财务报表与比率分析.pptx

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1、Chapter 2第二章 財務報表與比率分析 第一節 財務報表介紹 第二節 五大類型的財務比率及 杜邦方程式 第三節 財報分析的新觀念Chapter 2u公司的財務報表含有豐富的訊息，財務比率分析有助於揭開財報的面紗，讓財報應有的功能得以發揮u三大主要財務報表資產負債表(Balance Sheet)損益表(Income Statement)現金流量表(Statement of Cash Flows)財務比率分析的功用Chapter 2u企業的資產、負債及股東權益在某一特定時點(季末，年度末)的狀況寫照資產負債表u總資產總負債股東權益左右兩邊必須相等(平衡)流動資產固定資產長期投資商譽流動負債長

2、期負債普通股股本資本公積保留盈餘總資產總負債股東權益資 產 負 債 表參考表2-1P. 46Chapter 2財務管理概論 劉亞秋 薛立言 合著 （東華書局, 2007) 本资料来源Chapter 2u反映企業在一段期間內(通常是一年或一季)的營運收支及損益狀況損益表u主要科目：銷貨收入銷售淨額銷貨毛利營業利益 息前稅前盈餘 稅前盈餘 稅後淨利(純益、稅後盈餘）銷貨收入 減：銷貨退回及折讓銷售淨額 減：銷貨成本銷貨毛利 減：各項營業費用(折舊等)營業利益 加：淨營業外收入息前稅前盈餘(EBIT) 減：利息費用稅前盈餘 減：所得稅稅後淨利損益表參考表2-2P. 51Chapter 2u紀錄企業在

3、一段期間內的現金流量變化情形，有助於瞭解企業在當期之現金來源及去處編制此表時，需要使用到公司企業在當期及前一期的資產負債表及損益表資料(稱之為比較資產負債表及比較損益表)參考表2-3(P.53)及表2-4(P.54)u在現金流量表中，企業的經營活動分為營業活動，投資活動及財務活動三類現金流量表Chapter 2來自營業活動的現金流量 營業活動：營業活動：淨利 $350折舊加回 100流動資金的變化： 應收帳款的變化(98) 存貨的變化(212) 應付帳款的變化20 應付費用的變化20 (1) 營業活動淨現金流入$180參考表2-5P. 55因為折舊是非現金費用Chapter 2投資活動：投資活

4、動：短期投資的變化 (8) 固定資產的變化(206)(2) 投資活動淨現金流出($214)財務活動：財務活動：應付票據的變化 40,00040長期負債的變化 100,000100現金股利的支付(110)(3) 財務活動淨現金流入$30投資及財務活動的現金流量 參考表2-5P. 55Chapter 2u為了方便比較不同規模公司間的財務報表u共同基礎資產負債表表中科目均是以占總資產的百分比來表示參考表表2-6(P.59)u共同基礎損益表表中的科目均是以占銷售淨額的百分比來表示參考表表2-7(P.60)共同基礎財務報表 Chapter 2變現力指標 速動比率流動比率定義變現力指標速動比率流動比率定義

5、變現力指標流動負債流動資產流動負債存貨）（流動資產 u衡量公司償還短期(流動)負債的能力若公司短期內資金周轉不靈，即便是未來有高獲利的潛力，也可能陷於倒閉危機Chapter 2流動比率 u流動比率 = 流動負債流動資產參考 表2-3及 表2-8 最常用變現力指標 39. 2360$860$ :200495. 1280$546$ :2003產業平均 = 2.0增強優於同業Chapter 2速動比率 剔除變現力較差的資產 又稱作酸性試驗比率(Acid test ratio)u速動比率 = 流動負債存貨）（流動資產 02. 1360$)492$860($ :200495. 0280$)280$546

6、($ :2003產業平均 = 1.1稍有改進比同業差參考 表2-3及 表2-8可推知該公司的存貨偏高Chapter 2總資產周轉率固定資產周轉率存貨周轉率應收帳款周轉率定義資產管理指標總資產周轉率固定資產周轉率存貨周轉率應收帳款周轉率定義資產管理指標應收帳款銷售淨額平均存貨銷售淨額 淨固定資產銷售淨額總資產銷售淨額資產管理指標 u衡量企業對資產的管理效率資產管理有效率，才能降低經營成本，提昇競爭力Chapter 2周轉率的意義 u運用X來創造銷售額的效率周轉率愈高，表示運用X的效率愈高XX銷售淨額的周轉率Chapter 2應收帳款周轉率 u應收帳款周轉率 = 應收帳款銷售淨額應收帳款周轉率天平

7、均收現期間3658300$400, 2$ :20049 . 9202$000, 2$ :2003產業平均 = 9.0滑落甚多比同業差天天天天6 .4583659 .369 . 9365 收現期間增長了8.7天參考 表2-3及 表2-8Chapter 2存貨周轉率 存貨周轉天數 = 存貨周轉率天365 平均存貨銷貨成本u存貨周轉率 =或 平均存貨銷售淨額參考 表2-3及 表2-8使用平均存貨可避免存貨金額受到季節性波動影響15. 4386$600, 1$ :2004產業平均 = 4.5低於同業天天8815. 4365比產業平均多了7天可推知該公司存貨量偏高，與速動比率所透露之訊息相似Chapte

