2022年川恒股份发展现状及核心竞争力分析.docx

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1、2022年川恒股份开展现状及核心竞争力分析.川恒股份：磷化工龙头，成长潜力强劲1.1 磷化工龙头，内生外延纵横开展公司形成集磷矿石开采、浮选、湿法磷酸生产、磷酸盐 产品生产和副产物磷石膏的综合利用的一体化生产基地。目 前，贵州福泉工厂作为主要生产基地，主要生产饲料级磷酸 二氢钙、磷酸一锭、肥料级聚磷酸核等产品；四川什那工厂可 根据市场需求调节生产6万吨磷酸二氢钙，或者生产9万吨 水溶肥，当前作为贵州福泉工厂饲料级磷酸二氢钙产能的补 充；广西扶绥基地正在建设中，预计2022年底前逐步投放。磷化工上下游一体深度布局，未来向新能源领域转型。 根据2021年财报，公司上游磷矿石产能250万吨，磷矿总储

2、 量5.3亿吨，此外规划或建设有鸡公岭磷矿250万吨/年和老 虎洞磷矿500万吨/年。下游磷化工产能包括湿法磷酸产能20 万吨、浓硫酸产能20万吨、磷酸二氢钙产能36万吨、磷酸 一锭产能17万吨、聚磷酸铁产能5万吨、水溶肥料产能9万 吨。2021年以来，公司持续发力收购磷矿资产，并与国轩控 股、欣旺达、富临精工等企业开展锂电材料合作，未来向新能 源领域转型。10:热法磷酸加工产业链及物料平衡示意图87t磷矿石一 1t黄磷1.5t焦炭黄碟装置磅咬蓑量1.15t硅石 0.1t磷铁10t炉渣2. 26t工业磷酸P205资料来源:热法磷酸与湿法工业磷酸的技术经济分析,中港证券研究所湿法磷加工：使用强酸

3、（主要为硫酸，少局部为硝酸、 盐酸）分解磷矿制备湿法磷酸，再基于湿法磷酸生产磷肥、 饲料磷酸钙盐、工业磷酸等产品的技术方法。根据当反响条 件磷酸的浓度、反响温度、剩余硫酸浓度不同时，硫酸钙以 不同的水和形态从磷酸溶液中沉淀出来，湿法工艺分为二水法、 半水法、半水-二水法等，目前国内多采用二水法制备工艺。湿法磷加工本钱低。湿法生产关键控制在于原料处理、 添加、气体处理、废料回收除杂、副产物回收，硫磺、磷矿 石价格是影响湿法磷酸本钱的主要因素。热法生产关键控制 在于燃烧、水合、热交换、除雾，本钱关键在于黄磷、电价。湿法工业磷酸逐步对热法磷酸进行替代。热法工艺对矿 石品位无严格要求，产品浓度高，质量

4、纯，但是由于其电耗 本钱高（平均约15000kwh/t黄磷），以及生产过程中产生 的粉尘和有毒气体严重污染环境，热法磷酸的比例正逐渐下降。 据百川盈孚，2021年中国热法和湿法工业磷酸有效产能合计 为333.5万吨，其中，湿法产能100万吨，产能占比由23% 逐步提升至29%,产量占比由31%逐步提升至45%。根据产 能集中度，湿法制备净化磷酸龙头是瓮福，热法制备澄星有效 产能最多。1.2 湿法磷酸净化技术壁垒较高湿法工艺生产的磷酸需要进一步净化才能到达工业级磷 酸的质量要求，而电热法工艺生产的磷酸产品可以直接作为 工业磷酸使用。湿法磷酸净化生产的工业磷酸是从农用级湿 法磷酸出发,通过化学沉淀

5、、溶剂萃取或溶剂沉淀等技术路线 制备。国内湿法磷酸杂质含量偏高。一方面，国内磷矿资源大 局部是中低品位磷矿，杂质含量较高，给净化带来困难。另 一方面，萃取剂价格昂贵，萃取剂的回收及萃取剂的选择等 问题有待解决。国内磷肥行业几乎全部采用二水物流程生产湿 法磷酸，二水物法工艺成熟、投资少，具有矿种适应性强、 易操作等特点，但其产品杂质含量大大高于热法磷酸，也高 于半水物流程出产的磷酸，大局部只能用作肥料，经常不能 满足下游磷酸盐再生产的要求。湿法磷酸副产物二水磷石膏利用价值低。湿法磷酸生产 过程中会产生大量磷石膏，平均每生产1吨湿法磷酸就会产 生45t的磷石膏，主要成分为CaSO4nH2O,同时含

