2022年铂科新材发展现状及产品优势分析.docx

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1、2022年伯科新材开展现状及产品优势分析一、粕科新材：专注金属软磁粉芯的龙头企业1.1公司简介：产品主要应用于新能源及节能环保领域 深圳市钻科新材料股份（简称堆科新材）成 立于2009年，公司是经认定的国家级高新技术企业，自设立 以来一直从事合金软磁粉、合金软磁粉芯及相关电感元件产品 的研发、生产和销售，产品和解决方案广泛应用于变频空调、 光伏发电、UPS、新能源汽车、充电桩等众多新兴领域。公 司的客户主要为服务电能变换的电子元件、电气设备制造商， 公司客户的主要服务对象包括ABB、伊顿（EATON）、华为、 格力、美的、比亚迪等国内外知名企业。公司实际控制人为杜江华先生，拥有惠州和河源两大生

2、 产基地。公司的实际控制人为杜江华，直接持股比例为 2.53%,通过摩码投资间接持有公司股权的27.87%,合计实际 控制公司30.4%的股份，成为公司第一大股东。第二大股东 为郭雄志，持股占比为13.43%,是公司的核心技术人员之一。 公司目前拥有4家全资子公司，其中惠州柏科和柏科实业为目 前主要的生产企业，惠州箱科主要从事合金软磁粉、合金软 磁粉芯及相关电感元件产品的生产，销科实业从事合金软磁粉并且能够根据客户的需求，从软磁粉末的成分、粒度分 布及粉体形貌等多维度定制化开发合金软磁粉末，针对高频、 大电流等不同应用领域开发不同的合金粉末，确保成型后的产 品具有优异的直流偏置和损耗特性。相比

3、拟于昌星（CSC）和安泰科技的同类产品，销科新 材的铁硅系合金软磁粉末的粒径更细，相对更优质。韩国的 昌星（CSC）是亚洲最早起步的合金软磁生产企业，在国内历 来占有较大市场份额，国内的安泰科技目前在软磁粉末领域 的综合实力位居世界前列，可选取两家企业的同类产品进行 比拟。以常规的铁硅系合金软磁粉末为例，箱科新材的大局部 铁硅系合金软磁粉末的粒径为28-35|im, 一局部到达了 18- 22im,昌星（CSC）和安泰科技的同类粉末的平均粒径分别 为40-70|im、4511m左右。此外，专自科新材的含氧量比安泰科 技略高100mg/kg作用，基本持平。因此，钻科新材的铁硅系 合金软磁粉末的粒

4、径更细，相对更优质。徒I科新材的超细合金软磁粉末比昌星（CSC）粒径更细, 比安泰科技氧含量更低。在超细金属粉末方面，同为铁硅辂 系合金软磁粉末，箱科新材和安泰科技的平均粒径已经分别达 到10-12师 和田11,水平明显高于昌星（CSC）的同类 产品。柏科新材和安泰科技的超细合金软磁粉末在粒径上相 差无几，但安泰科技的氧含量高达2200-2400mg/kg,柏科新材的氧含量低于500mg/kg,箱科新材的超细合金软磁粉末在 氧含量方面优于安泰科技。1.1.3 主流软磁粉芯产品性能国内领先磁芯损耗，越低越好；直流偏置，越高越好。磁粉芯是 一种具备磁电转换功能的软磁材料，要求具有高饱和磁感应 强度

5、、高磁导率、良好的直流偏置特性，以及在高频条件下损 耗较低、温升小等特点。其中，磁芯损耗和直流偏置是描述 软磁粉芯性能的两个重要指标。磁芯损耗：磁芯在高磁通密度下的单位体积损耗或单位 重量损耗，磁性材料损耗过大导致发热，该指标越小越好。 由三局部组成：磁滞损耗、剩磁损耗和涡流损耗。直流偏置：在直流偏置电流作用下，由于饱和作用，磁 芯的磁导率呈现减小趋势。该指标越大越好。主流的合金软磁粉芯产品包括High Flux、Fe6.5Si、 FeSiAl. FeNi等系列，国内主要的厂商基本覆盖了以上主流 系列，并各自为产品命名。选取各厂商相同系列的产品进行性 能的比拟。主流产品系列中，柏科新材一局部明

