货币政策调整与中国资本市场的关系.docx

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1、 货币调整与中国资本市场的关系20世纪以来，中国资本市场得到了迅速发展，资本市场在国民经济的地位与日俱增。央行货币政策的制定与资本市场的关系也日益密切。2008年爆发的美国次贷危机引发了全球的经济危机，随着中国改革开放进程的不断加深，对外开放程度日益提高，国内资本市场与国际资本市场的联系也越来越紧密。作为全球第二大经济体的中国，难免受到国际经济危机的冲击。如何制定合适而有效的货币政策来稳定资本市场与金融市场，减少国际金融危机对中国经济发展的冲击，是宏观经济健康发展，对当下货币政策制定至关重要。 理论分析现在经济危机肆虐，央行的货币政策应当能够平滑资本市场由于预期的改变而产生的波动，从而稳定国内

2、金融市场。在资本市场迅速发展，地位与足轻重的今天，货币政策制定与实施，是否考虑资本市场，货币政策如何对资本市场产生有效的引导。适合而有效的货币政策能够熨平资本市场的非理性波动，因此考虑资产价格的动态发展，建立如下方程: A1=1B该方程表明过去资本利的的增加将促使投资者在一定比率上提高现期资产的持有。同时资产的基础价值，与利率成反比，与未来经济状况的预期成正比，并且信贷货币量的增加对资产的基础价值具有正的效应。由于中国金融市场发展的不完善性，信贷资金入市成为影响资产价格的重要因素。货币政策从两个方面影响资产市场。首先，货币政策通过调整货币发行量等影响利率，即通过改变金融市场上各种金融工具的相对

3、价格，影响资金流向，进而影响资本价格。另一方面货币政策通通过影响是指经济增长，从而影响整个经济环境，改变人们的预期，最终对经融资产价格形成影响。确定货币政策对资产价格的影响大小是一件困难的事。有上述分析可知大量的经济变量都会影响资产价格。为了尽可能表达这些信息对资产价格的影响，引入工具变量，借助理性预期结构模型：方程（1）是IS方程的扩展，当期产出与当期的货币供应量成正比，与滞后一期的实际利率成反比。有财富效应可知，过去资产价格上涨，会增加现期消费支出，因而对现期的总产出产生正效应，同样，汇率上升增加消费者的国内购买，从而增加国内总产出。方程（2）是扩展的菲利普斯曲线，通货膨胀率受到过去通货膨

4、胀与预期未来通货膨胀的影响，同时受到产出缺口的影响。此外，汇率的变化表达国际通货膨胀对国内通货膨胀的影响，而货币发行量的增加导致流通中的货币量增加，从而导致国内通货膨胀的加剧。从以上的分析可以看到，货币政策对资本市场的影响巨大。货币政策的制定应当关注我国的资本市场。从分析结果看，股票市场的价格很大程度上决定于货币供应量、市场利率以及宏观经济情况。合理的运用各项货币政策工具以维护资本市场的稳定，由于我国基本国情的限制，利率货币政策工具对股票市场的影响不大，平均利率变化很小。但是随着市场经济的完善，国际化体制的进一步加强，利率的调整逐渐收敛于泰勒准则。利率的规则性变化会影响国民经济的发展，同时也影响居民对未来的预期。因此货币政策可以通过利率工具来达到影像物价稳定的货币政策目标。我们可以得出结论，货币供应量的变化是股票市场剧烈波动的元凶与幕后推手，由于其不确定性与相机抉择性第 2 页