眼前的这场来自美国次级贷款危机的金融危机，对我国来讲，虽然中国各大银行收购的次级债很少，不存在美国那样的银行信用危机。但我们的期货市场却也未能幸免于难，其最重要的表现就是国庆节后商品市场的连续大幅下跌甚至多个跌停板。在此波极度恶劣的行情中，期货市场参与者亏损严重，资金额达到百亿左右，而全国期货公司穿仓金额也有数千万元。然而置身

10、于这场风波之外的空仓交易者，大多的感受并不是透过危机从而更加拥有风险意识，而是不断的抱怨，抱怨自己错过了有生以来最大的一波熊市行情，那个劲头真的比他暴仓还难过。其实这样的想法是非常错误的。目前为止，无论国内还是国外还没有谁因为准确预测到这波风暴的发生而获取巨额财富的。为什么会这样？因为这波走势根本不是所谓的大行情，真正的行情是由品种的供需失衡引起的，而且在一波行情中，会不断给你加仓的机会。可是，看看国庆节以来这波惨烈的下跌，显然不是商品的基本面发生了巨大变化；即使你节前开了空头底仓，在一个又一个跌停板中，你根本就无法加仓进去，因为每日对穿仓头寸平仓都来不及，哪还容得你开新仓？！况且在一波大行情

11、中，无论成功交易者还是期货公司，都是行情的受益者，然而，这波下跌中，期货公司显然大受其害，且不说某些交易者穿仓给公司带来的压力和负担，仅仅连续的跌停板或大幅跳空下来，就使得期货公司的交易额和佣金大幅下降。而我们的投资策略在这个时候也发生了失灵，因为经济气候改变了，交易规则也变了。当然，没有人可以预测经济气候何时会改变，但当它改变时，我们必须能够认识到它的改变，这就是金融货币因素，政治因素、政策因素的分析。关于分析，我们可以一方面从前辈的书籍中吸取经验，比如热门商品投资、财富引路人:成功基金经理的经济学解释及投资备忘录索罗斯带你走出金融危机；一方面通过解读经济新闻或者名人访谈等，来把握经济动向。

12、二、学习和运用基本面分析应注意的事项1、成功的基本分析扎根于经济学，是对大量信息细致地斟酌。我们必须认识到，每一个基本数据的统计量都存在误差范围，不管对产量的估计如何精确，这种估计仍是以某个样本为基础进行的，而由于种种原因，样本常常无法充分反映现实。2、要用长期趋势交易的视角去看待基本分析的结果，不能把结果用在眼前的短期波动上。因为基本分析只能提供你一个大的方向，不会提供你起始时间，而由于期货的保证金制度，使得期货出入市时机非常的重要。3、无论数据多好，对数据的分析能力高低将是决定你是否能成功的关键。一般的散户无论是资历还是财力限制都做不到全面及时的基本分析。4、在学习和分析基本面时，我们必须

13、有锐利的眼光来观察特定的基本因素如何影响价格运动以及影响的程度和时间长短，同时从市场的最弱点着手，把注意力集中在潜在的需求变化以及它们的影响上。因为，每波大行情更多是由需求引起的，比如2003年的铜和原油。遗憾的是，一直以来，市场倾向于知悉更多的供给因素而非需求因素，并且对供给因素的解释做的更好，市场预测供给信息并对之迅速反应，而需求方面的变化被认识和记录的过程就慢很多。所以有专家说，供给是预测市场，而需求是认识市场。5、尽量收集各种不同的看法，不能持有多头头寸或在行情看涨时，便会有意无意地搜集各种利多资料来支持自己的观点，而主观地忽视各种利空因素（反之亦然），并要对这些看法提出质疑，充分理解

