第七章收益性房地产贷款.pptx
![资源得分’ title=](/images/score_1.gif)
![资源得分’ title=](/images/score_1.gif)
![资源得分’ title=](/images/score_1.gif)
![资源得分’ title=](/images/score_1.gif)
![资源得分’ title=](/images/score_05.gif)
《第七章收益性房地产贷款.pptx》由会员分享,可在线阅读,更多相关《第七章收益性房地产贷款.pptx(107页珍藏版)》请在淘文阁 - 分享文档赚钱的网站上搜索。
1、1收益性房地产贷款2收益性房地产贷款l收益性房地产收益性房地产(也称为营业性营业性或商业房地产商业房地产)是典型的投资项目投资项目,即通过房地产的经营来获取收益的通过房地产的经营来获取收益的经营活动经营活动。l收益性房地产融资如果是以银行信贷为方向就变成收益性房地产融资如果是以银行信贷为方向就变成了贷款融资了贷款融资,即收益性房地产贷款收益性房地产贷款,本章就对其展开全面介绍。重点是贷款各方的决策程序、相互关贷款各方的决策程序、相互关系、营业收益的具体计算、项目收益性的评价指标、系、营业收益的具体计算、项目收益性的评价指标、标准和风险分析标准和风险分析。l 第一节第一节 收益性房地产投资及放款
2、决策过程收益性房地产投资及放款决策过程l 第二节第二节 放款人对贷款的评价放款人对贷款的评价l 第三节第三节 借款人评价及决策借款人评价及决策3收益性房地产贷款第一节第一节收益性房地产投资及放款决策收益性房地产投资及放款决策 一、收益性房地产的投资一、收益性房地产的投资二、盈利可能性二、盈利可能性三、风险及个人作用三、风险及个人作用四、决策过程四、决策过程五、房地产收益状况五、房地产收益状况(一年、多年收入清单)(一年、多年收入清单)六、估价六、估价(房地产估价模型)(房地产估价模型)4收益性房地产贷款一、收益性房地产的投资一、收益性房地产的投资1.1.投资主体:投资主体:股东股东 和和 放款
3、人放款人。 收益性房地产投资经营主体可以是单一股东,也可以是组合性主体多个股东为了共同的投资利益组成实质性经营实体,其利益分配当然也与股本结构相一致。但是,通常情况下,股东为了使自己的资金发挥最大效益,必然寻求融资,这样经营性房经营性房地产投资活动又多了一个参与者地产投资活动又多了一个参与者资金的借出资金的借出者(一般是商业银行)。者(一般是商业银行)。5收益性房地产贷款项目前评估的流程和方法项目前评估的流程和方法 项目想法的提出项目想法的提出项目机会研究项目机会研究组织战略的制定组织战略的制定项目提案或项目建议项目提案或项目建议书的提出书的提出项目初步可行性分析项目初步可行性分析项目可替代备
4、选方案的提出项目可替代备选方案的提出项目可行性报告批复与项目可行性报告批复与项目投资决策项目投资决策项目详细可行性报告的审阅项目详细可行性报告的审阅项目详细可行性分析项目详细可行性分析项目批准立项项目批准立项6收益性房地产贷款2.2.投资过程投资过程 机会的发现机会的发现 投资机会投资机会的发现机制比较复杂,有的是为了进行经营活动而购买房地产,有的是为了获取购销差价而购买房地产,有的是为了收取租金而购买房地产,有的是发现某项房地产的价格实在太低而决定购买,有的是比较了自己开发建设与在市场购买的差异和风险之后决定购买而有了初步意向后,到市场搜寻是发现机会的基本途径是发现机会的基本途径,掌握了某项