6、有少量 未完全分解的磷矿、可溶性磷酸类盐、氟化物等杂质，综合利 用水平低。国内大局部磷化工企业仍以渣场堆存处理。在造 成土地资源浪费的同时，大量残留游离酸还会造成土壤、水 体和大气污染。即使加工成建筑材料或重新焙烧制成硫酸， 也要耗费大量能量且造成二次污染。早在2018年，贵州省率 先全面实施磷石膏以用定产二倒逼企业加快磷石膏无害化利 用。且随着国家的管控，新渣场的改扩建工程审批难度也逐 渐加大。后端净化技术壁垒较高，目前只有少数企业掌握。目前, 能够把湿法磷酸净化到很高纯度并在生产上广泛应用的主要 是溶剂萃取工艺，只有少数企业实现了该技术工业化的应用, 我国自有技术路线且工业化应用研发单位仅

7、三家，瓮福集团、 四川大学、华中师范大学。1.3 公司半水湿法磷酸技术打造磷源核心竞争力公司成功研发出自主产权的半水湿法磷酸成套技术。结 合贵州磷矿特点和借鉴国内外半水物工艺流程技术，公司成 功研发出自主产权的半水湿法磷酸成套技术，并建成国内首 套单系列产能最大的半水湿法磷酸生产装置，于2010年9月一次开车成功，实现了半水法磷酸工艺的国产化和大型化。 2013年6月，川恒“半水湿法磷酸成套技术”通过中国石油和 化学工业联合会科技成果鉴定，被鉴定为“国际先进水平工相比二水磷酸技术，公司半水湿法磷酸成套技术本钱优 势显著。据公司招股说明书，相比二水磷酸技术，公司半水 法工艺硫酸消耗比二水法低2%

8、左右；比二水法节约了磷酸贮 槽和浓缩工程设备投入；磷石膏结晶水含量较低（仅5%- 6%）,通过与公司矿井填充技术结合可实现一定程度的有效 利用；磷酸杂质含量比二水法低，易于提纯和净化。公司“半水磷石膏改性胶凝材料及充填技术被鉴定为“国 际先进水平公司半水磷石膏与传统的二水磷石膏相比，改 性后具有一定自胶凝性能，制备的充填体具有较高的力学强 度。据公司测算，采用“半水磷石膏改性胶凝材料及充填技术” 进行全废料井下充填采矿，本钱只有“水泥+尾砂充填采矿成 本的三分之一，磷矿的采出率也提升到90%以上。目前，公 司已使用该技术进行公鸡山露天坑充填。4 .主营产品磷酸一核、磷酸二氢钙景气度方兴未艾磷酸

9、一铁：化肥高景气，未来电池需求快速提升磷酸一钱可分为肥料级、工业级、食品级。磷酸一锭 （又称为磷酸二氢铁，英文简称“MAP”）是一种白色的晶体, 呈白色粉状或颗粒状物。根据氮、磷养分含量的不同，磷酸一钱可分为肥料级、工业级、食品级。目前国内生产的肥料级 磷酸一锭主要为磷养分含量55%、58%、60%三种规格的产品, 而工业级磷酸一钱是纯度96%、98%、98.5%三种规格的产品。 肥料级磷酸一较全部用于磷复肥，工业级磷酸一锭主要应用 于农业领域、阻燃剂领域、磷酸铁的主要原料磷源。17:磷酸一铁产能与产能利用率（万吨/年、%）磷酸一锭为化肥主要磷源，全球农产品价格上行带动化 肥景气度提升。全球粮

10、食价格不断推升的背景下，农民种植 热情高涨，下游农化需求逐步增长，磷肥及复合肥的价格出 现大幅度上涨。由于农民或农作物种植者倾向于根据粮食市场 价格情况决定种植面积及化肥的施用量，因此化肥价格变化 呈现出相对滞后于粮食价格变化的趋势。工业磷酸一锭下游电池消费快速提升。磷酸铁锂的多数 工艺路径中磷源来自于磷酸盐，主要是工业级磷酸一钱。2020年，锂电池需求在工业级磷酸一锭的总需求中7.5万吨, 我们预计2025年该局部需求有望到达57万吨左右。工业磷酸一锭新增供应有限。因三磷整治方案的实施， 产业链大规模扩张较难，工钱新增供应一般为现有农业级磷 酸一筱产能的转产，但农铁转工较过程中净化提纯有较大

