电大财务报表分析——徐工科技2009年度偿债能力分析报告.doc

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1、徐工科技2009年度偿债能力分析报告所属行业：专业设备制造业 股票代码：000425一、公司概况：徐州工程机械科技股份有限公司(以下简称公司)原名徐州工程机械股份有限公司，系1993年6月15日经江苏省体改委苏体改生(1993)230号文批准，由徐州工程机械集团公司以其所属的工程机械厂、装裁机厂和营销公司1993年4月30日经评估后的净资产组建的定向募集股份有限公司。公司于1993年12月15日注册成立，注册资本为人民币95,946,600元。1996年8月经中国证监会批准，公司向社会公开发行2400万股人民币普通股(每股面值为人民币1元)，发行后股本增至119,946,600元。1996年8

2、月至2004年6月，经股东大会、中国证监会批准，通过以利润、公积金转增或配股等方式，公司股本增至545,087,620元。公司是集筑路机械、铲运机械、路面机械等工程机械的开发、制造与销售为一体的专业公司，产品达四大类、七个系列、近100个品种，主要应用于高速公路、机场港口、铁路桥梁、水电能源设施等基础设施的建设与养护。公司主要产品有：工程起重机械、筑路机械、路面及养护机械、压实机械、铲土运输机械、高空消防设备、特种专用车辆、工程机械专用底盘等系列工程机械主机和驱动桥、回转支承、液压件等基础零部件产品，大多数产品市场占有率居国内第一位。其中70的产品为国内领先水平，20的产品达到国际当代先进水平

3、。公司大力发展外向型经济，实施以产品出口为支撑的国际化战略，工程机械产品远销欧美、日韩、东南亚、非洲等国际市场。公司年营业收入由成立时的3.86亿元，发展到2007年的突破300亿元，年实现利税20亿元，年出口创汇突破5亿美元，在中国工程机械行业均位居首位。目前位居世界工程机械行业第16位，中国500强公司第168位，中国制造业500强第84位，是中国工程机械产品品种和系列最齐全、最具竞争力和最具影响力的大型公司集团。二、徐工科技2009年偿债能力指标的计算：（一）、短期偿债能力指标1、流动比率=流动资产/流动负债=11197000000/10567800000=1.062、应收账款周转率=主

4、营业务收入(期初+期末)应收帐款/2=20699085204.25/（136422856.15+1827505976.8+191688341+966920191.44）/2=13.263、存货周转率=主营业务收入成本(期初+期末)存货2=16692332311.91/（3499204286.89+3663057479.25）/2= 4.664、速动比率=(流动资产-存货)流动负债=（11,197,000,000.003,499,200,000.00）10,567,800,000.00=0.735、现金比率=(货币资金+短期投资净额)流动负债=5,032,910,000.0010,567,800

5、,000.00=0.48（二）、长期偿债能力指标1、资产负债率=(负债总额/资产总额)*100%=(10,663,900,000.00 /15,072,200,000.00)*100%=70.75%2、产权比率=(负债总额所有者权益总额)100%=71%/(171%)*100%=244.82%3、有形净值债务率=负债总额/(股东权益-无形资产净值)*100%=10,663,900,000.00/(4,408,300,000.001,037,510,000.00)*100%=316.37%4、利息偿付倍数=(税后利润+所得税+财务费用)/财务费用=（2074984983.45+101893304

6、.33）101893304.33=21.365、股东权益与固定资产比率=（股东权益总额固定资产总额）100%=（4,408,300,000.002,333,150,000.00）*100%=188.94%三、徐工科技2009年偿债能力的分析及评价（一）、短期偿债能力指标短期偿债能力是十分重要的，当一个企业丧失短期偿债能力时，它的持续经营能力将受到质疑。因此，短期偿债能力分析是报表分析的第一项内容。徐工科技2007年至2009年三年间的流动比率、应收账款周转率、存货周转率、速度比率、现金比率的指标数据如下：流动比率应收账款周转率存货周转率速动比率现金比率2007年1.257.173.460.69

7、0.232008年1.077.672.960.570.202009年1.0613.264.660.730.481、主要从以下四个方面进行历史分析比较（1）、流动比率分析：由上表可以看出，徐工科技2009年流动比率实际值在逐年降低。说明该企业的偿债能力降低了。流动比率是衡量企业短期偿债能力的指标，流动比率越高，企业的偿债能力就越强，债权人利益的安全程度也就越高。但是流动比率自身也存在一定的局限性，因为流动资产中包含有流动性较差的存货，以及不能马上变现的预付账款、预付费用等，使流动比率所反映的偿债能力也受到怀疑，所以为进一步掌握流动比率的质量，我们仍然需要分析应收账款和存货的流动性。（2）、应收账

8、款和存货周转率分析： 由上表可以看出，徐工科技2009年的应收账款周转率远远高于07年和08年，说明该企业应收账款的回收速度得到大幅提高，而存货周转率也较前两年有所提高，存货数量较08年有较大减少。存货周转速度越快，存货的占用水平越低，流动性越强，存货转换为现金或应收账款的速度越快。因此，企业的变现能力也有所提高，公司的短期偿债能力有所增长。（3）、速动比率分析：当然，要进一步评价企业的短期偿债能力，还需要比较速动比率。通过上表我们可以看出徐工科技2009年的速动比率比07年和08年都有所升高，说明该企业偿还流动负债的能力增加。（4）、现金比率分析：从上表可以看出，徐工科技在2009年末的现金