5、房地产的基本信息后产生的投资知觉是机会发现的总结投资知觉是机会发现的总结,此时投资就可能正式进入初步决策阶段。7收益性房地产贷款2.2.投资过程投资过程 初步预测(投资收益)初步预测(投资收益) 决策面对的始终是未来的环境状况未来的环境状况,未来的可能风可能风险与投资收益险与投资收益,因此必须进行初步预测,包括投资成本、经营成本、经营收益、各种影响因素及其变化等(大体上匡算)。 简单的风险分析简单的风险分析 决策的起步也必须进行必要的风险分析风险分析,特别是通过贷款融资进行的投资,因为财务杠杆是双刃剑财务杠杆是双刃剑,既能提升收益水平,也放大了风险系数。基本又简基本又简单的风险分析是决策的起点
6、之一单的风险分析是决策的起点之一。8收益性房地产贷款2.2.投资过程投资过程 粗略的投资分析:粗略的投资分析: 粗略的投资分析粗略的投资分析是指财务杠杆的选取财务杠杆的选取,或者扩大而言就是资产组合状况的决策资产组合状况的决策,是独资独资经营经营还是合资经营合资经营,是负债经营负债经营还是全资经全资经营营,合资的主体多少合资的主体多少及其股本结构如何股本结构如何,股股东权益与债务比例结构东权益与债务比例结构如何等等。9收益性房地产贷款3.3.预测预测预测就是利用掌握的信息条件对未来收益及其市未来收益及其市场变化场变化作出正确的判断。由于房地产市场是不完全市不完全市场场,供需受地方因素影响大,而
7、市场信息通常又是不不对称对称信息,使得准确的预测十分困难,特别是市场供需的时间错位时间错位所产生的供应滞后供应滞后现象非常普遍,市场的周期变化周期变化规律也不容易把握,这样往往就造成正确预测更加困难,甚至成了“可遇而不可求可遇而不可求”的“运气”了。个人素质、经验和信息的完备性是决定预测正确与否的重要条件。10收益性房地产贷款4.4.可行性分析可行性分析 任何投资决策最核心的内容就是任何投资决策最核心的内容就是可行性分析可行性分析。 可行性可行性就是指就是指投资是可行投资是可行的,即的,即其收益足以满足投其收益足以满足投资者设定的基本条件和要求,而风险也在投资者认资者设定的基本条件和要求,而风
8、险也在投资者认同的可控制的范围内同的可控制的范围内。这样,投资有收益、风险可。这样,投资有收益、风险可控制、借贷能清偿。控制、借贷能清偿。 可行性分析的基础是预测,可行性分析的基础是预测,主要内容主要内容包括:包括: 未来市场变化未来市场变化 未来收入和支出状况未来收入和支出状况 区位和建筑物是否适合需要区位和建筑物是否适合需要 政府对该区域的规划要求及其改变的可能与难政府对该区域的规划要求及其改变的可能与难易程度易程度。11收益性房地产贷款二、盈利可能性二、盈利可能性 一项投资能否成功唯一的标准成功唯一的标准就是盈利盈利的多少,而影响盈利水平的因素非常复杂多变,主要有购买价格、未来现金流、融
9、资条件、购买价格、未来现金流、融资条件、税赋税赋等。当房地产的购买价格已定(这是投资决策的起点),现金流、融资条件、税赋现金流、融资条件、税赋就成为盈利与否和盈利多少的决定因素。12收益性房地产贷款1.1.现金流量现金流量 经营性房地产投资的所谓盈利盈利就是房地产租金收入与就是房地产租金收入与各种费用的差各种费用的差。一般它只占房地产各种毛收入的很小比重,任何毛收入的增加毛收入的增加及其带来的营业费用的微小营业费用的微小下降下降都对盈利贡献很多。 任何形式的资产具有相同的经济效益任何形式的资产具有相同的经济效益,因此,理论上有:房地产的租金房地产的租金= =相应的金融资产的利息相应的金融资产的
10、利息 收益未增加之前房地产价格收益未增加之前房地产价格=2000/10%=20000(元) 收益增加之后房地产价格收益增加之后房地产价格=20000/10%=200000(元) 可见,随着房地产租金提升10倍,房地产的价格也可以同步提升10倍,这就是所谓的“净收入乘数净收入乘数”。13收益性房地产贷款2.2.融资状况融资状况 融资状况融资状况是经营性房地产投资决策的重要考量因素,甚至是主要的考量因素。 融资条件融资条件:利率水平、期限长短、担保形式。利率水平、期限长短、担保形式。 财务结构财务结构:杠杆因子的大小,杠杆因子的大小,对房地产投资收益既有放大效应,同样对房地产的风险也有放大效应,如