11、的 工艺技术壁垒，短期内难以完成装置改造。另一方面，农业磷 镀因种植利润抬升使得肥料景气度持续高位，农镀价格具备 盈利能力，导致中小磷链生产商转产意愿不强，工业磷锭供 应端增速更为缓慢。4.1 磷酸二氢钙：水产需求长期稳定提升，禽畜饲料替代 空间广阔磷酸二氢钙国内主要用作水产饲料添加剂。饲料级磷酸 二氢钙是一种高效、优良的磷酸盐类饲料添加剂，在国内市 场，饲料级磷酸二氢钙目前主要用于水产动物补充磷、钙等 矿物质营养元素，具有高水溶性、高吸收率等特点，同时在水 体环境保护方面优于其他磷酸钙盐产品。水产饲料添加剂需求稳中有升。2021年我国水产饲料产 量达2293万吨，2015-2021年复合增长

12、率为3.2%。由于在国 内市场饲料级磷酸二氢钙主要用作水产饲料添加剂，水产动物繁殖、生长需要一定的温度，饲料级磷酸二氢钙的销售旺季 集中在每年5-10月。随着国内逐步推广工厂、大棚水产养殖 模式，水产养殖行业旺季逐步提前，2022年一季度我国水产 饲料产量达352万吨，同比大幅增长37.2%,带动饲料级磷 酸二氢钙需求向好。图19：国内水产饲料产量（万吨）资料来源:中商情报网,Wind.中港证券研究所;（注:2022年数据截至4月）禽畜饲料添加剂领域替代空间广阔。饲料级磷酸二氢钙 因其具有高生物学效价及促进生长、抗病等优势，在禽畜饲 料领域具有逐步替代饲料级磷酸氢钙的趋势，随着国内饲料 总产量

13、的稳步增长及饲料级磷酸二氢钙需求在国内禽畜饲料添 加剂领域的逐步释放，饲料级磷酸二氢钙市场份额将进一步 扩大。图20:国内饲料产量及增速（万吨、%）国内饲料级磷酸二氢钙市场集中度高，公司作为行业龙 头有望充提供受行业的成长。磷酸二氢钙实现规模化、连续 稳定地生产需要企业具备较高技术门槛，公司销量的市场占 有率超过40%,在国内市场居于重要地位。欧洲和中国是饲 料级磷酸盐的主要产地，俄罗斯公司Ecophos、EuroChem是 规模化的饲料磷酸盐生产厂家，后者是全球重要的饲料级磷 酸二氢钙供应商，拥有20万吨/年饲料级磷酸二氢钙产能。 俄乌冲突引发系列贸易限制政策出台，贸易流通受限，引发产 品供

14、需紧张。5 .完善“矿化一体”循环产业群，布局新能源迎转型升级 5.1完善“矿化一体”循环产业群，盈利能力进一步增强 “铜钛磷”绿色循环产业开展，公司生产本钱进一步下降。公司福泉基地硫酸主要来源于广西地区冶金企业的烟气酸。硫酸市场流通价通常以硫磺酸为基础进行定价，公司烟气酸采购本钱低于硫酸市场价。目前，公司合作企业南国铜业电解 铜工程规划产能达100万吨/年，一期30万吨于2019年投产, 年可副产硫酸120万、蒸汽140万，可满足公司生产采购需求。 未来，随着南国铜业二期、三期电解铜生产工程陆续建成投 产，将为公司工程提供足够的硫酸、蒸汽资源保障。此次， 广西扶绥“20万吨/年半水-二水湿法

15、磷酸及精深加工”工程实现 就地利用，进一步有效降低公司硫酸采购本钱。原料自给率进一步增强。2021年6月公司通过发行可转 债的方式投资12.67亿元建设2套“30万吨/年硫铁矿制硫酸装 置”和“150万t/a中低品位磷矿综合利用选矿装置及配套设施”。 工程投产后，公司每年可新增93万吨磷精矿，60万吨硫酸， 进一步增强公司原料自给能力。加快开发利用磷矿资源全要素产业链，实现副产增值。 我国磷矿资源伴生元素多，副产资源丰富，每生产单位湿法 净化磷酸产品通常副产5t磷石膏（干基，二水石膏）以及0.5t氟 硅酸（质量分数18%）。公司实现磷石膏综合利用率到达 103.48%,氟硅酸综合利用方面，与钠

