《企业集团财务管理》计算分析题一(3页).doc

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1、-企业集团财务管理计算分析题一-第 3 页企业集团财务管理计算分析题一计算分析题1（第三章）一、假定某企业集团持有其子公司60%的股份，该子公司的资产总额为1000万元，其资产收益率（也称投资报酬率，定义为息税前利润与总资产的比率）为20%，负债的利率为8%，所得税率为40。假定该子公司的负债与权益的比例有两种情况：一是保守型30:70，二是激进型70:30。对于这两种不同的资本结构与负债规模，请分步计算母公司对子公司投资的资本报酬率，并分析二者的权益情况。知识点：1.息税前利润（EBIT）=税后利润+所得税+利息税后利润=（EBIT-I）(1-T)2.资产收益率=EBIT/资产资本收益率=税

2、后利润/资本计算过程：保守型（3070）激进型（7030 ）EBIT（万元）100020%=200200I 8%100030%8%=24100070%8%=56税前利润176144所得税 30%17640%=70.457.6税后利润105.686.4税后净利中母公司权益 60%105.6 60%= 63.6351.84母公司对子公司投资的资本报酬率63.63/(100070%60%)=15.09%28.8%注意：上题与形成性考核册中的作业二中计算题2类型相同但利率、所得税率不同。作业二计算分析题3 2009年底，K公司拟对L公司实施收购。根据分析预测，并购整合后的K公司未来5年的现金流量分别为

3、4000万元、2000万元、6000万元、8000万元、9000万元，5年后的现金流量将稳定在6000万元左右；又根据推测，如果不对L公司实施并购的话，未来5年K公司的现金流量将分别为2000万元、2500万元、4000万元、5000万元、5200万元，5年后的现金流量将稳定在4600万元左右。并购整合后的预期资本成本率为8%。L公司目前账面资产总额为6500万元，账面债务为3000万元。 要求：采用现金流量折现模式对L公司的股权价值进行估算。 附:复利现值系数表N 123455%8%0.950.930.910.860.86 0. 790.820.740.780.68解答分析：2010年至20

4、14年L公司的增量自由现金流量分别为：-6000（-4000-2000）；-500（2000-2500）；2000（6000-4000）；3000（8000-5000）；3800（9000-5200）；2015年及其以后的增量自由现金流量恒值为 1400（6000-4600）万元。2010至2014年L公司预计现金流量的现值和=-6000(1+8%)-1+(-500)(1+8%)-2+2000(1+8%)-3+3000(1+8%)-4+ 3800(1+8%)-5=-60000.93-5000.86+20000.79+30000.74+38000.68=-5580-430+1580+2220+2584=374（万元）2015年及其以后L公司预计现金流量的现值和=1400/8%(1+8%)-5=175000.68=11900（万元）L公司预计整体价值=374+11900=12274（万元）L公司预计股权价值=12274-3000=9274（万元）