6、显优于其他产商， 另一局部仅略逊于东睦科达，整体水平国内领先。比拟相同 磁导率（户60）的同系列产品、相同工作频率（100kHz）情 况下的性能参数。箱科新材High Flux和Fe6.5Si系列的产品在磁芯损耗和直流偏置方面明显优于其他厂商的同类产品；FeSiAl和FeNi系列的产品在性能参数方面略逊于东睦科达。图33:各厂家主流合金软磁粉芯系列的直流偏置参参比照（单位：）柏科新材东睦科达横店东磁天通股份数据来源：各公司产品手册，东方证券研究所1.1.4 高端软磁粉芯产品性能超国际龙头高端产品赶超国际龙头，顺应国产替代。随着电子元器 件高频化、小型化和低功耗化的开展，要求金属软磁粉芯在 高频

7、电流环境下具有高饱和磁感应强度、高磁导率、高直流叠 加特性和低损耗。以销科新材的铁硅三代NPA材料磁芯为例, NPA能够适应500kHz的高频工作环境，可对标Magnetis （美 磁）的高频铁硅铝KoolMjuH/材料。比照二者的磁损曲线和 直流偏置特性可发现，NPA的磁芯损耗明显优于KoolMptH/, 而在直流偏置特性方面与KooIMjllH/相差无几。公司的高端 产品已经到达甚至赶超了世界一流水平，能够顺应软磁粉芯的 国产替代趋势。逐步升级完善至“铁硅四代”，丰富公司产品阵容，实现 MHz级产品覆盖。公司始终以终端应用需求为产品开发方向, 基于掌握的关键核心技术，从“铁硅一代”金属磁粉

8、芯逐步升级 完善，建立了一套覆盖5kHz2MHz频率段应用的金属磁粉 芯体系，可满足众多应用领域的性能需求，牢牢抓住终端用 户。目前，公司已推出行业领先、具有更高频低损耗特性的 “铁硅四代”，能够在1MHz的频率表现出较好的磁芯损耗。另 外，还推出了 NPN-LH、NPG等软磁粉芯系列、芯片电感及 高磁导率吸波材料等，极大丰富了公司产品阵容。2.2 盈利：制粉制芯一体化生产，吨毛利行业领先箱科新材的单吨售价与东睦科达相近，但吨毛利大幅高 于东睦科达。上市公司中，能够将软磁材料营收、本钱、销 量单独列示的公司较少，囿于数据的可得性选取东睦科达、横 店东磁做比照。单吨售价方面，横店东磁的软磁材料包

9、括铁 氧体与软磁粉芯，因此吨售价和吨毛利相对偏低。东睦科达 是东睦股份旗下专门从事软磁粉芯生产的子公司，其局部系列 的软磁粉芯产品性能与箱科新材相差无几，因此单吨售价也 接近。而在单吨毛利润方面，东睦科达那么大幅低于的科新材， 主要在于东睦科达并不自产金属粉末，需要向德清鑫晨公司 购买气雾化铁硅铝粉末等产品，东睦科达也是德清鑫晨公司的唯一客户。即使综合东睦科达与德清鑫晨的利润表来看， 2019-2021年“科达+鑫晨”合计的吨毛利比箱科新材低数千元。原材料价格变动是2021以来影响产品本钱和毛利率的主 要因素。以2021年Q1-Q3为例，公司的主营业务本钱中， 制造费用和直接材料占比分别为41

10、%和37%,是影响主营业 务本钱变动的主要因素。制造费用主要是水电能源及氮气费 用、辅助生产人员工资、辅材、生产用厂房设备折旧摊销和 维修费用等，近年单位产品的制造费用小幅波动，保持相对稳 定。公司采购的主要原材料包括纯铁、铁硅铝退火粉、金属 硅、铝锭等，这些大宗原材料价格变动是2021年以来影响产 品本钱和毛利率的主要因素。箱科新材的金属粉末基本实现自给，制粉制芯一体化生 产，吨原材料、人工、其他费用大幅低于“科达+鑫晨”。据 2019年数据，柏科新材的单吨本钱约为1.91万元，“科达+鑫 晨”的单吨本钱约为2.78万元。其中，最大的差异在原材料方 面，箱科新材相对低了约0.91万元/吨，原

