2、企业盈利能力分析.pptx

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1、第十一章第十一章 企业盈利能力分析企业盈利能力分析概概 述述v盈利能力是企业一定时期赚取利润的能力；盈利能力是企业一定时期赚取利润的能力；v在一定的投入下，利润率越高，盈利能力越在一定的投入下，利润率越高，盈利能力越强。企业经营业绩的好坏最终可以通过能力强。企业经营业绩的好坏最终可以通过能力能力来反映；能力来反映；v此章介绍上市公司四大报表中与盈利有关的此章介绍上市公司四大报表中与盈利有关的相关财务指标，可与标准、基期、同业平均、相关财务指标，可与标准、基期、同业平均、其他企业等比较。其他企业等比较。盈利能力分析的内容盈利能力分析的内容n盈利能力分析的目的盈利能力分析的目的n资本经营与资产经营

2、盈利能力分析资本经营与资产经营盈利能力分析n商品经营盈利能力分析商品经营盈利能力分析n上市公司盈利能力分析上市公司盈利能力分析n盈利质量分析盈利质量分析盈利能力分析的目的盈利能力分析的目的企业经理人员企业经理人员F利用盈利能力的有关指标反映和衡量企业经营业绩利用盈利能力的有关指标反映和衡量企业经营业绩 F通过盈利能力分析发现经营管理中存在的问题通过盈利能力分析发现经营管理中存在的问题债权人债权人F盈利能力的强弱直接影响企业的偿债能力盈利能力的强弱直接影响企业的偿债能力 股东（投资人）股东（投资人）F盈利能力影响获取股息盈利能力影响获取股息F盈利能力影响股票价格提升盈利能力影响股票价格提升资本经

3、营与资产经营的内涵资本经营与资产经营的内涵n资本经营的内涵资本经营的内涵 企业以资本为基础，通过优化配置企业以资本为基础，通过优化配置来提高资本经营效益的经营活动，在资来提高资本经营效益的经营活动，在资本增值的领域，使企业以一定的资本投本增值的领域，使企业以一定的资本投入，取得尽可能多的资本收益。入，取得尽可能多的资本收益。n资产经营的内涵资产经营的内涵 合理配置与使用资产，以一定的资合理配置与使用资产，以一定的资产投入，取得尽可能多的收益产投入，取得尽可能多的收益 。资本经营与资产经营盈利能力分析资本经营与资产经营盈利能力分析资本经营与资产经营的区别资本经营与资产经营的区别经营内容不同经营内

4、容不同资产经营强调资产的配置、重组及有效使用资产经营强调资产的配置、重组及有效使用资本经营强调资本流动、收购、重组、参股和资本经营强调资本流动、收购、重组、参股和控股等。控股等。经营出发点不同经营出发点不同资产经营从整个企业出发，强调全部资源的运资产经营从整个企业出发，强调全部资源的运营，不考虑资源的产权问题；营，不考虑资源的产权问题；资本经营在产权清晰基础上从企业所有者出发，资本经营在产权清晰基础上从企业所有者出发，强调资本的运营强调资本的运营,把资产经营看作是资本经营的把资产经营看作是资本经营的环节或组成部分。环节或组成部分。资本经营与资产经营的联系资本经营与资产经营的联系资本经营要以资产

5、经营为依托，资本经资本经营要以资产经营为依托，资本经营不能离开资产经营而孤立存在；营不能离开资产经营而孤立存在；资本经营是企业经营的最高层次，商品资本经营是企业经营的最高层次，商品经营是对产品经营的进步，资产经营是经营是对产品经营的进步，资产经营是对商品经营的进步，而资本经营是对资对商品经营的进步，而资本经营是对资产经营的进步。产经营的进步。一、一、资本经营盈利能力的指标资本经营盈利能力的指标净资产收益率净资产收益率总资产报酬率总资产报酬率负债利息率负债利息率资本结构或负债与所有者资本结构或负债与所有者权益之比权益之比所得税率所得税率净资产收益率净资产收益率 净利润净利润 平均净资产平均净资产

6、核心指标，越高，盈利能力越好。核心指标，越高，盈利能力越好。评价标准有：社会平均利润率、行业平均利润率、资本成评价标准有：社会平均利润率、行业平均利润率、资本成本等本等ROE，投资不划算。，投资不划算。影响因素：影响因素：ROA、负债利息率、资本结构、所得税、负债利息率、资本结构、所得税)1 ()(TOELLIROAROAROESMC资本经营盈利能力因素分析表资本经营盈利能力因素分析表项目项目2005年年2004年年差异差异净资产收益率净资产收益率15.895.1610.73总资产报酬率总资产报酬率6.813.793.02负债利息率负债利息率2.253.49-1.24负债负债/平均净资产平均净