14、经济和市场是如何相互作用的，从而能够在喧嚣的争论中屹立不动，在市场中立于不败之地。同时坚持以日记的方式把你关于基本分析的想法和那些看起来说得有道理的分析报告记录下来。这样，随着时间的推移，你会了解哪些人的分析更可信、更有帮助。期货盘感，顾名思义就是指期货的量价特征及变化作用于我们的感觉器官时，我们对这些现象的反应。盘感虽然是一种极简单的心理过程，可是它在我们的交易中却具有非常重要的意义。有了盘感，我们才可以分辨盘面中的各种特征与变化的属性，才能确定它们的性质；有了盘感，我们才能了解自身的情绪变化；有了盘感，我们才能进行其它复杂的认识过程，有了盘感，我们才可以把握住瞬间即逝的交易时机。因此，前人

15、告诫我们说，感觉是各种复杂的心理过程(如知觉、记忆、思维)的基础，感觉是人关于世界的一切知识的源泉。该如何培养盘感呢，这大致需要我们做好如下两个方面的工作。一、打好基础和任何一项工作一样，培养盘感也需要具备一定的基础，具体来说有如下三点：1、熟知期货交易规则：交易所制定期货交易规则的目的是为了维持正常交易秩序，保护平等竞争，惩罚违约、制止垄断、操纵市场等不正当的交易行为，因此我们每个交易者都要熟知、监督并遵守。一般来说，期货交易规则有广义和狭义之分，广义的期货交易规则包括期货市场管理的一切法律、法规、交易所章程及规则。狭义的期货交易规则仅指期货交易所制定的经过国家监管部门审核批准的期货交易规则

16、及以此为基础产生的各种细则、办法、规定。交易规则应以交易所为中心明确全部交易规范，这实际上是交易所与其会员单位（客户）以及交易所会员单位（客户）之间签订的一种共同契约。对于我们交易者来说，主要应该了解的期货交易规则是开市、闭市、报价、成交、记录、停板、交易的结算和保证、交割、纠纷处理及违约处罚等内容。2、牢记技术分析理论：技术分析理论认为，能够影响某种期货价格的任何因素基本面、心理面或任何其他方面的，实际上都反映在其价格之中，技术分析和市场行为与人类心理学有着十分密切的关系，因此要想迅速准确地了解盘面变化带来的影响，就必须牢记技术分析理论。在期货市场中，价格、成交量、持仓量、时间和空间是技术分

17、析的五大要素。一般来说，技术分析分为K线分析、切线分析、图表分析、市场性质分析和市场结构分析。K线分析是通过一根或数根K线所反映的人类贪婪与恐惧的心理状态，预先找到重大价格走势发生之前的一些征兆或讯号。切线分析也即趋势分析，通过对趋势的方向和运行时间分析，来把握交易机会和判断价格今后的发展。图表分析是通过记录着价格或成交量变化轨迹的表格，来判断在整个变化过程中都包含着哪些因素。图表分析是所有市场分析方法中最古老的一个分析方法，它是对人类心理学，即交易者对不断发展的市场情况所做反应的研究。市场性质分析包括振荡指标分析和成交量与持仓量分析，振荡指标分析主要是用来判断超买或超卖的行情，成交量分析只要

18、是用于验证价格形态，持仓量分析主要是测量市场在目前价位吸引新交易的能力。市场结构分析是帮助我们确定行情所处的位置，从而确定市场随后的发展。它包括季节性、时间周期、艾略特波浪理论。3、了解心理分析理论：在盘面分析中，心理因素对理解价格变化、人们的交易动机和交易者的行为方式非常重要。心理分析分为个人心理分析和大众心理分析。个人心理分析主要是了解自己的能力、个性、品德等对交易的影响，从而帮助我们认识本性自我、整合意识与无意识，获得真正意义上的自我实现。大众心理分析主要是对大众竭斯底里行为的出现及后果进行分析，它是一种从“市场心理到价格”的分析思路。4、拥有自己的操作方法和分析体系：你的方法可以来自于