11、何平衡二者,是决策者必须十分清醒应对的。14收益性房地产贷款3. 3. 税负税负 税负:即税收结构和水平税负:即税收结构和水平如何,在很大程度上也影响着经营性房地产的未来收益和现金流,也是决策者不能忽视的重要因素。15收益性房地产贷款三、风险及个人作用三、风险及个人作用 1.1.风险风险 投资风险投资风险一般可以分为两种:非系统性风险非系统性风险和系统性系统性风险风险。 非系统性风险的主要因素有:租金和收入波动太大、租金和收入波动太大、建筑物和邻居衰落现场营业环境恶化、工资及其费用建筑物和邻居衰落现场营业环境恶化、工资及其费用上升、竞争更加激烈上升、竞争更加激烈。 2.2.个人因素个人因素决策
12、者的个人因素个人因素对决策的影响非常重要,其中包括理性因素理性因素,如知识水平、经营管理水平、对社会的洞察力和判断力、对信息的处理能力等;也包括了非理非理性因素性因素,如投资偏好、区域偏好、情感因素、风险偏好等。16收益性房地产贷款四、决策过程四、决策过程 从融资的角度来看,经营性房地产投资的决策包含了两大主体的决策过程两大主体的决策过程,即股东(融股东(融资主体)的决策资主体)的决策和贷款人(商业银行、资金贷款人(商业银行、资金的融出方)的决策。的融出方)的决策。 决策基本过程如图图6161。 这里先讨论决策的前3个环节,以及放款人与借款人的相互关系。17收益性房地产贷款收益性房地产投资决策
13、过程图收益性房地产投资决策过程图 收收 入入 和和 支支 出出 融资形式和股权结构融资形式和股权结构现现 金金建筑物和土地建筑物和土地 收入预测清单收入预测清单营业营业 终结终结净营业收入 净售价税前收入税后收入 税后剩余借款人决策借款人决策放款人决策放款人决策融资融资18收益性房地产贷款1.1.融资结构融资结构 融资结构融资结构是经营性房地产投资项目决策的中心之一,它不仅影响了投资主体(股东)的收益与风险投资主体(股东)的收益与风险,也是放款人的资金安全性、效益性、流动性安全性、效益性、流动性的重要条件。 融资结构就是在房地产资产中股东权益与贷款(债融资结构就是在房地产资产中股东权益与贷款(
14、债权)比例之间的关系权)比例之间的关系。 因为V=M+E,投资成功的一项重要技巧就是设立合适的融资结构融资结构,使房地产的价值对股东和放款人的使房地产的价值对股东和放款人的总和大于其自身价值总和大于其自身价值。19收益性房地产贷款2.2.收入清单收入清单 收入清单收入清单是经营性房地产投资决策的重要财务计划,在决策评价中极其重要,是项目预测的主要成果,是可行性分析的依据。 收收 入入 = 净营业收入 + 融资终结 税后收入税后收入 = 收入 偿还债务税赋20收益性房地产贷款3.3.借款人和放款人评价借款人和放款人评价借款人与放款人对项目的评价各自独立进行,但有一个共同的目标共同的目标希望融资成
15、希望融资成功、收益稳定、风险能够控制功、收益稳定、风险能够控制。在具体的评估过程中,借款人的评价在先,放款人的评价在后,二者通常又相互合作,互通信息,并分别对对方进行必要的资信调查资信调查和评价,以保证自己的利益不被恶意侵害。21收益性房地产贷款4.4.借款人与放款人之间的关系借款人与放款人之间的关系 与任何融资一样,收益性房地产融资也是借贷双方借贷双方合作共赢的过程合作共赢的过程,互信、互助是重要的合作基础。但收益性房地产项目又有其独特性收益性房地产项目又有其独特性:贷款期限长短贷款期限长短不定、贷款数额可大可小、贷款条件灵活多样、组不定、贷款数额可大可小、贷款条件灵活多样、组合性投资所涉及