16、盐反响后，经过滤、洗 涤和干燥制备氟硅酸钠，年产能已到达2万吨/年，提升经济 效益。5.2产品结构转型升级，积极布局新能源材料领域产业结构升级，产品附加值有望得到提升。公司现有磷 化工产业主要产品为磷酸二氢钙、磷酸一铁，同时包括少量 的磷酸、聚磷酸镀、水溶肥、掺混肥等。2022年底前，广西 扶绥“铜钛磷绿色循环产业”一期工程“20万吨/年半水-二水湿 法磷酸及精深加工工程”逐步投产，公司的产品结构将由工业 原料级磷酸升级为食品级净化磷酸和多聚磷酸，实现中间品 磷酸梯级利用，为下游产品向高附加值转型打下坚实基础。依托磷矿资源，公司向新能源车上游材料领域深度转型。 依托福泉、瓮安两座储藏的磷矿资源

17、，公司与国轩、欣旺达 合作建设福泉、瓮安两大“矿化一体新能源材料循环产业项 目，布局磷酸铁、磷酸铁锂、六氟磷酸锂等锂电池材料，远期 磷酸铁规划产能将超过100万吨：福泉“矿化一体”新能源材料循环产业工程：一期工程建 设周期为36个月，计划建设期为2021年3月-2024年3月； 二期工程建设周期为24个月，计划建设期为2024年4月- 2026年4月;瓮安县“矿化一体”新能源材料循环产业工程：公司与欣 旺达新设合资公司（公司持股51%,欣旺达持股49%）,以 合资公司为平台进行工程投资、建设。总投资预计70亿元 （一二期工程各35亿元），年产值可达75亿元以上，年创图1:公司上下游产业链图资料

18、来源:公司公告,中港证券研究所研发体系强大，多项核心技术国际领先。公司自主研发 磷矿浮选技术、半水湿法磷酸生产成套技术、湿法磷酸净化 技术、饲料级磷酸二氢钙生产技术、磷酸一铁生产技术，并 应用于工业化生产。2013年半水湿法磷酸技术认定到达“国际 先进水平”，2019年半水磷石膏改性胶凝材料及充填技术认定 到达“国际领先水平”。1.2 业绩快速增长2021年公司业绩大幅增长，收入规模快速提升。受益磷 化工产品景气度提升，公司主营产品量价齐升，2021年、 2022年一季度分别实现归母净利润3.7、1.0亿元，同比增长 157.9%、205.1%,业绩创历史新高。税2.7亿元以上。一期工程202

19、1年12月启动，2024年初建成 投产；二期工程2024年启动，2025年底建成投产表16:瓮安县“矿化一体”新能源材料循环产业工程（万吨/年）一期规划二期规划原料端2*30万吨/年硫铁矿制酸及余热利用生产线2*30万吨/年硫铁矿制酸及余热利用生产线中间品30万吨/年半水湿法磷酸生产线（以五氧化二磷计）30万吨/年半水湿法磷酸生产线（以五氧化二磷 计）产品端20万吨/年食品级净化磷酸生产线（以实物计）20万吨/年食品级净化磷酸生产线（以实物计）30万吨/年电池用磷酸铁生产线30万吨/年电池用磷酸铁生产线3万吨/年无水氯化氢生产线3万吨/年无水氟化氢生产线资料来源:公司公告与瓮安县人民政府、欣旺

20、达签订相关协议及新设控股子公司的公告,中港证券研究所图2:公司营收及增速（百万元、%）营业收入（百万元）营业收入（百万元）同比70%60% 50%-40% 30% 20%-10%-0%-10%IriHi3,0002,5002,0001,5001,00050002022/3/31 2021/12/31 2。2。/12/3- 2019/12/31 2018/12/31 2017/12/3 一 21123 2015/120 2。14/12731资料来源:Wind,中港证券研究所磷酸二氢钙和磷酸一钱贡献主要营收和毛利，磷矿石业 绩占比扩大。磷酸二氢钙营收和毛利占比呈下降趋势，磷酸 一锭营收占比稳定抬升