8、r 2固定資產周轉率 u固定資產周轉率 = 淨固定資產銷售淨額參考 表2-3及 表2-85 . 2960$400, 2$ :200434. 2854$000, 2$ :2003產業平均 = 2.3稍有改進在產業水準之上Chapter 2總資產周轉率 衡量公司全面資產的使用效率 u總資產周轉率 = 總資產銷售淨額參考 表2-3及 表2-832. 1820, 1$400, 2$ :200442. 1400, 1$000, 2$ :2003產業平均 = 1.5更加衰退低於同業水準分析總資產周轉率較差的原因，存貨及應收帳款的管理有待加強Chapter 2總 資 產總 負 債股 東 權 益總 負 債股

9、東 權 益總 資 產利 息 費 用息 前 稅 前 盈 餘賺 得 利 息 倍 數權 益 乘 數負 債 權 益 比總 負 債 比 率定 義負 債 管 理 指 標賺 得 利 息 倍 數權 益 乘 數負 債 權 益 比總 負 債 比 率定 義負 債 管 理 指 標負債管理指標 u衡量企業的長期償債能力企業有準時償還債務的法律責任，若債務管理不佳，將危及企業的長期經營Chapter 2總負債比率 u總負債比率 = 總資產總負債62. 0820, 1$120, 1$ :200467. 0400, 1$940$ :2003產業平均 0.52稍有改進超過同業甚多比率愈高，公司的利息負擔愈沈重債息支出雖可抵稅，

10、但若使用負債過多，將使破產風險增高，負債資金成本也會墊高*在表2-8中(P. 62)，誤植為0.48，請更正參考 表2-3及 表2-8Chapter 2負債權益比u負債權益比 = 股東權益總負債比率愈高，代表公司的自有(權益)資金比重愈小，財務槓桿愈大60. 1700$120, 1$ :200404. 2 460$940$ :2003負債比重有下降產業平均 = 1.08仍比同業高出許多*在表2-8中(P. 62) ，誤植為1.50，請更正參考 表2-3及 表2-8Chapter 2QUIZu一家公司的總資產金額為$3,000萬，而負債權益比等於1.5，請問這家公司的總負債金額是多少？Ans:5

11、 . 1EDD = 1.5E總資產(A) 總負債(D)股東權益(E)$3,000萬 DE2.5D D $1,200萬Chapter 2權益乘數 u權益乘數 = 股東權益總資產乘數愈大，表示公司的權益資金比例愈小（愈依賴負債資金）60. 2700$820, 1$ :200404. 3 460$400, 1$ :2003下降趨勢產業平均 = 2.08仍高於同業甚多參考 表2-3及 表2-8Chapter 2賺得利息倍數(TIE) 公司創造獲利來支付利息費用(償債)的能力又稱作利息保障倍數u賺得利息倍數 = 利息費用息前稅前盈餘33. 960$560$ :200414. 8 42$342$ :200

12、3增加產業平均 = 7.0優於產業平均水準參考 表2-4及 表2-8蘭陽公司的負債資金比例偏高，但其獲利足以支撐債息負擔Chapter 2銷 售 淨 額淨 利銷 售 淨 額營 業 毛 利總 資 產息 前 稅 前 盈 餘總 資 產淨 利股 東 權 益淨 利股 東 權 益 報 酬 率總 資 產 報 酬 率基 本 獲 利 率營 業 毛 利 率淨 利 率定 義獲 利 能 力 指 標股 東 權 益 報 酬 率總 資 產 報 酬 率基 本 獲 利 率營 業 毛 利 率淨 利 率定 義獲 利 能 力 指 標獲利能力指標 u衡量企業的獲利能力與績效表現Chapter 2淨利率 衡量每$1銷售所賺得之稅後淨利又

13、名邊際利潤率u淨利率 =銷售淨額淨利參考 表2-4及 表2-8 %5 .14400, 2$350$ :2004%5 .10 000, 2$210 :2003上昇趨勢產業平均 = 8%利潤率遠超過同業Chapter 2營業毛利率 衡量公司每做成$1銷售所賺得之毛利毛利不受利息及所得稅的影響，也與營運費用無關可洞悉企業對生產成本的控制是否得宜u營業毛利率 =銷售淨額營業毛利參考 表2-4及 表2-8 %33400, 2$800$ :2004%5 .26 000, 2$530 :2003毛利上昇產業平均 = 25%高於同業Chapter 2基本獲利率衡量公司的基本賺錢能力息前稅前盈餘不受利息費用及所