16、的利益方关系复杂合性投资所涉及的利益方关系复杂。 这样,就要求借贷双方必须更加需要沟通,需要进行更灵活的谈判,需要互相作出必要的让步,才能达到共同的目标赢利!22收益性房地产贷款五、房地产收益状况五、房地产收益状况收入清单编制收入清单编制 收益状况收益状况既是投资主体决策的主要依据,也是放款决策的重要指标放款决策的重要指标,是借贷双方都十分重视的参与合作的前提。 1.预测财务清单(一年收入清单、多年收入清单) 2.预测抵押终结收益23收益性房地产贷款 一年收入清单一年收入清单 净营业收入净营业收入NOINOI 净营业收入净营业收入就是营业收入营业收入减去营业成本营业成本后的净值,它是项目赢利水
17、平的基础,放款人对其尤其重视,因为它是判断债务偿还能力的标准之一是判断债务偿还能力的标准之一。 税前收入税前收入BTCFBTCF 税前收入就是缴纳所得税之前的收入数额税前收入就是缴纳所得税之前的收入数额,其计算公式是:税前收入税前收入= =净营业收入净营业收入- -债务债务- -贮备金贮备金 = =净营业收入净营业收入- -(利息(利息+ +年还本额)年还本额)- -贮备金贮备金1.1.预测财务清单预测财务清单24收益性房地产贷款1.1.预测财务清单预测财务清单 应税收入应税收入 应税收入应税收入是指根据所得税法所得税法企业应缴纳所得税的收入,属于法定标准下的会计数据法定标准下的会计数据,其数
18、额为:应税收入应税收入= = 净营业收入净营业收入 - - 折旧折旧- -利息利息 = = 税前收入税前收入 + + 当年还本额当年还本额 + + 贮备金贮备金- -折旧折旧 折旧是资产在使用期限年逐年摊销额,一般有平均法、递减法折旧是资产在使用期限年逐年摊销额,一般有平均法、递减法等不同的会计方法进行处理,在财务标准中属于成本,因此在等不同的会计方法进行处理,在财务标准中属于成本,因此在应税额应予剔除;应税额应予剔除; 还款额是总资产中负债与股东权益的转换,与企业的净利润无还款额是总资产中负债与股东权益的转换,与企业的净利润无关,不能在应税收入中剔除;关,不能在应税收入中剔除; 贮备金是企业
19、保证未来某些不可预见的突发事件的应急准备,贮备金是企业保证未来某些不可预见的突发事件的应急准备,它不是经营成本,当然也应该属于应税收入之内的项目,不能它不是经营成本,当然也应该属于应税收入之内的项目,不能剔除。剔除。25收益性房地产贷款1.1.预测财务清单预测财务清单 纳税额:纳税额:纳税额纳税额就是应缴纳的所得税额应缴纳的所得税额: 纳税额纳税额= =应税收入应税收入税率税率 税后收入税后收入ATCFATCF 税前收入减去纳税额就是税前收入减去纳税额就是税后收入税后收入: 税后收入税后收入= =税前收入税前收入- -(应税收入(应税收入税率)税率) 当应税收入是负值时,房地产经营者因为所得为
20、负,不需缴纳所得税,形成“税隐蔽税隐蔽”。26收益性房地产贷款多年收入清单多年收入清单 表表6-26-2是简化的多年收入分析清单。简化的多年收入分析清单。 多年收入分析的中心目标多年收入分析的中心目标是准确地预测未来收益和营业费用,为了使预测更加客观,多多年预测清单一般要求有年预测清单一般要求有中介机构中介机构参与参与,特别是一些敏感数据更应该由中介评估服务机构来测算。27收益性房地产贷款多年收入清单多年收入清单 收入收入 收入收入等于等于出租毛收入出租毛收入和和非出租毛收入非出租毛收入的总和的总和,应视市场发展情况和租户的实际进行必要的稳健性稳健性预测,对各年的空置率空置率定出适当的控制水平