7、资产3.773.82-0.05所得税率所得税率33.8-4.5438.34总资产报酬率总资产报酬率 利润总额利润总额+利息支出利息支出ROA 平均总资产平均总资产测量企业运营资产产生利润的能力，测量企业运营资产产生利润的能力，ROA高，高，资产的运用效率好，资产盈利能力强。资产的运用效率好，资产盈利能力强。影响因素：总资产周转率，销售息税前利润率。影响因素：总资产周转率，销售息税前利润率。 营业收入营业收入 利润总额利润总额+利息支出利息支出ROA 100% 平均总资产平均总资产 营业收入营业收入二、二、商品经营盈利能力指标商品经营盈利能力指标营业收入利润率营业收入利润率营业收入毛利率营业收入

8、毛利率总收入利润率总收入利润率销售净利润率销售净利润率销售息税前利润率销售息税前利润率营业成本利润率营业成本利润率营业费用利润率营业费用利润率全部成本费用总利润率全部成本费用总利润率全部成本费用净利润率全部成本费用净利润率收入收入利润率利润率成本成本利润率利润率 正指标，越正指标，越高越好。与行业高越好。与行业平均、全国平均、平均、全国平均、目标值对比目标值对比 反映投入产反映投入产出水平，越高越出水平，越高越好，说明一元成好，说明一元成本及费用取得的本及费用取得的利润越多。利润越多。收入利润率收入利润率营业收入营业利润营业成本营业收入毛利率总收入利润润总总收入利润率营业收入营业利润营业收入利

9、润率营业收入净利润销售净利润率营业收入利息支出利润润总销售息税前利润率成本利润率成本利润率营业成本营业利润营业成本利润率营业费用营业利润营业费用利润率营业外支出营业费用利润润总全部成本费部成本费用营业外支出营业费用净利润全部成本费部成本费用三、三、上市公司盈利能力指标上市公司盈利能力指标每股收益每股收益每股账面价值每股账面价值股利发放率股利发放率市盈率市盈率股利报偿率股利报偿率托宾托宾Q Q值值托宾托宾Q值值 股权市场价股权市场价+长短期债务的账面或市场价长短期债务的账面或市场价托宾托宾Q值值 总资产账面价值总资产账面价值反映公司的市场价值与重置成本之比。若反映公司的市场价值与重置成本之比。若

10、1，则市值较高；，则市值较高；或或1，则市值较低。，则市值较低。若公司股票受投机性操作的影响无理性上涨，则此若公司股票受投机性操作的影响无理性上涨，则此Q值不值不能真实反映公司价值。能真实反映公司价值。例：例：P176 四、四、盈利质量指标盈利质量指标净资产现金回收率净资产现金回收率全部资产现金回收率全部资产现金回收率盈利现金比率盈利现金比率销售获现比率销售获现比率现金分配率现金分配率每股经营现金流量每股经营现金流量分分 析析 说说 明明通过现金流量指标的计算，来修正和补通过现金流量指标的计算，来修正和补充盈利能力指标。更有利于对公司盈利充盈利能力指标。更有利于对公司盈利状况进行多视角、全方位

11、的综合分析，状况进行多视角、全方位的综合分析，反映公司获取利润的品质。反映公司获取利润的品质。 净资产现金回收率净资产现金回收率 CFO 净资产现金回收率净资产现金回收率 OE是对净资产收益率的有效补充，对那些提是对净资产收益率的有效补充，对那些提前确认收益，而长期未收现的公司更能体前确认收益，而长期未收现的公司更能体现盈利质量。现盈利质量。全部资产现金回收率全部资产现金回收率 CFO 全部资产现金回收率全部资产现金回收率 TA是对总资产报酬率的有效补充，反映企业是对总资产报酬率的有效补充，反映企业利用资产获取现金的能力。利用资产获取现金的能力。盈利现金比率盈利现金比率 CFO 盈利现金比率盈

12、利现金比率 NP此比率越大，盈利质量越高。若此比率越大，盈利质量越高。若11，则净利润中，则净利润中存在尚未实现现金的收入，这种情况下，即使公存在尚未实现现金的收入，这种情况下，即使公司盈利也可能出现现金短缺。司盈利也可能出现现金短缺。若此比率持续若此比率持续11甚至为负数，则企业盈利质量相甚至为负数，则企业盈利质量相当低下，容易破产。当低下，容易破产。销售获现比率销售获现比率 销售商品、提供劳务收到的现金销售商品、提供劳务收到的现金 销售获现比率销售获现比率 营业收入营业收入此指标越接近此指标越接近1越好，表明销售形势较好，信用政越好，表明销售形势较好，信用政策合理，能及时收回货款，收款工作