21、，毛利占比大幅提升。2021年控股子 公司福麟矿业完成对新桥磷矿收购，公司磷矿石产能提升外售 比例扩大，且磷矿石价格大幅上行，2021年磷矿石占营收比 重14.5%、占毛利比重26.7%。1.3 股权结构稳定，激励彰显成长潜力股权结构稳定。公司实际控制人为同胞兄弟李进、李光 明，合计持有四川川恒集团66.99%的股份，并通过四川川恒 控制公司56.84%股份，股权结构稳定。股权激励彰显公司成长潜力。公司自上市以来发布三次 限制性股权激励计划，2022年1月14日，公司发布2022年 限制性股权激励计划草案，计划以12.48元/股的价格授予公 司董事、高级管理人员、业务骨干等455人公司股票78

22、5.4万 股，业绩考核要求为2022-2024年净利润为不低于5、8、12 亿元，考核目标大幅超过公司当前业绩水平，彰显公司成长 潜力。2 .磷矿石稀缺性与日俱增，公司多磷矿布局享受红利2.1 磷矿属一次性矿产资源，近年来全球产量明显下滑 磷矿属一次性矿产资源，分布高度集中。磷矿是指经济 上能被利用的磷酸盐类矿物的总称，对农业生产具有重要的 战略性矿产资源，除具有耗竭性，不可再生性以外，还具有 不可二次回收利用，不可被替代的属性。据USGS, 2021年 全球磷矿总储量为710亿吨，其中北非是磷矿储量最为丰富 的地区，集中了全球80%以上的磷矿资源，该区域的摩洛哥 和西撒哈拉是世界磷矿资源最为

23、丰富的国家。2017年后全球磷矿产量明显下滑，海外增产不抵国内产 量下降。由于中国供给侧改革、“三磷整治”、平安环保等因 素的持续影响，随中国的磷矿石开采量下降。尽管摩洛哥、 约旦等资源型国家逐渐增产，全球磷矿产量仍明显下滑，2021 年全球磷矿石产量2.2亿吨，较2017年下滑18.2%。图8:中国、海外磷矿产量比照(万吨、%)全球新增供应受限，国内平安整治限制供应海外磷矿石扩产周期长，供应冲击较为有限。海外磷矿 生产主要集中在摩洛哥磷酸盐公司(OCP)、美盛、PhosAgro 等龙头企业，虽然有一定磷矿扩产计划，但整体扩产周期较 长，预计未来海外磷矿扩产将有序释放，对全球磷矿石供给形 成的

24、冲击较为有限。环保、限产压力大，持续压制国内磷矿石供给。2016年 是国内磷矿资源供给变化的转折点，我国在全国矿产资源 规划(2016-2020)中将磷矿石列入24种战略 性矿产之一, 并启动第一轮环保督查，整治高污染、高能耗产能，实施供给 侧改革。国内三磷整治涉及磷矿、磷化工、磷石膏库企业, 迫使企业加快绿色化升级，进一步抬高企业的生产本钱以及 加速中小企业的淘汰，也造成行业产能的逐年下滑。云、贵、川、鄂四省占我国磷矿石产量的97.76%, 2016年以来资源保 护与环保压力影响下，四省产量及我国磷矿产量持续下行。国内未来新增供应有限。国内磷矿石前期需要进行矿山 勘探，获得采矿权到完全形成产

25、能需要2-4年左右，每年投 放额度也受到限制。国内磷化工主要公司新增扩产规划约 1700万吨，但新增产能基本在2023-2025年及之后投放，且 每年释放量相对有限。国内磷矿石资源富矿少、贫矿多，开采难度大。磷矿石 根据矿质分为四个等级：I级磷矿品位（P2O5含量）高于等 于30%, II级磷矿品位在25%到30%之间，III级磷矿品位在 12%到25%之间，W级磷矿品位低于12%。用于生产磷肥的磷 矿富矿资源仅占磷矿总储量的7%,大局部磷矿石品位较低， 平均品位仅为17%。除少数富矿可直接用于生产磷酸外，多 数磷矿需经过复杂的选矿程序才能使用，增加了磷产品生产 本钱。大局部矿体开采难度大，倾