21、。 营业费用营业费用 营业费用范围广泛,应该以详尽详尽为基本准则,适当进行保守估测保守估测,并尽可能地在经营中加以也控制控制。28收益性房地产贷款多年收入清单多年收入清单 税前收入税前收入 影响税前收入的因素很多,但最主要的还是毛收入、毛收入、经营费用、财务费用(贷款利息)、管理费用经营费用、财务费用(贷款利息)、管理费用等,提高毛收入、降低各项费用是增加税前收入的主要途径,而其中财务费用财务费用在经营中取决于剩余本金的多少和利率水平的高低。 毛收入毛收入 = = 出租毛收入出租毛收入+ +非出租收入非出租收入 有效毛收入有效毛收入= = 毛收入毛收入- -空房租金空房租金 净营业收入净营业收
22、入= = 有效毛收入有效毛收入- -营业费用营业费用 税前收入税前收入 = = 净营业收入净营业收入- -利息利息- -还本还本- -储备金储备金29收益性房地产贷款多年收入清单多年收入清单 税后收入税后收入 税后收入税后收入是应税收入在纳税后的剩余部分是应税收入在纳税后的剩余部分,房地产特别容易形成所谓的“税隐蔽”,在实践中应对税法进行详细的钻研,尽可能减低纳税额,从而提高税后收入水平,获得更好的投资回报。 应税收入应税收入 = = 净营业收入净营业收入- -利息利息- -折旧折旧 税前收入税前收入+ +还本还本+ +储备金储备金- -折旧折旧= =应税收入应税收入 税前收入税前收入 = =
23、 应税收入应税收入 + +折旧折旧- -还本还本- -储备金储备金 税后收入税后收入 = = 税前收入税前收入- -(应税收入(应税收入税率)税率)30收益性房地产贷款2.2.预测抵押终结收益预测抵押终结收益经营性房地产投资经营性房地产投资除了在持有房地产阶段能够产生收益外,在投资终结时对房地产进行处置还可能产生更加可观的收益,因为房地产一般会与市场房价一致而形成升值升值。这样,即使在持有房地产时收益不够理想,也可以可以通过终了时获得超过房屋买入价销售收入而通过终了时获得超过房屋买入价销售收入而得到足够的补偿得到足够的补偿,使本项投资回报率符合原来的计划要求。31收益性房地产贷款 终结清单终结
24、清单 一项经营性房地产投资在经营终结时进行清算,所一项经营性房地产投资在经营终结时进行清算,所产生的各种收益用产生的各种收益用终结清单终结清单来表示,它包括:来表示,它包括:净售净售价、交易费用、税后销售收入价、交易费用、税后销售收入等内容。等内容。 净售价:净售价:净售价是房地产销售价格减去剩余价值净售价是房地产销售价格减去剩余价值(即折旧残值)和各项销售费用后的收益。(即折旧残值)和各项销售费用后的收益。 交易税费:交易税费:交易税费是房地产交易中必须缴纳的交易税费是房地产交易中必须缴纳的各种有关税项和收费。各种有关税项和收费。 税前税后售价:税前税后售价:税前售价税前售价是指房地产交易产
25、生的是指房地产交易产生的收益在收益在未缴纳未缴纳所得税前的总额;所得税前的总额;税后售价税后售价就是房地就是房地产交易产生的最终收益,即缴纳所得税后的全部收产交易产生的最终收益,即缴纳所得税后的全部收益。益。32收益性房地产贷款假设条件假设条件 上述终结清单是建立在现有市场资料分析基础上进行的测算,而售价是建立在当年预测当年预测收入收入和上年资本化率上年资本化率的基础之上的。33收益性房地产贷款六、估价六、估价 以资本化率资本化率估算房地产售价仅仅是一种估价方法,在现实的市场估价中还有多种不同的有效方法。 1.1.估价的基本模式估价的基本模式对收益性房地产估价最常用最基本的模式是对收益性房地产
- 配套讲稿:
如PPT文件的首页显示word图标,表示该PPT已包含配套word讲稿。双击word图标可打开word文档。
- 特殊限制:
部分文档作品中含有的国旗、国徽等图片,仅作为作品整体效果示例展示,禁止商用。设计者仅对作品中独创性部分享有著作权。
- 关 键 词:
- 第七 收益 房地产贷款
![提示](https://www.taowenge.com/images/bang_tan.gif)
限制150内