14、得稅的影響，適合用來比較有不同財務槓桿及稅率的公司u基本獲利率 = 總資產息前稅前盈餘 %8 .30820, 1$560$ :2004%4 .24 400, 1$324 :2003持續上昇產業平均 = 20%遠高於同業雖然蘭陽公司的總資產周轉率低於同業，但獲利反而較高，可推知其獲利能力十分優異參考 表2-3、表2-4、表2-8Chapter 2總資產報酬率(ROA) 衡量公司每投資$1所賺得的稅後淨利u總資產報酬率 =總資產淨利參考 表2-3、表2-4、表2-8 %2 .19820, 1$350$ :2004%15 400, 1$210 :2003持續增加產業平均 = 12%高於同業Chapt

15、er 2股東權益報酬率(ROE) 衡量股東每出資$1所賺得的稅後淨利u股東權益報酬率 = 股東權益淨利參考 表2-3、表2-4、表2-8 %50 700$350 :2004%6 .45460$210$ :2003持續成長產業平均 = 25%是同業的兩倍蘭陽公司的獲利能力強，財務槓桿又高(股東出資比例低)，使得其ROE 遠超過同業Chapter 2杜邦方程式的分解式 ROEROA定義杜邦方程式ROEROA定義杜邦方程式股東權益總資產總資產銷售淨額銷售淨額淨利總資產銷售淨額銷售淨額淨利u用來進一步解析企業獲利能力的決定因素Chapter 2杜邦方程式分解ROA總資產淨利ROA總資產銷售淨額銷售淨額

16、淨利總資產周轉率淨利率蘭陽公司ROA 的優異表現是因為其淨利率遠高於同業水準蘭陽公司的 ROA %2 .1932. 1%6 .14產業平均 ROA %125 . 1%8Chapter 2杜邦方程式分解ROE股東權益淨利ROE股東權益總資產總資產銷售淨額銷售淨額淨利權益乘數總資產周轉率淨利率= ROA 權益乘數蘭陽公司ROE 的優異表現，除了淨利率的貢獻之外，還可歸因於其權益乘數 (亦即其負債比率或財務槓桿較高)蘭陽公司的 ROE %506 . 232. 1%6 .14產業平均 ROA %2508. 25 . 1%8Chapter 2每股盈餘每股市價每股帳面價值每股市價每股市價每股股利股利收益率

17、市價/帳面價值比本益比定義市場價值指標股利收益率市價/帳面價值比本益比定義市場價值指標各種市場價值指標 u衡量投資人對於公司目前績效表現的認同度及對公司未來前景的看法Chapter 2本益比(價盈比) u本益比 =每股盈餘每股市價本益比愈高，代表在相同的獲利表現下，該公司目前的股價是相對處於高檔 6 .1135$406$ :20040 .11 21$231 :2003上昇一些產業平均 = 10.0參考 表2-8及 表2-15應該投資哪一種股票？高本益比還是低本益比？高於同業Chapter 2市價/帳面價值比u市價/帳面價值比 =每股帳面價值每股市價 又稱作股價淨值比參考 表2-8及 表2-15

18、 80. 570$406$ :200402. 5 46$231 :2003持續在上昇產業平均 = 4.5高於平均水準Chapter 2股利收益率 衡量每投資$1購買股票可以收到之股利 u股利收益率 = 每股市價每股股利參考 表2-8及 表2-15 %7 . 2406$11$ :2004%81. 2 231$6.5 :2003稍微下滑產業平均 = 3.04%比同業低蘭陽公司的股價相對較高，造成股利收益率較低Chapter 2稅後淨利 vs. 營業淨利u稅後淨利是將企業的息前稅前盈餘(EBIT)，扣除利息費用及所得稅而得未必代表企業的正常(本業)營業獲利u營業淨利(NOPAT)是將營業利益扣除所得

19、稅而得反映公司在本業上的獲利能力 所得稅率)營業利益營業淨利 1 (Chapter 2淨營運資金 vs.淨營業營運資金淨營業營運資金= (流動資產短期投資) (流動負債應付票據) u淨營運資金(NWC) 流動資產流動負債資產中的有價證券，負債中的應付票據均屬於財務科目，不是因為經營本業而產生的資金u淨營業營運資金(NOWC) 則是強調公司從營業活動中所產生的短期資金Chapter 2營業資金與營業現金流量 營業資金 = 淨營業營運資金淨固定資產u營業資金(OC)是公司為維持經常營業活動所投入的資金u營業現金流量(OCF)是公司企業從經常性營業活動所創造的現金流量 營業現金流量 = 營業淨利折舊

20、 傳統的淨現金流量(NCF)稅後淨利折舊 Chapter 2自由現金流量(FCF) 自由現金流量 = 營業淨利新增營業資金u公司可以自由使用，而不會影響目前正常營運與產能的現金流量*在課本第92頁 ，(2-32)式，營業淨利被誤植為營業現金流量，請更正。同頁最下面的計算式，也請更正為 FCF = $392 - $372 = $20Chapter 2附加經濟價值(EVA) 附加經濟價值 = 營業淨利營業資金 資金成本 u附加經濟價值(EVA)是公司營業淨利扣除資金成本之所餘強調公司本業活動替股東創造財富的能力若EVA0，表示公司所創造的報酬率是大於股東要求的報酬率資金成本是指公司的加權平均資金成本(WACC)