26、斜角度较大、厚度在中厚层 以下矿体较多，大局部磷矿床成矿时代老、岩化作用强、埋 藏深，矿石结合紧密，无论是露天开采还是地下开采，都造 成损失大、贫化率高、资源回收难等技术难题。过度开采导致磷矿石储采比失衡。截至2021年，国内磷 矿石储藏约为32亿吨，约占全球总储量的5%,与摩洛哥和 西撒哈拉相比有很大的差距，但是国内磷矿石产量巨大，约占全球产量的40%。2021年全球磷矿储采比（储量/年产量） 为323,摩洛哥和西撒哈拉地区为1316,中国磷矿的采储比 仅为38,且其中近1/3是目前不能被经济利用的资源，如宜 昌只采富矿和中上矿，只占全矿层的1/3；云南省只采I、II 级品位磷矿，III级磷

27、矿不开采，一半以上被浪费。国内针对矿产资源的平安和环保检查使非煤矿资源供应 端持续受到压缩。根据中国应急管理，2021年国家矿山平安 监察局开展非煤矿山明查暗访和督导检查工作，先后监督检 查56个市县，抽查241个矿山。根据2022年初云南省2022 年非煤矿山平安监管工作要点通知，持续加大淘汰关闭力度, 坚决关闭不具备基本平安生产条件的落后矿山，在前期关闭 的基础上，2022年继续淘汰关闭非煤矿山200座，确保2022 年全省尾矿库总数控制在400座以内。因此，2022年全年非 煤矿产资源涨价维持韧性。2.2 把握磷矿稀缺资源，公司充提供受红利供需持续失衡，磷矿石资源稀缺性难以得到缓解。磷肥

28、 是磷矿最重要的下游，2021年我国磷矿石71%用于磷肥生产, 6%用于磷酸盐，7%用于黄磷。农业需求整体偏刚性，随着人 口的增长，以及地区开展水平的提升，磷肥需求稳步上行。 工业领域，磷酸铁锂、六氟磷酸锂等新能源领域提供磷矿石增量需求。基于全球磷矿石未来供需紧张的格局，磷矿石供需 持续失衡短期内难以缓解。图9:全球磷矿石供需失衡（万吨）资料来源:USGS,国家统计局,中港证券研究所公司磷矿资源丰富，后续扩产计划清晰。公司当前通过 控股和参股的方式持有小坝磷矿山、新桥磷矿山、鸡公岭磷 矿、老虎洞磷矿四大磷矿采矿权，累计储量合计约5.3亿吨。 其中，小坝磷矿、新桥磷矿产能达250万吨，鸡公岭磷矿

29、规划 产能250万吨，老虎洞磷规划产能500万吨，远期可形成 1000万吨磷矿产能,权益产能750万吨。公司磷矿资源品位较高，生产本钱优势愈发显著。公司 地处贵州瓮福高品质磷矿富集地带，参控股的四座磷矿平均 品味均在24%以上，高于国内磷矿平均水平。此外，公司可 转债150万吨选矿工程投产后，年选矿能力可达350万吨，公 司可通过自主研发的磷矿浮选技术得到品位33%以上的高品 位磷精矿以满足生产所需，磷精矿供给能力将进一步加强。3 .公司湿法磷酸净化工艺打造磷源核心竞争力3.1 磷酸制备是核心中间环节，湿法工业磷酸逐渐替代热 法磷酸磷酸（化学式H3PO4）是磷化工产品（磷酸盐）的母体 原料。在磷酸盐产品的生产过程中，磷酸是最为重要的中间 产品。磷酸按纯度分为肥料级、饲料级、工业级、食品级、 医药级、电子级逐级递增，产品加工难度和附加值也逐级提高。磷酸制备是磷化工的核心中间环节，能够表达企业的技 术与本钱控制能力。主要有热法和湿法两条工艺路线：热法磷加工：使用电炉法将磷矿中的磷还原为磷单质（黄磷），基于黄磷再生产热法磷酸或其他化工产品的技术 路线。以磷矿、硫磺、焦炭、硅石等为起始原料，再充分利 用副产物作为资源开展产品的深加工,形成一条较为完整的产 业链。根据黄磷的燃烧氧化、五氧化二磷气体的水合吸收是否 在同一塔内，热法工艺分为一步法和二步法，目前国内外多 采用二步法。