实验5股票、债券、基金风险与收益检验(9页).doc

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1、-实验5：股票、债券、基金风险与收益检验班级： 小组一、设计思路与方案1、 在东方财富通上选取从2004年10月到2014年10月的上证指数、基金指数、国债指数的月度数据；2、 计算各自的历史收益率，并将每四个月合并计算其几何收益率代表各个期间的收益率，并据以画图，利用Eviews软件得到图形的基本数据，再分析收益情况；3、 根据期间的几何收益率确定国债、基金、上证的期望收益率和风险；4、 在Excel中计算国债、基金、上证两两间的相关系数，分析相互之间的变化情况；5、 计算两两组合甚至三个组合中不同比例的期望收益与风险，研究它们的不同变化，看哪个对于组合的期望收益与风险的贡献更大。我们选取了

2、2004年10月到2014年10月上证指数每一个月收盘价的数据共121个绘制了折线图，可以看出其整体的大概趋势。该图表示2004年10月到2014年10月基金指数每月收盘价，根据共121个数据绘制了折线图，可以看出其整体的大概波动趋势。二、实证检验结果1、国债、基金、上证的收益率变动图（1）国债指数的收益率变动图及其相关参数表Y Mean0.03076 Median0.0457 Maximum0.3158 Minimum-0.2352 Std. Dev.0.12061 Skewness-0.0747 Kurtosis2.64901 Jarque-Bera0.24256 Probability0

3、.88578 Sum1.2304 Sum Sq. Dev.0.56735 Observations40由参数表可知，国债的收益率分布在（-0.2352,0.3158），平均收益率为0.03076。Mean0.011 Median0.01445 Maximum0.1344 Minimum-0.1132 Std. Dev.0.060358 Skewness-0.01113 Kurtosis2.360077Jarque-bera0.683327 Probability0.710587 Sum0.44 Sum Sq. Dev.0.14208Observations40在Eviews中进行峰度检验，得到

4、了上表数据，偏度为-0.01113，峰度为2.360077，可以看出Mean0.005324Median0.010468Maximum0.165174Minimum-0.113657Std. Dev.0.063401Skewness0.233687Kurtosis2.774310Jarque-Bera0.448957Probability0.798933Sum0.212967Sum Sq. Dev.0.156769Observations40由图，基金指数的收盘价分布图为右偏分布，其偏度Skewness大于0，且其峰度值Kurtosis为2.774310，2、国债、基金、上证指数的期望收益率、

5、风险及相关系数表国债基金上证期望收益率0.03080.00530.011风险0.014550.004020.003644国债上证基金期望0.03080.0110.0053方差0.014550.0036440.00402根据上证指数从2004年10月到2014年10月的121个数据，每三个月算一个几何平均数，得到了40个最终使用的数据。根据EXCEL表中平均数函数和方差函数算出其均值和方差。在一般情况下，风险与收益成正相关，风险越大，收益越高。按照此规律，应该是国债收益率最高，基金的收益率其次，上证的收益率最低，但是从得出的数据表明，情况并非如此。说明虽然基金的风险大于上证的风险，但是基金的收益

6、却低于上证的收益，出现了不合常理的现象。出现这种现象的主要原因是我国证券市场的发育不健全，市场发育程度与风险投资运作体系不匹配；况且存在证券市场上操作的不规范现象，造成了我国证券市场上收益率与风险不匹配的情况。国债、基金国债、上证上证、基金相关系数0.650.810.70由相关性分析可知，国债与上证相关系数为0.81，呈现较高的正相关。国债指数是在交易所上市的所有固有利率国债为样本，按照国债发行量加权而成。理论上，国债指数上升代表利率下降，流动性宽松；相反，国债指数下降代表市场利率上升，流动性收紧。股市大跌，可能造成部分避险资金流入国债市场，推动上涨。但实际上国债与上证之间呈现正相关关系。上证

7、指数与基金指数的相关系数达0.70，说明两者存在较大的相关性，而国债指数与基金指数的相关系数为0.65，两者的相关性也比较高，主要是因为我国的证券投资基金大都属于股票型基金，变动情况类似。股票：基金收益风险9:10.028820.0134598:20.026840.0123697:30.024860.0112786:40.022880.0101885:50.02090.0090974:60.018920.0080063:70.016940.0069162:80.014960.0058251:90.012980.004735我们将国债（为使图形更加明显，我们将国债指数扩大了100倍）和股票指数都

8、放到一张图中，从图中可以发现他们的波动性十分相似，从中我们可以推断其有一定的相关性收益风险基金：上证9:10.005870.0039828:20.006440.0039457:30.007010.0039076:40.007580.003875:50.008150.0038324:60.008720.0037943:70.009290.0037572:80.009860.0037191:90.010430.003682我们将基金和上证指数都放到一张图中，从图中可以发现他们的波动性十分相似，从中我们可以推断其有一定的相关性3、 两两组合比例变动时的期望收益率和风险变动图上图是国债和基金的组合收益

9、率与风险的分析图，在组合中随着国债所占比例的减少，组合的收益率和风险的变化。我们可以看到当国债比例降低时，组合的收益率降低，但是风险在一定程度的上升之后又转而下降，因而在国债和基金的组合中，国债比例的增加对组合收益率的增加和风险的降低做出了一定的贡献。4、三个的组合中比例变动时的期望收益率和风险变动图上图是国债、基金、上证的组合收益率与风险的分析图，和国债、基金的组合收益率与风险的分析图类似，在组合中随着国债所占比例的减少，组合的收益率和风险的变化。我们可以看到当国债比例降低时，组合的收益率降低，但是风险在一定程度的上升之后又转而下降，因而在国债、基金、上证的组合中，国债比例的增加对组合收益率

10、的增加和风险的降低做出了一定的贡献。三、结论1、根据国债指数、基金指数、上证指数的期望收益率和风险表可得，国债指数的收益率为3.08%，最高，其次是上证，为1.1%，最低为基金是0.53%。而风险是国债最高为1.455%，其次是基金为0.402%，最低是上证为0.3644。2、实际情况中出现了基金的风险大于上证的风险，但是基金的收益却低于上证的收益的不合理现象。出现这种现象的主要原因是我国证券市场的发育不健全，市场发育程度与风险投资运作体系不匹配；况且存在证券市场上操作的不规范现象，造成了我国证券市场上收益率与风险不匹配的情况。3、由相关性分析可知，国债与上证相关系数为0.81，呈现较高的正相关。上证指数与基金指数的相关系数达0.70，说明两者存在较大的相关性，而国债指数与基金指数的相关系数为0.65，两者的相关性也比较高。4、根据组合的收益率和风险变动图可知，5、我国在股票、债券、基金市场的投资者的态度：-第 9 页-