稳增长背景下关注政策拉动与长期发展双主线.docx

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1、跌幅收窄。2022年初至6月30日，SW机械设备行业指数下跌15.23%,在31 个申万一级行业中排名第26,同期沪深300指数下跌9.22%。区间内行业指数走势与沪深300 指数总体相似但幅度较大，年初至4月末呈现下行趋势，随后5月开始出现反弹势头并延续至 6月。年初至今，二级子行业中工程机械跌幅居前，而轨交设备相对表现较好，但总体均呈下跌 趋势。图1 SW机械设备行业指数走势机械设备（申万）沪深300机械设备（申万）沪深300图2年初至6月30日申万一级行业指数涨跌幅%30%2010%O% % %o o O12 3- - -三斛扛SH肝埋画 卷氐 姆忠集二 蛔一柜H 霰邻般希 聚知忘困 1

2、 当雄旺4 sgtf旺修 SS 冢龙式翻 H3WM 林蜜欲制 si wksB 京Mns领 SS 井CS 睡十团m 忙点吸 S 年及照博 来蟋资料来源：Wind,万和证券研究所表1机械设备行业指数涨跌幅年初至6月指数沪深300机械设备二级子行业通用设备专用设备轨交设备II工程机械自动化设备-9.22%-15.23%-16.15%-12.62%-12.94%-17.46%-15.63%30日涨跌幅资料来源：Wind,万和证券研究所行业研究报告行业研究报告图26房屋新开工面积累计同比图27居民户新增中长期贷款80%60%40%20%0%-20%-40%-60%10,000 亿元zlxoz Tzoz

3、8。二 zoz g。二 zoz z。二 zoz Igsz 8OOZOZ maoz 896I0Z S96I0Z Z96I0Z -00 o8o o o o o oJ 36 4o o002o 00-2增长率1000%500%0%-500%新增量1500%-1000%sozoz606SZ8aozS6I0Z698SZSO8SZS8SZ8)SZS&Z0ZSJSZ60SSZ 3osz资料来源：Wind,万和证券研究所图28国房景气指数资料来源：Wind,万和证券研究所02IX00IX94S9ZZ0Z 8&SZ s&zoz 二二sz6HZ0z T9R0Z ILOZOZ 60SSZ zoozoz goozoz8

4、SSZsozoz606SZ36SZ86SZmo6szS6I0Z资料来源：Wind,万和证券研究所（三）海外需求旺盛，原材料本钱压力减轻海外需求旺盛，出口数量同比大增。北美与欧洲5月份挖掘机月度开工小时数分别为70.3与 78.1小时，环比上升4.1与9.6小时/月，同比上升5.4与3.3小时7月。在海外需求的驱动下, 工程机械出口延续上涨态势，1-5月挖掘机出口数量到达4.22万台，同比增长达75.98%,占挖 掘机总销量的34.52%,为工程机械板块业绩提供进一步的支持。S29挖掘机月出口量5 30挖掘机月开工小时数IZ,00010,0008.0006.000100小啊台9.000 -00

5、O Z00 O ZOS6SN资料来源：Wind,万和证券研究所资料来源：Wind,万和证券研究所资料来源：Wind,万和证券研究所II 31工程机械板块利润率的材价格趋稳，本钱压力减小。工程机械板块2021年与2022Q1的归母净利润增速明显不及营 收增速，毛利率出现了明显下滑，相应导致净利率与ROE均呈现下行，2021Q2开始的原材料 价格大幅上涨是其中的重要因素。目前来看钢材价格相比2021年已有较明显的回落，企业在原S 32工程机械板块ROE (TTM)?0I? S0I9 ?019?0?0?0?1 ?。?。资料来源：Win米万和证券研究所Z0%10%0% 2020Q4 2021Q1 20

6、21Q2 2021Q3 2021Q4 2022Q1资料来源：Wind,万和证券研究所普钢热卷价格指数走势33组?,0006,000S,0009,000Hind价格指数:普钢:热卷资料来源：Wind,万和证券研究所行业研究报告四、自动化设备与工业机器人：业绩稳健，符合产业升级大趋势（一）自动化设备业绩亮眼，工业机器人产量稳步提升自动化设备板块业绩表现亮眼。2021年与2022Q1自动化设备板块业绩表现出色，营收与归母 净利润增速优于一级板块，同时在二级子行业中排名第一。2021年自动化设备板块实现营收 1347.77亿元，归母净利润127.49亿元，分另!J同比增长254.06%与259.60%