19、基本分析、技术分析和心理分析中的一种，也可以来自于它们的相互结合。但无论是哪种方法，无论方法是如何得到的，它们都要能够告诉你该怎样判断交易机会，如何选择交易时机。这是让盘感在不断的努力、学习和观察中得到提升的关键所在。而你的分析体系也要告诉你什么样的情况下，该选择什么机会，比如日内、超级短线、短线还是中线或长线。二、坚持训练（一）每日收盘后的复盘训练复盘就是利用静态再看一遍市场全貌。由于白天动态盯盘来不及全面观察和深入思考，也来不及总结，所以在收盘后我们必须对市场的各个环节进行一次梳理、进行一次全面的分析。每日复盘的时间在每天收盘后，最好是在晚上，因为这时白天盘中所引起的情绪已经基本平稳下来。

20、复盘时间大致在25小时之间，复盘的程序为：1、将所有内盘的品种主力合约认真浏览一遍，分析以下它们目前的状态：长中短期趋势是怎样的？目前是处于哪个级别的趋势或箱体中？2、哪些品种趋势最强？哪些品种走势较弱？是否有符合自己交易机会的品种？3、如果有机会的话，这笔交易采取顺势策略还是逆势策略？是日内短线还是波段？什么时间、什么点位入市？打算建立多大仓位？目标价位是多少？大概多久能运行到目标价位？入市后你将在什么地方遇到麻烦，也就是压力和支撑在哪里？什么情况下确定自己是错了？如果止损是全部执行还是分批执行？是在盘中还是收盘执行？退出后是否有反向操作的可能？4、眼前这个机会在历史走势中是否出现过？当时是

21、如何开始和发展的？这个机会品种的外盘是怎样的情况？5、在最近的行情中，有否自己遗漏的机会？为什么遗漏了？如果重新给你机会你将如何去把握？6、自己的持仓品种走势是否正常？目前可否加仓？什么情况下加仓？什么情况下止赢出来？如果走势不正常，什么情况下出局？外盘如何？7、浏览各大网站，看看今天的重大新闻有哪些？它们给市场的影响是什么？是否会影响你的交易计划？8、股市如何？外汇市场如何？（二）每日清晨针对外盘及各种新闻报导后的再复盘训练由于时差原因，外盘品种是在隔天的凌晨后收盘，因此要在第二天清晨对所有外盘走势及早间新闻进行分析，通过复盘和分析，你需要明白的是：它们和你昨晚判断的结果是否一致？它们会对你

22、的持仓或将要参与的交易机会带来什么样的影响？今天的各种可能性走势是怎样的？你将如何去做？（三）盘中品种分析训练实盘中主要是跟踪你的持仓品种的实时走势，明确了解其当日开、收、最高、最低的具体含义；分析盘中多头与空头的实力情况、目前盘中的压力和支撑在哪里、量价关系是否正常？今天市场参与的热情如何？和自己开盘前的分析是否相符？在整个看盘期间，自己的情绪是怎样的？是否受到盘中干扰而改变了交易思路？（四）实战训练实战是对你的知识、技巧和心理素质的最好检验，它是知识和经验的纽带。虽然你在交易前，你做了大量的分析工作和准备工作，可是当开盘以后，你的心情往往不是原来所想像的那样，你会发现，“执行交易”和决定交

23、易位置是那么的艰难，也就是这时候，新手和老手的区别很快就显现了出来。对于新手来说，昨晚的分析好像都到了九霄云外，一时间惊慌失措，手忙脚乱。而老手却凭着良好的盘感对盘面迅速判断并采取行动。那么，新手如何做才能像老手那样从容自如？这需要新手数次、数百次的实战训练。当你真正运用自己所掌握的交易方法体验着交易，一次次亲身感受这些自己所找到的独特的交易机会时，你将逐步拥有自己的盘面感觉，也逐步成长为一名优秀的交易员。总之，期货盘感是重要的，期货盘感更是可以培养的。虽然很多新手朋友对期货交易的体会都还比较粗浅，但没关系，只要认真思考，深化你自己应该做的，并且以后坚持继续这种观察和思考，那么，总有一天，你一定可以拥有对期货的良好感觉，从而步入成功交易者的行列之中。-第 5 页-