13、得力。策合理，能及时收回货款，收款工作得力。注意：当期收入的预收款和收回前期的应收账款注意：当期收入的预收款和收回前期的应收账款的影响。的影响。现金分配率、每股营业现金流量现金分配率、每股营业现金流量 现金股利现金股利现金分配率现金分配率 CFO CFO每股经营现金流量每股经营现金流量 发行在外加权平均股数发行在外加权平均股数若发行有稀释作用的融资工具，照稀释后若发行有稀释作用的融资工具，照稀释后股数计算。股数计算。产品盈利情况产品盈利情况客户盈利情况客户盈利情况产品盈利吗?该产品与其它产品系列相比如何?与竞争对手相比如何?企业在给该客户提供服务是盈利吗?该客户对于企业来说的终身价值如何?相对

14、应的利润如何?还有哪些客户是企业有价值的目标?得到这些客户的成本如何?整体企业盈利情况整体企业盈利情况企业在赚钱吗?企业一直在赚钱(亏钱)吗?企业利润占整体销售的百分比是多少? 人均利润率是多少?企业利润占总投入资产的百分比如何?企业与其他企业相比如何?为什麽?企业的盈利情况可以从几个层面研究企业的盈利情况可以从几个层面研究净资产回报率净利润股东权益净利润总资产ROE总资产回报率ROA毛利销售收入毛利率ROS (毛)净利润销售收入净利润率ROS (净)销售收入总资产总资产周转率比率名称比率名称公式公式衡量什么衡量什么? ?衡量资本投放的效率, 如企业在投入资金和资源后得到多少的回报?资源的分配

15、和调整的效率,如每元的资产产生多少的回报?资本密集程度,如每元的资本带来多少的销售?每元销售可以进行固定成本和净利润分配的比率每元销售对应的利润代号代号利润率*净利润为税后净营运利润率下列的财务指标是了解企业财务情况的最好的数据下列的财务指标是了解企业财务情况的最好的数据,关键是学会用这关键是学会用这些指标进行横向和纵向的比较些指标进行横向和纵向的比较净资产回报率管理人员可以通过三种方式影响资本回报率管理人员可以通过三种方式影响资本回报率: :净利润率净利润率资产周转率资产周转率财务杠杆系数财务杠杆系数销售收入股东权益销售收入总资产总资产股东权益XXX净利润率总资产周转率财务杠杆系数XX 了解

16、企业的总体盈利情况还不够了解企业的总体盈利情况还不够,还应通过了解还应通过了解盈利情况的组成部分来明白为什么能盈利和如何盈利情况的组成部分来明白为什么能盈利和如何盈利的盈利的?净利润股东权益净利润销售收入净利润销售收入净资产回报率净资产回报率总资产周转率总资产周转率现金量应收款周期库存周转率固定资产周转率资产负债表的数据毛利率 (折旧与税前的利润)收入税率损益表的数据净利润率净利润率应付款帐龄负债资产比率流动资产负债比率流动现金负债比率财务杠杆系数财务杠杆系数中间的三个指标表明了有哪些重要的业务指标对于净资本回报率产生了重要的影响，下层的比率表明了对于资产负债表和损益表的内容的影响如何可以影响

17、净资本回报率我们可以把指标分为三层，从上至下对于企业进我们可以把指标分为三层，从上至下对于企业进行剖析行剖析总投入资产回报率可以总投入资产回报率可以正确地反映了去除企业正确地反映了去除企业不同的财务策略影响前不同的财务策略影响前企业的盈利能力企业的盈利能力ROIC税前利润 (1-税率)债务与股东权益之和加入企业不含债务是企业的利润企业所有的投入资本（含股东投入和银行借贷）债务 10%利率股东权益总投入资产税前利润 减去财务成本税前净利润 减税收 40%净利润净资产回报率息前总投入资产回报率$900 100 $1,000120 90 3012$1818.0%7.2%$ 0 1,000 $1,000120 0 12048$727.2%7.2% A AB B举例举例总资产息前总投入资产回报息前总投入资产回报(ROIC或或RONA）比净资产回报率）比净资产回报率更易去除企业不同的财务策略对于分析的影响更易去除企业不同的财务策略对于分析的影响