7、; 2022Q1板块营 收与归母净利润分别为312.23亿元与26.91亿元，同比增长率分别为203.86%与96.65%。图35自动化设备板块归母净利润同比增长率图34自动化设备板块营收同比增长率机械设备一自动化设备工业机器人产量稳步提升。2021年我国工业机器人产量为36.6万台，2015年-2021年产量 CAGR达49%。2022年1-5月累计产量达16.61万台，同比增长21.76%,再创新高。截至2020年，工业机器人销售额已到达422.5亿元，占我国机器人市场的59%。图36我国工业机器人年产量图37我国工业机器人月度累计产量16图38我国工业机器人市场规模H 39 2020年我

8、国机器人市场结构资料来源：IFR,中国电子学会，万和证券研究所单位：亿元资料来源：IFR,中国电子学会，万和证券研究所我国布人女装BS王坏用一, 也TT叩KJIMiSi。_L业忧命人考三刑筲旺1乜、仇恨1乜土广电 机器代人是全球制造业开展的大方向之一。作为制造业大国，我国在工业机器人运用上进步迅 速，2010-2020年的十年间，我国工业机器人安装量增长超10倍。2020年我国工业机器人安 装量达16.84万台，位居世界第一，超过第2-15名的国家之和。2021年至今我国制造业固定 资产投资完成额维持在稳健增长水平，预计工业机器人的安装量还将持续提升。匆40 2020年工业机器人安装量组41我

9、国工业机器人安装量率长增 量装安10价万Z00%资料来源：Wind,万和证券研究所1050TS0% 100%so%0%-S0%资料来源：Wind,万和证券研究所图42制造业固定资产投资完累计同比60%40%20%0%-20%-40%W63Z 二，6Toz 0 T,6m 696SZ 896SZ 637 9963Z so,6Toz Mkaoz 号 63Z Z96T0Z图43我国每万名制造业员工配有的工业机器人数量图44各国每万名制造业员工配有的工业机器人数量2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020资料来源：Wind,万和证券研究所1,000

10、8006004002000全球平均水平：126台/万人l台/万人IIIHHHHHhii”柩我 ss M螂s 中海 闺明仅如方 Hffi 氏忠良 s- 二yw 8匣E 黑聿a资料来源：IFR,万和证券研究所Z CO 寸 in 9 ZZTZCOHS9Z860IZTZOO 寸 inOOO OajSCTo rdrHrHOOOOOOOOOrHrHrHOOOOOO OO OOOOOrHArHrHrHrHrHrHi-rHrHrHCMCMCNCsICMCM CM Q ( ._( ._( r-1 r-H r-1 r- r-H r r-H r i i i r r-H r- r-4 nJ-U U U uj-图12制

11、造业累计营收利润率与每百元营收本钱一 制造业营业收入累计同比一 制造业利润总额累计同比200%100%图n制造业营收与利润累计同比300%0%S9NZ0ZZ9ZZ0Z二二 Z0Z89ISZS9TZ0ZZ9IZ0ZTIR0Z806Z0Z卷-0Z03S0Z0Zwsz896SZS6SZZ96Toz二8SZ898SCgqsozS8SZ二，二。789= 0ZSZIOZ-100%资料来源：Wind,国家统计局，万和证券研究所 资料来源：Wind,国家统计局，万和证券研究所PMI突破临界线，景气度呈回升态势。制造业PMI在2021年3月到达高点后出现下行趋势, 至9月份，制造业PMI在连续18个月站在临界线上方后首度降至50%以下，随后虽回升至临 界线上方，但2022年3月再度降至50%以下。各构成指数从2021下半年开始亦多处在临界线 以下。2022年4月的上海等地疫情期间各项指数出现了一次明显的下探，随后明显反弹，至6 月PMI回升至临界线上方，生产、新订单与配送时间三项构成指数也回升至50%以上，行业的 景气度呈现回升态势。图13制造业PMI图14制造业PMI构成指数新订单