11、因在于箱科新材几 乎所有的金属粉末都能够实现自产，因此原材料以纯铁、硅、 铝锭为主，相应的吨制造费用也会相对高一些。德清鑫晨的全部合金粉末均销给东睦科达，由于产能相 对缺乏等原因，还需外购合金粉末后销售给浙江东睦科达。 以2021年为例，德清鑫晨外购了超过2800万元的铁硅铝合金粉末，提高了原材料的平均价格。而由于局部金属粉末并非 自产，吨制造费用那么相对偏低。此外，由于东睦科达和德清鑫 晨此前所有权并不完全集中在东睦股份，而箱科新材的一体化 协同相对成熟、规模相对经济，的科新材在吨人工本钱和吨其 他本钱方面均较低。2.3 产能：募投工程逐步释放，产能接近翻倍随着节能环保产业开展，公司产能基本

12、饱和。随着低碳 经济的开展、社会环保意识的不断提高以及国家产业政策的 鼓励和支持，光伏发电、变频空调、5G、新能源汽车、储能 等节能环保产业市场迎来新一轮的开展契机。软磁材料作为 节能环保产品所需的基础功能性材料，蕴含着巨大的市场增 长空间和持续的开展潜力。与此同时，电力电子技术的开展对 磁性元件提出了高频化、集成化、平面化、阵列化、模块化 及高效率的新要求。在此情境下，公司产能基本饱和，但仍然 无法满足客户的所有订单需求。两次募投工程，新建产能。为了防止产能规模的制约， 保持在全球竞争的核心竞争力，公司2019年首次公开发行、 2022年发行可转债新建软磁材料产能，通过新建生产车间、 引进先

13、进生产和监测设备、建设自动化生产线，以扩充产能、 实现工艺升级和产品迭代，从而满足下游市场需求，增强公 司的盈利能力和行业竞争力。募投工程逐步释放产能，至2024年公司磁材产能将达 5.8万吨。公司在2019年募投的高性能软磁产品生产基地扩 建工程，规划建设产能9000吨，截至2021年9月已投产 8000吨。2022年募投的高端合金软磁材料生产基地建设工程, 拟新建4条年产5,000吨合金软磁粉芯的生产线，建设周期为 3年，预计第2年开始陆续投产并达产25%,第三年达产75%, 第4年达产100%,共计新增产能2万吨。工程建成并投产后，一方面将有效缓解公司现有产能不 足的压力，以巩固和扩大原

14、有客户的采购份额，开辟新客户 促进新增产能消化，另一方面将助力公司产品向新能源汽车 及充电桩、储能、数据中心、电能质量整治等领域的开展步伐, 加快满足客户的新需求。另外，河源工厂将采用公司当前最 先进的生产工艺和自动化方案，建成后将大幅提高公司产能和 产品品质一致性，降低生产本钱。根据产能投放计划，预计 至2024年公司磁材产能将达5.8万吨。三、芯片电感：携手英飞凌，培育第二增长极市场拓展：为什么选择英飞凌？与英飞凌建立合作伙伴关系，推广下游应用。2021年6 月，公司与英飞凌科技亚太私人（简称“英飞凌”） 签署系统开发合作伙伴协议，正式建立合作伙伴关系。根 据协议约定，双方将基于公司的金属

15、磁粉芯、芯片电感元件等产品与英飞凌的半导体产品进行组合，在特定的应用领域, 共同开发、设计满足市场和客户需求的系统解决方案，并在推 广和销售环节开展更为密切的合作。英飞凌是一家全球领先的半导体产品、集成电路、相关 软件、服务和解决方案提供商。本次协议签订后，公司加入 英飞凌合作伙伴计划，将英飞凌的优势资源进行提供、结合与 互补。双方在一致认可的方向与目标前提下，通过携手合作, 将各自产品、技术、客户及市场等优势资源共享，从而达成 一种双赢的模式。公司的加入，是对英飞凌合作伙伴网络的强 大补充。同时，借助英飞凌的合作网络，公司的产品及服务 将推广给更多客户，以更好的满足电源行业高频化和小型化 的

16、开展趋势。英飞凌的功率半导体市占率全球第一。功率半导体是电 子装置中电能转换与电路控制的核心，主要用于电压、频率、 直流交流转换等功能。2020年全球功率半导体总市场约209 亿美元，英飞凌的市占率达19.7%,位列全球第一；2020年 全球微控制器总市场约219亿美元，英飞凌的市占率达 13.9%,位列全球第四。图45: 2020年英飞凌全球功率半导体市占率第一2020年全球功率半导体总市场约209亿美元数据来源：英飞凌2021财年投资者报告，东方证券研究所凌美体菱气芝世子HM尔 飞森导一一电东威电OH达 英安半 士 萨RC 法富 瑞意英飞凌的IGBT市场规模全球领先。IGBT是功率半导体