9、比率比上两年有所增加，说明该企业用现金偿还短期债务的能力在提高。通过以上分析比较，可以得出结论：徐工公司的短期偿债能力在增加，风险有所降低。2、同行业比较分析通过徐工科技2009年资料，进行同业比较分析，我们选择了“中联重科”和“三一重工”两家公司进行分析比较。徐工科技中联重科三一重工流动比率1.061.051.94应收账款周转率13.264.314.74存货周转率4.662.703.75速动比率0.730.541.41现金比率0.480.230.56（1）、流动比率分析：通过上表可以看出，该徐工科技2009年流动比率为1.06，与挑选的两家同行业公司的流动比率值1.05和1.94相比，三一重

10、工的短期偿债能力较高，为进一步掌握流动比率的质量，应分析流动资产的流动性强弱，主要是应收账款和存货的流动性。流动比率的高低同营运资金的多少有着密切的联系。流动比率是流动资产对于流动负债的比率，而营运资金（又称无动资金净额），则是流动资产减去流动负债后的净额。（2）、应收账款和存货的周转率分析：徐工科技2009年的应收账款328111197.15、存货3663057479.25，两个数值相比都不高。应收账款周转率13.26，与选择的同行业两个公司比较后，说明应收账款周转率比同行业好，说明该企业应收账款回收速度快。存货周转率4.66，与同行业的两个公司对比也较为理想，存货周转率高，周转天数比同行业

11、少，说明该企业存货周转速度也比较快。（3）、速动比率分析：徐工的速动比率为0.73，与同行业两个公司值0.54和1.41相比，可以看出本年该企业偿还流动负债的能力比中联重科好，较三一重工来说还有所欠缺，但就本公司实际情况看，速动比率还是比较理想。（4）、现金比率分析：徐工2009年的现金比率为0.48，高于与之相比较的中联重工的0.23，但是低于三一重工的0.56，过低的现金比率反应企业的支付能力一定存在问题，时间长了会影响企业的信用。企业保持一定的合理的现金比率是很必要的。通过同行业的比较分析，可以得出结论：徐工科技的各项数值指标显示在同行业中该企业短期偿债能力较为理想，与三一重工相比还存在

12、差距，公司应在减少流动负债工作上有所加强。3、其他因素分析 上述短期偿债能力指标都是从财务报表资料中获取的。可一些在财务报表中没有反映出来的因素也会影响企业的短期偿债能力，例如增加短期偿债能力的因素有：可动用的银行贷款指标、准备很快变现的长期资产、公司偿债能力的信誉；减少偿债能力的因素有：未作记录的或有负债、担保责任引起的负债等。（二）、长期偿债能力指标长期偿债能力是企业偿还长期债务的现金保障程度。主要取决于企业资产与负债的比例关系，以及获利能力，而不是资产的短期流动性。长期偿债能力分析，有利于优化资本结构、降低财务风险；有利于投资者判断其投资的安全性及盈利性；有利于债权人判断债权的安全程度，

13、是否能按期收回本金和利息。资产负债率产权比率有形净值债务率利息偿付倍数股东权益与固定资产比率2007年60.68%155.77%168.25%3.64191%2008年63.78%176.11%188.05%12.22140%2009年70.75%244.82%316.37%21.36188.94%1、 历史分析比较（1）、资产负债率分析：由上表可以看出，徐工科技资产负债率在逐年提高，由07年的60.68%提高到08年的63.78%再到09年的70.75%，较07年提高了10.07%较08年提高了6.97%。说明该企业的长期偿债能力在降低。公司采用的是开放性财务策略，财务风险较高，反映了企业不

14、能偿债的可能性大，这对企业的融资是不利的。而资产负债率产生变化的原因主要有：1）所有者权益由07年的1,188,595,302.27元，减少到08年的3,638,232,589.15元， 09年增加为的15,072,200,000.00元，其中未分配利润为1,603,850,000.00元。2）负债总额由07年的1,834,658,908.66元，增加到08年的2,320,557,679.97元，再增加到09年10,663,900,000.00元。其中流动负债为10,567,120,000.00元。3）企业资产结构有大的调整，资产总额由07年的3,023,254,210.93元，增加到08年3

15、,638,232,589.15元，再增加到到09年的15,072,200,000.00元，共计增加了12,048,945,789.07元。其中流动资产由07年2,118,636,512.96元08年2,467,656,202.46元，增加到09年11,197,000，000.00元。流动资产占总资产的比重07年为70.1%，08年为67.8%，09年为74.3%，09年比前两年都有所上升。通过分析，我们可以得出结论：徐工科技调整了资本结构，但是该企业的资产负债率在升高，资产负债率越高，反映了企业不能偿债的可能性大，财务风险也有所提高，资产负债率高的主要原因在于当期流动负债较高。（2）、产权比率

16、分析： 由上表可以看出，徐工科技产权比率与前两年相比上升比较多，说明该企业长期偿债能力有所提高，财务风险减少。所有者权益就是企业的净资产，产权比率反映的偿债能力是以净资产为物质保障的。但是净资产中的某些项目，如：无形资产、递延资产、待摊费用、待处理财产损益等价值具有极大的不确定性，且不易形成支付能力。因此，在使用产权比率时，必须结合有形净值债务率指标做进一步的分析。（3）、有形净值债务率分析： 为了进一步评价企业长期偿债能力，我们使用有形净值债务率来进行分析。有形净值债务率是企业负债总额与有形净值的百分比，有形净值债务率用于揭示企业的长期偿债能力，表明债权人在企业破产时的被保护程度。由上表可以

17、看出，徐工科技2009年的有形净值债务率明显高于前两年的实际值，说明该企业长期偿债能力减弱，财务风险明显增大。企业筹资能力虽然很强，但是利用财务杠杆的风险很高。（4）、利息偿付倍数分析： 因为行业不同，利息偿付倍数有不同的标准界限，一般公认的利息偿付倍数为3。由上表可以看出，徐工科技2009年的利息偿付倍数远大于前两年的实际值，说明该企业的偿还利息的能力大大增强，风险降低。但是这还不能完全说明该企业就一定有足够的利润来偿还利息费用，这个数据还得与同行业标准值来进行比较做进一步的深入分析。（5）、股东权益与固定资产比率分析：股东权益与固定资产比率是衡量公司财务结构稳定性的一个指标。该指标反映的是

18、固定资产所需要的资金有多大比例是来自所有者资本的。由上表可以看出，徐工科技2009年的股东权益与固定资产比率与07年数值相差不大，但大于08年数值，说明该企业的资本结构趋于稳定，财务风险较小。通过以上分析，可以得出结论：总体来看徐工科技的长期偿债能力有所保证，但是需要注意负债总额的数值，09年度流动负债的增加较为明显，影响长期偿债能力。2、同行业比较分析徐工科技中联重科三一重工资产负债率70.75%77.41%47.68%产权比率244.82%343%91.17%有形净值债务率316.37%492.55%109.62%利息偿付倍数21.368.7826.05股东权益与固定资产比率188.94%

19、244.43%255.22%1）、资产负债率分析：徐工科技2009年的资产负债率为70.75%与同行业两家公司相比低于中联重科，但远远高于三一重工，应当引起重视，就数据再做具体分析。资产负债率高表明企业的债务负担较重，资金实力不强。（2）、产权比率分析：徐工科技2009年的产权比率为244.82%，与同行业中的领先企业三一重工比偏高较多，但是低于中联重工。这一比率越低，表明企业的长期偿债能力越强，债权人权益的保障程度越高，承担的风险越小。在这种情况下。债权入就愿意向企业增加借款。（3）、有形净值债务率分析：徐工科技2009年的有形净值债务率为316.37%，与同行业中的领先企业三一重工比偏高较

20、多，但是低于中联重工。有形净值债务率主要是用于衡量企业的风险程度和对债务的偿还能力。有形净值债务率数值越高，表明风险越大，长期偿债能力越弱；反之，则风险越小，偿债能力越强。 （4）、利息偿付倍数分析：徐工科技2009年的利息偿付倍数为21.36，与同行业中的领先企业三一重工比偏高较多，但是低于中联重工。但是综合往年的相比又是较高的，（5）、股东权益与固定资产比率分析：徐工科技2009年股东权益与固定资产比率是188.94%，低于同行业比较的两个公司实际数值。说明该企业的资本结构相比较同行业企业不够稳定，财务风险较高。四、结论与建议1、通过比较分析，徐工科技2009年短期偿债能力中的流动比率、存

21、货周转率、速动比率和现金比率等指标与2007年和2008年相比，均有所好转，应收账款周转率相比前两年有大幅度提高，这说明该企业的短期偿债能力有所降低，企业应收账款的回收管理有所改善。2、通过比较分析，徐工科技2009年长期偿债能力的资产负债率水平较高，导致公司的财务风险程度较高，而且对债务偿还能力很弱，企业偿还长期债务的风险加大。但企业用息税前利润偿还利息费用的能力则增强，产权比率也有所增加。通过上述分析，可以得出结论，如果想要降低财务风险，提高企业偿债能力，可以采取以下建议：1、继续加强对应收账款以及存货的管理，保持提高应收账款的回笼速度，加速存货的周转速度。盘活资金，不能将流动资金过多的积压在存货上。2、降低利息费用的支出，减少借款。3、如果企业营业收入稳定且有上升趋势，可以提高负债比重。因为企业营业收入稳定可靠，获利就有保障，即使企业负债筹资数额较大，也会因企业资金周转顺畅、获利稳定而能支付到期本息，不会遇到较高的财务风险，相反，如果企业营业收入降低时，企业的负债比重就应当适当降低，否则企业就会陷入偿债困境，而且可能导致企业亏损甚至破产。4、扩大销售，才能获利，只有足够的盈余，才会有能力偿付利息费用，企业才能长远发展。