17、的典型产品，全称为“绝缘栅双极型晶体管”，是一种功率半 导体器件，应用广泛，市场增长潜力大。从总营收规模以及各 类产品的市占率来看，英飞凌的IGBT市场规模全球领先。 根据英飞凌2021财年的投资者报告，2020年IGBT分立器件 全球市场规模为15.9亿美元，英飞凌的市占率达29.3%； 2020年IGBT模块全球市场规模为36.3亿美元，英飞凌的市 占率达36.5%； 2020年IPM模块全球市场规模为14.3亿美元, 英飞凌的市场占有率为11.3%,居全球第三位。IGBT下游应用市场与软磁粉芯下游应用高度重合，构成 了专自科新材与英飞凌合作的基础。IGBT是能源转换与传输的 核心器件，是

18、电力电子装置的“CPU”。采用IGBT进行功率变 换，能够提高用电效率和质量，具有高效节能和绿色环保的 特点，是解决能源短缺问题和降低碳排放的关键支撑技术。 据Yole数据，2020年全球IGBT市场规模共计54亿美元， 其中工业控制和家电应用的市场规模分别为17亿美元和13 亿美元，分别占比32%和24%,其他主要应用领域还有新能 源汽车、轨道交通、光伏、直流充电设施等。IGBT下游应用 市场与软磁粉芯下游应用高度重合，由此构成了箱科新材与 英飞凌合作的基础。2026年全球IGBT用电感市场规模或将超过百亿人民币。 据Yole在2021年发布的IGBT成长：供应链正在进行预期 的重塑，预计至

19、2026年全球IGBT的市场规模将到达84亿 美元，2020-2026年的复合增长率为7.5%。其中，新能源汽 车领域的增长最为显著，其次是家用电器和工业控制领域。 对TDK的电感与英飞凌的IGBT元件的批发价格，在各应用 领域中，IGBT用的电感的价格约为IGBT元件整体的 1/41/3。我们预计2026年全球IGBT用电感市场规模或将达 到21-28亿美元，换算为人民币约为138-185亿元。3.1 应用延伸：英飞凌为什么需要知科？全球数据中心业务的服务器规模和市场规模不断扩大。 世界主要国家均在积极引导数据中心产业的开展，数据中心的生产与销售。成都柏科的设立利于吸纳当地研发人才资源、 发

20、挥相关运营本钱的优势，进一步提升产品研发和西部市场 开拓的效率；河源粕科拟分两期在河源江东新区投资建设高端 合金软磁材料生产基地。公司生产的合金软磁材料主要应用于新能源及节能环保 领域。公司上游行业主要为钢铁行业、硅制造业、铝制造业、 铜行业。铁是生产磁粉和磁芯的重要原材料之一，铁的价格直 接影响公司合金软磁粉和合金软磁粉芯的制造本钱。铜铝导 线是电感元件的重要原材料之一，铜铝价格也直接影响公司 电感元件的制造本钱。公司生产的合金软磁材料主要应用于新 能源及节能环保领域，具体包括光伏发电、变频空调、新能 源汽车、充电桩、数据中心（UPS、服务器、服务器电源、通 讯电源）、储能、消费电子、电能质

21、量整治（有源电力滤波器 APF）、轨道交通等领域，上述领域多为国家重点鼓励开展 的行业，但其受国家政策影响较大。公司生产的合金软磁材料主要应用于新能源及节能环保 领域。公司上游行业主要为钢铁行业、硅制造业、铝制造业、 铜行业。铁是生产磁粉和磁芯的重要原材料之一，铁的价格直 接影响公司合金软磁粉和合金软磁粉芯的制造本钱。铜铝导 线是电感元件的重要原材料之一，铜铝价格也直接影响公司 电感元件的制造本钱。公司生产的合金软磁材料主要应用于新市场规模不断扩大。2018-2021年，全球每年新增投入使用的 服务器规模超过6000GW,全球数据中心的市场收入呈稳步提 升，2021年达679亿美元。数据中心能

22、耗高，提高电源系统的功率密度，有助于降 低损耗、提升散热效率，因此要求电子元器件向小型化开展。 数据中心是名副其实的“用电大户”，2010-2020年我国数据中 心耗电量的复合增速超过16%,预计2020年总耗电量将到达 2249亿千瓦时，占2020年全社会用电量的3.3%。从耗能的 组成来看，IT设备和软件的能耗占比最大，约为42%,影响 IT系统能耗的主要因素是电源输入模块与设备专业组件；制 冷系统用来维持数据中心温度、湿度，能耗占比约为40%； 电气系统能耗占比约18%,其中不间断电源(UPS)能耗最高。 高能耗背景下，数据中心面临的首要问题就是产生的巨大热 量。从电源管理的角度来说，提

23、高功率密度有助于降低损耗、 提高散热效率，因此要求电子元器件向小型化开展。GaN具有优异的高功率密度和高频特性，英飞凌的GaN 晶体管技术有助于提高功率效率、缩小尺寸、减轻重量和降 低本钱。英飞凌的芯片和传感器系统能够在电动汽车、运输、 通信、数据中心、生产设施和建筑物中实现可持续的创新高 能效电源管理解决方案，有助于每个用电环节减少耗电量和损耗。为了提高设备的用电效率，英飞凌推出了 GaN (氮化 钱)、碳化硅(SiC)等多种解决方案。相较于传统硅材料，氮化钱(GaN)料具备更高的临界电场、 独具出色的动态导通电阻、更低的电容，尤其为适用于功率 半导体器件。氮化镁晶体管已成为全球上升势头最快

24、的功率半 导体器件。CoolGaNTM是英飞凌的一种高效的GaN晶体管技 术，可在高达600V的电压范围内进行功率转换，服务于消费 电子、服务器、数据通信等；而且该技术能够提高散热过程的 能效，是增效节能的关键，有助于提高功率效率、缩小尺寸、 减轻重量和降低本钱。(1)普通电感销科新材的软磁粉芯的损耗低于英飞凌当前使用的软磁 材料，且具有较高的饱和磁通密度，能够进一步小型化。英 飞凌为CoolGaNTM600V电子模式功率晶体管推出了解决方案, 电路中包含了 3个软磁材料的电感，分别作为谐振电感和输出 电感，软磁原材料来自Micrometal (微金)和Magnetics (美 磁)。在500

25、kHz的工作频率下，物科新材的NPX软磁粉芯 的损耗低于英飞凌当前使用的软磁材料，且具有较高的饱和 磁通密度，能够进一步小型化，或将替代英飞凌目前使用的 一局部的软磁材料。(2)贴片电感贴片电感具有通直流、阻交流的特性，能够降低电流， 保护芯片。贴片电感起到为芯片前端供电的作用，可广泛应 用于服务器、通讯电源、GPU、FPGA、电源模组、笔记本电 脑、矿机等领域。电脑或者服务器主板上面的芯片需要供电 才能运算，一般供电电压不超过IV,如果电压太高容易击穿 芯片，所以需要芯片电感对电路降压。电感具有通直流、阻交 流的特性，因此有“交流电阻”的说法。销科新材的NPX在高频下的磁芯损耗与局部铁氧体材

26、料 相当，能够形成替代。软磁铁氧体最主要的优势就在于能够 在高频工作环境下表现低损耗，因此主流芯片电感主要采用铁 氧体材质。在另一套GaN高电子迁移率晶体管（HEMTs）方 案中，英飞凌为晶体管配备了 EATON的贴片电感，该贴片 电感型号是DR127-471-R,为铁氧体材质。选取EATON型号 相近的DR1040贴片电感作比拟，可以发现，在500kHz的情 况下，NPX铁硅4代磁粉芯产品的损耗已经接近于铁氧体， 在磁感应强度越大的情况下越接近。NPX磁粉芯在500kHz 的工作频率下，与局部铁氧体的损耗相当，能够形成替代。箱科新材开发的金属粉芯电感比传统铁氧体电感性能优 异、节省空间。电压

27、从24V或更高降低到IV,电压下降同时 电流相应要提升十多倍。传统芯片电感普遍采用铁氧体，电路 需要几级变压，比方从48V先降到24V,再降到12V,再降至IV；金属软磁芯片电感可以直接从24V降到IV,金属粉 芯的特点是可以承受大电流、大功率。同等条件下，金属软磁 芯片电感体积可下降约70%左右。传统铁氧体芯片电感，优 点是损耗低，缺点是Bs值低（特斯拉），温度稳定性 差，需要开气隙并采用粘接工艺。公司做出来金属芯片电感的优势是Bs在特斯拉 之间，目前NPX产品的损耗接近于铁氧体，但体积比铁氧体 小三倍到四倍，可节约70%的体积空间。另一方面，金属软 磁粉芯在频率稳定性和温度稳定性等方面都优

28、于铁氧体等材料。 公司基于多年来在金属软磁粉末制备和成型工艺上的深厚积 累，区别于传统一体成型工艺，采用独创的高压成型结合铜 铁共烧工艺，研发出具有行业领先性能的芯片电感，未来市场 前景非常广阔，有望形成优势替代。能源及节能环保领域，具体包括光伏发电、变频空调、新能 源汽车、充电桩、数据中心（UPS、服务器、服务器电源、通 讯电源）、储能、消费电子、电能质量整治（有源电力滤波器 APF）、轨道交通等领域，上述领域多为国家重点鼓励开展 的行业，但其受国家政策影响较大。图2：公司上下游产业链上游行业电感磁性材料行业下游行业数据来源：招股说明书，东方证券研究所公司深耕合金软磁粉芯产业链，坚持研发驱动

29、。自2009 年粕科磁材（公司前身）成立以来，公司十余年来 潜心研究、推陈出新，推出一代又一代性能更加优异的磁芯系 列产品，不断完善为下游市场提供的电能变换解决方案，在 软磁材料市场享有良誉。2019年，柏科新材料股份 在深交所成功挂牌上市。1.2经营概况：绝大局部营收来自金属软磁粉芯产品受益高景气行业，公司营收稳步增长。公司2021年实现 营业收入7.26亿元，同比增长46%,呈现高速增长态势，主 要得益于光伏发电、新能源汽车等高景气行业的持续开展，以 及变频空调行业的稳步增长。而2021年归母净利润为1.20亿 元，同比增长12.9%,净利润增长率低于营业收入主要是由 于原材料采购价格上涨

30、以及计提股权激励的股份支付费用507 万元等因素。图4:公司营业收入及增速营业收入（亿元）同比（右轴）数据来源：公司公告，东方证券研究所公司绝大局部营收来自金属软磁粉芯，产品主要应用到 太阳能光伏、变频空调、新能源汽车等行业。公司营业收入 基本来自电子元器件行业，主营业务突出，具有良好的盈利能 力。其中金属软磁粉芯为主要收入来源，占比始终保持在90% 以上，从2016年的91.14%增加至2021年的93.48%,合金软 磁粉、磁性电感元件及其他2021年的主营业务占比分别为 21.52%、0.80%、4.20%o公司的合金软磁产品应用的主要领 域包括太阳能光伏、变频空调、新能源汽车及充电桩、

31、UPS 及电能质量治理等行业，主要直接销售客户为以上各行业用户 的电感元件供应厂商。图6:公司营业收入结构（技产品）数据来源：公司公告，东方证券研究所二、公司优势：产品性能全球领先，产能扩充乘胜追击研发：坚定研发投入，产品性能全球领先2.1.1 持续加大研发投入力度，股权激励绑定核心技术团注重研发投入以及技术团队建设，专利收获颇丰，保持 自身技术的前沿性和领先性。电感磁性材料行业的生产技术 及研发以应用磁学为理论基础，与物理学、化学、电磁学、粉 末冶金学等其他学科技术相互渗透、相互交叉、相互联系， 并且需要进行密不可分的交叉应用，而新进入者没有经过多 年资金、人才、研发和生产经验的投入积累，很

32、难建立一个完 整的核心技术体系，因此对其具有较高的技术壁垒。目前， 公司已积累了低氧精炼、气雾化喷嘴、超细粉制备、粉体绝缘、 高密度成型等关键核心技术，为提高产品品质、丰富产品系列 奠定了坚实的基础，相关核心技术还取得了“中国有色金属工 业科学技术一等奖等荣誉。与此同时，公司通过大力引进全 球行业优秀研发人才，保持自身技术的前沿性和领先性。专利收获颇丰，技术优势有望持续转化为经济效益。截 至2021年10月，公司已获境内授权专利101项，其中创造专 利5项；境外创造专利2项。境内外创造专利的有效期均为 20年，自专利申请日开始计算，公司上述专利均为自主研发 取得。公司的创造专利多为2015年后

33、获得，公司仍将长期维 持专利所有权，持续将技术优势转化为经济效益。图28:公司历年获得专利构成（截至2021年10月）创造专利实用新型外观设计数据来源：可转债募集说明书，东方证券研究所持续加大研发投入力度，扩充研发团队。作为国家高新 技术企业，公司始终将技术创新作为开展驱动力，坚持自主 研发，并通过持续性的技术开发投入，不断打磨升级核心技术, 深入原子层面研究材料特性。2017年以来，公司研发投入占 营业收入保持在5%-6%,随着营业收入的持续提升，公司 2021年的研发费用达4242万元，再创历史新高。截至2021 年公司的研发人员扩充至92人，研发人员占比提升至7.3%。 保证公司能够适应

34、下游应用需求的变化，具备快速市场反响 能力，能根据市场需求变化进行材料创新和产品各方面性能指 标突破。开展股权激励计划，促进核心骨干人员与公司的共同发 展，保持公司技术团队稳定。公司不断鼓励创新精神，实施 科学的人力资源制度与人才开展规划，加快对各方面优秀人才的引进和培养。一方面，公司建立了与现代化企业制度相适 应的薪酬分配机制，充分平衡薪酬规划在本钱控制及提高企 业经营效益中的杠杆作用。2021年，公司推动首期股权激励 计划，建立了股东与经营管理层及核心骨干人员之间的利益 共享、风险共担机制。另一方面，公司根据技术人员的实际情 况，制定科学合理的职业开展路径，促进技术人员和公司的 共同开展，

35、加强技术人员对企业的依存度，从而开掘人才、 留住人才，保持公司技术人员的可持续性和稳定性。2.1.2 金属粉末制备技术优于海内外龙头水雾化粉末损耗低，含氧量低，形状几乎呈球形，适于 压制成粉芯。软磁合金粉末作为制备金属软磁粉芯的原材料, 是决定磁粉芯性能的关键因素之一。软磁合金粉末通常有水雾 化和气雾化等生产方法，据姚丽姜2005年在上海钢研发 表的降低FeSiAl磁粉芯损耗方法研究，将两种方法制成 的置于lOOKHz频率、0.1T磁场的条件下测试性能，气雾化粉 末的损耗和磁导率都要比水雾化粉末低得多。根据粉末的显 微照片可见，水雾化粉末形状极不规那么，且带有尖角，压制 成型时绝缘膜较易破坏，

36、导致电阻率降低，高频损耗增大。而 气雾化粉末几乎呈球形，因此，气雾化粉末更利于压制成粉 芯。气雾化制粉技术已经成为了生产高性能合金粉末的主要方 法。软磁合金粉末的粒径越细、含氧量越低，那么制备的磁粉 芯的软磁性能越好。气雾化制备工艺，向高纯度、超细粒方 向开展。比照气雾化粉末和水雾化粉末的工艺特点可以发现， 软磁合金粉末的粒径越细，制备的磁粉芯的软磁性能越好。 首先，金属软磁粉末中的杂质多以氧化物的形态存在，这些 金属氧化物会对粉末的压制成型产生不良影响，还会附着在金 属粉末外表导致绝缘包覆层的均匀性、致密性降低，包覆效 果变差。其次，软磁合金粉末的含氧量越低，制备的磁粉芯的 软磁性能越好。另

37、一方面，金属软磁粉末的颗粒尺寸对磁粉 芯涡流损耗的影响非常大，涡流损耗随粉末粒径变细而降低。 气雾化法制备金属粉末的工艺和技术也在不断改进，向高纯度、 超细粒方向开展。掌握高端气雾化粉末制备核心技术，有针对性地开发合 金粉末，确保成型后的产品具有优异的直流偏置和损耗特性。 公司专注于高端的气雾化制粉技术，拥有气雾化、真空雾化、 离心雾化等制粉平台，持续探索新的雾化技术，掌握了低氧 高纯度合金粉末制备技术、超细气雾化合金粉末制备技术、 高球度粉末制备技术等多项核心技术。离心雾化具有球形度好、粒度分布窄、产量高、生产效率高等优点，已被广泛应用于化工及材料粉末的生产。真空雾化的优势在于粉末的氧含量低、氧化物夹杂物少。